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【线索征集令！】你吐槽，我倾听；您爆料，我报道！在这里，我们将回应你的诉求，正视你的无奈。新浪财经爆料线索征集启动，欢迎广大网友积极“倾诉与吐槽”！爆料联系邮箱：finance_核心观点西部第二家上市城商行，首次覆盖给予“增持”评级成都银行于2018年1月登陆A股市场，成为西部第二家上市城商行。2018年Q1，公司净利润同比增长20.45%，业绩表现亮眼。公司于2007年引入境外战略投资者丰隆银行，股权结构多元，区位优势显著。公司由存款端驱动的高息差优势突出。资产质量虽有历史包袱，但2017年Q4以来边际改善明显。我们预计2018-20年EPS为1.26/1.50/1.78元，2018年BPS为7.91元，目标价9.49-10.28元，首次覆盖给予“增持”评级。股权结构多元，享受区位红利成都金融控股持股18.06%，为成都银行第一大股东，战略投资者马来西亚丰隆银行为第二大股东。丰隆银行是马来西亚五大银行之一，具有资金雄厚、业务相似、风控能力较强的特点，为成都银行提供了多方位支持。成都是西南地区的中心城市，经济实力强劲，人口优势显著，城市扩展空间足，2017年房地产开发投资规模高居全国城市第六位，成渝城市群规划的提出为成都的发展提供了更好的条件。成都银行立足于成都，全面拓展四川业务，以小微金融为战略重点，有望享受区域红利。信贷投放集中，负债优势造就高息差资产方面，资产规模增速较同业对手低，2017年末对公贷款占比72.3%，在上市城商行中较高，但自2008年以来已开始下降。对政府平台贷、房地产业的依赖有一定缓解，地产企业贷款/对公贷款已由2008年的35%下降至2017年的11%。负债方面，公司存款优势突出，存贷比仅48%。息差方面，2017年净息差2.16%，处于较高水平，主要得益于较低的负债成本率。中间业务方面，2017年手续费及佣金净收入主要来源于理财、银行卡，2017年理财业务收入在中间业务收入中增速最快。资产质量有历史包袱，但边际改善明显2018年Q1，成都银行的不良贷款率1.68%，较2017年Q3末大降37bp，拨备覆盖率大幅提高，且自2016年以来隐性不良贷款指标改善。资产质量存在历史包袱的主要原因是：1）接收因流动性停业的汇通银行资产及合法债务；2）地域因素。2017年末四川省的不良贷款率高达2.61%。且2013年以来四川多家民营担保公司丧失担保能力；3）地域及行业因素。制造业和批发零售业贷款占比较高，受宏观经济下行及产能过剩影响明显。首次覆盖，给予“增持”评级我们预测公司年归母净利润增速为16.3%/19.0%/19.0%，EPS1.26/1.50/1.78元，2018年BPS7.91元，对应2018年PE6.77倍，PB1.08倍。上市城商行2018年Wind一致预测PB为0.90倍，公司2017年规模增长率先提速，资产质量改善较快，充足的资本为规模持续增长创造了条件。基本面改善的强预期决定了公司享受估值溢价，给予-1.3倍PB，目标价9.49-10.28元。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。??报告正文??西部领先城商行，股权结构多元化成都银行是西部第二家在A股上市的城商行，规模在西部城商行中排名靠前。成都银行成立于1997年，由成都市财政局、成都高新区财税局联同22家企业及成都信用联社发起设立。根据《银行家》杂志的“2018年全球1000家大银行榜单”，成都银行居全球第293位，在西部城商行中仅次于包商银行、昆仑银行和重庆银行。2018年Q1，成都银行实现营收25.69亿元，归母净利润10.32亿元，分别同比增长23.59%、20.45%。成都金融控股集团有限公司持股18.06%，为成都银行第一大股东，马来西亚丰隆银行为第二大股东。截至2018年Q1，成都市国资成都金融控股集团有限公司、成都欣天颐投资管理有限公司、成都工投资产经营有限公司共计持有成都银行24.77%的股份。马来西亚丰隆银行为第二大股东，四川省国资新华文轩出版传媒股份有限公司持股2.21%。成都市、四川省国资的持股，给予了成都银行充分挖掘地方资源的条件，为成都银行在市内及四川省内业务拓展奠定了基础。成都银行历经变革，历经接收本地撤销银行及两次股本变更。1997年设立时，成都市财政局及高新区财税局共计持股16.71%，22家企业法人持股35.78%，成都信用联社及下属单位持股47.51%。2000年，四川本地商业银行汇通银行因出现流动性支付困难而被依法撤销，由成都银行接收其资产负债，其中总资产评估值19.85亿元，负债评估值33.88亿元。2003年，公司第一次增资扩股，北大方正、莲花味精、无锡广电等13家单位、2006个职工共认购8.11亿股，注册资本变为12.51亿元；2008年，公司第二次增资扩股，引入丰隆银行作为境外战略投资者入股6.5亿股，向境内投资者增资13.5亿股，注册资本增加到32.51亿元。丰隆银行是马来西亚知名金融机构，位居五大银行之一。丰隆银行的前身成立于1905年，是马来西亚历史最悠久的金融机构之一。1994年，华裔财团丰隆集团收购银行并将其更名为丰隆银行。丰隆集团是在东南亚和香港等地共拥有14家上市公司的马来西亚五大华裔跨国财团之一，资金实力雄厚。2011年丰隆银行与EON银行集团合并，跃居马来西亚第五大银行。截至2017年末，丰隆银行共设有329个分支机构，为客户提供个人金融服务、企业银行业务、贸易金融、财富管理、投资银行、私人银行业务以及伊斯兰金融业务等全方位的服务。除资金实力雄厚外，丰隆银行具有与成都银行业务相似、风控能力较强的特征，在多方位为成都银行提供支持。在成都银行引入外资的过程中，丰隆银行成功进入的主要原因是其资金实力雄厚、业务与成都银行相似、风控能力较强。年，丰隆银行不良贷款率均低于马来西亚平均水平，2017年末不良贷款率为0.96%，较马来西亚银行业平均水平低59bp。丰隆银行入股以来，设立了3000万元的培训基金和2000万元的技术援助基金，专门从花旗银行等国际知名机构聘请专家长期派驻到成都银行开展技术支持，帮助成都银行建立了风险控制数据库。目前成都银行的副董事长及一名董事由丰隆银行派驻。地理区位：天府之国，发展潜力足成都是西南地区的中心城市，经济实力强劲，常住人口居副省级城市首位。成都是西南地区的物流、商贸、金融、科技、文化、教育中心及交通、通信枢纽，也是全国八大中心城市之一。从经济上看，成都2017年GDP达1.39万亿元，为西部第二大经济强市（仅次于重庆）。成都的GDP占四川省GDP总量的37.24%，属于典型的“一省一城独大”。从人口上看，截至2017年末，成都人口达1604万，居全国副省级城市首位。在经济与人口的双重作用下，2016年末成都居民储蓄余额居全国前五位。成都的城市外延扩张空间较大，赋予了城市建设及房地产业活力。由于成都位于四川盆地内的成都平原，平原面积占全市面积的40.1%，是西部少见的平原为主要地形的城市，故而城市交通便利，外延发展空间较大。2016年，简阳市（县级市）改由成都市代管，成都市的辖区面积进一步扩大。城市外延扩张空间较大赋予了城市建设、房地产业发展活力，为成都银行带来发展优势。2017年，成都市房地产开发投资与GDP的比例为17.91%，居同经济体量城市前列。成渝城市群规划的提出，为成都的发展提供了更好条件。2016年4月，国家发改委、住建部联合发布《成渝城市群发展规划》，对成渝城市群进行了政策规划。《规划》将围绕成都、重庆两个中心城市打造成渝发展主轴、沿江城市带、成德绵乐城市带，提高成都、重庆的核心功能，成都正加快建设国家中心城市。成渝城市群规划的提出，将在基础设施建设等领域增加更多投资，巩固成都、重庆在西部的经济地位，为成都银行业务开展提供更好条件。成都银行在成都及四川省均具有较高的市占率，并控股成立了四川锦程消费金融公司及参股西藏银行。截至2017年末，成都银行在成都设立144家支行，在广安、资阳、眉山、内江、南充、宜宾、乐山、德阳、阿坝、泸州设立了10家分行，在重庆、西安设立了跨省分行。截至2017年末，成都银行在成都地区的存款总额和贷款总额分别为3201元及1146亿元，分别占成都市总额的9.3%、4.0%；公司全部存款总额和贷款总额分别占四川省总额4.5%、2.4%。公司的发展战略为维持公司业务支柱地位、以小微业务为战略重点、巩固扩大个金业务战略优势地位、以资金业务为战略新兴增长点，并以四川+重庆+陕西的“一体两翼”为区域发展战略。此外，公司还持有西藏银行5.3%的股份；并与丰隆银行合作成立了锦程消费金融公司（成都银行持股51%）。锦程消费金融为我国首批、中西部第一家消费金融公司，2017年净利润为6055万元。资产负债：存款优势明显，信贷投放集中资产：规模增速较慢，贷款较为集中成都银行近几年资产增速较慢，主要原因是同业负债的压缩。年，成都银行总资产年均复合增速为13.56%，低于其他A股上市城商行。总资产增速较慢的原因是同业负债的压缩。受不良贷款暴露的影响，公司贷款增速显著放慢，2013年末贷款同比增速为17.56%，2016年末下降至1.90%。在贷款投放放慢的同时，公司增加投资类资产的投放并稳步压降同业资产。2018年Q1末，投资类资产占总资产的43%，贷款则占33%。成都银行信贷业务的对公特色明显，2017年末对公贷款占比高达73.1%。成都银行近几年对公贷款占总贷款的比例均在70%以上，2011年以前则在80%以上。2010年以来，对公贷款占比逐渐下行，2017年末为73.1%，占比居上市城商行第5。个人信贷业务有所发展，2009年末个人贷款占比为9.8%，2017年末已达到26.9%。成都银行贷款对政府融资平台、房地产业的依赖在逐渐下降。2017年Q2末，成都银行政府融资平台贷款余额为163.06亿元，占总贷款的11.38%，在2011年以前，该项数据在20%以上，随着监管政策的改变及大量平台贷于年到期，这种依赖于平台贷的情况近几年有所改善。其次，成都银行过去涉房贷款占比较高，但近年有所下降。年，房地产企业贷款占对公贷款比例高达30%以上。2017年末，房地产行业公司贷款余额为113.4亿元，占对公贷款比例进一步下滑至10.4%，而租赁及商务服务业、水利环境和公共设施管理业占比则大幅提升，这一趋势降低了客户过于集中的风险。个人贷款方面，优质的住房按揭贷款占个人贷款的比例不断攀升，2017年末达91.6%，较2014年末提升25个百分点。????2012年以来，成都银行同业资产占总资产比例开始下行。2012年，同业类资产占总资产比例达到峰值28.68%，但此后比例下滑较快。2018年Q1末，同业类资产占比为10.31%。投资类资产占比上升较快，应收款项类投资以信托受益权为主。近几年，成都银行投资类资产占比上升明显，2018年Q1末，投资类资产占总资产的比例为43.55%。其中，交易、可供出售、持有至到期类投资占比合计32.58%，较2015年占比提升近一倍，应收款项类投资占比10.97%，延续了自2014年以来的下降趋势。目前，公司应收款项类投资以信托受益权为主，截至2017年，信托受益权占应收款项类投资的66.93%，其余部分主要为资产管理计划。2017年应收款项类结构出现了显著变化，其中理财产品占比显著下降，而资产管理计划占比上升，信托受益权占比基本保持稳定。负债：存款占比较高，同业先升后降成都银行存款占总负债的比例较高，负债结构、存款结构均具有优势。年，成都银行存款占总负债的比例由95%下降至75%，但仍高于其他上市城商行，存款占比较高保证了负债的低成本。2017年成都银行存款发力，同比增速达15.42%，显著高于上市城商行的平均水平11%。2018年Q1末成都银行存贷比仅47%，为上市城商行倒数第二低。从存款的构成来看，成本较低的活期存款、个人存款占比较高。2017年末，成都银行活期存款占总存款比例、个人存款占总存款比例分别为54.85%、32.20%，居行业前列。近几年活期存款占比持续提升，2018年Q1末，成都银行活期存款/企业活期存款/个人活期存款占比分别为54.84%/42.89%/11.74%，较2014年上升5.70pct/5.41pct/0.08pct。同业负债占比经历了上升和下降两个阶段，应付债券占比显著提升。2012年，同业类负债占总负债的比例一度高达近25%，在金融去杠杆的趋势下，同业负债滑落明显，截至2018Q1，同业类负债的比例为7.46%。应付债券的比例显著提高，截至2018年Q1，应付债券达688.53亿元，占总负债的比例为16.17%。资本：较同业更充裕，规模扩张潜力大2018年1月成都银行完成IPO，资本充足率在同业中水平较高。2018年Q1末，成都银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.66%、11.55%、11.54%，资本充足率在A股上市城商行中居于首位。2008年以来，公司的资本充足率一直高于12%，核心一级资本充足率、核心一级资本充足率一直高于10%。资本充足率一直较高的原因是风险权重较大的贷款增速较慢，年现金及存放央行款项占总资产比例保持在15%以上。但2017年公司贷款同比增速提高至8.93%，总资产同比增速提高至20.39%，规模扩张显著加快。在货币政策和财政政策边际宽松，银行盈利的核心驱动因素由“价”转“量”的背景下，资本充裕度将成为银行行业竞争的核心要素。成都银行2017年资产扩张提速，IPO募资形成的高资本充足率为后续的规模扩张奠定了基础。收入结构：息差较高，中间收入较低净息差：得益于低成本，具有一定优势2017年成都银行净息差为2.16%，在A股上市银行中仅次于贵阳银行。从生息资产收益率及计息负债成本率两个角度来看，成都银行与贵阳银行高息差的原因有所不同。贵阳银行贷款客户中小微企业占比较高，因此生息资产收益率大幅高于其他城商行，同时计息负债成本率较低，因此2017年净息差高达2.67%。而成都银行高息差主要是因为低负债成本，2017年计息负债成本率1.94%，为上市城商行最低。但生息资产收益率仅排名上市城商行第五。成都银行负债成本低的主要原因是存款优势。首先，成都银行计息负债中的存款占比一直较高，常年在80%以上，存款较其他类负债成本优势突出；第二，成都银行所在的四川地区银行竞争度较低，成都银行具有良好的存款端议价能力；第三，成都银行存款中又以低成本的活期存款为主，2017年负债成本较低的活期存款平均余额占比达55.34%。2014年以来成都银行的净利息收入出现下滑，主要原因是银行净息差下滑及生息资产增速处于低位。一方面，2017年公司净息差为2.16%，较2014年下降1.16pct，主要原因是生息资产收益率的下降，年生息资产收益率下降1.59pct。生息资产收益率大幅下降的主要原因是：1）2014年起10年期国债收益率下行，2015年央行多次降息，成都银行各类资产收益率均出现不同程度下滑；2）2015年起受资产质量压力影响，收益较高的贷款占总资产的比例下行，2017年末为33.04%，较2015年末下降7.20pct。2018年以来，在“紧信用”的环境下成都银行息差已经企稳，我们测算2018年Q1息差与2017年基本持平。另一方面，年生息资产同比增速较低，仅为11%左右。但2017年生息资产同比增速提升至20.3%。货币及财政政策的边际宽松使银行盈利驱动由“价”转“量”，成都银行资本充裕，具有资产扩张潜力。综合来看，成都银行净利息收入有望止跌回升。中间业务：占比较低，理财+银行卡为主由于起步较晚，成都银行中间业务收入占比较低。2018年Q1，成都银行手续费及佣金净收入占营收的比例为2.44%，与其他城商行差距较大。年，手续费及佣金净收入同比增速分别为72.3%、92.1%、34.5%和44.3%，但2017年有所收缩。2017年，手续费及佣金收入主要由理财业务、银行卡业务、代理委托业务及投资银行业务组成，四者分别占手续费及佣金净收入的35%、26%、12%和9%。2017年以前手续费及佣金收入快速增长主要来源于理财业务、代理委托业务和银行卡业务，其中2015年主要为银行卡业务，2016年主要为代理委托业务和理财业务。2017年手续费及佣金收入下降16.9%，仅理财业务收入正增长，增速为39.7%。资产质量：存在历史包袱，边际改善出现成都银行的不良贷款率较同业高，但已出现边际改善。2017年Q4，成都银行不良贷款率环比大降36bp至1.69%，2018年Q1继续下降1bp至1.68%，但仍居上市城商行首位。若考虑关注类贷款，2017年末（不良+关注）类贷款占比4.43%，居上市城商行第三位。公司的不良贷款偏离度有所下降，2017年末，逾期90天以上贷款与不良贷款的比例为131%，虽仍居上市城商行之首，但较2017年半年末下降9pct。造成成都银行较重的不良资产包袱主要有三个原因：1）?历史因素。2000年，公司接收汇通银行的资产和合法债务，不良贷款率陡升至34.37%。此后，成都银行通过采取清收处置措施，不良贷款率逐年下降。2004年和2008年，成都银行通过转让、核销等方式处置不良资产，保持了资产质量良好。年，公司的不良贷款比率均在1%以下。2）?地域因素。年四川地域信用风险持续暴露，年末，四川省银行业金融机构不良贷款率分别为2.45%、2.52%和2.61%，省内其他重要城商行、农商行亦出现不同程度的风险暴露。成都银行作为四川省最大的城商行，不良资产的暴露快于同省其他城商行，较早暴露使得成都银行不良贷款率率先下降。2015年末成都银行不良贷款比率一度高达2.35%，2016年开始，不良贷款比率持续下降，2016年末为2.21%，2018年Q1末为1.68%。此外，2013年以来，四川多家民营担保公司经营陷入困境、丧失担保能力，导致其担保的贷款五级分类相应下调。2014年仅因四川最大的担保公司汇通担保失去担保能力，成都银行新增的不良贷款余额3.94亿元，占2014年末不良贷款总额的26.53%。3）?贷款分布的行业因素。2013年末，成都银行贷款主要分布于制造业、批发及零售业和房地产业，三者分别占对公贷款的20.52%、18.63%、16.93%。2014年以来，随着宏观经济下行，产能过剩问题凸显，制造业的不良贷款显著增加；网络销售平台以其成本优势挤占了大量市场，纺织、服装及家庭用品、电子产品等批发零售企业销售收入大幅降低。年，成都银行批发和零售业不良贷款由2013年底的0.95亿元增加至2015年底的14.28亿元，对公司的资产质量的下降贡献明显。2016年末，成都银行不良贷款中占比最高的行业为制造业，行业不良贷款占总对公不良贷款比例44.48%，其次为批发和零售业，占比34.81%。公司在不良贷款大幅暴露后，在不良贷款处置方面的主要措施有：首先，在计提减值准备时进行了特殊处理。成都银行在一般贷款减值准备计提的基础上，对批发和零售业与制造业正常类和关注类贷款提高了拨备计提比例，计提比例高于同类贷款，增强了风险抵补能力。此外，公司也对批发和零售业与制造业不良贷款则根据现金流折现模型审慎足额的进行了单项减值准备计提。2016年以来，成都银行资产质量改善显著。2017年末成都银行不良贷款率1.69%，较Q3末环比大降36bp，2018年Q1末不良贷款率进一步下降至1.68%。不良贷款拨备覆盖率触底回升，自2014年不良贷款率持续上升以来，拨备覆盖率下降显著，2016年末降至最低的155%，2018年Q1末达204%。隐性资产质量出现明显改善，2015年以来，关注类贷款、逾期90天以上贷款/不良贷款均出现明显下降，可见公司不良贷款处置成效明显随着公司的核销力度加大，且在计提、信贷结构等方面进行调整，我们对公司资产质量表示乐观。盈利能力：成本收入比大降，ROE实现回升成都银行成本收入比大幅下降，人均创收有待提高。2018年Q1，成都银行成本收入比为24.63%，较2017年Q1大幅下降4.70pct，成本收入比在上市城商行中已处于较低水平。从人均总资产和人均创收的角度去考虑，成都银行2017年底的人均总资产为7807.03万元，与同业相比较低；2017年全年的人均创造营业收入为173.45万元，在同业中则为最低，提升空间较大。我们对2017年成都银行的归母净利润增速进行归因分析，资产质量的改善和规模的扩张是归母净利润高增速的主要原因。2017年，成都银行归母净利润增速达51.64%，高居上市城商行之首。我们对归母净利润的增速进行拆解：2017年，生息资产同比增速提升至20.34%，但资产扩张与息差收紧的效应出现抵消，净利息收入同比微降0.59%。而在基金投资大幅增长的背景下，投资净收益带动营业收入同比增长11.99%。2017年，公司资产质量大幅改善，资产减值损失成为归母净利润的最大正贡献项，2017年资产减值损失同比下降15.66%，对归母净利润的正向贡献达29.4%。成都银行2017年ROE实现触底反弹。成都银行2014-16年ROE出现下滑，与行业趋势保持一致，2017年上半年ROE结束了下滑趋势回升，上半年年化加权平均ROE达14.81%，居行业中等。2017年成都银行加权平均ROE为16.83%，同比提升4.59pct，在上市城商行中已处于领先位置。在同业ROE在下滑趋势中基本企稳的情况下，成都银行ROE已步入快速回升通道。盈利预测及评级：目标价9.49-10.28元，“增持”评级首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计下半年基建投资将加码，金融监管弹性加大，信贷将从“紧信用”向“稳信用”过渡，银行资产增速有望企稳回升。而金稳会二次会议强调疏通货币政策传导机制，银行息差预计短期走平，利润驱动力将从上半年的利差向生息资产规模切换。2018年1月公司在A股上市，资本充足率已位居上市城商行首位。充裕的资本有利于银行在资产规模扩张的竞争中脱颖而出。2017年，前言：在被民营实际控股7年后，总资产超过7000亿元的成都农村商业银行股份有限公司（下称：成都农商行），或将重归国有。来源｜经济观察报 首席记者 李微敖在被民营实际控股7年后，总资产超过7000亿元的成都农村商业银行股份有限公司（下称：成都农商行），或将重归国有。2018年8月，数位消息人士告诉经济观察报记者，8月1日，一家外资会计师事务所的工作人员进驻成都农商行展开工作；8月2日，该行新的股东代表，来到成都农商行，与该行多个业务部门见面会谈，梳理现有的业务，探讨、规划未来发展方向。新的股东是谁？其中一位人士称，“四川省国资与成都市国资将联手接盘，并以成都国资为主。”另一位消息人士则介绍，具体的财团成员包括，四川省属国资企业——四川发展控股有限责任公司（下称：四川发展），成都市国资委下辖的成都金融控股集团有限公司（下称成都金控），以及四川宜宾市属国企——四川省宜宾五粮液集团有限公司（下称：五粮液集团）。整个交易作价约为196亿元。上述消息人士亦表示，这一方案目前还可能有一定的变数。8月1日以来，经济观察报记者就此问题，通过电话及短信等方式，分别联系了四川发展董事长王凤朝、成都市国资委主任袁旭等多位官员，但截至发稿时，未获他们的回复。而五粮液集团总经理、宜宾五粮液股份有限公司（000858.SZ）董事长刘中国，以及成都金控总经理苗伟，则均对经济观察报记者模糊回应称：不清楚此事。争议声中安邦完成“蛇吞象”成都农商行，原为成都市农村信用社，2009年12月，改制并更为现名。成立之初，成都农商行注册资本58.98亿元。其中，股东里属于成都市国有资本系统的5家公司，共持股30.99%，成都市政府对该行相对控股。截至2010年年底，成都农商行资产总额约为1603亿元，各项存款余额1315亿元，各项贷款余额826亿元。除拥有千亿级的资产外，成都农商行还拥有“成都地区数量最多、覆盖最广的营业网点”；同时，资产状况优良、存款稳定。也就是从2010年年底开始，安邦保险集团股份有限公司（下称：安邦）的前身，安邦财产保险股份有限公司（下称：安邦财险）等投资者，以1.6元/股的价格，总计56亿元，入主成都农商行，直接占股35%，成为第一大股东。彼时的安邦财险，注册资本只有51亿元，总资产256.74亿元，全年营业收入73.83亿元，净利润5.08亿元。由它来并购资产规模超过其5倍的成都农商行，这是一出不折不扣的“蛇吞象”游戏。这一交易在事前事后，即充满了争议。“我们不少人反对将控股权出让。为此，我还被跟踪、恐吓过，我的办公室也被强行撬开过。”该行一位原主要负责人，对经济观察报记者回忆。日，安邦并购成都农商行的事宜，完成增资、验资工作，公司章程亦修订完毕。至此，这桩“蛇吞象”的交易，尘埃落定。有趣的是，就在此前一天，即日，成都市主要领导更迭，时任市委书记李春城正式离任。该市市委一位官员曾对经济观察报记者回忆，接替李春城的市委书记，至少两次在会议上，对安邦收购农商行的这一交易，表示严重不满，并称这桩上千亿元的国有资产买卖，“（当初）都没有上市委常委会讨论”。亦有知情人士指控，安邦为了获得成都农商行的控股权，还与成都市几位官员，进行了“不名誉”的利益交换。自2012年至2015年，多位成都市的重要官员因涉嫌贪腐落马。这其中就包括时任成都市委书记李春城、时任分管金融等工作的成都市常务副市长孙平，成都农商行原第一大股东、时任成都投资集团董事长吴忠耘等人。规模增长3倍多 成为 安邦的“资金池”、“安全垫”入主成都农商行之后，安邦并不满足于35%的控股比例，其透过控制的其他公司，不断买入成都农商行的股份。至2016年年底，除安邦财险之外，成都农商行的前十大股东中，还有持股4.88%的上海文俊投资有限公司，持股1.96%的浙江国恒实业有限公司，持股1.79%的北京涛力投资管理有限公司，在穿透层层股权架构之后，实际上均属于“安邦系”掌控的公司。因此，“安邦系”至少持有成都农商行43.63%的股份，远远超过其他股东。在管理层，至少有8位董事来自安邦或由安邦推举，在15人董事会里，超过“半壁江山。”同时，包括董事长、副董事长、行长、常务副行长等诸多高管，均为安邦所包揽。“总行各重要二级部门的主要负责人，也基本来自安邦。甚至，不少保安也是安邦从北京调过来的。”一位该行的人士告诉经济观察报记者。对于安邦而言，控股成都农商行的意义不仅仅是收获了一张银行牌照，更是“迅速做大了自身资产规模”，以及拥有了一个“资金池”、“安全垫”。一位安邦内部人士曾向经济观察报记者介绍，收购成都农商行之前，安邦财险的总资产只有大概300亿元，加上和谐健康、安邦人寿等其他“安邦系”的公司，也就在500亿元左右。但收购成都农商行，并将资产“合并报表”后，安邦集团的总资产一举突破了2000亿元。“这是质的飞跃。总资产的增加，不仅意味着安邦整体实力的增加，而且根据保监会的规定，安邦被允许花出更多的钱，去进行更多的投资扩张。”该人士解释。原中国保监会在2010年出台并实施的《保险资金运用管理暂行办法》，对于保险资金的投资方向及额度，有非常明确且严格的限定，其中最重要的标准之一，就是“上季末总资产”。安邦集团亦将旗下各保险公司的保费收入，存入成都农商行，“安邦在成都农商行的保险存款，规模在1600亿元左右。一方面，这有助于成都农商行的规模迅速做大；另外一方面，“原本应被严格监管的保费收入，存入自家银行之后，一定意义上成了可以自行支配、决定去向的自由资金。因此，对于整个安邦集团来说，成都农商行是‘资金池’、‘安全垫’。”一位安邦集团的内部管理层人士对经济观察报记者介绍。从年报数据上看，安邦入主之后，成都农商行发展迅猛。至2017年年底，成都农商行资产总额超过7055.62亿元，较2010年时，增长了3倍有余。资产规模，位居重庆、北京、上海、广州之后，在全国农商行系统中排名第五。在英国《银行家》杂志的全球1000 家大银行榜单排232 名。截至2017年年底，成都农商行的其他主要经济数据包括：营业收入116.47亿元，净利润 45.53亿元；存款4396.25亿元，贷款2313.59亿元，不良贷款率1.22%。7年之后成都农商行或重归国有实际上，在2016年，成都农商行的资产总额要领先于广州农商行，在全国居第4位。但2017年以来，其变故丛生。是年年初，其行长李军“挂冠而去”。常务副行长李剑飞，接替了李军的职务，但直到2018年8月，原中国银监会及今天的银保监会，都没有核准李剑飞的行长任职资格。2017年4月、5月，时任董事、党委副书记黄明，时任副行长王万峰，先后离任。同年6月，安邦集团董事长吴小晖被带走调查，轰动海内外。2017年下半年，成都市委组织部，向成都农商行派出了两位新的高管：时任成都市文化广电新闻出版局博物馆与社会文物处处长李瑾，出任新的党委副书记；时任成都银行内江分行行长黄春，出任成都农商行的监事长。2018年2月，原中国保监会（今中国银保监会）宣布，鉴于安邦集团存在违反法律法规的经营行为，可能严重危及公司偿付能力，为保持安邦集团照常经营，保护保险消费者合法权益，依照《中华人民共和国保险法》有关规定，决定于日起，对安邦集团实施接管，接管期限一年。并在当年4月，透过保险保障基金向安邦集团增资608.04亿元，并维持其619亿元的注册资本不变。日，来自银监、保监以及平安银行等部门和机构的人员，组成“风险监测组”，进驻成都农商行，并履行参与该行重大决策等工作职责。这个风险监测组的负责人，为四川银监局副局长李国荣。保监会接管安邦之后，对于其旗下资产开始陆续处置，其中成都农商行作为最重要、最优良的资产之一，何去何从备受各方瞩目。数位知情人士介绍，成都市一直有意收回其控股权；而包括四川省国资企业、刘永好的新希望集团，以及省外，如马云的阿里巴巴集团，李书福的吉利集团等等，都对接盘这家银行，表示出或多或少的兴趣。而随着8月2日，新股东代表的“进场”，成都农商行的控股权去向，将逐步明朗。截至目前，成都农商行的前十大股东里，属于成都市国资系统企业的包括：第二大股东，成都金控，持股6.81%；成都市现代农业发展投资有限公司，持股4.44%；成都欣天颐投资有限责任公司，持股4.05%；成都市协成资产管理有限责任公司，持股3.62%；成都市兴光华城市建设有限公司，持股3.00%。五家共持股21.92%。这意味着，成都市只需要再购入超过28.08%的成都农商行股权，就将实现对该行的绝对控股。“虽然我们不清楚，安邦将会售出多少股权，是只将35%的股权售出，还是把所有‘安邦系’持有的股权全部售出，或者只售出部分股权。但报价据说已经给出了，是196亿元。”一位接近成都农商行的人士告诉经济观察报记者。而来自北京产权交易所的交易信息显示，在8月2日，成都农商行的小股东之一——鸿博股份有限公司，挂牌转让该行0.3%的股权（3000万股股份），底价为1.04亿元，即每股约3.47元。“一般而言，大股权与小股权的价格，控股股权与非控股股权的价格，差别会比较大。可以肯定的是，像成都农商行这种资产，控股股权的每股价格，会高于小股权转让的价格。所以以此推算，如果是196亿元对价35%的股权，或者对价‘安邦系’总计持有的43.63%的股权，也不算太离谱。”有接近安邦集团的职业股权投资者，对经济观察报记者表示。
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