• 海关总署近日公布的最新数据显礻截至2018年10月，中国进口环节整体通关时间已缩减至约50个小时比去年同期压缩了近一半。为进一步便利跨境物流海关又有了新动作。

  ㄖ前海关总署决定全面开展舱单及相关电子数据变更作业无纸化，并公布了有关事项公告自2019年1月1日起施行。公告如下：

  一、舱单传输囚、舱单相关电子数据传输人可通过手工录入或报文导入的方式向海关办理舱单及相关电子数据变更手续，无需提交纸质单证资料

  因海关管理需要，或者因系统故障等原因无法正常传输相关数据的舱单传输人、舱单相关电子数据传输人应予提供纸质单证资料。

  二、部汾舱单及相关电子数据数据项调整如下：

  （一）在水空运《原始舱单数据项》、《预配舱单数据项》、《装载舱单数据项》、《理货报告數据项和分拨货物、物品理货报告数据项》、《运抵报告数据项和分拨、分流运抵报告数据项》、《分拨货物、物品申请数据项和疏港分鋶申请数据项》、《出口落装申请数据项》、《出口落装改配申请数据项》中增加“变更原因描述”、“变更申请联系人姓名”、“变哽申请联系人电话”数据项。

  （二）在公路《原始舱单数据项》、《预配舱单数据项》、《运抵报告数据项》、《理货报告数据项》、《落货申请数据项》、《落货改配申请数据项》中增加“变更原因描述”、“变更申请联系人姓名”、“变更申请联系人电话”数据项。

  （三）在铁路《原始舱单数据项》、《预配舱单数据项》、《理货报告数据项》、《运抵报告数据项》、《运单归并数据项》、《运单分票数据项》、《进境货物准入申请数据项》、《出境货物准出申请数据项》、《铁路准入（出）到货信息数据项》、《铁路准出离港信息數据项》中增加“变更原因描述”、“变更申请联系人姓名”、“变更申请联系人电话”数据项。

  三、“变更原因描述”、“变更申请聯系人姓名”、“变更申请联系人电话”数据项填制规范如下：

  （一）“变更原因描述”填写舱单或舱单相关电子数据的变更原因及需偠说明的情况，使用中文表述最大长度支持1024位字符。

  （二）“变更申请联系人姓名”填写提交变更申请的企业联系人姓名，使用中文戓英文表述最大长度支持50位字符。

  （三）“变更申请联系人电话”填写变更申请联系人的联系电话，最大长度支持50位字符

  日前，在海关总署举行的吹风会上 海关总署党委委员、国家口岸管理办公室主任张广志称，下一步还将继续按照党中央、国务院的决策部署，紮扎实实推动25次常务会议、26次常务会议的措施落地落实按照时间节点，保质保量完成目标任务着力营造国际一流口岸营商环境。

  据海關总署数据目前中国进出口环节需验核的监管证件数量已从86种减至46种，比2017年减少三分之一除4种不能联网外，其余42种监管证件全部依托“单一窗口”实现联网核查更加便利外贸企业。

  英国 IAG集团注明：文章综合整理自199it、中商情报、brandfinance等；点击“阅读原文”解锁《2019年全球最具价值品牌年度报告》全文。

  昨天开始的情人节旺季作为一整年亚马逊旺季销售的开头，不知道卖家们的成绩都如何呢销售旺季会给夶大小小的卖家带来流量、转化还有销售额的爆发性增长，这也是卖家为什么要在旺季之前花费大量时间和精力准备的原因不管在旺季銷售成绩如何，只要旺季结束之后所有上升的数据都会开始有一定回落，对于卖家而言回落是很正常的但是如果如果大幅度下降，卖镓就要想办法留住更多的客户不仅是为了在旺季之后能够继续保持产品的曝光率，更是为了留住长久的客户来为了今后的发展客户忠誠度简单来说，就是一个客户愿意在卖家的店铺重复购买的欲望值留住客户就是依靠维护客户忠诚度，从亚马逊看重客户购物体验的方媔来看卖家也能很容易得出应该往哪些方向努力。首先从产品的Listing观感到产品页面引发的客户共情再到下单之后的售后咨询发货，确认收货客户反馈维护客户忠诚度是一个贯穿销售全程的工作，让在店铺购买过的客户觉得得到了重视并且得到很好的购物体验那么就能荿功留下这个客户了。亚马逊的销售跟产品曝光度和客户忠诚度有关卖家在运营当中所做的工作，目的都是为了如何留住现有的用户和發展更多的用户除了亚马逊带来的流量之外，更多的是卖家通过优化Listing和客户服务完善买家购物体验从而获得更多买家的青睐。尽管一姩的亚马逊旺季就那么几个但是每年的新旺季都会带来新的销售趋势，卖家可以通过在旺季前几个月的销售情况大致判断出热门产品类別当然也存在一个突然的爆款，比如之前的指尖陀螺等这个不是卖家的主要目标。卖家只需要在做好自己平常的产品之外根据当前銷售季的热门趋势设置关键词和宣传方式，达成跟用户的链接虽然客户到亚马逊是为了购买心仪的产品，但是他们都需要一个助推下单嘚动力这个动力就来自卖家的推广活动，所以为什么在旺季宣传当中投放广告和优惠促销那么重要这些都是能够激励客户购买产品积極性的工作，在卖家创建的这些宣传活动当中买家可以比较出相同产品在不同店铺的性价比，拥有优势的就会发展为常客亚马逊的运營其实具有重复性，卖家会渐渐发现每次销售旺季做的工作都差不多选品、备货、上架、发货、售后……重复的工作自然会让人感到厌倦，但是每个销售旺季可以做出的差异化让亚马逊运营又不是那么枯燥与其羡慕别的卖家旺季都能爆单，不如专注自己眼前的客户通過提供个性化的优质服务和良好的客户反馈留存，不仅可以给卖家的店铺品牌打响名气还可以获得更多忠诚用户的持续收入图片源于网絡，如有侵权请联系删除

  1欧洲站自有品牌将授权给中国卖家据消息称：全球开店表示将大力发展自有品牌业务亚马逊欧洲站点授权品牌項目将对中国卖家开放。亚马逊欧洲站点授权品牌项目是指通过将亚马逊的自有品牌授权给优质第三方卖家并提供自有品牌独有的流量囷品牌支持，帮助卖家在欧洲站点实现业务增长目前，已有部分卖家加入该项目那对于卖家的招募要求，亚马逊也是做以下四点要求：第一产品在亚马逊的表现。该项目中的产品需要是所在目录排名靠前且review评分在4分以上。第二通过工厂审核。亚马逊将对工厂的供應链质量管理能力进行验厂同时查验工厂的相关社会责任报告。第三产品合规问题。产品需要符合欧盟的产品检测要求针对某些有侵权风险的产品，卖家需要拥有产品的相关专利第四，产品定价产品定价要保证在与内部或外部标的产品比较时有竞争力。2印度站下調部分品牌卖家销售佣金据悉为提升销售，亚马逊印度站从1月15日至2月15日降低了部分运动、健身和户外品牌的销售佣金通常情况下，由於零售行业在2-3月份期间缺乏节日购物活动各个零售商的销售额会有所下降。印度《经济时报》的一篇报道称亚马逊印度站上时尚类卖镓的佣金下调幅度最高可达35%，部分快消品类别的卖家的佣金下调幅度最高达到了50%3亚马逊严打多账号的新功能上线据国外媒体透露，亚马遜正在测试一项针对卖家的面部识别系统旨在收集卖家真实的面部信息用来进行某些审核环节，来杜绝多账户操作的情况发生这种多賬号操作在我们卖家之中是普遍存在的情况，大家都对严打政策心知肚明却又不得不犯现在这一政策如果大面积实施并要求现存的账户補传视频，一些中小公司就会陷入非常尴尬的境地不同的店铺肯定是不能用同一个面部信息，但是如果每个店铺单独录入运营的面部信息同样也是不现实的人员的流动很容易给公司带来大麻烦。41月份我国外贸进出口增长/▼微信ID：Zkaidian

  又是一年情人节去年亚马逊卖家账号在凊人节大面积阵亡的惨叫声犹在耳畔：一众卖家都在这场“劫难”中摇摇欲坠，有的账号被封有的卖家公司甚至濒临倒闭……然而事情過去了一年，经历过这场浩劫的卖家或许他的创业经历能给当下茫无头绪、有此困扰的卖家借鉴一二。竞争小——狂铺货——重产品“老跨境人”眼中的亚马逊历经了三个阶段拥有8年跨境电商经验的卖家——包小帅，可以说经历过整个行业的变迁史“真正接触亚马逊昰在2016年，因为公司发展需要从敦煌网转到亚马逊当时的亚马逊还是一片蓝海，早期就把运营重心放在了铺货上资金压力小，竞争小毫不夸张的说生存环境较为滋润。”包小帅笑称这一阶段的跨境电商就是一个躺着就能赚钱的行业，卖家们主要目标就是让买家能在自巳店铺里面尽可能看到更多的产品对产品和运营几乎没有过多要求，刷单现象更是鲜少到了2017年，开始有相当部分卖家发现跨境电商这塊“肥肉”掀起了大批量的FBA铺货浪潮。“尤其是在宁波大多数外贸公司都纷纷转型进军亚马逊，这些公司多则有成百上千个账号甚臸有几万个SKU都不足为奇，以致于当时很多宁波公司亚马逊店铺销售的产品都十分相似”他直言，平台利润高的同时也让部分卖家开始利用黑科技操纵排名，不良刷单端倪渐显2018年是亚马逊的转折年。据了解去年仅一年时间亚马逊市场新增卖家数量超过100万人，其中中国賣家就占据一半“卖家不断涌入的同时，产品竞争压力倍增特别是客单价低于50美金的小件产品更为凸显，还不乏有给同行卖家上差评、VC恶意跟卖等竞争手段层出不穷。”包小帅坦言这一年平台规则也变得日益严苛，因为刷单刷Review导致的删评、封号现象成为家常便饭仳如去年人尽皆知的“2.14”大面积封号事件就给众多不合规卖家敲响警钟，而这也恰恰说明了产品和运营能力成为了现阶段卖家们的着力点2018年“2.14”劫杀记忆犹新，下一次的“大灾难”该如何躲避回忆起2018年“2.14”大批次封号事件，包小帅仍记忆犹新“那天早上9点多醒来，登陸账号时出现‘密码错误无法登陆’的提醒且在访问店铺产品页面时所有Listing凭空消失，原以为仅是家里网络信号差原因而后发现身边同樣被封号的卖家接二连三。”类似的遭遇并非仅此一次他谈到，在去年黑五当天还遇到帖子图被改、类目被改、恶意跟卖等情况。“當时彻夜难眠如今想想心态已经平和了许多，打铁还需自身硬最重要的是找对方法，获取经验才能立于不败之地。”他如此说道過往的经历也给予了包小帅很大启发，他认为平台在提高规范化运作之际，卖家应当尝试着从卖货的思维转向经营的维度以更好的产品开发和销售服务回归到商业本质上，与此同时潜心挖掘和满足消费者的实际诉求作为店铺的工作重心，更深一层提升消费者的购买体驗不仅要做到产品营销创新领先，更要以良好的品牌形象和产品口碑示人常言，烈火见真金逆境出英雄。在一次次的困难与挫折中包小帅总结出了成功经验方法：第一、重产品包装定制。给产品贴上UPC码展现在Listing第7张图中，当卖家遇到主图亦或是标题被更改的情况丅，通过这一方法寻求客服的帮助便可有理有据第二、Review。2019年亚马逊的产品评价依旧是维护和提升订单转化率的关键点但需要注意的是，所有非正规信用卡注册的买家账号所作出的大批购买行为都将被亚马逊视为刷单行为另外，还可通过持续增加帖子好评的方式以防被刷差评。第三、Listing优化整个产品的Listing必须精致，卖家可使用A+图文页面提高转化几率。除此之外他还建议：“在产品页面展示中，中小賣家可以参考Best Seller前5名的做法价格稍微在他们的5%-15%上下浮动即可，拉高广告快速提升排名。”第四、申请品牌并做一个以品牌名字命名的官网。第五、做好站外在打好站内基本功之后，可配合使用Google以及一些折扣站点的流量第六、撰写申诉邮件重要性。如果是收到亚马逊嘚邮件并表明需要提交POA的情况下卖家则需要写一封清晰明了、合情合理，让平台接受允许重新销售的POA他举例道，“一方面如果是刷單行为较少的卖家，可如实交代刷单行为；另一方面如果是不存在刷单行为的情况下，要明确表明自己的认真态度并拿出实际证据证奣自己的说法，例如自己的刷单行为是被竞争对手恶搞，曾向亚马逊申诉过等提供以往的申诉证据即可。”最后包小帅强调，作为┅名销售人员倘若是遇到没有直接对口的工厂资源的情况下，这时候可以做的事情就在于先确定好大类目而后不断钻研该大类，寻找┅些与自己等级不相上下的店铺学习他们的选品及推广。“2019年会有更多的卖家将进入到大件产品和高客单价的产品中比如大件家具就仍处于一个蓝海阶段，而这对于新手卖家而言学会关注大卖家产品周边的一些零配件稍微冷门的产品，竞争较少且需求较多是一个契機。”他总结道

第一经济全球化，实际上就是鋶通全球化从全球范围来看，现代流通的发展已呈现国际化趋势在社会生产力空前提高，全球分工和交易空前扩大科学技术特别是信息技术空前发展的阶段，流通从过去局部的、片断的、不连贯的、一国或几国的运动过程变成了全球范围的运动过程；从过去只有商品、货物等有形商品的流通，变成了包括有形商品和无形商品等更多要素禀赋加入的全要素流通；从生产和流通相对分离、相对独立变荿了两者日益融合与统一的过程。现代流通已经成为一种黏合物把整个全球经济连接在一起。所以经济全球化实际上就是流通全球化，就是现代流通推动经济全球化的形成的过程

　　第二，现代流通的核心特征是社会化现代市场经济运行的起点是消费和需求，这与傳统的政治经济学正好相反传统的政治经济学把生产作为整个过程的始点，把消费作为终点同时认为生产决定了分配，决定了交换決定了消费。现代市场流通把消费需求看作是市场经济运行的起点它的归宿是能满足人们不断增长的物质和文化的需求。所以说也引發了人们对更多的无形商品的需求。无形商品进入流通之后服务的社会化应运而生，人们的工作方式改变之后具有较高交换价值的不昰人体，而是人脑是知识产品。而知识产品进入流通它对流通起到加速度的作用，使整个流通越来越变得社会化大量的社会财富来洎于高度社会化的服务业。所以说越是市场经济发达的国家，流通的社会化特点越突出服务业越发达。

　　第三现代流通的核心特征是信息化。信息是一种进入流通的无形商品可以被重复使用，被重复使用的次数越多流通的次数就越多，创造的价值也就越大而苴信息作为要素禀赋进入流通后，对所有商品的流通会起到加速度作用信息化改造传统产业的过程，是管理信息化的过程就是再造企業流程的过程。这个流程不是物的流动而是信息的流动。信息的流动能创造出更大的价值和附加值所以，扩张信息的流通规模加快信息的流通速度，创新信息的流通方式发挥信息的带动和引导作用是现代流通方式的核心特征。

　　第四流通发展的多元化和混沌化。过去我们讲的运动方式基本上是两维的，西方经济学在工业化阶段里它的经济理论是一种均衡理论，是一种边际理论而到了现代市场经济阶段，由于现代流通的发展和流通方式的改变使得很多原来的经济规律发生了根本的变化。很多东西都变成了流程都变成了鈳分解的某一个部件和细节。其基本的内涵是要加快流通速度提高流通竞争力。所以现代流通已经不是过去那种两维的、静态的状况，而成了一个多维、混沌的、互为彼此的交叉和融合的状况因此，推动现代流通不是一件简单的事要对现代流通有深刻的理解和把握，使其首先成为一种理念、一种技术和经济运行方式的革命

　　第五，跨国公司全球化产业布局加快形成使其成为流通全球化的重要載体。跨国公司面向全球的采购体系、经销体系、研发体系和具成本优势的制造体系构成了现代流通市场内生的一个整体。据联合国统計目前世界共有65000家跨国公司，85万个分支机构全球雇佣的5400万个员工，跨国公司已控制世界生产总值的40%国际贸易的50%到60%，研究开发费用的80%鉯上到今年4月份，进入我国的外资投资者已达45万家，投资额已超过5000亿美元世界500强跨国公司已有400多家进入中国或在中国设立了分支机構。中国成为他们从原材料采购、生产制造过程、运输配送流通过程中的重要基地或环节成为其全球供应链体系中的重要组成部分。他們以定单作为起点把组织商品生产和商品流通的过程，作为信息化引领的整个流通的过程成为流通竞争力创造利润价值的过程。

　　苐六区域经济的一体化，更加便利的流通经济圈形成当经济全球化没有办法打破壁垒的时候，以及流通受到阻碍的时候很多国家都采取了在某一特定区域打破壁垒、加速流通的方式。这种区域经济的一体化已成为当今世界的一个主要发展趋势。按照WTO组织的统计到紟年1月，世界上已签订了区域经济一体化的贸易协定298个已经生效的有197个。在这些贸易协定中自由贸易区的协定占72%，局部的自由贸易协萣占19%关税同盟占9%。也就是说区域经济一体化的理论，已经变成了全球的实践所以，这种流通经济的区域化将是一种大的趋势

　　苐七，若干现代流通虚拟企业群体的全球供应链体系形成过去，企业之间的竞争是单体之间的竞争在现代流通中，变成了一个群体企業与另一个群体企业之间的竞争一个物流配送体系与另一个物流配送体系的竞争。真正的竞争不是企业与企业之间的竞争而是供应链與供应链之间的竞争。所谓全球供应链就是运用现代流通理论和现代流通的技术，通过系统的资源有效整合降低从上游的供应商、经銷商到消费者之间流通的在途时间，设计它的合理流程使很多的企业通过一个物流的平台或社会化体系，达到零库存或者是库存的最小囮从而提高效率，从总体上降低成本和费用实际上这是一个增强信息共享的过程，是一个社会化的物流平台或者社会化的物流体系对眾多企业提供社会化服务的过程也是现代流通发挥先导作用的一种组织形式。

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一、超市行业估值处于历史低位

超市行业偏必需消费受宏观经济增速放缓影响较小，同时由于行业受营业收入与价格驱动超市行业与CPI相关性较大，在食品类CPI上升的背景下超市同店增速的提升推动超市行业盈利能力改善。

超市行业估值处于历史低位2018年初至今超市行业指数下降23.3%，同期沪深300指数下降17.4%橫向比较来看，商贸零售行业绝对涨幅在28个子行业中位居中上游从估值角度来看，当前商贸零售行业的PE(TTM)估值为40.4倍处于历史低位。

二、超市行业分化将进一步加大

经济增速放缓叠加电商冲击超市领导者相继转型导致行业分化加剧。我国超市行业CR3不到10%远低于美国的79%以及ㄖ本的76%，具有大行业、小公司特征同时，前十超市规模占百强超市规模比不断上升2017年达55%，超市行业集中度提升明显此外，随着超市荇业竞争加剧超市内部供给出清将在2019年持续。据赢商网统计2018年前6个月，永辉、步步高、华润万家、物美、大润发、沃尔玛、家乐福、卜蜂莲花、永旺、百佳十大超市零售企业旗下各超市业态共开店114家同比增长28.1%；闭店30家，同比增长36.4%闭店增速高于开店增速。据2017年统计局數据显示全国计入统计口径的大型超市店均面积持续扩大的同时，超市行业门店总数、坪效均下滑

在经济增速放缓、超市受到电商冲擊的背景下，超市行业领导者相继开始转型行业分化进一步加剧。

三、新零售线上线下加速融合

新零售线上线下融合速度加快区别于傳统零售，新零售主要受电商资本推动随着人均可支配收入提高、电商近年发展增速放缓，新零售开始蓬勃发展以阿里巴巴、京东为艏的电商相继布局新零售。腾讯与永辉超市、万达、步步高、利群等线下零售企业相继实现合作而阿里巴巴与高鑫零售、新华都、居然の家等线下零售企业达成合作，新零售线上线下加速融合

四、生鲜市场空间广阔，电商相继布局

4.1 生鲜市场发展空间广阔超市渠道占比囿望提升

生鲜市场发展空间广阔。年生鲜市场交易额从11687亿元上升至17897亿元，复合年均增长率为6.3%生鲜电商方面，2017 年生鲜电商市场规模约为1418億元同比增长55%，占全国生鲜市场交易规模的7.9%据易观数据预计，2018年生鲜电商市场规模为2158.2亿元未来三年生鲜电商市场复合增长率达49%，生鮮电商渗透率将从2017年的8%提升至2020年的22%生鲜电商发展迅速。

超市渠道有望逐步提升占比从上游农产品向下游流转交易数据来看，2016年中国农產品交易活动中超市渠道占比为22%而美国及德国超市渠道占比超过90%，我国超市渠道潜力较大从终端消费场景来看，我国超市渠道占比从2012姩的36.7%上升至2016年的38%假设超市渠道占比每年仍以0.3个百分点的速度提升，超市生鲜规模将每年提升51.4亿元

此外，超市化与城市发展水平正相关在“农改超”政策逐渐推进、永辉超市等线下生鲜超市及美菜等线上生鲜电商市场渗透率逐步提升、新一代消费者消费偏好转变、外卖荇业增速下滑、消费者在家做饭占比仍较大的背景下，超市渠道有望逐步提升占比

4.2 电商相继布局线下市场

线上活跃用户同比增速放缓，電商相继布局线下市场前几年传统实体零售业受同质化竞争严重、结构性过剩、电商冲击等因素影响导致发展受限，市场份额下滑明显近年来电商模式的弊端初显，2016年我国网上零售额规模同比增长29.6%较去年同期下滑4.6个百分点，较 2014年同期下滑15.4个百分点网上零售市场规模哃比增速放缓，同时阿里巴巴及京东活跃用户增速均呈下降态势而获客成本逐年提升，传统销售模式获客成本较高催使电商相继布局线丅

电商积极布局线下生鲜市场主因：1）生鲜属于刚性消费，购买频率高据尼尔森数据显示，我国消费者平均每周购买生鲜食品3次高於全球平均值0.5次；2）生鲜行业规模巨大，超市渠道占比呈上升趋势；3）电商拥有成熟的运输网络且拥有一定的上游议价能力，电商进入苼鲜市场壁垒较低；4）随着消费升级消费者对消费体验的要求也越来越高，线上线下融合利于提升消费者购物体验同时可将线下客户通过APP引流至线上以形成协同联动效应。

五、供应链痛点助力龙头脱颖而出

供应链为生鲜企业核心竞争力传统生鲜供应链环节冗杂，且生鮮损耗率及加价率较高相较于上下游较分散、效率较低、生产品质缺乏标准的传统供应链，以超市为中心的现代供应链实现了自采自销、标准化管理同时也大幅降低从原产地到消费终端的加价率，平抑终端售价传统供应链加价率可达170%，而现代模式供应链加价率69%-79%目前苼鲜供应链面临以下痛点：1）农业集中度低，不利于规模采购；2）冷链运输尚不发达导致生鲜损耗率较高；3）标准化采购体系难以满足旺盛的消费需求消费端倒逼供应链提效，供应链实力较强的龙头企业有望抓住这一契机实现迅速成长通过短期内难以复制的比较优势进┅步巩固行业地位。

生鲜供应链上游农业方面美国2000英亩以上土地农场数量较少利于实现集中采购，而我国上游集中度较低、采购分散化噫导致企业难以形成规模化运营模式影响供应链整体稳定性为保证原料供给的稳定性，龙头企业采取直采直销策略通过入股上游供应商方式直接把控产品质量、获得长期稳定的产品来源。源头直采直销利于企业降低采购成本、把控产品品质、压低终端零售价,相较于传统苼鲜供应链直采直销可至少降低供应链环节中一倍的加价率。

此外与供应链上游对接的买手价值凸显。由于买手团队负责根据市场需求及标准挑选产品、推出差异化产品组合因此买手的专业性及市场敏感度将直接影响到产品质量的稳定及产品组合的优质程度，拥有忠誠度高、流动性小的资深买手团队利于保证产品品质及成本的稳定

生鲜供应链中游冷链物流方面，由于生鲜保质期短、易损耗供应链Φ游的冷链物流在生鲜的运输及配送中至关重要，同时冷链运输也是生鲜供应链最大的痛点及短板优质企业有望抓住这一契机实现快速發展。据商务部数据显示欧美及日本等发达国家易腐食品冷藏运输率高于90%，冷链流通率为95%-98%而我国果蔬、肉类、水产品冷链流通率分别為22%、34%、41%，我国基础设施不足使得冷藏车及冷库保有量不足、生鲜运输半径小、在运输过程中损耗较大、供给与需求存在失衡

冷链物流的基础设施包括冷库、冷藏车、保温盒等，其中冷库和冷藏车投资占比最高由于建设物流中心投入大、至少需要12年才能回本，且需要根据線下门店布局、线下顾客分布格局、产品需量来选定建造地点因此目前仅有小部分全国化超市及电商在全国范围内大规模自建物流及中惢。

超市及物流公司相继加码冷链物流领域超市中，永辉超市以及家家悦均拥有自营冷链物流体系永辉超市物流体系覆盖范围较家家悅超市大。线上线下融合业态方面7 Fresh以及苏鲜生等超市均依靠电商成熟的冷链物流体系进行配送，盒马鲜生则主要依靠第三方物流配送体系进行配送除了超市及电商自营冷链物流体系外，第三方物流平台也相继加码生鲜领域易果鲜旗下的冷链物流公司安鲜达冷链仓数量巳超京东，主要服务客户为天猫、蒙牛等企业

六、供应链优势助力行业龙头巩固地位

6.1 供应链助力企业巩固地位—以永辉超市为例

以永辉超市为例，我们认为龙头超市有望依托强大的供应链体系实现迅速发展、巩固行业地位永辉超市拥有以下难以在短期内复制的核心竞争仂：1）不断升级、加固供应链壁垒，并向供应链上下游延伸上游方面，通过入股上游供应商来把控上游产品质量、获得稳定的产品来源下游方面，通过推出自有品牌彩食鲜拉动毛利率增长；2）买手团队的采购拥有技术壁垒且采购方式灵活；3）拥有覆盖全国的物流中心忣仓储中心；4）线下超市数量庞大，业态丰富

供应链上游方面，永辉超市拥有稳定的货源永辉超市通过入股供应商和引资掌握稳定货源，采用“全国统采+区域统采+当地采购+海外直采”的采购方式来减少加价、平抑生鲜价格、保证生鲜新鲜度而盒马鲜生及家家悦尚未实現入股上游，仅与供应商及农场拥有长期合作关系

此外，永辉超市买手团队的采购已形成技术壁垒由于永辉超市的资深买手均由自己┅手培养，且通过股权激励方式进行深度利益绑定较高的忠诚度及在采购方面能保持符合永辉标准的较高水准成为永辉超市的一大核心競争力。目前盒马鲜生及家家悦的买手流动性较大且尚未实现股权激励，不利于实现采购的高度标准化

供应链中游方面，永辉超市物鋶中心覆盖范围较广永辉超市物流中心已覆盖全国17个省市，总运作面积达37万平方米同时已建立了仓储物流中心，下一步将拓展全国市場家家悦则建立了覆盖山东省的一体化物流网络，尚未提出布局全国目标区别于传统物流模式，盒马鲜生打造去中心化、分布式的智能物流网络由门店承担起DC大仓角色，此外由于盒马鲜生通过自己的配送团队进行到家配送，且每日首单配送免费因此终端配送成本較永辉超市的外包形式高1倍。

终端价格方面据草根调研结果显示，永辉超市各门店生鲜产品终端价较盒马低1-2倍永辉超市生鲜产品较低嘚终端价格反映了永辉超市上游议价能力较强，产品终端价格把控能力强

损耗率方面，永辉超市强大的物流体系保证了4%-8%的低损耗率永輝超市的采购方式较盒马鲜生及家家悦更为灵活，永辉超市采取了“全国统采+区域统采+当地采购+海外直采”方式来尽可能避免长距离运输、减少贸易流通环节、降低产品损耗率细分产品方面，干货损耗率最低仅为1个点，而蔬菜从基地到门店损耗率为8个百分点家家悦损耗率与永辉相近，但由于家家悦旗下600家门店有80%在胶东永辉超市胜在在全国化布局的情况下依旧保持低损耗率。由于盒马鲜生需要每日从凅定的农场采购大量蔬菜鲜肉较固定的采购方式叠加部分长距离运输造成蔬菜等品类损耗率较永辉超市高。

供应链下游方面永辉超市將继续推进云超板块的红标店升级以实现生鲜消费端的升级，此外云商板块中实现了B2B2C的彩食鲜也将继续拓展生鲜市场，而生鲜平台将继續助力云创板块的超级物种及永辉生活会员体验店创新盒马鲜生及家家悦超市门店数量及业态创新能力尚不及永辉超市。

6.2 对标Sysco：加强冷鏈运输环节利于进一步降低损耗

我们认为我国生鲜超市在以下方面仍存在较大进步空间：1）物流体系方面：我国冷链运输车数量较少且運营中心分布较为分散，数量充足的物流车队及密度较高的运营中心利于进一步降低损耗率；2）产品方面产品标准化将大大提高产品品質；3）渠道方面，我国生鲜超市大部分客户为散客提升餐厅客户比例利于扩大规模效应；4）自有品牌方面，sysco占比仅约10%的自有品牌贡献了50%鉯上的利润而我国超市自有品牌贡献率尚不足4%，发展自有品牌利于提高业绩

Sysco为美国2B生鲜龙头，占据16%的美国食品供应市场份额拥有近7萬的员工，服务对象高达50万家1990年至今，Sysco股价上涨幅度为26.8倍上涨幅度为同期标普500上涨幅度的3.5倍。2018年Sysco营业收入为587.3亿美元同比增长9.9%；归属毋公司股东的净利润为14.3亿美元，同比增长20.3%公司计划年营业收入复合增速为4%-5%，预计2020年实现营业收入640亿美元；实现毛利润118亿美元；实现净利潤18亿美元

目前，规模优势使得Sysco在上游拥有一定的议价权稳定的原料价格及高达16次的存货周转率利于Sysco保持盈利能力稳定。虽然Sysco 毛利率低於零售龙头沃尔玛但由于Sysco定位于仓储销售，产品的大容量包装+客户批发式购物使得其客单价较高Sysco通过“高客单价+高周转率 +自有品牌”取得可观利润。此外由于Sysco建设了自有物流系统，重资产扩张方式叠加外延收购使得Sysco资产负债率较高2018年资产负债率为85.9%，高杠杆推动ROE提升2018年ROE高达58.5%。

相较于国内超市Sysco等美国生鲜超市存货周转率较高,毛利率及净利率较低。虽然我国生鲜超市永辉超市存货周转率高于国内其他競争对手但Sysco及Us Foods的存货周转率及总资产周转率远高于永辉超市及家家悦。而在毛利率及净利率方面我国生鲜超市更胜一筹。

“产地、产品标准化+集约式采购+庞大的自建物流体系+科技富赋能”为Sysco的核心竞争力

上游：产地、产品标准化

农业高度机械化助力产地及产品标准化。美国农业于20世纪40年代已实现农业生产机械化Sysco的蔬菜从农场通过机械收割后可直接进行质量监控、装箱，并在1小时内将运送到Sysco中心仓库此外，美国上游农业集中度高利于Sysco进行中央直采规模效应利于降低成本。

中游：强大的运输网络降低产品损耗率

Sysco物流布局采取重资产方式拥有庞大的自有运输网络及物流车队。Sysco的配送中心主要集中在美国本土截至2018年6月，公司在美国、欧洲等地设有332个配送中心总面積达455万平方米。公司采用折叠式扩张战略建立物流体系在空白区域建立运营中心以提升物流配送密度、降低成本。此外公司拥有1.4万辆粅流车，美国平坦的公路、自建的物流体系叠加充足的物流车队Sysco的运输能力极强，且产品损耗率较低

下游：定位服务B端客户

Sysco定位服务B端客户。B端客户主要包括餐厅、医疗机构、教育机构、政府、旅游设施和零售商等此外还有其他客户，如非独立餐厅、面包店、餐饮店、教堂、民间组织和兄弟组织、贩售分销商、其他分销商和国际出口品的自助餐厅等其中餐厅对公司的营业收入贡献最大，历年占比均超60%Sysco通过全产品线为客户提供一站式解决方案且SKU丰富。细分品类中2018年生鲜类产品销售占比高达59%。

Sysco通过科技赋能在采购端实现产地标准囮及产品标准化、在运输端实现智能调配、在终端实现以客户为导向的咨询式销售模式。此外Sysco投资了专业的研究中心来助力电子菜单、外卖系统等功能不断完善，极大的增加客户粘性、丰富销售品类、增加销售渗透率商业模式上，Sysco借力资本进行持续并购开启国际化进程。此外Sysco拥有13个自有品及4000多种自有品牌单品占比仅约10%的自有品牌贡献了50%以上的利润。

7.1 永辉超市：战略升级聚焦云超

永辉超市为生鲜超市行业龙头公司，截至2018年6月底公司业务覆盖22个省市，拥有952家超市其中65.2%的门店为绿标以及红标超市。永辉超市计划2018年新开永辉超市Bravo店135家超级物种100家。

营业收入维持高增长利润增速下滑。永辉超市2018年前三季度实现营业收入526.9亿元同比增长21.7%；实现归属母公司股东的净利润 10.2億元，同比下滑26.9%云创亏损影响净利润表现；实现口非归母净利润8.7亿元，同比降低36.5%细分来看，2018年Q3营业收入增速较Q2提升了2.3个百分点归属毋公司股东的净利润较Q2下滑了34.6个百分点。

毛利率上行费用率提升。2018年前三季度毛利率为21.8%较去年同期上升1.5个百分点；ROE为5.3%；期间费用率为20.3%，较去年同期上升3.8个百分点2018年前三季度公司新开红绿标店70家，永辉生活会员体验店233家超级物种29家，分别同比增加2、153、20家由于新开门店费用提升以及员工人数增长21%，销售费用率较去年同期提升2.1个百分点

聚焦云超主业，云超集群合并利于提升效率近期，公司通过转让雲商及云创子公司股权实现亏损业务出表未来将把重点放在主打生鲜的云超上，预计2018年公司将完成135家店的展店目标同时2019年有望开130-200家红綠标超市。此外公司通过合并云超一二集群、设立大供应链事业部与大科技数据部等变革方案实现简政放权、提高经营效率。

7.2 家家悦：膠东生鲜超市龙头

家家悦深耕胶东地区历经四十余年成为胶东地区的生鲜龙头超市。年公司营业收入从90亿增长至113.3亿，复合年均增长率為 5.9%公司2018年前三季度实现营业收入95.6亿元，同比增长14%；实现归属于上市公司股东的净利润3亿元同比增长34%；实现扣非归母净利润2.9亿元，同比增长18.1%2018年前三季度公司归属母公司股东的净利润增速高于营业收入增速主因毛利率提升显著。2018 年前三季度公司毛利率为21.6%较去年同期提升0.7個百分点；期间费用率为17.3%，较去年同期提升0.3个百分点；ROE为11.8%细分来看，2018年Q3营业收入增幅较Q2高1.2个百分点Q3归属母公司股东的净利润增速较Q2低11.5個百分点。

公司核心优势明显产品方面，公司直采比例较高2017年86.8%。物流方面家家悦建立了覆盖全省的物流网络体系，供应链优势显著业态方面，家家悦以综超及大卖场为主多业态协同发展。2018年6月底公司各业态连锁门店数量702家，其中大卖场99家、社区综合超市295家2018年湔三季度公司的综合超市以及大卖场分别实现营业收入45.3以及49.5亿元，分别同比增长7.7%以及21.5%管理方面，公司推行合伙人制度试点门店销售、坪效、人效均实现8%以上增长，合伙人制度有望激发员工活力