为什么40元的中国平安值得买
题记：新京报讯 （记者殷洁）中国平安（601318）2010年1月29晚发布业绩预增公告，预计公司2009年净利润同比增长1500％以上。平安表示，公司净利润出现较大幅度增长，主要由于2009年公司保险、银行和投资三大业务均实现发展，整体盈利能力得到较大提升，以及执行财政部2009年12月颁布的《保险合同相关会计处理规定》。同时平安2008年同期的净利润基数较低。
李驰：为什么40元的中国平安值得买
2008年10月24日&11:18&&理财周报》&
图/选自《刀刀漫画》
我们的选股标准是第一风险要低，尽管这不能保证你立即赚钱，但这个原则可以保证你中期不亏钱。这也是我们一直向客户反复强调的投资原则。
什么样才算风险低？公司一定要好，即使买贵了一点点，套了熬一段时间也可以涨回来，当然这样就会减少投资收益。如果我们要想赚得多，就一定不能在高位买，哪怕这家公司非常优秀。
我们就专等着好公司出事，出事了才是最好的买入时机！如果优秀公司出了事，反而不敢买了，那我倒要问，贵不敢买，便宜也不敢买，你到底是想什么时候买？那些经过几十年证明是好公司、行业龙头的公司都是我们眼里的好。
像中国平安这种公司，我永远都认为，这是一个伟大的公司。中国首富将要出现或者已经悄悄地出现在了中国平安这样公司的投资者中。经过20年的发展，已经证明了平安是一个优秀公司，不需要再花20年来求证它。对最近投资富通亏损不计提的事情，我认为，即使计提也没有什么大不了的。就像我们如果投资了几十只股票，大部分对，有两三个错，不会觉得有什么大问题。就像开车一样，老不出点小事，我还担心以后会出大车祸，我还想是不是要经常刮一下，噌一下才好。做股票，不可能精密地正确，近距离看巴菲特卖，卖出时机看似很臭，卖的价格不很好，但他一样是值得赞赏。中国平安在多少钱以下是比较安全的边际？我觉得现在的价格已经不贵
中国平安能保持多少的年增长率？这个我不好说，虽然希望也是30％，但是估计这么大的公司很难达到，经过一轮熊市后，大家，包括我们都需要把预期收益大大降低。
但是中国平安与万科不同，万科只是分享行业的增长，中国平安却是分享中国整个经济的增长。简单地说，房价波动，上上下下，对地产股股票价格影响很大。但平安的商业模式是不断地通过卖保险单、加大管理的资金量来增大可被投资的资本，然后通过投资盈利。
中国平安的很大一部分利润是透过股票投资、PE投资来实现的。全部保险公司都是这个玩法。优秀的保险公司一定是把别人的钱以便宜成本拿过来，归到一个优秀的投资总监那里来管理增值，管好了就很赚钱。这是一个正常的保险公司赢利模式。
巴菲特之所以能做到今天，也就是因为伯克希尔保险公司的投资总监做得很优秀，让他手一直管理的资产几十年来一直在持续增长。
保险公司如果不做投资，或者做得不成功，它的股票价格还上涨就不正常，或者说上涨肯定不能持续。中国平安受到一个熊市周期的影响，从149元跌到40多元，资产价格波动的负面影响已经充分体现。也可能后面一两年，它还会受到熊市周期的影响，股价一直在40到100元内波动，但我们认为继续下跌的风险已经很小了.
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从2008年3月但斌自称&“闭着眼睛买平安”，到2008年10月李驰抛出&“为什么40元的中国平安值得买”，殊途同归，几大私募在中国平安上“铁血”会师。
但斌更是把平安视为价值投资的品种并可以长期持有:“对一家优秀的企业而言,其内在价值会随着时间的推移而不断增长,时间是有价值的。投资者以合理的价格购入一家优秀企业的股份,在足够长的时间内,企业的价格一定会随着价值的增长而增长,这是长期投资的基本逻辑,也被无数历史经验所证实。”
买入并持有，而且只持有，不卖出。忽然觉得，这几乎是一种生活态度，一种见惯了风雨之后的平和，一种淡然的目光，一种喧嚣面前的澄净，一种安心的等待，就如同坐在时间的旁边，听日子流淌的感觉--------重仓平安保平安。
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估值不变，持有中国平安两年半翻倍很难吗？
（一）艰难的价值回归
持有平安，大多人盼望着的是吃估值，1EV上升到合理估值2EV，那么，资金就翻倍了。但价值回归是艰难的，否则，买入者也就很难有如此好的机会捡到便宜货。几年价值不会归的现象是普遍的，因此，大多人看到价值，缺乏长期持股的信念，很难吃到大肥肉。
（二）中国平安的三大催化剂
保险公司有个优势，就是牛市一般来说，会有一个牛市更牛的催化剂，使得价格快速的向价值靠拢。同时如果牛市持续的时间比较长，保险公司每个季度都爆出超常规的业绩增长，保险公司的股票就会大幅的超越价值。
目前来说，持有保险股还有一个超级利好可以期待，就是递延税的实施。考虑到养老政策的持续推进，因此，快则年内，满则一两年还是可以实现的。
此外，就持有中国平安而言，还可以期待的就是平安陆金所等一篮子互联网公司的上市。这些公司有些已经成熟，有些已经壮大，有些发展势头迅猛。一旦上市，平安互联网子公司值1000亿就会很快的进入平安的报表，推动股价向价值靠拢。
（三）利基
做点悲观的假设，假设这三大催化剂一两年都不来。不确定的事情，我们就不能将他作为主要的盈利思路。
但我昨天还是做了一个乐观的假设，假设投资中国平安，2年半后资金翻倍了。
假设，2年半后，中国平安还是这么低的估值，1EV。那么，由于中国平安每年的EV15-20的速度增长，这两年半，我可以得到百分40的回报。这是正常会得到的，谈不上技巧，持有就行。
（四）套利
但中国平安这个标的有一些特殊的套利模式，以前提到过，通过AH差价做套利。
前阵子，A股相对于H股有百分20的折价，但两周过去，有些人发现，这个折价被抹平了，反过来，H股比A股还便宜了点。其实，从平安A股上市以来的这么多年，这种现象是不断出现的。今年就出现过好几次。
简单说，就是当平安A比H贵百分5-10的时候，卖出平安A买入H；反之，当平安H比A贵百分5-10的时候，就换回来。来回一次，会增加百分15平安的股票。
我的假设是，假如平安每年AH有一个来回波动，那么，这个回报就会有百分15。
当然，两次就发财了。三次就发大财了。
（五）估值不变，两年半翻倍很难吗？
1、由于平安的高增长，不吃估值，每年可以获得15-20的利润。
2、由于平安是极少数有AH股来回波动的股票，每年1次，就会有15的回报。
3、每年回报30，2年后，资金就可以翻倍。
上篇文章说30元以下，大胆买平安做套利，那个套利就是一个点心罢了，赚点零花钱。还有原先文章提到过的，在有新股的情况下，持有足够的市值大幅提高摇新收益的办法，也就是锦上添花的事情。AH来一次，才是真正的主菜，大餐。希望这周就有这个机会。
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