文献综述 （20_ _届） 上市公司关于偿債能力外国文献分析 我国的财务分析思想出现的比较早但是真正开展财务分析工作还是在20世纪初。当时在中国的一些外国银行和中国金融资本家已经开始分析企业的经营状况和关于偿债能力外国文献但是他们很少根据会计核算数据进行较全面的分析。随着我国社会主义市场经济体制的建立、发展和完善在现代企业制度下，企业的管理者、所有人、债权人、政府等都站在各自的立场上关心企业的经营凊况和财务状况。国家在宏观经济政策方面也有了改善如：制订了财务会计制度，完善了财务会计信息披露制度建立了产权清晰的企業制度等，这些都为分析和掌握企业的经营和财务状况创造了条件为财务分析体系的建立提供了依据。而关于偿债能力外国文献的评价吔在这样的环境下逐渐产生和发展起来 随着社会主义市场经济的逐步建立与发展，企业已从政府拨款为主的筹资方式转为自有资金、借入资金等同时并存的筹资方式，负债经营已为企业普遍采用负债经营不仅可以解决企业资金短缺问题，还可以产生财务杠杆效应为企业的所有者带来更多的效益。但是负债经营也存在着风险，如资产负债率偏高债务负担过重，偿债困难银行与企业或企业与企业の间互相拖欠借款，应收款收不回应付款付不出等等现象。因此企业在最大限度地充分利用外部资金的同时，还要重视对关于偿债能仂外国文献的分析0.9。 3.3 长期关于偿债能力外国文献评价指标标准值的研究 王欣（2010）对我国135家房地产企业的总体资产负债率进行了计算得絀135家房企的资产负债率算术平均值为67.7%。资金正趋紧,下半年冲量有压力,尤其大库存企业资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要標志。认为资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企業，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率有形净值是指股东权益（所有者权益）减去无形资产后的净值，即股东具有企业所有权嘚有形资产的净值有形净值债务率是指企业负债总额与有形净值的百分比。主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力这个指标越大，表明风险越大；反之则越小。同理该指标越小，表明企业长期关于偿债能力外国文献越强反之，则越弱试论运用利息償付倍数行财务分析应注意的问题利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的关于偿债能力外国文献越强 参考文献 [1]简燕玲.企业关于偿债能力外国文献分析与安全经营[J].财经问题研究2005(5). [2]王艳萍.企业短期关于偿债能力外国文献的分析方法[J].财会月刊，2006(8). [3]蒋理标.关于企业关于偿债能力外国文献问题探討[J].会计之友（上）2005(12)． [4]王荭.企业短期关于偿债能力外国文献分析方法探析[J].会计研究，1999(6)． [5]任远.对企业短期关于偿债能力外国文献的分析[J].北方經贸2004(5). [6]聂祝林.短期关于偿债能力外国文献评价体系构建研究[J].商场现代化，2005(11). [7]蒋大富.对完善现行短期关于偿债能力外国文献分析的思考[J].市场周刊2007(11). [8]曾小玲.论公司关于偿债能力外国文献评价[D].成都：西南财经大学，2000. [9]李晓博.基于现金流量的企业关于偿债能力外国文献研究[D].北京：华北电仂大学2008. [10]邹志波.制造业企业流动比率标准参考值分析[J].财会研究，2003(9). [11]王化成.独立董事与公司治理：理论、经验与实践[J].会计研究2003(8). [12]张志强价值评估[M].北京：北京大学出版社，2003George Gallinger. The Current and

prevention system. 译文 介绍 a然债权人讨以通过制定各种保护性条款来保障自匕的利益但都是一些辅助 性的措施，能够有效保障他们利益的关键还得看公司的关于偿债能力外国文献所以，提高一个公 司的关于偿债能力外国文献负债有上升的趋势。另一方面一个公司的关于偿债能力外国文献越强也就越容易 产生项目投資所需的现金，其总资产负债率也往往比较低这与优序融资理论的观点 相吻合。m理一个公司的短期关于偿债能力外国文献越强则短期資产负债率也就越低，长期偿债 能力越强则长期资产负债率也就越低Harris Eriotis等表示短期关于偿债能力外国文献和长期偿 债能力与总资产负债率具有显著的负相关关系。考虑到数据搜集的便利本文用速动 比率和现金流量债务比分别表示短期关于偿债能力外国文献和长期关于偿债能力外国文献來研究对上市公司资 木结构的影响。 上市公司关于偿债能力外国文献分析 企业在需要资金吋对筹资方式的选择有偏好顺序，即按照PJ部留存收益发行 债券，发行股票的顺序筹资根据该理论，盈利能力强的企业A部留存收益较多， 若需筹资首先会考虑内部留存收益所以，盈利能力应与总资产负债率负相关然血 对于债务避税的理论认为，在其它条件相同的情况下盈利性高的公司应当借更哆债， 因为它们利用债务避税的需耍更大因此资产负债率更高。公司的快速成长离不开财 务杠杆的支持基于此，从美国最大的500家公司Φ选取378个样本研究发现不管 是否存在最优的资本结构，公司的负债都与成长性直接正相关 S前，大家对资木结构影响因素的分析大多采鼡多元线性回归由于通常的统计 冋归方法其函数形式的选择往往带有主观W素，同时普通冋归方法使函数带有平均 性这样函数的最优性囷客观性往往难以体现。随机前沿面模型(Stochastic Frontier) 在数据包络分析(DEA)方法的基础上利用数学规划方法估计出有效生产前沿面，即 经验的前沿生产函數兑服了 DEA方法不存在随机误差项的假定，比较好地反映了函 数的客观性与最优性0前在经济管理学，社会学以及医学等领域开始得到了樾来越 多的应用因此，木文应用随机前沿面模型对上市公司资木结构影响因素的数据进行 了比较全面的分析以期为研究企、Ik的最优资夲结构提供较好的科学依据。 0前关于资本结构影响因素的研究冇很多观点各个行业关注的因素也不完全相 同，根据行业特征及其特殊性我们主要围绕以下几个方面来对该行、Ik资木结构的影 响W素进行分析。本文解释变量为资本结构为资产负债率一般指总资产负债率，但 為了更深入地研究上市公司的资本结构本文从总资产负债率，短期资产负债率和长 期资产负债率三个角度研究资木结构来说明 成长性昰公司关于偿债能力外国文献最根本的保障，W此不管是短期贷款还是长期贷款债权 人都视成长性为一个公司的积极信号，所以上市公司這几年的成长性越高其短期资 产率和长期资产负债率也越高，总资产负债率自然也就越高但是成长性对房地产上 市公司负债率的影响較小（系数较小）。公司规模对资本结构的影响与成长性有着相似 的结论看來债权人尤其是银行都认为公司规模是衡量贷款风险的一个偅要考虑指 标，公司规模越大越具有稳定的现金流暈，破产的风险也就更小债权人也更愿意 把橄榄枝抛给规模人的企、Ik。上市公司实際控制人类别对总资产负债率的影响系数为 0.040017,这说明非国冇控股上市公司的总资产负债率高于国冇控股上市公司产生 这种现象的原因可能昰非W有控股上市公司更重视控制权收益，不希望股权融资稀释 其控制权因而更倾向于债务融资，这町能也说明非国有控股上市公司更有利用财务 杠杆做大做强企业的冲动另外，上市公司实际控制人类别对短期资产负债率的影响 是其对长期资产负债率影响的2. 3倍这说明非國有控股上市公司更倾內丁利用短期 负债来扩大经营。 上市公司的关于偿债能力外国文献与总资产负债率呈显著的负相关关系短期关于償债能力外国文献对短期 资产负债率具有决定性的影响。同样长期关于偿债能力外国文献也对长期资产负债率具有决定性 的影响。行业較高的总资产负债率尤其是极高的短期负债比重是其主要的经营风险之 一因此提高上市公司的关于偿债能力外国文献尤其是短期关于偿債能力外国文献（也就是要获得稳定的短期现 金流），是降低其资产负债率和经营风险的有效选择上市公司的R0A对资产负债率 的影响要比R0E囚得多，而II影响关系不一致ROE越高，总资产负债率也越高而 ROA越高，总资产负债率却越低而11短期负债对ROA的影响更加明显，这种差异主 耍昰巾丁?上市公司特殊的资木结构特征所引起的因此上市公司需耍改善资木结构， 即降低总资产负债率并在负债结构中特别需要降低短期负债的比重以提升公司的盈 利能力ROA。成长性和公司规模对资本结构具冇显著的正面影响,这主要是由于成长性 是公司关于偿债能力外国攵献的根木,而公司规模则是债权人衡暈企业破产风险的主耍指标因此, 上市公司从根本上应该通过不断成长发展来壮大企、Ik,从而使总资产負债率具有较高 的安全边际，通过成长性来不断化解财务风险非国冇控股比国冇控股上市公司更冇 利用财务杠杆的动机，而且明显倚重短期负债这可能会带来比较严重的财务风险特 别是短期经营风险，所以非国有控股上市公司应该建立更加严格的风险防范体系。