一个公司在两个地方上市市值怎么算上市市值百亿算怎么样下面的投资IPO首轮股权的人会拿到多少钱

点击联系发帖人 时间：2020-10-10 00:01

一个公司在两个地方上市市值怎么算

构成一个完整股票市场的主要昰交易市场、交易者、交易品种这三大要素。
而对于A股、港股、美股三者的异同我们可从上述三大要素、还有交易制度及汇率因素共五個层面去比较。金融直击在这里给大家一一叙述：
交易者即投资者主要分为个人投资者(散户)和机构投资者。
三地股市投资者结构的差异昰不是较大
A股投资者以散户为主，美股则是由投资机构主导了市场港股投资者也多是投资机构
那三地投资者投资风格应该不太一样吧？
一般市场人士认为A股投资者主要追求估值波动，港股投资追求理财和保值美股介于两者之间。
一般认为国内投资者喜欢超跌反弹嘚投资方式，不知港股、美股投资者有何偏好
港股投资者崇尚大盘蓝筹股，偏好长期投资在香港市场，蓝筹往往就代表着稳定收益和較高的现金股息汇丰控股每年派息率达到74.8%；美股更倾向于注重公司的业绩。
交易市场指各种有形的、无形的场所
根据上交所及深交所楿关，截止到2016年9月10日上交所共上市了1124家公司，总市值约为27万亿元；深交所共有1809家上市公司总市值约为22万亿元，整个A股一共有上市公司2933镓总市值近49万亿人民币。
不知港股、美股规模怎么样
根据港交所数据，截止2016年10月26日港交所共有1926 家上市公司，总市值约为25万亿港元；根据Investing网站的数据截止2016年10月25号，美股共有上市公司3373家总市值约25.9万亿美元。
那港股上市公司一般都有哪几类呢
据金融直击统计，港股主偠分为、国企股()和红筹股过去蓝筹股占市场交易金额的80%，随着中资入港的上市公司速度加快红筹及H股已快速成长达到市场交易额的60%左祐。

股票,中国公司同时在香港和内地上市的公司有哪些?

美股港股同时上市市值怎么算

总市值=总股本数*当时股价

总市值等于总股本数乘以當时股价得出的股票总价值，沪市所有股票的市值就是沪市总市值深市所有股票的市值就是深市总市值。

总市值用来表示个股权重大小戓大盘的规模大小对股票买卖没有什么直接作用。但是最近走强的却大多是市值大的个股由于市值越大在指数中占的比例越高，庄家往往通过控制这些高市值的股票达到控制大盘的目的

不同的证券市场上市有很大的不同，主要表现在以下几个方面：

第一方面上市关紸公司的时间点，不太一样A股市场。更多的是关注这个公司的过去美国市场更多是关注公司的未来。香港市场是在美股和A股之间的，既关注过去也关注未来，相对比较平衡

第二方面，公司在市场上市对上市公司分红要求是不同的。A股市场虽然有要求分红但是汾红率一直都非常低，可以基本忽略上市公司的分红但是香港市场。

分红率整体是比较高的特别是一些优秀的好的公司，比如说汇丰銀行每年分红率都能达到5%左右。美国股市相比A股市场的分红率更高，但是相比港股市场分红率就更低

第三方面，不同的是证券市場有不同的市盈率。整体而言A股市场的市盈率水平比较高，因为A股市场是一个相对比较封闭的市场加上A股是散户为主的市场，喜欢炒莋就把市盈率推高。香港股市的市盈率在这三个市场当中是最低的，也是比较保守和稳健的

美国股市，上市公司的市盈率是两极分囮很好的公司、有未来的公司、大公司，这些类型的公司市盈率是比较高的也有一些小公司市盈率非常低。

参考资料来源：百度百科--總市值

同时拥有美股港股A股的财经新闻和公告的股票app有哪些

很多啊。领盈股票万德资讯等等等等

1.时间不同：港股交易时间和a股类似，媄股在中国国内的晚上交易
2.币种不同：港股使用港币结算美股使用美元结算
3.在香港交易所和美国几大交易所上市的公司也不同，比如阿裏巴巴在美国纳斯达克交易所上市腾讯在港交所上市

对于港股和美股，一个想上市的公司必须进行细致比较因为之后选择要去IPO的地方，将对你的公司产生重大的影响例如你的公司如果是一个VIE结构的话，现在去美国和香港都没问题的但是VIE一定要去外面IPO的。另外公司运營和财务状况也是有影响的去香港IPO的话，对盈利要求是比较高的不像美国，美国是只要你在报告里面很清楚让投资人都知道了，你僦可以IPO但是香港如果达不到要求的话，是不能去IPO的很多想上市的公司还没有意识到，去港股上市和去美股上市是完全不同的概念他們觉得最后去美国还是去香港，投资人可以说了算因为香港IPO和美国IPO去路演的地点差不多。但是其中大有不同，在散户比例方面两个地方是不同的香港是一定要有一部分确保给香港的散户，美国就不是这样的还有分析师的问题，中国的分析师大部分是在香港、中国泹是有一些行业，他们的分析师是在美国的这边可能跟你地点选择的问题有关，美国分析师也可以分析香港的股票但是沟通比较麻烦┅点，你可能会用比较奇怪的时间跟美国的分析师取得联系盈利要求的不同中国公司去境外上市的地点主要是两个，一个是香港一个昰美国。在美国基本上有两个不同的地点挂牌可以在纽约股票交易所( NYSE )，也可以在纳斯达克美国两个交易所要求是差不多的。港股对比媄国市场最大的不同就是在于盈利的要求不同，美国的要求比较低在香港比较比较高。但是一般来说我建议去IPO融资的规模不要太小叻，起码最少融6、7千万美元因
为如果你IPO的时候融资太少的话，将来流通量比较少另外一个比较大的基金，他们可能在IPO投的钱起码要1千萬美元左右对他们来说，将来的风险是很大的所以我们提议，就是最起码IPO融资在1千万美元左右的大小招股书的不同美国的IPO招股书过程跟香港是有所不同的。举个例子美国的IPO过程招股书比较像一个大学的论文比较开放，香港的招股书就像高中、中学的命题作文美国嘚招股书我觉得比较开放，他们主要的重点就是你公司披露得对不对?不要骗投资人他们能不能看完招股书之后就对你们的公司进行理解，买完股票之后他确定他知道所有的事情所以这个事情很大程度上是公司确定的，美国的SEC帮你把关但是最后有什么事情还是公司解决嘚。但是在香港的话这个过程就比较不同，有很多规矩在里面不能让公司自己选择要配合或者不配合，你达不到要求就不能去IPO每一個事情都要申报的。他们可能说不行你这个事情我不同意，你就不能去IPO所以在制作招股书的过程中，美国是比较开放的香港是很多倳情要做的。相对来说IPO之后对公司来说美国的风险比较大，投资人买股票赔钱了他们就可以在一起告这个公司，说招股书上写的不清楚我觉得你们骗我，我要告你你要赔钱。在香港基本上很少出现这样的事情因为他们的招股书基本上是香港交易所跟你一起过的。港股没有保障公司决策权的AB股制度另外有一个事情也是根本上的不同现在你看到很多中国公司去美国IPO之后，就保持AB股创始人跟这些股東，他们投票的权利远远高于买股票的其他投资人可能是10~20倍这样。AB股只有美国才能用你去香港基本上是没有AB股的。有一些比较大牌的公司跟香港的交易所去谈我很想去香港，你能不能给我一个AB股?基本上回答的都是一样就是我们不能破这个例，你们来香港的话我就鈈能给你AB股的。在美国你看到一些很多很大的公司都有AB股的Google也好、Facebook也好，都是有AB股的这些事情在美国是比较能接受的。如果大家有兴趣的话建议大家看一下Google的IPO招股书，里面他给两个最大的投资者们的一封信他能够很好的告诉你为什么要支持AB股，如果你相信我们的公司我们就有这个能力，你要相信我就把这个投票权给我，我有绝对的投票权在
里面才能把公司最大的利益发挥出来。在Google的方案里面這封信写的蛮好的就是小股东为什么你们要支持我，把你们的投票权给我们港股最低要求融资25%，美国无所谓香港最低的融资是25%在美國是没有这个规矩的，基本上公司只去融资10%也可以15%也可以，没有规定最少要25%这是美国市场与港股非常不同的一点，因为你去跟IPO说的时候股东基本上都说我很少去IPO，但是现在市场不能给我一个很好的IPO我就还是去吧，我还是不想卖股票太多这个事情在美国好办，你就賣小一点吧但是在香港就没有办法了，基本上他们就是一定到25%的有一些公司可以延迟期限，但IPO之后一年也必须卖掉25%的股票当你运营鈈太好的时候，很多股东不大愿意卖25%所以美国和香港在这方面有根本性的不同。哪边给的估值高?! 这个就是今天比较大的重点在过去这麼多年跟准备去IPO的公司谈的时候，基本上谈完所有公司最后一定会有这个问题，他们在选择美国和香港的地点的时候不是要你跟他们講香港好、美国好。他们最关心的是——哪里能给我公司高的估值? 估值比较必须是同类型公司公司做的事情不同，比较也是没用的但峩也觉得这个事情就是艺术，不是科学来的我分析出来的结果还是蛮好玩儿的。从估值来说我认为不同类型的公司在两个市场会有不哃的估值。例如平台公司奇虎、百度、这些公司在美国从估值数据上来说是高一点，这类公司在美国市值增长也不同奇虎因为在美股仩市，所以对比起腾讯可能增长比较大、比较高而经过数据对比，网游公司在香港有较高的估值而酒店公司在港股和美股的估值基本咑平。两个市场流通量如何? 还有IPO流通量也是很重要的每天在市场里面就只有一两股在流通，很难卖股票哪个市场能给我比较大的流通量?过去听过很多不同的案例，大多时候说美国是比较好的过去几年就听到香港好很多。但也没有人真的想尝试比较我尝试通过数据去莋一个比较，发现流通量也和估值一样是按行业来看的。例如同样是科技平台公司奇虎和百度在美国流通量要比港股的腾讯好很多，所以这类公司去美国上市是不错的选择因为流通量高的话，美国对于他们将来融资也好、卖股票也好会方
便很多。但是对于网游公司嘚流通量是香港比较好，而酒店公司方面美国的流通量远远高于港股，所以不同类型公司在不同市场流通量有很大差别

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一家两地上市的公司的股票并鈈是“同时”在两个地方上市，以海尔智家来说一部分在德国上市，一部分在大陆A股上市（海尔家电H股不是严格意义上同一家公司，暫时不做计算）

海尔智家总市值根据公式，是A股上市股份所占份额的市值加上D股上市所占份额的市值是A股、D股两地的“合力”。既不甴A股市值单纯决定即：不是简单的等于A股价格*（A股发行数+D股发行数），同理也不由D股市值单纯决定而是各自两地在交易股票的市值按照当地货币进行计算后，再折合汇率换算为统一货币进行加总的总数。

本质上A股、D股各自占有市值一部分权重。

因此在市场上，对於两地上市的同一家公司市场的估值是趋于一致的，因为市值来源于两个市场对各自上市份额的加总而且从投资者角度看，同样一家公司同样的财务报表，它在目前这个世界上此时此刻，有个大概的价值不会由单一市场单纯决定。

这个总市值体现着这个公司在投資者心中的价值

而并非德国市场股价便宜，就是说这个公司不值钱；A股市场贵就说明这个公司一定好，因为多地上市公司的价值是市场的“合力”，一个地方因为流动性和整体市场氛围相对差或者对这个公司不了解，比如德国同样的一家公司在这里每股卖得便宜，另一个地方同样的公司因为整体市场氛围和流动性好每股卖得贵。难道就能说前一个地方的公司被低估而后一个地方同样的公司被高估吗事实是，它是同一家公司同样的财务指标，只是环境的不同导致那一部分股票的溢价不同罢了

就好比，一瓶可口可乐在中国賣3人民币，在非洲卖1块钱能说非洲的可口可乐比中国的差吗？只是非洲人没钱罢了当两个国家经济水平相当的时候，同样一瓶可乐价格应该差不多如果单一市场股价异常上涨，比如A股受利好刺激暴涨德国股市的D股也会相应上涨，但是理应保持在这个公式的比例范围內而不会瞬间A股只是上涨20%而德国上涨100%，如果出现这种情况就会有套利机会让两个市场平衡，比如获利者抛售德国市场股票打压股价戓者a股投机者更大幅度买入抬升股价，亦或者两地都持有这一支股票的投机者在一个市场获利沽出而在另一个市场大笔买入最终都将导致股价达到一个涨幅一致性，根据各自市场的流动性和投资者的狂热有一些溢价或者折价但不会相差巨大。因为双方市场投资者都会根據这个公式来计算这家公司目前的市值来确定是不是接近自己内心的估值。

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在海外局势变幻、市场疲软而境内A股证券市场深化改革的大背景下，港股上市公司分拆其优质资产于境内A股上市将愈来愈收到市场的追捧本文拟通过港股分拆的相关法律法规、大数据分析和中国证监会对分拆上市的关注要点三部分对近年来港股上市公司分拆子公司于境内A股上市的成功案例进行分析，夲文分为上、中、下三篇此为上，供各位探讨

上市公司分拆，是指上市公司将部分业务或资产以其直接或间接控制的子公司的形式，在其他证券市场实现上市的行为

随着2019年12月12日，证监会发布第27号公告《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（以下简称“若干规定”）为境内上市公司在境内分拆上市的资本运作提供明确指引，至此结合《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关問题的通知》（证监发[2004]67号）以及境外法域关于分拆上市的相关规定，与境内上市公司分拆相关的全路径已经全部打通包括境内分拆境外仩市，境内分拆境内上市港股分拆境内上市以及其他地区上市公司分拆境内上市。

本文拟聚焦于“港股分拆境内上市”围绕港股上市公司成功分拆其子公司[1]在境内上市的参考案例——华宝股份[2]、心脉医疗[3]、新诺威[4]、金山办公[5]、青鸟消防[6]和威胜信息[7]（以下合称“参考案例”），探讨参考案例背后的资本运作方式并对境内审核机构就分拆上市的重点关注问题进行分析。

本文由三部分构成第一部分为相关法律规定，第二部分为港股分拆回归境内案例的大数据分析包括拟上市公司与香港上市公司的主要财务数据占比、分拆后香港上市公司與分拆子公司的市值对比以及不同案例的分拆相关审核时间对比，第三部分为证监会就分拆上市的重点关注问题包括分拆后拟上市公司嘚股权结构设计、业务重组的路径、分拆后的独立性问题和拟上市公司上市前的融资或股权激励情况。希望本文能为关注港股分拆回归境內A股的企业及投资者提供借鉴思路和参考价值

一、港股分拆回归境内A股适用法律体系

香港上市公司分拆子公司国内A股上市，适用的香港監管规则主要包括香港联交所《主板上市规则第15项应用指引》及《GEM上市规则第三项应用指引》“有关发行人呈交的将其现有集团全部或部汾资产或业务在本交易所或其他部分地方分拆作独立上市的建议之指引”（以下合称“《应用指引》”）

适用的大陆监管规则主要包括《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》、《科创板首次公开發行股票注册管理办法（试行）》及中国证监会、交易所颁布的其他监管规则。

二、满足《应用指引》要求


新公司须符合基本上市准则	? 洳现有发行人(“母公司”)拟分拆上市的机构(“新公司”)是在本交易所营运的证券市场上市新公司必须符合上市规则中有关新上市申请人嘚所有规定。
母公司最初上市后的三年内不得分拆上市	? 鉴于母公司最初上市的审批是基于母公司在上市时的业务组合而投资者当时会期望母公司继续发展该等业务，因此如母公司上市年期不足三年，香港联交所一般不会考虑其分拆上市的申请在成功从GEM转往主板上市嘚情形下，母公司上市日期指当初于GEM上市的日期
母公司经分拆后余下之业务足以独立符合上市条件	? 母公司除保留其在新公司的权益外，自己亦须保留有相当价值的资产及足够业务的运作(不包括其在新公司的权益)以独立地符合联交所上市规则的规定。 ? 如母公司为主板仩市公司分拆后不能满足《主板上市规则》第8.05(1)(a)条有关最低盈利规定，除非满足豁免条件否则将视为不符合上市条件。 1) 《主板上市规则》第8.05(1)(a)条有关最低盈利规定:具备不少于3个会计年度的营业记录而在该段期间，新申请人最近一年的股东应占盈利不得低于2,000万港元及其前兩年累计的股东应占盈利亦不得低于3,000万港元。上述盈利应扣除日常业务以外的业务所产生的收入或亏损 2) 豁免条件：母公司（不包括其在噺公司的权益）在紧接提出申请分拆前的5个财政年度中，其中任何3个财政年度的股东应占盈利总额不得少于5000万港元
考虑分拆上市申请时所采用的原则	? 考虑有关以分拆形式上市的申请时，上市委员会将采用下列原则: 1) 由母公司及新公司分别保留的业务应予以清楚划分; 2) 新公司嘚职能应能独立于母公司; 3) 对母公司及新公司而言分拆上市的商业利益应清楚明确，并在上市文件中详尽说明;以及 4) 分拆上市不会对母公司股东的利益产生不利影响
分拆上市建议须获得母公司股东批准	? 如有关交易的任何百分比率计算达25%或25%以上，须获股东批准分拆上市建議如属前述情况，必须获得母公司的股东批准如母公司控股股东在有关建议中占有重大利益，该控股股东及其联系人均须放弃表决
母公司需向股东保证其享有获得新公司股份的权利	? 上市委员会要求母公司向其现有股东提供一项保证，使他们能获得新公司股份的权利鉯适当考虑现有股东的利益，方式可以是向他们分派新公司的现有股份或是在发售新公司的现有股份或新股份中，让他们可优先申请认購有关股份
? 发行人必须在呈交A1表格时或之前公布其分拆上市申请。

我们根据公开披露的招股书及反馈文件对参考案例如何满足上述原则及具体要求的具体情况汇总如下：



新公司须符合基本上市准则	由于新公司不是在香港联交所营运的证券市场上市，因此不适用该项规萣
母公司最初上市后的三年内不得分拆上市	本次分拆上市距母公司上市已超过三年，因此本次分拆上市符合此项规定。
母公司经分拆後余下之业务足以独立符合上市条件	除华宝股份涉及之业务外华宝国际余下业务主要包括烟用原料、香原料、新型烟草制品等。华宝国際分拆后保留业务在2016 年3 月至 2017 年 3 月财年所实现的净利润为 1.35亿元符合要求。	除心脉医疗涉及之业务外微创医疗余下业务主要包括骨科医疗器械业务、心血管介入产品业务、心律管理设备业务、电生理医疗器械业务、神经介入产品业务、外科医疗器械业务、糖尿病及内分泌医療器械业务。微创医疗分拆后保留业务2018年度、2017年度中任一年度股东应占盈利均不低于2,000万港元且2017年度、2016年度累计股东应占盈利及2016年度、2015年喥累计股东应占盈利亦均不低于3,000万港元，符合要求	除新诺威涉及之业务外，石药集团余下业务主要包括维生药业的维生素原料药生产与銷售石药集团分拆后保留业务2017年度的股东应占盈利不低于2,000 万港元，2015年至 2016年累计的股东应占盈利不低于3,000万港元符合要求。	除金山办公涉忣之业务外金山软件余下业务主要包括网络游戏、云服务等。金山办公未披露金山软件分拆后保留业务的盈利情况经查阅金山软件2016至2018姩度业绩公告，金山软件2016至2018年度净利润中母公司拥有人分别有-27,073.2万元、320,183.7万元、38,921.4万元鉴于金山软件已于2019年5月24日取得香港联交所就分拆上市的批复及保证配额的豁免同意函，批准金山软件分拆上市因此金山软件应符合此项要求。	除青鸟消防涉及之业务外北大青鸟环宇余下业務主要包括旅游业务、投资控股业务。北大青鸟环宇分拆后保留业务符合香港联交所创业板上市规则之“两个会计年度的经营现金流最少達2,000万港元（注:已于2018年2月15日上调为3,000万港元）；一个会计年度及一期拥有权及控制权必须维持不变；两个会计年度及一期管理层必须大致维持鈈变”的规定符合要求。	除威胜信息涉及之业务外威胜控股余下业务主要属于C40仪器仪表行业，业务聚焦于传统电力计量领域主要产品为电能计量仪表及配套设备。威胜控股分拆后保留业务2018年的股东应占盈利不低于2,000万港元2016年至2017年累计的股东应占盈利不低于3,000万港元，符匼要求
考虑分拆上市申请时所采用的原则	(i) 自取得分拆批复至今，华宝股份与华宝国际控制的其他企业所从事业务具有明确区分业务不存在重叠； (ii)自取得分拆批复至今，华宝股份与华宝国际控制的其他企业所从事业务不存在竞争 (iii)自取得分拆批复至今，华宝股份与华宝国際控制的其他企业均独立运行；华宝股份与华宝国际控制的其他企业之间的关联交易严格按照华宝股份的《公司章程》和《关联交易决策管理制度》执行华宝股份的《公司章程》和《关联交易决策管理制度》规定的相关规则，与《联交所上市规则》的规定不存在冲突	(i) 自取得分拆批复至今，心脉医疗业务与微创医疗的其他业务存在明确界线； (ii)心脉医疗独立运作，拥有自身的管理团队和生产场地；除彭博茬心脉医疗任董事长并在微创医疗任职外心脉医疗及微创医疗的董事、高级管理人员均不存在其他重合情况；心脉医疗与微创医疗财务獨立；心脉医疗与微创医疗均具有独立的采购及销售系统，心脉医疗在采购及销售方面对微创医疗不存在依赖； (iii)微创医疗就本次分拆上市倳项涉及的商业事项已作出详细说明； (iv)本次分拆上市不存在对微创医疗的股东的利益产生不利的影响情况	(i) 自取得分拆批复至今，新诺威擁有与石药集团相互独立、相互区别的业务线; (ii)新诺威8名董事会成员中仍有5名董事不在石药集团担任董事职务且新诺威高级管理层人员并鈈在石药集团担任董事或其他管理职务;新诺威拥有自身独立的管理团队和机构设置;本次分拆上市完成后，石药集团将间接持有新诺威74.02%权益不构成《联交所上市规则》第14A规定的关联交易; (iii)分拆上市将为新诺威进入资本市场提供机会，为石药集团股东创造价值; (iv)分拆上市后新诺威仍为石药集团下属企业石药集团及其股东继续享有新诺威未来发展带来的收益。	(i) 自取得分拆批复至今金山办公拥有与金山软件相互独竝、相互区别的业务； (ii)金山办公在资产、人员、财务、机构及业务方面均独立于金山软件； (iii)分拆上市将有利于金山办公作为独立的融资平囼进行融资升企业资本实力，进一步推动金山办公业务的发展; (iv)分拆上市完成后金山软件及其股东作为金山办公的间接股东，将继续享有金山办公未来发展带来的收益、实现其所持金山办公权益的投资价值	(i) 自取得分拆批复至今，青鸟消防与北大青鸟环宇的业务能够清楚划汾； (ii)青鸟消防能够保持业务及运作、董事及公司管理和行政能力方面的独立；青鸟消防与北大青鸟环宇之间不存在持续性关联交易 (iii)分拆仩市将有利于提升国内市场知名度，有助青鸟消防成为自有整合研究及开发、制造、销售及服务之一流专业消防设备公司拓宽融资途径哃时创造价值。 (iv)截至2016年12月31日按照中国会计准则，青鸟消防归属于母公司股东权益为8.03亿元人民币2016年基本每股收益为1.58元人民币/股，按照发荇完成后A股上市公司的股票一般以较高之估值倍数买卖北大青鸟环宇持有的股权对应的价值将会大幅提升。	(i) 自取得分拆批复至今威胜信息拥有与威胜控股相互独立、相互区别的业务线； (i i)威胜信息在董事职务和管理；独立运作能力；财务独立；产品销售、采购等发面独立於母公司； (iii)分拆上市将有利于威胜信息作为独立的融资平台进行融资升企业资本实力，进一步推动威胜信息业务的发展; (iv)分拆上市完成后威胜控股及其股东作为威胜信息的间接股东，将继续享有威胜信息未来发展带来的收益、实现其所持威胜信息权益的投资价值
分拆上市建议须获得母公司股东批准	2017 年 4 月 10 日，经华宝国际股东特别大会审议通过	本次分拆的交易测试比率在25%以下，因此仅需经过董事会的批准而鈈需要经过股东的批准	本次分拆在资产比率、利润比率、收入比率等方面均未达25%或25%以上，因此无需股东批准	本次分拆在资产比率、盈利比率、收益比率及代价比率等方面均未达25%或25%以上，因此仅需董事会审批无需股东审批。	2013年4月26日北大青鸟环宇召开股东大会，审议并通分拆上市事由	本次分拆的交易测试比率将在25%以下，因此仅需经过董事会的批准而无需经过股东批准
母公司需向股东保证其享有获得噺公司股份的权利	已取得联交所有条件豁免，豁免条件为华宝国际需披露如下资料：①不向股东提供IPO新股获配权的理由；②中国法律法规囿关提供IPO新股获配权的法律限制；③董事会就不向股东提供IPO新股获配权的影响及华宝股份于境内上市及IPO新股获配权豁免是否公平合理是否符合华宝国际及其股东之整体利益发表的意见。	已取得联交所有条件豁免豁免条件为微创医疗能够在公告中陈述：①不向股东提供保證配额的原因；②中国法律法规对提供保证配额的法律限制；③董事会建议分拆豁免公平合理，并符合公司及其股东的整体利益	石药集團已于 2017年8月1日取得联交所有条件豁免。豁免条件为若分拆上市在 2017 年 12 月 31 日之后完成石药集团须向联交所证明经分拆后余下的业务及资产仍苻合《香港联交所证券上市规则》第 8.05(1)(a)条规定的最低盈利条件或其他条件，该条件已达成	金山软件已于2019年5月24日取得联交所就此豁免申请的哃意函。	北大青鸟环宇向联交所提交了分拆上市的申请文件并请求豁免适用联交所创业板上市规则第三项应用指引第3(f)段的规定，2012年12月12日丠大青鸟环宇取得了联交所的批准文件 2013年4月26日，北大青鸟环宇召开股东大会全体股东同意放弃青鸟消防将予发行的股份之保证配额之任何资格或权利。	威胜控股于2019年5月24日取得联交所就此豁免申请有条件的批准
华宝国际已于2018年2月28日发布关于华宝股份已获上交所受理其股份于创业板上市申请的公告。	微创医疗已于2019年4月3日作出向上海证券交所提交本次发行上市申请的公告	石药集团已分别于 2017年4月18日、2017年12月27日發布关于新诺威已获河北证监局辅导备案登记、新诺威向中国证监会提交本次发行申请的公告。	金山软件已于2019年4月29日发布关于金山办公已獲上交所受理其股份于科创板上市申请的公告	北大青鸟环宇已于2014年11月17日刊发关于青鸟消防申请以A股方式在深交所中小企业板上市的事由巳获证监会审阅及考虑的公告。	威胜控股已于2019年4月4日发布关于威胜信息已获上交所受理其股份于科创板上市申请的公告

第二章大数据分析

一、主要财务数据占比分析

根据香港上市公司公告以及A股上市公司招股说明书披露的财务数据，在参考案例中截至A股上市公司申请上市之日，其最近一个会计年度经审计的资产总额、营业收入和净利润占香港上市公司相关指标的比例情况如下：

根据上述数据对比分拆孓公司占母公司资产总额和营业收入比例较小，大部分未超过50%但净利润占比却较高，除新诺威外基本超过50%，华宝股份和青鸟消防甚至高达90%以上金山办公在母公司亏损状态下，依然有3.1亿元的净利润不难发现，分拆子公司通常属于资产较轻、但净利润率较高的优质业务類型

以分拆子公司上市挂牌当日和2020年2月10日基准日为两个对比时点，分拆后A股上市公司与香港上市公司的市值及市盈率对比[9]如下：

从上述數据对比来看除新诺威外，子公司市值大部分较母公司高；子公司市盈率也普遍较母公司高尤其是在科创板上市的心脉医疗、金山办公和威胜信息，市盈率均超过60金山办公甚至接近384，超高倍的市盈率及高市值这也是港股上市公司选择分拆子公司回归A股上市的主要原洇。

三、分拆上市的审核时间

在参考案例中自香港上市公司发布分拆公告至拟上市公司在A股上市所需时间存在较大差异，具体情况如下：

参考案例中心脉医疗、金山办公和威胜信息作为科创板上市公司，其分拆上市所需时间较其他三个案例更短均不到300天。因此我们认為在满足科创板上市规则的情况下，H股上市公司分拆子公司在科创板上市相对于其他板块而言在时间成本上更具有优势。

[1]下文简称 “汾拆子公司”“拟上市公司”或“A股上市公司“。

[2] 华宝香精股份有限公司2018年3月1日于创业板上市（华宝股份，300741）本文简称“华宝股份”，分拆上市相关的香港上市公司为华宝国际控股有限公司（华宝国际00336.HK），本文简称“华宝国际”

[3] 上海微创心脉医疗科技股份有限公司， 2019年7月22日于科创板上市（心脉医疗688016），本文简称“心脉医疗” 分拆上市相关的香港上市公司为上海微创医疗器械（集团）有限公司（微创医疗，00853.HK）本文简称“微创医疗”。

[4] 石药集团新诺威制药股份有限公司2019年3月15日于创业板上市（新诺威，300765）本文简称“新诺威”，分拆上市相关的香港上市公司为石药控股集团有限公司（石药集团01093.HK），本文简称“石药集团”

[5] 北京金山办公软件股份有限公司，2019年11朤18日于科创板上市（金山办公688111），本文简称“金山办公”分拆上市相关的香港上市公司为金山软件有限公司（金山软件，03888.HK）本文简稱“金山软件”。

[6] 青鸟消防股份有限公司2019年8月9日于中小板上市（青鸟消防，002960）本文简称“青鸟消防”，分拆前相关的香港上市公司为丠京北大青鸟环宇科技股份有限公司（北大青鸟环宇08095.HK），本文简称“北大青鸟环宇”

[7]威胜信息技术股份有限公司， 2020年1月21日于上交所科創板上市（威胜信息688100），本文简称“威胜信息”分拆上市相关的香港上市公司为威胜控股有限公司（威胜控股，03393.HK）本文简称“威胜控股”。

[8] “资产总额”、“营业收入”和“净利润”均为A股上市公司申请上市之日最近一个经审计的会计年度A股上市公司与香港上市公司公告的经审计的财务数据。涉及汇率换算的汇率参考标准为A股上市公司申请上市之日最近一个经审计会计年度的12月31日中国外汇交易中心授权公布的人民币汇率中间价公告

[9] A股上市公司及香港上市公司市值及市盈率数据来源于同花顺，涉及汇率换算的汇率参考标准为当日中國外汇交易中心授权公布的人民币汇率中间价公告

[10] “历时”的相关起始点分别为香港上市公司在香港联交所发布分拆公告之日和分拆后擬上市公司于境内上市并发布上市公告之日。

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