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央妈放水后 反弹还需放量确认！
　　关键词:MLF、兜底增持、人民币　　星爷昨天才呼吁央行放水能够早日来临,没想到当天上午就如约而至了。尽管成交量进一步萎缩至3000亿之下,但是尾盘沪指放量拉升,有望为后市反弹开一个好头。星爷相信在央行放水的刺激下,流动性紧张的这根弦可以适当放松了,股市或将迎来久违的增量资金。　　一、监管动态　　1.央行开展4980亿元MLF操作　　央行昨日开展MLF操作4980亿元,期限1年,操作利率3.20%,无逆回购操作。6月共有4313亿元MLF到期,其中6月6日1510亿元到期,6月7日733亿元到期,以及6月16日2070亿元MLF到期。　　点评:虽然昨天央行放水并未刺激股市,但是对后期走势来讲无疑是大利好。近日央行重启28天期逆回购,以及开展4980亿MLF操作,都有助于增加流动性供给,稳定市场预期。　　2.银监会摸底理财、委外等的业务规模和穿透投向　　有银行资管人士证实,除却“三三四”专项检查,银监会近日也向银行下发调研函,摸底理财、委外等的业务规模和穿透投向。据多方采访,由于收益不达标、非标规模受限、同业资金压缩等原因,从国有大行、股份行到城商行、农商行,均在赎回或者不续作委外产品。　　点评:4月中旬时就传言银监会摸底银行委外投资,成为新一轮股灾的重要原因之一。不过当前市场点位比当时低得多,而且已经维持了长时间的地量低价,风险已得到明显释放。　　二、金融市场　　1.5月同业存单、信用债净融资双双大幅转负　　在同业监管保持高压、银行业自查报告报送截止日期(6月12日)即将来临的背景下,5月份商业银行同业存单净融资水平一举“转负”,-3304亿元的净融资额,创同业存单业务自2013年12月启动以来的单月历史新低。与此同时,受市场资金利率持续高企、信用债发行融资成本居高不下等因素影响,5月份全市场-2230亿元的信用债净融资额,也刷新了至少自2000年以来的单月最低水平。　　点评:同业存单、信用债净融资双双大幅转负,表明金融去杠杆立竿见影,在取得明显效果后,去杠杆节奏有所趋缓,这有利于股市休养生息。　　2.中国证券报:大宗交易粗暴套利难以为继　　在减持新规下,大宗交易受让方在受让后6个月内不能转让,其通过折价受让并短期内通过二级市场套利的机会被封堵。这意味着,以前的“短炒”模式得转为“长投”,这对于一些业务单一、擅长短线交易的资金而言,冲击程度不言而喻。业内人士表示,就其了解,圈子里一些业务单一的私募机构已经进入“休假状态”,大家对后续业务如何开展还在观望和摸索。　　点评:减持新规确实对不少机构造成了严重影响,因此机构在做大宗交易时会更加谨慎,预计业绩好估值低的价值股会受到市场欢迎。　　3.股权质押风险凸显,引发“兜底式增持”潮　　自今年6月2日午间（）和（）拉开本轮“兜底式增持”的序幕以来,其带来的涨停效应正引发上市公司的大面积跟风。昨晚又有7家公司发布增持兜底公告,包括:（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）等。据不完全统计,6月2日以来,共有18家公司发布兜底增持公告。5月份以来,发布补充质押公告的上市公司数量大幅度增长,创造了历史新高。　　点评:这些上市公司实控人或董事长几乎都有股权质押在身。星爷还是劝各位一句,实控人鼓励员工增持不过是为了应对股权质押的风险,哪来的长期投资逻辑,这些股看看就好了。　　4.中国基金报:养老金投资管理已经正式起航　　基本养老保险基金投资运作受到业内广泛关注。近期了解到,在固收类组合一季度投入运作的基础上,5月中下旬以来则有多只权益类组合陆续亮相新股网下配售。据一些具有管理资格的基金公司透露,旗下权益和固收养老保险基金组合都已经开始运作,而且去年底获得资格的20多家管理人也都陆续开展投资活动。预示着基本养老保险基金投资管理已经正式起航。　　点评:养老金投资管理都是权益与固收的基金组合,而且固收产品的比重要远超过权益类产品,也就是说,即便养老金已开始运作,也只有很少一部分资金流入股市,养老金还是已保本为主。　　5.上周证券保证金净流入245亿元　　投保基金最新公布数据显示,上周(5月31日-6月2日)证券保证金净流入245亿元;5月证券保证金合计净流出638亿元。另据中证登数据显示,上周新增投资者18万人,环比减少39.8%,前值29.88万。因上周仅有3个交易日,新增投资者人数环比小幅回落。　　点评:上周证券保证金由此前的净流出转为净流入,说明市场认为股市见底的观点已经占优,而且两市融资余额也由将转增,预计在央行放水的刺激下,市场或展开反攻。　　三、宏观/全球　　1.第一财经:经济增长势头趋缓　　在上月触及49个月新高之后,2017年6月“第一财经首席经济学家信心指数”回落至50.35,这意味着经济学家虽然预期未来一个月中国经济仍将扩展,但速度较前几个月会有所回落。今年一季度经济数据表现良好,但这种趋势并没有持续到二季度,随着金融监管及房地产调控政策的推出,经济增长势头趋缓。19位经济学家中的18位认为美联储今年6月将会加息。　　点评:中国经济仍将扩展但会有所回落的结论从经济先行指标PMI就可以得出,全年实现经济增长预期完全没问题,但是不会维持一季度6.9%的速度。　　2.美元指数下挫,国际金价突破1290美元　　近日美元指数持续下挫,欧元、日元、澳元、人民币等全球主要货币兑美元汇率继续走高,受此影响,国际金价1290美元/盎司,并且触及了4月高位1295美元。交易商预计,美联储在下周举行的政策会议上升息的机率为96%。　　点评:由于大非农不达预期,加上特朗普也不断给美国添乱,当前美元指数仍持续走弱,人民币汇率依然处在高位。星爷认为,若下周美联储如期加息,对A股的冲击也比较有限,中国前期已经采取了应对措施。　　综上所述,虽然昨天央行放水并未刺激股市,但是对后期走势来讲无疑是大利好。目前已经万事俱备只欠东风,而东风就是增量资金,若后市有增量资金入场,大盘将再次突破3120点并且看多至3200点。但是星爷唯一担心的是“兜底式增持”潮,这一泡沫终有破灭的一天,警惕其对市场造成冲击。
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上周五，中国人民意外非对称降息，为背负高额债务和终端需求疲软的中国企业带来一场及时雨，但今年人民币可能会因此出现2005年以来的首次贬值。消息公布后，CNY已收盘，而CNH 立即显著走贬，最终相对周四（11月20 日）贬值81pips。此次突击降息吹响了人民币贬值的前奏。报告称，人民币或于2015 年一季度正式启动贬值。一． 历史上的降息与变动我们首先来回顾一下最近两次降息对人民币的影响（见图表1）。最近的两次降息分别发生在 日和日。在第一次降息之后，从6月8日到7月5 日，人民币中间价贬值5pips，但受到降息会对经济产生提振作用的预期，人民币短暂走升，市场价升值146pips。在第二次降息之后，从7月6日到7月23 日，人民币中间价贬值77pips，市场价一度大幅贬值305pips，此后在7月23日达到波峰后重回升值通道。以上历史数据显示，降息之后，一般中间价最初会开在贬值方向，但市场价的变化方向却会因为对中国经济未来的预期不同而可能存在差异。但无论如此，考虑到今年以来中间价的平稳窄幅波动、以及由此所带动的市场价双边波动状态，在一度贬值后可能再度波段小幅升值，但持续升值应该不会发生。图表 1：2012 兑人民币中间价、市场价注：图中竖线为两次降息日。资料来源：WIND，CIB Research二． 降息收窄中美利差，令掉期点下行降息最直接的影响在于收窄中美利差，利差收窄将减轻升值压力。由于人民币过去一直单边升值，汇率与利差关系并不显著；然而从2013 年起至今，两者走出了较为一致的M型（见图表2），汇率与利差的关系比过去更加密切。此次降息，将会明显令中美利差收窄，从使得人民币升值的压力相对减弱。降息会使人民币掉期点数下行，缩窄至400pips 内将打开贬值空间。观察2012 年和 2014 年两次人民币明显贬值开启前夕的掉期点数，均在400pips 以内（见图表3），较低的掉期点数可以视为人民币即将开启显著贬值趋势的一种信号。因为当中美利差过高导致掉期点数过高时，比如当前的1400pips 附近，交易员持有美元多头会产生过高的交易成本，因而在央行给予明确方向指示（比如中间价单向持续贬值）前难以大幅做多美元。观察10月份相关数据，由于掉期点数较高，导致10月客盘“主购汇”，而银行间市场“主结汇”，因而最终的结果就是：虽然结售汇数据即期代客结售汇逆差创下历史新高，但占款却是净增加的。当前客盘对于人民币贬值的预期相对较为强烈，预计降息将使得掉期点数下行，进而调整银行间市场交易头寸，最终给予即期市场以贬值空间。图表 2：中美十年期国债收益率利差、美元兑人民币资料来源：WIND，CIB Research图表 3：人民币一年期掉期点数资料来源：CEIC，CIB Research三． 人民币走势展望明年第一季度或再出现贬值波段。受到中美利差收窄和掉期点数下降影响，人民币汇率从逻辑上来讲应该贬值。上次掉期点数从高点下行至 400pips 大致需要 4 个月的时间，此次有降息作为助力，预计下行速度将更快。再考虑到一季度贸易差额常处于季节性低谷，人民币或于2015年一季度正式启动贬值。然而，判断人民币汇率走势需要重点关注政策面。为防止过度市场特别是 海外过度看空中国经济，导致资本外逃，中间价很可能仍对贬值持谨慎态度，从而控制贬值幅度：如果市场贬值幅度不大，中间价可能坐视不管，但如果短 期市场价贬值过猛，就不排除中间价可能持续持稳、甚至在美元贬值的时点微 幅升值以稳定缓冲市场价的贬值压力。因而，短期内需要密切关注中间价的走势，如果中间价仍遵从与欧美货币的传统规律，即美元升值（贬值）则人 民币贬值，市场价将有更大贬值空间；如果中间价刻意向升值方向调整，短期 内市场价贬值幅度将有限，预计仍将呈现震荡态势。兴业银行、郭嘉沂。
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本期论题：中国人民银行决定，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
千呼万唤，降息真的来了，那么这次降息对中国经济走向会有什么影响，刺激了实体，促进了消费，还是激情了楼市?
斑竹微信圈里反映千奇百怪：卖楼的在喊，快下手要涨了；银行的都在说淡定，算算1.2倍，存款利率还是3.3；卖保险理财的都在强调，怎么比还是我们家是最好的选择！下面的图片是最官方的解读了，可是长期以来我们都看到了，中国的政策落实的过程中会有各种折扣，各种损耗，甚至是各种的扭曲？？&&那么这次大家对央行降息怎么看??
10:44:04 上传
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第三期：新股指期货时期即将到来
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发表于154楼
关于央行降息，众说纷纭，莫衷一是。我的看法是，降息彰显了我国的金融主动：
第一，就国际形势看降息。在美国停止QE、加息预期形似高涨实则趋缓的当口，央行的降息似乎意外其实并不意外。美元加息必然导致外资回流，未来我国也必然进行政策对冲。但对冲的前提是，先得有对冲的政策空间。从这个角度分析，降息的目的就比较清晰明白，那就是：一为未来加息提供政策空间，二为将来止损提前挖井填坑。
第二，就国内形势看降息。与往 ...
发表于149楼
1、虽然贷款利率上下限已经全面放开，但贷款基准利率目前依然是银行贷款定价的中枢。因此，此次降息应将能更直接、更有效地引导融资成本下行。
2、降息有助于缓和和目前偏紧的金融条件，但并不代表现阶段货币信贷政策取向已转向全面宽松。
3、降息最主要的效果是减轻债券偿还压力、改善企业现金流和资产负债表，从而抑制不良贷款生成速度、降低金融风险。
4、尽管降息或许一定程度上可以刺激贷款新增的上升，但并不意味着直接融 ...
发表于89楼
1、降息不意味着全面经济的全面刺激，经济全面刺激的概率较小。经济全面刺激效果越来越短，今年二季度的经济“微”刺激实际上并不微，SLF,MLF,PSL等金融工具投放了数万亿资金，但只是短期让GDP回升了0.1%，后面又下来了。中国要买过中等收入陷进，产业转型，新兴产业快速发展是唯一途径，因此，以投资为主导的增长模式已经基本结束，基建只是ZF对经济增速放缓的对冲工具。
2、目前经济背景下降息是较好选择：11月汇丰PMI指数回到至 ...
发表于93楼
市场利率降不下来降息根本无用
大家都知道，企业加杠杆是有“天花板”的，杠杆见顶之后，现金流很可能就不能覆盖利息支出，企业的资产负债表就会恶化，企业就不敢去借钱了，大家都不愿意借钱，市场利率自动就会下来。但中国的情况不是这样，因为在“保增长”目标的压力下，继续扩张和投资的大部分企业都是ZF支持下的国有企业，这些国有企业对财务约束不敏感，“借新债还旧债”已经是很普遍的现象。特别是恶化到资不抵债的时候，多 ...
发表于56楼
1、沪港通，外汇占款连续减少，说明大量资金外流，沪港通开通后，股市反应疲软，急坏了央妈，央妈想通过沪港通提升国内股市吸引外资的打算要落空，于是通过降息刺激股市；2、房价，房价不会起来，相反还会走入下降通道，央妈这次想用的应该是股市这个池子；3、货币，美元升值，日本放水，日元大幅贬值，给ZF造成极大压力，降息的号角一吹，就该步入缓慢贬值的通道，降准后就该加速了；4、财政，土地财政急剧萎缩，ZF债务负担巨大， ...
发表于47楼
一年期存货利率——基准利率——是全国经济的基本参考点，金融市场的风向标。
1，基准利率下行，是央行宽松货币政策的体现，说明货币流通总量将增加。从而会进一步带动
经济的增长。
2，利率下行，债券投资价值增大，债券市场将更加火热。
3，利率降低，人民币供给量增多，单和美元相比，人民币看跌，有利于出口，这也说明了国内
经济是利好的
4.利率降低带来的人民币供给量增多使人民币贬值，短期内热钱会流出。长 ...
发表于32楼
关键词：降息；存贷款利率下降；经济下行
在国内经济未来情况不明朗的情况下，央妈降低贷款基准利率和存款利率，同时提高存款利率上浮空间，目的是为了刺激消费和加大货币供给吗？个人觉得不然。我国货币供给在过去几年的大幅度刺激下，货币市场上总体早已是供过于求，但供给结构不平衡，部分小市场供不应求的局面还是存在的。现在市场上缺得不是钱，是投资的机会太少，投资的渠道太少。在这种背景下，降息对国内经 ...
发表于86楼
上周出现第三次钱荒，如果仅仅是钱荒，央行只需动用SLO去化解商业银行头寸问题即可，但为什么采取了降息？先不论降息的幅度，降息具有明显的政策信号，在调结构的攻坚期，降息是否就意味着改革开倒车呢？“钱荒”透露出债务风险的上升，宏观看，“经济增长”、“风险控制”、“调结构”三大目标中前两个出现问题，那么“调结构”可以暂时缓一缓，需要稳定经济增长以换取进一步改革空间。但从国际战略看，刚刚推出的“中国 ...
发表于12楼
这个问题同样很难说清楚。简单发表点想法。
1、降息，是一种妥协，配合之前的种种放水，加上年底这个资金紧张的周期，降息缓冲一下。
2、从降息后，银行的普遍反应来看，争抢储蓄的迹象很明显，反过来思考，是不是代表着存款外流的局面非常剧烈，相当于真实资金面或者真实利率并不会因为降息而减少很多。
3、中国经济总量在下行，储蓄外流，理财产品盛行，这本身是一种净消耗居民储蓄来维持整个经济的负债规模的反应。现在降息了 ...
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　一、房贷利率将出现下调（包括公积金贷款利率）
　　对于打算贷款买房，以及已购房、采取浮动利率合同的家庭来说，能节省一笔利息开支。
　　二、银行存款利率极有可能上升
　　银行存款流失是不争的事实，各家银行现在都将存款利率浮到最上限，以获得存款。
　　原来这个上限是基准利率的1.1倍，现在变成了1.2倍。商业银行会开出更高的利息吸纳存款。
　　三、推动A股短期之内上涨
　　降息将促进资金面宽松，利好的消息也对人们心理带来正面影响。A股周一将出现上涨。
　　四、债券市场上扬
　　事实上，近一个月以来债市已发力走牛。
　　五、宝宝类产品收益率将下行
　　货币基金收益率与资金面紧密相关，钱荒时货币基金收益大升。降息释放资金量时，市面上的钱变多，宝宝类产品收益率下行。
　　六、银行理财产品收益率将下行
　　除去资金面宽松之外，许多银行理财产品设置了收益率浮动条款，收益率据央行基准利率而调整。央行基准利率的大幅下降，一些新发的（部分已发行的）银行理财产品收益率也有望下降。
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无灌水，不兄弟
如果没能降低实体经济成本，虚假繁荣会更严重。
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经济下滑压力大，美元强势。国内流动性结构性紧缺。促使高层决定央行放水。
一只脚跨在马背上，不上不下。（经济增长和经济结构调整的两难的抉择）
转发一些网上对此的评论，供大家讨论参考：
央行降息 人民币正式加入货币战?
文 / linjj年11月24日 11:05:00&&19
中国央行上周五意外降息。分析认为，降息可能意味着人民币自今年五月以来的一波升值进入尾声，尤其是在中国央行还可能进一步下调存款准备金率的情况下，因为这些举措将导致市场上充斥着廉价的人民币，今年人民币可能会出现2005年以来的首次贬值。中国要加入货币战争了么？
浦发银行分析师曹阳认为，与以往降息周期不同，本次降息拉动效果不宜高估，目前企业财务弹性有限，且对盈利前景看法悲观；
央行降息枪响 深广开始抢房？
文 / 若离&&日 09:58:52&&9
上周五中国央行宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，次日深圳1500套新房入市，看房者逾5000人，销量过千套，中海地产项目开盘首日即销罄解套。上周六广州9个项目加推，吸引5000名购房者，均价1.15万元的富力天海湾海景房出售近9成。
降息背后的大逻辑： 增长跌破“平台”该怎么办？
文 / Shox&&日 09:47:52&&6
华泰证券徐彪认为，在习近平主席系统阐述“新常态”定义后，所有人都明白了7%增速平台分量。如果谁都不敢跌破这个平台，就得出手保卫。降息或许不是最立竿见影的办法，但肯定是威力最大的办法之一。向前看明年最重要的任务就是“保7”。
央行降息 多家银行存款利率一浮到顶
文 / tree&&日 20:36:21&&20
周五央行意外宣布降息并提高存款利率的浮动区间，目前多家银行已经迅速行动，将存款利率上浮20%，市场更期待周一股市的高歌猛进，此前中概股的全线飘红已经让A股投资者蠢蠢欲动。
央行意外降息的醉翁之意
文 / 歌珊&&日 17:08:22&&49
这次“非对称”降息并非是中央政府对经济增长下滑的忍无可忍（特别是就业仍保持稳定增长），而可能更多是中央政府对金融改革缺乏内生性动力的忍无可忍（尤其是传统银行业对转变发展模式的怠慢）。
“降息效应”全景图 地产上位 银行“躺枪”
文 / sololo年11月22日 14:16:28&&18
央行降息一声令下，市场各种分析师、经济学家和市场分析人都按捺不住站出来各抒己见。大多数人都认为地产将成为最大受益行业，而银行则将短期承压。不过任志强对降息持谨慎态度，并称业内一些言论太乐观了。
降息还不够 好戏在后头
文 / 张澄&&日 12:38:36&&6
央行意外降息，华泰证券首席经济学家俞平康表示，总体来说，此次降息节奏超预期，将助力股债双牛，但对降低实体经济融资成本效果短期内有限，须紧跟降准等数量化货币宽松政策。要读懂央行用意，需要解答四大问题。
全球经济仍靠“拼妈” 央行还能当多久“救世主”？
文 / 严婷&&日 11:41:25&&25
全球多个主要央行因再次采取行动刺激经济。尽管市场为此欢呼雀跃，但令人担忧的是，事到如今全球经济复苏依然脆弱，仍在“拼妈”——不得不靠“央妈”出手相救，决策者们却还未找到解决经济复苏难题的正确答案。
最重要的影响：这是利率市场化的积极尝试，逐步放开；短期之内确实会促进经济繁荣，但是长期来讲政策效果不确定。
鼓励积极发帖讨论
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转发一些网上对此的评论，供大家讨论参考：
央行降息 人民币正式加入货币战?
文 / linjj年11月24日 11:05:00&&19
中国央行上周五意外降息。分析认为，降息可能意味着人民币自今年五月以来的一波升值进入尾声，尤其是在中国央行还可能进一步下调存款准备金率的情况下，因为这些举措将导致市场上充斥着廉价的人民币，今年人民币可能会出现2005年以来的首次贬值。中国要加入货币战争了么？
浦发银行分析师曹阳认为，与以往降息周期不同，本次降息拉动效果不宜高估，目前企业财务弹性有限，且对盈利前景看法悲观；
央行降息枪响 深广开始抢房？
文 / 若离&&日 09:58:52&&9
上周五中国央行宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，次日深圳1500套新房入市，看房者逾5000人，销量过千套，中海地产项目开盘首日即销罄解套。上周六广州9个项目加推，吸引5000名购房者，均价1.15万元的富力天海湾海景房出售近9成。
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降息背后的大逻辑： 增长跌破“平台”该怎么办？
文 / Shox&&日 09:47:52&&6
华泰证券徐彪认为，在习近平主席系统阐述“新常态”定义后，所有人都明白了7%增速平台分量。如果谁都不敢跌破这个平台，就得出手保卫。降息或许不是最立竿见影的办法，但肯定是威力最大的办法之一。向前看明年最重要的任务就是“保7”。
央行降息 多家银行存款利率一浮到顶
文 / tree&&日 20:36:21&&20
周五央行意外宣布降息并提高存款利率的浮动区间，目前多家银行已经迅速行动，将存款利率上浮20%，市场更期待周一股市的高歌猛进，此前中概股的全线飘红已经让A股投资者蠢蠢欲动。
央行意外降息的醉翁之意
文 / 歌珊&&日 17:08:22&&49
这次“非对称”降息并非是中央政府对经济增长下滑的忍无可忍（特别是就业仍保持稳定增长），而可能更多是中央政府对金融改革缺乏内生性动力的忍无可忍（尤其是传统银行业对转变发展模式的怠慢）。
“降息效应”全景图 地产上位 银行“躺枪”
文 / sololo年11月22日 14:16:28&&18
央行降息一声令下，市场各种分析师、经济学家和市场分析人都按捺不住站出来各抒己见。大多数人都认为地产将成为最大受益行业，而银行则将短期承压。不过任志强对降息持谨慎态度，并称业内一些言论太乐观了。
降息背后的大逻辑： 增长跌破“平台”该怎么办？
文 / Shox&&日 09:47:52&&6
华泰证券徐彪认为，在习近平主席系统阐述“新常态”定义后，所有人都明白了7%增速平台分量。如果谁都不敢跌破这个平台，就得出手保卫。降息或许不是最立竿见影的办法，但肯定是威力最大的办法之一。向前看明年最重要的任务就是“保7”。
央行降息 多家银行存款利率一浮到顶
文 / tree&&日 20:36:21&&20
周五央行意外宣布降息并提高存款利率的浮动区间，目前多家银行已经迅速行动，将存款利率上浮20%，市场更期待周一股市的高歌猛进，此前中概股的全线飘红已经让A股投资者蠢蠢欲动。
央行意外降息的醉翁之意
文 / 歌珊&&日 17:08:22&&49
这次“非对称”降息并非是中央政府对经济增长下滑的忍无可忍（特别是就业仍保持稳定增长），而可能更多是中央政府对金融改革缺乏内生性动力的忍无可忍（尤其是传统银行业对转变发展模式的怠慢）。
降息真正受益者，首先是ZF，其次是房企，第三才是中小企业、购房者。
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