反弹恐胎死腹中 纸黄金价格或迎新拐点-纸黄金-金投网
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反弹恐胎死腹中 纸黄金价格或迎新拐点
反弹恐胎死腹中，纸黄金价格或迎新拐点，技术上来说，昨日的行情既有技术拉高的过程同时也包含了基本面相关产品最后回落拖累黄金价格回落的过程。
金投网3月14日讯，周四(3月14日)亚市早盘，震荡走低，目前交投于317.3元/克附近，日内数据较多，重点关注欧美方面的经济数据。
昨日美国零售销售数据的亮丽表现无疑是拖累纸上涨步伐的拖累过程，而这样的结果也使得本轮刚刚破位的价格上涨表现再度回到转折信号中来。
今日的基本面主要关注美盘开始时段的美国初请失业金人数以及美国2月消费者物价指数，如果这样的数据依旧好于预期的话，那么本轮反弹将彻底终结。
昨日纸黄金宽幅整理，盘中黄格冲高319.3下方后开始震荡回落，最低再度回踩之前日线震荡区间上轨即斐波纳契23.6附近后低位震荡，日线最终收线在317上方，纸黄金价格以一根上影线很长的倒锤头形态收尾。
而这样的形态后，虽然纸黄金价格有效回踩之前阻力，但是日线压的太低不利于的延续拉升，且昨日基本面美国数据的强劲以及欧元区经济的进一步低迷也早就是昨日冲高回落的这波行情，所以在操作上以区间高空为主，给出低点后在考虑多单。
技术上来说，昨日的行情既有技术拉高的过程同时也包含了基本面相关产品最后回落拖累黄金价格回落的过程，而不管如何，技术形态最终以一根上影线较长的倒锤头收尾之后，已经将前日的有效破位大阳线意义抵消，行情要有一定回落趋势和压力的。
所以今日金价的操作根据形态首先要考虑的是逢高做空，点位上回踩318.5-318附近就可以做空，保守的319空，止损319.5附近，下方目标看317的支撑，跌破的话看316和315附近的位置即可。
金投网(gold.org)中心显示，北京时间09：34，报317.33元/克。
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我的意见：趋势线和拐点线的画法(图解)
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趋势线和拐点线的画法(图解)
趋势线和拐点线的画法（）
一、趋势线
上升趋势线画法：连接某一时间段最低点（或相对低点）与最高点之前的任意低点，中间不穿越任何价位的直线，就是上升趋势线。
上升趋势线特例：只有一种情况，允许连接最高点之后的点，那就是当市场形成双顶时，最高点之后的低点（颈线）可以作为连接的第二个点绘制上升趋势线。
下降趋势线画法：连接某一时间段最高点（或相对高点）与最低点之前的任意高点，中间不穿越任何价位的直线，就是下降趋势线。
下降趋势线特例：只有一种情况，允许连接最低点之后的高点，那就是当市场形成双底时，最低点之后的高点（颈线）可以作为连接的第二个点绘制下降趋势线。
注：趋势画法价位不能穿越绘制的趋势线，这是不正确的。如下图。
选择的两点之间，要有一定的时间跨度。并且两个连接点不能偏向最低点或最高点一边。
趋势线尽量选择与上升或下降趋势的中轴线平行。
二、拐点和拐点线
拐点的概念来源于通道理论，任何一段上升趋势或下降趋势，都可以假定它在一个小的通道当中运行，价格运行趋势整个局限于两条平行线之间。要想把握住市场的趋势，就要随时关注市场的转折点——拐点。
拐点和拐点线：
拐点，是指上升趋势与下降趋势的分界点。也就是价位运行中与外延线的平行线——拐点线——接触或将接触的理论点。
绘制拐点线的原则是：要找下，先画上；要找上，先画下。
如果要找上边的拐点，就要先找下边的线，然后将下边的线平行移动至所要的位置；如果要找下边的拐点，就要先找上边的线，然后将上边的线平行移动至所要的位置。
1、上升趋势
在上升趋势中，要想找到价位向下的回调目标（拐点），按照“要找下，先画上”的原则，首先在上升通道的上边找出通道的外延线，将外延线平移后得到拐点线，就可以确立回调的理论拐点的位置（如下图）。
在上升趋势中，要想找到价位向上恢复上升的理论目标（拐点），按照“要找上，先画下”的原则，首先在上升通道的下边找出通道的外延线，将外延线平移后得到拐点线，就可以确立恢复上升的理论拐点的位置。（如下图）
市场并没有到达理论拐点就恢复了上升走势，请记住，拐点只是我们计算的理论值，有时不到理论值就恢复之前的走势，有时有可能穿越理论拐点，判断是否穿越拐点线的工具是K 线反转理论。
此时要判断恢复上升后，上升的目标点，就要用到：要找上，先画下。先要找到图中上升趋势的下边的外延线D-F（有时与上升趋势线相同），将D-F 线平行移动至C 点，得到理论拐点的位置。
2、下降趋势
在下降趋势中，要想找到价位向上的反弹目标（拐点），按照“要找上，先画下”的原则，首先在下降通道的下边找出通道的外延线，将外延线平移后得到拐点线，就可以确立反弹的理论拐点的位置。如下图。
在下降趋势中，要想找到价位向下恢复下跌的理论目标（拐点），按照“要找下，先画上”的原则，首先在下降通道的上边找出通道的外延线，将外延线平移后得到拐点线，就可以确立下跌的理论拐点的位置，如下图。
下面我们通过真实实例，来详细分解在下降趋势中拐点的绘制过程。
下图是美元兑瑞士法郎日线图。由K 线反转形态我们知道价位已经形成短暂底部，市场将展开回调走势，之后再恢复下跌。现在我们就要通过寻找拐点，来确定市场恢复下跌的转折点。
要想找到下降趋势中上边的拐点，按照“要找上，先画下”的原则，首先找出下边的最外延的线L1，将外延线L1 平行移动至上边外延得到平行线L2，未来价格即将与L2 相交的点，就是未来的拐点（如下图1）。
由图2可以看到，价格回调至拐点后，恢复下跌走势。
下面我们通过实例来说明趋势线的突破和拐点的应用
下图1： 是道琼斯股票指数期货合约走势图。以它为例。
首先我们将下降趋势线找出。连接最高点（或相对高点）与最低点之前任意高点的连线，中间不穿越任何价位的直线，就是我们要找的下降趋势线。如图2 所示。
由定义可知，突破下降趋势线，之前的下降趋势已经或即将结束。判断下降趋势已经结束的依据是价格同时升破了拐点。请大家思考拐点线的画法。
要想找到下降趋势上边的拐点，按照“要找上，先画下”的原则，首先找到下降趋势的外延线（图3）。将外延线平行移动至最低点之前的第一个高点，得到拐点线。
如果确定未来将展开上升走势，此时我们要思考的问题就是价格上升的目标在哪里？这就又用到了拐点的概念，通过连接最低点的外延线，将外延线平行移动至最低点之前一高点，得到了拐点线，由图4 可以预测价格将在13700 遇阻回落，通常这也是我们的获利平仓点图是之后道琼斯股指期货合约之后的走势。
由图5可以看到，价格上升至拐点后，恢复调整走势。
利用趋势线和拐点线确定买卖方向
趋势线和拐点线是我们趋势交易法中确定趋势最有效的工具。确定趋势的方法也就是我们利用趋势线和拐点线，来排除上升趋势或下降趋势，以确定买卖方向。
1、排除下降趋势
我们可以利用下降趋势线和拐点线的突破来排除下降趋势。当价位突破我们定义中绘制的下降趋势线，并且同时突破拐点线时，我们假定之前的下降趋势已经结束，未来市场将进入上升趋势或横向整理。请记住：有时是价格先突破拐点线，再突破趋势线；有时是价格先突破趋势线，后突破拐点线。
首先按照拐点线和下降趋势线定义找出拐点线和下降趋势线（图1），通过观察，我们发现价格已经突破了下降趋势线和拐点线。按照趋势交易法假设，我们可以确定之前的下降趋势已经结束，未来将展开上升趋势或横向整理。
交易计划将采用逢低买入的交易原则，最低点B 将是我们未来的止损点，也就是说，从价位突破下降趋势线时间点开始，任何一次回调，只要价格落入我们资金管理中所设定的每次交易止损的范围，市场的任何下跌回调都将是我们入场买入的最佳机会；只要价位跌破由B 点绘制的止损线，我们将及时止损认赔出局。
如何判断未来是上升趋势还是横向整理呢？
此时，我们需要对价格突破拐点线和下降趋势线之前的走势进行分析，找到下跌过程中在突破拐点线和下降趋势线之前的最后一个调整浪，最后一个调整浪的最高点（图2中的分界点A ）将成为我们判断未来是上升趋势还是横向整理的重要依据。
如果价格突破拐点线和下降趋势线后，升破分界点A，我们认定未来将展开上升趋势。如下图2 所示。
如果价格突破拐点线和下降趋势线后，不能突破分界点A，我们认定未来将展开横向整理走势。如下图3 所示。
下面举例实战图表：下图4是美元兑瑞士法郎日线图。
首先将拐点线和下降趋势线找出，如下图5 所示。
由图5 可以看出，价格先突破了拐点线，之后突破下降趋势线，由以上分析我们认定之后将展开上升走势或横向整理，之后我们通过观察价格能否突破分界点A，来判断未来是上升趋势还是横向整理。
图 6 是之后美元兑瑞士法郎走势图。
下图 8 是价格突破分界点A 点后的走势图。
先突破趋势线，后突破拐点线：
首先按照拐点线和下降趋势线定义找出拐点线和下降趋势线（图9），通过观察，我们发现价格首先突破了下降趋势线，此时还不能确定之前的下降趋势已经结束，因为拐点线在下降趋势线的外边，所以价格必须再次突破拐点线，我们才可以确定之前的下降趋势已经结束，未来将展开上升趋势或横向整理。
交易计划采用逢低买入的交易原则，最低点B 将是我们未来的止损点，也就是说，从价位突破下降趋势线时间点开始，只要价位跌破由B 点绘制的止损线，我们将及时止损认赔局；只要价位不跌破由B 点绘制的止损线，市场的任何下跌回调都将是我们入场买入的机会。
如何判断未来是上升趋势还是横向整理？
价格能否突破拐点线和下降趋势线之前的最后一个调整浪的最高点－分界点A，将成为我们判断未来是上升趋势还是横向整理的重要依据。如果价格突破下降趋势线和拐点线后，升破分界点A，我们认定未来将展开上升趋势。如下图10所示。
如果价格突破下降趋势线和拐点线后，不能突破分界点A，我们认定未来将展开横向整理走势。如下图11 所示。
2、排除上升趋势
我们可以利用趋势线和拐点线的突破来排除上升趋势。当价位跌破我们定义中绘制的上升趋势线，同时跌破拐点线时，我们假定之前的上升趋势已经结束，未来市场将进入下降趋势或横向整理。请记住：有时是价格先跌破拐点线，再跌破趋势线；有时是价格先跌破趋势线，后跌破拐点线。
（1）先跌破拐点线，后跌破上升趋势线。
首先绘制出上升趋势线（实线）和拐点线（虚线），如图1 所示。由图中可以看出，价格已经突破拐点线后，又突破了上升趋势线，确认之前的上升趋势已经结束，未来将展开下降趋势或横向整理走势。
最高点B 将是我们未来的止损点，也就是说，从价位突破拐点线和上升趋势线开始只要价位升破由B 点绘制的止损线，我们将及时止损认赔出局；只要价位不升破由B 点绘制的止损线，我们将选择入场点卖出。
价格突破拐点线和上升趋势线后，未来可能有两种情况发生——下降趋势或横向整理。如何判断未来是下降趋势还是横向整理呢？
&此时，我们需要对价格在没有突破拐点线和上升趋势线之前的走势进行分析，找到上升过程中在突破拐点线和上升趋势线之前的最后一个调整浪，最后一个调整浪的最低点（图中分界点A ）将成为我们判断未来是下降还是横向整理的重要依据。
如果价格突破拐点线和上升趋势线后，跌破分界点A，我们认定未来将展开下降趋势。如图2所示。
如果价格跌破拐点线和上升趋势线后，不能跌破分界点A，我们认定未来将展开横向整理走势。如下图3 所示。
实战图举例：图4 是欧元兑美元日线走势图。
由图5 可以看出，价格已经突破拐点线和上升趋势线，确定之前的上升走势结束，未来将展开下降走势和横向整理走势。
下图6 是图5之后的走势图。
图6 中可以看出，欧元已经突破分界点A 点，确认之后将展开下降走势。
下图7 是图6之后欧元展开的下跌走势。
（2）先跌破上升趋势线，后跌破拐点线。
首先绘制出上升趋势线（实线）和拐点线（虚线），如图8所示。由图中可以看出，价格突破上升趋势线后，又突破了拐点线，确认之前的上升趋势已经结束，未来将展开下降走势或横向整理。
最高点B 将是我们未来的止损点，也就是说，从价位突破拐点线和上升趋势线开始，只要价位升破由B 点绘制的直线止损线，我们将及时止损认赔出局；只要价位不升破由B点绘制的止损线，我们将选择入场点卖出。价格突破上升趋势线和拐点后，未来可能有两种情况发生－下降走势或横向整理。
如何判断未来是下降走势还是横向整理呢？
此时，我们需要对价格在没有突破拐点线和上升趋势线之前的走势进行分析，找到上升过程中在跌破上升趋势线和拐点线之前的最后一个调整浪，最后一个调整浪的最低点（图8 中分界点A）将成为我们判断未来是下降还是横向整理的重要依据。
如果价格突破上升趋势线和拐点线后，跌破分界点A，我们认定未来将展开下降趋势。如下图9所示。
如果价格跌破上升趋势线和拐点线后，不能跌破分界点A，我们认定未来将展开横向整理走势。如下图10所示。
实战图举例：下图11是美元兑加元的日线图。
由图12 可以看到，价格已经跌破上升趋势线，之后又突破拐点线，所以，确认之前的上升趋势已经结束，未来将展开下降走势和横向整理。
由于价格已经跌破分界点A 点，所以，未来将展开下降走势，下图13 是美元兑加元之后的走势图。
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大周期拐点能否引导反弹行情展开？（8月29日操作策
石油坚强，主力蠢动。沪深300指数早盘小幅高开后惯性下挫，但很快在买盘推动下走出一波快速拉升行情，一度摸高到2363，但随着大量抛压涌出大盘开始振荡回落，下午再度小幅回升，再次做出长上影的阳十字星。整日沪市成交294亿，两市涨停13只，跌停3只。
在没有太多的消息的影响下，大盘早段一度走强，并突破短期下压线，但由于市场对中国石油业绩下降而产生的恐惧，导致抛盘大量涌出。中国石油在公布业绩复牌后也一路振荡回落，可并没出现大幅下跌的现象，虽然盘中主力集中攻击了中国石油，但下午中国石油还是振荡回稳，这对整体大盘的稳定起了很大的作用。从盘口观察，市场中散户的抛盘异常激烈，几乎每次小幅的回升都带来一波猛烈的抛压，使得市场呈现出上升无量，下跌有量的怪现象。从今天的低迷成交看，市场观望气氛还是非常的严重。
从博弈论看，今天盘面主力资金虽然不是奋力做多，但从连续两天的拉升过程看，主力资金已经多次向上试盘了，特别是今天存在中国石油业绩压力下，主力资金利用早盘快速将大盘拉上一个平台，其目的是很明显的，就是防止中国石油带动大盘杀跌破位。从以上的这些举动看，似乎盘中的主力资金已经形成了某种共识，至于是什么，相信明天就有答案了。
（注意：上述分析纯粹瞎掰，大家只当听故事好了，别当真！如有雷同纯属巧合！）
昨天我在分析中说过“光明很可能就在你眼前了”，今天大盘的表现正是向这个方向迈进。昨天有的朋友说我太乐观了，其实在目前这样的大盘环境下，不乐观还能怎么样？难道去跳楼？虽然目前找不到大盘立即转好的所谓“利好”支撑，但难道这两月来的利好还少吗？其实市场从8月19日开始已经在悄悄发生着变化，只是大家都被当前悲观的气氛影响而看不到而已。
见上面的沪深300指数日线图记得我在8月初写的8月时间窗文章中，曾经强调了8月29日是一个比较重要的关键时间窗，这是农历8月初一前的最后一个交易日，也是8月最后一个交易日（收月线），同时也是从07年10月16日开始的32T循环周期的关键时间窗，还是从8月20日开始下跌的8T时间窗，这样一个
融合长短周期的时间窗有效性是非常大的。从上图中可看到，32T时间周期的每个拐点不一定是最低点或者最高点，但却是未来一段时间的趋势的关键点。从这个时间周期循环起点开始，最长的连续周期已经出现了两次，一次是从1月14日-4月17日（4月22日为实际拐点），随后出现了424印花税行情，而近期也经历了一次连续周期6月3日到现在，明天是这个拐点。那么明天是不是下一个32T的上升周期呢？大家拭目以待。
参考上面的沪深300指数15分钟图，今天虽然走出了昨天分析里的红色A模型趋势，但却因为成交量不足半小时80亿要求而制约了上升的高度，这也反应出当前市场空头气氛的浓烈。今天行情留下的最大悬念是未能回补2400附近的缺口，今天是这个缺口产生的第三天了，未能及时回补，给后市发展带来了变数，也许这就是市场的真实反应，市场不会完全参照我们预想的模式运行的。
今天我从两个方面去分析当前的大盘，第一个是当前大盘正在以一种非常复杂的形态运行，如果你采用波浪原理分析，相信不同的人能数出超过4种以上的波浪模式，这种情况也恰好反应出当前市场里各种空头和多头势力的较量进入了白热化程度，各方观点各异导致操作上的差异。但无论怎样的变化，市场正慢慢从一种平衡状态向多方转移，别忘了今天是在中国石油利空消息的情况下走出的行情。
第二种是大盘运行的时间关系，我在图中列出了从8月20日最高点调整开始的各级波浪运行的时间，大盘从刚开始的长时间下跌逐步向短时间高频率转缓，而从昨天低点开始的回升过程又从时间周期短逐步向时间周期延长转变，这里其实也是一种多空转变的表现。
最后要分析的是量价比指标了，目前持续的缩量，底部状态比较清晰了，日线图级别以下的量价比指标均呈现出一种临界状态，最重要的是周线图级别的量价比指标已经产生了量价比与动能比金叉，只是明天才是周末，未最终确认罢了。
这里我不想贸然去下什么定论，但我相信在各种周期指标共振的情况下，在未来的一两个交易日内产生逆转的机会是非常大的，一切留待市场去证实。目前需要关注的是大盘成交量的变化，在这种缩量的情况下，除非有突发性的利好，否则要一下子释放1300亿以上成交量是不可能的，但如果大盘能释放出600－700亿成交，这种逆转的初步阶段将得到证实。以沪深300为标准，关注，大盘向任何方向突破都具备持续性，大家要做的只是去观察和跟随。
以上分析中性偏多的，属于纯技术分析。外盘方面，美股再度站上5天和34天均线上，预示美股短期还是以区间振荡为主，原油价格继续振荡回升做B浪反弹，继续关注外盘表现和今天晚上相关政策面上的变化。
【注】我们只做分析，不作主观判断，牛市不测顶，熊市不测底，还是让市场给出答案。
沪深300支撑位：
沪深300阻力位：
【趋势判断】长期（年）看空、中期（季）看多、短线（月）振荡。
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拐点能否出现 下半年A股投资攻略
拐点能否出现 下半年A股投资攻略
【提要】：时光匆匆，急促而出人意料的反弹行情把我们带入下半年。展望下半年，在CPI可能出现拐点的过程中，货币政策该如何取向?A股市场将面临怎样的机遇与风险?……
　上半年跌跌不休 下半年A股筑底反弹？
　　时光匆匆，急促而出人意料的反弹行情把我们带入下半年。上半年行情以4月19日为界，之前持续上扬，三连阳、四连阳不绝;之后大幅下跌，三连阴、四连阴不断，也许正应了那句话：“山峰有多高，山谷就有多深”。　　上半年虽然险象环生，但既然跌到山谷，下半年投资者也就期待出现山峰。那就让我们从对上半年行情的总结和下半年行情的展望中，去找出危与机。
　　/行情回顾/　　创业板上半年熊冠全球
　　转眼间，2011年上半年便已过去，如果不是6月末出现反弹，那么A股市场的低迷或将让更多投资者无法承受。尽管上证综指跌幅不大，但创业板指暴跌25.64%，中小板
指大跌14.83%，两大指数位居全球各大股票市场指数跌幅榜前列。什么原因导致A股市场上半年表现如此惨淡?
　　上证综指围绕年线上下挣扎
　　今年初，从宏观环境来看，资金面还不算太紧张，A股市场经过1月低位震荡后，于2月展开一波较为有力的上攻。当时，上证指数从2661点附近起步后不断震荡上行，2月10日突破上证指数年线之后，持续走高直至4月18日，涨至3067.46点后见顶。
　　在接下来的行情中，A股市场出现几乎完全没有抵抗力的单边下跌。5月23日，上证指数跌破年线2778.94点，随后成交量持续萎缩。至6月15日，股指再度破位出现连续4天下跌，最终在6月20日跌出阶段性新低2610.99点后展开反弹。
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　　创业板指跌幅居全球之冠
　　如前所述，上证综指上半年最高到3067点，最低见2610点，震荡幅度还不算大。但中小板、创业板的暴跌，却着实让许多投资者感到有些“创巨痛深”。
　　统计显示，今年上半年，创业板指数下跌25.64%，中小板指数下跌14.83%，分列全球各大指数跌幅榜冠亚军。此外，沪深300指数上半年下跌2.69%，深证成指下跌2.79%。
　　相比之下，饱受经济危机拖累的希腊雅典股指上半年也才跌了9.42%。而与海外其他市场相比，A股市场更显惨淡，如道琼斯指数上半年上涨5.91%，纳斯达克指数上涨3.3%，俄罗斯RTS指数上涨7.24%。
　　“资金面的持续紧张，使得创业板等中小盘个股的高估值难以维系。”广发证券分析师指出，“创业板推出以来，新股发行市盈率曾经一度超过70倍，二级市场市盈率上百倍更是家常便饭。而A股市场经过今年6月的大幅调整，不论是主板还是创业板，在新股发行市盈率明显下降后，市场才有所稳定。”
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　　各类投资者全线亏损
　　上半年指数的下跌反应出行情的惨淡。然而，究竟行情有多惨，只有投资者“如人饮水，冷暖自知”。“不论是散户还是机构，不论是私募还是公募，在今年4月以来的调整中，几乎很少有人全身而退。”深圳某券商自营部人士表示，“不论你是价值投资还是趋势投资派，不论你技术分析有多棒，今年行情可谓全线被套。这种个股大面积下跌的行情给人的感觉，似乎让人有2008年重现之感。”
　　散户胆小者不敢看账户
　　来自上述深圳券商的营业部人士王先生表示，“散户大面积遭遇亏损。”其中有相当部分投资者损失超过30%。很明显，投资者损失程度远超指数下跌。王先生表示，散户之所以损失严重，除行情低迷外，其追涨杀跌、不断补仓等操作习惯也导致损失不断加大。
　　据记者了解，一些胆小的散户甚至一度不敢打开账户查询市值。
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　券商理财、基金均跑输大盘
　　其实，即便是专业投资者的券商集合理财产品、股票型基金等，也都多数跑输大盘。
　　统计显示，今年上半年208只券商集合理财产品平均回报率约为-7%，股票型产品的平均回报率-7.5%，混合型产品平均回报率达-9.12%，而FOF产品的平均回报率更是达到-8.55%。相比之下，债券型产品平均回报率为-1.15%，货币型产品平均回报率约为1.7%。理财产品中只有16只产品取得正收益，其中没有一只股票型产品赚钱。此外，还有部分产品已经逼近清盘的红线。赚钱最多的国泰君安君享债券型产品收益率也只有5%。
　　公募基金的日子同样不好过。据数据统计显示，125只今年以前成立的偏股混合基金上半年平均累计单位净值增长率为-9.05%，只有13只偏股型基金业绩跑赢大盘，占偏股型基金总数约10%，而取得正收益的偏股型基金竟然只有3只，而王亚伟操盘的华夏大盘和华夏策略就占了其中两个。
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　　/行情展望/
　　下半场即将开始 货币政策紧缩空间或收窄
　　昨日(7月1日)，2011年下半年的第一个交易日，这是自6月21日A股市场企稳反弹以来的第九个交易日，沪、深两市延续了多日的震荡反弹行情疲态渐显，不过冲高回落之后2500多家个股中依然只有800家小幅下跌，锂电池、保障房等概念股集体表现活跃，市场人气明显回升。
　　价升量增市场现曙光
　　实际上，自今年4月中旬开始，持续的货币紧缩政策累积效应逐渐显现，同时经济增速放缓也愈发明显，不堪重负的沪、深A股市场又一次选择了退守——40多个交易日的漫漫熊途，上证综指、深证成指跌幅双双超过12%，无论是主板还是中小板、创业板，个股跌幅相当惊人，最大个股跌幅超过64%!
　　不过，在5月CP或I见顶、经济回落之后，市场普遍预期可能迎来政策和流动性拐点，沪、深A股市场也将迎来了一线曙光。
　　值得一提的是，英国 《金融时报》6月23日报道，国务院总理**为6月24日出版的 《金融时报》撰文指出，中国遏制国内通胀方面的努力已经奏效，价格上涨趋势正得到控制。
　　“总体价格水平目前处于一个可控的区间，而且预计将稳步下降。”**总理在文章中指出，中国已将限制价格上涨放在宏观经济调控的首位，并推出了一套有针对性的政策，这些政策已经奏效。他同时强调，ZF对价格上涨在今年内得到有力控制充满信心。
　　由此，沪、深A股市场闻风起舞，6月23、24日连续两个交易日放量大涨，个股大面积涨停，并逐步确立了阶段调整底部。
　　值得注意的是，近期纷纷出炉的各大券商中期策略报告看多的声音逐渐强烈，不少券商已经乐观地预见下半年A股市场将迎来新一轮上涨行情，不少私募公司也纷纷表达底部看多的观点。
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　流动性预期或现拐点
　　实际上，自2009年11月份至今年5月份，CPI已经连续19个月持续攀升。尽管去年11月份攀升至5.1%之后一度出现了连续三个月小幅回落至5.0%以下，但今年3、4、5三个月再次攀升至5.0%上方居高不下，分别高达5.4%、5.3%和5.5%，5月份达到34个月高位，甚至还有市场人士根据近期猪肉价格飙升来推断6月份CPI可能超过6.0%!
　　就在CPI持续迅速攀升的过程中，货币收紧政策也紧随其后，连出重拳。其中，自去年10月20日首次加息0.25个百分点以来，央行已经连续四次推出加息重拳，而始于去年1月18日的上调存款准备金率也是紧锣密鼓地一再搬出，及至今年6月20日已经累计12次上调存款准备金率，大型金融机构调整后的存款准备金率更是创出21.50%的历史纪录。
　　与此同时，央行6月30日发行50亿元3月期央票和150亿元3年期央票。其中3月期央票继上周停发以来稍放量发行;而3年期央票是自6月2日以来再次发行。
　　对此，多数分析师认为，央行在公开市场连续6周实现净投放使得资金紧张状况暂时得到缓解，但这并非趋势转向宽松。
　　值得注意的是，近期大宗商品出现持续震荡整理的态势，国内房地产价格涨幅也出现了缓和，持续收紧的货币政策累积效应逐渐显现。
　　业内普遍预期，这些稳定物价的几个重要的条件已经逐步显现，预计货币政策不会很快放松，但是进一步的紧缩空间已经基本收窄。
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　多重因素交织迎来行情?
　　《底!底!底》!
　　有意思的是，在众多的券商中期策略报告中，唯独国泰君安证券别具一格地将其2011年中期策略报告以这么一个近乎歇斯底里的呐喊作为标题，并观点鲜明地指出“2011年下半年是指数寻底的重要时间窗口并且该底部是未来两年的一个重要底部。”
　　国泰君安证券的上述报告中指出，虽然房价和物价的问题依然没有解决、经济政策的导向和结构调整的机制继续不明确、货币和融资机制的改革还没有贴合实际经济运行，但从影响股市大趋势的判断来看，可能在下半年的某个时点，多种因素的变化率趋势相同，均有利于股市。
　　换作两个月前，上证指数成功站上3000点整数关口之际，想必众多券商所关注的问题恐怕不是底部而是顶部。
　　但是，摆在眼前的现实就是持续收紧的流动性、不断加剧的通胀、逐渐放缓的经济增速以及市场前景的扑朔迷离。
　　国泰君安研究报告认为，今年二、三季度，高通胀、低增长以及降低的通胀和更低的增长都不利于市场的表现，市场将在不利的环境中找到重要底部，随后市场将迎来一系列拐点，包括通胀拐点、政策导向拐点、流动性拐点、基本面拐点、房地产拐点和盈利拐点。
　　因此，下半年的股市先反映经济下滑的结果，再反映见底后的预期。可能在三、四季度，单季度扣除银行后的净利润增速为负，企业盈利见到重要底部，等到通胀降到3%左右，企业盈利才可能重新增长，而这是明年的事情。
　　但国信证券一研究报告则认为，当前股市面临着去存货投资短周期的影响，成本上升，毛利回落，体现在一季度上市公司盈利下降。中期看，投资依然主导经济，无须过度担心。
　　东北证券一研究报告也认为，无论是准备金率、市场利率还是外汇占款的对冲率、银行资金在信贷领域的配置比例，均表明当前资金面趋于最紧，考虑到通胀6月后有回落，当下货币紧缩接近尾声。
　　同时，东北证券还指出，市场底部的确立将介于估值底与流动性底之间，且多在流动性底部附近，但将提前于经济和业绩增速的底。
　　筑底的催化剂在于财政产业政策的暖风、保障房等民生建设资金的落实、准备金率等货币政策进入观察期、流动性出现拐点。
　　值得一提的是，国信证券认为下半年的机会在于7～8月份。基于估值底 (相对于年)的接近，对指数的底部不过于悲观。
　　但是，国泰君安证券则认为流动性下半年会更为紧张，并且从政策角度来看，下半年不会有明显的放松。
　　相比之下，东北证券则认为，2750点的估值水平反映了经济 “软着陆”的预期，下方则是“硬着陆”悲观预期与流动性紧张的共振，2750点下方已属低估、下半年有望纠偏，预计下半年指数合理区间为2750点~3050点。
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　/个股涨跌/
　　半年牛熊股出炉主板、中小板冰火两重天
　　上半年板块及个股表现可谓一半是火焰，一半是海水。有近7成个股被淹没在“海平面”之下，创业板和中小板个股“吃水”最多，且占据跌幅榜前22名。而主板个股中，
　　迪康药业(600466，收盘价11.41元)
　　携10转15股的牛气一举夺得2011年上半程冠军，194.65%的涨幅傲视群雄。
　　原始限售股重创创业板
　　从上半年熊股排行榜看，跌幅前20位的全部是中小盘股。年初至今，中小板综指跌幅达到12.68%，创业板综指跌幅更高，达到24.84%。其中，创业板的康芝药业(300086，收盘价18.88元)跌幅最为惨重，达52%，位列其后的，分别是*ST大地(002200，收盘价13.62元)、国民技术 (300077，收盘价26.67元)、科新机电 (300092，收盘价16.93元)、荃银高科(300087，收盘价17.10元)、赛为智能(300044，收盘价16.30元)，这些熊股均为中小盘股，跌幅均超45%。
　　此外，受估值等因素影响，今年上市的多数新股都遭遇滑铁卢，尤其是中小盘个股。如今年1月7日上市的创业板个股安居宝(300155，收盘价11.93元)，今年以来跌幅达38%;4月28日才上市的主板新股庞大集团(601528，收盘价29.90元)跌幅也高达5%。此外，今年上市的华锐风电(601558，收盘价29.46元)、亚太科技(002540，收盘价20.26元)、雷曼光电(300162，收盘价25.46元)、大智慧(601519，收盘价15.84元)等跌幅已超三成，除了华锐风电和大智慧外，其余均为中小盘新股。
　　上半年中小板指数和创业板指数分别重挫14.83%与25.64%，这与板块高企的估值不无关系。数据统计显示，去年年末中小板和创业板的整体市盈率(TTM)分别高达45.75倍和65.92倍，相对沪深300的估值溢价分别高达215%和352%。随着上半年中小盘股持续调整，其整体估值明显下降。截至6月30日收盘，中小板和创业板的整体市盈率(TTM)分别下降至36.89倍和43.72倍，相对沪深300的估值溢价收窄至171%和222%。
　　创业板之所以成为下跌重灾区，还有一个重要原因，即在上市两年后，首批原始限售股早已解禁，在高送转、高分红的刺激下，风投以及高管套现热情高涨，并且在上半年融资环境极其艰难的情况下，企业在二级市场套现动力也十分之大，此时，也不会再有投资者甘愿为原始股东们送钱了。
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　牛股都有特殊题材“开路”
　　上半年个股整体表现让绝大部分投资者损失惨重，但期间仍然涌现出不少牛股。今年以来，共有8只牛股涨幅翻倍，其中迪康药业以194.65%的涨幅夺魁，西藏发展(000752，收盘价32.48元)则以190.4%的涨幅位列其后。从上半年排名居前的牛股看，资源股成为最大赢家。翻番个股中，西藏发展、三爱富(600636，收盘价36.43元)、包钢股份(600010，收盘价8.25元)、常铝股份(002160，收盘价15.81元)、山西焦化(600740，收盘价16.22元)等个股，均为资源炒作的代表。
　　就牛股来看，都有其独特题材，如去年表现平平的迪康药业今年上半年能异军突起，一方面是具有矿产重组传闻，虽公司澄清，但“涉矿”的题材再加上市场青睐高送转龙头，10转15在低价股身上出现的几率又很低，不暴涨也难。
　　探花西藏发展自然是得益于稀土光环。在3月中旬公告其2亿元投资稀土公司股权以来，股价便扶摇直上，大有重燃去年稀土火爆行情的趋势，但大股东频繁减持也让该股受到一定争议。
　　此外，排名涨幅第四的包钢稀土，同样也具有稀土概念，发布资产注入方案后，连炼钢遗留下来的稀土尾矿湖也被看作“聚宝盆”。
　　总之，因为牛股具有特殊题材，所以在赚钱效应刺激下，各路资金纷纷抢入，然后才能一路推升股价。当然，前提是市场不是单边熊市。
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　　/投资策略/
　　不确定中寻找三大确定性机会
　　抄底周期+确定性机会?
　　尽管在2011年中期策略报告中券商对宏观、市场方面有着各自的观点，但是在下半年市场机会方面却出现了惊人的相似，而《每日经济新闻》记者随机采访的几位市场人士也基本上持有相同观点!
　　关键词：周期性行业
　　接下来的半年时间里，向下超预期的因素较多，市场处于寻底筑底阶段，无论是 “软着陆”还是“硬着陆”，都将在第三季度见分晓。
　　国泰君安一研究报告认为，见底之后，周期性行业更优，但更建议买在右侧，目前可能值得推荐的周期性行业包括：地产、化工、机械、水泥等。
　　国信证券则比较青睐受到供给冲击但是需求不受影响的行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等，其成本上升而毛利不受影响。
　　中航证券分析师刘振国也认为，进入涨价周期的化工行业具有较为稳定的盈利预期。而国盛证券分析师刘丽红也持有相同的观点，认为前期部分化工产品涨价已经吸引市场资金的深度关注。
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