分级基金全溢价/折价套利详解
牛市的到来，引发杠杆基金暴动。B份额的暴涨也导致分级基金出现大片整体溢价。看下图（点击可以看大图）
截至12月4日收盘，800医药分级出现了整体27.2%的溢价。让人好震惊，也好激动的有木有！
于是，这几天小编陆续收到很多问题，询问分级基金各种问题，我们陆续给大家做一个简要回答。
我们今天就再来说一说分级基金的套利流程。
分级基金可以套利是因为配对转换机制的存在。我们用A类份额比B类份额比例基本为1:1的股票型分级基金来进行说明。基本等式是这样的，2份基础份额净值=1份A类份额净值+1份B类份额净值
基础份额是不上市交易的，所以衡量其价值只有一个标准就是净值，A类份额和B类份额都上市交易，所以除了净值之外还有交易价格，而交易价格是围绕净值上下波动的，交易价格大于或者小于净值一定程度后都存在套利空间。
一般来说，整体折溢价=[（A类份额价格+B类份额价格）-2份基础份额净值]/ 2份基础份额净值来计算折溢价情况，算出来的值是正的，就是溢价，算出来的值是负的，就是折价。折溢价程度超过套利成本，套利就是可行的。
溢价套利流程：
当A类份额的价格+B类份额的价格&2份基础份额的净值+基础份额的申购费率+卖出A类B类份额的交易佣金时，就可以进行溢价套利了，通过申购基础份额，分拆成A类份额和B类份额之后分别卖出，实现套利收益，整个过程需要T+3个交易日。
如果想做到近乎无风险套利，就找到该股票分级基金相同标的指数对应的做空工具同步做空，卖出A类份额和B类份额时同时平仓该做空工具即可。
折价套利流程：
反过来也一样，A类份额的价格+B类份额的价格+基础份额的赎回费率+买入A类B类份额的交易佣金&2份基础份额的净值时，就可以进行折价套利了，通过分别买入A类份额和B类份额，合并赎回后即可获取套利收益，整个过程需要T+2个交易日。
值得注意的是，随着套利行为的发生，分级基金的整体溢价空间和折价空间会相应变小。比如分级基金溢价时，A类或B类份额的价格高于2份基础份额净值时，投资者不断申购基础份额，分拆卖出，就会逐渐压制A类或B类份额的价格。
附：常见问题解答
何计算套利？比如信诚800医药母基金（月4日的净值是1.125；800医药A的市场收盘价12月3日是0.936；800医药B的
市场收盘价是1.926；AB是1:1，所以（0.936+1.926）/2=1.431，所以如果不考虑锁住的时间，买母基金再拆分，然后分成AB卖
掉，就可以有（1.431-1.125）/1.125=27.2%的套利空间？我的计算对吗？
答：意思是对的，不过在实际操作中要计算套利收益，净值要用申购日的，价格要用实际卖出的价格，不能都用当日的来算。当日母基折溢价的一般用价格和前日净值加上95%仓位乘上当日指数涨跌幅比较得出。但当日母基折溢价率不是你能实际获得的，只是参考数据。
2、分级基金我可以银行申购，然后转托管，这样可以在场内进行套利吗？
答：好像从银行转托管到券商要3个交易日，再分拆卖出合计要6个交易日，你要套利干嘛不直接场内申购？
3、如果是用证券交易软件申购分级基金母基（不小心整成场外了）如何转场内？多谢
答：有一个转场内的功能键，找不到就打券商客服，场外转场内要一个交易日时间。
小结：最近发现很多小白也来做分级套利，有的是从银行申购的，有的是从场外申购的，都不对。套利要从股票界面的场内基金菜单这里申购，一般流程是T日申购，T+1日确认，T+2日分拆，T+3日卖出。一般券商都是T日申购T日确认的，但还有有T日申购T日确认的文艺券商，也有T日申购T+2才确认的二什么券商，还有连申赎模块都舍不得花钱上的奇葩券商。你遇上哪个就是你的RP问题了的。
4、做医药分级套利最低需要多少钱，我怎么做场内申购？
答：5万元，要在股票界面里选择交易所基金申购哦。到基金界面到ETF申购赎回界面都不能算场内。看图。
5、我想买165519，但是在交易软件上输入165519怎么显示价格为1?委托后直接场内废单？能解答一下吗？谢谢。
答：见上图，要到要在股票界面里选择交易所基金申购哦，直接输入代码显示1是因为它不上市交易，不能像买A和B那样买，要申购哦。
小结：溢价套利的一般流程是T日申购，T+1日确认，T+2日分拆，T+3日卖出。一般券商都是T日申购T+1日确认的，但还有有T日申购T+1日确认同时可以分拆的文艺券商（T+1就可以自己算自己的份额然后申请分拆了啊，T+2就可以卖了啊，天地良心），也有T日申购T+2才确认的二什么券商，还有连申赎模块都舍不得花钱上的奇葩券商。
5、请教，我感觉大股票机会大，想买上证50杠杆基金，有没有？如没有买那只上证50ETF?
答：分级可以买双禧B、信诚沪深300B、800金融b神马的，ETF可以买50ETF、180ETF、金融ETF。
7、最近B的涨幅很惊人，那么高的溢价套利资金为何对价格的压制基本没起作用，只是因为买入的力量实在太猛了的原因吗？
答：是的，标的指数涨，市场情绪上来，追捧的钱就来了。风大猪在飞。
8、一般母基溢价多少会导致大额套利盘
答：一般溢价空间超过申购费+交易佣金就会有人来套利，溢价率持续几天在2-3%以上就会有大额套利出现，如果持续有几天10%以上的溢价率，足以使套利盘疯狂了。
9、请问下所有分级基金场内申购都是5w起步吗？谢谢
答：以2012年初证监会推出《分级基金产品审核指引》为界，里面规定认购和申购分级基金门槛为5万元起，指引推出前就生出来的分级门槛1000元，指引推出后生出的分级门槛就变5万元了。鉴于大多数分级都是指引面世以后出生的，所以你不想一个个查成立日那么麻烦就用5万元来申购吧，5万保跨门槛。
10、还用套利吗！
现在这种牛市，这么火的分级基金市场，还需要辛辛苦苦三天一轮的套那每天三五个点的利吗？一天涨十个点！我还是遵从价值原则，乖乖的持有好了。现在市场简直全疯了！
每个人的风险偏好不一样，分级B类涨的多，万一跌起来也凶。套利的收益稳当，就算赔钱也赔不了多少。你看前面的问题，这种市场里，竟然还有人对分级B类毫
不动心，在咨询分级A类呢，所以每个人的偏好和承受能力是不同的，就不要用自己的尺去量别人的寸啦。(来源：本文主要内容来自ETF与分级圈，编者有改
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T+0折溢价套利――ETF系列投资策略之一
发布时间：日 05:28
&&&&与股票相比，ETF（本文特指A股ETF）除了能够进行二级市场交易外，还可以进行一级市场实时申购赎回。由于投资者在二级市场上的预期差异可能会导致买盘极度乐观或卖盘极度悲观的情形，所以相对于一级市场净值价格而言，ETF在二级市场上会产生明显的溢价或折价，由此引发折溢价套利。&&&&1、折溢价套利原理&&&&从国外市场ETF实际运行的经验看，折溢价套利机制有效地保证了ETF二级市场价格与一级市场净值（IOPV）的较小误差（在绝大多数交易日中，两者的差额不超过其净值的0.5%）。ETF的折溢价套利存在正向和反向两种方式：&&&&（1）折价套利 （反向套利）：当ETF市价小于净值时，买入ETF，赎回ETF得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票；&&&&（2）溢价套利 （正向套利）：当ETF市价大于净值时，买入一篮子股票，申购ETF份额，然后卖出ETF。&&&&2、折溢价套利区间&&&&ETF最小申购赎回单位一般在几十万基金份额之上，对应数十万或上百万元市值。提出申购赎回要求的套利者除了需要准备充足的资金 （至少为一倍赎回单位的资金）外，其套利成功与否还要求套利的价差区间至少足够覆盖固定成本和相应的冲击成本，从而保证套利行为能够有利可图。&&&&在实践中，当ETF出现溢价时，套利者关心满足套利数量要求的ETF卖价和指数组合的买价；当ETF出现折价时，套利者关心满足套利交易的ETF买价和指数的卖价。&&&&3、折溢价套利成本&&&&套利者必须考虑套利选择的固定成本。通常情况下，券商拥有自己的交易席位，席位费已计入其固定成本，因此券商通常不将席位费单列为套利交易的交易成本。而非券商套利者除了要支付与券商相同的固定交易费用外，还需要支付一定比例的佣金给代理委托交易的券商。目前，券商对大投资者收取的佣金比例要远低于对中小投资者的佣金比例。&&&&此外，套利涉及一篮子股票的买卖、ETF份额的申赎以及ETF买卖等大量操作，除上述固定成本外，还包括变动成本、冲击成本和等待成本等。在既有的流动性条件下，一方面稍纵即逝的套利时间窗口要求投资者在尽量短的时间内完成交易，这势必对价格产生较大冲击，从而产生冲击成本；另一方面，由于套利过程中由一系列交易组成，其中任何一个交易的等待都意味着其他交易的延时完成，这势必会增加其他头寸的风险暴露时间，产生等待成本。总之，ETF标的证券组合的成交时间与成交价格是影响套利成本的根本原因。
主办方欢迎投资者的广泛意见，但为了共同营造和谐的交流气氛，需提醒投资者的是，投资者提出的问题内容不得含有中伤他人的、辱骂性的、攻击性的、缺乏事实依据的和违反当前法律的语言信息，相关重复问题不再提交。
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正在努力加载...溢价套利是投机，折价套利是投资？
溢价套利是投机，买入后指望别人以更高的价接手。
折价套利是投资，买入时那一刻就已经拿到折价。
上述说法，包括但不限于分级基金的折溢价套利。
当然，有长期统计概率支持的投机也是投资的一种，比如A股打新（类似溢价套利）。
价值投资者常用的低估类投资也可以看成是一种折价套利，卡拉曼说过类似的话。
如果确实有大容量、长期统计概率支持的话，趋势投机者常用的追涨杀跌也可以看成是一种溢价套利，不过99.999999%的实际情况下，前提都是不成立的
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