这才是股灾！1929年美国股市大崩盘数千人跳楼
来源：环球网
1929美国金融危机（资料图）
　　1928年2月的一天，在一家非常高档的餐厅里，有一位股票投资人正在和一位银行家共进晚餐，借此机会，他向银行家请教一些购买普通股的窍门，可是银行家表情严肃，他摇了摇头说：“最好别去碰普通股，现在的股票价格高得实在有些离谱！”他接着分析道：“虽然近段时间有所回落，但你要知道，这一轮的牛市行情已经持续了相当长的时间，永远不会有只升不降的股价，更何况股票市场瞬息万变，所以大幅下跌的现象很可能不久就会发生。当然，如果你的股票选得好，也有可能会躲过这次下跌的危险，甚至还有可能获得一些利润，不过我是不敢冒这个风险的，我宁可等一等，静观其变。”
　　贴现率之祸
　　从资本操作保守的原则，这位银行家说得很对。但是当时的美国人早已被柯立芝时代那种极度繁荣的景象冲昏了头脑，早在1924年，在佛罗里达的那次房地产热潮中获利的那些人就已经开始把剩余资金相继投入纽约的股票市场，随着这些热钱的涌入，导致普通股的价格一度被拉升到相当高的位置。
　　1927年8月，美联储采取了一系列手段，给正在熊熊燃烧的股市增添了一把柴禾，这些措施包括：美元的再贴现率降低，从原来的4%降低到3.5%，而政府的债券也允许进入市场自由交易，于是股市再度升温。美联储这样做的原因在于，当时欧洲股票交易市场一直萎靡不振，有好几个欧洲国家为了不让本国的货币贬值正疲于奔命。如果美联储把美元再贴现率下调到一定程度的话，会有效地防止黄金进一步集聚在美国，从而可以帮助欧洲走出货币贬值的阴影，同时也给本国的对外贸易带来实实在在的好处。
　　除此之外，美联储还认为，当前美国的商业已经停滞不前，如果降低再贴现率的话，也许能够刺激贸易市场，让经济得到复苏。但美联储没有想到的情况发生了，贴现率下调这一措施让本来就持续“发烧”的股市从此变得高烧不退。
　　1927年美国全年的股票市场都在升温。统计所有的证券经纪人贷出的贷款数据，从年初的28.18亿美元上升到年末的35.58亿美元，足足增加了7.4亿美元。而且日，在纽约股票交易市场里的股票交易量再度创造了历史新高。持有股票的人群迅速扩大，不管是纽约，还是旧金山这样繁华的大都市，甚至在平原地区的那些乡村小镇，股民也比比皆是，这些股民们晚餐后所谈论的，永远都是一个话题：股票。美国从上到下都在支撑股市往上涨，一旦出现疲软现象，柯立芝总统和财政部长安德鲁?梅隆就会发表讲话，适时给股民吃下一颗定心丸。
　　和股价一路飙升情况相反的是，1927年下半年的时候，商业活动的情景则是一落千丈，而且那种颓势简直难以挽回。就在1928年2月，纽约的慈善协会会长写了一份报告：“目前的失业率是战后这段时期最高的，创造了历史纪录。”在这样的情况下，股评家和一些分析人士都开始不断地向股民发出警告，穆迪投资者服务公司也表示：“目前，股票的价格已经远远超过了预期状态，股市正以一种很不理性的状态下运行着，而且谁也不知道，我们需要花费多大的力气才能把现在的股市调整到它的正常状态。”但这样的警告并未引起重视。
　　疯狂的3月
　　日，穆迪再次宣称：“只有在货币变得过剩以后，银行不得不鼓励信用扩张，那么公众才可能逐渐地改变目前这种熊市的心理状态。在随后的3月3日，哈佛经济协会也分析道，“从2月份的股市行情可以看出，股市交易目前正进入再度调整阶段，在股市中期，股价不可避免地要向下滑，但是应该不会造成大幅度的跌落，也不会因此而演变成股市的大萧条。”
　　3月4日这一天，已经是柯立芝总统宣称“不会参加1928年总统大选”以后的好几个月了，但是对于他“弃选”的言论人们都有点不大相信。让市场充满期待的是，从1921年到1928年，曾经为哈定和柯立芝两任政府担任商务部长的胡佛，他的参选，给大牛市也增添了新的狂热因素。当天，通用汽车的股票开盘价为139.75美元，就在开盘两小时以后，股价迅速升至144.25美元，这样的现象说明从前一天收盘以来，凡是购买这个公司股票的股民们就已经获得了5美元以上的收益。统计3月4日的股票交易量，这一天的总量不超过120万股，可是通用汽车的股票就几乎占到了总数的1/3，于是1928年春季的那场投资热潮也拉开了序幕。
　　领涨的是通用汽车的股票，该股每天都会上涨2美元以上，股价纪录被一天天“刷新”。受到这个股价的影响，其他公司的股价，比如美国钢铁公司、美国收音机公司、蒙哥马利?沃德公司的股价也稳步上升。到了3月9日这一天，通用汽车的股价突然猛涨了9.25美元，这样的现象让股评家们无不大跌眼镜。到了星期六，美国无线的普通股又一次创造了12.75美元的增幅，这个增幅超过了通用汽车公司，很是惊人，最后这只股票以120.5美元的价格收盘。
　　这样的疯涨，实在令那些一惯小心谨慎的银行家们和股票预测专家们感到困惑。“到底是怎么了？当前贸易疲软、信用膨胀，在这样的市场环境下，居然还会出现如此高的惊人的股价，人们是不是都疯了？”这是很多人心底的疑问。另一方面，财力雄厚的投机商们不约而同地嘲笑这些专家：“你们真是太保守了！像你们这么胆小的话，怎么能够赚到大钱呢？”这些人以威廉?杜兰特、阿瑟?卡顿、费雪兄弟以及约翰?拉斯科布为代表，他们不顾股价高企，疯狂地买进，他们认为现在国民生产停滞的现象只是暂时的，没过多久经济就会好转。所以他们对汽车行业里的通用股价非常看好。
　　可是他们还不知道，无线电产业正在一条成熟的道路上越走越顺，利润非常稳定，而且随着科学的进步，美国无线电公司很有希望成为全世界最大的一家无线电公司。汽车和收音机是在战后10年间才出现的新事物，而就是这两种产品迅速地走进了千家万户，可见这两个行业的发展有多么迅速了，所以，投机者最青睐这两个行业。
　　到了此时，股市让一个人在一夜之间变成百万富翁的例子越来越多，这样的诱惑让大多数美国民众无法抗拒，谁不想迅速地致富呢？所以，只要股市有上涨的现象，大多数民众就会立刻买进股票，并且根本不会去研究和预测未来的情况，更加不愿意听预测专家的话。正因为如此，这些投机巨头们一点都不担心，因为他们知道，现在股民们的热情是不会熄灭的。
　　3月12日这一天是星期一，人们一大早拿到报纸就诧异地发现，各家大报的头版头条刊登的都是有关股市的报道。而且从这一天的早上开始，股市又疯狂上涨，其中美国无线电公司股票的开盘价是120.5美元，而收盘价是138.5美元，所有的股票都普遍看涨。临近收盘的时候，股票交易厅里面的行情显示器显示这天的总交易量是387万股，而实际上真正的交易量更大，因为市场交易比行情显示器要快6分钟，而交易所仿佛一下子成了战场。
　　3月13日，美国股民的心情就像是坐“过山车”一样。这天早上，美国无线电公司的开盘价竟然是160美元，甚至比前一天的收盘价还增加了21.5美元，令人非常惊讶。持有美国无线电公司股票的人暗自庆幸自己发了一笔横财。可是到了上午，股票交易所的官员们发布了一条声明，当即给股民们泼了一盆冷水。这是一份关于股票交易所官员要调查当前股市中是否存在技术垄断的声明，于是，一些股民开始抛售无线电的股票，使得股价跌至140美元，到了下午，从股市上传来一个新的消息：有一位大户经纪人由于进行违规操作被清户，这是个好消息，因此无线电股价回升至155美元，这比前一天还是高出了7.5美元，股民们这时才长长出了一口气。不过，这一天的交易量实在太大，行情显示器跟实际交易相比，整整滞后了12分钟。
　　从这一天开始，股市变化时而让股民们心花怒放，时而又让他们感到心惊肉跳，3天后，行情显示器因为交易量巨大而滞后了将近33分钟，而人们对股票的期望值也逐渐提升，甚至有人还喊出了“达到日交易量500万股的目标不是一个梦”这样的口号。
　　3月20日，各只股票又开始普遍上涨，其中美国无线电的股票涨了18美元；美国通用股价涨了5美元。到了3月26日，股市的总交易量再次创历史新高。可是正当人们满怀期待时，27日，股市又出现一股抛售狂潮，谁也不知道是什么原因，这股抛售狂潮使得通用汽车的股价暴跌。这样的情况之下，唯有大量地买进才可能遏制股票下跌的势头。所以27日这一天，股票市场的总交易量一下子达到了479万股。
　　全民癫狂
　　到这时，全美范围内都掀起了一股投机热潮，每个人的脑子里都在思考着如何能通过炒股而一夜暴富。这真是一个全民皆股的奇特时代，连那些给金融家开车的司机们，也会竖着耳朵听后座上他们的雇主们谈论有关伯利钢铁公司的股票走势，而不能专心驾驶，因为他可能正好买进了50股。
　　这样的情景持续了好几周。有几只股票表现特别优秀，成了人们关注的焦点，后来居上的蒙哥马利?沃德公司的股票就是其中一只。除此之外，航空公司的股票涨幅也很大，就在5月份的其中一个星期内，莱特航空公司股价上升了34.75美元，至190美元；而柯蒂斯公司的股价上升了35.5美元，至142美元。由于每天都有巨大交易量，纽约证券交易所只得破例多次在周六停盘，只是为了让那些每天不得不进行超额工作的股票经纪人能够喘口气。当然，这些经纪人依旧放贷，其放贷量也有增无减，这样的突发情况导致了信用膨胀继续扩大。
　　这样的情形把美联储的官员弄糊涂了，因为他们早在2月份，就已经再把贴现率从3.5%上调到了4%，就是为了让过热的投资能够稍稍地降温，可是他们惊奇地发现，这样的投资热潮不仅没有降下来，反而愈演愈烈，特别是普通个股也疯狂上涨，简直太不符合逻辑了，而且违背了经济学的原理。
　　对于调控的失败，美联储官员很不甘心，于是到了5月份，他们再把贴现率上调至4.5%，他们泼出的这盆“凉水”的确让股市发生了短暂的震荡，可是很快又开始沸腾了起来。为了遏制疯狂的股市，美联储的官员把1927年全年的政府公债悉数售出，可是不但没有控制住股市，反而使得政府的公债市场遭到了重挫，这一下美联储的官员们真是无计可施了。
　　1928年5月下旬，股市一路高歌猛进的势头终于有所减缓，预测专家认为这轮牛市也是走到尽头的时候了。到了6月份，股市再度出现了大幅下跌的现象，金融巨头贾尼尼所有的意大利银行股这一次也未能幸免，突然崩盘让股民蒙受巨大损失。6月11日当天，在旧金山证券交易所，贾尼尼所有的意大利股票直跌了100美元，他控股的另一家银行所发行的股票也跌了86美元，而美国银行跌了120美元，至于联邦安全银行，下跌了80美元。但是在纽约的那些场外交易市场，由于贾尼尼控股的银行股票由200美元降到了110美元，导致小股民大量破产，就连贾尼尼本人也站出来说：“现在的股价实在高得离谱了”，希望股民有所警惕。但这样的建议还是有许多人听不进去，他们认为这只是暂时的低谷，他们认为，最终估价一定会朝着1000美元的目标大步前进。
　　到了6月12日，华尔街又遭遇了一轮抛售潮，所有的股民都疯狂地填写着需要出售股票的委托，顷刻之间，股票交易所的交易量就达到了500万股。行情显示器也滞后了将近2小时。这股寒流导致美国无线电公司这个曾经突破了200美元的“明星股”也无法幸免，下跌了23.5美元。然而，这次波动并未持续，分析家也再一次看走了眼，因为6月13日，股市又重新涨了起来。就在6月14日，胡佛如愿获得了竞选提名，股市也开始转暖，大多数股价仍然保持在较高的价格，大牛市仍然轰轰烈烈地继续上演着。
　　股市的兴旺和经济好转的现象让赫伯特?胡佛对总统竞选更加自信，日，他以绝对优势完胜1928年选举，当美国民众走上街头为胡佛当选总统进行庆祝时，各地的股市也像是坐上了火箭，升得很高。这次当选让人们在一定程度上遏制住了恐慌心理，对于大牛市更加有信心，股民们的新期待就是“再繁荣4年”！
　　在胡佛担任总统的第一天，各地股市又出现了暴涨行情，一些领涨股甚至攀升了5美元至15美元，那一天的成交量大约有400万股。而年初时，股市预测家还认为日交易量500万股不可能。可是现在，日交易量500万股几乎成了家常便饭。到了11月23日那天，股市交易量竟然达到了700万股，到了令人吃惊的地步。蒙哥马利?沃德公司的股价也从春季的200美元涨至439美元，铜业、航空公司的股价也越来越高。对于股市的高回报率，美国民众都很有信心，他们大胆地贷款，把贷来的钱都放入股市当中，虽然这种活期贷款利率高至8%到9%，可是人们根本不在乎。
　　纠结的美联储
　　好景不长，刚刚进入12月，股市就像中了邪，股价开始全面暴跌，很多股票下跌幅度比6月份还要大，但之后又开始回升了。但是美联储官员越来越坐立不安。他们意识到，膨胀的投机活动使得越来越多的国家剩余资金流向股市，同时，信用膨胀也到了岌岌可危的地步。于是，美联储再次提高了贴现率。但这种做法并未让投资热降温，贴现率达5%以上，投资热不退反升，让美联储陷入两难境地，因为急需上调贴现率，股市可能受到巨大冲击，而且这一措施虽然能够打击投机活动，但同时也拖累那些正常经营的企业，甚至导致整个国家经济停滞。而且，让美联储更加担忧的是，黄金此时在美国大量聚集，给全球贸易带来了不良影响。另外，政府也得通过贷款来募集资金，如果贴现率不断上升，将使得政府要为此支付更高的利率。在美联储眼里，此时的股市狂热也许只有美国遭遇一场巨大灾难时才能降温。
　　美联储始终不甘心一直这样被股市牵着鼻子走，他们聚集了全国许多经济学家想出了一个有创意的方法，那就是“釜底抽薪”：禁止美联储会员银行把联邦储备的银行资金放贷给证券经纪人。日，美联储发布了这条禁令。两周后又追加一份通知说，“要尽可能阻止各家银行的联邦储备资金以有价证券的形式流入投机者手中。”与此同时，美联储逐渐降低公开市场上那些自由出售的各种有价证券的数量，希望能够不再上调贴现率。
　　事实上，美联储通过截断资金的方式起了作用。股市一夜之间哀鸿遍野，而美联储乘胜追击，把活期贷款利率再次上浮。到3月下旬，股市投机热终于被控制住，可是资金短缺问题开始凸现出来，因为，美联储的新政使得活期贷款利率不断上升，从12%、15%、17%还没有停止，3月26日，甚至达到了20%！这个利率是战后10年来活期利率最高的时候。而当天，股市交易量高达825万股，创造了1928年11月以来最高纪录。那些中小股民的邮箱被催缴保证金的信件塞得满满的，此时，一些人甚至有感，大牛市终于走到了尽头。
　　虽然小股民绝望了，但是银行家们不愿意坐以待毙，对于美联储的新政，他们看法不一。3月26日下午，他们齐聚一堂，商量怎样挽救岌岌可危的股市。花旗银行行长查尔斯?米切尔当天对外宣布，该行会拨出2000万美元提供给人们做借贷之用，其中500万活期贷款利率只有15%，另有500万利率为16%，其余最高利率不会超过20%。正是花旗的这一举措，让民众情绪稳定下来，也给了美联储一记耳光。
　　股市再次一点点回升了，美联储官员也终于明白：美国民众对于股市的信心并没有丧失，也就是说，大牛市还气数未尽，可能只有真的出现一场大灾难，才能让大牛市彻底冷下来。接下来的几个月，股市起伏不定，到6月份时，股价再度上涨，标志着美联储新政彻底失败。
　　到了1929年9月，大牛市终于达到了顶点，这时胡佛进驻白宫也已6个月，他签署了一系列法令：成立了维克山姆委员，对禁酒令严格执行；还成立了一个农产品市场法案，防止过剩现象等。而这时的股票大厅里，道琼斯指数在9月3日这天达到了顶点，但很多人并不清楚这一事实，他们仍然期待着股价会继续上涨。终于到了10月24日，也就是黑色星期四，这一天的交易大户主要是肯尼科特铜业和通用汽车公司，他们分别达到了2万股，抛售股票的人从早上11点就不断涌入交易所，恐慌持续蔓延，大崩盘正式到来。
　　跳楼的不仅是股指
　　1929年10月的最后10天，集中了证券史上一连串著名的日子。
　　10月21日，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，全天抛售量高达600多万股，以致股市行情自动记录器到收盘1小时40分后才记录完最后一笔交易。
　　10月23日，形势继续恶化，《纽约时报》指数下跌31点。
　　10月24日，这一天是股市灾难的开始，史上著名的"黑色星期四"。早晨刚刚开市，股价就如决堤之水轰然下泄，人们纷纷脱手股票，全天换手1289.5万股。纽约数家主要银行迅速组成"救市基金"，纽约证券交易所总裁理查德?韦尼亲自购入股票，希望力挽狂澜。但大厦将倾，独木难支。
　　10月25日，胡佛总统发表文告说："美国的基本企业，即商品的生产与分配，是立足于健全和繁荣的基础之上的"，力图以此刺激新一轮投资。然而，过了一个周末，一切挽救股市的努力都白费了。
　　10月28日，史称"黑色星期一"。当天，纽约时报指数下跌49点，道琼斯指数狂泻38.33点，日跌幅达13%，这一天，已经没有人再出面救市。
　　10月29日，最黑暗的一天到来了。早晨10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。道?琼斯指数一泻千里，至此，股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%，《纽约时报》指数下跌41点。当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年历史上"最糟糕的一天"。这就是史上最著名的"黑色星期二"。
　　11月，股市跌势不止，滑至198点，跌幅高达48%。
　　翌年，股市凭借残存的一丝牛气，在1～3月大幅反弹。并于4月重新登上297点。此后又急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道?琼斯指数跌至41点。与股灾前相比，美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。
　　在这场股灾中，数以千计的人跳楼自杀。欧文?费雪这位大经济学家几天之中损失了几百万美元，顷刻间倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。
(责任编辑：杨少杰)
原标题：揭秘：1929年美国大崩盘前的疯狂两年
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客服邮箱：30年前的10月份美股崩盘了 如今还会再次上演吗？
腾讯证券讯 北京时间10月4日晚间消息，据美国财经网站MarketWatch报道，The Arora Report创始人，MarketWatch的专栏作家Nigam Arora刊文称，还记得那是在30年前的10月份，当时我把自己数百万美元的资金投资在了美国股市。其他的投资者也是如此，而且每个人都在赚钱。在1987年的10月19日，道琼斯工业平均指数暴跌了22.6%。标普500指数暴跌了20.5%。这一天也被人们称之为“黑色星期一”，或者是“1987年大崩盘”。到如今，30年的时间一晃而过，美国股市还会经历一次类似跌幅的暴跌吗？如果是这样的话，你应该做些什么来保护自己呢？既然美国三大股指正在集体不断地创下历史新高，那么这里就有一些关键问题投资者应该坐下来好好考虑一下了。历史并不总是会重演，但是我们必须要从历史中学习经验教训。让我们一起探索吧！如今的美国股市和30年前的相似之处下图显示的是如今的美国股市和1987年的美国股市之间的六大相似之处：第一个相似之处需要做一下解释。在1987年，经理们正在放肆大胆地买进股票而没有遭受任何惩罚，原因是它们认为美国股市只有上涨一条路&#8212;&#8212;美国企业的盈厚，同时风险也很少。华盛顿的才俊们向他们出售回报良好的投资组合保险(portfolio insurance)。从理论上来说，这应该会保护他们免受损失或少受损失。投资组合保险是通过诸如期权和期货等的金融衍生品组合成的。我们如今得知，这些投资组合保险不仅没能保护他们减少损失，反而还加速了抛售。如今，一种类似的风险也存在着，原因是交易所交易基金（ETF）大受投资者的欢迎，尤其是在被动投资者们的资金大幅流向这些交易所交易基金的情况下。在这一次，大部分的投资者并没有意识到这种被动型的ETF投资的风险，正和1987年的时候一样，当时大部分的基金经理也没有意识到投资组合保险的风险。当我们谈到美国股票市场的投资情绪的时候，投资者们就需要非常谨慎了。那些数据，比如说是来自于美国个人投资者协会(AAII)的数据都是基于调查得来的。在Arora Report报告之中，我们的研究显示，与之前一次相比，在美国股市的这次牛市之中，投资者的言论和行为都有很大的不同。正是因为这个原因，我们在Arora Report报告之中使用的专用情绪指标给予投资者在实际上正在做的事情很大的权重，相反，给予投资者所说的话的权重则比较小。基于Arora Report报告之中使用的专用情绪指标，就美国股市而言，投资者目前的情绪非常看涨，但并非是极端地看涨。这并非是太过于去钻牛角尖。极端的看涨情绪通常是股市的反向指标，通常预示着美国股市将会下跌。就像是在1987年一样，美国股市的估值很高，美国企业们的盈利不断上升。在近来的一段时间里，美国的基准利率已经开始上升了。利率的上升已经推动了很多备受市场欢迎的银行股票的价格上涨，比如说是、集团、，以及备受市场欢迎的券商股票上涨，比如说是、E*TRADE Financial Corp.和Ameritrade。在上一次发表的讲话中，美联储主席珍妮特&#183;耶伦（Janet Yellen）向市场传达了这家美国央行将会在今年12月份再一次加息的决心。目前，市场预计美联储在今年12月份再一次加息的概率仅仅只有60%左右，这基本上表明市场并不相信耶伦的言论。在1987年，美国利率的绝对水平要比现在的高出很多，但是同时还是在继续上升，正如现在的情况一样。卖出信号就相似性而言，这是不是意味着你应该卖出自己持有的股票了呢？如果不是，那么你应该如何保护自己？为了分析这种结果，我们必须但不仅仅是看相似性，同时也要看如今和1987年美国股市的不同之处。目前的主流观点，就像是1987年的那样，仍然是对股市看涨，而不是卖出股票。我的长期读者知道我一直以来都对主流观点持相反的态度，并会给出明确地给出卖出信号。举例来说，在2007年秋天的时候，Arora Report报告给出了美国股市的卖出信号，呼吁股市投资者将自己的股票投资全部换成现金。此后，Arora Report报告又给出了激进地做空ETF的信号，比如说新兴市场ETF，金融股ETF、小盘股ETF、标普500指数ETF，以及追印度股票ETF等等。对于那些不能做空的投资者，Arora Report报告呼吁他们买入反向的ETF。随后，在2008年，大部分的投资者损失了他们投资组合中的大部分价值，与此同时，Arora Report报告的投资组合却产生了巨额的回报。当黄金价格触及高位，每个人都看涨黄金的时候，Arora Report报告给出了清晰的卖出黄金的信号，也就是黄金价格触及每盎司1904美元的时候，这在后来也被证明是准确的顶部。这些天来，我通过ZYX Global Multi Asset Allocation模型来寻求卖出时机和风险控制。这一次，这个时机模型并没有给出卖出信号，但是却给出一些警告信号，这意味着投资者需在一定程度上保持谨慎。现在该做些什么？当务之急是，现在的投资者们比以往任何时候都需要获得一款可信赖同时也被证明过是有效的模型&#8212;&#8212;比如说ZYX Global Multi Asset Allocation模型&#8212;&#8212;来控制风险，以及得知什么时候应该卖出。投资者们在考虑问题的时候不仅仅应该依靠纯粹的观点，原因是各种观点比比皆是。对于投资者来说，展望未来是非常重要的，而不是回顾过去。投资者们现在可以继续保有目前所持有的的头寸。基于个人的风险偏好，投资者可以考虑持有现金或者是美国国债，比例在19%到29%之间，短期到中期的对冲投资组合，比例为15%到25%之间，以及非常短期的对冲投资组合，比例为15%。这是一种很好的方式来保护自己，与此同时也参与到了股市上涨的行情之中。值得注意的是，如果你的手中没有持有现金，那么当机会到来时你可能就无法利用了。当调整对冲的水平时，你可以考虑一下股票头寸的部分止损数量（并非是交易所交易基金）；考虑一下对剩余数量使用更宽的止损点，同时也需要给予高Beta值的股票更多的空间。高Beta值的股票的波动幅度比整个股票市场的要大。请注意，今天的备受市场欢迎的科技股，比如说公司、和都是高Beta值的股票。（林雪）
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责任编辑：barrycfauli
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周三，美股三大股指再创新高，标普500升破2400，完成了高盛给的年终目标位2400点，离美银美林的目标位2500点也不再遥远。不过，周四，美股下跌，标普500收跌0.59%，创2017年迄今最大单日跌幅，报2381.92点。美股是要出现伊卡洛斯行情(Icarus trade)了吗?如果你不懂伊卡洛斯行情，我们先来介绍下伊卡洛斯。伊卡洛斯是希腊神话中代达罗斯的儿子，与代达罗斯使用蜡和羽毛造的翼逃离克里特岛时，因忘乎所以越飞越高，不顾父亲警告离太阳太近，而最终因翅膀融化而落水丧生。据智通财经了解，1月初，美银美林首席投资者策略师Michael Hartnett就曾引用该神话对投资者提出警告。他指出，特朗普涨势是因为股市已经提前消化特朗普利好商业发展的承诺，这将利好股市，可能令股市在2017年上半年出现更大增长。他预计，股市和大宗商品在今年上半年可能会出现“融涨”10%，然后在接近2018年时“崩盘”。融涨是指，因为不想错过股市上涨机会，投资者蜂拥进入股市，而不是经济基本面有所改善。当前的融涨是从2015年2月开始的，将在2017年晚些时候“崩盘”。周二，Hartnett再度表示，将维持其伊卡洛斯行情目标位：标普500看至2500点，美元指数看至110，油价看至70美元/桶。他也承认目前美股的热情程度是前所未有的：市场越来越超买(距上一次标普500收跌超1%，已经有96个交易日了);情绪越来越看涨(牛市和熊市指标是7.0，接近卖出信号8.0);确实，在美股市场轻松赚了钱。但他认为，在美国经济数据强劲时，美联储3月若加息，可能会令风险资产空头举手投降，而提振这些风险资产在第二季度时朝着其目标位运行。他还指出，高收益债券和投资级债券收益率上升，和小盘股及银行股跑赢大盘的现象一致，因此“我们将继续看涨风险资产一段时间。”不过，Hartnett也再次警告，风险资产市场可能在下半年大涨之后，在美联储变得鹰派、企业每股盈利又疲软的时候，迎来崩盘。过去10年，美联储加息了2次，而3月15日议息会议时，美联储可能会再度宣布加息。如果3月加息了，市场可能会预计美联储在今年剩下的3个季度也会各加息一次，那联邦基金利率到2018年初时将升至1.5-2%。此外，3月15日也是荷兰大选、美国政府债务上限到期的日子，这两件大事或许也会引发市场波动。不过美银美林认为，市场最大的风险还是美联储的紧缩政策，美联储收紧政策会带来巨大行情，但迟早也会变成巨大的负面因素。1970年代，美联储加息35次，1980年代，加息28次，1990年代，加息11次，2000年代，加息20次。从历史经验来看，一旦美联储开始收紧货币政策，它将持续紧缩，直到出现“金融事件”，如下图所示。鉴于过去几年宏观经济和市场对量化宽松政策的依赖，这次加息或以较低的利率小幅加息。 Hartnett还警告称，美国同其他经济体之间的债券收益率利差会导致金融不稳定。美德2年期债券利差目前处于28年来高点，如下图所示。过去在利差这么大的情况下，要么需要政策干预(如1985年广场协议)，要么会坏事(如1987年美股崩盘、1997年亚洲金融危机)。 总而言之，美银美林认为，“虽然我们现在技术上仍看好市场，但我们也必须承认风险的脆弱性，一旦美联储开始提高利率，并在一定程度上，同时，收益率曲线也走熊，且企业每股收益预期降低，那风险资产就会出现大跌。毕竟，目前美国股票市场的牛市已经是历史第二长，如果能持续到日，则将成为有史以来最长的牛市;而只要标普500涨至2467点，这个牛市就会成为第三大牛市。在未来几个月的某个阶段，牛市和熊市指标可能会超过“贪婪”门槛8。散户比例可能会达到新的历史高点(目前散户占市场的60%，距2015年创下的峰值63%已不远了);散户的债务风险也已经降至12年来低点。同时，美国消费者信心处于15年来高位，小企业乐观情绪达到12年来高点，美国ISM数据达到高点58，欧洲PMI创6年来高点，但这些数据好于预期的现象或将在今年夏季结束。另外，中国名义经济活动领先指标——中国货币供应量(M1)同比增速出现下滑，而有些人理所当然地认为，过去2年，是中国(超过特朗普、耶伦等的影响)推动了本周期全球市场和全球经济的发展。美银美林建议，下半年可买入标普500看跌期权。（信息支持：比特港）}