&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&企业债务管理中的筹资问题，如何避免财务风险的侵袭
企业债务管理中的筹资问题，如何避免财务风险的侵袭
正在读取...&|&作者：无锡债权债务律师&|&来源：法邦网
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一、企业债务管理中的筹资问题随着商品经济条件下，资金已经成为企业持续生产的“血液”。个体、集体企业需要自筹资金，国有企业也不能完全依赖国家投资，这就要求企业的资金来源渠道逐步向多样化发展，筹集资金已经成为企业经济活动的重要组成部分，企业的筹资管理也相应的成为企业管理的重要环节。债务筹资问题就是筹集债务型资金时应考虑的有关问题，如债务时机、规模、比例结构、和还款期限分布等。对这些问题若有高瞻远瞩的谋略，企业就可提前避免财务风险的侵袭。二、如何避免财务风险的侵袭（一）选择适宜的债务时机。企业债务要把握适当的时机，一般来说，在经济起飞前或振兴之时，企业由于资金不足就会大量举债，以便调动和利用企业不景气时不得不闲置或利用率不高的劳动力、生产工具等要素，使其按合理的数量和质量重新组合，形成新的扩大的生产力。此时举债，资金的使用效率大于债务的利息率，所以企业不仅能取得财务杠杆效益，而且还有利于把企业生产能力提高到相应的规模，从而提高企业的竞争力。相反，如果企业经营不景气，生产经营活动正处于衰退之中，且短期内无转生希望，则不宜多债务，因为此时，资金的利润率小于债务的利息率，企业如果举债就会陷入“以债养债”的恶性循环，信誉扫地、甚至会导致企业破产。恶意举债对企业、金融机构、国家、社会、管理者都会产生严重的负面效应。（二）确定合理的债务规模。企业的资本结构确定债务规模，恰当的资本结构决定合理的债务规模。所以即使企业经营状况繁荣景气、蒸蒸日上，举借债务也并不是愈多愈好。举债是为了弥补自有资金不足。满足经营资金需求并发挥财务杠杆的作用，它不能只成为企业的负担。债务应当以一定的自有资金为，以一定的盈利能力和偿债能力为前提，以保证生产要素充分有效结合为限度，再结合企业的经营战略、承担风险的能力、最佳资本结构状况来确定合理的债务规模。各企业所处行业不同，在行业中的竞争地位不同，经营战略各异，故而承担风险的能力有差别，因此，企业之间不可能存在统一债务规模标准。由于经济发展具有周期性，企业应根据经营状况的变化相应地调整债务规模。恰当的筹资渠道、类型、结构可以使企业未雨绸缪，避免重大财务风险。1、债务资金分布。债务可以分为长期，中期，短期三种资金，企业在筹资决策时，必须考虑三者之间的均衡安排，特别要注意短期债务的比重，因为它需要当期以流动资金偿还。如果三者形成合理的比例构成，就可避免还款期集中和还款高峰的过早出现。2、筹资方式。债务源于借款，业务往来、自发形成等多种渠道。值得一提的是往来和自发的资金融入常不为人们重视。往来中的资金融入的主导思路是“先进后出”，“先进”就是购入的商品和劳务先行进入企业，“后出”是指商品和劳务的应付款项滞后流出企业，具体方式如应付账款、应付票据等等；业务往来和自发形成的债务在企业的存续时间短，如，应付工资从计提到支付不超过一个月，应付票据最长不超过6个月，而且这两类资金投资风险大，如果债务到期而资金不能及时回 笼，企业必然丧失信用，丧失市场，而且还会传递财务状况不佳的信号，所以这两类资金要谨慎应用。不同企业筹资配合的方式不同，企业应在既定债务规模下，选取适合的筹资政策。（三）借款利率。判断企业是否应该借款，借款利率是非常关键的因素。借款利率必须低于公司或项目的投资报酬率，这是企业借款的前提条件。项目利润率可能高于或低于企业平均利润率，在具体选择借款可行性时应以项目利润率为标准，进行精细 化决策。 对借款的利息支付方式及时间也要认真做好决策。因为资金时间价值的存在，利息是先支付还是后支付，对借款利率的升高或降低都会有一定的 影响。所以在保证企业借款能够实现 的前提下，应尽可能地降低利息支出和费用支出，以实现资金成本的最低化，把企业举债经营的风险维持在可以接受的限度内。（四）合理规划债务偿还期限结构。在债务结构分布上，企业必须对债务偿还的期限结构进行规划。企业在规划债务期限结构时主要应考虑以下几个因素：1、资金运用所需时间长短。一般而言，资金的短期需求就举借短期债务，资金的长期需求就举借长期债务。前者是为了企业避免徒然无谓的利息负担，后者是为了避免企业在需要时筹不到资金，同时避免债务到期时无偿还能力。2、利率在未来变动的可能性。如果预计未来利率将下降，则多举借短期债务，否则，多举借长期债务。3、企业规模的大小。一般来说，小规模企业只能筹集到短期债务，而大型企业才有能力举借长期债务。4、偿还期限分散化。无论是长期债务还是短期债务，筹资时偿还期限 都应分散化，不能集中在某一天、某一月或某一年。财务经理在筹资时就应充分关注此问题，使企业的财务风险降至最低。 债务期限的合理规划能降低财务风险，一则可以确定合理的利息负担；二则可使企业避免债务到期过分集中或避免企业在缺乏资金时却要面临债务偿还的困境。但需要指出的是，现在尚无任何规则决定债务总额中长期债务和短期债务的最恰当比例。债务比例随着经营状况变动而呈动态变化。企业应根据经营环境的实际，机动地调整债务的期限结构。以上便是企业债务管理中的筹资问题，如何避免财务风险的侵袭的具体内容，希望能够对您有所帮助，当然，在实践中，有更多关于这的问题，如果您想要了解更多关于这方面的法律问题，请具体联系我们律师，我们会根据您的具体情况，为您进行专业的法律分析。
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无锡债权债务律师温馨提示：由于企业管理层只注重债务融资过程中的风险，如，是否筹集到资金、筹集到多少资金、筹集资金的条件，而对筹集到的资金如何利用、日后如何偿还、怎样偿还缺乏较为详细和成熟的考虑，造成融资后经常发生纠纷，严重的甚至出现财务危机。因此，建议管理人员全面考虑债务融资存在的风险。
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270天以内&&中小企业集合票据（SMECN）：2-10家企业& BBB以上&&短期融资券（CP):无担保票据& A级以上&一年以内&&&&中期票据（MTN）：无担保票据& AA以上&一年以上&多为5年&&定向工具(PPN):& AA以上（非强制）&& 2-3年&&资产支持票据(ABN):非金融企业& 2年左右企业短期融资券发行主体：中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业。债券内容：企业依据中国人民银行&&短期融资券管理办法&&规定的条件和程序 & & & & & & & & & & & & & 在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证 & & & & & & & & & & & & & & 券。发行期限：融资券的期限最长不超过365天。发行融资券的企业可在上述最长期 & & & & & & & & & & & & & & & 限内自主确定每期融资券的期限。交易对象：融资券对银行间债券市场的机构投资人发行，只在银行间债券市场 & & & & & & & & & & & & & & & & &进行交易。融资券不对社会公众发行。管理机构：中国人民银行依法对融资券的发行、交易、登记、托管、结算、兑 & & & & & & & & & & & & & & & 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Term Note，MTN）是由非金融企业在银行间市场发行的一种债务融资工具，无担保，期限3-5年，可以一次注册额度、分期发行；募集资金可用于满足发行人多种资金需求，包括补充流动资金、调整债务结构、固定资产投资等，具有期限结构合理、发行便利、资金用途灵活等优点。发行流程主要参与中介机构角色主要责任主承销商制作及完善时间表&协助申报文件制作协助与主管部门的沟通及协调协调会计师、评级师及律师协助发行人确定发行方案组建承销团市场分析、方案建议&簿记实施、缴款及票据的登记注册&& &其他有关工作事项&&评级机构进行尽职调查出具评级报告提供跟踪评级服务&& &法律顾问审核文件，包括提交主管部门的文件及信息披露文件进行尽职调查&&出具法律意见书&审计机构按中国会计准则审计最近三年的财务报告&&&&中央国债登记公司负责本期票据的注册、登记、托管服务，及利息支付和到期兑付等&& &定向票据-PPN具有法人资格的非金融企业在交易商协会注册，向银行间市场特定机构投资人发行，并在特定机构投资人范围内流通转让的债务融资工具。政策要求注册制：经注册方可发行发行主体：非金融企业发行对象：银行间市场特定机构投资人发行额度：注册额度内发行，首发6个月内。PPN和中票对比PPN的优势第一：半数以上已注册的企业存在净资产接近或超过40%的问题，缺乏公募债券发行空间。第二：定向工具支持保障房融资，但房地产类企业发行公募债券的限制仍然比较严格。第三：部分未公开发行过债券的企业，考虑到私募产品在发行准备工作方面相对简单，节约成本，也注册发行了PPN。第四：AA级以上都可以发行，期限灵活（半年、一年、两年、五年）。第五：今年PPN与短融中票的利差显著扩大，吸引力相比去年有所增强。基本要求、申请准备阶段和注册文件基本要求境内依法设立的企业法人企业经营活动正常，流动性良好，偿债资金来源稳定募集的资金用于本企业生产经营近三年没有违法和重大违规行为及延迟支付本息的情形具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度其他条件，主要是符合国家宏观调控政策申请准备阶段确定融资额度确定融资期限选定中介机构确定初始投资人签订定向发行协议完成内部流程注册文件发行人：内部决议；注册材料报送函；营业执照；近3年审计报告主承销商：推荐函；注册信息表投资人& 投资确认函律师& 法律意见书公共材料& 《定向发行协议》；中介机构资格件注册流程注册结果交易商协会接受发行注册的，出具《接受注册通知书》，注册有效期2年。企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具。企业应在注册后6个月内完成首期发行。企业在注册有效期内修改《定向发行协议》，应重新注册。注册后发行阶段发行对象全国银行间债券市场签署《定向发行协议》的机构投资者，不对社会公众发行。发行报告发行完成后的次一工作日向交易商协会报告流通转让全国银行间债券市场签署《定向发行协议》的机构投资者之间存续期内后续管理披露内容由发行人与投资人协商确定存续期内重大事项报交易商协会资产支持票据ABN定义资产支持票据（ABN，Asset-BackedMedium-termNotes，）是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。资产支持票据是一种债务融资工具，该票据由特定资产所产生的可预测现金流作为还款支持，并约定在一定期限内还本付息。资产支持票据通常由大型企业、金融机构或多个中小企业把自身拥有的、将来能够生成稳定现金流的资产出售给受托机构，由受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金。操作流程1、成立特殊目的公司（SPV)2、注入资产（应收账款、银行信贷、信用卡应收款）3、SPV发行票据销售。注册流程1、交易商协会注册2、公开或者非公开发行3、基础资产需产生稳定的现金流资产支持票据=资产证券化？答案：否资产证券化具备严格的破产隔离，资产支持票据并未要求严格的破产隔离。基础资产的选择收益类资产：租金收入、高速公路收费权应收账款类资产：承兑汇票、货物应收款、BT合同。收益类资产现金流持续时间较长，适合发行期限较长的ABN。应收账款类资产期限较短，仅适合发行期限较短的ABN。
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