douban.com, all rights reserved 北京豆网科技有限公司中国拟对美国大豆加征25%关税
　　反击来了！据央视新闻4月4日报道，中国决定对原产于美国的106项商品加征关税。　　国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。
经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务，自日起实施。
【环球网综合报道】日外交部发言人陆慷主持例行记者会，有记者提问称：据报道，消息人士称，美方正寻求对价值600亿美元的中国进口商品征收关税，主要针对的是科技和电信行业。
本月初，美国总统特朗普突然宣布，将对进口钢铁加征25%关税，对进口铝产品加征10%关税，并且关税将维持“很长一段时间”。美国贸易保护主义举措再度升级，不仅在贸易伙伴中引发众怒，美国国内相关行业也激烈反对。
　　美国贸易办公室北京时间4日早上悍然公布了新的对中国产品加征关税建议清单，共涉及大约1300个独立关税项目，价值约500亿美元，涵盖航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业。
“美方的301调查还没有公布对华加征关税产品清单，如果美方最终宣布，中方将坚决予以回击，以同样的规模、同样的金额和同样的强度。”中国驻美大使崔天凯近日表示。（编者注：根据新华社4日最新消息，美贸易代表办公室刚刚公布对华301调查征税建议。
中国正式放出“大招”！4月1日深夜，国务院关税税则委员会发布通知——自4月2日起对自美进口的128项产品加征15%或25%的关税。
德意志银行3月27日发布的一项关于中美贸易的报告说，通用、苹果等美国公司在华的分支机构2015年在华生产销售了2230亿美元的产品，这一巨大数字没有被计入中美贸易。
　　原标题：发言人吴谦就美“与台湾交往法案”发表谈话　　 　　当地时间3月16日，美方签署“与台湾交往法案”，中国军队对此坚决反对。 　　台湾是中国的一部分，台湾问题纯属中国内政
【环球时报驻南非特派记者李志伟】“美国人在非洲抹黑中国，显然选错了地点，找错了话题，打错了目标。
[环球网报道记者查希]“把美中关系视为大国之间的竞争，这是美国继在伊拉克和阿富汗打了两场战争之后，正在犯下的另一个错判。”中央军委国际军事合作办公室安全合作中心主任周波（大校）2月25日在英国《金融时报》撰文说。
参考消息网4月4日报道日媒称，围绕中美的贸易摩擦，中国于4月2日启动针对美国报复性关税的措施，公布了128项对象产品，此次实际启动征税措施显示出一步也不退让的姿态。中美其实都希望避免贸易战，正在水面下推进谈判。
今天（23日），中美再次同上“热搜”。北京时间凌晨0时50分许，美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。几个小时后，世界等来了中国的反击。
美东时间22日中午,美国总统特朗普在白宫签署总统备忘录,依据“301调查”结果,将对从中国进口的商品大规模征收关税,并限制中国企业对美投资并购,涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。
核心提示：报道称，莫迪总理似乎确定了一个新的重点：保护印度制造业不遭受所谓的“中国威胁”。令人遗憾的是，这种方式反而对印度不利。
当下，美国已经吹响了对华战略竞争的号角，中美战略竞争格局显然已经从传统的安全、军事、政治等领域延伸到了中美关系曾经的“压舱石”——经济、贸易等领域。
美国《国会山报》3月31日文章，原题：中国经济增长对美国政策的挑战几十年来，美国对华政策的基础是相信中国的增长会带来双赢局面。但今天，不少美国政策界人士对此深表怀疑。
最近美国对华动作不断，台湾旅游法，贸易战之后，国会高层又出面敦促特朗普对台湾出售战机。
美媒称，美国驻联合国代表妮基·黑利3月28日在联合国安理会召开的会议上发表讲话表示，美国今后承担联合国维和经费的份额不会超过四分之一，目前联合国维和行动的经费达数十亿美元。
参考消息网3月6日报道美媒称，美国参议员林赛·格雷厄姆3月4日说，特朗普总统最近对进口钢材和铝产品征收新关税的举措让中国“摆脱了困境”。
　　近日，中国军方宣布将在南海进行大规模军事演习。3月30日中国海南海事局发布了为期一个星期的“南海军事训练临时禁航”公告。
“特朗普政府如果对中国商品加征600亿美元关税，将对美国人产生从头到脚的影响。”美国纽约《每日新闻》报日前一篇报道指出。美国零售行业领导者协会近日在给总统特朗普的一封公开信中，也表达了类似观点。
【环球网军事报道】“俄罗斯可以考虑限制向美国提供他们离不开的火箭发动机，来反制美国对俄钢铁提高关税。”俄罗斯国家通讯社3日报道称，俄罗斯战略调查研究所专家称，针对美国对俄罗斯钢铁提高关税，俄罗斯应像中国一样采取回击措施。
中国常驻世贸组织代表团张向晨大使就美国公布“301条款”拟采取措施清单发表声明美方不顾中方的严正交涉，于美国东部时间4月3日公布对华“301条款”调查征税建议清单。
　　参考消息网3月27日报道（文/彭光谦）有人用所谓“崛起”一词界定中国的高速发展与进步的现象，这一概念不但未能深刻反映中华民族在当代伟大复兴的政治内涵、文化特色、历史底蕴和时代价值，而且有意无意掉进了西方特地为中国设置的政治陷阱。
随着中国海军第一艘国产航母距离竣工试航越来越近，加上辽宁舰近日南下穿越台湾海峡，前往南海进行演习，有关中国海军航母编队战斗力的话题如今已经不像早年那样只是军迷的“梦中遐想”。中国海军“堂堂正正”与对手展开航母编队之间的海战似乎已经为时不远。
英国《苏格兰先驱报》1月14日文章，原题：为什么超乎你疯狂想象的离奇古怪的未来(产品)将会在中国制造出来？ 我们首先摆脱坏消息的影响——本周在拉斯韦加斯举行的国际消费电子展上没有展出时光机器。
【观察者网综合报道】3月27日，美国海军学院新闻网报道称，美国海军宣布，在中东地区完成为期4个月部署的“西奥多·罗斯福”号航母打击大队离开第5舰队防区，进入了印度洋上的第七舰队防区。
【文/观察者网徐乾昂】就当特朗普急于宣布对中国“301调查”的“制裁结果”时，掐指一算，美国政府又到关门时刻...据美国有线卫视新闻网CNN消息，当地时间21日晚间，美国国会两党预算组终于达成共识，拟出一份1.3万亿美元的支出草案
【环球时报综合报道】“我们谈判磋商的大门始终是敞开的。但是必须要强调一点，这种谈判磋商绝不是一方居高临下地提要求，而是双方相互尊重、平等相待、建设性地谈判和磋商，结果应该是互利双赢的。
法新社3月25日报道称，由于中国在区域内的军事和经济实力不断扩充，美国对亚太部署越发重视，一些犄角旮旯的地方也重新受到瞩目，其中就包括位于太平洋中央，号称全球最偏僻地点之一的威克岛。
萧劲光（——），也作肖劲光，湖南长沙人。中国杰出的无产阶级革命家、军事家，国家和军队的优秀领导人，人民海军的主要创建者，中华人民共和国十大开国大将之一。
参考消息网3月31日报道日媒称，围绕美国对中国进口商品加征关税，美国贸易代表办公室（USTR）代表罗伯特·莱特希泽显示出与中国的谈判限期“2个月”的意向。其中透露出的目的是希望通过设置一定的谈判期限来让中方做出最大限度让步。
一名美国男子因试图为伊朗政府购买导弹和军机部件、违反美对伊制裁，14日由法庭判处25年监禁。礼萨·奥兰詹现年57岁，有美国和伊朗双国籍。2016年11月，陪审团认定奥兰詹密谋获取和运输防空导弹的罪名成立。
“中国不愿意打贸易战，贸易战没有赢家。但中国也不怕贸易战。”3月25日，中国商务部部长钟山应约会见美国鲍尔森基金会主席、前财长鲍尔森时说。
　　外交部回应“中国不应当把限制从美国进口大豆作为报复措施”言论 　　新华社北京3月30日电（记者温馨）针对美国驻华大使布兰斯塔德近日接受媒体采访时表示“中国不应当把限制从美国进口大豆作为报复措施”
据路透社3月23日报道，美国官员透露美国海军驱逐舰“马斯丁”号（DDG 89）当天在南海执行“航行自由”任务，进入南沙美济礁12海里范围内。国防部新闻发言人任国强发表谈话称，中国军队对此坚决反对。
新华社北京4月3日电特稿：美国中东策略折戟东古塔
新华社记者邵杰
连日来，伴随东古塔战事发展，叙利亚政府军开始全面收复这一最靠近首都大马士革的反政府武装主要控制区
中国之声《国防时空》北京3月30日电（记者周宇婷）不久前发生在英国的“俄罗斯前间谍中毒案”继续发酵，正从单独的一个案件，发展到凝聚起一股西方反俄的力量，可以说，近半个月西方反俄浪潮从形式到内容一浪高过一浪。
参考消息网2月8日报道美国国防部2日发布新版《核态势评估》报告，希望政府加大更新核武器投入，研发新型核武器，提高核威慑力。该报告对中俄提出批评，称中国“打算获得新的核能力，从而在西太平洋上挑战美国的利益”。
　　【国防部回应中方是否收到美国环太平洋军演邀请】就媒体记者提问，中方是否收到美国环太平洋军演的邀请，是否参加？国防部发言人任国强介绍说，中方已经收到美国环太军演邀请，中方将派出工作组，4月初赴美参加默契对话会
【环球时报特约记者石留风】美国海军研究会网站4月2日公布了美国海军水面舰艇主要舰艇兵力分布图，显示至少有3个航母战斗群、1个两栖攻击舰集群位于南海乃至亚太区域。
近日，中船重工七〇四所与商飞公司就航空关键部件——自润滑关节轴承的无载启动力矩检测装置项目达成合作意向，从而拉开了七〇四所在扭矩大平台上与商飞公司首次合作的序幕。
据美国国家航空航天局（NASA）官方网站4月4日发布的新闻稿透露，NASA和美国著名军火制造企业洛克希德马丁公司达成协议，开发一款名为X-Plane的超音速飞机，该飞机可以在不产生音爆的情况下超音速。
美国方面最早可能在当地时间星期二就公布根据301调查对中国商品大规模加征关税的具体清单。该清单的出台严重违反WTO规则和贸易互惠原则，将是美国在错误道路上迈出的又一步。
自美国签署针对中国的贸易备忘录后，美国屡屡向中国发起“贸易战”，加上所谓“台湾旅行法”通过后，美高官接连访台，这一系列举动引发岛内舆论对台湾的担忧。
最近一周以来，中美关系出现了一些纷纷扰扰，尤其是美国在贸易等问题上不断挑事。在这几天外交部的例行记者会上，发言人华春莹都会对此进行回应。她的回答引经据典，妙语不断，同时也充分表达出了中国态度。
轰-6K战机，美名“战神”。
3月28日，海军航空大学某基地训练场上，数架战机列队待发，准备进行地靶实弹训练，全面提升部队作战能力。“计时，起飞！”随着飞行指挥员一声令下，数架国产某型歼教机依次升空，飞向某靶场。
近日，武警福建总队莆田片区在“魔鬼周”极限训练进入尾声之际，开展手步枪限时快速射击、手步枪奔袭运动射击、不同距离手步枪快速射击、夜间多目标射击等课目比武。射击是军事训练的重难点项目，是打胜仗的关键。
带你走进火箭运输船吊装现场经过连续多日吊装，十余件集装箱陆续登上远望22号火箭运输船。据此次远望22号船训练指挥曹志宜介绍：“吊装训练中的集装箱箱体尺寸大小各不相同，最大集装箱长度达到国际标准集装箱的6倍。
由于俄罗斯土地辽阔，地下现在很多二战武器装备；它们都是双方军队在战斗结束后来不及打扫战场时遗留了下来；加上俄罗斯沼泽密布，只要用心就能找到好东西。（鸣谢＠鼎盛军事）俄罗斯一些二战爱好者都配备专业的金属探测器，他们在一块沼泽地里进行搜索。
据美国国家航空航天局（NASA）官方网站4月4日发布的新闻稿透露，NASA和美国著名军火制造企业洛克希德马丁公司达成协议，开发一款名为X-Plane的超音速飞机，该飞机可以在不产生音爆的情况下超音速。
公文包枪是专门给特殊部门设计的，它可以冲锋枪藏在包里，枪的扳机和保险都在公文包上。由于它很不起眼，可以减低对方的警惕性而达到出其不意的作用，是特工人员的最爱。
“一个一个过来称背囊！”“重量不达标，回去重整！”魔鬼周刚开始，导调组就给特战队员来个下马威。这是武警福建总队在莆田片区开展“魔鬼周”极限训练的一个场景。
【环球网军事综合报道】据俄罗斯国防部4月2日发布的视频显示，3月31日，俄罗斯在哈萨克斯坦的萨雷沙甘试验场第三次成功试射了PRS-1M反导拦截弹。据称改单的最大机动过载可达到300g，可以拦截巡航导弹和洲际弹道导弹。
当地时间4月1日，泰国开启2018年年度征兵工作。泰国宪法规定，成年男性有服兵役的义务，到达服兵役年龄的男子必须到指定地点报到接受审查体检，每年已是女儿身的变性人总是吸引众人的目光。&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-4dcb82b420e1_b.jpg& data-rawwidth=&720& data-rawheight=&405& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&720& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-4dcb82b420e1_r.jpg&&&/figure&&p&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-bdcd43dc2b354_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&333& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-bdcd43dc2b354_r.jpg&&&/figure&&blockquote&&b&日本的独特之处在于，它有两套完全并行不悖的法则，一套在日常阳光下，另一套在昏暗暧昧的情人旅馆中。&/b&&/blockquote&&p&日本大阪的街头，人群熙来熙往，霓虹灯招牌上紫色的LOVE HOTEL字眼构成了这片宾馆聚集区灯红酒绿的基调。&/p&&p&在日本，情人旅馆是一个坚挺的行业，全日本共有37,000家情人旅馆，每天有约280万人入住，年营业额4万亿日元。这个数字是日本丰田汽车公司的4倍，动漫产业的2倍。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-2f6ec5cf88e2a_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&318& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-2f6ec5cf88e2a_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-ec35f2eeeda31ce0abad278f563e1546_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&608& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-ec35f2eeeda31ce0abad278f563e1546_r.jpg&&&figcaption&有数据显示日本有很大一部分的婴儿都是在情人旅馆怀上的&/figcaption&&/figure&&p&也许你会觉得情人旅馆（ラブホ）是个肮脏的地方，去那里的人不是为了一夜情、偷情、就是援助交际。然而实际上，很多人去那里不光为了性，有人是为了易装打扮，唱卡拉OK或举行派对去到那里，也有人就只是为了订个房间独自呆着。&/p&&p&情人旅馆并不是妓院，而是一个供人玩乐、幻想暂时逃离现实的场所。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-a46b91b686eea52bd0ab_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&466& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-a46b91b686eea52bd0ab_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-b14faf5c21c5df335fe8b1_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&1080& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-b14faf5c21c5df335fe8b1_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-50a5db7e91f9e61deb12cf_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&770& data-rawheight=&433& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&770& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-50a5db7e91f9e61deb12cf_r.jpg&&&figcaption&各色人群在这个按时计费，提供短暂缠绵的处所有了交集&/figcaption&&/figure&&p&情人旅馆和其他酒店最大的区别就在于，你不需要任何证件就可以轻松的开房。现在很多情人旅馆全程自助化，从选择房型到自助付款，再到进入房间，你不会接触到任何工作人员。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-d6b5127fdff6f6e0e80c06bc57a70c9e_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&565& data-rawheight=&344& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&565& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-d6b5127fdff6f6e0e80c06bc57a70c9e_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-f2caa9aa6bcf01_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&528& data-rawheight=&351& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&528& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-f2caa9aa6bcf01_r.jpg&&&figcaption&许多情人旅馆一进门就能看到空出来的房型，你可以自由选择喜欢的风格&/figcaption&&/figure&&p&三万七千家情人旅馆就像飞地一样，分布在日本的街头小巷和城市近郊。一旦住进去，你就短暂地人间蒸发，这可能就是为什么你很少听到日本人捉小三的新闻。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-4dfa85d97cc1b88747a4_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&615& data-rawheight=&408& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&615& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-4dfa85d97cc1b88747a4_r.jpg&&&/figure&&p&情人旅馆能证明你来过的痕迹除了床单上的液体和门把的指纹，还有就是走廊的监控了。&/p&&p&在大阪的Hyatt情人旅馆工作了13年的森田见过了太多急不可耐的泰迪，他的身后是监控屏幕，“大部分人都会迫不及待地在过道或电梯里就亲热起来，而这些地方都有摄像头。”&/p&&p&“客人在这些地方卿卿我我并不碍事，我们介意的是那些还没进到房间就开始脱衣服的客人。遇到这种情况，必须得马上通知经理。”&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-7a6b0dcbfeb52d35da06e69d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&612& data-rawheight=&348& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&612& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-7a6b0dcbfeb52d35da06e69d_r.jpg&&&/figure&&p&多年的从业经验让森田隔着屏幕一眼就能判断出客人的职业，他见过无数来此放纵的政客秘书、老师学生、男人妓女和同性恋。&/p&&p&他们隔壁街的另外一家情人旅馆，曾经因为拒绝过一对同性恋入住，而招致保健所对酒店进行行政指导。&/p&&p&“我们旅馆从来不拒绝多个同性入住，在这样的社会，他们这群人无处可去，只有情人旅馆才是他们的秘密欢愉之所。”&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-17f3967dba1eada0e0fb_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1024& data-rawheight=&682& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1024& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-17f3967dba1eada0e0fb_r.jpg&&&/figure&&p&森田每个月初都会见到一个拉着大行李箱来入住的男子，后来在退房收拾房间时，“看着床上脱落的玩偶假发，我才知道他有特殊的癖好。”&/p&&p&41岁的森吉中岛就是那个男子，他是个银行普通职员，在他的大行李箱里装着他的“爱人”，硅胶娃娃。每个月初他都会在上班的间隙请个假，偷偷带着硅胶娃娃去情人旅馆，那里是属于他的秘密花园。&/p&&p&“如果有人来电话，情人旅馆的房间内甚至可以模拟类似地铁站台等环境声音。”&/p&&p&晚上回家，面对妻子，他总是装做什么事都没有发生，“她排斥我摆弄硅胶娃娃，所以我只能去情人旅馆，那里没有人打扰我。”&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-e0fedb05973cc_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&750& data-rawheight=&440& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-e0fedb05973cc_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic7.zhimg.com/v2-20a330196cccc4d46cc296b46a8e55ad_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&675& data-rawheight=&450& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&675& data-original=&https://pic7.zhimg.com/v2-20a330196cccc4d46cc296b46a8e55ad_r.jpg&&&/figure&&p&日本的情人旅馆不只有年轻人会光顾，已经结婚很久的老夫老妻也会不定期前往。&/p&&p&“家里有儿子和儿媳妇，还有孙女，墙壁隔音一点也不好，”64岁的客人坂本先生偶尔会带着老伴去情人旅馆开房，“我认为在爱情关系里面，每个人都应该想出一些有趣的要素，否则很容易腻。”&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-05e2781dbac3bd_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&250& data-rawheight=&200& data-thumbnail=&https://pic1.zhimg.com/v2-05e2781dbac3bd_b.jpg& class=&content_image& width=&250&&&/figure&&p&情人旅馆带给坂本先生和他老伴很不一样的体验，“满是镜子的墙面，荧光按摩浴缸，房间里的小木马，旋转的双人床，还住过那种床震动的频率和卡啦OK的节奏是一样的，我们年纪大了，玩不来。”&/p&&p&情人旅馆已经成为了日本独特的亚文化，去日本，好像没有体验一下情人旅馆就不算到过日本。&/p&&p&这些奇奇怪怪的房间吸引着世界各地的游客，在油管上搜Love hotel能跳出30,600,000条关于日本情人旅馆的体验视频。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-044dfd9c717cb41325a09d_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&606& data-rawheight=&519& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&606& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-044dfd9c717cb41325a09d_r.jpg&&&figcaption&中国的文艺青年都去西藏洗涤心灵，而日本的文艺青年则去情人旅馆&/figcaption&&/figure&中国的文艺青年都去西藏洗涤心灵，而日本的文艺青年则去情人旅馆&p&目前日本年轻男人草食化非常严重，情人旅馆的经营很困难。为了打破这种局面，很多情人旅馆现在强化了正经的娱乐项目，例如非常专业的美食，专业设备卡啦OK，观影的私人荧幕，甚至有的地方还有水浴滑梯。&/p&&p&对性工作者里佳来说，情人旅馆增加这些项目对她并没有太大影响，“各式各样的人仍然会跑来找我，他们的共同点就是都很寂寞。”&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-b91bb7a5ef6dbd00baf9e4f_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&570& data-rawheight=&393& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&570& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-b91bb7a5ef6dbd00baf9e4f_r.jpg&&&/figure&&p&BBC纪录片《The love hotel》驻扎在日本大阪的情人旅馆，拍了几对有趣的客人。其中一位是35岁的邮政工作人员，看起来是乖乖男，第一次尝试了SM。完事后，施虐者女主人点了根烟对他说，“如果你能更放得开一些，生活可能就会顺利一些。”&/p&&p&在日本生活压力大，平常的情欲无法公开，情人旅馆提供绝对私密的空间，让个人享受情欲，同时也释放平时累积的压力，情人旅馆里空气中飘的全部都是寂寞的气味。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-eac012f1bdca7bf6f50e86cf67e8bfeb_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&341& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-eac012f1bdca7bf6f50e86cf67e8bfeb_r.jpg&&&/figure&&p&这群人的共通点就是，他们需要有个不需要遵守社会规范的私密空间，能够让他们逃离现实，还有工作压力。&/p&&p&日本的情人旅馆是一个适度缓解人们的孤独感又保持了个人独立性的空间，现在，在中国也有一家符合这种特质的酒店。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-2dbebe05b1c27d0c125a2ff_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&943& data-rawheight=&621& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&943& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-2dbebe05b1c27d0c125a2ff_r.jpg&&&figcaption&这家酒店的大堂整体由红白黑三种颜色构成，大堂墙上的999条评论让人忍不住想伸手去点一下&/figcaption&&/figure&这家酒店的大堂整体由红白黑三种颜色构成，大堂墙上的999条评论让人忍不住想伸手去点一下&p&网易云音乐曾经在去年的愚人节披露了一篇&a href=&https://link.zhihu.com/?target=https%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMjM5MjgzNzQzMQ%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D9ede6c8ea329e312b81d336afdf8f285%26scene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&《揭秘|网易云音乐主题酒店曝光》&/a&，当时所有人都以为网易丢了一颗烟雾弹。没想到去年过节的谎，今年过节网易就给圆了，他们真的在成都春熙路旁开了一家“睡音乐”主题酒店。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-6eef4174ebafdb4d3530ed_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&936& data-rawheight=&610& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&936& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-6eef4174ebafdb4d3530ed_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-0fa2a2ab71f9ff337bf4_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&621& data-rawheight=&549& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&621& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-0fa2a2ab71f9ff337bf4_r.jpg&&&figcaption&听音乐也是一种心灵避难的方&/figcaption&&/figure&&p&你不用带上另一半跑去日本了，“睡音乐”主题酒店能根据你的音乐喜好为你提供古典乐房、爵士乐房、EDM房、民谣房等不同类型的栖息所。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-69bade8de29f82c78b717d15b1108f6e_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1000& data-rawheight=&1000& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1000& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-69bade8de29f82c78b717d15b1108f6e_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-d59cab022b561b6cf38a_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&962& data-rawheight=&624& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&962& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-d59cab022b561b6cf38a_r.jpg&&&figcaption&古典乐房&/figcaption&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-5a2fd7f0cb4a4_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&848& data-rawheight=&545& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&848& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-5a2fd7f0cb4a4_r.jpg&&&figcaption&民谣房&/figcaption&&/figure&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b16f4c9c98a6667cfd5ac3e8bc31e9ff_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&608& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b16f4c9c98a6667cfd5ac3e8bc31e9ff_r.jpg&&&figcaption&EDM房&/figcaption&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-470c9bc50a3cbbe87f28ed5a_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&720& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-470c9bc50a3cbbe87f28ed5a_r.jpg&&&figcaption&EDM房带的大露台，可以搞电音派&/figcaption&&/figure&&p&最可怕的事情莫过于，认识一位女孩，你喜欢听Thelonious Monk，她却执迷于凤舞九天和舞曲大帝国。&/p&&p&“睡音乐”主题酒店帮你避免了这种窘境，听着房间里播放共同喜好的音乐节奏，你们的震动频率也许会更契合。&/p&&p&讲真，要是换成让我去入住的话，估计不用睡了，一晚上都在抖腿。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-6aa1ebe152cbb6dce08eaf5581394cbc_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&624& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-6aa1ebe152cbb6dce08eaf5581394cbc_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-50fe1a5f6f08_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&721& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-50fe1a5f6f08_r.jpg&&&figcaption&他们把音乐播放器的操作移植到了门卡和洗漱用品包装上，播放或暂停都在你手上&/figcaption&&/figure&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-de9245feeaf9_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&720& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-de9245feeaf9_r.jpg&&&figcaption&“睡音乐”主题酒店位于成都市锦江区华兴东街57&/figcaption&&/figure&&p&和日本的情人旅馆一样，网易云音乐的评论区也是承载当下人们生活压力的容器，它就像是信息爆炸时代中人们的精神树洞。&/p&&p&现在，那些寻求心灵庇护的时代“落难者”终于有了一个实体的归宿。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-b3facc0ec9db21b8472d1d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&748& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-b3facc0ec9db21b8472d1d_r.jpg&&&/figure&&p&&/p&
日本的独特之处在于，它有两套完全并行不悖的法则，一套在日常阳光下，另一套在昏暗暧昧的情人旅馆中。日本大阪的街头，人群熙来熙往，霓虹灯招牌上紫色的LOVE HOTEL字眼构成了这片宾馆聚集区灯红酒绿的基调。在日本，情人旅馆是一个坚挺的行业，全日本共有…
&strong&本文写于2015年11月&/strong&，金融市场瞬息万变，请酌情参考。&br&&br&本文刚发出的时候，有很多异议，皆因高层表示“人民币无长期贬值基础”。但从后来发生的实际情况来看，碰巧与本文所预测的走势基本相当。实际上在人民币贬值这件事上，中央政府即便不是无能为力，也已经是力不从心，下文中详细阐述了这些论点。&br&&br&-------------------------正文起点------------------------&br&&br&&p&经过六月份以来两轮比较剧烈的市场动荡和下跌以后，在金融市场上总是有非常多的话题，但是在现在以及在未来几年之内，从宏观经济的角度看问题，金融市场上最重要的，影响最重大的，牵一发而动全身的一定是人民币汇率问题。在人民币汇率问题上，现在政府主管部门在汇率问题上的判断可能是处在对问题的估计、对风险的估计偏小，对问题总体上看得偏乐观。而金融市场，特别是国外的金融市场和外汇市场，对问题看得相对比较严重一些。我相信在短期内，在一两个月、三五个月的时间里边，政府确实有能力去稳定人民币的汇率。但是看得更长一些，如果用一两年的视角看问题，人民币汇率很可能存在比较大的变数。&/p&&br&&p&我们知道2013年中国的金融体系发生了一次严重的钱荒，这次钱荒与影子银行的发展、收缩、去杠杆是密切相关的，在2015年，几乎是整整两年以后，我们又经历了一次很严重的股灾和救市，股灾与股票市场上的泡沫、高估和去杠杆是有关系的。那么一两年后，中国会不会发生一次汇率危机？会不会发生一场由于汇率的高估和去杠杆所叠加的外汇市场的动荡，这种动荡给经济、经济政策、金融市场是不是会带来一些冲击？作为金融市场的参与者，我们有必要现在开始认真严肃地思考这个问题。&/p&&br&&p&首先我们知道外汇和任何一件商品一样，在本质上他的价格是由供求确定的。在非常长的一段时间，中央银行几乎奉行了一个固定汇率的政策，至少对于外汇市场有持续的力度非常强劲的干预，所以在外汇市场上，美元和人民币之间供求关系的变化主要不表现为人民币汇率的波动，而主要表现为中央银行所持有的外汇储备的增减。所以从一个简单的角度看问题，外汇储备的变化在一定程度上可以大体上度量人民币汇率面临的压力，它的压力的大小及压力的方向。&/p&&br&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/a05aa698ad481a8fdcfe3d110af82fbc_b.png& data-rawheight=&497& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic1.zhimg.com/a05aa698ad481a8fdcfe3d110af82fbc_r.png&&&/figure&（数据来源：Wind）&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/72c7eae454b7f0617d7c_b.png& data-rawheight=&487& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic1.zhimg.com/72c7eae454b7f0617d7c_r.png&&&/figure&（数据来源：CEIC） &br&&br&&p&（数据说明：月资本流入=央行新增外汇资产 - 贸易顺差 - （FDI-ODI））&/p&&br&&p&从过去十几年以来所计算的当季中央银行外汇储备的积累速度来看，我们可以看到在过去十几年的绝大部分时间里，甚至在几乎所有的时间里，中央银行始终都在积累外汇储备，换句话说，如果没有中央银行的干预，人民币汇率在市场上一定会走得更高，一定是面临明显的升值压力。但是进入去年下半年以来，在差不多一年多的时间里，总体上中央银行的外汇储备开始迅速下降，并且下降的幅度越来越大，下降的速度越来越快，持续的时间已经超过一年多的时间。八月份以后的数据大约又翻翻，例如八月下降了一千亿美元左右。从过去十几年的时间来看，实际上从90年代以来的历史来看，持续时间这么长、下降的速度这么快、下降的幅度这么大，在外汇储备上是没有先例的。最近一次我们经历外汇储备的下降是在2012年年初的一小段时间以及2013年5月份钱荒的前后，但是那两段下降持续的时间都非常的短，而且幅度非常非常的小。事后对原因的了解更加清楚后知道，2011年底的下降与欧债危机是有关系的，因为欧洲主权债务危机带来欧洲金融体系的收缩，企业对外的贸易信贷的获取越来越困难，转向在人民币市场上去获取贸易信贷。而2013年5月在钱荒背景下的资本外流在很大程度上与当时的联储主席第一次暗示美联储有可能会退出量化宽松有关，在这个条件下在全球的范围内都出现了资本向美国的流动，但是持续的时间都很短，美联储后来也很快出来对市场进行安抚。所以在当时我们所面对的在很短暂的时间内的外汇储备下降都来自于一些短期的、不可持续性的冲击性的因素，并且这些因素很快就消失了。即使这些冲击性的因素影响最大的时候，中国外汇储备下降的幅度也非常的轻微。但是过去一年的情况外汇储备的下降是完全不同的，第一具有持续性，持续了一年多的时间，不太像是短期的冲击。第二尽管月度之间有波动，但是趋势很明显，就是下降的规模越来越大，表明人民币与美元的供求在基本面上开始面临一些系统性的压力。&/p&&br&&p&在讨论这些系统性压力的来源之前，我们先粗略地讨论一下它的结果。如果人民币在基本面上面临一些贬值的压力，但是现在中央银行又强行将汇率稳定在某个水平上，这个时候市场对人民币汇率的预期就会越来越不稳定，在这个时候就会引发资本外流。因为对人民币汇率下注现在变成了一个只会赢不会输的下注，就是如果我赌人民币贬值，最坏的结果是人民币汇率不动，损失的只是借入人民币的利息，人民币汇率绝不可能在这个位置一下升起来，使得下注人民币汇率贬值变成了一个单边的、安全的没有风险的游戏。再加上人民币贬值的现实威胁会引发资本外流，而且资本外流的规模又与政府对市场的干预措施，政府的许多政策表态密切相关。例如8月份的资本外流的规模相对7月份翻了一番，很大程度上是由于8月11号汇率的形成机制进行的调整。尽管政府反复强调这个调整是为了使得汇率形成更加市场化，但是市场普遍将此解读为人民币开始贬值的先声。这个时候政府的反复承诺市场是缺乏信任的。这个条件下引发了很大的资本外流，那么外流资本的资金哪里来呢？就来自于抛售国内的金融资产，包括抛售国内的债券、股票、房地产，然后在国内的银行体系获取信贷，兑换成美元流出去。在这个交易的途径中可以很清楚地想象，因为汇率贬值的预期加剧，那么国内金融市场的抛压在上升，同时抛压获得的资金表现为资本大量的外流，所以我们可以理解为什么8月18号以后股票市场突然出现非常急速的下跌，我们可以理解它是出现在8月11号的汇改之后，也可以理解股票市场非常大的下跌与巨大的外汇储备下降及资本外流是同时出现的。实际上在银行间相对时间比较短端的市场，整个资金面临的压力也是时紧时松。尽管中央银行在短端市场上进行了力度很大的干预，但是短端市场上的利率并没有被压下来，表明资本外流对这个市场也形成了很大的压力。如果这个情况拖一段时间，那么这个压力将会逐步在房地产市场上也表现出来。股票和债券的流动性都很好，如果汇率贬值的预期具有持续性，例如一年、一年半、两年的时间里始终有这个预期，这个时候抛售的压力会逐步扩散到房地产市场上，会加速房地产市场的冷却。房地产市场现在总体上还处在一个很活跃的状态，但是本来因为市场自身周期的原因，在今年年底以后就会慢慢地冷却下来，如果这个抛售的压力慢慢向房地产市场蔓延开来，就会加速房地产市场的冷却。反过头来也给经济造成很大的收缩压力。&/p&&br&&p&就我了解，现在政府主管部门和中央政府仍然一再表态，人民币还是强势货币，人民币不存在持续贬值的基础，现在面临的贬值的压力是短暂的，如果国际市场和国内市场相信这个表态，那么资本外流的压力会逐步消失，我们刚才所描述的这一系列负面的影响可以被阻断，但是我认为市场最终不会相信这个表态。我个人认为人民币面临的是一个相对偏长期的持续贬值的压力。我们不能认为人民币现在继续是一个强势货币，相反的话，人民币很可能正在转入一个持续时间比较长的贬值趋势。同时随着对外汇市场持续的干预，随着外汇储备持续的下降，汇率形成机制也与三中全会所表述的让市场发挥决定性作用的取向会有越来越大的偏差。如果这个偏差不能得到很好的管理，这一点看起来是比较困难的，那么最后存在着这样的可能性，甚至是比较大的可能性会出事，就是会有一个短期内比较大的贬值来释放压力。而人民币汇率一旦有一个比较大的贬值，他的影响比股灾的影响在数量级上是完全不一样的。之所以这么说，通过两个数据可以知道他的影响会比股票市场要大得多。&/p&&br&&p&第一，中国现在是世界第一大贸易国和第一大制造业大国，中国大约是世界上130个国家和地区的第一大贸易伙伴，这意味着，对很多国家，或者说对多数国家来讲，他们的汇率本质上在盯着人民币，而不是盯着美元。表面上看起来他用美元去计价，而且以此干预市场，是因为人民币跟美元的关系很稳定。但是从贸易上来讲，中国是他们的第一大贸易伙伴，所以人民币汇率一旦出现大的变动，全世界新兴经济体的汇率，甚至很多发达经济体的汇率，一定也会有很大的变动。中国是日本的第一大贸易伙伴，是韩国的第一大贸易伙伴，是东南亚国家的第一大贸易伙伴，包括巴西等等，人民币汇率一旦动起来，这些国家的汇率肯定会动起来的。如果人民币汇率的波动是市场没有充分预期到的一个很大的变化，那么全球汇率市场的剧烈变化会引发全球资本流动，全球货币政策和金融体系的剧烈的调整，这种调整的影响在事前不见得能够很好地预期。&/p&&br&&p&第二，中国现在的经济总规模比美国还是要差不少，美国大概17万亿美元，中国大概10万亿美元。但是如果我们集中看制造业，以现价汇率计算，中国制造业的产出是32000亿美元，世界第一。世界第二是美国，只有2万亿美元，我们比美国要大60%，第三日本，9000亿美元，德国8000亿美元。中国制造业现在的体量，以市价汇率计算，已经大约相当于美国加日本加德国。尽管我们经济的总量没有那么大，但是我们的制造业比世界第二加第三，很快加上第四，加起来都还要大。而国际贸易汇率主要影响的是制造部门，对服务部门、对医疗服务、教育等这些部门的影响相对要弱一些，要间接的多。这么大的一个制造业大国，第一大贸易大国，其汇率的变化在全球范围内的影响一定是很大的。而且这还叠加了一个背景，就是全球新兴经济体总体在去美元杠杆，而中国经过8月份的汇改以后，看起来我们也在去美元的杠杆。钱荒是因为影子银行去杠杆，股灾是因为股票市场去杠杆，中国过去很多年人民币汇率持续单边升值，加上国内的利率水平很高，使得企业积累大量的美元杠杆。一方面美元利率很低，借进来以后人民币还升值，所以能有两种获益。现在人民币汇率的方向一旦逆转，企业方面就面对美元去杠杆的压力。一旦这个去杠杆的过程启动起来，又没有得到很好的管理，就会有进一步未知的金融风险和冲击。所以，汇率市场一旦出现比较大的变化，影响比股灾大得多，而且一定是具有全球性的影响，同时对国内金融市场和实体经济的影响一定是很负面的。所以接下来非常关键的判断是我们要认清楚人民币是否在基本面上面临着持续的贬值压力。对这一问题的认识和判断，是做一系列其他的判断的前提。而在这个问题上，中国政府公开的表态是否认这一点的。但是我认为把这个问题看得清楚一些严重一些，并事先有一些充分的预防措施，有应对的预案，一定会让我们更主动。而且我认为绝大多数的证据都指向人民币汇率现在正在出现一些问题。&/p&&br&&p&刚才讲了，汇率就像任何商品一样，他的价格在本质上是由供求决定的。那么在人民币外汇市场上，美元的供应来自哪里？美元的需求又来自哪里？为了分析的简便，我们可以简单地这样总结，就是在外汇市场上，美元的供应主要来自于中国在经常账户项下进行实体经济活动所产生的盈余。通俗地说，我们把商品出口给人家，然后我们进口的少，这个时候就可以产生一笔盈余。这个贸易盈余在外汇市场上卖出去，就形成了外汇市场上的美元供应。那么在人民币外汇市场上对美元的需求又来自哪里？主要来自于企业要去境外投资，来自于国内的居民要去美国购房、去美国上学、去购买美国的股票，主要来自于企业和居民去境外投资的需求。我们沿着这样一个供求的角度去分析外汇市场上美元和人民币的供求的话，有助于我们更进一步看清趋势的变化。&/p&&br&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/b9e7ce33cae36deda163e1_b.png& data-rawheight=&493& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic2.zhimg.com/b9e7ce33cae36deda163e1_r.png&&&/figure&（数据来源：Wind）&/p&&br&&p&首先看美元的供应，在这张图上我看到的大约过去超过15年的时间中国在经常账户项下的盈余状况，就是这条线上看到的红线。对这个数据我们做几个简要的评论。&/p&&br&&p&第一，在2007年的时候，中国在经常账户项下的盈余占GDP的比例差不多在10%左右，对于任何一个大国经济体来说，出现这么大的经常账户项下的盈余，对大国经济体来讲是没有潜力的。日本最高的时候就是5%，即便德国经常账户盈余最高的时候也远远没有10%的比例这么高。说明在2007年的时候，因为经常账户项下的盈余，在外汇市场上形成了庞大的美元供应，美元就面临贬值的压力。在这个意义上来讲，这是当时很长时间人民币升值压力的重要的基础。但是从2008年以来一直到现在，总体上中国的经常账户项下的盈余开始快速地下降和缩减。到今年上半年，这一比例已经下降到占GDP 2.7%的水平，今年上半年，中国经常账户项下的盈余占GDP的比例是2.7%，而这2.7%在过去三四年里已经处在一个相对比较高的水平。对于这2.7%我们可以补充几个评论：第一个评论是，国际货币基金组织一般推荐的标准，以及2009年中国参加G20会谈的时候，G20其他国家领导人要求中国领导人作出承诺的标准，是中国把经常账户盈余控制在3%以内。当时中国的领导人不敢做这个承诺，因为搞不清楚趋势在哪里，做了承诺做不到压力非常的大。但是当时实际上已经在一个下降的趋势之中。低于GDP 3%的经常账户盈余，一般已经被认为国际收支处在一个大体平衡的状态，这是一个评论。第二个评论，今年上半年，2.7%的贸易盈余放在过去几年来看是处在一个偏高的水平，其中有一些偶然的因素，比如说第一个偶然的因素是去年下半年石油价格暴跌，铁矿石价格暴跌。因为中国大量地进口石油，石油价格的暴跌产生了一个一次性的很大的贸易盈余。这个规模占GDP的比例大约在0.7个百分点左右，或者说0.5到1个百分点。如果我们把商品价格暴跌的一次性的因素拿掉以后，盈余的比例会下降到2%以内。还要补充的两点是，去年年底以来一直到现在，国内的经济异常的弱，比预期差得多，工业增速几乎是连续下了两个台阶，现在已经处在也许是接近30年以来，80年代以后的最低水平。因为国内的需求异常的弱，使得国内的进口异常的弱，因而贸易盈余比较大。但是我们现在异常弱的需求不是一个在长期之内可以维持的正常的状态，长期之内可以维持的正常状态应该会比现在的需求更强一些，考虑到这个因素，因为国内现在的需求异常的弱，也使得贸易盈余和经常账户盈余偏大。还有第三个因素是，在过去一年的时间里边，美元对一揽子汇率升值了20%，人民币对一揽子汇率升值了差不多15%，由此对中国的出口、对中国的贸易盈余等等所产生的压力还没有在数据之中显现出来，至少没有充分地显现出来。如果我们把这些一次性的短期的因素和扰动都拿掉，那么我们现在可维持的经常账户的盈余占GDP的比例不会超过2%，应该会在1%到2%之间。实际上我们看2011年到现在4年以来的水平，平均就在这个区间之内波动。从长期可以持续的角度来观察，我们经常账户盈余 已经下降到占GDP不超过2%的水平，这对应的概念是什么呢？我们现在GDP的总量是10万亿美元，这意味着由于经常账户项下的交易，在外汇市场上每年能够形成的美元供应不超过2000亿美元，在亿美元之间。意味着每个月由于经常账户项下的交易，在外汇市场上大约能够形成150亿美元左右的外汇供应，也就意味着如果外汇市场上对美元的需求在一个月超过150亿美元，那么人民币就会面临贬值的压力。从8月份开始，每个月外汇储备的下降就1000亿美元，如果考虑到贸易盈余的供应，8月份以来在外汇市场上美元的需求应该在1200亿美元以上。以月度来计算，如果美元的需求超过150亿美元，那么人民币汇率就会面临问题，这是从美元供应的角度看问题。&br&&/p&&br&&p&第二点，我们都知道，至少从小平同志南巡以后，中国一直是全球范围之内外商投资的第一大目的地，中国一直有大量的源源不断的外商直接投资，在很长的时间里面外商直接投资占中国经济总量的比重都超过3%。 中国是世界上第一大外商投资的目的地国。&/p&&br&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/4ea542d17b1ff5a4ed263f59_b.png& data-rawheight=&500& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic2.zhimg.com/4ea542d17b1ff5a4ed263f59_r.png&&&/figure&（数据来源：Wind）&/p&&p&（数据说明：A. ODI统计自2009年以后开始；B. 此处ODI未包括中国金融业对外直接投资）&/p&&br&&p&而现在我们来看外商直接投资进入中国的规模以及中国的企业去境外投资的规模，其中这条红线就是外商到中国来投资占GDP的比重，下面这条蓝色的线，在2008、09年以后的蓝线，是外商到中国来投资减去中国企业去境外投资的差额。外商到中国来投资1000亿美元，中国企业去境外投资900亿美元，那么我们得到的差额是100亿美元。我们可以看到在金融危机之前，总体上中国企业去境外投资是可以忽略不计的，数量太小以至于在统计上都已经没法表示。但是2008年以后，中国企业去境外投资的规模迅速扩大，中国现在也许已经是世界上数一数二的在直接投资项下的资本输出国。在去年和今年，中国企业去境外投资的规模，与境外企业到中国来投资的规模已经大体相当。我们在外商直接投资项下的盈余基本上已经下降到0附近的水平。我们知道在2008年之前， 朱镕基总理当时要保8，当时要承诺人民币汇率不贬值，当时在基本面上是一个什么样的情况呢？有几个，第一，当时的经常账户盈余比现在的规模大约大一倍；第二，当时在外商投资项下中国有巨额的盈余。然而现在我们在直接投资项下的盈余基本上已经下降到0。我们现在是处在一个大体平衡的状态，但是中国已经是世界第一大制造业大国，我们的体量已经这么大，外商直接投资到中国基本上都是在投制造业，这种投资的规模在未来不大可能迅速扩大。如果人民币未来确实有一些贬值的压力，再加上未来国内劳动力成本上升等等原因，如果中国去境外投资的数量，超过了外商到中国来投资的数量，我们在直接投资项下转成一个逆差，这个也不是不可想象的。即便我们接受现在的状态，并且假设这一状态在未来继续维持，也就意味着由于外商直接投资所形成的外汇市场上的美元供应已经消失了，以前这个量是很大的。&/p&&br&&p&在这个条件下，我们就剩下了第三个非常重要的点，资本流动。我们在外商直接投资项下的盈余基本上是0，在经常账户项下占GDP的比例大概在1%到2%之间，每个月大约供应150亿美元，这意味着资本流出的规模，除了直接投资之外，其他形式的资本，包括贸易融资，包括去境外的股票投资，给境外的借款等等，这种金融形式的投资的规模在月度上一旦是流出的，一旦流出的月度规模超过150亿美元，年度规模超过2000亿美元，那么人民币一定面临贬值压力。问题在于现在我们月度资本流出的规模不是在150亿美元这个数量，而是比这个数字要大好几倍。所以我们可以说，现在在人民币汇率的形成上，中国越来越像一个成熟国家。也许在2007年之前很长的时间里，在外汇市场上，经常账户巨额盈余，外商直接投资巨额盈余，所以人民币汇率很大程度上是由这些盈余决定的。到了现在，经常账户的盈余已经很小，外商直接投资的盈余基本消失，跨境资本流动的规模比这两项要大得多，在这个意义上，人民币汇率已经转由跨境资本流动决定，而不是由经常账户交易决定，在以前，经常账户盈余大，资本流动规模小，汇率的升降主要就是经常账户有多少盈余。而现在，经常账户盈余已经很小，跨境资本流动的规模很大，而跨境资本流动中流进来和流出去的变化非常得快，人民币汇率的决定已经从以前的经常账户的基本面因素转向了由跨境资本流动决定。这在人民币汇率决定历史上是一个具有分水岭意义的变化，具有深远的影响。日元为什么今天升值明天贬值，韩元为什么今天升值明天贬值，难道是他国家的竞争力有那么大的变化吗？难道是企业的竞争力一段时间上升一段时间下降导致的吗？不是，最主要是因为跨境资本流动。日元的波动在一年两年里来看这么大，是因为跨境资本流动；美元和欧元的波动大，也是因为跨境资本流动。而我们现在也转向了这样一个状态，就是汇率的波动已经主要转向由跨境资本流动决定。但是我们看到中国的政府主管部门和政府领导在判断汇率时最主要的依据依然是中国经常账户是盈余的，他们引用的依据仍然是中国的经常账户是盈余的，盈余的规模一年还有几千亿美元，所以人民币还是强势货币。在这背后，他们在用老眼光看问题，分析问题的思路仍然停留在过去很长时间的经验之中。但是没有很好地认清的是，外汇市场的形势，汇率的决定已经发生了根本性的变化。所以下一步分析汇率问题，我们的核心是在分析跨境资本流动。如果你认为跨境资本流出的规模和压力在上升，那么人民币一定是贬值的。如果跨境资本流入的压力在上升，那么人民币一定是升值的。而在一定程度上，我们可以忽略经常账户交易，可以忽略贸易盈余，是因为那些规模相对太小。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/67f1bf4bc5cbe9a84c68_b.png& data-rawheight=&494& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic1.zhimg.com/67f1bf4bc5cbe9a84c68_r.png&&&/figure&（数据来源：CEIC）&/p&&p&（数据说明：滚动占比 = 过去四个季度资本流入之和 / 过去四个季度GDP之和）&/p&&br&&p&这里是以半年度的数据计算的过去十几年中国的跨境资本流动的情况。我们可以非常清楚地看到，去年7月份以来，中国跨境资本流出的规模经历了极速的扩大。这个放大导致了外汇储备的下降，导致了境内外市场开始投机人民币的贬值。但是放在过去十几年的历史背景下来看问题，有一些时候资本是流出的，有一些时候资本是流入的，那么资本的流动是由哪些因素决定的呢？如果说有一些因素决定了跨境资本流动，那这些因素在当今的形势下就基本决定了人民币汇率。如果从跨境资本流出的角度来看，我们看到2000年和2001年，中国跨境资本流出的规模跟现在相比差不多，也许只是比现在略小一些，但是实际上2000年和2001年人民币贬值的压力并不大，中央银行的外汇储备还在积累，是因为在其他项下的盈余足够的大。但是现在，资本流出的规模比当时略大一些，外汇储备的下降就已经很快，是因为在其他项下的盈余很少。那么跨境资本流动是由什么因素决定的呢？观察过去十几年的历史，观察全球资本流动的情况的经验和教训，和历史的数据，中国的跨境资本流动，由两个基本的力量决定。第一个最基本的力量，是在全球范围之内美元的大周期。&/p&&br&&p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/f61c24e73efa9_b.png& data-rawheight=&462& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic2.zhimg.com/f61c24e73efa9_r.png&&&/figure&（数据来源：Wind）&/p&&p&（5.2，5年内年均升值12.9%；1.12，6年多里年均升值5%）&/p&&br&&p&在这里可以看到的是从20世纪60年代末以来在过去四十年的时间里美元的大周期。我们看到，尽管短期之内美国经济的好坏有一些周期性的变化，但是在三四十年的时间里，实际上美元只经历了3轮大的周期。比如说80年代有一轮极速的升值，然后有一轮很大的贬值。从大概1994年开始到2002年有一轮极速的升值，从2002年到2011年又经历了接近十年的贬值。我们看到2011年以后，特别是2014年的某个时间以后到现在，美元开始重新升值。现在美元兑一揽子的汇率在95到100之间波动，还处于过去40年的平均水平靠下的位置，美元这一轮的升值周期最终会走到哪里，没有人知道。但是绝大多数人同意，美元仍然继续处在一个上升周期中。它在2002年的顶部大概是120的水平， 即便这一轮美元的升值到不了120，我认为也会到110的水平，甚至比110更高。换句话说美元从现在的位置还有比较大的升值空间，不确定的只是波段什么时候拉出来。美元对一揽子的货币升值意味着什么呢？意味着世界各地的资金在向美元区流动。那么全球的资金为什么会集中向美元货币区流动，最基本的原因是，相对其他国家而言，在美元货币区从事金融交易和实物投资能获得更高的回报。并不见得美元货币区的回报一定非常的高，但是相对其他货币区，它要更高，或者它相对其他货币区的优势在扩大，在这个条件下资金就会向美元货币区流动。而美元大的周期放在历史上来看，都是十几年一轮。94年是美元的低点，2011年是美元的低点，这一轮周期从底部到底部差不多走了十七八年的时间。79年是一个地点，上一个低点是94年，也走了有十五六年的时间。而现在美元上升的周期刚开始走了也许顶多就两三年的时间，看你如何在时间上切分，这个过程刚刚开始。那么美元大周期的影响在哪里呢？&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/67f1bf4bc5cbe9a84c68_b.png& data-rawheight=&494& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic1.zhimg.com/67f1bf4bc5cbe9a84c68_r.png&&&/figure&（数据来源：CEIC）&/p&&p&（数据说明：滚动占比 = 过去四个季度资本流入之和 / 过去四个季度GDP之和）&/p&&br&&p&我们来看2002年底到2004年，在这一两年的时间，中国的跨境资本流动突然从大量的流出转向海量的流入。在2001、02年的时候，我们资本流出占GDP有3%左右，到2004年顶峰的时候，流入有5%。从3%的流出到5%的流入，变动占经济总量有8个百分点。这种突然向人民币货币区的跨境资本流动，造成了2003、04年人民币巨大的升值压力。而当时的中国政府和国内金融市场对突如其来的人民币升值压力普遍感到茫然和不知所措。第一不知道为什么一下子这么多的资金流进来，每一年外汇储备的增长都数千亿美元，这在以前是无法想象的，不知道这么多钱从哪里来，为什么要来。所以在这个条件下，当时中国政府的领导人对外的表态是人民币绝不升值，要求人民币升值没有任何道理，是因为政府不明白为什么有这么多的资本在流进来，为什么人民币会突然面临升值的压力。实际上原因很简单，因为美元汇率的顶峰就是在2002年中。2002年年中以后，美元的汇率突然出现了崩盘式的下降，这个下降的背后，是资金在大量离开美元货币区，在进入其他所有国家。所以欧元也在升、日元也在升，人民币突然有一个非常大的资本流入和升值压力。2005年中国政府终于整明白了一点，就是汇率升值的压力是扛不住的，然后家宝总理就说，人民币应该不会升值，但如果升可能是出其不意的。在2005年3月的两会上告诉大家我们会出其不意地升值。你要出其不意地打击敌人，还要告诉敌人我会出其不意地打击你，这个是非常有意思的中国式的智慧。但是恐怕在当时领导人也没有搞明白，这个汇率升值压力与美元周期的转折密切相关，因为美元周期不是一年两年，而是十几年一轮，而我们现在所面临的贬值压力非常大的来源是因为美元周期重新转强。2003年，美元周期突然转弱，大量的资本突然流进来，我们不知道发生了什么，不知道为什么要升值，拖了两年以后开始非常不情愿地升值。但是2002年的时候还在讨论是不是把人民币贬值一下去刺激经济。我们对市场的变化是相对后知后觉的。这一轮的情况一样，去年7月以后美元突然有一轮急速的升值，从80升到100，升了25%，在这个背景下我们看到中国的跨境资本流动突然从上半年的流入一下子变成很急剧的流出。现在流出占整个经济总量应该在7% 的量级，而在去年上半年流入可能还有1%。在一年左右的时间里面，跨境资本流动的变化占整个经济总量的比重就有8%。这跟2003年的情况相比，几乎是完整对称的，当时是流入一下扩大8%，现在是流出一下变化8%。2003年美元开始贬值，资本流进来，政府不知道发生了什么，然后政府说我绝不升值。现在美元突然升起来，资本流出去，人民币面临贬值压力，政府也不知道发生了什么，政府说我绝不贬值。过两年以后他搞明白了，这玩意儿扛不住，这是美元十几年的一个大的周期性的变化，那他可能又会出其不意地搞一下。如果已03年的经验为参照，他会告诉你我会出其不意地贬一下。可是贬值要是出其不意，后果比升值要严重得多。这是第一个非常大的原因，即全球范围内美元的一个大周期的变化。而到现在为止，美元进入一个强势周期，也许只走了1/3，顶多只走了1/2。他现在在90到100之间横盘盘整，我们的资本流出的规模一个月1000亿美元，我觉得我还熬得住，我还有35000亿美元。假如美元指数在这个区间里再贬一贬，我们甚至会觉得政府对国际市场的表态起到了作用。但不久的将来的某个时候，也许是明年也许是后年，如果美元的指数突然拉出一个很大的波段拉到110，跟上一轮一样在一年的时间里拉出百分之十几， 那会把人民币汇率拉垮的，我们资本流出的规模恐怕会翻一番，那个时候就是兵临城下。这么大的一个资本流出，不贬扛不住，但是一旦贬值一下子幅度会很大，对国内外金融市场的冲击会很大，到那时局面就会难以收拾，甚至会演化成为一场汇率危机。所以在这个意义上，我的看法是在汇率问题上我们早采取措施，早主动，早死早超生。如果要拖到美元汇率下一波急速升值的时候再贬，那会非常的被动，各种情况都会非常难以控制。但是在这个问题上我认为很多人对问题的严重性认识是不够的。举一个开玩笑的例子，在洋务运动以后不长的时间里，中国和法国为了争夺越南的宗主权打了一仗，最后中国丢失了对越南的宗主权，但是输得还不是那么惨，没有割地赔款，法国人还是做了很多的让步。当时中国国内主导性的评论是认为李鸿章很能干。其实很长时间以后从事后的角度来看，当时最重要的原因是法国国内发生了革命。法国国内政局的动荡使得法国无心在远东找事儿，要匆匆了事回去收拾自己的事情，实际上跟李鸿章能不能干没有太大的关系。我们现在的情况是一样的，就是说如果人民币汇率贬值的压力突然缓了缓，最有可能的原因是美元汇率自身阶段性地贬了贬，但是这种情况下很可能被解读成为中国政府很能干，把投机性资本都吓跑了，政府的表态很有用。过一阵等到下一波美元的拉升潮出来的时候又不知该如何是好。是因为对于形成资本流动的非常大的时代背景的变化，也就是一个17、18年周期的背景变化，主导性的观念可能缺乏足够清醒的认识。&/p&&br&刚才说的是导致跨境资本流动的第一个非常重要的原因，但是这个原因不是全部。 如果说美元汇率的底部是2011年，然后2014年以后美元汇率又经过一轮极速的拉升，通过上面资本流入的那张图表可以看出，最近一轮跨境资本流动的顶就在2011年。2011年有一波流出，2014年以来又有一波很大的流出。但是从2005年年底到2008年年底，在那三年的时间里，跨境资本流动也是在向着不利的方向变化。在2004年底、2005年初的时候，跨境资本的流入占中国整个经济体量大概在4%到5%，到2008年底的时候基本上是0，在2007年底也基本上下降到1.x%。在那两到三年的时间里，在美元汇率继续处在弱势，人民币对美元升值的背景下，我们看到大量的资本实际上是在流出的，而且流出的变化在数量上也是有一些量级的，从5%到1%。美元变化的大周期显然无法解释这一变化，而这一变化在量级上也有一定的重要性。那又是什么样的因素导致了这一段数据的变化？以及这一段数据额的变化在未来又会怎么变呢？我认为，这段数据变化最根本的原因，是中国境内人民币资产，金融、特别是实物投资回报率下降导致的。如果说美元的升值是因为美国境内实物资产的投资回报率相对于其他地区在上升，那么05年以后中国资本流出的本质原因是因为05年以后中国境内的实物资产的回报率相对其他国家在下降。&br&&br&关于这种下降的证据，第一是，从2005年到2007甚至到2009年初，中国国债的长期利率一直在下降。04年时，长期国债的利率还在5%、6%的水平，到了09年年初时下降到2.9%，而且这个下降在05、06、07年一直维持了下降的趋势。长期国债利率的下降，反映了中国境内实体经济回报率的下降。第二，大家现在一直在讲产能过剩，那么这轮产能过剩最早是什么时候爆发的呢？就是2005年。03、04年经济过热，大量投资，到05年时就在很多行业形成集中的产能过剩。05年以后产能过剩的爆发，也意味着实体经济中产能短缺逐步消失，进而潜在的回报率在下降，因此导致了资本的流出。所以，导致跨境资本流动的第二个非常重要的因素，是人民币实物资产未来的预期回报率的高低。这个因素是政府官员和政府主管部门在一定程度上所承认的。&br&&br&&p&从这个角度补充来看，在2002年、2003年，除了美元汇率的急速升值之外，另外同时发生的一个重大变化，是中国新一轮的经济周期突然启动，这就意味着中国境内的实物资产的回报率突然上升，进而导致很多的资金流进来。所以03年汇率急速的升值压力是两种因素叠加的结果，一个是美元转入贬值趋势，一个是人民币资产的回报率突然上升。而这两种因素鬼使神差是同时发生的。2002年10月美元汇率见到高点下来，而我们经济启动的起点恰恰就在2002年下半年。当然启动后的几年内由于一轮产能过剩导致人民币资产的回报率下降，进而引发资本外流，但后来我们都知道的中国房地产市场的几轮火热加上07年美国次贷危机的爆发，又把这个趋势拉了回来，所以我们看到08年开始资本又开始大量地流入。与2003年相比较，2014年7月以来，这两种力量再一次发挥作用，只是沿着相反的方向。去年7月以来，美元指数突然从80升到100，这跟全球的美元大周期有关系，但是去年8月份以来，中国经济的增长率突然往下下沉了一个台阶，经济突然经历了明显的减速，去年还在保7.5，今年保7就感到很难，明年保6.5可能都没有很大的把握。中国自身的经济突然走弱，伴随的是人民币实物资产回报率的下降，这种因素也驱动了资本的流出。所以，去年7月以来我们所面临的资本流出和贬值压力在这个意义上来讲，跟03年的情况是完整对称的。03年美元走弱，中国经济周期走强，政府坚决不升值。现在美元走强，中国自身的经济周期急剧走弱，然后我们又说坚决不贬值。而且2011年到2013年的那一轮的资本流出，实际上我认为更大的因素是中国经济周期的下降。中国经济周期在金融危机以后的顶峰就是出现在2011年的上半年，2011年的夏天我们的通货膨胀在7%以上。从那之后也就是2012年以后，我们的经济周期就在往下走，利率下行，所以大量的资本在流出。因此要回答人民币汇率和跨境资本流动未来的一个基本趋势，我们还要面对的一个基本问题是，中国自身的经济周期，在可以预见的将来，会不会像2003年一样突然有一个很大的启动和上升。如果明年或者后年，中国自身的经济周期突然走强，人民币资产的回报率上升，那人民币贬值的压力也会大幅下降，甚至美元强而人民币比美元更强也是有可能的。但是问题在于，现在市场的主导预期都是看不到中国经济短期内走强的可能性，一两年内都没有什么希望，顶多出现季度性的由政府刺激一下上去两个季度再下来，但这种不算系统性的走强。如果中国经济自身周期的走强在可以预见的将来是不可见的，同时又有相对大的把握相信美元还处在一个往上的周期， 人民币汇率不贬都很难。&/p&&br&&p&以上对于跨境资本流动、人民币实物资产的回报率、中国自身经济周期等等的分析，如果这些条件没有出太大的偏差和变化，那么人民币贬值只是一个时间问题。政府可以出其不意地升值，每年升2%、3%，然后资本流进来怎么办呢？提高准备金率，把它全部锁定，这个在一定程度上是比较主动的，只要印人民币就可以了。但是碰到资本流出呢？资本一直流出的话，一直砍准备金是不够的，因为资本流出到最后外汇储备被抽干了。今天承诺给国开行注资，明天承诺给委内瑞拉借50亿美元，后天承诺给亚开行1000亿美元，前提条件都是你有这些钱。别人看到你有这么多钱，就过来一起陪大哥玩儿一下。要是外汇储备稀里哗啦两年被干没了，谁还陪你玩儿呢，反过头来还会在人民币外汇市场上落井下石。因此，面对资本流出，管理的难度比资本流入要大得多。而人民币汇率一旦变化，无论对国内还是全球的金融市场都是牵一发而动全身的。如果上面的分析大致都说得通，在承认金融市场上总是有黑天鹅，在承认未来是不可预测的约束前提下，人民币汇率贬值依然是大势所趋。无论政府如何表态，最终都还是要向市场低头，而且按照三中全会的决议，我们本来也是要让市场发挥决定性的作用。&/p&&br&&p&假设这些判断大体都是正确的，那么紧接着斗胆猜一下政府可能会怎么办。我认为政府会三步走，第一步就是在短期内，比如在今年年底甚至明年第一季度之前，政府的策略就是两个字：死扛。因为中央领导都说了，人民币继续是强势货币，不会长期贬值，汇率将保持稳定。中央领导都发话了，马上就贬下来显然是不合时宜的。再说企业上万亿美元的债务，去杠杆需要一个过程。从8月份以来的数据来看，企业换了很多美元去偿还贸易融资，正在逐步去美元杠杆，但是距离完整去杠杆还需要一段时间。所以我觉得在短期内会死扛，但是具体有多短谁也不知道。下一步就是且战且退，抵挡一阵退一退。退的话有很多的方法，第一个是进一步放开汇率波动幅度的限制，第二个是在市场上自拉自唱，今天让它涨起来明天让它跌下来，制造很多的噪音，但是拉长趋势来看是在贬值，不过是受控制的贬值，同时伴随着汇率形成体系的市场化。不过问题在于，在刚才分析的大趋势下，且战且退最终可能仍然是守不住的，是难以长期维持的。金融市场总是不缺闲人，不缺看热闹的游手好闲的人，且战且退一旦吸引了这些人的注意力，他们一研究基本面发现你是扛不住的，只是自拉自唱，他们就可能想办法狠狠弄你一下。本来假如完全放开的话，起哄的人都散了，可是自拉自唱这种受控制的贬值会吸引很多投机性的攻击力量。所以第三步是什么呢？我认为比较明智的是择机放开、一了百了、彻底超生。全世界的大国经济体已经没有继续奉行对美元的很严格的固定汇率的，何况我们在制造业上是第一大经济体，比美国大60%，贸易量比美国大那么多，为什么一定要盯着他的货币？应该人民币自由地浮动，金融街做什么决策发什么声明，全世界的新兴经济体都集中学习一下看怎么应对，而不是像现在每天联储发个什么声明我们还得深夜去学习。到那时候咱们不用学习他，让他们来学习我们。包括这一次的811汇率贬值完以后，华尔街都在集中学习中国的经济数据、中国领导人的讲话、中国金融市场的情况。中国的金融政策、中国的经济数据第一次在全球范围内有这么大的影响力。8月份标普指数的下跌超过10%，很大的原因跟人民币汇率异动有关系，是因为我们有这么大的影响力。在最近的G20财长会谈上，据说麻生太郎一再跟中国的官员说中国政府应该充分认识到人民币在国际市场上的影响力，不能还跟20年前一样老是把自己当成一个小弟弟，汇率自己玩玩就算了，现在一玩，上百个国家要被迫跟着你一起去玩儿。那该怎么弄？那以后就彻底交给市场，让市场的力量说了算，政府只是间接地调控，那么政府也会被解放出来集中去考虑一些其他的国内的政策。甚至我认为一个比较极端的看法是，&strong&人民币汇率彻底解放之日就是国内股票市场真正见底之时，甚至就是中国经济真正彻底见底之时&/strong&。围绕着汇率和资本流动的不确定性一旦消失，再加上未来其他一些因素的变化，一定会促成金融市场形成一个大的底部。汇率一解放，贬值预期一次性释放，反而可以抑制资本的大规模流出，而且围绕着这个的一系列内外的不确定性都消失，资本流出带来的市场上的抛压消失，竞争力也可以恢复，经济相对来讲也更容易恢复。更重要的是，货币政策得以更加灵活，我不断地降息却不用担心汇率，货币政策有了独立性，真正可以很快把利率压下来，这些都有助于刺激经济的恢复。包括刺激股票市场的恢复。&/p&&br&&p&大家都记得2005年的时候，中国股票市场有一个大底是在1000点，从那以后就启动了向6000点的猛烈的上涨。但是可能没有太多的人注意到，那个底是在什么条件下形成的，就是汇改形成的。通过汇改，人民币汇率开始升值，围绕汇率的不确定性消失，汇改一宣布，股票市场在05年就开始上涨。因此可以看出，汇率的不确定性、资本流动的不确定性一消除，市场的底部就出来了。而现在往后的未来，在这些层面上的不确定性不能真正消除之前，市场往好了看就是震荡市，往差了看就是震荡寻底。至于经济，政府刺激一下上两个月，刺激的力量一消失就会重新探一个新低。而且在上一届政府，政府一刺激，三个月之内经济数据一定见效，三个月之内银行信贷一定出来，水泥的消费量一定上来，粗钢的生产量一定提高。本届政府330刺激到现在8个月了，没有任何反应，水泥钢铁没有反应，社会融资量没有反应。这样看来，在一段时间内，经济要想形成一个很明确的开始向上的底部不是那么容易。&/p&&br&&p&接下来一个问题，就是汇率贬值幅度会有多大？很多人拍脑袋说3%可能吗？这个绝不可能，3%还贬什么呀，咬咬牙就扛过去了。要贬一下，好歹得有10%以上，才算有点量级。汇率具体贬到什么程度，确实是见仁见智很难推测的事情，但是我们这里可以看一些数据，可能多少会有点价值。我们知道一个国家的汇率，从一两年、两三年的角度来看是受跨境资本流动决定的，刚才已经讲过。但是我们把时间拉长，一个国家的汇率十年二十年来看是由什么因素决定的呢？一个股票，短期内的价格会被市场情绪、流动性等各种因素左右，可要是看的时间足够长，他的价格是由上市公司的基本面和盈利能力决定的。汇率也一样，从长期来看，根本的决定因素是实体经济的竞争力，生产领域的竞争力、贸易的竞争力等等。好消息是到现在为止，中国出口部门的竞争力始终都在提升，很多人说今年上半年中国的出口基本上是负增长，或者接近于0。但是我们要知道今年上半年全球的贸易量是非常严重的负增长，把全世界前十大经济体拉出来，中国的出口增速是最高的，咱们是接近于0，其他人都是负的两位数。&/p&&p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/5d8ef9e5faa10b58ba900e_b.png& data-rawheight=&499& data-rawwidth=&866& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic3.zhimg.com/5d8ef9e5faa10b58ba900e_r.png&&&/figure&（数据来源：Wind）&/p&&br&&p&在这张图上看到的就是从贸易的角度来看到的长期的人民币有效汇率的表现。之所以分成两段，是因为前面那一段是美元处在强势周期的时候，后边这一段是美元处在弱势周期的时候。前一段就是1995年到2002年，在那一段美元处在强势周期，人民币盯着美元，别的国家的汇率都在变，人民币对一揽子的货币在那七八年的时间里一直在升值。从期初到期末，从经常账户的盈余等数据来看，总体来说汇率的升值与中国竞争力的提升的偏差不是特别的大。在那段时间里，人民币对一揽子货币的折年率大概是每年升值2.7%，不到3%。这个衡量了在90年代的背景下中国企业竞争力的提升速度。从2005年到现在，过去这十年美元弱势的时期，人民币对一揽子货币的购买力提升的速度在大约年均4.5%，比90年代要高得多。一个原因是中国竞争力在继续提升，另一个原因是同期美元在贬值。在这一段的期初也就是2005年的时候，人民币面临着明显的升值压力。而到期末的时候人民币升值的压力基本已经消失。换句话讲，我们在2005年以来所看到的人民币升值的速度是一个上限，就是中国贸易竞争力提升的速度不可能超过这一期人民币升值的水平，因为这段时间计算的水平是竞争力的提升再叠加一个对低估的修正。而如果我们的贸易竞争力提升速度，包括科技进步、管理水平提高等等能够维持在90年代到本世纪初的水平，大概也就是2.x%不到3%的水平。在这一假设的背景下再去看美元近期的表现，美元从去年年中到现在从80升到100，在未来两三年的里如果进一步升到110甚至更高是完全有可能的，那么在三四年的时间里，美元汇率升值的幅度就在35%以上。如果人民币一直盯在美元上，那人民币对一揽子货币的升值的幅度就接近30%，即使按5年来考虑，也意味着人民币年均升值6%。而刚才已经讲了，人民币在基本面上即使维持90年代到本世纪初的水平，年均升值能力也只有2%到3%，何况如今人民币的基本面更是在持续走弱。倘若人民币一直挂在美元上坚持五年，那么到五年以后会在基本面上面临巨大的贬值压力。人民币实际有效的过度升值会对中国的贸易、竞争力等形成实质的损害，因为升值速度已经大大超过了技术进步所能支持的水平，所以人民币一定需要通过对美元的贬值来释放这种压力和损害。结合以上考虑的种种因素，贬值的空间具体有多大很难预测，但是我认为可以先按10%到15%去考虑，换句话说按照7~7.5可能比较稳健。如果未来的某个时候人民币突然一下子放开，击破7是肯定的，甚至击破7.5都有可能，但是两天以后就会弹起来，因为一下子放开一定会有过度调整。当然如果未来美元涨的很猛，国内经济超预期的更加弱，那贬值幅度更大一些也是可以想象的。&/p&&br&&p&这里举个类比的例子，俄罗斯去年因为石油价格的暴跌，国际收支和财政都出现很大问题，再加上欧洲的制裁以及乌克兰争端，卢布面临贬值压力，为了因对卢布的贬值压力，俄罗斯央行一直不断地往里面填外汇储备，最后实在扛不住了，一咬牙跳楼了，卢布一次性贬20%多，第二天又贬了一下，很快就稳住了。这一次石油价格再跌到40美元，你会发现俄罗斯没事，它至少不用考虑汇率的事，政府和中央银行可以集中精力考虑国内的问题。唯一造成的负面影响是中国黑河的贸易基本枯竭，原来大量的俄罗斯商人到中俄边境购买中国的轻工产品，以人民币来衡量俄罗斯相对中国一夜之间回到了解放前。&/p&&br&&p&总结来说，现在看来，在未来几年之内宏观经济政策上最大的变数是人民币汇率，在基本面上人民币大概率面临一个持续的贬值压力。在这个贬值压力充分释放之前，对全球金融市场，至少对国内的金融市场和经济形成了很多的不确定性和一些收缩性的压力。如果人民币汇率在未来某个时候能得到比较彻底的解放，可能标志着股市熊底的结束，经济大底的形成，也标志着十八大要求的让市场力量发挥决定性的作用在一些重要的领域取得了实质性的进展。&/p&&br&&p&完。&/p&
本文写于2015年11月，金融市场瞬息万变，请酌情参考。 本文刚发出的时候，有很多异议，皆因高层表示“人民币无长期贬值基础”。但从后来发生的实际情况来看，碰巧与本文所预测的走势基本相当。实际上在人民币贬值这件事上，中央政府即便不是无能为力，也已…
&p&&b&简单答案：&/b&目前看来，上级指挥官严重失职，加上现场指挥官处理不当。&/p&&p&与美国军方过从甚密的 &a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//military.com& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&military.com&/a& 以《指挥失职》为题报道此次事件。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-722f791e01dfa2dfcbfbf2_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&651& data-rawheight=&903& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&651& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-722f791e01dfa2dfcbfbf2_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&这是个现在进行时的事件，美国时间日星期二（也就是明天），美国国防部负责调查此事的官员将会到国会作证。调查报告已经在国防部长詹姆士·麦蒂斯桌上一段时间了，今明两天将会公布。&/p&&p&个人估计，美军非洲司令部指挥这次行动的高阶直接责任者会被打入冷宫或者降职，最最严重也是解职而已。99%不会坐牢。反而是现场的低阶尉级军官更有可能倒霉。&/p&&p&所以这个故事就是教育我们：一将无能，累死三军。不过在俺们大米粒尖帝国，无能、累死小兵的将领基本上是不会坐牢的。所以大家要尽力往上爬，即使无能也要当拖累死别人的将，而不要当被拖累死的小兵。 ... 呃，扯远了，言归正传。&/p&&p&&br&&/p&&p&以目前能得到的消息来看：轻敌、在敌占区过夜；情报支持不足；没有做好预案；没有空中火力和侦查支援，也没有重武器。这些都是原因。&/p&&p&个人认为，第一点也是最为致命的一点，而目前几个高赞答案都没有提到的是：&b&这一支部队10月3日出发后在那个算是敌占区的 Tongo Tongo 村里住了一个晚上，第二天10月4日上午才离开！&/b&&/p&&p&重申一遍：&b&时间线上是10月3日到达Tongo Tongo村，10月4日离开村子时上午遭遇伏击。 -- 在敌占区过夜了才走！！！&/b&&/p&&p&此举直接让敌方有足够时间了解清楚己方的兵力构成，并且调集兵力，设好伏击圈。《孙子兵法》里面说的“知己知彼，百战不殆”是非常有道理的。这次事件，就是“彼知己，而己不知彼，一战就die”的真实写照。&/p&&p&过夜这一点，纽约时报的报道写得不太清楚，但是包括CNN在内的其他报道都是提到了的。这点怪纽时，不怪本题下第一个翻译纽时报道的 &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/c7e03b5ea2da5ae64504def& data-hash=&c7e03b5ea2da5ae64504def& data-hovercard=&p$b$c7e03b5ea2da5ae64504def&&@达达怪&/a&
同学，所以我给他也赞了一个。另外一点纽时的报道跟五角大楼调查有出入的是当时部队里美军的人数，五角大楼说法为12人，纽时报道为11人。&/p&&p&&br&&/p&&p&再详细分析一下责任。三个最为致命的点，依次为：&/p&&ol&&li&在敌占区过夜；&/li&&li&多半没有做好遇袭时的预案，整支队伍事先没有遇袭时打还是跑的共识；&/li&&li&完全没有准备包括无人机空中侦查之类的支援。&/li&&/ol&&p&这三点上级指挥官的责任最大，现场指挥官次之。&/p&&p&第一点，本来可以当天来回的，作为上级没有强制要求出去的巡逻队必须当天回来就是个大锅。第二点，没有要求孤军在外的巡逻队多做预案，全队事先没有达成万一遇袭时是打还是跑的共识。第三，非洲司令部不是没有无人机，但凡当时从村子里出发前，有架无人机临空侦查也不会落到这个地步。&/p&&p&其次就是现场指挥了。一部分人跑掉，留下4个战友是怎么回事？！说好的美军不丢下一个战友呢？！从这一点上，也可以看出无论是出发前还是到了村子后，都没有做好预案。&/p&&p&在那种出了村口遇袭的情况下，如果当初一开始就申请了空中支援、而且有预案的话，可以考虑退回村子依托建筑物固守。&/p&&p&如果没有空中支援、但是有预案，至少还可以统一行动，至少能全员乘车脱离地方的预设伏击阵地。一开始，最后被留下的两台车还是能开动的。即使爆了胎的SUV，也还是比人走得快。即使当地军人都跑掉，12名美军还是可以形成3个火力小组，至少能掩护两辆后车脱离。不至于像现在这样。&/p&&p&&br&&/p&&p&借用纽时视频的图还原一下当时的情况。&/p&&p&Photo credit: The New York Times&/p&&p&图一、美-尼政府方共8台车，30名尼军，11名美军（美国防部数字为12名）。最后尼军死5人，美军死4人。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-fa0296aba4c649f1270feec99f3949c4_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1228& data-rawheight=&858& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1228& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-fa0296aba4c649f1270feec99f3949c4_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&图二、离村口500英尺（约160米）遇袭&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-271f022aa8b3ebb647bf_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1209& data-rawheight=}