监管层严把准入关日否三单IPO 净利3000万以下过会难度趋高|创业板|证监会|中小板_新浪新闻
本报记者 安丽芬 广州报道
在从严审核的监管理念下，今年以来一直是资本市场关注焦点的IPO节奏，出现了一些微妙的变化。
7月12日，创业板发审委第57次、第58次发审委会议同日召开，审核了5家企业的IPO申请，最终否决3家、通过2家，当日的否决率达到60%。
此之前的6月，无论是IPO审核数量还是通过率，都陷入今年来的“冰点”。与此同时，发审委当月的否决率急剧攀升到20%以上。
当日，证监会副主席姜洋在接受新华社专访时表示，将严把上市公司准入关，从源头上防止IPO“病从口入”。其此番表态的背景是，2016年以来证监会已审结首发企业692家，整体未通过率27.02%。
对IPO从严把关的同时，监管层对申请企业盈利能力的要求也在趋严。数据统计显示，目前净利润（以扣非后净利润孰低计算）低于3000万元的创业板首发企业、净利润低于5000万元的主板和中小板首发企业的过会难度趋高。
在一位不愿透露姓名的券商投行人士看来，虽然监管层对首发企业的盈利能力把关趋严，但是应该是一事一议，并不是仅仅看重净利润这一绝对数。
否决率持续攀升
7月12日，经创业板发审委第57次、58次会议审核，万马科技、盛弘电气首发获得通过，而爱威科技、嘉必优生物技术、江苏联动轴承首发申请均被否决。
对于被否疑点，证监会指出爱威科技是否涉嫌构成商业贿赂、一名独立董事是否符合相关规定，以及产品价格差异较大、产品毛利率高于同行、签约经销商的毛利率大于普通经销商的毛利率等，另外公司申请软件产品增值税即征即退是否涉嫌税务违法都是潜在原因。
嘉必优生物技术、江苏联动轴承被否理由则是很多被否企业的通病。其中，嘉必优生物技术对主要客户存在重大依赖的可能、江苏联动轴承则是存在关联交易、实际控制人控股权集中等问题。
“一天内否决三家可能是偶发事件，不能因为一时的否决率而得出什么结论，不过这也体现出目前对IPO的审核的确在日益趋严。”7月13日，中国政法大学教授、前发审委员李曙光对21世纪经济报道记者表示，未来几个月会有金融工作会议等重要事件，监管层应该会根据经济环境、市场环境调节IPO审核节奏。
虽然一天否决三家可能是偶发，不过自今年以来，发审委对IPO申请企业的否决率已在骤然提高。据Wind数据统计，2016年、2017年至今，发审委的否决率分别为6.64%、14%。
尤其是今年二季度以来，否决率还在持续拔高。
Wind数据显示，4月、5月、6月，发审委分别审核50家次、64家次和42家次的IPO申请，其中否决家次分别为6家、9家和10家，否决率分别为12%、14%和23.8%。
就上半年来看，撇去春节因素的2月，无论从审核数量还是通过率看，6月份都是上半年的冰点，当月的否决率罕见的攀升到20%以上。
进入7月以来发审委共审核23家IPO申请，总计否决4家，否决率为17.4%，这一否决率已经超过除今年6月份以外的5个月。
“虽然对首发企业的审核节奏不断加快，但监管层对IPO排队企业的质量要求更高了，尤其是对利润质量的要求更加重要。”7月13日，北京某大型券商一位保代对21世纪经济报道记者指出。
此前一天，姜洋也在上述新华社专访中指出，“从根本上防范和化解市场风险，严把上市公司准入关。”
净利润新门槛隐现
净利润意味着企业的盈利能力，这历来都是企业是否符合上市条件的重要硬性指标。此前有市场传闻称，IPO“内部标准”把创业板年盈利3000万元、主板和中小板盈利5000万元作为报材料的基本条件。
监管层对上述传言虽然未公开否认，不过也有媒体报道称这些传闻与事实不符，其引用证监会相关人士的表态称IPO审核过程中，对拟上市企业财务门槛和辅导期的要求均无变化。
不过，近期被否决的首发企业却集中呈现一个特点：净利润（以扣非后净利润孰低计算）低于3000万元的创业板申请企业、低于5000万元的主板和中小板申请企业的被否率都趋高。
如7月12日被否的三家首发企业里，爱威科技和江苏联动轴承2016年扣非后净利润均未超过3000万元，分别为2604.28万元和2894.63万元。
另据21世纪经济报道记者粗略统计，今年上半年41家被否的首发企业里，其中24家拟登陆创业板、7家拟登陆中小板、10家拟登陆主板。
24家被否的创业板首发企业里，约有13家申请企业最新年度的扣非后净利润低于3000万元，占比54%；17家被否的主板和中小板首发企业里，约有10家申请企业最新年度的扣非后净利润低于5000万元，占比59%。
“实际上，不仅净利润低于3000万元和5000万元被否的企业概率加大，有些达不到这一门槛的企业被劝退了，尤其是净利润不足3000万元的。”某大型上市券商的一名保荐代表人透露。
这一组数据实际上比监管层明文规定的标准要高出很多。
《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定，发行人申请首次公开发行股票最近两年连续盈利，且累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。其中，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
“首发管理办法只是下限，审核口径从来都不可能从低走。”上述北京某大型券商保代表示，从会计学角度讲，利润只是结果导出，而审核的关键本来就是结果呈现的过程是否合理可靠。
实际上，并非所有净利润不足3000万元的创业板首发申请企业都会被否。
比如新劲刚（300629.SZ）2016年净利润仅有2682万元、杭州园林（300649.SZ）净利润为2524万元，但它们均在今年上半年顺利过会。
“虽然监管层对首发企业的盈利能力把关趋严，但是应该是一事一议，并不是仅仅看重净利润这一绝对数。”上述北京某大型券商保代认为。
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【沪市最贵新股等你打 24个涨停创半年新高、赚钱效应回归】打新市场又有新变化，市场正在逐步回暖！而且，沪市第一高价股将于下周四申购，上市首日中签者即可大赚2.5万元。若以近期新股10个涨停计算，中签者可大赚13.6万元。（券商中国）
　　打新市场又有新变化，市场正在逐步回暖！而且，沪市第一高价股将于下周四申购，上市首日中签者即可大赚2.5万元。若以近期新股10个涨停计算，中签者可大赚13.6万元。　　10月27日，掌阅科技在拿下上市后的第22个涨停一字板后，因“交易异常波动”(简单来说就是涨幅过大)停牌核查，11月1月，掌阅科技复牌再收两个一字涨停，3日(周五)涨停一字板被打开，不过随后便又封于涨停。也即掌阅已经拿下第25个涨停板，涨幅达1318.27%。　　值得注意的是，掌阅科技已不是近期第一只因“涨幅过大”而停牌核查的新股了，这是新股市场回暖的最好佐证。而打新市场当前正出现四大特征，值得大家关注：　　1、打新市场有所回暖　　掌阅上市后拿下了24个涨停一字板，周五则以放量涨停报收，上市后涨幅达1318.27%，这一战绩已创下半年多新股涨停数新高。就今年来看，位居新股涨停排行榜第二，仅次于至纯科技的26个涨停。同时，也是2016年新规实施以来涨停数排名第三的新股，排名第一的是去年上市的海天精工，收出29个涨停。　　2、下周新股申购亮点多　　①沪市第一高价股来了，恒林股份于11月9日申购，发行价高达56.88元，简单计算，上市首日中签者即可大赚2.5万元，若以近期新股10个涨停计算，中签者可大赚13.6万元。　　②高中签率新股出现，山东出版于11月8日(周三)申购，网上发行数量为8000万股，据以往数据显示，山东出版的中签率有望挤进今年新股中签率前30.　　3、新股赚钱效应又现　　进入9月份之后，有所提高，新股的涨停数也有所提升。9-10月份，新股涨停数不超过5个的新股数量骤然下降，9月份仅2只，10月份仅1只；而在7-8月份，这一数据达到每月各11只。　　4、涨停数多的新股有三大特征　　券商中国记者通过整理新股上市数据发现，具有以下三种特性的新股，比较容易拿到较多涨停板数：　　①行业地位较高，或具有行业稀缺性。　　②较低的发行价格。　　③属于公用事业、计算机、医药生物、有色金属行业。　　打新市场有所回暖　　掌阅科技成了这半年来最牛新股，一举拿下24个涨停一字板，3日(周五)涨停一字板被打开，不过随后便又封于涨停。　　以24个涨停计算，掌阅科技已然创下半年来新股涨停数新高。亦是今年来第二高的新股上市涨停数，而就2016年新股申购新规实施以来，24个涨停数也毫不逊色，位居第三，仅次于年初上市的至纯科技(26个涨停)以及去年底上市的海天精工(29个涨停).　　具体来看，2016年以来，涨停数超过20个(包含)共计22只，海天精工、至纯科技、掌阅科技、华锋股份、康泰生物、丝路视觉、博思软件、环球印务、天顺股份、恒泰实达、兴齐眼药、东方中科、科大国创、丰元股份、新光药业、上海沪工、平治信息、汇顶科技、路畅科技、三祥新材、吉宏股份、景嘉微。　　更重要的信号在于，新股涨停数“过多”而被停牌核查的现象再次出现，掌阅科技、岱勒新材、铭普光磁均于近期发布了股票停牌核查公告。这是新股市场回暖的最好佐证。　　下周新股亮点多　　新股市场回暖，小伙伴更不能放弃打新，下周共计8只新股申购，以下为具体申购信息。　　仔细来看，下周这批新股亮点颇多。　　1、沪市第一高价股来了 　　于11月9日申购的恒林股份，发行价高达56.88元，虽然位居2016年以来新股发行价第四位。而具体来看，这只新股上市地点是上交所，是2016年以来沪市第一高价新股。　　为何在此要特别强调是沪市新股呢？原因在于两市新股中签的股数不同，深市中一签是500股，而沪市中一签是1000股。简单来看，也就是说中一签沪市股票相当于中两签深市股票。　　恒林股份发行价高达56.88元，中一签则可获得1000股的恒林股份，即需要缴款56880元。而在恒林股份在上市的第一日，中签者即可大赚2.5万元！　　若以深市发行价最高的新股亿联网络(发行价88.67元)来看，收获了11个涨停板，以此计算，中一签恒林股份可大赚15.56万；　　若以已发行的沪市发行价最高的新股步长制药(发行价55.88元)来看，收获7个涨停板，以此计算，中一签恒林股份可大赚8.8万。　　2、高中签率新股出现 　　于11月8日(周三)申购的山东出版，网上发行数量为8000万股，位居今年新股网上发行数量的第23位。券商中国记者统计数据发现，中签率与网上发行数量呈一定正相关，按照山东出版网上发行数量来看，山东出版的中签率有望挤进今年新股中签率前30.　　新股赚钱效应又现　　新股收益率下降、两三个涨停就开板……这一话题成了今年打新市场永恒的话题。不过，据券商中国记者统计发现，进入9月份之后，这一情况有所变化，打新收益率有所提高，新股的涨停数也有所提升：　　以新股涨停数不超过5个的新股数量来看，今年2-3月份，每月各1只，占当月上市新股的3.03%和2.13%，为今年低点；　　进入4月份之后，新股涨停数不超过5个的新股数量开始增多，特别是到了7-8月份，这一数据达到每月各11只，占比分别是36.67%和29.73%；　　进入9月份之后，新股涨停数不超过5个的新股数量骤然下降，仅2只，占比5.56%；　　10月份，新股涨停数不超过5个的新股数量更少，仅1只，占比6.67%。　　什么样的新股涨停数量多　　哪一类新股涨停数较多，是每一位投资者最为关心的话题。券商中国记者通过整理新股上市数据发现，具有以下三种特性的新股，比较容易拿到较多涨停板数：　　1、行业地位较高，或具有行业稀缺性　　以刚刚拿下24个涨停一字板的掌阅科技来看，掌阅科技作为移动阅读行业龙头，月活用户过亿，年营收复合增速高达41.8%。　　华金证券在研报中提到，掌阅科技作为数字阅读平台龙头，拥有市场最高占有率、渗透率，月活超1亿，付费用户ARPU值超50元。根据易观的数据，年数字阅读还将维持20%的増速，看好在行业蛋糕变大、用户付费习惯养成后对正版价格的不敏感，使得付费用户占比、ARPU值进一步提升，公司作为行业龙头拥有平台溢价。　　由此来看，掌阅科技受到市场追捧并不意外。　　再来看看近期大热的华大基因。　　华大基因作为国内基因检测龙头企业，潜在市场空间巨大。据BCC research数据，预计到2020年全球基因测序市场规模高达138亿美元，年复合增长率20%。中国基因测序尚处于起步阶段，预计未来五年复合增速在35%左右，市场规模将突破300 亿元。　　此外，华大基因还具有行业稀缺性及排他性优势。华大基因拥有生育健康类服务、基础科研类服务、复杂疾病类服务和药物研发类服务等四大核心业务，是国内少有的掌握核心测序技术的企业和世界上最大的医学基因检测中心之一，与全国上千家医疗机构开展合作，拥有全球先进的基因组研究平台和生物信息分析能力。　　因此，华大基因作为一只新股，上市后的疯狂表现或许就在情理之中。而在华大基因上市三个月期间，其市值已跃升至创业板第三大市值公司。　　2、新股发行价格低　　低价新股拥有高涨停数，已是打新市场公开的秘密。据券商中国记者统计：　　今年涨停数超过15个(包含)的新股共计40只，其中发行价低于5元的共计11只，占比27.5%；　　40只新股中，仅11只新股发行价超过10元，其中发行价最高的是海峡环保，但其发行价仅为13.86元。　　3、属于公用事业、计算机、医药生物、有色金属四大行业　　继续以涨停数超过15个的40只新股为样本，可以发现，公用事业、计算机、医药生物、有色金属四大行业的个股做多，分别占有5只，整体占比50%。
(原标题：2017沪市最贵新股等你打，中一签有望大赚14万，重点是赚钱效应回)
(责任编辑：DF142)
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按下Enter发送　　发审委对IPO申请企业给出“暂缓表决”的频率越来越高。继9月26日和27日3家企业被“暂缓表决”之后，28日又有两家企业发审委给出了“暂缓表决”的审核结果。至此，今年以来，已经有16家企业“暂缓表决”，还有53家企业IPO被否。业内表示，创业板或将迎来史上最严发审审核。
　　IPO审核趋严可能成为常态
　　9月13日，4家公司同日首发被否，被市场戏谑地称为首发上会企业的“黑色星期三”。在今年7月召开的全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会上，证监会主席刘士余强调，要“切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化”。这也被业内解读为新股发行审核严监管的口径长期不会出现松动。
　　统计数据显示，2016年有275家IPO上会，247家过会，18家被否，10家撤回，被否率仅为6.55%。相比于2016年IPO企业过会率，今年以来，已经有53家企业的IPO申请被否，其中有32家为拟在创业板上市的企业。
　　大同证券首席投资顾问郑虹表示，拟在创业板上市的企业被否数量较多，主要是由于创业板IPO门槛低于主板与中小板，大多数想上市的企业把目光集中到了创业板上，而在审核过程因成长性等要求不达标而被否；另外，创业板上市的企业需要具有创新型科技含量的主营项目，不排除部分企业为了能够上创业板存在包装的可能。
　　3000万利润成隐形红线
　　值得注意的是，这次被否的股份有限公司、湖南股份有限公司都因利润问题被关注，而两家公司的净利润均未达到3000万元。在投行人士看来，3000万元的扣非后净利润是企业过会的一道隐形红线。
　　据统计，以上会最近一年扣非后净利润进行分类统计，低于3000万净利润的企业共31家，仅7家通过，过会率为22.58%。有24家具有“利润3000万以下”特点的企业被否，否决率为77.42%。
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，在企业达到IPO门槛标准比较勉强的情况下，监管层对上会企业IPO申请材料的真实性等方面审核严格是正确的，以看是否有“注水”、“包装”业绩等现象。相对而言，企业业绩规模较大抗风险的能力也更强一些，这些企业大多也度过了高风险期，上市后有利于保护风险意识不强的散户。 (原标题：创业板或迎来史上最严审核)
□ .徐.蔚　 .楚.天.都.市.报创纪录！刚刚4公司被否，今天审8过3，净利不足3000万全死，压低高管薪酬调节利润、利润大幅飙升、变更收入确认，都滚蛋了
今天，刚刚，证监会创业板发审委审核8家企业，1家公司取消审核，3家过会，4家被否。
截至今天，本周审核13家，8家过会，4家被否，1家取消审核。4家被否的企业中，3家的保荐人都是招商证券，瑞华会计师事务所有2家被否。
今天的审核，看点着实不少。
第一大客户为第一大供应商的赛纬电子被否决，大客户集中的世纪恒通被否决，高管薪酬连年下降的广信科技被否决。
仔细剖析三家被否的原因，扣非净利润是共同特征，这三家中，普遍扣非规模不足3000万——所以说，3000万很危险，轻易不要以身试法啊！
湖南广信，扣非净利润不足3000万、又加上被怀疑压低高管薪酬调节利润，妥妥的被否。类似的案例，都没有好下场。所以一定要注意啊，体量小，加上压低高管薪酬调节利润，监管的态度非常高压，碰上必死。
此外，会计差错调整、报告期内变更收入确认方法的智业软件，也被否。
从过会的来看：
新三板取消挂牌的万隆光电过会，新三板的同志们又要欢呼了。这家公司里，神秘的82年董秘牛逼了，82年的女生，不仅成为上市公司董秘，而且身兼多个投资公司职位。读本文的80后，你们感受到差距了吗？
广哈通信，军工企业信息披露豁免的，过会。
长盛滑动轴承，投资了大批量理财产品，顺利过会。
今天审核的企业，问题关注：
珠海市赛纬电子材料——第一大客户为第一大供应商、实际控制人代持引发竞业禁止、经营性净现金流由正转负、商业承兑汇票激增
山东泰和水处理（取消审核）——违规租赁农村集体土地、是否账外贴补费用、出口产品将被征收反倾销和反补贴税
科技智业软件——反馈后会计差错调整、未调减商誉减值、报告期内变更收入确认方法
世纪恒通科技——扣非净利润规模小、大客户集中、研发费用资本化追溯调整、积分业务拉低毛利、新增洗车业务业绩亏损
杭州万隆光电设备——取消新三板挂牌、投资性房地产转换为固定资产、神秘的82年董秘
湖南广信科技——扣非净利润不足3000万、高管薪酬连年下降、实控人女儿曾未被认定共同控制、未支付的社保冲回非经常性损益
广州广哈通信——军工企业信息披露有限、实际控制人未追溯至国资委
浙江长盛滑动轴承——高风险投资理财超过50%、实控人出任其他在审IPO企业董事长、委外加工
一、净利不足3000万，集体挂掉
世纪恒通——2014年度、2015年度、2016年度及月，扣非后净利润为2196.22万元、1670.91万元、3416.02万元和2016.54万元。
智业软件——2014年-2017年6月，扣非净利润 3396万、2013万、4350万、185万
赛维电子——年1-6月，归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为：1,927.38万、1,760.59万、4,986.61万、2,706.35万。
湖南广信——2014年至2017年一季度，扣非净利润分别为1,513.33万、1,779.37万、2,188.60万和369.95万
二、审核结果
（一）珠海市赛纬电子材料股份有限公司（首发）未通过。
（二）智业软件股份有限公司（首发）未通过。
（三）世纪恒通科技股份有限公司（首发）未通过。
（四）杭州万隆光电设备股份有限公司（首发）获通过。
（五）湖南广信科技股份有限公司（首发）未通过。
（六）广州广哈通信股份有限公司（首发）获通过。
（七）浙江长盛滑动轴承股份有限公司（首发）获通过。
三、发审委会议提出询问的主要问题
（一）珠海市赛纬电子材料股份有限公司【被否】
1、2015年至月，发行人对第一大客户沃特玛的销售收入占公司营业总收入的比例分别为11.63%、45.93%和47.46%，发行人向沃特玛销售产生的毛利额占公司毛利总额的比例分别为4.79%、45.18%和34.03%。月发行人向沃特玛的采购金额达到6,379.48万元，沃特玛成为发行人的第一大供应商，占比达到47.98%。截至日，公司对沃特玛的应收账款和应收票据合计8,598.90万元，其中应收账款1,898.90万元、应收商业承兑汇票6,700.00万元。请发行人代表：
（1）说明沃特玛既是发行人第一大客户又是第一大供应商的合理性和必要性，说明沃特玛对发行人后续经营的重要性；（2）发行人向沃特玛采购六氟磷酸锂，采购款项直接从发行人应收沃特玛销售款项中抵扣，说明抵销应付账款和应收账款对发行人报告期现金流量表和利润表的影响，说明上述会计处理是否能准确反映发行人的经济业务；（3）说明发行人向沃特玛采购六氟磷酸锂的价格远高于市场平均价格的原因，说明发行人向沃特玛销售产品的价格是如何确定的，并据此说明与沃特玛的合作模式属于商品买卖还是属于委托加工；（4）公司对沃特玛的产品销售价格，是在对方提供的主要原材料的价格基础上加成计算而来，请说明从沃特玛采购原材料后，在公司提供产品之前，原材料的价格的波动是否会影响到向对方的销售价格，请说明该交易模式对双方而言，是否符合风险和报酬的转移的条件，交易的实质是委托加工还是产品销售；（5）请同时从销售和采购的角度分析，公司的生产经营对沃特玛是否存在依赖。请保荐代表人对上述问题发表核查意见。
2、招股说明书披露发行人按合同（订单）约定发货，待买方签收并验收合格后或于验收期满未提出异议后确认收入。请发行人代表：（1）结合与沃特玛的《采购订单》以及销售补充协议，进一步说明报告期实际执行的收入确认政策是否与披露的政策相一致；（2）说明2015年度确认与沃特玛销售的最初时间；（3）说明报告期末对已背书或贴现但资产负债表日尚未到期的商业承兑汇票如何列报；（4）进一步说明与沃特玛销售和采购业务合作的可持续性及交易的实质。请保荐代表人：（1）对发行人收入确认具体政策披露的充分性和准确性发表核查意见；（2）对发行人与收入确认相关的内部控制发表核查意见。
（二）智业软件股份有限公司【被否】
1、根据申请文件，发行人在2017年上半年对2013年末至2016年末的商誉进行减值测试并进行追溯调整，在2013年末计提天津天职、云南汇众、内蒙古普诺杰商誉减值合计5,062.40万元，2015年末计提天津天职商誉减值383.26万元。此外，在2017年6月末计提福建海医汇商誉减值109.45万元。根据发行人最新版招股说明书，发行人2013年末至2017年上半年末商誉账面价值分别为2,696.27万元、2,696.27万元、2,582.51万元、3,896.28万元、3,896.28万元。请发行人代表说明：（1）各个公司商誉减值的测算过程、测算方法和测算结论，上述商誉减值准备计提是否充分；（2）原申报报表商誉减值测试方法及未计提减值的原因，2017年上半年对2013年至2016年末商誉减值做会计差错更正的原因和决策程序；（3）发行人目前账面仍有3,896.28万元商誉，是否存在进一步计提商誉减值的风险。请保荐代表人就上述事项发表核查意见，并说明上述财务处理是否符合相关会计准则的规定。
2、日，发行人股东大会审议通过公司注册资本增加680万元，增资方肖联农等33名员工、厦门仁业、厦门诚业、厦门智软按7.5元/股以现金方式认购，其中，厦门仁业、厦门诚业、厦门智软均为员工持股平台。日，发行人股东大会审议通过注册资本增加300万元，增资方中卫成长、天亿资产按21元/股以现金方式认购。请发行人代表说明发行人未按照中卫成长、天亿资产的入股价格确认股份支付费用的原因及合理性。请保荐代表人发表核查意见。
3、2014年、2015年、2016年扣除税收返还和政府补助后的净利润分别为2564.1、-201.78、1839.34万元，自2013年至2016年期间，发行人陆续收购了天津天职、内蒙古普诺杰、云南汇众的100%股权、西藏展望60%股权，并增资控股了云顶伟业与福建海医汇。请发行人代表：（1）说明上述收购行为对发行人报告期内盈利能力的影响，说明发行人后续经营的主要瓶颈；（2）“2014年度至2016年度，经认定可以加计扣除的研发费用分别为2,054.57万元、2,361.54万元、2,572.04万元，同年分别加计扣除1,027.28万元、1,159.10万元、1,286.02万元”，说明认定数与加计扣除数之间差异的具体情形。请保荐代表人对上述问题发表核查意见。
（三）世纪恒通科技股份有限公司【被否】
1、发行人招股说明书披露2014年度、2015年度、2016年度及月，扣非后净利润为2196.22万元、1670.91万元、3416.02万元和2016.54万元。报告期各期末，公司在职员工数分别为2,753人、1,860人、1,553人与1,228人，人数逐年减少。发行人解释业务推广重心由自有呼叫逐步向外协外包方式转移。但从发行人提供的外呼公司的成本与发行人自行外呼成本的比较看，自行呼叫的单次成本明显低于外呼的成本。报告期，发行人流动到外包公司的员工总数为1,153人。请发行人代表说明：（1）在营业收入大幅增长的情况下报告期员工人数大幅减少的原因；（2）在外包呼叫的单次推广成本较高的情况下，发行人选择大幅增加第三方推广的比例的原因及合理性；（3）主要外包公司的情况，外包公司是否具有相应资质；其推广业务是否符合《通信短信息服务管理规定》等相关法律法规；（4）发行人报告期需补缴的社会保险、住房公积金金额（测算值）占公司当期利润总额的比例为38.14%、33.01%、7.85%、2.27%，未交纳五险一金占比较高，是否符合相关法律法规的规定。请保荐代表人发表核查意见。
2、根据招股说明书披露，报告期内，发行人主要产品中电子优惠券业务收入大幅下滑，车友助理产品收入大幅上升。报告期内，电子优惠券的测算均价为1.89元/户、1.82元/户、1.85元/户和1.78元/户，电子优惠券的推广成本分别为4.55元/户、4.84元/户、5.23元/户和6.22元/户，电子优惠券的月平均结算用户数呈下降趋势、单位推广成本呈上升趋势。报告期内，车友助理的结算均价为7.09元/户、5.10元/户、3.64元/户、3.58元/户，测算均价呈下跌趋势；单位推广成本为5.00元/户、4.98元/户、5.80元/户和5.57元/户，呈上升趋势。报告期上述两项业务的毛利贡献率分别为60.45%、60.98%、72.10%和66.16%，且为此次募集资金的主要投向。（1）请发行人代表说明电子优惠券产品收入大幅下滑的情况下，毛利保持稳定的合理性。（2）报告期内车友助理产品毛利率大幅下滑，根据发行人说明，随着产品积累的用户数增加，该产品的毛利率会随之增长，然而其用户数在2016年度产生爆发式增长后并未出现毛利率的增长，并且全网的车友助理的分成比例下降，比例由40%下降至35%。请发行人代表说明，在其他合作条件未发生重大变化的情况下，全网的车友助理分成比例下降的原因，后续是否存在分成比例进一步下降的风险；车友助理产品的毛利率是否存在进一步下滑风险。（3）请发行人代表说明电子优惠券和车友助理业务未来的持续盈利能力。请保荐代表人发表核查意见。
3、积分兑换业务为公司2015年引入的新业务，该业务的毛利率较低。2015年、2016年及月，积分兑换业务的毛利率分别为7.79%、1.21%与1.04%，产生营业收入分别为2,215.79万元、18,289.43万元及9,824.18万元。请发行人说明:（1）积分兑换业务毛利率极低的情况下大力发展该业务的目的。（2）说明公司是否符合《创业板首发管理办法》中主要经营一种业务，以及最近两年内主营业务没有发生重大变化情形的相关规定。请保荐代表人对上述问题说明核查过程并发表核查意见。
（四）杭州万隆光电设备股份有限公司【过会】
1、招股说明书披露报告期内，发行人员工平均薪资水平分别为6.05万元/年、6.90万元/年和6.78万元/年、3.57万元/半年，2016年度在销售收入和扣非后净利润增长的情况下平均薪资水平出现了下降，请发行人代表说明原因，并结合高管薪酬水平与同行业可比公司对比分析说明其人工成本的真实、合理、完整性。请保荐代表人发表核查意见。
2、申请文件披露发行人对于商品销售收入确认既不采用初验法，也不采用终验法，与同行业可比上市公司一致。请保荐代表人：（1）说明发行人及同行业可比上市公司收入确认的相关关键证据；（2）说明广电运营商未严格执行合同验收条款是否损害发行人利益，是否对发行人收入确认及应收账款的安全回收产生影响；（3）说明对申请文件披露的“广电运营商普遍不执行合同规定的验收条款”的核查过程及核查结论。
（五）湖南广信科技股份有限公司【被否】
1、发行人从事绝缘纸板和绝缘成型件产品研发、生产和销售，报告期内的净利润分别为1,683.22万元、2,179.54万元、2,267.81万元，实际控制人魏冬云控制的新邵广信从事纱管纸的生产、加工和销售，新邵广信替发行人代收购木浆废边料，新邵广信与发行人共用锅炉。
请发行人代表：（1）说明实际控制人纱管纸、绝缘纸板业务演变过程，说明发行人业务增长缓慢的原因；（2）说明报告期内新邵广信采购木浆的数量、单价、自用数量、销售给发行人的数量、单价，说明上述木浆由新邵广信销售至发行人的运输、签收、开票程序和结算程序，说明新邵广信替发行人代收购木浆废边料的必要性及合理性；（3）说明新邵广信与发行人共用锅炉的必要性及合理性；（4）说明新邵广信亏损的原因，说明报告期内新邵德信员工人数下降的合理性；（5）说明新邵广信和发行人之间共同费用的承担划分方法和依据，发票的开具流程。
请保荐代表人：（1）说明对上述问题的核查过程和核查结论；（2）对新邵广信纱管纸业务与发行人绝缘纸板业务是否存在同业竞争发表核查意见。
（六）广州广哈通信股份有限公司【过会】
1、2014年至2016年，发行人营业收入的复合增长率为6.02%，净利润复合增长率为7.22%，近2年又一期的毛利率分别为57.25%、57.81%、53.53%，其中佣金式销售的毛利率分别为57.59%、52.63%、39.62%，买断式销售毛利率分别为62.45%、58.85%、57.24%。请发行人代表：（1）结合主营业务的成长性，说明毛利率远高于同行业上市公司毛利率的原因及合理性；（2）说明采取买断式销售和佣金式销售两种方式代理销售的原因，说明买断式销售的关键合同条款和销售确认的依据，说明佣金式销售中佣金的确定依据，并说明买断式销售的毛利率高于佣金式销售毛利率的原因及合理性；（3）说明销售费用-服务费计提金额持续下降的主要原因；（4）说明存货逐年上升及报告期各期末发出商品金额较大的主要原因，并说明存货准备计提的合理性。请保荐代表人对上述问题发表核查意见。
2、报告期内，发行人军品销售收入占比较高。申报材料显示，军品的销售价格以审定价为准，在审价完成前，发行人先按与客户的合同约定的暂定价确认收入，待审价完成后，再将相关差价计入后续新签合同。发行人按前述方法将2013年度由于审定价与销售合同价格的差异形成的收入差额2547.16万元计入2014年度，发行人2014年度的净利润因此由2505.01万元增加至4670.10万元（招股说明书披露数）。请发行人代表说明其收入确认是否满足企业会计准则“收入的金额能够可靠地计量”的要求，请保荐代表人就发行人财务报表的编制是否符合企业会计准则的要求发表核查意见。
（七）浙江长盛滑动轴承股份有限公司【过会】
1、根据申报材料，报告期内发行人经销收入占主营业务收入的比例分别为24.39%、24.05%、26.49%及25.03%。年度中介机构通过直接走访最终用户确认的经销商收入实现最终销售的比例分别为19.32%、24.13%及30.30%。请发行人代表说明境外经销商的销售情况，是否完成最终销售，终端客户的采购量与终端客户使用发行人产品的产量是否能够匹配，信息披露是否真实、准确、完整。请保荐代表人说明核查过程并发表核查意见。
2、发行人实际控制人曾任职于双飞轴承，双飞轴承的产品与发行人相似，同处于浙江嘉善地区，人员工资水平相当，营业规模相当。年，双飞轴承主营业务毛利率分别为32.06%、32.68%和35.80%，而发行人毛利率为38.46%、41.31%和42.55%，发行人轴承毛利率较双飞轴承高，请发行人代表分析说明主要原因。发行人认为其生产人员较少，人工成本低于双飞轴承的原因是否合理；发行人2014年度和2015年度的固定资产原值较双飞轴承低，从而使得折旧费用较低，最终导致制造费用较低的原因是否合理。请保荐代表人发表核查意见。
3、招股说明书披露报告期各期末，发行人应收账款余额分别为6,754.62万元、7,554.00万元、7,895.40万元和9,890.96万元，其中账龄在1年以内的应收账款超过98%，其中3个月以内（含3个月）占94.11%，且报告期各期末均未计提坏账准备。请发行人代表结合应收账款坏账计提比例说明其坏账准备政策是否稳健。请保荐代表人发表核查意见。
四、尾声：投资机构必读的研究攻略
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