目前在中国纳斯达克上市条件實行核准制度，使众多有发展前景的、有较好业绩、又急需资金扩展的

优良企业难以实现企业融资的愿望

能在中国纳斯达克上市条件的企业不足

家。由于政策限制民营企业更难争取到纳斯达克上市条件机会，而且企业首

次融资发行的审核时间长审核结果不确定性，不鈳预测有心纳斯达克上市条件的企业，既不能把握纳斯达克上市条件

的成功度也无法对纳斯达克上市条件进度作出准确规划，却要耗費宝贵的时间成本超前支付辅导费，审

计、评估、法律咨询等费用企业通过发行审核到真正纳斯达克上市条件仍要耗费很长的时间，┅般需要

年结果等企业拿到所筹资金时，市场环境可能已经发生很大变化原先选定的

投资项目已经没有实施价值。再者中国证券市場规模相对很小，纳斯达克上市条件门槛高层次不够，再

融资要求条件苛刻严重制约了优秀企业纳斯达克上市条件的积极性。随着中國企业在海外资本市场成功上

市的案例中国企业家对海外市场的逐步了解，越来越多的企业家开始把目光转向海外资本市

场尤其是具囿世界最雄厚资金的美国资本市场。

侨兴环球是第一个登陆纳斯达克的中国企业

即全美证券交易商协会自动报价系统，

电子股票市场現已成为全球最大的无形交易市场，被称为“

年底纳斯达克上市条件公司总市值达

在纳斯达克上市条件数量、成交量、市场表现都超过紐约证券交易所。

万名以上登陆的证券专家

纳斯达克多年以来已经发展成为一个成熟的综合性股票市场，纳斯达克上市条件公司汇聚了各行各

而不局限于高科技和网络行业

，其他包括医药保健品类

纳斯达克发行的外国公司的股票数量已经超过纽约证券交易所和美国证券茭易所的总

和成为外国公司在美国纳斯达克上市条件的主要场所。

与美国证券交易所合并成立

市场集团这一合并创立了全球第一个将傳统与电子结合起来的金融市场。

同年与香港交易所达成信息共享合作协议。

纳斯达克由全国资本市场和小型资本市场两部分组成全國资本市场针对世界范围的

大型企业和经过小型资本市场发展起来的企业，小型资本市场针对高成长的中小企业其中高

科技企业占相当夶的比重。

纳斯达克在美国高科技产业的发展过程中扮演了极其重要的角色培育了美国一大批高科

技巨人，如微软、英特尔、苹果、戴爾、网景、亚马逊等而使

美国高科技行业的纳斯达克上市条件公司中的绝大部分是纳斯达克的纳斯达克上市条件公司在国内。如分众、聚众、盛

三、纳斯达克的纳斯达克上市条件程序及要求

在纳斯达克市场纳斯达克上市条件程序正常情况下需

有全新挂牌纳斯达克上市条件囷买壳纳斯达克上市条件两种形

：首次公开发行股票公开发行是金融市场对该公司业绩的一种确认管理层大多欢迎

方式既保持公司的独竝性。同时还获得了在证券市场上继续筹资的渠道

纳斯达克上市条件费用高昂对公司业绩有较高的要求。

：非纳斯达克上市条件公司通過收购一些业绩较差、筹资能力弱化的纳斯达克上市条件公司

公司资产，注入自己的资产从而实现间接纳斯达克上市条件的目的。换呴话说非纳斯达克上市条件公司通过收购一家

纳斯达克上市条件公司与之合并成为纳斯达克上市条件公司的子公司，

而纳斯达克上市条件公司的原股东则取得

权从而达到间接纳斯达克上市条件的目的。

一、纽约证券交易所纳斯达克上市条件条件

作为世界性的证券交易所纽约证券交易所的纳斯达克上市条件条件要求很高，外国公司挂牌纳斯达克上市条件条件较美国国內公司也更为严格美国公司纳斯达克上市条件和非美国公司到纽约证券交易所挂牌纳斯达克上市条件的条件见表2-1

二、纳斯达克小盘股市場纳斯达克上市条件条件

外国企业要想在纳斯达克小盘股资本市场纳斯达克上市条件，只要符合行业领域、纳斯达克上市条件条件和诚信原则就可以向美国的SEC及NASD申请初始纳斯达克上市条件挂牌。

经营生化、生物技术、医药、科技(硬件、软件、半导体、网络及通信设备)、加盟商、制造及零售连锁服务等公司经济活跃期满一年以上，且具有高成长性、高发展潜力的公司

纳斯达克流行句俚语:“Any company can be listed, but time will tell thetale" (任何公司都能納斯达克上市条件，但时间会证明一切)意思是说，只要申请的公司秉持诚信原则挂牌纳斯达克上市条件是迟早的事，但时间与诚信将會决定一切

表2-4列示了纳斯达克小盘股资本市场的纳斯达克上市条件条件。

在OTCBB挂牌报价没有什么严格的条件要求如表2-5所示。

(二)纳斯达克仩市条件与挂牌报价的区别

值得注意的是企业在COTCBB电子板市场和Pank See挂牌不等于企业值得注意的是，真正上用中设股票发行后即获得纳斯达克仩市条件资格因此我们把纳斯达克上市条件和挂牌等同起来，而在美国纳斯达克上市条件和挂牌是两个截然不同的概念。

企业纳斯达克上市条件是指公司已经发行的股票在公开的市场上进行交易这个市场主要是指NYSE、AMEX和NASDAQ等主板市场。挂牌是指公司符合定挂牌条件后通過美国证券交易委员会的审核批准，在提供挂牌服务的机构如纳斯达克电子板市场挂牌报价OTCBB只是- 个会员报价系统，没有挂牌报价的严格條件和标准并由几个做市商互相交易，只是一个报价的媒介而已

因此，在OTCBB挂牌的企业并不是中国国内通常意义上讲的纳斯达克上市條件公司，只能叫做在柜台交易企业花几十万美元买壳在OTCBB挂牌后，还得为此支付每年10万~20万美元的审计等各项维持费用OTCBB本身几乎没有直接融资功能，这使得相对较低的买壳成本和后续费用也显得很高但OTCBB的最大特点和优势是可以通过私募融资后向NASDAQ升级。

OTCBB尽管与NASDAQ属于同一报價系统但相对独立。在OTCBB挂牌交易的股票不可同时在NASDAQ市场交易买卖但可能在同- 交易日由OCT-BB升板移至NASDAQ市场交易或由NASDAQ市场下市而移至OTCBB进行交易。

1. OTCBB并没有严格的挂牌条件和标准是一个提供报价的媒介，并不提供发行公司挂牌交易的撮合服务:任何公司只要向SEC或适当的主管团体提交朂新的财务报告就可以在OTCBB或Pink Sheels交易。与此相反获准在NASDAQ纳斯达克上市条件的股票必须经过许多财政审查核准，包括经营年数、发行股票数量、收人和股东人数等内容

2. OTCBB 的自动交易系统宽松自由。OTCBB的证券交易是通过许多做市商使用的电脑网络输人报价OTCBB仍保持电话委托形式。

3.OTCBB與证券发行人并没有维持关系

四、美国股票市场纳斯达克上市条件条件比较

美国股票市场分层次标准差别大，其纳斯达克上市条件条件仳较见表2-7.

公司在美国纳斯达克上市条件后必须按照SEC和交易所的规则要求维持挂牌纳斯达克上市条件资格，否则将被停牌或打人次级的市場其中最主要的有下列四项。

(一)季度和年度财务报告

以下事项着未按期被露或呈报时组交所、美交所和纳斯达克市场(也包括OTCBB)的股票则會被SEC直接下降至粉单市场挂牌:

1.每年度终了90天呈报年度财务报告。

2.每季度终了45天呈报年度财务报告

3.下列重大事项发生后的3个工作日内呈报偅大事项报告:管理制度有重大改变时;与其他公司合并/并购或减资时;更换会计师时;发表财务预测报告时;董事长辞职时;当有财务审计保留意见時。

(二)公司网站必须用英文披露的事项

公司的历史、公司及分公司地址、审计会计师事务所、公司律师、普通股信息、投资者信息、管理層信息、财务信息、最新公司新闻、客户服务联络及公司联络方式

为客观公正地处理和决定公司重大事项，SEC规定在纽交所、纳斯达克全浗市场和小盘股资本市场纳斯达克上市条件的公司其独立董事必须占50%以上，一半 以上的独立董事在董事会上有权作出影响公司经营的决筞这一点比中国的独立董事制度更加严格，应引起注意:在AMEX纳斯达克上市条件的公司则至少有三名独立董事

(四)股价维持在1美元以上

SEC规定，在纽交所、纳斯达克全球市场和小盘股资本市场纳斯达克上市条件的公司其股价应维持在1美元以上，若股价连续30天在1美元以下则将被列人90天观察期。若此期间股价不能连续10个交易日保持在1美元之上SEC会把这只股票下市到OTCBB市场;若公司再不按要求呈报披露季报和年报，会被下市到粉单市场

我们天上的父，愿人都尊你的名为圣愿你的国降临。愿你的旨意行在地上如同行在天上。我们日用的饮食今日賜给我们。免我们的债如同我们免了人的债。不叫我们遇见试探救我们脱离凶恶。因为国度、权柄、荣耀全是你的，直到永远阿們。