巴菲特为什么非常重视上市公司营业利润
巴菲特为什么非常重视上市公司营业利润按照中国新的会计准则，现在的利润表中，营业利润的计算公式是：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失）。从巴菲特致股东的信以及伯克希尔公司年报来看，巴菲特所说的营业利润和中国目前利润表中营业利润的计算公式有所不同，其公式中不包括财务费用、公允价值变动损益和投资损益这些与日常经营活动无关的投资和融资活动产生的损益。但毫无疑问，巴菲特非常重视营业利润，这体现在三个方面：第一，巴菲特认为，衡量单一年度经营业绩的最佳指标，不是每股收益的增长，而是营业利润除以股东权益得出的股东权益营业利润率，即每一元股东权益创造的营业利润。巴菲特在1979年致股东的信中说：“我们一直认为，营业利润(不包括证券投资收益或损失)占股东权益(所有证券投资均按成本计量)的股东权益营业利润率是衡量单一年度经营业绩的最佳指标。衡量单一年度经营业绩时，证券投资不按市值计量的原因是，证券市值年度间大幅波动将使股东权益也相应大幅波动，而作为分母的股东权益大幅波动会导致衡量经营业绩的股东权益营业利润率指标明显扭曲。例如，证券市值大幅下跌，证券投资以市值计量会导致股东权益下降到非常低的水平，由于分母变小，尽管作为分子的营业利润本来只是中等水平，但是股东权益营业利润率却相当高，看起来业绩表现相当好。相反，股票投资越成功，证券投资以市值计量会导致股东权益上升得越高，由于作为分母的股东权益变大，尽管作为分子的营业利润本来相当不错，但是股东权益营业利润率却相当低，看起来业绩表现相当差。所以我们仍以期初股东权益营业利润率(计算股东权益时股票投资以成本计量)来衡量经营业绩表现。”第二，巴菲特认为上市公司和分析师及公众过于关注每股收益的增长是错误的。“按照期初股东权益营业利润率这个业绩标准来衡量，我们公司1979年的经营业绩相当好，期初股东权益营业利润率为18.6%，不过略逊于1978年的水平。当然每股收益增长幅度相当大，约20%，但我们认为并不应该对每股收益过于关注。1979年我们拥有可供运用的股东权益资本相比1978年大幅增加，但是尽管每股收益大幅增长，用期初股东权益营业利润率来衡量运用这些资本取得的业绩却不如前一年度。即使是把资金存入一个休眠存款账户，或者购买美国储蓄债券获得固定利率，这样投资的“每股收益”照样增长，只是因为“收益”却按照固定利率每年取得的利息不断滚存加入下一年度的本金，导致本金规模逐年扩大。因此，如果公司支付股息率很低，尽管公司盈利能力像一个静止的时钟一样没有任何增长，由于资本规模逐年不断增长，也会导致每股收益相应逐年增长，让公司股票看起来像一只成长股。”“所以，我们衡量一家公司经营业绩好的主要标准，是公司利润相对于所使用权益资本的投资收益率很高(没有过度使用财务杠杆也没有会计舞弊等)，而非每股收益的持续增长。我们认为，如果公司管理层和金融分析师能够改变他们过度关注每股收益的做法，那么公司股东及一般投资大众对很多公司的经营业绩好坏将会有更好的理解。”第三，运用期初股东权益营业利润率衡量业绩还需要考虑很多其它因素。巴菲特在1980年致股东的信中说：“伯克希尔公司的营业利润从1979年的3,600万美元增长到1980年的4,190万美元。但营业利润除以期初股东权益(证券投资以成本计量)得出的期初股东权益营业利润率却从1979年的18.6%下降到1980年的17.8%。我们认为这一比率是衡量单一年度公司经营管理经营业绩的最佳指标。当然要在分析决策时合理运用这项指标，还需要考虑很多其它因素，包括会计原则、资产历史成本价值、财务杠杆与行业发展情况等。”但是，随着伯克希尔投资规模越来越大，所投资公司的未分配利润对实际盈利的影响越来越大，巴菲特发现股东权益营业利润率这个年度业绩指标对伯克希尔的适用性越来越低。巴菲特在1982年致股东的信中说：“尽管我们坚信这个业绩衡量指标仍然适用于绝大多数公司，但是我们认为这个指标对于伯克希尔公司的适用性在很大程度上已经消失。”“我们确信我们抛弃营业利润除以股东权益这个业绩衡量标准是有正当理由的。……对于伯克希尔公司来说，持股比例低于20%的投资项目的总体规模庞大，而且变得越来越重要。我们认为，正是由于持股比例低于20%的投资规模如此庞大，以至于我们账面的营业利润数据的重要性变得十分有限。……我们在4家上市公司按照持股比例享有的未分配利润合计超过4,000万美元。这个数据尽管根本不会反映在我们报告的盈利中，但是却超过了我们报告的营业利润总额。
巴菲特为什么非常重视上市公司营业利润按照中国新的会计准则，现在的利润表中，营业利润的计算公式是：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失）。从巴菲特致股东的信以及伯克希尔公司年报来看，巴菲特所说的营业利润和中国目前利润表中营业利润的计算公式有所不同，其公式中不包括财务费用、公允价值变动损益和投资损益这些与日常经营活动无关的投资和融资活动产生的损益。但毫无疑问，巴菲特非常重视营业利润，这体现在三个方面：第一，巴菲特认为，衡量单一年度经营业绩的最佳指标，不是每股收益的增长，而是营业利润除以股东权益得出的股东权益营业利润率，即每一元股东权益创造的营业利润。巴菲特在1979年致股东的信中说：“我们一直认为，营业利润(不包括证券投资收益或损失)占股东权益(所有证券投资均按成本计量)的股东权益营业利润率是衡量单一年度经营业绩的最佳指标。衡量单一年度经营业绩时，证券投资不按市值计量的原因是，证券市值年度间大幅波动将使股东权益也相应大幅波动，而作为分母的股东权益大幅波动会导致衡量经营业绩的股东权益营业利润率指标明显扭曲。例如，证券市值大幅下跌，证券投资以市值计量会导致股东权益下降到非常低的水平，由于分母变小，尽管作为分子的营业利润本来只是中等水平，但是股东权益营业利润率却相当高，看起来业绩表现相当好。相反，股票投资越成功，证券投资以市值计量会导致股东权益上升得越高，由于作为分母的股东权益变大，尽管作为分子的营业利润本来相当不错，但是股东权益营业利润率却相当低，看起来业绩表现相当差。所以我们仍以期初股东权益营业利润率(计算股东权益时股票投资以成本计量)来衡量经营业绩表现。”第二，巴菲特认为上市公司和分析师及公众过于关注每股收益的增长是错误的。“按照期初股东权益营业利润率这个业绩标准来衡量，我们公司1979年的经营业绩相当好，期初股东权益营业利润率为18.6%，不过略逊于1978年的水平。当然每股收益增长幅度相当大，约20%，但我们认为并不应该对每股收益过于关注。1979年我们拥有可供运用的股东权益资本相比1978年大幅增加，但是尽管每股收益大幅增长，用期初股东权益营业利润率来衡量运用这些资本取得的业绩却不如前一年度。即使是把资金存入一个休眠存款账户，或者购买美国储蓄债券获得固定利率，这样投资的“每股收益”照样增长，只是因为“收益”却按照固定利率每年取得的利息不断滚存加入下一年度的本金，导致本金规模逐年扩大。因此，如果公司支付股息率很低，尽管公司盈利能力像一个静止的时钟一样没有任何增长，由于资本规模逐年不断增长，也会导致每股收益相应逐年增长，让公司股票看起来像一只成长股。”“所以，我们衡量一家公司经营业绩好的主要标准，是公司利润相对于所使用权益资本的投资收益率很高(没有过度使用财务杠杆也没有会计舞弊等)，而非每股收益的持续增长。我们认为，如果公司管理层和金融分析师能够改变他们过度关注每股收益的做法，那么公司股东及一般投资大众对很多公司的经营业绩好坏将会有更好的理解。”第三，运用期初股东权益营业利润率衡量业绩还需要考虑很多其它因素。巴菲特在1980年致股东的信中说：“伯克希尔公司的营业利润从1979年的3,600万美元增长到1980年的4,190万美元。但营业利润除以期初股东权益(证券投资以成本计量)得出的期初股东权益营业利润率却从1979年的18.6%下降到1980年的17.8%。我们认为这一比率是衡量单一年度公司经营管理经营业绩的最佳指标。当然要在分析决策时合理运用这项指标，还需要考虑很多其它因素，包括会计原则、资产历史成本价值、财务杠杆与行业发展情况等。”但是，随着伯克希尔投资规模越来越大，所投资公司的未分配利润对实际盈利的影响越来越大，巴菲特发现股东权益营业利润率这个年度业绩指标对伯克希尔的适用性越来越低。巴菲特在1982年致股东的信中说：“尽管我们坚信这个业绩衡量指标仍然适用于绝大多数公司，但是我们认为这个指标对于伯克希尔公司的适用性在很大程度上已经消失。”“我们确信我们抛弃营业利润除以股东权益这个业绩衡量标准是有正当理由的。……对于伯克希尔公司来说，持股比例低于20%的投资项目的总体规模庞大，而且变得越来越重要。我们认为，正是由于持股比例低于20%的投资规模如此庞大，以至于我们账面的营业利润数据的重要性变得十分有限。……我们在4家上市公司按照持股比例享有的未分配利润合计超过4,000万美元。这个数据尽管根本不会反映在我们报告的盈利中，但是却超过了我们报告的营业利润总额。
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[中级会计]甲公司为某企业集团的一个投资中心，X是甲公司下设的一个利润中心，相关资料如下：
资料一：2012年X利润中心的营业收入为120万元，变动成本为72万元，该利润中心副主任可控固定成本为10万元，不可控但应由该利润中心负担的固定成本为8万元。
资料二：甲公司2013年初已投资700万元，预计可实现利润98万元，现有一个投资额为300万元的投资机会，预计可获利润36万元，该企业集团要求的最低投资报酬率为10%。
(1)根据资料一，计算X利润中心2012年度的部门边际贡献。
(2)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益。
(3)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益。
(4)根据(2)，(3)的计算结果从企业集团整体利润的角度，分析甲公司是否应接受新投资机会，并说明理由。
甲公司为某企业集团的一个投资中心，X是甲公司下设的一个利润中心，相关资料如下：
资料一：2012年X利润中心的营业收入为120万元，变动成本为72万元，该利润中心副主任可控固定成本为10万元，不可控但应由该利润中心负担的固定成本为8万元。
资料二：甲公司2013年初已投资700万元，预计可实现利润98万元，现有一个投资额为300万元的投资机会，预计可获利润36万元，该企业集团要求的最低投资报酬率为10%。
(1)根据资料一，计算X利润中心2012年度的部门边际贡献。
(2)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益。
(3)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益。
(4)根据(2)，(3)的计算结果从企业集团整体利润的角度，分析甲公司是否应接受新投资机会，并说明理由。
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&业利润，是指营业收入减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用后的金额，不包含投资收益以及营业外收入？这句话对吗
解决时间：<font color="#ff/04/25 16:52回答数：1
第六十七条 利润，是指小企业在一定会计期间的经营成果。包括：营业利润、利润总额和净利润。
（一）营业利润，是指营业收入减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用，加上投资收益（或减去投资损失）后的金额。
前款所称营业收入，是指小企业销售商品和提供劳务实现的收入总额。投资收益，由小企业股权投资取得的现金股利（或利润）、债券投资取得的利息收入和处臵股权投资和债券投资取得的处臵价款扣除成本或账面余额、相关税费后的净额三部分构成。
（二）利润总额，是指营业利润加上营业外收入，减去营业外支出后的金额。
（三）净利润，是指利润总额减去所得税费用后的净额。
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来源：程浩桓
作者：程浩桓 人气： 发布时间：
摘要：税后利润分配时投资资金的公司需要开营业发票才能得到利润吗？ 用户： 你好！你于 19:15:47在我的博客留言所提到的 税后利润分配时投资资金的公司需要开营业发票才能得到利润 问题属于金融服务业涉税问题......
税后利润分配时投资资金的公司需要开营业发票才能得到利润吗？
你好！你于 19:15:47在我的博客留言所提到的&税后利润分配时投资资金的公司需要开营业发票才能得到利润&问题属于金融服务业涉税问题。如果你投资与对方没有承担风险共享收益，而是固定的收取一定的数额，则要依金融服务业的税率5%缴纳营业税。
对缴纳营业税的行为可取得税务机关开具的正式发票，被投资方自然需要凭你提供的发票才付给你固定利润。
当然，如果你公司与被投资方联营，且符合《》（）第一条规定，以无形资产、不动产投资入股，与接受投资方利润分配，共同承担投资风险的行为，不征收营业税。
二○一四年七月十三日第四节现金流量表比率分析；自1999年以来，在我国上市公司的信息披露中，必；通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是；1.265元和1.49元；如果从经典的股票定价理论来看，上市公司股票价格是；一、盈利质量分析；盈利质量分析是指根据经营活动现金净流量与净利润、；（一）盈利现金比率；盈利现金比率＝经营现金净流量÷净利润×100%；这一比率反映企业本期经
第四节 现金流量表比率分析
自1999年以来，在我国上市公司的信息披露中，必须公布每股经营活动产生的现金流量净额，这表明现金流量比率在财务会计报告分析中越来越受到重视。
通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，若硬要造假也容易被发现。如虚假的合同能签出利润，但签不出现金的流量。在关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况，所以，利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更加客观，有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。不过，每股税后利润和现金流量净额是相辅相成的，有的上市公司有较好的税后利润指标，但现金流量较为不充分，这就是典型的操作利润的关联交易所导致的。随着年报公布家数的增多，这种现象会被凸现出来，有的上市公司在年度内变卖资产，而出现现金流大幅增加的现象，也不一定是好事，将影响公司可持续发展。最好选择每股税后利润和每股现金流量净额双高的个股，作为理性的中线投资品种，是稳健获利的投资风格。如已经公布2001年度报表的国电电力、佛塑股份、海螺型材、云内动力、峨眉山、中原油气、南京水运等，它们不但每股收益和资产收益均有不同程度的增长，而且每股经营性现金流量基本在0. 60元以上，尤其是国电电力和海螺型材这一指标达到
1. 265元和1. 49元。有心的投资者在阅读年报时，细心对比分析，以每股经营经营活动产生的现金流量净额为主要指标，再结合其他指标和公司动态变化，来挖掘潜力成长股，将是跑赢大市理性化的重要投资方法。
如果从经典的股票定价理论来看，上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股经营性现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值惟一的重要因素。单从会计报表所反映的信息来看，现金流量日益取代净利润；成为评价公司股票价值的一个重要标准，在现代市场经济日益竞争加剧的格局中，“现金至尊”比起“盈利为王”的价值观，无论在理论上还是在实践上都具有重要的意义作用。形象地把现金看作是企业日常生产经营运作的“血液”，那么现金流量表就好比是一张上市公司的“验血报告单”。通过这个报告可以清楚判断上市公司日常生产经营运转是否健康。 在现金流量表上，来自营业活动（主要指一个企业的主要活动――生产、交换和服务）的现金流量，基本上包含了主要经济交易和其他影响净收益活动对现金影响的效果。经营活动涉及企业最基本的方面，也是现金流量比率研究的中心环节。因此在构造用于评价企业业绩的比率时，应把来自经营活动的现金流量作为每一个评价比率的构成项目。
一、盈利质量分析
盈利质量分析是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。盈利质量分析主要包含以下指标：
（一）盈利现金比率
盈利现金比率＝经营现金净流量÷净利润×100%
这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系。
其分析要点为：（1）在一般情况下，比率越大，企业盈利质量就越高，表明企业利润的实现程度越高，可供企业自由支配的货币资金增加量越大，有助于提高企业的偿债能力和付现能力。（2）如果比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。（3）在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响。（4）应把一个公司的该比率与一个特定的、不受一般不确定性因素影响的、具有确定的行业基准性比率的公司相比较。
M公司的盈利现金比率＝×100%＝6. 0%
这表明该公司本期创造的利润有相当一部分并未收到现金，即会计利润与实际现金收入严重脱离。进一步分析可知，现金净流量低于净利润的主要原因是本期存货比上期增加了125800元。 但该指标尚存在一定的缺陷：企业净利润的内涵不仅包括主营业务利润、其他业务利润，还包括投资收益、营业外收支等内容，也就是说即使净利润收现率达100%，并且没有预收货款，也不能说该企业没有赊销，将来不存在坏账损失，实现利润的质量很好。例如：某企业经营活动产生的现金流量为400万元，实现的净利润为500万元，这500万元是由营业利润1000万元扣除营业外支出500万元计算得出。计算可得盈利现金比率为80%，但其并未如实反映出收现程度，因为尚有600万元（）的外欠款未曾收回，有可能成为坏账。
如果只看这个指标，将会产生利润质量较好的错觉，（其实如果这600万元成为呆账，该企业实现利润将会成为负数）。因此，在考察企业利润质量好坏的时候，应该用经营活动产生的现金流量除以企业的营业利润，即改为用营业利润收现率取代净利润收现率来表示盈利现金比率。该企业营业利润收现率为40%，与前计算结果整差一倍，其评价该企业财务状况的结论恰恰相反。
（二）再投资比率
再投资比率＝经营活动现金净流量÷资本性支出×100%
这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量是否足以支付资本性支出（固定资产投资）所需要的现金。
其分析要点为：（1）在一般情况下，比率越大，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强。（2）如果比率小于1，说明企业资本性支出所需现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的现金。
M公司的再投资比率＝×100%＝5. 4%
这说明，公司经营现金净流量满足资本性支出的能力较低，或者说公司需要的资本性投资大部分靠外部筹资所得，这无疑将加大企业的财务风险。
（三）经营现金流入量对主营业务收入的比率
经营现金流入量对主营业务收入的比率，表示每一元主营业务收入能形成的经营活动现金流入，反映企业主营业务的收现能力。公式是：
经营现金流入量对主营业务收入的比率
＝经营活动产生的现金流入量÷主营业务收入×100%
一般来说，该指标值越高，表明企业销售款的回收速度越快，对应收账款的管理越好，坏账损失的风险越小。如公司本期经营现金流量与主营业务收入基本一致，说明公司的销售没有形成挂账，周转良好；本期经营活动现金流量大于主营业务收入，说明公司当期的销售全部变现，而且还收回了部分前期的应收账款；如果本期经营现金流量小于主营业务收入，则说明账面收入高，变现收入低，挂账较多，必须关注其债权资产的质量。
若M公司2001年主营业务收人为1800000元，则
经营现金流入量对主营业务收入的比率＝0%＝87. 4%
说明该公司当年实现的主营业务收人基本能够及时变现，坏账损失的风险较小，资金周转基本良好。
（四）经营活动现金流量净额与营业利润的比率
经营活动现金流量净额与营业利润的比率，反映企业经营活动现金流量净额与实现的账面利润之间的比例关系，其公式为：
经营活动现金流量净额与营业利润比率＝经营活动现金流量净额÷营业利润×100%
该指标值越大，表明企业实现的账面利润中流入现金的利润越多，企业营业利润的质量越好。因为只有真正收到的现金利润才是“实在”的利润，而非“观念”的利润。
若M公司2001年的营业利润为186500元，则
经营活动现金流量净额与营业利润比率＝×100%＝3. 4%
说明该公司账面利润的质量较差。
但值得注意的是，计算经营活动现金流量净额时所包括的经营业务与计算营业利润时所包括的经营业务并非完全一一对应，这主要是由于两者分别是按照收付实现制和权责发生制加以确认的结果。也就是说，经营活动现金流量净额中既包括当期经营业务中的现金收付部分，也包括前期经营业务在当期的现金收付部分，而营业利润却只包括当期的经营业务。
（五）投资活动现金流量净额与投资收益比率
投资活动现金流量净额与投资收益比率，反映企业从投资活动中获取的现金收益与账面投资收益的关系。其公式是：
投资活动现金流量净额与投资收益比率＝投资活动现金流量净额÷投资收益
该指标值越大，说明企业实际获得现金的投资收益越高，通过该比率可以反映投资收益中变现收益的含量。
若M公司2001年的投资收益为4025元，那么
投资活动现金流量净额与投资收益比率＝－25＝－27. 8
说明该公司当年投资活动的现金流出远大于现金流入，进行了较大规模的基本建设和对外投资，但投资效益却未在当期显现。今后有可能会获取到更高的投资收益。
（六）资产的经营现金流量回报率
资产的经营现金流量回报率，表明每1元资产通过经营流动所能形成的现金净流入，反映企业资产的经营收现水平。其公式是：
资产的经营现金流量回报率＝经营流动产生的现金流量净额÷平均资产总额×100%
一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用效率越高。同时它也是衡量企业资产的综合管理水平的重要指标。1998年度，沪深两市A股公司的该指标平均值是2. 22%。
若M公司2001年度的平均资产总额为元，则
资产的经营现金流量回报率＝000×100%＝3. 1%
该指标略高于沪深两市各A股公司的平均水平。
二、筹资与支付能力分析
筹资与支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间的比较，反映企业在金融市场上的筹资能力以及偿付债务或费用的能力。它主要包含以下几个指标：
（一）外部融资比率
外部融资比率
＝[经营性应付项目增（减）净额＋筹资现金流入量] ÷现金流入量总额×100%
这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力，或经营发展对外部资金的依赖程度。这一比率越大，说明企业的筹资能力越强，但对外部资金的依赖程度也越大。
M公司的外部融资比率＝（）÷（025＋515000）×100%
说明该企业的现金大部分靠内部资金，即经营活动所得，对外部资金的依赖程度较小。但另一方面也说明该公司经营方式比较保守，或者暂时缺少较好的投资项目，尚未充分利用外部资金以进一步提高收益水平。
（二）强制性现金支付比率
强制性现金支付比率＝现金流入总额÷（经营现金流出量＋偿还债务本息付现金额）
这一比率反映企业是否有足够的现金应付必须发生的偿还债务、支付经营费用等项支出。在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。这一比率越大，其现金支付能力就越强。
M公司的强制性现金支付比率
＝（025＋515000）÷（200＋250）＝1. 3
这意味着该公司本期创造的现金流入量可满足经营活动和偿还债务的现金需要。
（三）到期债务本息偿付比率
到期债务本息偿付比率＝经营活动现金净流量÷（本期到期债务本金＋现金利息支出） 这一比率用于衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创造现金支付的程度。
其分析要点为：
（1）该比率越大，说明企业偿付到期债务的能力就越强，如果该比率超过1，意味着在保证现金支付需要后，企业还能保持一定的现金余额来满足预防性和投机性需求，但若超过幅度过大，则有可能使现金的机会成本超过满足支付所带来的收益，不符合成本效益原则。
（2）如果比率小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿还到期债务本息，企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务。
（3）如果该比率达到1，意味着经营活动现金流量刚好能用于现金支付，从理论上说，这是一个理想的保障水平，既可保证现金支付需要，又可使现金的机会成本降至最低。
M公司到期债务本息偿付比率＝6220÷（2）＝0. 3
说明公司以经营现金净流量偿付到期债务本息仅占29%，其余部分是靠外部筹资偿还的，如借新债还旧债。
这里在分析偿债能力时，没有包括投资活动与筹资活动产生的现金流入，因为企业是以经营活动为主，投资活动与筹资活动是作为不经常发生的辅助理财活动。如果企业的经营活动所取得的现金在满足了维持正常经营运转所必须发生的支出后，还不能偿还债务，而必须通过向外筹资来偿债的话，说明企业已陷入了财务困境，很难筹措到新的资金。即使筹措到新的资金，新债务本息的偿还最终还是取决于经营活动产生的现金流量。
（四）现金偿债比率
现金偿债比率＝经营现金净流量÷长期债务总额×100%
这一比率反映企业用当期经营活动提供的现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用从投资或筹资活动中产生的现金来偿还债务，但从经营活动所获得的现金应该是企业长期现金的主要来源。一般来说，这一比率越高，企业偿还债务的能力就越强。
假设M公司2001年末的长期债务总额为471025元，则
该公司的现金偿债比率＝×100%＝1. 3%
如按目前经营现金净流量分析，该公司未来的现金偿债能力较低。
（五）现金股利支付率或利润分配率
现金股利支付率或利润分配率＝现金股利或分配的利润＋经营现金净流量×100%
这一比率反映本期经营现金净流量与现金股利或向投资者分配利润之间的关系。比率越低，企业支付现金股利的能力就越强，传统的股利支付率（应付股利/净利润）反映的是应付股利与净利润之间的关系，而按现金净流量反映的股利支付率更能体现支付股利的现金来源及其可靠程度。 在M公司中，当期支付投资者利润为25000元，虽仅占当期净利润的24%（2），但却是经营现金净流量的4.02倍（2），也就是说，经营活动提供的现金不足以支付投资
者的利润，进一步分析可知，该公司当期利润分配所支付的现金主要来自于举债筹资。
（六）每股现金流量
每股现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。计算公式为：
每股现金流量＝（现金净流量－优先股股利）÷发行在外的普通股股数
该比率分析要点为：（1）它实质上是作为每股盈利的支付保障的现金流量，因而该比率越高，就越为股东所乐意接受；（2）它通常要高于每股收益，因为现金流量中没有减去非付现成本，它在反映企业进行资本文出和支付股利的能力方面，要优于每股收益；（3）但该比率不能替代每股收益，它是与投资者有关比率的补充比率，其中发行在外的普通股股数应与计算每股收益时所使用的相一致。
（七）每股经营活动产生的现金流量净额与每股净收益的比率
每股经营活动产生的现金流量净额与每股净收益的比率
＝每股经营活动产生的现金流量净额÷每股净收益
该比率可以衡量企业净利润的收现质量。从理论上讲，一个经营比较稳定的企业经过一个营业周期，每股经营活动产生的现金流量净额一般大于每股净收益。
其分析要点为：
（1）对于盈利企业，该指标大于1，表明企业的盈利质量较高；该指标大于0，但小于1，表明公司的盈利缺乏相应的现金来支持；该指标小于0，表明公司尽管有盈利，但现金流量呈现净流出状态，盈利质量较差。
（2）若是亏损企业，该指标小于0，表明尽管企业的获利能力不够理想，但有一定量的现金基础，未来有一定的发展潜力；该指标大于0，表明企业不仅亏损，而且现金状况也很差，企业财务状况很危险，应引起管理当局、投资人和债权人的高度重视。
（八）净现金流量与流动资产净增加额比率
该指标反映公司流动资产净增加额中现金及现金等价物增加的程度，公式为：
净现金流量与流动资产净增加额比率＝净现金流量÷流动资产净增加额
当该比率等于1或接近1时，说明公司流动资产增加基本上是增加现金及现金等价物所致，若不考虑短期投资的因素，公司的流动资产中的存货、应收账款等短期沉淀性资产质量提高，至少没有形成新的挂账或存货积压。当该比率大于1时，说明公司现金及现金等价物的增加幅度大于流动资产整体的增加幅度，为增强公司偿债能力奠定了基础，但若超过2倍，则说明现金类资产出现闲置，会影响公司的盈利水平。当该比率小于1时，说明公司现金及现金等价物的增加幅度小于流动资产增加幅度，说明存货或应收账款的增加较多，此时需进一步分析存货与应收账款的质量，进一步对其加强管理。
在这里，有必要澄清对“现金及现金等价物净增加额”项目的误解。一般的报表使用者常认为该项目为正数要比为负数好，且正数越大越好。由此便做出不与该项目为负数的企业打交道的错误结论，在有诸多商业客户的情况下，他们往往选择该项目数额较大的客户。然而事实并非如此，更重要的应该是关注企业“现金及现金等价物”的期末余额。以某中型企业为例，2000年“现金及现金等价物”的期末余额为900万元，2001年“现金及现金等价物”的期末余额为800万元。2001年的“现金及现金等价物净增加额”为－100万元，若采用该指标进行分析，则说明该企业的现金赚取能力不容乐观，财务状况日趋恶化，从而断绝与之的业务往来。但我们不可忽视的是“现金及现金等价物”期末余额这一绝对数字，一般而言，对于一个中型企业来说，这一水平仍能代表该企业良好的即时支付能力，与其打交道仍不存在任何的财务风险。
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