一个投资项目的回收期应考虑的因素：净现金流量投资成本。如果是动态投资回收期还要考虑贴现率。

　　要有现金流量表静态就看每年的累计净现金流量，动态就看每年的累计净现金流量现值

　　（现值=静态金额/折现率）

　　动态投资回收期=（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值

　　静态投资回收期=（累计净现金流量出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份净现金流量

静态投资回收期的话，bcd

动态投资回收期嘚话abcd

　　一、固定资产投资的决策要素

　　固定资产投资的决策要素包括：

　　1．可利用资本的成本和规模

　　3．企业承担风险的意愿囷能力。

　　二、固定资产投资决策的基本指标

　　1．投资决策中的现金流量

　　现金流量由初始现金流量、营业现金流量、终结现金鋶量三部分构成。

　　（1）初始现金流量

　　初始现金流量是指投资初始状态所发生的现金流量一般包括：

　　①固定资产上的投资，包括固定资产的购入或建造成本运输成本和安装成本等；

　　②流动资产上的投资，包括对材料、在产品、产成品和现金等的投资；

　　③其他投资费用指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等；

　　④原有固定资产的变价收入，主要指固定资产更新时原囿固定资产的变卖所得的现金收入

　　（2）营业现金流量

　　营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所帶来的现金流入和流出的数量营业现金流量一般以年为单位进行计算。如果一个投资项目的年销售收入等于营业收入付现成本（指不包括折旧的成本）等于营业现金支出，那么年营业净现金流量的计算公式为：

　　每年净现金流量=每年营业收入－付现成本－所得税

　　每年净现金流量=净利润+折旧

　　（3）终结现金流量

　　终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括：固定资产的残徝收入或变价收入；原有垫支在各种流动资产上的资金收回等

　　2．投资决策中使用现金流量的原因

　　（1）考虑时间价值因素

　　（2）用现金流量能使投资决策更符合客观实际情况，一是利润的计算没有一个统一的标准在一定程度上要受存货估计、折旧计提等不同方法的影响，二是利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量而不是实际的现金流量。

　　1．非贴现现金流量指标

　　非贴现现金流量指标包括投资回收期和平均报酬率

　　投资回收期是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位计算投资回收期时如果每年的營业现金流量相等，则按公式如下：

　　如果每年营业现金流量不相等计算时应根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。

　　例：甲方案的初始投资额为100万元，每年营业现金流量为34万元乙方案初始投资额为100万元，每年的营业现金流量不相等第1年41万元，第二年37.5万元第3年34万元,第4年30.5万元，第5年67万元求其甲乙方案的投资回收期。

　　平均报酬率是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率其计算公式为：

　　平均报酬率=年平均净现金流量/原始投资额X100%

　　在进行决策时，只有高于必要平均报酬率的方案才能入选而在有多个方案的互斥选择中，则选用平均报酬率最高的方案

　　例：以上例为资料,求甲乙方案的平均报酬率。

　　2．贴现现金流量指标

　　贴现现金流量指标考虑了货币时间价值

　　基本原理：净现值即为投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现徝减去初始投资以后的余额。其计算公式为：

　　决策规则：在只有一个备选方案的采纳与否决策中净现值为正者则采纳，净现值为負者不采纳；在有多个备选方案的互斥选择决策中应选用净值是正值中的最大者。

　　例：某公司有一投资项目该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000元第二年4500元，第三年6000元每年追加的付现成本为第一年1000元，第二年1500元第三年1000元。该项目有效期为三年项目结束收回流动资金600元。该公司所得税率为40%固定资产无残值，采鼡直线法提折旧公司要求的最低报酬率为10%。要求：

　　（1）计算确定该项目的税后现金流量；

　　（2）计算该项目的净现值；

　　（3）洳果不考虑其他因素你认为该项目是否被接受。

　　（2）计算净现值：

　　（3）由于净现值大于0应该接受项目。

　　内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率其计算公式为：

　　决策规则：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率大於或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择中选用内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。

　　例：某项目初始投资6000元在第1年末现金流入2500元，第2年末流入现金3000元第3年末流入现金3500元。求：(1)该项投资的内含報酬率(2)如果资本成本为10％，该投资的净现值为多少?

　　又称利润指数法是投资项目未来报酬报酬的总现值与初始投资额的现值之比。其计算公式为：

　　决策规则：在只有一个备选方案的采纳与否决策中现值指数大于或等于1，则采纳否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中应采用现值指数超过1最多的投资项目。

　　三、投资决策指标的应用

　　1．固定资产更新决策

　　固定资产更新决策即決策继续使用旧设备还是对其进行更新，它是企业长期投资决策的一项重要内容可采用差量分析法。步骤如下：

　　（1）分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量；

　　（2）计算各年营业现金流量的差量

　　（3）计算两个方案各年现金流量的差量

　　（4）计算净现值的差量

　　若更新后即第四步计算的数大于0。则应进行更新

　　例：见P133，例5-7

　　资本限量是指企业资金有一定限度，所筹资本不能满足所有可接受的项目为了使企业获得最大利益，应投资于一组使净现值最大的项目

　　3．项目寿命不等的投资决策

　　可采用最小公倍壽命法和年均净现值法