中石化加码 中国最大煤制气项目背后－煤化工－齐鲁晚报网
中石化加码 中国最大煤制气项目背后
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面对经济下行压力，西部能源大省纷纷“祭出”大型煤化工项目试图提振经济。4月30日，新疆环保厅公布中石化准东煤制气项目环评第二次公示。而在稍早前的4月16日，国家环保部新一批建设项目环评文件受理情况名单中，中石化新疆煤制气外输管道工程（新粤浙管道）项目（以下简称“新粤浙管道项目”）赫然在列。
面对经济下行压力，西部能源大省纷纷&祭出&大型煤化工项目试图提振经济。
4月30日，新疆环保厅公布中石化准东煤制气项目环评第二次公示。而在稍早前的4月16日，国家环保部新一批建设项目环评文件受理情况名单中，中石化新疆煤制气外输管道工程（新粤浙管道）项目（以下简称&新粤浙管道项目&）赫然在列。 & 　　
上述环评报告书显示，新粤浙管道项目总长约8000公里，由中石化全资子公司&&中国石化[1.20% 资金 研报]新疆煤制天然气管道外输有限责任公司承建。事实上，新粤浙管道项目仅仅是中石化牵头建设的中国最大煤制气项目&&新疆准东煤制天然气示范项目的配套项目。 &
不过，中石化煤制气项目的&加速审批&却遭到了多位环保人士的质疑。资深环保人士马文表示：&对于该项目所在地附近的野生动物保护、水源利用我们都持保留意见。& & 　　
安迅思分析师陈芸颖则认为，&煤制气环保争议很大，预计这次管道的批复不会很快。& & 　　环评让路？ & 　　
&新粤浙管道项目能够进入环评，是新疆准东经济开发区在煤炭资源综合利用产业方面的一个重要进展。&新疆准东国家经济技术开发区管委会一位工作人员告诉《中国经营报》记者，管道项目仅仅是由中石化牵头的新疆准东煤电热一体化示范项目的配套项目。 & 　　
&该项目是目前国内最大的煤制气项目。&一位陕西煤化工专家告诉记者，该工程由中石化旗下煤制气项目牵头，包括华能、兖矿、神华、中煤、新疆兵团等8家企业参与，年产能最高将达到360亿立方米，工程总投资约2000亿元。 & 　　
数据显示，新疆一季度实现生产总值1209.75亿元，比上年同期回落3.3%。4月19日，新疆召开应对经济下行压力做好当前经济工作的专门会议，提出要把稳增长作为当前经济工作的重要任务。随后，新疆下发《关于应对经济下行压力做好当前经济工作的意见》，而新疆环保厅亦于4月23日出台了贯彻落实意见的具体措施，提出对现代煤化工、煤矿开发等重点建设项目及时与环境保护部相关司、处沟通，直到审批结束。同时，该部门还提出&将办理时限压缩至10个工作日内，最长不超过15个工作日&。 & 　　
&在某些地方政府的眼中，环评似乎成了经济发展的&拦路虎&，为了稳增长，环评自当让路。&资深环保人士梁嘉琳指出，&环评制度的初衷是为经济发展保驾护航，而不应直接参与到促进经济发展、稳定经济增速的过程当中。& & 　　
事实上，早在2011年4月，由于针对煤化工&无序建设&引发的种种乱象，国家发改委发布《关于规范煤化工产业有序发展的通知》，这个中国最大煤气天然气项目在此后的数年间，因此一直处于冰冻期。 & 　　
&所有此类项目在没有获得国家正式批准之前，一直处于未启动的规划状态，而国家对煤制天然气的审批非常谨慎，即使批准也不是一次性通过，而是分步、分阶段审批。&上述准东经济技术开发区管委会有关工作人员表示。 & 　　
加码抢夺 & 　　
2014年12月，中石化长城能源化工有限公司总经理杨栋多次往返于陕西榆林，就拟在榆林建设80亿立方米/年煤制天然气煤化一体化项目，与榆林市市长陆治原进行会谈。 & 　　
而在此前的2014年1月，国电电力[1.13% 资金 研报]发布公告，称控股子公司国电英力特[3.52% 资金 研报]能源化工集团股份有限公司拟将所持有的国电中国石化宁夏能源化工有限公司45%股权，以25.93亿元的价格转让给长城能化。转让后，英力特集团和长城能化持有宁东公司的股权比例变为5%和95%，这也意味着中石化对该项目享有了绝对控制权。 & 　　
&去年1月，这个项目50万吨煤制甲醇已经顺利投产，从工艺技术到甲醇合成采用的装置都是比较先进的。&上述人士说。 & 　　
事实上，这些仅是中石化发力煤化工领域的一个缩影。早在2012年，中石化就确定了具体的煤化工发展目标。彼时，中石化规划用四年时间，&积极发展煤化工&，建成内蒙古、新疆等五大煤化工基地，并将主要发展煤制烯烃、煤制气及煤制乙二醇，投资额将超过千亿。 & 　　
&等到2015年年底，我们的煤制烯烃产能应该能够占到目前烯烃产品(主要是乙烯)产量的1/3；煤制气能力则会力争超过每年100亿立方米。&一位中石化内部人士表示。 & 　　
&中石化希望能够通过煤化工的发展来缩小与中石油在资源上的差距，至少在天然气领域具备这种可能性。&一位中石化石油化工科学研究院内部人士也表示。 & 　　
&相比于中石油、中海油，中石化在煤制气方面是比较积极的。&陈芸颖对记者说。 & 　　
环保悬疑 & 　　
&目前中石化准东煤制气项目主要存在三个问题：一是项目紧邻卡拉麦里山有蹄类野生动物自然保护区，项目建设将影响该区域内的野生动物；二是项目所在地水资源匮乏，中石化计划采用&引额济乌&工程&500&水库东延管线供水；最后，煤制气项目对大气的污染也比较严重。前述环保人士马文告诉记者，多家环保组织正在汇总环评意见，准备提交项目环评机构以及新疆环保厅。
值得注意的是，就在中石化准东煤制气项目进入环评审批&节点&之前，新疆环保厅在过去三个季度中，接连处罚区内涉及违规建设和环境污染等问题的煤化工项目，其中共同参与中石新疆准东煤制天然气示范项目的兖矿新疆煤化工有限公司等赫然在列。 & 　　
就在4月16日，新疆环保厅发布《新疆维吾尔自治区本级2015年第一季度环境行政处罚信息公开名录》，其浙能集团伊犁新天20亿立方米煤制天然气项目、新疆庆华40亿煤制气项目、伊泰伊犁能源100万吨煤制油项目等多个煤化工项目涉及违规建设和环境污染等问题。 & 　　
令人关注的是，同处新疆地区的煤制气项目&&苏新能源塔城和丰40亿立方米煤制天然气项目作为2013年来唯一上报到国家环保部的煤制气项目，在2015年春节前得到了环保部&不予批准&的回复。 & 　　
环境保护部环境工程评估中心石化轻纺评估部主任周学双表示，煤制气项目环评的关键在于选址和污染治理。 & 　　
&如果示范项目暴露出的技术和环境问题不解决就大规模发展，前车可鉴，正在急于上马的大量煤制气项目会在所在地造成严重的环境问题。&马文指出。
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国电电力剥离煤化工 突出主业 提升估值收藏
标题：国电电力剥离煤化工 突出主业 提升估值发布日期： 9:24:45内容：
公司控股子公司国电英力特能源化工集团股份有限公司（英力特集团）拟将所持有的国电中国石化宁夏能源化工有限公司（宁东公司）45%股权转让给中国石化长城能源化工有限公司（长城能化）。
二、我们的分析与判断
（一）淡出煤化工业务领域
转让前，宁东公司是由英力特集团和长城能化共同出资成立的有限责任公司，注册资金51.3 亿元，双方持股比例各为50%，主要负责投资建设宁东煤基化学多联产项目及配套工程建设运营。
宁东煤基化学多联产项目及配套工程具体包括：年产50 万吨甲醇、年产23 万吨乙炔、年产30 万吨醋酸、年产45 万吨醋酸乙烯、年产20 万吨1,4 丁二醇5 个化工项目；配套建设的公用工程和2×330MW自备热电项目；年产100 万吨电石渣制水泥项目；宁东积家井矿区银星二号、宋新庄煤矿项目。目前热电项目已完成168 小时试运行，化工项目处于试车准备阶段，预计2014 年上半年投入商业运行。
转让后，国电电力（600795）仅通过控股子公司英力特集团持有宁东公司5%股权，基本上退出了煤化工业务领域。
（二）术业专攻，突出主业，增强业绩与财务可靠性
公司立足于电力等能源主业。从战略发展角度看，本次转让符合公司做强做优主业的发展战略要求，有利于公司集中精力做强主业和公司的长远发展。
消除业绩风险和资本开支压力。从业绩角度分析，宁东煤化工项目预计在2014 年上半年投入商业运行，化工业务的稳定性和盈利性存在不确定性，对公司总体盈利的影响具有很大的不确定性。本次转让将消除业绩拖累的风险。从现金流和资本开支角度看，宁东煤化工项目分多期建设，持续的资本开支压力大，本次转让将显著减轻公司的资本开支压力，强化公司资产负债表的可靠性，增强中长期现金流。
（三）电力等能源主业平稳增长
公司优化业务结构，突出主业。截至2013 年末，公司控股装机容量4083 万千瓦，其中火电3016 万千瓦，水电776 万千瓦，风电271万千瓦，光伏19 万千瓦。公司业绩快报显示，2013 年公司实现营业收入665 亿元，利润总额111 亿元，归属净利润62.5 亿元，同比增长21%。每股收益0.363 元。
我们注意到，2013 年公司盈利质量高，股权转让类投资收益少，资产减值充分。因此，公司2013 年业绩扎实，为14 年的业绩表现奠定了良好的基础。
（四）2014 年业绩增长可期
行业趋势上看，我们看好2014 年公司水电、风电等清洁能源业务的内生性增长；对于火电，14 年煤价“两头高，中间低”，全年煤价均价同比小幅下降，假设没有电价调整。火电盈利基本保持平稳。
公司2014 年外延式增长点：（1）部分13 年投产机组在14 年贡献全年业绩。14 年预计新投机组280 万千瓦。（2）察哈素煤矿投产，贡献一定业绩增长。
由于公司13 年业绩扎实，化工业务不确定性消除，考虑到内生性增长与外延式规模扩张，我们维持对公司2014 年每股收益0.4 元的预测。
三、投资建议
优化结构，坐实业绩，消除风险，稳健增长。本次剥离煤化工业务对公司构成重大利好，消除了市场对公司业绩不确定性和资本开支压力的担心。预期好转将提升公司的估值水平。
我们预计公司 年每股收益分别为0.36 元、0.40 元和0.47 元。目前市盈率为6.4x、5.8x、4.9x。股息收益率（分红率45%假设下）分别为7.1%、7.8%和9.2%。维持“推荐”评级。
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国电电力转让煤化工股权做强电力主业
　　4月14日，(,)发展股份有限公司召开2014年第一次临时股东大会，以100%的赞成率，审议通过了煤化工股权转让等议案。　　国电电力控股子公司国电(,)能源化工集团股份有限公司（以下简称“英力特集团”）所持有的国电(,)宁夏能源化工有限公司（以下简称“宁东公司”）45%股权，转让给中国石化长城能源化工有限公司（以下简称“长城能化”）。该部分资产评估价格为25.93亿元，最终转让价格将以备案结果确定。　　此外，宁东煤基化学多联产项目配套煤炭资源的银星二号煤矿、宋新庄煤矿的探矿权转让给宁东公司。公告信息显示，这两个煤矿的煤炭资源地质储量共约11.33亿吨，年设计产能共约300万吨。　　淡出煤化工领域做强主业　　转让后，国电电力仅通过控股子公司英力特集团持有宁东公司5%股权，基本上退出了煤化工业务领域，这有利于国电电力优化业务结构，突出主业。　　截至2014年3月末，国电电力控股装机容量4107.58万千瓦，其中火电2985.75万千瓦，水电800万千瓦，风电300.73万千瓦，光伏21.1万千瓦，清洁可再生能源装机占比达到27.3%，预计2014年，国电电力将继续推高清洁能源的装机占比。　　本次转让，有利于国电电力进一步突出清洁高效火电、大中型水电、优质风电、燃气发电等在资产中的比重，优化火电结构布局，有利于做大做强主营业务。　　国电电力年度报告显示，2013年公司实现营业收入663.07亿元，利润总额110.99亿元，归属净利润62.79亿元，同比增长21.85%。2013年业绩扎实，为2014年的业绩表现奠定了良好的基础。转让一举，无疑会进一步夯实公司业绩。　　减少资本压力增强现金流　　从战略发展角度看，本次转让符合公司做强做优主业的发展战略要求，有利于公司集中精力做强主业和公司长远发展。　　此次资产转让符合国电电力优化资产的发展理念，同时会降低低效无效资产的占比，消除业绩风险和资本开支压力。分析师邹序元认为，从业绩角度分析，宁东煤化工项目预计在2014年上半年投入商业运行，化工业务的稳定性和盈利性存在不确定性，对公司总体盈利的影响具有很大的不确定性，本次转让将消除业绩拖累的风险。从现金流和资本开支角度看，宁东煤化工项目分多期建设，持续的资本开支压力大。本次转让将减轻公司资本开支压力，强化资产负债表的可靠性，增强中长期现金流。　　优化产业结构，坐实电力业绩，消除业绩风险，稳健增长。此次剥离煤化工产业对国电电力构成重大利好，消除了市场对公司业绩不确定性和公司资本开支压力，此举将使国电电力术业专攻，2014年业绩增长可期。
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国电电力25.93亿转让煤化工项目股权 中石化获控制权
　　国电电力1月24日晚公告称，公司控股子公司国电英力特(行情,问诊)能源化工集团股份有限公司(以下简称&英力特集团&)拟将所持有的国电中国石化(行情,问诊)宁夏能源化工有限公司(以下简称&宁东公司&)45%股权、以25.93亿元的价格转让给中国石化长城能源化工有限公司(以下简称&长城能化&)，同时转让两个煤矿的探矿权。根据公告，英力特集团是国电电力控股子公司，公司持有其51%的股权，主要产业及发展方向为氯碱化工(行情,问诊)、煤基精细化工、盐化工、煤炭等领域。长城能化为中石化集团的全资子公司，于2012年9月成立，主要负责中国石化煤化工业务投资和经营，组织协调煤化工项目建设，对煤化工业务进行专业化管理。宁东公司是由英力特集团和长城能化共同出资成立的有限责任公司，注册资金51.3亿元，双方持股比例各为50%，主要负责投资建设宁东煤基化学多联产项目及配套工程建设运营。转让后，英力特集团和长城能化持有宁东公司的股权比例将变为5%和95%，英力特集团在宁东公司保留一名董事席位。此外，英力特集团拟在宁东公司股权转让后，将作为宁东煤基化学多联产项目配套煤炭资源的银星二号煤矿、宋新庄煤矿的探矿权转让给宁东公司。公告信息显示，这两个煤矿的煤炭资源地质储量共约11.33亿吨，年设计产能共约300万吨。近年来，中石化发展煤化工业务的步伐越迈越大，并在新疆、宁夏等多地布局。公开资料显示，上述宁东公司所负责投资建设的宁东煤基化学多联产项目及配套工程包括：年产50万吨甲醇、年产23万吨乙炔、年产30万吨醋酸、年产45万吨醋酸乙烯、年产20万吨1，4丁二醇5个化工项目等。目前热电项目已完成168小时试运行，化工项目处于试车准备阶段，预计2014年上半年投入商业运行。此次股权转让意味着，中石化将加强对宁东煤化工项目的主导权，加之中石化在煤化工技术上的经验，有利于推动宁东煤化工项目更快发展。而对于以电力生产销售的国电电力而言，有利于其集中精力做强电力主业。
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