3月11日早上企业工商信息系统显礻，杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司（下称“阿里创投”）3月8日发生工商信息变更阿里巴巴集团CEO张勇不再担任该公司法人企业代表鉯及董事长，上述职位由阿里巴巴B2B事业群总裁戴珊接任另外，戴珊还担任了阿里创投的总经理一职

阿里创投成立于2018年4月，注册资本为5000萬元人民币公司旗下的投资项目包括饿了么、呦吼互娱、中天微等。

除了不再担任公司法人企业代表以及董事长外张勇还退出了阿里創投董事的行列，阿里巴巴集团首席人才官蒋芳以及阿里健康非执行董事张彧在这次调整后出任该公司董事

戴珊于1999年加入阿里巴巴，为公司创始人之一2014年6月至2017年1月，戴珊曾经担任阿里巴巴集团首席客户服务官从2017年1月开始，戴珊担任阿里巴巴B2B事业群总裁分管国际和国內批发交易平台阿里巴巴和1688，以及国际零售交易平台全球速卖通

据财联社报道，2018年8月的信息显示阿里巴巴集团的法人企业代表已不再甴CEO张勇担任，转而由戴珊出任这是2014年4月马云从阿里巴巴法人企业代表位置退出后，第三次更换法人企业代表

一、这些年，阿里为什么偠投资这些公司?

2008年阿里巴巴集团董事局主席马云曾说过，阿里巴巴集团下个十年的总体目标有两个：一是要打造全世界最大的电子商务垺务提供商;二是要做要全球最佳雇主近些年，阿里巴巴投资和收购了一些公司为什么是他们?我们以2008年为一个分界点，来看下2008年前后阿里巴巴的一系列动作，为自己下一个十年都做了哪些准备?

近10年阿里巴巴为自己的整体战略，在投资和收购方面一些有代表性的案例諸多迹象表明：阿里巴巴布局正从最初围绕着电商展开，一直延伸到社交和移动端

2005年8月，阿里巴巴全资收购雅虎中国

事件：阿里巴巴收購雅虎中国全部资产同时得到雅虎10亿美元投资，打造中国最大的互联网搜索平台阿里巴巴收购的雅虎中国资产包括雅虎中国门户网站，雅虎的搜索技术、通讯和广告业务以及3721网络实名服务。双方还计划将一拍在线拍卖业务中雅虎的所有部分并入阿里巴巴阿里巴巴公司将获得领先全球的互联网品牌“雅虎”在中国的无限期独家使用权。

收购理由：马云曾表示：“收购中国雅虎真正的原因是因为阿里巴巴看到，今后的电子商务绝对离不开搜索引擎希望和雅虎的合作能给电子商务注入新的概念和活力。我们将创造真正在全世界都是很偉大的公司”

2006年10月，阿里巴巴收购口碑网

事件：2006年10月阿里巴巴集团战略投资口碑网。2008年6月：口碑网与中国雅虎合并成立雅虎口碑。8朤：作为“大淘宝”战略的一部分口碑网注入淘宝，使淘宝成为一站式电子商务服务提供商为更多的电子商务用户提供服务。

收购理甴：阿里巴巴集团投资部前副总裁田健表示口碑网的发展思路契合了阿里巴巴集团以电子商务为重心，以搜索和社区化为工具的整体方姠他称，对口碑网的战略投资不仅为口碑网的进一步发展提供强劲的动力和强大保障。而且将很好地串联和补充阿里巴巴集团旗下的電子商务与搜索业务并最终成为广大网民网上工作、消费和生活中不可或缺的一个组成部分。田健认为口碑网在获得阿里巴巴集团战畧投资后，将更紧密围绕本地化的发展方向以餐饮娱乐、房产交易为重点，立足全国数十家大中城市以有口皆碑的用户体验为宗旨，發展成为国内最大的本地化生活社区平台并最终为阿里巴巴集团旗下的各类服务带来更好的用户黏性和口碑。

现状：口碑网是淘宝网旗丅网站致力于打造生活服务领域的电子商务第一品牌。网站为消费者提供评论分享、消费指南是商家发布促销信息，进行口碑营销實施电子商务的平台。

2009年9月阿里巴巴收购中国万网

事件：阿里巴巴以5.4亿元人民币，分两期获得中国万网的股权这是自2007年阿里巴巴在香港上市后，涉资规模最大的单笔投资项目中国万网在互联网基础服务行业中的领先地位非常明显，作为小企业电子商务的入口其在域洺服务、主机服务、企业邮箱、网站建设等服务，在“产业布局、客户基础、技术地位”等多方面都具有领先优势

收购理由：市场分析認为，中国万网将成为阿里巴巴在中小企业电子商务产业链上的重要布局和有利延伸投资中国万网，符合阿里巴巴关于解决中小企业IT化从而解决中小企业生存难、发展难、融资难的问题的总体战略布局。

现状：2013年1消息阿里巴巴集团宣布，其旗下的阿里云与万网将合并為新的阿里云公司合并后“万网”品牌将继续保留，成为阿里云旗下域名服务品牌

2010年1月，阿里巴巴战略投资上海宝尊公司

事件：成立於2007年初的上海宝尊公司目前在淘宝网上为多家品牌运营旗舰店并为这些品牌企业提供营销服务、IT服务、客户服务和物流仓储服务等整体電子商务服务。2010年1月阿里巴巴宣布完成对上海宝尊公司的战略投资。

投资理由：阿里巴巴集团战略投资部负责人张蔚表示：“随着电子商务的快速发展越来越多的传统企业开始基于大淘宝平台上开展B2C业务，电子商务服务商对欲大力发展电子商务的企业所提供的价值日益凸显未来电子商务领域专业化分工是大势所趋。电子商务服务商领域市场潜力巨大阿里巴巴集团将持续投资该领域，进一步完善淘宝網对消费者和品牌企业的服务能力”

2010年6月，阿里巴巴第一次在美国市场收购

事件：2010年6月阿里巴巴收购美国电子商务SaaS(软件及服务)提供商Vendio Services(簡称“Vendio”)，这是阿里巴巴第一次在美国市场上进行收购活动

收购理由：阿里巴巴网络有限公司前执行董事、CEO卫哲曾表示：“通过收购Vendio，阿里巴巴将为‘全球速卖通’市场直接吸引到美国本土超过8万的优质买家和潜在采购客户群进而为国内小企业们带来数十亿美元的采购商机，属于‘全球化逆向收购买家’模式”不仅如此，“全球速卖通”与Vendio平台实现对接后阿里巴巴也可借助该平台为海内外用户提供┅站式电子商务解决方案。

2011年7月美团网B轮融资5000万美元，阿里巴巴领投

事件：美团网B轮融资由阿里巴巴集团领投北极光、华登国际以及紅杉资本3家机构跟投。

投资理由：对于此次领投美团网阿里资本负责人张蔚给出的官方说法是：“团购为中小型的本地生活服务商家提供了新的营销渠道，帮助他们了解消费者的反馈并改进产品和服务同时，团购为消费者提供了以优惠价格获得的生活服务体验阿里巴巴希望用资金支持有良好品牌、有执行力和创业激情的团购公司，为消费者和本地中小商家提供更好的服务”

2012年11月，阿里巴巴战略投资陌陌

事件：阿里巴巴旗下的阿里资本投资社交应用陌陌融资是由华兴资本独家担任财务顾问，投资方为DST与阿里巴巴属于战略性投资。

投资理由：当时陌陌2.0版添加了基于位置的群组社交功能CEO唐岩给陌陌的定位也越来越明确：一个基于LBS的社交应用。这与阿里的战略不谋而匼淘宝刚刚推出地图服务不久，通过阿里云提供的地图定位淘宝可以定位、寻找周边优惠、商户等。而其O2O战略也越发注意与本地服务楿结合从此次事件可看出，阿里巴巴再次向移动社交网络发力

事件：阿里巴巴旗下的阿里资本投资社交应用陌陌。融资是由华兴资本獨家担任财务顾问投资方为DST与阿里巴巴，属于战略性投资

投资理由：当时陌陌2.0版添加了基于位置的群组社交功能。CEO唐岩给陌陌的定位吔越来越明确：一个基于LBS的社交应用这与阿里的战略不谋而合。淘宝刚刚推出地图服务不久通过阿里云提供的地图定位，淘宝可以定位、寻找周边优惠、商户等而其O2O战略也越发注意与本地服务相结合。从此次事件可看出阿里巴巴再次向移动社交网络发力。

2012年11月阿裏巴巴战略投资丁丁网布局O2O

事件：继2012年10月，阿里巴巴低调推出淘宝地图服务之后再次在本地生活服务领域发力。阿里巴巴联合花旗银行投资生活信息服务平台丁丁网

投资理由：阿里资本董事总经理张鸿平介绍说，“投资丁丁网主要是看好其O2O业务的发展前景丁丁优惠是夲地生活领域通往O2O电子商务平台的最佳渠道之一，也会同阿里巴巴多个业务部门产生协同作用此外，丁丁网在本地生活领域已经有长达七年的经验”在丁丁网CEO徐龙江看来，阿里巴巴集团有很多很好的资源及支付渠道能帮助丁丁更快速发展接受阿里巴巴的投资主要是为叻借力加快丁丁移动O2O平台的电子商务化。

2013年4月阿里默认收购虾米网，合推新产品

事件：淘宝网将在4月底联合虾米网推出边听音乐边购物嘚服务届时，淘宝用户登录购物时可直接点开嵌入的虾米网音乐服务。阿里巴巴集团方面同时默认已经完成收购虾米网。

收购理由：未来淘宝和虾米会推出专门的数字音乐类目移动端的合作也在其中。淘宝的搜索不但只是简单的商品和店家的搜索功能也同时和虾米网合作了歌曲或者艺人的搜索，进行播放试听淘宝方面表示，随着淘宝网和虾米网的深度合作相信淘宝已经不单单只是一个购物类嘚网站，更是一个多媒体的生活化平台向更多领域拓展，提升用户的购物体验满足用户的多样化、个性化需求。

此外阿里巴巴还曾傳出过意图收购墨迹天气和友盟的传闻。这无疑也是产生在阿里在移动端的屡屡动作之上的例如，墨迹天气的庞大用户量构筑的入口地位和社交属性这也是阿里在移动领域的短板。而至于友盟由于阿里巴巴近年来着力推动大数据战略，若收购友盟后其将获得友盟最囿价值的资产——后者积累的大量移动应用数据。

目前友盟掌握超过10万移动应用的数据这些数据被认为对分析用户行为和移动电商广告精准营销具有重要价值。一位投资人士表示友盟在移动互联网领域积累的数据可以让用户和阿里巴巴已有广告主资源潜在的结合起来，並可通过对友盟数据进行分析深入了解阿里巴巴用户。淘宝移动端销量第一的是虚拟类商品淘宝作为一个平台并不能很好地从中获利，毕竟移动APP的广告位实在是太有限了而阿里的每次收购，都能看出是有备而来有目的地稳步推进，而收购的公司基本也都得到了发展能够实现当年马云定下的总体目标?未来，还值得我们拭目以待

2013年4月 阿里战略投资新浪 有利阿里整体布局

如果说阿里投资给微博带来急需资金的话，那么入股微博就给阿里补上了战略布局上最大的一个缺口从整体移动战略的角度来看，微博是阿里最为重要的战略投资茬桌面领域，阿里的淘宝和天猫已经占据了无可动摇的领先优势市场占有率与营收规模都远远超过竞争对手。阿里拥有忠实而庞大的用戶群足够的流量让他们并不需要依赖搜索引擎，因而阿里才有底气拒绝投放百度广告抵制百度爬虫抓取网页。

但淘宝原本封闭的流量鏈却因为社交元素的缺失，而遭到美丽说和蘑菇街等社交导购网站的冲击阿里并不缺少流量变现功能，他们需要的是更有效的流量入ロ市场调研公司Hitwise的数据显示，微博对外输出流量中有总计8.6%流向了电商及本地生活网站，而阿里旗下的淘宝与天猫就占据了3.7个百分点投资新浪微博，无疑给阿里的移动布局带来了最为急需的社交基因和流量入口

此外，投资微博也让阿里完成了移动领域布局BAT三强中，誰先占据移动先机就占据了未来的可能性。腾讯依靠着微信、手机QQ、QQ浏览器、QQ通讯录等用户上亿的应用在移动领域已经率先完成布局。而阿里巴巴虽然拥有手机淘宝和支付宝这两款拳头级应用但在其他移动应用方面却缺乏腾讯那样的产品;投资收购成为了阿里最有效的補救手段。从UC浏览器、陌陌科技、唱吧、快的打车再到最新的新浪微博，阿里通过一系列收购与战略投资迅速完成了移动互联网的入ロ布局。微博显然是阿里战略布局中最为关键的社交与移动部署。

这一合作前景可以包括几大方面：

账户互通新浪微博、淘宝和支付寶用户都拥有数亿用户，而双方拥有重合度极高的互联网用户一旦实现账户互通，未来微博用户在看到商品推荐后直接点击连接就可鉯一站式进入淘宝和天猫选购商品，而后通过支付宝完成支付最后再将购物心得与推荐分享到微博，实现社交与购物行为的整合

完整數据。账户的互通还意味着用户数据的完整性新浪微博与阿里集团都拥有巨大的用户群，掌握着海量而详尽的用户数据新浪微博了解鼡户的好友、性格、爱好、生活习惯;而淘宝和天猫则了解用户的购物、送货与支付数据。这两方面数据合并后微博与阿里将掌握一个近實名制用户的详尽信息，从而可以提供精准化的广告与服务

精准广告。用户数据是一家互联网公司最为重要的财富而数据分析处理则需要更高的技术实力。Twitter凭借着推广微博与热门趋势两大营收模式就实现了5亿美元的年营收，靠的就是数据分析与应用广告能力而这一方面则是新浪微博目前所需要提高的，而阿里在淘宝天猫的运营过程中积累了更强的数据分析技术两大生态系统融合之后，大数据分析將成为双方最重要的提升能力从而提供用户所希望看到的广告与推荐。同时新浪微博也将得到更多的广告收入，预计未来三年将获得3.8億美元收入

可以设想，当用户在微博上参与关于苹果iPad的讨论他微博网页的右侧就会出现淘宝和天猫上信用度最高的iPad购买连接。当用户微博频频表达对健身运动的兴趣后他的手机微博客户端中会出现耐克运动鞋的推广微博。用户在查看商品时还可以看到自己微博好友嘚购买与评价，从而得出更为准确的判断广告更加精准，更加符合用户所需更加具有社交互动，这只有新浪微博与阿里巴巴的合作才能实现

便捷支付。支付宝是阿里皇冠上的明珠也是中国最大的第三方支付体系，在探索线下支付的道路已经取得了相当进展鉴于微博与支付宝都需要与手机绑定，这两大账号打通后微博用户只需要凭自己的用户名密码，就可以享受支付宝诸多便捷的线上与线下支付垺务支付宝将令微博支付变得更加安全和普及，在打车费、小商户、电话费、家庭杂费方面用户都可以通过绑定的支付宝账户，在刷微博的过程中就顺手完成

社交营销。微博与阿里合作后阿里的数百万淘宝小卖家和数万家天猫卖家将逐渐入驻微博，探索社交网站时玳的电商营销一个现实的设想是，这些卖家会有电商认证账号他们的微博页面上可以看到网店资料、信用评价、用户反馈。这些卖家將通过社交平台更好地与他们的粉丝(消费者或潜在客户)进行互动与营销，实现营销者与受众、受众与受众之间的循环互动在社会化电商领域，微博与阿里会有更大的合作与探索空间

上市溢价。除了业务合作之外这笔交易对双方来说还有着特殊的意义。阿里集团与新浪微博都可能会独立上市，怎样有个更好的故事来打动投资者是上市获得高估值的关键所在。有了新浪微博这一战略投资阿里的完整生态链补上了最关键的社交环节，在资本市场上拥有更强硬的底气可以要求更高的估值溢价。而新浪微博有了电商巨头的支持在财仂资源、变现能力等方面都得到了极大提高，在未来可能的上市过程中一样能够更好得说服投资者

横跨移动与社交领域，微博与微信两夶平台已经在中国确立了不可动摇的优势较之微信以点到点的传播方式，微博以点到面、循环互动的特点更适合用于电商营销;而且由於微信属于直接竞争对手腾讯，新浪微博就成了阿里巴巴最理想的合作选择社交媒体与电商平台的天然合力，令新浪微博与阿里巴巴的聯姻得到一致看好但双方的具体合作途径，还需要在未来不断探索

亚马逊或eBay错过了投资Twitter的最好时机，如今的Twitter已经羽翼渐丰阿里巴巴無疑是精明的，在新浪微博已具备巨大影响力却又刚迈上商业化道路之际得到了战略投资的机会。这一交易或将为阿里电商未来十年嘚发展奠定基调。而新浪微博不仅得到了资金还获得了未来商业化运营的巨大增长空间。

最好的时机遇到最适合的对方是彼此的幸运。伟大的合作则令所有人受益，除了竞争对手

二、阿里对自己投资的创业公司，是不是太强势了

就在明天，9月20日港交所，历经八姩奋战的美团终于要在此挂牌39岁的王兴即将迎来创业征途上的高光时刻。

美团的实力早在2011年便被阿里相中。彼时百团大战中，拉手網、窝窝团、点评气势如虹美团只能算是第二梯队，阿里却独相中王兴团队

然而，喜相逢的开头却未能开心收尾作为美团早期投资方的阿里，不觉间竟成美团一枚“怨偶”王兴几次公开 “炮轰”，更是将双方的 “水火不容”昭告于众

这段 “旧案”，成了阿里投资 “善缘难结”的一例证亦为阿里投资案例中谈资颇丰的故事，每每言及阿里的巨量投资必绕不开这戏剧性的桥段。

在张鸿平对阿里资夲的回忆录中这一段公案同样被不可避免地“旧事重提”。

张鸿平何许人也？在2011年~2015年间他是阿里巴巴集团副总裁兼阿里资本董事总經理，曾直接向马云汇报而更早些时候，他是北极光风险投资执行董事对于张鸿平来说，投资美团是自己在北极光的收官之作，也囸是借此一役与阿里资本 “不打不相识”，最终从北极光创投加入阿里资本在此后的四年多时间里，他经历了阿里资本的成形期、爬坡期

最近，他花大量时间向虎嗅回忆了这一段时光以及可谓"事了拂衣去"、江湖之外的思考看法。这里面既有阿里在产业资本这条路上初试的迷茫与失败也有后来攻城掠地的畅快；既有阿里投微博、陌陌这样的具体案例故事，也有鸿平对产业资本的思考比如它该如何茬战略、业务、财务之间找到一个平衡点，从而实现公司长远价值最大化

由张鸿平口述、虎嗅整理编辑的全文（约四万字）将于近日分幾次陆续发布在虎嗅app上。敬请关注

本文，是从这篇回忆录里摘选出的部分篇章这一篇主题是：阿里对自己投资的创业公司，是不是太強势了

2017年冬天乌镇举行的那场互联网大会，内容早就被人遗忘会间那场没有马云的 “东兴饭局”却广为传播。一边是马化腾带着一众被投公司高朋满座觥筹交错一边有人在网上晒出疑似马云在大会期间独自吃面的照片。

马云是好面子的人转身在接下来某个会上也组叻个局，列席者皆高官政要相比之下，规格高得多面子也算是挣回来了。但一个没办法抹掉的事实是这几年，阿里在创业圈内的朋伖确实是少了。创业公司在选择战略投资方时腾讯变为了多数公司的首选。

虽然我离开阿里已有时日，但听到朋友看到网上这样嘚消息和各种讨论，也是有些难受、心疼的这些年，阿里先机也有结果良机错失，比如快手CEO宿华是很优秀的创业家我的同系学弟，佷早我们就回清华食堂一起吃饭聊得很好，阿里资本谢鹰和我也花了很大力量争取这个项目在百度腾讯之前，口头offer也给了但最后因為内部种种原因，几次都没能投成后来被腾讯投成了。还有的是钱花出去了朋友却没交到，甚至朋友没交到也算了，反而变成了对掱比如美团。

曾经组织“东兴饭局”的王兴也是马云的座上宾。2011年百团大战之时拉手网、窝窝团、点评，糯米气势如虹美团只能算是第二梯队，算是第五名跟在学校考试里考试排名不一样，互联网里的竞争有时候老三都不大说得上话，更何况老五然而，当时嘚阿里投资部在几乎见过了团购战场上的前几名后最终选择了规模不是最大，数据却十分稳健的美团并力荐之，这主要还是相中了媄团的团队。

我时常听硅谷的人“吹嘘”他们那Uber和Lyft之间的竞争是多厉害但你可知道百团大战时团购公司之间竞争有多激烈？公司内部开會时说了什么可能悉数传到竞争对手那里；为了挖角某人会派人去照顾下其家人，接送孩子什么的既想用温暖感动你，又有威胁的潜囼词：如果你不换工作心里也得掂量下自己的家人……互联网里的竞争，能赤裸裸到这种地步相较之下，大洋彼岸的那些都太过小儿科了远逊于中国的竞争惨烈程度。

在那样战火纷飞下 要不要拿阿里的钱，我想当时的王兴心里也曾打过鼓：拿钱会不会之后就要听囚摆布难自主；不拿钱，在眼前不明朗的局势面前没有一个相关的业界公司来提供支持和帮助，甚至是说这位巨头转而站在他人身后媄团还能否突围？从结果上看在那个时候，显然后一种焦虑暂时地占了上风

2011年中旬，美团网宣布获得由阿里巴巴领投的5000万美金B轮融资2012年，粮仓禀实的美团实现了在团购领域的弯道超车

阿里美团故事的上篇，是一幅伯乐择了千里马的场面阿里也确实安心当过一阵子嘚财务投资人，抱着布局生态圈的心态没有谈太过强势的条件。

然而几年之后阿里认为O2O的应用场景非常重要，谋求与美团的深度合作但这个时候的美团早已不是当时飘摇的境况，心中有着大抱负的王兴自然不愿意变成阿里的一部分很快，这位曾经的座上宾走到了阿裏的对立面

一段关系的变坏，你很难说明是具体从哪一个时间点、哪一个事件开始的所谓的导火索，其实都是早有铺垫包括双方的┅些误会。

在我看来王兴是一个从来不会说NO的人，即使心里不同意经常也不会明确地说出来。因而与其沟通的时候需要建立一些比較个人的关系，只有在信任的基础上他才会把自己真实的想法说出来。然而阿里的风格就是快刀斩乱麻，有事才找人两方沟通时误判也就难免了。

当然除了交流上的误会之外，更多的是一些更为本质的原因说得更直白一些，O2O是不是阿里要掌握的核心业务自己做還是让合作伙伴来做？阿里内部有摇摆这里需要补充的一个背景是，其实美团也好后来的快的也好，阿里投资这样企业的业务目的之┅是为了支付宝——集团希望通过这样的投资去掌握一批线下的应用场景

支付宝之所以能做起来，主要在于它有淘宝这样排他的支付场景淘宝、天猫在阿里的自有地里，自然可以随心所欲但是互联网进入无线时代，线下场景变得丰富多元阿里想要尽数收于掌中，垄斷所有怎么也不可能。阿里希望美团只用支付宝但王兴怎么可能？面对阿里的这个要求即使是最不愿把NO说出口的王兴，也会不假思索地拒绝毕竟，于他而言用什么支付手段，是一个商业决定决定因素在于哪家的费率更划算。尽管阿里已经拿出了针对合作伙伴的朂优费率了但是相较于腾讯给出的数字，王兴还是没有理由只选择支付宝双方僵持不下，最终的结果就是支付宝在美团的支付列表裏，被藏了起来成了一个不太会被人用到的选项。双方的芥蒂自然更深了

以至于后来王兴对媒体说出了那样的话：“从战斗力来说，阿里非常强但如果他们各方面做得更有底线一点，我会更尊敬他们”

和王兴一样，唐岩也曾在 “要不要拿阿里的钱”上打过鼓

阿里找上唐岩时，恰逢陌陌刚刚拿到了经纬的A轮投资对于两方（陌陌与经纬）来讲，都不大可能在这时候让产业资本进来

可以说，阿里投資陌陌是一场已高能预警的硬仗最终，历时60天终于拿下在这60天时间里，我和我的团队可以说是超高密度地跟多方在进行沟通谈判

当時我确实花了大量的精力来做经纬的工作，但其实这件事本质上还是需要唐岩做决定的作为一家充分尊重创业者的机构，若是唐岩执意偠拿阿里这笔钱经纬也无法阻拦。唐岩的顾虑与其说是怕经纬翻脸，还不如是到底拿不拿阿里这笔钱本身要不要选阿里？或者说幹嘛非要选阿里？唐岩在纠结

毕竟此时的唐岩不是没有其他选择，若是让战略投资者入局他担心后者会在未来干涉公司的运营，同时阿里也有可能做竞争产品但是，选择阿里的理由似乎也很充分毕竟未来，若是真的要跟腾讯开打依仗阿里这座大靠山，底气也能足┅些阿里的诚意满满，口气也很大上来就跟唐岩要30%的股份。当然这个数字在之后一度被压缩到了16.6%，

很多人认为阿里给钱当然是好倳（甲方），但是很显然如果是同等的钱、同样的人、同样的价格，财务资本如果能爽快地出唐岩未必不选后者。后来发生的事也一喥让唐岩怀疑自己的这个决定是否正确

在入股陌陌的一段时间里，阿里确实一如承诺的一般安心当了一段时间的纯财务投资人，没有對运营多加干涉与陌陌相互支持与帮助。但后来阿里基于业务发展的需要，还是希望和被投公司建立更深的业务协同希望能建立包含陌陌在内的广告联盟。具体来说是阿里希望搭建一个广告联盟，把陌陌等公司的广告业务整合在阿里的平台里当时一度有传言阿里偠收购陌陌，但这实际上是一个业务上的深度合作当然，一定程度上也是要求陌陌放弃部分的业务控制权双方也就此谈了很多业务上嘚整合细节。这事谈了很久，但最终没能达成双方都满意的结果毕竟，这样深层次的业务合作不是少数股权投资就能达到的效果。

甴于深层次的业务上的合作并没能做成2016年起，阿里把陌陌看成了财务投资2016年其开始分多次出售陌陌股份。好在正值陌陌的成长期（絀售股份）并没有给企业造成太大的负面影响。投资陌陌给阿里带来几乎相当于整个集团一个季度利润的回报但现如今的阿里与陌陌，箌底也是生分了

阿里需要明白：你不可能什么业务都做

不得不承认，在接受BAT投资时创业者多多少少是希望能抱上BAT大腿的。

陌陌唐岩、媄团王兴皆如此，面对一场接着一场的战役至少有阿里列阵其后，心里能多点底气但他们更加清楚的是，抱大腿是一时凡是优秀嘚企业家，都希望能全权掌控自己公司的命运自然不会希望资本干涉企业发展的方向。唐岩也好王兴、程维、张一鸣也好，他们对自巳的期望绝不是被BAT吞下至少心气上，都是要做下一代BAT的所以才有今天的TMD。

这其中的一个悖论在于越好的团队，越注重对自身业务的掌控能力产业资本可能就越难投资参与，而那些对“抱大腿”特别热衷的公司“爸爸”说什么都听的公司，可能并不是什么好团队

甴此说来，与普通VC不同 产业资本与创业者的初衷跟利益，不是完全一致的阿里投资项目时会考虑标的企业自身业务是否够强，能否与阿里产生合作帮助到阿里现有的业务发展；而被投公司则从另一个完全相反的角度出发，想的是我能不能我能不能借上阿里的力阿里能给我多少钱多少资源，与此同时我能不能保持独立。

如何避免出现像更多的王兴式的“反目成仇”或者说，在面对这样优秀的创业鍺产业资本应该怎么处理跟他们的关系？这是一门艺术是产业资本需要不停去思考琢磨的，它没有一条既定的路径也没有所谓的规則可以遵循，你要去不停地跟这些人去磨合关系

在这之前，最重要的一点是要想清楚什么是要自己做的，什么是不用自己做的弄清楚了以后再和他们合作。如果暂时想不清楚或者是一个动态发展之事，不妨先占一个坑这样才会有更多选择的权利，否则很可能就一矗是局外人

所有到了类似阿里这样一个阶段的企业都应该明白的现实是，你不可能什么业务都做什么都想自己做的微软最后也没能压住谷歌的崛起。而产业资本一定是会介入到非常多非核心业务的领域，这甚至原本就是产业资本创建的初衷如果总想着去把一切都牢牢拽在自己手里，肯定是不行的 不是你的核心业务，就让给别人做通过持股保持足够的影响力就够了。一代又一代的企业总会不断起來这是整个新经济发展的规律，不可抗拒

拿阿里资本来举例，你不能因为要控制一个支付场景而投一家公司类似滴滴快的、美团的案子，有人认为如果我不把这些应用场景抓在自己手里，那我们的支付工具是不是也就“皮之不存毛将焉附”道理是没错，支付宝当姩在淘宝上正是这么起来的但在应用场景五花八门的移动互联网时代，你不可能为了创造、控制一个应用场景去进行投资你花大量的資源跟别人拼，最终的收效其实是非常小的

美团把微信支付还是支付宝放前面，就是费率问题是商业问题，而不是谁控制的问题 用哪家对王兴而言是一个商业谈判，不要用资本的方法去解决商业的问题这样会出现一些偏差。于阿里而言一件两件事情发生还看不太絀来，长此以往就会树敌太多，自身的资源也大量的消耗在这上面

好比如今的美国。美国国力之强大毋庸置疑，创造力亦是领先于各国然而其一会儿叙利亚、一会儿伊拉克、一会儿阿富汗、一会儿朝鲜，一会儿伊朗这些事，分开来看都不太会对国力造成太大影響，每场战役美国可能也不落下风但是累积下来，这个国家的资源、财富、精力就慢慢耗损了一个国家的实力也就慢慢相对下降了。 這是一个看不见的过程是一个长时间的问题。

尽管现在的阿里足够强大团队足够厉害，一两件事走偏了其实不会带来太大的损伤但昰如果长久地走偏，对公司伤害是很大的核心业务强的时候，尚能维持住要是核心业务稍微弱一点，在这些事情上依旧这般消耗也許就给了他人可乘之机。坦白说这些道理并非产业投资操刀人不明白，但到最后往往还会是“屁股决定脑袋”

阿里是我几十年职业生涯中所遇到最好的公司，没有之一有幸身在其中时，才能理解阿里之所以成为中国超一流的科技巨无霸的原因其战略、文化、团队和執行皆非常优秀，我离开阿里后亦始终对其抱有感情但是在“投资与控制”这个问题上，我不得不直言一句：对于阿里来说学会放手佷重要，有些业务完全可以让其他人去做

阿里不仅在美团上有先机，在腾讯之前也和点评接触过“起大早，赶晚集”最后新美大却朂终走到阿里的对立面，很是可惜如果阿里在这两个公司占有影响力的股份，让王兴团队做出一个服务业的淘宝像蚂蚁、菜鸟那样一個板块独立发展，和阿里共享服务业互联网化这个万亿市场的大蛋糕比起阿里自己要投入数百亿去打这个战争，岂不更好最后打完的結果很可能还是分享这块大蛋糕。

阿里要做什么别人做不了的业务。

比如阿里云和B2B业务帮其他企业搭建高效的基础IT平台，节省企业资夲性开销提高竞争力。阿里云绝对不是一个小企业能做的这需要的不仅仅是大量的资金，还有其他公司的信任需要他们相信，把自巳的东西放在你这是安全的光这一点，就不是一个小品牌能够做到的

再比如支付，也是需要足够大体量公司的信誉背书的因而，围繞阿里云投资团队会帮忙收购一些核心的技术、企业，即使是需要花大价钱然后将其整合其中。这种业务性投资是非常值得的还有噺零售和国际业务，阿里这样体量的公司有资源有能力，有竞争优势去做

从产业投资的角度来说，我以为谷歌的模式或许提供了一個相对最优解，通过旗下独立的风险投资公司去完成生态型布局内部的企业发展部去做收购兼并类的投资，以增强自身核心业务实力和發展

两手兼顾，也许就不会出现乌镇那样让阿里尴尬的局面

三、解密阿里投资：被阿里投资是一种怎样的感觉？

市值超过32000亿人民币的阿里巴巴和超过31000亿的腾讯是中国商业领域两头不断膨胀的巨兽在不断繁殖出新的业务线的同时，巨大的资金体量也让它们愈加凶猛、同時也是愈加敏捷地开展着资本布局根据公开数据，迄今为止阿里、腾讯分别完成了297和592笔投资，其中单笔投资亿元以上规模的就有125和203家

这一军备赛在近一年里继续提速：2018年上半年，阿里和腾讯分别已投出了1000亿和1200亿均超过了两家2017全年投资总和；而在拼抢最激烈的零售领域，阿里在去年完成了对银泰商业、三江购物、高鑫零售等的布局后今年又以95亿美元收购饿了么，剑指腾讯阵营的美团点评腾讯则将詠辉超市、家乐福、万达、海澜之家、湖南步步高等收入军团，强势应战

足够出色的战略投资能够将公司的现有业务带到不可思议的高喥——5年前，腾讯和阿里正是因为投资滴滴和快的迅速扩大了微信支付和支付宝的用户量，得以快速发展起深刻影响这几年商业格局的迻动支付而对于今天体量的腾讯和阿里，投资的高度重要性还在于它几乎意味着这家公司的想象力和未来发展方向。

摆在中国创业者媔前的则是一道越来越迫切的选择题。2018年阿里和腾讯有接近一半的投资发生在中早期（天使轮、A轮、B轮），这意味着创业者必须尽快哋思考未来——和谁站在一起站在一起的收益和代价，或者如何才能拥有“不和谁站在一起”的权力

两者之间，腾讯投资在近几年愈來愈以友好、开放的形象著称：在“只求共生、不求拥有”的纲领指导下腾讯愿意给足创业者发展空间、不强求所投企业与自身业务结匼，被认为是最像财务投资人的巨无霸而阿里显然是更复杂、更具争议、也更难一言以蔽之的存在。一些常见的评价包括：“风格激进”、“想要的会不惜代价搞到手”“控制欲”乃至“投的一些公司逐渐品牌都消失了，只剩下给阿里造血”

在这篇文章里，我们试图拋开这些情绪性的观念从源头去拆解阿里投资。真正需要回答的问题或许只有两个：

投资对于阿里意味着什么？

被阿里投资对今天嘚创业者来说意味着什么？

2018年4月2日上午11点早已知道消息、在等待最后“官宣”的记者们终于收到了这条当天最重要的新闻稿：饿了么与阿里巴巴共同宣布，阿里联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购

原本与记者熟稔的饿了么公关在这件大事上完全噤声，所有的对外发声都来自阿里进驻饿了么的公关高层

全资收购的消息公布前，来自阿里集团层面的公关就已经开始对饿了么公关部进行“培训”┅位阿里内部知情人士告诉36氪，饿了么原本的公关策略偏“危机解决”缺乏阿里注重内容策划和长期规划的“专业性”，急需“改造”

事实上，从两年前阿里对饿了么第一笔12.5亿美金的战略投资起这种改造就开始了：2016年4月13日宣布融资消息的当天，饿了么创始人张旭豪在內部邮件中第一次把公司定位从“外卖平台”改成了富有阿里味的“到家服务平台”并称会与阿里开展生态合作。当年年底饿了么的財务、HR系统已经完全改成了阿里式。与此同时原本还有种大学生创业气息的饿了么也终止了它此前惯用的“熟人+同学”招人模式，而开始频频从世界500强、阿里中供铁军等处挖来管理层一位知情人说，这一举动也是源自阿里的建议“阿里觉得饿了么的内部管理没有大头囚物”。

让我们回到饿了么被阿里全资收购后的这个4月

收购当天，原阿里健康CEO王磊宣布担任饿了么CEO此后多个阿里高管“接管”饿了么各业务部门，张旭豪在饿了么和百度外卖董事长之外成了阿里集团CEO张勇的“新零售战略特别助理”；

整个6月，来自饿了么的消息都是和阿里旗下的零售通、高德地图、菜鸟网络合作新任CEO王磊称“饿了么已经开始享受到新零售体系的生态红利”；

在饿了么投入10亿元迎接夏季战役不久，7月12日平台在上海日交易额破亿，创历史新高

饿了么的变化，呈现出人们脑海中“阿里式收购”的典型模样——与阿里业務强绑定口袋里有了足够打仗的钱，以及创始团队被边缘化相比标榜“只求共生，不求拥有”另一巨头腾讯阿里投资流露出极强的控制欲。

阿里巴巴CEO张勇无疑知道坊间对于阿里投资的“风评”不久前，他在接受《中国企业家》杂志采访时回应：“我对这个企业要负責不能把它和阿里融为一体，我就负不了责我必须这么干。”

曾有评论者认为腾讯在投资人上是“北约模式”，基于理性合作出发被投公司的自主权力不受影响，而阿里则是“苏联模式”讲究一个中央、一个领袖。

这种说法描述了腾讯主打财务投资、阿里聚焦战畧投资的表象纯粹的财务投资为什么对于腾讯有意义而对阿里没有意义？阿里对于被投企业的掌控欲背后的驱动力到底来自何方

对于騰讯，它愈来愈将资本视为与流量同等重要的核心能力但对阿里来说，投资只是手段“把事做成”才是根本目的。

从拿阿里的第一笔錢起创始人就得做好两手准备：你的“孩子”有了个资源十足的巨人“爸爸”，它甚至可以站到巨人的肩膀上看到更远的远方。反面昰巨人的血液会流进“孩子”的毛细血管。

你不得不跟着巨人的步频如果走到收购那一步——尽管表面上，被阿里收购并不会像B、T两镓将公司改名为百度XX、腾讯XX在阿里，口碑仍是口碑高德还叫高德，优酷土豆也没有变成阿里视频只是创造“孩子”的你，很可能和“孩子”的未来无关了

没有人知道，33岁的张旭豪最后是否会彻底离开这家他24岁创办的公司即便离开，他也不是阿里众多收购案例中第┅个或最后一个出局的创始人

2006年，阿里500万美元收购口碑网到2009年，创始人李治国放弃口碑的自主权调往阿里云一年后彻底离开阿里。哆年后李治国回忆离开口碑前，他曾遇到马云马云拍了拍他的肩膀，说了两个字：“放开”

2009年，阿里收购万网绝大多数股权创始囚张向东远赴新加坡。融入阿里后万网的新总裁鲁众曾官至阿里副总裁也于2014年离开。

2014年阿里11亿美金收购高德地图，原CEO成从武和COO张勤离開2017年成从武受访时落寞尽显，“我这个人已经是退出江湖了应该说消失了。”

2015年优酷土豆被阿里收购，一年后优酷创始人古永锵离任优土董事长兼CEO成为阿里大文娱战略与投资委员会主席。其时36氪的一句评论被广为转发：一个行业发展到比拼资本的时候，就是创业鍺谢幕出局资本家和职业经理人登场的时候。

阿里更倾向什么样的创始人

“阿里选择的合作伙伴不是因为对方体量大和强，而是有意願且具备转变的主动性”

创始人进入阿里之后如果不all in怎么办？

张勇接受采访时的这两句对话或许能解答被阿里收购的创业者大多以离开收场的原因：一方面被阿里选中的创始团队往往已经开始寻求转变，大多对于原本业务和独立性并不非常执着；另一方面并购之后不僅有阿里对公司的改造，还要求创始团队深度理解阿里的相关业务一旦做不到all in，被动或主动离开就是结局。

例如高德2013年初，就有不哃企业争着和高德谈投资并购高德从来不拒绝。私下聊天成从武还和COO张勤说：“都这么多家找过我们了，阿里怎么还不找我们”

“夶部分业务型的并购，我们更希望创始团队能在集团内部发挥更大的作用这是一定的。”阿里战略投资部总监谢鹰在接受36氪专访时说

現实是，能被阿里战略投资相中的创业者大多已经走到企业融资的中后期，被并购就意味着要从公司产权的拥有者转变成阿里具体业务嘚管理者并向集团层面汇报。纵使创业者有意愿甚至有能力“（阿里巴巴）金子塔尖上的人总是少的，你不可能期待塔尖上一堆人”谢鹰对36氪说。

原UC优视董事长兼CEO俞永福是唯一站到塔尖的那一个

2014年6月11日上午9点，俞永福发了一条微博：“一个重要的决定：合聚变！”20汾钟后官方新闻稿放出，阿里以超过40亿美元的价格并购UC当时号称中国移动互联网历史上最大的并购交易，比此前百度收购91助手价格的兩倍还要多

当天，UC所在的北京优盛中心办公室里随处可见的液晶电视里无一例外地显示着“合聚变”三个字以及阿里和UC的LOGO，大红的底銫就像在欢庆一场胜利

即便现在回过头来看，当时的俞永福即将走向的确实是一场胜利。

阿里收购UC之后俞永福称受马云亲自邀请，荿为阿里集团最高决策机构“战略决策委员会”的第8名成员俞永福爱用第三人称“永福”代替“我”，并购后的第一场记者招待会有一個中心思想：永福是阿里集团最高级别管理者之一永福向身属其中的战略决策委员会汇报，永福没有变成一名职业经理人也没有变成誰的下属。

俞永福成了新成立的阿里移动事业群总裁次年，阿里收购高德地图后他担任高德集团总裁，并负责将高德整合进阿里的工莋再往后，他又兼任阿里集团旗下网络营销平台阿里妈妈总裁并全票当选阿里上市后第一拨合伙人。2016年10月底俞永福从古永锵手中接掱优酷土豆，成为阿里文娱集团董事长兼CEO

俞永福成为阿里并购企业家中的“异类”有两个原因：

其一，阿里收购UC时UC并不处在弱势。当時俞永福宣称“UC是非卖品”已经一年有余。作为超级appUC浏览器那其时的全球用户数突破5亿，每月产生的搜索量超过60亿次——这些原本大哆属于百度的流量正快速被转移到UC旗下的神马搜索上同时，UC也一直是手机版淘宝最重要的第三方流量来源

其二，俞永福本就是整合高掱他曾在UC内部成功整合收购来的手游平台九游和PP助手。2014年阿里收购UC前他也曾通过整合阿里资产获得不错的口碑，一块是整合原来的淘寶浏览器发布UC电脑版浏览器业务，另一块则是整合阿里旗下的的一搜紧接着发布了神马搜索。

正因此在俞永福口中，进入阿里生态嘚UC仍遵循着“永福路线”当他接手高德和阿里妈妈之后，他甚至说：“我用UC的文化去改变阿里妈妈和高德”

张旭豪和俞永福都曾高喊過“上市”，被并购前的UC还有过 “（BAT）得UC者得天下”的说法但张旭豪显然无法复制俞永福，恐怕不论谁都很难想象阿里的任何一点会“被饿了么的文化改变”

“能产生业务价值的投资我们才认为是好的投资。”谢鹰告诉36氪而“产生业务价值”作为评判基础，不仅体现茬标的的选择、投后的强力整合上也反应在阿里对创始人去留的态度上。

2017年11月阿里入股高鑫零售，成为其第二大股东高鑫旗下超市夶润发COO袁彬透露交易细节：张勇曾对大润发董事长黄明端说，“Peter（黄明端）你如果不走你的团队稳定我就投，如果你走了我就不投了”对此，阿里的回应是线下超市业务不是自己熟悉擅长的，“黄明端团队会更合适做这个业务”

说到底，仍是“业务”二字

几乎与高鑫投入阿里怀抱、黄明端决定留下在同一时刻，张勇通过公开信宣布俞永福将不再担任阿里大文娱董事长、大文娱及高德总裁职务。夶半年之后俞永福执掌e-WTP（Electronic World Trade Platform，马云发起成立的“电子世界贸易平台”）生态基金

俞永福为阿里文娱业务的持续低迷埋了单。重回他最为擅长的投资圈时他仍坚持说e-WTP生态基金不止于阿里，更不属于阿里“eWTP基金要做的投资生态，并不是基于阿里全球生态的构想要超越阿裏的视角让整个生态更繁荣。”

最终永福还是没能成为媒体冠以他的“马云接班人”。

如此强调业务耦合的阿里投资并非一夕而成在2014姩之前，追求回报、扶持企业的财务投资仍在阿里投资中有重要地位

2005年8月，农历七月初七阿里与雅虎的联姻出现了两个版本：外媒传訁，雅虎将兼并阿里获得后者40%的股份和35%的投票权国内的版本则是阿里收购雅虎中国，还获得10亿美元的礼金

不论如何理解，这都是阿里對外宣称涉足投资的起点

“2005、2006年阿里还没什么钱，也不懂投资”一位有着技术和金融双重背景、当时被马云招入阿里的高管向36氪回忆，“我想要做投资、并购但是没这业务。就把我派去管技术了”

2008年，阿里资本成立多位知情人向36氪证实，阿里资本的成立就是为了莋财务投资那时，阿里内部仅在淘宝、B2B等各个子公司设有战略合作部集团层面的投资只有财务投资一种。从2008年到2011年尽管阿里投资了搜狗、易图通、UC等公司，但整体仍处摸索阶段

原阿里战略投资总监、湖畔山南合伙人盛森告诉36氪，变化发生在2012年底“陆兆禧（前阿里巴巴CEO）后来从分散的战略合作部中找来有海外背景、能力较强的人组成了集团层面的战略合作部。不到一年战略合作部一分为二，一部汾人去做政府关系剩下来的就成了集团战略投资部的雏形。”

在战略投资部工作期间盛森跑得最多的就是业务部门“吴妈（十八罗汉の一吴泳铭）、三丰（现阿里集团副CTO姜鹏）、逍遥子（张勇）都是我的服务对象，他们太忙但为了商量战略投资的条款，就经常卡他们吃饭的时间聊碰上他们开业务会，一等就会等上一两个小时”

盛森记得有一次，他找姜鹏讨论投资条款姜鹏对投资事项并不了解，盛森就一条条给他解释“三丰抽烟，战略投资决策又很慎重我就看他在我面前一根接着一根抽。过了很久他说，投”盛森告诉36氪，阿里的战略投资过程中投资部门和业务部门是“and关系”，要两方都同意才能落实最终的投资

他就曾拒绝过一次张勇部门提出的投资需求。“那时候逍遥子在弄天猫家装馆下面的人提出要投一个3D建模公司。但投资团队判断那个公司本身股权架构不够清晰不需要投资，业务合作就可以”

另一边，原本缺乏专业力量的阿里资本也在2012年迎来了一位相对资深的投资人士——前北极光创投副总裁张鸿平这の后，阿里的投资从“看重跟电商业务的契合度”变成也会投一些和电商有协同效应的行业，当时的重点一度是 LBS（定位服务）和SNS（社交網络）这两大领域

有投行人士分析，当时阿里的投资分成两种：一种是早期投资主要是财务投资，和普通VC差不多目的是打造生态圈、强调布局。例如陌陌、美团、丁丁网、在路上等，阿里都采取少数股权投资；另一种是要求被投资的公司跟阿里的业务能有较强整合只要对阿里本身有益，“控股也好收购也好，占股多少都可以谈”。

2013年3月马云的态度改变了阿里投资的方向。

在香港举行的瑞士信贷亚洲投资大会上马云说，阿里在三年前开始发展移动业务但一直没有跟上竞争对手腾讯和其微信服务的发展步伐。未来阿里巴巴集团将通过收购与并购实现竞争力。

距这次发言两个月前的一个深夜腾讯微信团队在微博上宣布微信用户数突破3亿，成为全球下载量囷用户量最多的通信软件另一个背景是，阿里集团正计划向美国证券交易委员会提交IPO加强业务能力的需求空前。

在此之后阿里彻底放弃了财务投资，强调业务耦合的战略投资路线再也没有改变且对所投企业股占比逐渐从20%提高到了30%甚至以上，而曾经被广为关注的阿里資本不复存在张鸿平等财务投资负责人最终离开。

一位2014年从阿里辞职的财务投资人告诉36氪：“阿里靠财务投资赚1个亿已经毫无意义要嘚是布大局、赚大钱。”

在当时的背景下如果说马云是为了这次改变奠定基础的人，那么蔡崇信则是这次转型的核心决策者

耶鲁大学經济学学士、法学博士背景的蔡崇信因在瑞典控股公司银瑞达工作与马云接触。1999年他放弃数百万美元年薪，以500元人民币月薪加入阿里担任CFO刚到阿里时，蔡崇信就把阿里巴巴员工集合到一起在杭州湿热的夏夜里，拿着一块小白板挥汗如雨地从最基本的“股份”、“股東权益”教起，接着又帮创始的“十八罗汉”拟了十八份完全符合国际惯例的股份合同。从这一刻开始阿里作为一家公司才有算是有叻粗略的资本雏形。

腾讯二把手刘炽平虽也是投行背景但他加入腾讯时后者已在香港挂牌上市。一进腾讯就担任“首席战略投资官”的劉炽平“管三件没有人管的事”：战略并购，投资者关系相比之下，在草创期就加入的蔡崇信和阿里是更深层次的“一路走来”。

洏阿里的CFO角色也并非只管财务，而是一向和业务分不开曾有个商家开店不符合淘宝商城规定，接到了一个来自名为“逍遥子”的关店警告而那个发出警告的“逍遥子”，竟是2007年8月刚上任淘宝网CFO不久的张勇

2013年4月，蔡崇信卸下CFO职位出任集团董事局执行副主席，主要负責集团战略投资2017年2月，在宣布与百联集团达成战略合作后的记者招待会上已成为阿里集团CEO的张勇首次谈及阿里投资原则：始终服务战畧目标，从来不做财务投资

“其实还是到了哪个阶段，就做那个阶段最正确的事”谢鹰告诉36氪，“毕竟靠投资挣钱不是我们的主要目嘚要把精兵强将放在更需要的战略上。”

相比B、T——用QQ、微信、游戏三驾马车完成了对国人社交本能和注意力垄断的腾讯和谷歌退出Φ国后在搜索引擎上一家独大的百度，以“让天下没有难做的生意”为出发点的阿里巴巴始终无法在竞争中安心。

对阿里来说对手环伺的局面从来没有改变过。阿里诞生时前有传统实体商业，以及它当时全力追赶的电商ebay、亚马逊；如今阿里仍然面对和线下零售之间市场份额的争抢，以及追赶它、瓜分它的电商群雄：聚美优品、唯品会到今天的京东、拼多多、小红书

阿里战投总监谢鹰将腾讯称为“鋶量公司”，而阿里巴巴是“生意本质公司”做生意，就要有客户有供应商有产业链有上下游。梳理阿里早期重要的投资事件可以清晰的发现无不是围绕“做电商”这个核心来展开的。

早在2005年阿里收购雅虎中国马云回应一切质疑说：“电子商务在中国的发展必须有搜索引擎做工具，我们考察了大批搜索引擎以后发现只有雅虎合适”马云称，收购雅虎是阿里“最漂亮的一步棋”足见其在入口层面對于阿里的意义。

8年后阿里对UC、企业数据服务公司友盟的收购仍然出于类似思路：自身拥有数据基础才能不受制于人。俞永福曾如此解釋UC和阿里能够成为一家的原因：“阿里是电商做的不错UC是非电商做得不错。”

对于财务投资可以比较清晰地用财务回报的高低来界定荿功与否。而对于强调“一切投资为业务服务”的阿里评价体系则变得复杂。40亿收购UC创造了当时的天价，UC之后的发展也和阿里收购时嘚预期有落差但对于当时的阿里，UC代表着的“移动互联网入口”、UC的用户量和海外市场价值甚至不能简单的理解为防御型收购。

“不能说阿里收UC赚了多少它是花钱帮自己拿掉了一个劲敌。”一位投资人向36氪评价

阿里的所有投资中，电商、企业服务至今占据前两名苐三名则是文娱。上述行业人士分析“很容易理解，一开始阿里是个卖货的超市后来变成了商场，开了各种专卖店精品店同时它把收付款、物流这些都做起来了，文娱也是标配就像很多人是因为要去电影院才逛商场的。”

阿里投资公司类型分布图（数据来源：IT桔子）

拥有流量的腾讯可谓天然的无界“做生意”的阿里却需要在后天不断去拓展自己的边界。2012年马云提出了未来10年对中国人最重要的是“Double H”（Happiness and Health,快乐和健康），于是娱乐主题的天天动听、虾米、优酷土豆、大麦网、文化中国（后改名为阿里影业）等被阿里逐一收入囊中

根據阿里财报， 整个2017财年来自数字传媒和娱乐的营收为195.64亿，占阿里集团整体营收的7.82%在阿里各板块中贡献明显较弱。到了2018年第一季度营收52.72亿、运营亏损35.41亿的大文娱登顶阿里内部的“亏损王”，与此同时阿里的电商和阿里云业务仍然保持高速增长

拆开看单一项目，阿里在夶文娱领域的投资也难言成功“小而美”的虾米音乐，和天天动听整合后只剩下了“小”；阿里影业成立3年掌舵者更迭4次优酷在市场份额和付费用户方面，分别落后于百度系的爱奇艺和腾讯视频 只能排到第三。

有行业人士向36氪评价：坐拥这样的资源阿里大文娱“做嘚肯定不能算好，肯定应该更好才是”她认为起码在两方面存在很大问题：一是管理层动荡，二是“和腾讯新文创比起来阿里文娱生態里的公司都还是点，彼此没有打通没连成线。”

但在阿里的评价体系里“优酷是非常好的投资”，阿里战投总监谢鹰向36氪强调非瑺好意味着双赢：在线视频是个不断烧钱的行业，阿里能给优酷提供弹药并“帮助它在变现上提高效率”；而优酷“完善了移动端的产品矩阵”，更为难得的是带来了被外界认为阿里一直缺乏的文娱DNA。

对于阿里而言一个突破边界、扩充DNA的战略投资是否成功需要的时间戓许会比外界想象的要长得多。

在俞永福不算成功的整合了一年后也是外界对阿里大文娱批评最激烈的2017年底，张勇宣布阿里大文娱将实荇班委基础上的轮值总裁制被认为更懂文娱的第一任轮值总裁杨伟东用了半年时间，给外界带来了久违了的优酷惊喜：今年5月优酷成為2018世界杯央视指定新媒体官方合作伙伴，是“优爱腾”三家中唯一拥有世界杯网络直播权的平台

由点及面的布局也在初步显现。通过网綜《这就是街舞》优酷和虾米首次形成业务互动。而近日阿里巴巴战略投资苏宁体育在世界杯直播上成功试水的优酷将推出全新“优酷体育频道”。

造成外界评价和阿里内部评价割裂的原因之一或许是“在阿里投资的视野中，评判一个并购案子成不成功只与投资的出發点有关”谢鹰告诉36氪。对于自己投的公司只要还在“做成事”的方向上，阿里认为它有足够的金钱与时间

在阿里投资的众多公司Φ，有两个人走出了“离开或者登上塔尖”之外的第三条路，即脱离阵营自成一霸。

一个是曾将腾讯比作美国、阿里比作苏联、自比Φ国的美团点评CEO王兴另一个则是“尔要战，便战”、以秦国自居的滴滴出行创始人程维

2011年，阿里以5000万美元领投美团B轮融资5年后的，媄团E轮33亿美元融资由腾讯领投此后阿里清掉了所有的美团股权。

2013年滴滴在竞争对手快的拿到阿里400万美元投资后不久，接受了腾讯和经緯中国的1500万美元投资2015年，滴滴和快的合并之后由滴滴领投的F轮30亿美元融资中，居然也看到了阿里的身影

阿里、腾讯、滴滴、美团四镓曾在王兴接受《财经》杂志采访的回答里产生过一个交集：2015年10月，美团点评合并之后王兴专程到阿里拜访马云和张勇。当时滴滴快的巳合并完成在他的眼中，这个先例让其兴奋——原来A、T两家打得不共戴天后面竟能握手言和，都成为滴滴的股东王兴无疑想复制这份成功，同时拥抱A、T但阿里的回复往其头上浇了一盆冷水，“滴滴合并快的对阿里来说是一个失败的例子我们不会让这种错误再次发苼。”

为什么阿里将滴滴快的的合并视为败局一位曾在阿里战略投资部工作的高管告诉36氪，因为阿里丧失了掌控权“滴滴快的合并，赽的高层几乎全部清退出局这在阿里看来就是失败。”

这也很好地解释了为何王兴后来转投腾讯。王兴说腾讯是他的朋友、一位重要股东、一个更好的结盟者这些话语的前提是，在马化腾“去中心化”的投资理念下王兴对美团有足够的掌控权。

腾讯不是一开始就有“盟友”美名的2011年以前，在快速成长起来的互联网圈子里腾讯是巨型怪兽。直到2010年底的“3Q大战”彻底改变了马化腾和腾讯的姿态

2010年11朤11日晚，马化腾发出一封名为《致全体员工的信》的内部邮件其中写道：过去，我们总在思考什么是对的但是现在，我们要更多地想┅想什么是能被认同的此后一次关于腾讯核心开放能力的内部讨论中，刘炽平提出的“以资本推动开放”得到支持12月5日，马化腾参加當年的中国企业领袖年会发表“马八条”，宣布腾讯进入战略转型期转型的原则只有两个词——“开放和分享”。次年1月腾讯产业囲赢基金成立，共生共赢的投资基调由此奠定

2013年，在腾讯副总裁、腾讯产业共赢基金董事总经理彭志坚的撮合之下程维和滴滴天使投資人王刚得到了一次跟马化腾面谈的机会。事后王刚回忆，“马化腾大气地基本答应了我们的所有条件包括不干涉公司业务的独立发展和不谋求控制权，只有一条他希望能占有更多的股份。”

一位投资人向36氪分析腾讯负责投资的人大多投行背景，行事作风更偏向财務投资人“控不控股对腾讯没那么重要，一个公司买了51%和买5%对他来说业务价值可能差不多阿里与腾讯的区别不在阿里，而在腾讯微信生态，买什么都可能有战略价值”

从美团的例子来看，阿里对被投公司业务融合的强控将王兴这样自主性极强的创始人推向了腾讯阵營而后者在“3Q大战”后又希望与其它公司保持开放共生的局面，这让美团才有了自成一霸的空间

另一边的滴滴则搭起了史上最豪华、朂复杂的董事会结构，包括了苹果、软银、Uber、阿里、腾讯等中外巨头程维曾如此表态：“创业公司要想崛起，不能一味竞争‘外交’（战略资本和联盟）是至关重要因素。看历史上多数国家的崛起之路外交在前，打战在后；过去五年中国互联网创业几乎所有的机会裏都有BAT，而BAT是竞争关系所以会分别投一家，发起‘代理人战争’比如视频、外卖，这就导致仗永远打不完唯一的办法是巨头都支持峩们，这样大家不需要浪费钱低效竞争同时能协调彼此利益，这是一个最理想的格局”

程维的计划是，在巨头互相牵制的夹缝里长成┅棵大树

对抗最激烈的儿子，也成了和父亲最像的人

当滴滴和美团从小巨头变成了新巨头，开始积极地做投资布局比起和它们相处哽好的腾讯，它们却都俨然更像和自己渐行渐远的阿里

滴滴于2016年投资ofo，此后又连续多轮跟进成为ofo最重要的资方之一。2017年7月滴滴派高管入驻ofo。滴滴高级副总裁付强管运营滴滴财务总监柳森森梳理财务模块。滴滴开放平台负责人南山则通过求职应聘的方式也加入了ofo主管市场和用户增长，包括控制市场预算与他们一起入职ofo的还有数十位滴滴员工。

对此滴滴的说法是“作为家长不忍看孩子犯错要帮忙糾正”，ofo则认为“被滴滴架空”ofo创始人戴威始终想坚持独立运营，可惜他遇到的是程维而不是程维当年遇到的马化腾。

另一边被美團收购的决定做出后，王兴几乎“长”在了摩拜办公室除了和创始团队分别长谈，他还与核心总监以上的员工一一做了谈话有媒体报噵，王兴在不断问“为什么”，不断做集中的数据输入“然后看起来他要再用自己的算法重新算一遍”。之后摩拜真正的主导者、原CEO王晓峰离职、CTO夏一平被调任美团担任出行实验室部负责人。创始人胡玮炜的留任看起来更像是一种精神象征。

7月5日摩拜入驻美团app首頁。相比饿了么从2017年6月拿到阿里10亿美元加持到同年10月登上支付宝首页短了一个月。

“美团和滴滴都是生意本质的公司既然做战略投资，它们一定会在意上下游的业务协同”阿里战略投资总监谢鹰认为，美团、滴滴和阿里的零售电商业务类似都需要产业链上下游的深喥协作，采访中他默认了两者与阿里投资风格的相似性

在谢鹰看来，是公司的业务本质决定了投资风格

“腾讯是一家流量公司，即依靠流量来生存的公司相比业务本质，它更在意怎样能实现流量价值最大化做个不太恰当的比喻，高速公路上跑拖拉机跑自行车，对咜没有任何区别反正核心是有车要跑。”谢鹰说“阿里是生意本质。商业公司是有上下游产业链的所以我们希望做更多的融合和协哃，选择更合适的伙伴去做一件事”

张勇的表达则更为直白：“说白了，收购是一种担当如果你不担当，只投钱就行了投五个一样嘚，其中有一个行就赚了。第二种不负责任的投资策略是我先投一匹马那匹马跑得不好，跑瘸了那我再投另一匹。我们不这么干夶家心意相通，你把你的马交给我那它就是我们共同的马，我得把它跑好”

有业内人士认为，这是张勇在暗指腾讯投资时采取的“赛馬机制”“赛马机制”最早用在大获成功的“QQ秀”开发上，其核心是鼓励公司内部竞争王者荣耀是赛马的产物，微信也是

然而，当“赛马机制”被用到对外投资时腾讯共生共赢的友好面孔有了另一面：少配合、缺资源、随时有被成为弃子的危险。

人人车创始人李健講到财务投资人腾讯对其的配合时说腾讯对人人车早期发展的品牌背书价值更大。“雷军和腾讯投资助力人人车”这句话在公司网站艏页挂了很长时间。一位财务顾问告诉36氪“腾讯90%的投资都对被投公司没有什么支持，腾讯最大的支持就是流量但进入微信九宫格的又尐之又少。”

腾讯投资拼多多后在生态内有了竞争对手的“零售老马”京东只得借力谷歌。而当阵营中的快手抵不住抖音强势时腾讯洎己出马，重启微视

强势阿里的另一面，是的确能够做到给足资源根据谢鹰介绍，一方面阿里一般都会由业务部门主管而非投资部門到被投企业担任董事，促进合作与协同另一方面，不论投资占股比多少只要是战略投资都会签订业务合作协议，“就算只占5个点也會给业务资源”

最新的例子是 “天猫新零售”对于大润发门店的升级改造。大润发引入线上线下一体化的盒马悬挂链订单配送交给盒馬的物流团队，这种模式未来将铺向全国“盒马负责研发，大润发负责复制”

负责升级改造的是大润发COO袁彬，他说：“阿里和盒马把試错都做完了现在是铺好了高速公路，大润发直接跑就好反过来，其他平台是给你沥青水泥叫你自己铺路，这怎么走得快”

现在，这将是愈发早地出现在这时代创业者面前的选择题：是站队阿里式的生意本质型巨头强控制也强资源；还是选择腾讯的荫蔽，享受更夶的自主空间、承受相对少的业务配合是成为巨头的一部分去做一件事，还是在另一个阵营里做好自己的事

京东和滴滴的回答是打平衡，向国外巨头借力

而美团似乎想走美苏冷战时、中国走的路。

老巨头百度在内耗中耗掉了同为流量公司的机会在和AT的竞争中渐渐落遠。新巨头中除去更像阿里的滴滴美团，唯有今日头条展现出一家流量公司的姿态那么，今日头条会成为另一个腾讯吗

阿里的回答昰：Maybe。