本文将从合约网格概念着手，对比分析现货网格、合约，以帮助大家更好理解合约网格的产品特性、优缺点和最佳应用场景。然后，到如何设置参数，最后分享一个实用的方法论《趋势网格交易》。通篇既适合入门级小白玩家，也能为资深交易员提供些许启发，相信读完后会有所收获。

一、合约网格的概念与原理

二、合约网格与现货网格、合约的对比分析

三、合约网格的参数设置

一、合约网格的概念与原理

合约网格是把网格交易策略应用在合约交易中。在选择一个做多或做空方向后：如做多，根据网格设定的价格区间，网格数量等参数，持有做多仓位，当价格下跌时，逢低买入多单；当价格上涨时，逢高卖岀平多，以此低吸高抛获得确定性网格利润。同理，如做空，也会高位开空，低位平空。

上图形象展示了合约网格做多时，如何运行的。

二、合约网格与现货网格、合约的对比分析

（一）、合约网格VS现货网格

可以看出，合约网格克服了现货网格不支持做空，资金利用率低的问题，使合约网格在熊市中也能大放异彩。

（二）、合约网格VS合约

（三）、合约网格克服了合约交易中的哪些痛点？

首先，我们要认清楚一点工具没有对错，也没办法简单的对比，就看用户的风险承受能力是否与工具的风险属性相匹配。?抛开高风险，高收益外，合约网格还有哪些特点：

A、初始仓位：初始开仓可能仅有50%左右，克服了满仓梭哈的恶习

C、逢高减仓，分批止盈

2、持仓心态更佛系、更平和

A、回调加仓，帮你锁定波段利润

B、趋势继续，就帮你落袋趋势利润，波段利润+趋势利润都不耽误

C、合约网格比合约在选错方向上的容错承受力更高，简单来说同等条件下更不易爆仓

假如你有10万，收益100%后资产达到20万，如果接下来亏损50%，则资产回到10万，显然亏损50%比赚取100%要容易得多；

假如你有10万，第一天涨停板后资产达到11万，然后第二天跌停，则资产剩余9.9 万；

假如你有10万，第一年赚40%，第二年亏20%，第三年赚40%，第四年亏20%，第五年赚40%，第六年亏20%，资产剩余14.05万元，六年年化收益率仅为5.83%，甚至低于五年期凭证式国债票面利率；

假如你有10万，每天不需要涨停板，只需要挣1%就离场，那么以每年250个交易日计算，一年下来你的资产可以达到120.32万，两年后你就可以坐拥1450万。

假如你有10万，连续5年每年200%收益率，那么5年后你也可以拥有2430万元个人资产，显然这样高额收益是很难持续的；

假如你有10万，希望十年后达到100万，二十年达到1000万，三十年达到1亿，那么你需要做到年化收益率25.89%。

如果你在某只股票10元的时候买入1万元，如今跌到5元再买1万元，持有成本可以降到6.67元，而不是你想象中的7.50元；

如果你有10万元，投资某股票盈利10%，当你做卖出决定的时候可以试着留下1万元市值的股票，那么你的持有成本将降为零，接下来你就可以毫无压力的长期持有了。如果你极度看好公司的发展，也可以留下2万市值的股票，你会发现你的盈利从10%提升到了100%，不要得意因为此时股票如果下跌超过了50%，你还是有可能亏损；

有无风险资产A（每年5%）和风险资产B（每年-20%至40%），如果你有10万，你可以投资8万无风险资产A和2万风险资产B，那么你全年最差的收益可能就是零，而最佳收益可能是12%，这就是应用于保本基金CPPI技术的雏形；

0万，融券做空某股票，那么你可能发生的最大收益率就是100%，前提是你做空的股票跌没了，而做多的收益率是没有上限的，因此不要永久的做空，如果你不相信人类社会会向前进步；

分析了澳门赌客1000个数据，发现胜负的概率为53%与47%，其中赢钱离场的人平均赢利34%，而输钱离场的人平均亏损时72%，赌场并不需要做局赢利，保证公平依靠人性的弱点就可以持续赢利。股市亦如此。

如果你给子孙存入银行1万，年息5%，那么200年后将滚为131.5万，如果国家的货币发行增速保持在10%以上（现在中国广义货币M2余额107万亿，年增速14%），100年后中国货币总量将突破1,474,525万 亿，以20亿人口计算，人均存款将突破7.37亿（不含房地产、证券、收藏品及各类资产）。如果按此发行速度货币体系的崩盘只是时间问题，不只是中国乃至全世界都面临货币体系的重建。货币发行增速将逐步下移直至低于2%，每年20%的收益率到那时候中国人才会意识到真不容易。

13.关于投资成功的概率

如果你投资成功的概率是60%，那么意味着你连续投资100次，其中60次盈利，40次亏损。如果你把止盈和止损都设置为10%和-10%，那么意味着最终的收益率是350%（1.1^60*0.9^40=4.50）

解读：是的，小伙伴，已经亮瞎你的眼了吧，3.5倍的收益率！而接下来你需要思考的是你怎么能保证你的胜率是60%呐，不要想当然，这个成功率对于多数人来说也是几乎不可能达到的。

索罗斯说过他不在乎胜负的概率，而期望盈利的时候比亏损时候能多赚一些。假设我们每次止盈是10%，每次止损是-5%，那么连续投资100次，假设胜负概率是50%，那么意味着你最终的收益率是803.26%（1.1^50*0.95^50=9.0326）

解读：是的，你没有看错，收益率是800%。前提是你可以坚决的止损和止盈，其次你能保证50%的概率能到达更多的止盈机会吗？

这个世界上很多事物都呈现正态分布，比如天才和蠢蛋的比例很少，多数的庸庸碌碌的大众，也比如社会财富的分配，富人和穷人也呈现正态分布，人类的身高、体重等等太多的事物都呈现正态分布。无论牛熊市，所有股票的涨跌幅和大盘相比也会呈现正态分布，能沅超越指数上涨的股票最终只是少数。当你想取得超额的时候，一定是你某项因素或是某项能力也同样达到了正太分布的那偏正的极小区域。如果你没有这样能力，该怎么办呐？当然了，命好是投资的核心竞争力，但不要忘记，命运好坏也会是正态分布的。

土豪账户1亿元本金，屌丝账户10万元本金，土豪一年收益10%，屌丝一年收益率100%。年底时土豪账户1.1亿元，屌丝账户20万元，双方差距又拉大了990万元。当你的本金和别人不是一个数量级时，你很可能并不知道对方是怎么想的。

17.鸡和兔子的数学题

问鸡和兔子18只，一共46条腿，问鸡多少只？兔子多少只？

解读：常规的思考方式是鸡为X，然后兔子是18-X，在设一元方程求解。而超凡的思维是让所有鸡和兔子都抬起两条腿，这样一共抬起18*2=36条腿，还剩下10条腿都是兔子的，因此兔子是5只，鸡有13只。所以你要相信在同样的股价数据面前，有些人是和你思考方式完全不一样的。

投资者A和B，A取得连续两年收益第一年10%，第二年50%，B保持了两年每年30%的收益率，问两年后谁的收益率高。

解读：结果是B两年69%的收益率高于A两年65%，高出了4个百分点，很简单的一道题只为告诉大家稳健投资不等于低收益，而是为了保证最终获得更高收益率的确定性更强。

按照佣金万五，印花税千一计算，一年10倍的换手率，意味着交易成本是(0.05%*2+0.1%)*10=2%。当对于每周就要大换仓的小伙伴们，一年的交易成本已经超过了10%，你还没有借到杠杆资金，去付出了比杠杆资金更高的资金成本。Nuo zuo nuo die，除非你有强大的获利本领，否则降低你的交易频率，要不然你会把股市的平均收益都捐给券商和政府。

所谓量化投资就是建模型，导数据，控制风险，自动交易。更恰当的比喻是找对象这件事情，我们自己做的多数是定性投资，包括两个流派：基本面分析和技术分析。前者参考教育、收入、家庭、性格诸多因素，然后挖掘白马大蓝筹，长期持有一辈子，后者如今越来越流行，因为这就是个看脸和feel的年代。而父母在这件事情往往是坚定不移的“量化投资者”，他们限定了本地户口、经济宽绰、父母健康、人品良好、有住房(大于100平米无贷款)、离婚丧偶直接OUT等等的一系列指标，然后赋予不同的权重，当满足条件的时候便会积极的要求执行交易。至于那种方式能够幸福呐？见仁见智吧。唯一的区别量化可以高频交易，结婚这件事最好就一次。

• • 米妮：做时间的朋友不如做时代的朋友

    “做好大研究，做深小研究”，这句精准又简单的话，是上周在研讨会上听到雪球大V说的，感悟颇深。之前炽手可热的互联网巨头，美团腾讯阿里似乎一夜间变成了烫手的山芋。中概股也成了丐中丐，教育股直接“烟飞云灭”，明明买的股票，但却做到了期权的效果。号称有安全边际的百度，同样跌跌不休。以前总嚷着买不到便宜的B站，买不到便宜的企鹅，当看见企鹅464港币，平安53元的时候，却有点不知所措。望一眼隔壁的芯片、新能源、光伏，一路喊着估值高，一路创新高。宁德时代老板办公室的“赌性更坚强”似乎成了新的座右铭。爱“赌”才会赢。我们见证了历史，账户也被历史见证着，“赌”对的，天天新高，月月收割，不亦乐乎。“赌”错的，从多方面论证自己的选择只是短期没被市场选上，比如估值低有安全边际，没有爆发性增长，但稳步上升，等等等等，可惜二级市场不相信眼泪，群雄追逐，只看业绩不讲情怀，俗气的狠，崇拜低估值的也只能短期认怂。肿么办？！大腿拍断也不涨！回归到主题，我近期最深刻的感悟，无论基本面研究做的再深入，对公司有多么的了解，就是创始人也不能预测公司股价的短期涨跌。作为普通投资人，怎么办呢？简单的说，顺水推舟，相信时代造英雄，站在风口等风来。回顾历史，美团涨幅最快的时候，是疫情的到来，是一阵没有想到的大风。平台型互联网发展最快的时候是借着人口红利的大风，迅速获客，做规模型生意。一般来说，做增量生意远比做存量生意要容易些。再看这两年的赛道股，光伏的大佬隆基股份，在2018年531政策后同样被打到距离发行价不远的位置，再次腾飞又恰好是2020年，国家积极推进碳中和政策的时候。2017年的融创，赶在了中国城镇化进程最快的时间段。2019年白色家电的行情，2020年的物业股的行情，又何尝不是地产后周期的风？今年最火的宁德时代，已经成为公募基金仅次于茅台的第二大重仓股，踩在新能源的风口，几乎垄断的竞争格局，伴随着“跪求电池”的局面，宁德赌对了时代，时代也成就了宁德。新能源车风风火火涨了1年，渗透率接近10%，可能不到2025年渗透率就会达到25%，比预期还快。写到这里，并没有什么特别的是意料外的回顾，但却带给我很大的启发。处在时代的变革期，发生的这些事都是能实实在在看见，感受到的，如果跟着时代的脚步走，那大概率今年是盈利的，如果想胳膊拧大腿，那大概率是亏的。以前的我非常看重公司基本面，认为公司质地好，拿着安心。但其实政策是基本面最大的改变因素，比公司底层逻辑的变化演绎的还彻底。私认为，做时代的朋友比做时间的朋友，更有效。和“做好大研究，做深小研究”有一定的呼应效果。现在大多数的朋友可能会有疑问，新能源，光伏和芯片，这些硬科技已经透支了未来3-5年的业绩，还能上车吗？我自己的思考是站在一级的眼光去投二级，看未来10年，20年的发展，新能源车的革命也才进入加速阶段，光伏的景气度也很难在短期内降温，那对于短期的波动可以忍受。对于软科技，互联网平台类企业，在政策不明朗的时候，虽然股价暴跌，但对于底在哪，其实都不知道。参考教育股最近的走势。所以加仓软科技不是个明智的选择。这次的反思很是深刻，因为我踩中了两个风口，新能源+光伏VS.美团······本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

  • VIX交易如何提高盈亏比

    本文作者 管大宇期权沙龙学员 自由与无限可能在写这篇心得之前，我很惭愧，因为像VXX这么好、确定性大的品种，自己却没有赚到过钱，偶尔做一两次吧，VIX上涨的时候就亏钱，也正是因为经常亏钱，所以没有坚持下去持续做。 VXX下跌的确定性主要是因为期限结构和换仓损耗，导致会持续的下跌，只要期限结构是升水结构，就可以持续做空VXX，即使VIX处于低位，非常陡峭的升水结构也会导致VXX持续下跌。一般我喜欢用熊差或者直接买Put做空VXX。用融券以及裸卖Call做空，风险太大，并且融券有成本。正因为VXX下跌的确定性，所以体现在他的Skew曲线上也是向右上方偏移，之前做熊差的时候，觉得盈亏比不合适。盈亏比差，是我在做VXX时候遇到的一个问题，能不能提高盈亏比，我觉得有两种办法：1. 通过做多SVXY的方式来做空VXX但是SVXY期权的流动性太差，价差策略要付出比较大的点差才能成交，要么直接买正股SVXY或者Short Put SVXY，但是SVXY这中间有换仓的损耗，需要权衡考虑其换仓的成本与持有的潜在收益。2. 通过缩小行权间距范围来做空VXX，提高盈亏比。如图所示，这是7月15日的VXX、UVXY、SVXY的期权报价图。我之前喜欢做行权价格间距为1的熊市价差，可以看到，本月30日到期的VXX，30/29的熊差成本大概是7毛左右，盈亏比的话是1:2.33；30/29.5的熊差成本大概是0.37元左右，盈亏比是1:2.84；29.5/29的熊差成本大概是0.34左右，盈亏比也是1:2.1左右。所以，同样是价差策略，30/29的价差盈亏比要比29.5/29的盈亏比要差一些。29/28.5的价差成本是0.32左右，盈亏比是1:1.8左右，但是行权价离现价有一定的距离，适合远期的合约。当然，在实际的操作过程中，还要考虑点差的话，实际的盈亏比会稍微低一点。在这个确定性下跌的品种当中，想要找到高盈亏比的策略其实不容易，市场不可能给你便宜的做空方式。同样我们可以看看UVXY和SVXY的期权报价，UVXY期权流动性还可以，但是SVXY就要差好多，很多时候价差策略根本成交不了。那么，直接买Put呢？开仓的时候，VXX的价格是38.3，平仓的时候VXX的价格是33.1，但是一手只赚了144块，主要原因：是VXX的IV太高，即使是实值期权，但还是有不少的时间价值。远月的合约对Gamma不敏感，Delta变化不是很大，想想平仓算了，资金使用效率太低了。直接买Put到底行不行，其实是可以的，特别是在VXX合股之后，绝对价格比较高的时候，下跌下来的话肉会比较多，或者是每周/每月买点短期的Put，但是要注意，VIX暴涨的时候VXX的IV会比较高，买Put会在Vega上吃点亏。那么刚才说的缩小行权价是可以提升盈亏比，但是价差策略如果开仓平仓，那么这其中付出的点差和手续费会让你的盈亏比显著下滑，基本等于白干。我的做法是就开仓，如果到期达到最大盈利了，也不进行平仓操作，通过行权结算来实现最大盈利。之前我问过盈透，盈透说实值期权会自动行权，前提是账户的可用资金足够行权。所以之前都是通过场内平仓来避免行权结算，后来交易下来我发现其实并不是这样子的。比如我上周做的ASML交易,7月9日ASML的收盘价691.36元，这个价差达到最大盈利。周五收盘我没有平仓，周六自动行权结算，见下图：可以肯定的是，我当时账户可用资金肯定没有135500美元（677.5*200）但是照样给我行权结算了，最大盈利应该是（2.5-（11.91-10.56））*200=230，已实现的损益是227。剩下的就是手续费(开仓2美元，行权结算0.7174美元)可以发现，通过行权结算所需要的成本远远小于场内平仓的成本。而且也不需要准备那么多的可用资金，照样可以行权结算。那样就好办了，很多价差策略只需要开仓，都不用平仓，一般我每周五美股收盘前起来看看到期的价差合约，看看价差的两条腿，如果都是实值的，自动行权结算；都是虚值的，自动到期作废。只有两条腿其中一条是实值的，另一条是虚值的，才需要处理。再回到做空VXX这个话题上来，遇到VIX暴涨的时候，你可以从最近一周到未来一两个月，都开熊差（如下图）：如果VIX到期如愿回落，每周自动行权结算给你现金，都不用管；如果对于VIX有观点，你可以远期的，购买更加虚值的熊差，提升盈亏比。而且VIX暴涨的时候，IV也会上涨，虚值期权对于Vega的变化更加敏感，卖腿能够卖个好价钱，提升盈亏比。而一旦VIX下来，这些期权合约会迅速脱离成本区，一旦跌下去了，比如下跌30%，需要上涨50%才能回到原点，一般来说，只要VIX不大幅波动，我们都可以躺平，就算是VXX从底部再次涨到你开仓的点位，那肯定是更大的机会，可以继续加仓做。还有一点，就是仓位控制，像我这样，钱比较少，账户当中可用资金不多，特别是VIX暴涨的时候，基本上都是账户浮亏最多的时候，有很多次明明知道可以做空VIX，但是没钱了，非常遗憾。留一部分现金，在有确定性的机会做进去，总比浮亏套牢更好吧！不要着急，着急容易亏钱，市场都是长钱收割短钱，能够承受波动的钱收割不能承受波动的钱。本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

  • 未来价值指数：根据基本面研究的结果，用主观的方式，在A股和港股中选择具备兼具低估和高成长的股票构建的组合，持仓股票数量在5~10只左右，调仓频率较低，持仓周期一般以月为单位。始终股票多头满仓，不择时，不对冲，不增减仓位，不考虑调仓损耗。目标是获得长期复合增长的绝对收益。2020年以来，未来价值指数的回报为206%，沪深300指数的回报为30.6%，恒生指数的回报为0.3%。过去一个月，未来价值指数回报为26.3%，沪深300指数的回报为3.2%，恒生指数的回报为3.9%。风险提示：本文所有内容不构成任何交易指引性建议，亦非业绩展示，仅供学习交流参考，投资者需独立承担自己投资决策的结果。 

  • 更新：未来狗狗和未来斯巴达指数

    投资研究的目标，始终是为了服务于投资的实践。为了验证我们的研究成果，以后会把我们跟踪的两个模拟组合的表现给大家同步每周更新。 未来狗狗指数：根据人工智能策略研究的结果，用量化的方式，在A股中选择具备最优胜率和盈亏比的股票构建的组合，持仓股票数量在50只左右，调仓频率较高，持仓周期一般是3天左右。始终股票多头满仓，不择时，不对冲，不增减仓位，按照印花税千分之一，佣金万分之三来计算调仓损耗，不考虑调仓时的冲击成本，目标是获得长期复合增长的绝对收益。取名狗狗指数的寓意是，希望他能像阿尔法狗一样拥有足够的智慧，从市场中帮主人持续获得猎物。2018年以来，未来狗狗指数的回报为508%，沪深300指数回报为32.8%。2020年以来，未来狗狗指数的回报为68.2%，沪深300指数回报为30.6%。过去一个月，未来狗狗指数的回报为3.2%，沪深300指数回报为2.7%。 未来斯巴达指数：根据人工智能策略研究的结果，用量化的方式，在A股中选择具备最优胜率和盈亏比的股票构建的组合，同时用IC当月期货等市值对冲，持仓股票数量在50只左右，调仓频率较高，持仓周期一般是3天左右。始终股票多头满仓，不择时，不增减仓位，按照印花税千分之一，佣金万分之三来计算调仓损耗，不考虑调仓时的冲击成本，目标是获得长期复合增长的绝对收益。取名斯巴达指数的寓意是，希望他能像斯巴达300勇士一样，发挥组合集体的力量，不断获取战胜市场的阿尔法回报。2018年以来，未来斯巴达指数的回报为202%。2020年以来，未来斯巴达指数的回报为17.6%。过去一个月，未来斯巴达指数的回报为1.2%。风险提示：本文所有内容不构成任何交易指引性建议，亦非业绩展示，仅供学习交流参考，投资者需独立承担自己投资决策的结果。 

  • 更新：50/300期权的iViX未来波动率指数

    为了方便大家参考，我们会把跟踪计算的50/300期权的iViX未来波动率指数给大家在公众号发布并每周定期更新。波动率指数可以跟踪指数期权的隐含波动率，反映的是投资者对未来一段时间对应标的波动率的预期。1993年，芝加哥期权交易所（CBOE）推出了波动率指数，也就是VIX，其目的是用来跟踪标普100指数期权的隐含波动率。2003年，CBOE将VIX的标的从标普100指数改为了标普500指数。未来波动率指数主要借鉴CBOE的VIX指数计算方法，分别跟踪了目前市场在交易的上交所50ETF期权，300ETF期权，中金所300指数期权和深交所300ETF期权。这是50/300的ETF/股指期权从300期权上市以来到周五的iViX未来波动率指数的走势。过去一个月波动率小幅升高后保持震荡。风险提示：本文所有内容不构成任何交易指引性建议，亦非业绩展示，仅供学习交流参考，投资者需独立承担自己投资决策的结果。 

  • 被争议笼罩的泡泡玛特到底有多少泡泡？Z世代潮玩先驱，泡泡（POP MART）的随想后续彩蛋来了！明晚8点，米妮直播间，一起探索“小盒子里的大世界”。本次直播要点：1.泡泡的优势2.泡泡的未来3.泡泡的估值（点击图片二维码进入直播间）

  • 江江：震惊！某用户沉迷B站，竟刷出100%收益！

    腌制版表达做多观点，防守型牛差+Short Put（因想接货，故将Long Call换成Short Put）。鲜美版关于B站，得益于米妮姐姐的分析B站研究分析。观点上，一直都是看多的。但是B站一直在涨，所以我也一直不敢伸手。为什么一直在涨还不敢伸手呢？怕被扎啊。之前被市场毒打的种种过往“萦绕心头，挥之不去”。现在接触了期权之后，是不是就敢直接用期权做多了呢？现在敢了，之前是不敢的，之前只敢Short Put，底部接货后立马盖盖。为什么不敢Long呢？害怕啊！害怕时间价值的流逝，害怕股票出现回调，害怕被反复打脸。那为什么现在敢了，是因为不害怕了吗?是，但是不止。不害怕只是表象，再向下更深一层次看，是因为了解了、知道了。当出现反向行情的时候，知道怎么办了。最重要的是，知道自己怎么做可以赚回来了，所以不害怕了。说回这笔交易。元旦前某天，我边吃午饭边刷B站，看到了B站跨年晚会的预告。后来，我又刷到香港TVB翡翠台要转播B站的跨年晚会。所以就在12月24日购入防守型牛差，并Short Put想要接货。正常地话，一般都是“保守型牛差+ Long Call”，如果用这个组合，可以吃到后面的一排上涨。为什么我没有啊？因为水平需要提高，认识需要提升，没有在一个上涨行情留个正Gamma。所以，这个机会就这样，被我错过了。后悔吗？后悔！可是没办法，基本功不够扎实。其中，保守型牛差的收益率为（5-3.138）/3.138 Put的收益率算不太清楚了，如果以保证金来算，至少有50%的收益。也就是说，这个组合至少有100%的收益。神奇吗？这就是期权的魅力。我认为做交易、考试、打王者荣耀这三件事，虽然看似毫无关系，但都是一样的。无非就是“做事、总结、重复”这一个闭环循环。而且，在关键时刻，比如高考、王者荣耀总决赛，你的水平是打折扣的。你如果想要轻而易举地发挥出100分的水平，你自己首先要有500分的实力。做交易也是这样，用句体育术语来形容就是，“高强度对抗下，极易产生技术变形”。所以，管大一直强调“基本功一定要扎实”。这是我2020年的资金曲线，终于突破震荡区了，全年取得了118%的收益率。2020年，幸亏遇见管大，才有这样的成绩。我是2020年3、4月份接触到期权的，之后也进行了相关方面的学习。7月份左右加入我们的期权黄埔军校，看到前面几期的学习视频，如晴天霹雳一般，“原来还可以这样，原来期权还可以这样玩”，“期权你竟是这样的”。总结来说，期权可玩性极高、赚钱性极大、成就感极强。当然，亏起来也极快。不过这点可以放心，跟着管大的脚步，你只会过上朴实无华且枯燥的赚钱生活。本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

  • 前段时间跨年，我比较兴奋，又忍不住在群里装逼了，于是被管大assign了作业。这也不是什么大不了的事情，我们这些出来卖（期权）的，谁没被assign过？今天要讲一个爬坑的故事，爬坑所用的技术已经在之前的文章里讲过了，这次主要来讲故事，供大家吃瓜之用。第一次接触美股是在2018年3月，当时我刚毕业，买了个房剩下一些钱，这是第一次有一个可以被称为“笔”的钱全权由我支配。我想着，好歹我是科班出身，这钱总不能委托别人管吧。当年读书的时候，什么股票估值的DCF模型，期权定价的BS模型，哪个我不是在考前一夜通宵就全文背诵了？炒美股自然是手到擒来。于是我像很多年轻人一样，开通了邪恶的免佣金Robinhood账户，欢天喜地地拿了开户奖励，价值5美元的一股AKS，还好我没多久就卖了，现在AKS只剩一块多了。我买的第一支股票也确实对得起我所受的教育，沃尔玛，行业龙头，当时正在高速扩张网购业务，誓与亚马逊分庭抗礼，这就是一个买了之后5年再回来看的投资。诡异的事情发生在我买入的第二天，沃尔玛的股价涨了，我心想这又没有手续费的门槛，这时候只要卖出就能在几乎不付出任何劳动的情况下把几个盒饭钱收入囊中，于是我卖了。之后的一段时间，我主要是短线交易几大科技股，因为科技股的涨势实在是太好了，所以盒饭钱源源不断地涌来。2018年底的时候，Robinhood开通了期权业务，我也开始炒期权。因为之前全是交易短线，所以期权也只搞短期。在教科书知识的指导下，我知道短期买方的胜率很低，当时也没有对任何标的资产有什么深入的研究，根本就看不到确定性，所以买方这边就小试了几手作罢。然后我上网去搜高胜率的期权策略，里面讲了卖Cash-covered Put，我看了之后发现这简直是挣盒饭钱的巅峰。我原来的打法是买入股票，然后挣一点钱就跑，现在卖Put天生就能拿到这一点钱，而且很多时候都不用主动跑，Put自己就会过期。我用这个策略竟然在18年圣诞节的大跌中还盈利了，当时就是每周卖三次SPY的末日Put。后来我继续上网搜学习了牛熊差，我发现牛差就是卖Put的下面再加个买腿，买腿没多少钱，但能把保证金降到原来的1%，这是多么廉价的杠杆啊。我本来卖虚值Put的胜率就很高，再有这杠杆助力挣的可就不只是盒饭钱了。到了2019年3月入市一周年的时候，我已经盈利40%了，感觉自己萌萌哒。同时我形成了巨大的惯性，就是无脑买大型科技股的防守型末日牛差，怎么都是挣钱的，并且对风险也变得不那么敏感了，心想大不了把盈利亏掉，还能怎样？“大不了把盈利亏掉”这个目标本身没什么问题，但我当时没意识到执行起来是有难度的。到了2019年5月，那次Google财报后大跌10%，我觉得这时候进去买防守型末日牛差就是捡钱，就进了一部分。盘中的时候Google持续走低，原来的仓位也浮亏不少了。我一看现在这牛差也太便宜了，而且跌这么多肯定会反弹的，就开始逐步加仓。它一路跌我就一路加。等到那个周三收盘的时候，我发现我这些牛差已经占了大半的仓位了，而且我加仓的时候不知道往下移，所以原来的防守型牛差已经悄悄变进攻型了，而且是末日，离归零只有两天。这是我活到那个时候遇到过的最恐怖的事。想了一夜以后，我决定按大道理来处理这个情况，那就是先保住现在的本金，不要赌，先存活下来，以后总有机会挣回来。所以周四我就平了这些牛差，把渣滓捞回来，全仓腰斩只用了一天。到了周五，更恐怖的事情发生了，Google反弹了，如果那些牛差还拿着，不但不会被腰斩，账户还要新高了。经历了一天腰斩这种事情以后，我老婆并没有跟我闹离婚。说起来她才是投资高手，她知道现在如果闹离婚的话就是杀跌了，是投资大忌。那段时间我主要的想法是这一定是上天对我的考验，我一定要扛住这波，然后再找出路。出路很快就找到了，我加入了管大的中国期权黄埔军校。之后的一段时间就是研究VIX的相关标的还有期权的跨期组合（日历和对角），想办法从这里面找爬坑的方法。研究VIX的原因是这个东西它有很强的理论属性，虽然它也受现实世界摆布，但研究清楚理论以后就会有一定的确定性兜底了。至于期权的跨期组合，我觉得这是期权立体交易的体现之一，也是之前从来没有想过的交易方法，所以这里面应该充满了机会。学习了这些东西以后我开始交易VXX来爬坑。爬坑可比掉坑难太多了，之前小手一抖就能一天腰斩，但要爬回来就要全仓翻倍，当时我也不太清楚怎么样交易才能全仓翻倍，反正就慢慢做。然后时间来到了2020年2月，之前持续做的这几个月盈利还不错，研究也总算有回报了，我离出坑只差一口气了。然后我就在接下来的3月被wipe out了，这次不但滑进了更深的坑里，连腿都被砸断了。要说被wipe out的原因，主要是我经过大量的研究后，加仓比以前更有自信了，适逢史无前例的崩盘，就毫无抵抗地被wipe out了（对wipe out细节感兴趣的朋友们可以看我上一篇文章 做VIX交易掉坑又爬坑的故事）。这又是我活到那个时候遇到过的最恐怖的事了。那段时间我主要的想法是这一定又是上天对我的考验，我一定要扛住这波，然后再找出路。出路包含两件事，一是想办法搞到一些本金，另一个是继续把VXX的交易做好。说起来我老婆才是投资高手，她一眼就看出来我们的账户已经触底了，正是抄底的好时机，我们一合计，就把儿子的学费挪用过来了。至于VXX的策略，我在之前打法的基础上做出的最大改变是开始按年计算策略收益了（之前是按周），这简直是打开了新世界之门，我发现很多东西开始变得确定了起来（具体策略可以看我上一篇文章 做VIX交易掉坑又爬坑的故事）。这一个改变应该说是反人性的，因为人们总喜欢挣快钱，大家都不愿意等，这就给了远期期权常常被低估，近期期权常常被高估这个现象一个人性上的解释，利用上这点可以增加不少确定性。之后的故事就开始枯燥了，就是不断迭代更新策略，把各方面都优化了，持续做正期望的事情。今天，2021年1月，wipe out的坑已经爬完，我离爬出腰斩的坑又只差一口气了。坑还是那个坑，人已不再是那个人。本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

  • 更新：未来狗狗和未来斯巴达指数及期权策略指数

    投资研究的目标，始终是为了服务于投资的实践。为了验证我们的研究成果，以后会把我们跟踪的两个模拟组合的表现给大家同步每周更新。 未来狗狗指数：根据人工智能策略研究的结果，用量化的方式，在A股中选择具备最优胜率和盈亏比的股票构建的组合，持仓股票数量在50只左右，调仓频率较高，持仓周期一般是3天左右。始终股票多头满仓，不择时，不对冲，不增减仓位，按照印花税千分之一，佣金万分之三来计算调仓损耗，不考虑调仓时的冲击成本，目标是获得长期复合增长的绝对收益。取名狗狗指数的寓意是，希望他能像阿尔法狗一样拥有足够的智慧，从市场中帮主人持续获得猎物。2018年以来，未来狗狗指数的回报为490%，沪深300指数回报为29.3%。2020年，未来狗狗指数取得了63.0%的回报，沪深300指数回报为27.2%。过去一个月，未来狗狗指数的回报为3.0%，沪深300指数回报为4.6%。 未来斯巴达指数：根据人工智能策略研究的结果，用量化的方式，在A股中选择具备最优胜率和盈亏比的股票构建的组合，同时用IC当月期货等市值对冲，持仓股票数量在50只左右，调仓频率较高，持仓周期一般是3天左右。始终股票多头满仓，不择时，不增减仓位，按照印花税千分之一，佣金万分之三来计算调仓损耗，不考虑调仓时的冲击成本，目标是获得长期复合增长的绝对收益。取名斯巴达指数的寓意是，希望他能像斯巴达300勇士一样，发挥组合集体的力量，不断获取战胜市场的阿尔法回报。2018年以来，未来斯巴达指数的回报为197%。2020年，未来斯巴达指数取得了16.9%的回报。过去一个月，未来斯巴达指数的回报为1.7%。未来狗狗期权策略指数：通过对市场资金流向进行量化统计分析，AI策略对A股指数进行趋势、震荡形态的分类和预测，给出日频的做空或做多信号，然后用50ETF或300ETF期权进行表达。2020年，未来斯巴达指数300ETF期权取得了71.2%的回报。风险提示：本文所有内容不构成任何交易指引性建议，亦非业绩展示，仅供学习交流参考，投资者需独立承担自己投资决策的结果。 

  • 未来价值指数：根据基本面研究的结果，用主观的方式，在A股和港股中选择具备兼具低估和高成长的股票构建的组合，持仓股票数量在5~10只左右，调仓频率较低，持仓周期一般以季度为单位。始终股票多头满仓，不择时，不对冲，不增减仓位，不考虑调仓损耗。目标是获得长期复合增长的绝对收益。2020年，未来价值指数取得了142%的回报，沪深300指数的回报为27.2%，恒生指数的回报为-3.4%。过去一个月，未来价值指数回报为29.8%，沪深300指数的回报为4.6%，恒生指数的回报为1.3%。风险提示：本文所有内容不构成任何交易指引性建议，亦非业绩展示，仅供学习交流参考，投资者需独立承担自己投资决策的结果。