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致股东信的秘密：巴菲特为何能成为巴菲特？
　　虎嗅注：总有人在不断解读，以期通过对他的学习，能让自己有所顿悟，有所启发，站在巨人肩膀上，去实现人生梦想。可巴菲特只有一个，你看的懂，却学不会。
　　每年的巴菲特致股东信都有很多智慧，绝对不是一份关于价值投资的心灵鸡汤。最近一期的巴菲特致股东信中依然透露了这位老人大量的智慧。而巴菲特之所以能成为巴菲特，又有其独特的秘密。我认为巴菲特真正的伟大在于四点：很早就坚持了价值投资的理念，对于风险的认知能力，获得低成本资金的商业模式以及长期积累的声誉加成。以下是我对巴菲特股东信背后秘密的一些理解。
　　稳健的滚雪球
　　巴菲特到底有多伟大？
　　从1965年到2016年，伯克希尔公司的账面价值从19美元上涨到172108美元，52年的年复合增长率是19%。在52年中，账面价值出现下滑的只有2001年和2008年两次。我们再对比波动大一些的伯克希尔公司的市场价值，52年的年复合增长率是20.8%.52年中也只有11次出现回撤，回撤最大的是1974年的48.7%。
　　在如此长的历史中，巴菲特一直追求绝对收益的导向。他不求能够打出全垒打，而是通过累计不断的正收益完成滚雪球。这也是为什么巴菲特最崇拜的体育明星就是棒球历史上的打击率之王Ted Williams.
　　巴菲特的四大伟大之处
　　看了那么多巴菲特的年报，访谈，我认为巴菲特真正的伟大在四点：
　　1、从最开始就坚持价值投资。在写这篇文章时，我正好读了曾经的策略大神的文章“钱少时赌一把，钱多再做价值投资？”。关于里面的内容，我非常同意王成。也就是说，巴菲特在钱少的时候就制定了长期价值投资的理念，并且一直坚持。价值投资和钱多钱少其实关系不大，核心在于你用多长的维度去看事情，以及你内心真正的价值观是什么？许多人可能看不上一年25%的收益率，看不上那些带来25%收益率的股票。大家都希望先抓一个十倍股，财富自由一把后再做价值投资。
　　这其中有两个误区。首先，投资是可以干一辈子的事业，找到好的方法，长期滚雪球就能获得惊人的财富，而不应该去想着短期投机一把。其次，投资的知行合一必须达到内心价值观和交易行为的一致。短期赌一把就算赚到钱，却会影响我们的价值观，导致我们的贪婪不断膨胀，最终无法执行真正的价值投资。巴菲特最伟大的就是在很年轻的时候，就看到了价值投资的长期价值，并且以此建立了他的价值观。在那个年代，美国其实并没有真正意义上的股神，巴菲特能在那个年代就能领悟到价值投资的意义，是非常不容易的。
　　2、 对于风险的认知。在巴菲特每一次的致股东信中，以及大量的访谈，他都会不断提示风险，而很少听到他会YY某个新鲜玩意。这是巴菲特第二个最伟大的特质。巴菲特最经典的名言就是那句不要亏损本金，不要亏损本金，记住前两条。真正的超额收益，来自于对风险剥离以后的投资。
　　许多投资高收益，背后也伴随着高风险。而巴菲特对于风险，一直及其厌恶。
　　我们看到的是金融危机时，巴菲特在市场暴跌中开始抄底高盛，看不到的是巴菲特买的可是优先股，是风险最低的品种。看《大而不倒》时，就能感受到巴菲特对于风险的认知。那时候雷曼兄弟CEO想忽悠巴菲特接盘，把公司材料传真给巴菲特。老巴一看，就知道雷曼兄弟是个雷。这种意识甚至超过了CEO福尔德的认知。我们看到巴菲特长期的投资品种中，几乎没有任何有长期风险的公司。他长期持有可口可乐，错过了Monster Beverage这种大牛股，但背后是巴菲特对于不确定性的放弃。他在苹果增速下来，但是最确定的阶段大举买入。高收益往往需要伴随高风险，以及对于事物的独特认知。
　　巴菲特知道，自己不可能永远对公司的认知超越市场。所以他更多是在对投资组合，风险管理的认知超越市场。
　　通过自己的方法，而不是能力，长期战胜市场。投资越是到最后，对于风险的敬畏之心就越强。那些伟大投资者在每做一次投资的时候都会思考风险在哪里，巴菲特是最厌恶风险的。他总是希望能够不断获得剥离风险之后的收益。对于风险的厌恶，并不等于巴菲特不出手，而是耐心寻找最确定，风险最低的时候，再运用金融工具，做低风险确定性投资。他的搭档说过，人一辈子不能富有两次。真正能够滚雪球的就是可持续的，剥离风险之后的收益。这些收益通过时间积累后，就变成了大雪球。
　　3、完全没有成本的资金。“浮存金真好，只要成本足够低”――巴菲特。如果熟读巴菲特致股东的信，就会发现他每年都会向股东解释浮存金给伯克希尔带来的巨大利益，他甚至认为这是公司能够高速增长的重要前提。浮存金是指先存在账户上，以后可能会被取走的那部分钱，如公司在支付损失理赔之前向投保人预先收取的保费。巴菲特所讲的浮存金主要就是指保险浮存金。它的成本为最后的保险费用超过保费的部分，是保险公司的承保损失。
　　巴菲特认为只要这个数额不够大，远远低于用浮存金获得的投资收益，那就是一件一本万利的好事。伯克希尔?哈撒韦公司的主营业务就是财产和意外保险，约占总资产的 60%，提供了不断稳健增长的浮存金――从 1967年的 1 600万美元增加到 2009年的 620亿美元。其中巴菲特极为赞许，允诺“死了都不卖”的美国政府雇员保险公司，在伯克希尔?哈撒韦买下它的 14年里，市场份额从 2.5%飙升到8.1%，浮存金从 27亿美元剧增至 96亿美元，有 13年实现了承保盈？(即成本为负).
　　再保险行业中的“巨无霸”国民保险公司，仅 2009年的一份寿险合同就为今后 50年或更长时间内带来了 500亿美元的保费收入。这些浮存金大多被巴菲特用于投资，凭借股神的智慧以钱生钱，逐步扩大其金融帝国版图。如果用一句直白的话来说，浮存金给巴菲特的伯克希尔公司带来了接近于零的资金成本。于是，巴菲特不断投资那些高ROE的公司，因为他确信一点：这些公司带来的回报率，一定能够覆盖掉他的资金成本。也就是说，巴菲特其实一直在“赚卡差”。
　　4、对于声誉的理解。价值投资最牛逼的，就是越是长期，价值越大，这点也完全符合声誉的特征。
　　巴菲特非常看重他的声誉，投资52年来，从来没有损害他声誉的事情。相反，通过巴菲特午餐，伯克希尔的股东会，巴菲特的声誉越来越有价值。声誉在巴菲特投资上也给他带来两点帮助。首先，因为巴菲特巨大的声誉，他能拿到许多其他人拿不到的投资机会。企业主非常希望巴菲特进去，因为能带来声誉价值，所以在投资品种中，巴菲特能拿到很多合算的机会。其次，传统价值投资者最害怕的是，自己买入的品种长期不被市场关注。但是巴菲特不会。
　　任何出现在巴菲特持股名单中的股票，都会被全世界深度研究，去思考巴菲特的逻辑。所以，巴菲特投资品种能很快获得价值发现。而我们普通的价值投资者，常常需要忍受其投资逻辑要过好几年才能被市场所认同。这就是声誉带来的识别度价值！
　　巴菲特访谈中的那些智慧
　　网上有许多文章说，巴菲特此次访谈最大的主题是“爱国”。我个人觉得有一定道理，但没有那么简单。
　　前面说过，巴菲特在52年的投资生涯中，从来没有YY过任何主题投资。如果说唯一他一直强调的，就是“爱国”。无论是1987年的股灾，2001年的911恐怖袭击，2008年的金融危机，他一直是最乐观的投资者，坚信美国会复苏。我认为巴菲特的智慧在于，他深刻理解到投资就是“赌国运”。巴菲特的方法就是选股，不做宏观对冲，也不跨市场投资。在他的投资方法中，必须要爱国。一旦美国长期衰退，即使巴菲特也无法再能获得绝对收益。
　　关于目前的，巴菲特从对照目前债券收益率的角度去看，认为美股并不贵。这点也非常智慧，超越了我们仅仅简单对比历史估值，甚至认为美股涨了那么多年就应该下跌的观点强太多了。从利率水平和债券收益率看，现在的美股和历史阶段完全不同，所以不能简单从估值的角度去判断美股是否见顶。
　　关于美国，他并不担心。巴菲特认为欧洲1%的利率，日本是0利率，全球主要经济体都在宽松的过程中，美国政府不会单方面乱加息。这让巴菲特根本不担心目前的市场。
　　关于集中度的投资。许多人说巴菲特也在学习，过去从来不买航空股，现在看到航空企业集中度提高后，就改变了。其实我觉得，巴菲特根本没有改变。历史上，他最喜欢买的就是行业集中度很高，有定价权的企业。而购买航空公司，其实大逻辑和他历史上大部分的投资逻辑是一样的。
　　关于敌意收购，巴菲特根本不想参合，因为巴菲特在投资中很怕麻烦。如果管理层不喜欢他参合，他为什么要进去呢？巴菲特从来不做任何勉强的投资。
　　遵循巴菲特的价值观
　　随着中国资产管理行业越来越全球化，这些年去参加巴菲特股东大会的朋友也越来越多。作为小潘康牡闶白髡撸掖永疵挥腥ス淮伟侣砉衲暌部隙ú换崛(当不起巴菲特股东啊)。不过我一直认为，对于投资大师，对于奥马哈真正的朝圣，是坚守正确的价值观。
　　价值投资的核心，也是拥有正确的价值观。最终，留给世界有能传承的理念，同时将财富留给更多需要帮助的人。
（责任编辑：张洋 HN080）
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巴菲特致股东的信-精华篇
中信出版社
出版日期：
(美) 瑞德豪斯. 著
王正林. 译
读者对象：
￥21.00&&&
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所属分类：
《巴菲特致股东的信(精华篇)》编辑推荐：为什么巴若菲特能够创造45年4000多倍的神奇业绩纪录你一定要了解的巴若菲选人和选择投资的基本原则。
《巴菲特致股东的信(精华篇)》内容简介：巴菲特致股东的信历来是众多巴菲特追随者的经典学习范本，其中体现的大师投资理念值得投资者反复研读。但是，你真正读懂了巴菲特的投资理念吗《巴菲特致股东的信(精华篇)》深入研究了巴菲特2008年致股东的信，结合历史背景和市场情况，精辟解读了其中25条智慧箴言。书中剖析了巴菲特非常规的投资方法，揭示了大师创造财富的独家战略――投资也要找对人。什么让某家公司值得投资为什么当专家坚持认为“天要塌下来”的时候，你绝不能恐慌什么时候重新评估你的投资组合怎样进行安全而理智的投资，以求获得长期复利每一条“原汁原味”的精彩解读，都辅以实用信息和永恒的“巴菲特真谛”，能最大程度地帮助投资者把巴菲特的智慧运用到自己的投资策略中去。看巴菲特致股东的信，《巴菲特致股东的信(精华篇)》你不可不读！
作者：（美国）L?J?瑞德豪斯 译者：王正林 王权L?J?瑞德豪斯，瑞德豪斯评级公司总裁，著有《和你信任的人做生意》，曾任雷曼兄弟公司金融部门高级副总裁。她拥有哥伦比亚大学的MBA学位和理学硕士学位，是非营利组织“领养中国孩子的美国家庭Families with Children from China，FCC）”的创始人。王正林，自由译者，译有《交易冠军：一个天才操盘手的自白》、《未来10年的10大投资：后次贷危机时代的明智选择》等书。王权，中国石化资深电视记者，译有《交易冠军：一个天才操盘手的自白》、《投机教父尼德霍夫回忆录一一索罗斯操盘手的自白》等书。
推荐序一投资就是投人，选股更要选人推荐序二巴菲特的礼物作者序引言读懂巴菲特致股东的佶第一章致股东的信：巴菲特公司的独特标志／3独一无二的企业文化／7第二章怎样读巴菲特致股东的信／9与股票业绩紧密相关／10财务报表与企业文化／12第三章巴菲特致股东的信的价值／15亲笔撰写的投资理念／16最长和最易看懂的信／17真实直接的交流／18最简单的投资智慧／20永远不掩盖错误／22第四章伯克希尔?哈撒韦如何点石成金／25关注公司的现金状况／26计算公司的内在价值／28评估股票价值的关键／29重视每股收益／31伯克希尔`啥撒韦公司的业绩／32第五章巴菲特的投资原则／37寻找低成本资金／38伯克希尔-哈撒韦的发展壮大／40巴菲特的测试清单／44喜诗糖果：卓越公司的代表／45飞安：良好公司的代表／47航空公司：糟糕公司的代表／48好公司就是好的储蓄账户／49第六章巴菲特如何为自己打工／5l伯克希尔?哈撒韦公司的两类股东／52与公司同甘共苦／54永远年薪l0万美元／55与投资者交流／56公平对待投资者／57巴菲特投资秘诀25大精彩解读第七章巴菲特教你做聪明的投资者／65秘诀1：不要相信那些使市场恐慌的消息／66秘诀2：市场的悲观情绪是你投资的朋友／67秘诀3：亏损不是世界末日／69秘诀4：价格下跌时更要关注价值／7l秘诀5：慎重对待抵押贷款／73秘诀6：买房要量入为出／74秘诀7：要重视商誉／76秘诀8：持久才能创造财富／79秘诀9：要当心私募股权基金，8l秘诀10：高定价投资风险时代到来了／83秘诀ll：质疑基于历史的金融模型／85秘诀12：金融衍生品是危险的／86秘诀13：金融衍生品的多米诺骨牌式风险／88秘诀14：透明不是解决市场问题的良方／90秘诀15：灾难面前股东同舟共济／92秘诀16：跌倒了再爬起来／94第八章l巴菲特怎样挑选投资对象／97秘诀17：寻找笃信现金为王的首席执行官／98秘诀18：相信那些言出必行的首席执行官／100秘诀19：找到挑选优秀经理人的首席执行官，102秘诀20：依靠那些培育健康企业文化的首席执行官／104秘诀2l：信任那些分析风险时重视亏损的首席执行官／106秘诀22：寻找敢于承认错误的首席执行官／107秘诀23：寻找懂会计学的首席执行官／109秘诀24：找到严守投资纪律的首席执行富／11l秘诀25：信任那些增强竞争优势的首席执行官／113创造持久的财富第九章伯克希尔?哈撒韦股东手册／117信守诺言的受托人／119《伯克希尔?哈撒韦股东手册》原则一览／120避免过度举债／121绝不卖出子公司／123减少不理智行为／124第十章巴菲特的创新与反传统／127不服从传统智慧／129批判首席执行官的高薪／132买入并持有高质量的公司／136培育基于原则的文化／137与经理沟通，138第十一章投资大师的传奇／14l巴菲特的理想／143管理的责任／143捐献财富／147承担纳税义务／149巴菲特传奇的意义／153致谢／155
泛而不精 aaron&&&&&日
该书浅显的归纳了历年巴菲特致股东的信中的内容，泛而不精，但所总结的25条投资理念有一定的学习和思考价值。
1、不要相信那...泛而不精 aaron&&&&&日
该书浅显的归纳了历年巴菲特致股东的信中的内容，泛而不精，但所总结的25条投资理念有一定的学习和思考价值。
1、不要相信那...
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北京北发电子商务股份有限公司 版权所有巴菲特2017致股东信，赚了多少说了什么？
来源 | 华尔街见闻、凤凰财经
编辑| 宁宁
2月25日晚21点，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）发布了写给伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）股东的第52封信。
今年他在信中强调了移民对于美国的重要性。同时对股票回购这种行为表达了认可。
移民使美国伟大
巴菲特称，美国经济增长一直都是不可思议的，其中一个主要原因就是一波又一波充满天分和雄心勃勃的移民来到美国。不过他并没有直接点评特朗普的移民政策。
即使不是经济学家也应该理解，使美国伟大的关键因素之一，是移民。
尽管如此，世界第三富豪巴菲特的如此声明可能会引起一些争议。特朗普现在作为总统，他一直试图对来自七个主要穆斯林国家的移民实行严格限制。
这封信通常会被投资者作为对未来经济和市场的预测，而且事实上，在长达29页的致股东信中，只有一小部分函涉及政治。
而且巴菲特虽然曾公开支持希拉里，但他也说过，他认为特朗普并不会使美国经济脱轨。
支持股票回购行为
专注于长期投资的巴菲特本次公开支持了一种有时被谴责为短期主义的行为：股票回购。
而股票回购的争议在美国已经不是一天两天的事了，因为这让股东享受更多的收益，而不是增加员工的工资或者将资金花费在研发上服务于整个社会。
包括资产管理公司贝莱德（BlackRock）首席执行官Larry Fink在内，一直指责回购行为会抑制美国公司的长期投资的增长，因此压制经济。
然而，巴菲特认为，回购是资本的合理使用，没有任何公司是为了回购，而去主动放弃了长期投资。
一些人几乎将回购称为“非美式的”将他们描述为企业欺诈，转移了发展生产所需的资金，但事实并非如此：
现在的美国企业和个人投资者手里都烂者大把待合理配置的，我还不知道有什么好项目近年来是因为缺乏资本而告终的。
（如果你发现了，请尽快打电话给我们。）
伯克希尔·哈撒韦公司有自己的回购政策，即如果价格低于其规定的账面价值的120％就启动回购，虽然这已有多年没有触发。
巴菲特认为，当市场对其估值低于公司的内在价值，以及当公司没有其他更迫切的现金需求时，回购股票是有意义的。
对于未来乐观谨慎
在信中，巴菲特依然对美国经济表示乐观。他认为因为创新，生产力的提高，企业精神和丰富的资本，美国的实业和对应的股票几乎肯定在未来会增值。
然而对于未来几年市场具体可能发生什么，巴菲特显得比原来更谨慎。他认为未来几年，主要市场下跌甚至恐慌可能会时有发生，这将影响到所有股票。
不过他认为也没必要害怕。
没错，财富的积累可能会时不时被短暂地打断，却不会被停止。
巴菲特似乎确实关注财富分配不均的问题。虽然巴菲特赞扬美国市场体系，但他似乎也支持政府在主导“财富再分配”方面的作用。
这一说法可能会有所争议。随着特朗普希望降低企业和个人的税收，显然特政府可以重新分配给这个国家的财富将比过去更少。
公司会在恰当的时候通过并购实现增长
伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）第四季度净利润增长了近15％，部分受到股市年底收益的推动。
2016年度净财富增加了275亿美元，A类股和B类股的账面价值增长10.7%。在过去52年中，公司每股的账面价值从19美元涨至172108美元（A类），年度复合增长率达19%。
我们预计投资收益仍会很丰厚，不过随着时机的变化而表现出随机性。这将为企业并购提供大量资金。
目前，伯克希尔的顶尖CEO们正专注于他们手里的业务，并在恰当的时候通过并购实现增长。
股神巴菲特对话北大学子：有两笔投资我认为最值得
美国中部时间2月17日，全球知名的“巴菲特午餐”访问活动在沃伦巴菲特的家乡奥马哈举行，这顿“免费”的午餐正是该访问活动中的一个环节。北京大学是中国大陆第一家受巴菲特办公室邀请参加该活动的大学。
当被问及在是否对中国投资有兴趣时，巴菲特表示：“如果在中国能找到合适的行业、合适的时间、合适的管理团队，我们会毫不犹豫的投资。”
在长达4小时的午餐中，巴菲特谈到财富是好东西，但是，拥有更多的东西不见得会更快乐。当谈及投资秘诀时，巴菲特表示“投资的秘诀从未改变。你可以问问自己，首先，你对这笔投资有多肯定？其次，你需要多久达到预想的目标？第三，具体要怎样做？”
巴菲特谈到，有两笔投资是他认为最值得。“首先是对自己的投资。任何可以提高你能力的投资都是值得的。年轻时我不擅公众演讲，于是我报了一个Dale Carnegie课程，提高自己的演讲能力。这让我受用一生。另外就是对朋友的投资。一个人交往的朋友会塑造他的人生，如我的合伙人芒格。”
北大光华学生代表根据现场内容整理与股神的问答如下：
Q: 您对在中国投资有兴趣吗？如果在中国投资的话，最看好哪个行业？
巴菲特: 中国是一个很大的市场，具有非常多的可能性。我和我的合作伙伴Charles Thomas Munge有很多关于中国的讨论和研究，我们注重公司的价值而非股票价格，希望购买下整个企业以进行运营。在过去的50年，中国人口飞速发展，人口红利巨大。一些波折并不会影响中国发展的脚步。中、美将来会是两大经济强国。如果在中国能找到合适的行业、合适的时间、合适的管理团队，我们会毫不犹豫的投资。
Q：您既是世界上最富有的人之一，也是最慷慨的人之一。您是如何看待财富的？这种观念是一开始就有的，还是逐渐建立起来的？
巴菲特：这是个好问题，我们来谈谈金钱。金钱很有用，但它买不到两样东西：时间和爱。我有一样东西可以算作奢侈品——私人飞机，其他东西都和你们一样。在超过某个特定节点之后，金钱就失去它的效用了。慈善可以改变很多人的生活，我和我太太都认为我们应该把金钱用在解决社会问题上。比如美国的大学有很多资金，而非洲的疾病治疗资金却很短缺。
金钱可以带来很多有趣的体验，我享受投资。但是，拥有更多的东西不见得会更快乐。金钱无法买来爱，当人们试图通过金钱去控制自己的孩子时，可能会带来灾难性的结果。我认为照顾好家人是很重要的。
Q:比尔盖茨曾说您是他认识的最乐观的人。您认为自己是乐观的人吗？乐观是与生俱来还是后天培养的？
A: 乐观对于一个好投资者来说是至关重要的品质。现在与三个世纪前的杰斐逊时期相比，人口、交通、经济制度、政府、法治等各个方面都发生了巨大的变化和进步。人们并没有更聪明，或更努力，而是学会更好地利用自己的潜能。现在这个房间里的任何一个人都比过去最富有的人生活得好，享受着更好的医疗、更好的娱乐……变好的趋势还会延续下去，我们的孩子会生活得比我们更好。面对这种社会的进步，我怎能不乐观呢？乐观的就是现实的。
Q：如果您成为总统，会如何制定移民政策？
A：美国一直对移民抱有开放欢迎的态度，这也是美国能走到今天的重要原因。谷歌等美国企业的成功离不开移民的贡献。
1930年代，有两位犹太裔移民为了躲避德国纳粹来到美国，成为美国公民。他们就是阿尔伯特o爱因斯坦和利奥o西拉德。1939年，他们向时任美国总统的罗斯福写了一封信，提及德国正在研究核武器，建议美国尽早进行相应研究，这封信拯救了美国。如果往近了说，史蒂夫o乔布斯也是移民的儿子。要知道，人气愈旺，市场愈旺。
有些人担忧移民带来的潜在危险。特朗普总统的移民政策对当下这些潜在威胁做出了反应。然而，移民们是出于对美国的热爱而选择这个国家。如果美国保持对移民的开放态度，50年后的美国会更加美好。
Q：您过去发现了许多成功的公司。您的投资成为整个市场的风向标，这对您的投资带来怎样的影响？
A：我与证监会签署了一些保密合约，但公司的投资组合依然遵循证监会信息披露的标准。每一个季度我们都需要公开公司的投资组合。然而我认为，交易决定本身其实也是知识产权。这些公告会推高成本。我尽量不公开我们的交易，减少对市场的影响。
Q: 你怎么看待报纸行业的发展？
A：在过去，报纸上的广告是重要的信息来源。而今天，这个行业在走下坡路，分类广告不再那么重要，报纸的发行量在下降，广告收入不断流失。网络的发展加速了报纸的改变。报纸的发行量下降。纽约时报、华尔街日报的在线部分使得他们可以继续发展纸质发行（成本共享），华盛顿邮报也在几年前开始了线上部分。其它大部分报纸还没找到可行的电子收费模式。
Q：有哪些事情对您的投资产生了重要的影响？
A：本杰明o格拉罕（Benjamin Graham）的《聪明的投资者》(The intelligent investor)对我的影响很大。我刚开始投资的时候一直侧重技术分析，而这本书彻底改变了我的投资思路，教会我如何理解股票市场。在我看来，商学院教投资只需要两门课：一是如何思考股票。二是如何对股票进行估值。投资策略的准则就在于安全边际(margin of safety)。
投资的秘诀从未改变。你可以问问自己，首先，你对这笔投资有多肯定？其次，你需要多久达到预想的目标？第三，具体要怎样做？
投资就是买一盘生意。一百万美金可以让你在奥马哈投资三个项目，你会投资什么？你可能会投资快餐店，因为奥马哈的人们每天都需要吃饭。如此种种，你会有一个思路。这也是投资的乐趣所在——你只需要做出决定，而不需要自己亲手去做生意。同时，由于市场价格每天都在改变，也就意味着每一天投资都有不同的机会。你要利用市场先生（Mr.Market）的疯狂或愚蠢，而不是被他所影响。
Q：您最喜欢的投资是什么？
A：有两笔投资是我认为最值得的。
首先是对自己的投资。任何可以提高你能力的投资都是值得的。年轻时我不擅公众演讲，于是我报了一个Dale Carnegie课程，提高自己的演讲能力。这让我受用一生。
另外就是对朋友的投资。一个人交往的朋友会塑造他的人生，如我的合伙人芒格。1951年我21岁，想投资保险公司。可那时我对保险行业一无所知。我在哥伦比亚大学的老师、本杰明o格拉罕当时在政府员工保险公司(GEICO)任职董事，所以我坐火车去华盛顿找他。可惜我忘记了那是周六，他不上班。公司的一个管理员为我开了门，把我介绍给Lorimer Davidson。他当时是公司的副总裁。他知道我是格拉罕的学生，于是与我聊了四个小时，为我讲解了整个保险行业，这改变了我的一生，他成为我一辈子的良师益友。
曾经我想投资煤矿行业，我会问煤矿公司的朋友，你会买你们公司哪个竞争对手的股票？如果你要沽空某竞争对手的股票，你会沽空谁？为什么？当问一圈后，你对这个行业就基本了解了。这个方法在做市场研究的时候非常有用，因为人们往往更愿意谈论竞争对手。
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