价值投资在中国有用吗？ - 知乎1080被浏览140663分享邀请回答/v2-4b7ad85f6ea0f01988dc75_b.png" data-rawwidth="1207" data-rawheight="659" class="content_image" width="1207" data-original=""&我们可以看到，过去8年多的总回报是710%，年化收益是26%；也就是，如果你在日买入面值10万的通过简化价值投资筛选出来的股票，日全部清仓后你将获得71万。当然，如果你在经济危机发生后并且等市场稳定后再买入，你现在的收益将会更为丰厚。为什么？因为你是在最低点买入。你看看上图中最大回撤是39%。将这个39%加回到你的整体收益（复利而不是简单的加法），你的最终收益会是怎样呢？在这个回测的结果中，令人最瞠目结舌的应该就是基准收益——也就是沪深300的收益——同期居然是负37%，年化收益是负5%！而且，在2008年经济危机的时候，简化价值投资的表现依然比基准高出许多——纵使都是负值。我们可以看到，过去8年多的总回报是710%，年化收益是26%；也就是，如果你在日买入面值10万的通过简化价值投资筛选出来的股票，日全部清仓后你将获得71万。当然，如果你在经济危机发生后并且等市场稳定后再买入，你现在的收益将会更为丰厚。为什么？因为你是在最低点买入。你看看上图中最大回撤是39%。将这个39%加回到你的整体收益（复利而不是简单的加法），你的最终收益会是怎样呢？在这个回测的结果中，令人最瞠目结舌的应该就是基准收益——也就是沪深300的收益——同期居然是负37%，年化收益是负5%！而且，在2008年经济危机的时候，简化价值投资的表现依然比基准高出许多——纵使都是负值。那么，请你来告诉我，价值投资在中国有用吗？最后，我来公开一下我是怎么将格雷厄姆的简化价值投资策略应用到中国的股票上的：P/E & 20P/B & 2.0每股收益 (EPS) & 0税前利润 (profit before tax) & 0流动比率 (current ratio) & 2.0速动比率 (quick ratio) & 1.0现金流折现 (FCFF) & 1,000,000股本回报率 (ROI) & 0.1将通过以上八各指标筛选出来的股票以市场总额大小排序，选出最大的10只股票每月进行以上九项的筛选并且进行调仓我的这个简化价值投资策略整合了比格雷厄姆的策略更多的指标，让筛选更为严格有效，因此能很好地适应了中国还未完全成熟的资本市场。这个方法看似简单但却十分有效，希望对大家有帮助。References
[1] BenjaminGraham,“A Conversation with Benjamin Graham.” Financial Analysts Journal 32(5) (1976): 20–23. This article was first brought to our attention by Charles Mizrahi.
[2] Janet Lowe,The Rediscovered Benjamin Graham: Selected Writings of the Wall Street Legend (New York: John Wiley & Sons, 1999).25484 条评论分享收藏感谢收起212 条评论分享收藏感谢收起查看更多回答巴菲特：百万富翁没有秘诀 价值投资应这样选股票_凤凰财经
巴菲特：百万富翁没有秘诀 价值投资应这样选股票
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凤凰财经讯 2016年巴菲特股东大会如期上演，巴菲特和芒格妙语连珠，就股票投资进行了一系列精彩回答。巴菲特表示，百万富翁其实没有什么秘密的，尽量简单化投资，不要太复杂。只要自己想一下哪些东西是有道理的，具备坚定的思维，不是看哪个股票涨了你就去买。买股票就像自己在运营这家公司，要做研究，但是不要担心短期市场波动。巴菲特指出，对待股票像挑选生意一样，选择一个好的生意，看它的表现，考验它是否值得长期拥有。按照这种方式按照这种方式选股，挺老生常谈，其它的顺其自然吧。巴菲特同时建议投资者别持有太多现金：&别拿太多现金，小心钱把钱包烧破了。&&以下为精彩问答实录：问：怎么看你们有史以来最大的那笔收购？（指收购精密机件）芒格：以前会买傻子也能管好的公司，但现在不会了。巴菲特：最好的生意模式是不需要额外资本支持的，仍然可以自己成长。（凤凰证券：这就是巴菲特的选公司的标准啊） 问：伯克希尔好比哈利波特里的霍格沃兹魔法学校，巴菲特是邓布利多，芒格是斯内普。对下一代有什么投资建议？&巴菲特：没读过哈利波特，但我就当你在表扬我吧。不用羡慕别人，所谓百万富翁其实没有什么秘密的，尽量简单化投资，不要太复杂。只要自己想一下哪些东西是有道理的，具备坚定的思维，不是看哪个股票涨了你就去买。买股票就像自己在运营这家公司，要做研究，但是不要担心短期市场波动。 &
问：价值投资者应该怎么样投资股票？巴菲特：对待股票像挑选生意一样，选择一个好的生意，看它的表现，考验它是否值得长期拥有。按照这种方式按照这种方式选股，挺老生常谈，其它的顺其自然吧。
问：股价下跌是否应该回购？巴菲特：股价下跌一定没有超过净值1.2点的，1.2是我的指标，是我很关注的一个数字。现在的股票绝对值得1.2以上。 我们从1.1到1.2需要更多业务上的推动，其中有我们再生的价值。我认为下降1.2%或1.1%时购回是非常合适的。但我并不认同股价下跌就买入，我也不会吹嘘我买股票都会赚钱。回购股票是最后一个选项，如果公司内部有更有效率的投资方式，肯定不会回购股票，但如果没有其他投资渠道，就只能回购股票了。巴菲特：不赞同持有太多现金：&别拿太多现金，小心钱把钱包烧破了。&&大势解读，牛股捕捉，尽在微信号【凤凰证券】或者【ifengstock】&盘后剖析A股走势，指点明日走势，请关注微信号【复盘大师】或【fupan588】&股票早餐，股市内参，涨停股预测，尽在微信号【A股情报】或【agqb888】&
[责任编辑：张涛 PF033]
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48小时点击排行张可兴: 投机气氛浓厚的中国股市是否适合价值投资 记得国内著名的经济学家吴敬琏曾说过中国股市是最大的赌场，我非常理解，他说的有道理，股市里确实充斥着非常大的投机氛围。我的... - 雪球分配悬赏奖金 剩余可分配奖金：<span data-balance="1元元剩余奖金需在悬赏结束前分配完，否则将按规则自动分配来自雪球投机气氛浓厚的中国股市是否适合价值投资记得国内著名的经济学家吴敬琏曾说过中国股市是最大的赌场，我非常理解，他说的有道理，股市里确实充斥着非常大的投机氛围。我的看法是这样的：首先，低胜率的投机相当于赌博，因为赌博我们都知道胜算是比较低的，而高胜算概率的投机其实就可以说成是投资了，所以股市中大部分人是投机者，从这个角度说股市接近于赌场；其次，时间长短决定是赌博还是投资。短期来看不仅中国，任何一个经济体的股票市场都像赌场，投机永远是主流，因为亏钱的人永远是多数，他们不知道自己投的是什么就是投机，而靠投资赚钱的只是少数。第三，是不是赌场，其实跟每个投资者有关，如果你本来就是投机者，那么股市在你眼中当然就是赌场，如果你是来选择优质企业投资的那么长期来看股市当然不是赌场，即使是赌场也是好事你可以实现更大折扣的低买和更离谱的高价卖出。& & & & 所以，买好企业这样的投资是一种普遍性的投资方法，不会因为市场所处区域的不同或市场阶段的不同变得不适用，而中国股市的特点更加有利于投资者获取更丰厚的投资回报。& & & & 我对投资的定义是，利用市场价格和企业价值的差距进行有确定性的投资并获得回报就是投资。说的通俗一些就是价格低于价值时买高于时卖。& & & & 举个实例，巴菲特1.5-1.7港币买入港股中国石油，十几元卖出（港币），就是在我们的眼皮底下，上演了一幕经典的投资案例，但很多国内投资者是在2007年那次牛市顶峰48元买入A股中国石油不仅不能获得回报，很可能会套牢一辈子。引申到2007年下半年和去年5、6月份很多投资者认为买入一些好公司和所谓成长股，就是在进行投资，结果在之后的大跌中这些股票跌幅也并不小，有很多甚至超过股指的跌幅，由此就认为股市是赌场，核心原因是这些投资者没有真正理解投资的本质。& & & & 投资的重要理论基础：短期内，股票价格可能偏离企业价值很远，但长期来说股票价格将最终反应企业价值。由此引出股市总是牛熊交替的，市场估值也就像时钟的钟摆，不断在低估和高估间摆动，摆动的中心正是企业价值，只是摆动的周期不确定。所以，中国股市是符合这样的牛熊交替的规律的。& & & & 中国的股票价格与价值的差异经常很大，所以获利会更加丰厚。基于以上论述，我们进一步分析投资者的收益来自哪里？& & & & 第一、股票估值变化的收益。比如同一企业即使盈利不变动，在熊市中低估时可能10倍以下市盈率，牛市高估时可能30倍以上市盈率，这样就会产生2倍以上的涨幅。& & & & 第二、企业价值成长带来的收益。企业价值不是恒定的，企业在不同时期随着企业竞争力和盈利能力的变化，企业价值也随之变化。当年3千万利润的万科和如今180亿利润的万科价值自然是不一样的（所以万科上市后涨了几百倍）。为了方便理解，我们不妨把企业价值简单理解为企业的盈利情况，假设经过几年，企业盈利成长了2倍，即使估值不变化（PE不变），股价也会涨2倍。& & & & 第三、由于股票投资人是企业的股权拥有人，股票投资还可以长期享受企业的分红收益。当然，A股公司普遍分红率不高，但市场普遍低估的时候也不乏一些分红率达到5%以上的股票。长期下来对于盈利不断成长的企业，这项收益也是非常可观的。& & & & 但就估值变化和企业成长收益来讲，买入价格对投资来说依然是至关重要的，如果买贵了，不仅要承受很长时间和很大幅度的账面亏损，更重要的是这样会大幅降低投资收益，比如当前市场中的小股票，里面也会有一些未来成长为大企业的好公司出现，但以现在平均60倍以上PE的估值，未来几年内，综合考虑他们的成长性和估值变化，就整体而言，在他们身上赚到钱是很难的，何况很多高估值神小创股票本身的成长性也并不怎么好。& & & & 再好的企业都是有价值的，即使是基于企业未来价值的超长期投资者，也要参考企业当前价值，如果股价已严重偏离当前价值，甚至透支了未来数年的业绩，投资风险也是相当高的。& & & & 2007年巴菲特访问韩国，也有人提出“韩国股市的结构不适合进行巴菲特式价值投资，对此您有何看法”的问题，他反问说：“如果不是价值投资，难道要进行无价值投资吗？”并强调说：“没有其他的代替方案。” 巴菲特的意思很清楚，价值投资且有普遍适用性。“中国股市不成熟，暴涨暴跌”，恰恰说明中国股市估值区间变化较大，甚至牛熊交替较快，这对于可以买的更便宜、甚至卖的更贵的投资者是更有利的。& & & & 2013年以来中国经济一直在低谷徘徊，股市也从去年高点下来了近一半，这正是需要投资者慧眼识英，找到合适标的，扣动扳机的时候，因为已经有不少企业具备了很好的投资价值，包括前段时间创过十几年估值新低的港股标的！打赏同时转发到我的首页拒绝回复支付并发布发布分享到微信扫一扫雪球社区汇集了千万投资者，提供沪深港美股票实时行情、实战交流、实盘交易真正的价值投资是低吸有投资价值的股票 _ 东方财富网
真正的价值投资是低吸有投资价值的股票
作者：皮海洲
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　　8月22日，2017上市公司价值投资·中国资产管理高峰论坛的颁奖典礼在杭州举行。出席颁奖典礼的上交所副总经理徐毅林表示，今年以来，在市场推崇的漂亮股当中，大部分都是反映出价值投资理念得到进一步重视，成熟理性的投资风气正在形成，蓝筹股更是价值投资的主要标的。　　徐毅林还称，今年以来，上交所在服务实体经济倡导价值投资方面做了一些工作，并取得了一定成效，抑制了雄安新区、周期性商品价格上涨等概念炒作进一步发酵，市场非理性追涨杀跌有所降温。　　从监管的角度来说，引导投资者进行价值投资这是很有必要的。毕竟A股市场是一个不成熟的市场，投机炒作在A股市场占据了主导地位。而要让投资者走向成熟，让市场走向成熟，价值投资是必要的一环。而为了引导投资者进行价值投资，抑制各种概念股、题材股的炒作也是必要的。也正因如此，上交所的做法是值得肯定的。实际上，今年以来，的走势也印证了上交所的做法。　　不过，从今年以来蓝筹股的走势看，价值投资有被误读的可能，错把“价值投资”当成是“买进蓝筹股”，以至“价值投资”演变成为对蓝筹股的投机炒作。实际上，这种炒作与对题材股的炒作并无本质上的区别，都是为了赚取二级市场上的差价。　　价值投资顾名思义是对“价值”进行的投资，而这种价值投资显然不限于蓝筹股。当上市公司表现出一定价值的时候，那么，买进该公司的股票就都属于价值投资的范畴，不论这家公司是不是蓝筹股。进一步说，当股价上涨，让这家公司失去应有的投资价值的时候，比如分红回报率甚至不如银行存款，那么，即便是白马蓝筹股，投资者将其买进也不属于价值投资。而投资者买进这样的股票即便能够赚钱，那也是投机炒作的结果，与价值投资无关。　　也正因如此，我们需要理性对待价值投资。比如周期股涉及到的商品价格上涨问题，这确实给公司的业绩带来了很大的好转。投资者逢低买进这样的股票，这同样属于价值投资，而不能一味地将其视为是投机炒作来加以抑制。又比如，当蓝筹股的市盈率炒高到30倍甚至更高的时候，这同样不能认为是价值投资，只不过是以“价值投资”之名所进行的投机炒作而已。真正的价值投资者，是逢低买进有投资价值的股票，然后静待股票的价格向其价值回归。至于那些在蓝筹股上跑进跑出做短线赚短差者，他们同样不是价值投资者，而是投机炒作之人。所以，我们不能简单地认为，买进蓝筹股就是价值投资，持有这种观点的人未免太幼稚。　　也正因如此，从监管的角度来说，不能只是限局于抑制雄安新区、周期性商品价格上涨等概念炒作进一步发酵，对于蓝筹股的炒作同样也需要加以抑制。毕竟蓝筹股的过度炒作对市场的危害较之于题材股来说一点也不少，甚至有过之而无不及。　　比如，危及到股市大盘的安全。蓝筹股通常也就是大盘股，这是股市大盘的稳定器。但如果将蓝筹股的估值炒高，超出正常的范围，那么，蓝筹股就将成为大盘下跌的助推力量。对于这一点，不论是2007年的“后5·30行情”，还是2015年的“疯牛行情”，对大盘蓝筹股的过度炒作，都给市场带来了惨痛的教训。　　又比如，蓝筹股的过度炒作妨碍安全型资金进入股票市场。一直以来，大盘蓝筹股由于估值合理，都是机构投资者尤其是安全型资金入市的首选。但蓝筹股被大幅炒高之后，蓝筹股本身也充满了风险。这样一来，安全型资金入市就会受到限制。实际上，正是由于蓝筹股股价被大幅炒高的缘故，今年二季度入市的养老金，被迫将目光转向了中小创。　　此外，蓝筹股的炒作更容易伤害投资者。毕竟对于题材股的炒作，投资者警钟长鸣，或者只是用少量的资金参与，或者是及时地撤离，这样题材股炒作对投资者的伤害就可以控制在较小的范围之内。但蓝筹股则不一样，买进蓝筹股被认为是价值投资，而且一些蓝筹股本身都是市场上的佼佼者，所以投资者会重仓买进，即便套牢了也不会割肉出局，而是相信公司股票所具有的投资价值，结果这种套牢就成了“百年套”、“千年套”。如中国石油A股，套牢在48元上方的投资者只能变身为“望夫石”，站在高高的山岗上，看股市潮起潮落。　　专家论市&&&　　　　　　　　　　　　
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