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千山药机300216
24.82-0.40(-1.59%)
昨收盘：25.22今开盘：25.06
最高价：25.15最低价：24.60
委比：20.94换手率：0.65%市盈率：150.06成交量：2.34万
净流量(万)散户(万)主力资金(万)相对资金流量(%)5日净流量(万)30日净流量(万)
1,276.61877.68223.460.2967.97121.25
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A股涨跌幅排名A股资金流向排名
19.7844.04%214.8244.02%36.5610.07%48.5510.04%59.8610.04%
185.61-10.00%283.84-9.99%319.47-9.99%441.48-9.98%564.84-8.11%
116.5610.03%217.4610.02%313.7210.02%421.4110.02%539.8810.01%
113.66-10.01%227.70-10.01%313.32-10.00%433.49-10.00%544.01-10.00%
资金流量(万)
1172,547.370.402126,507.130.233122,359.650.504119,406.150.305108,525.430.39
1-42,594.34-0.522-29,337.90-0.343-26,648.72-0.264-26,330.77-0.065-20,944.09-0.10
主力资金(万)
1147,039.712.23272,382.44-2.46370,976.82-6.99451,661.922.62549,368.555.06
1-43,521.42-10.002-10,759.67-1.683-9,712.80-0.504-9,707.37-1.185-8,807.06-6.83
选择对比股票
美丽生态中联重科
所在区域（湖南）
中联重科通程控股
选择对比指标
总股本(股)
有限售股份(股)
流通股份(股)
未流通股份(股)
经营范围-主营
经营范围-兼营
公司相关能力指标选择
资产负债率
资产净利率
净资产收益率(扣除，摊薄)
营业利润率
资产管理能力
存货周转率(次)
应收帐款周转率(次)
商业债券周转率(次)
流动资产周转率
总资产周转率(次)
固定资产周转率(次)
每股收益(元/股)
每股经营活动现金流量(元/股)
每股营业利润(元/股)
每股营业收入(元/股)
公司名称：湖南千山制药机械股份有限公司公司注册地址：湖南省长沙经济技术开发区盼盼路9号所属行业：专用设备制造业法人代表：刘祥华总经理：刘祥华动态市盈率：448.95存货周转率：0.5816第三季报同比（%）净利润1885.40万-67.09%每股收益0.05元-68.75%营业收入42204.29万-0.93%
2017一致性预测机构名称研究员EPSPE平安证券叶寅,魏巍0.2100145.2000兴业证券徐佳熹,项军,..0.680047.5000财富证券皮辉娟0.450064.47002016一致性预测机构名称研究员EPSPE平安证券叶寅,魏巍0.1200247.5000兴业证券徐佳熹,项军,..0.570057.0000财富证券皮辉娟0.1000170.5900
机构名称日期评级兴业证券股份有限公司买入兴业证券股份有限公司买入兴业证券股份有限公司买入兴业证券股份有限公司买入东吴证券股份有限公司减持兴业证券股份有限公司买入兴业证券股份有限公司买入兴业证券股份有限公司买入兴业证券股份有限公司买入
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千山药机(SZ:300216)
医药生物：1-9月数据点评-收入增速回落趋缓，行业比较优势明显
　　前三季度，医药行业整体销售收入增速回落趋缓，行业比较优势依旧明显：2013 年1-9 月，医药制造业整体销售收入14603 亿元，同比增长18.35%，较1-8 月增速微降0.42%，累计利润1408 亿元，同比增长17.45%。收入增速处2011 年来历史最低点，但较之其他行业，医药行业成长性的比较优势明显。9月单月，收入和利润同比分别增长18.1%、17.85%，利润同比增速回落，略低于收入增速。但环比数据改善。
　　9 月单月分析，中药饮片表现最优：1-9 月中成药子行业份累计收入和利润同比增长23.44%和21.76%，受2012 年二三季度毒胶囊事件低基数影响，5-9 月利润增速均保持在20%以上，9 月单月收入和利润同比分别增长18.4%、12.83%。利润环比增加9.6%，延续了5-8 月份的增长。中药饮片方面，1-9 月收入和利润同比分别增长26.17%、27.24%，列子行业增速首位，9 月单月收入和利润同比分别增加23.8%、30.74%，环比分别增加23.4%、33.6%，受今年上半年中药材价格涨幅趋缓，部分药材价格下降的影响，1-9 月利润增速超越收入增速，子行业业绩持续快速增长，预计四季度利润和收入增速将保持在28%左右；化学原料药子行业1-9 月收入和利润同比分别增长13.43%、13.91%，3 月份以来，继续维持低迷震荡态势，9 月单月，收入和利润分别同比增长14.0%、22.57%，环比毛利率升高，费用率降低，利润率提高。盈利能力有回暖趋势，其中维生素细分子行业表现较好。化学制剂子行业收入和利润同比分别增长15.19%、15.93%，利润增速持续回升，和收入增速持平，收入和利润增速水平略低于医药行业整体增速，9 月单月，收入和利润同比增速分别为11.7%、18.09%，收入环比增加14.4%，利润环比提高13.3%，子行业回暖趋势明显，反商业贿赂对子行业影响趋弱。生物制药行业1-9 月份收入和利润同比增长18.20%、12.06%，利润增速持续下滑。9 月单月，收入和利润同比增长30.9%和13.30%，受9 月子行业环比毛利率降低，费用率升高的影响利润增速相比8 月下降9.4%。从累计、单月数据分析，中药饮片表现最优，增速强于其他子行业。
　　投资策略：
　　医药行业目前处于政策密集扰动期，反商业贿赂对处方药的业绩增长带来一定压力，由于经济整体放缓和老龄化等因素带来医药刚需增强的矛盾，未来医保控费可能常态化。我们的判断是医药行业分化的结果将是强者愈强，具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期。从政策导向上，我们看好医疗服务和诊断子行业的发展前景。我们的最新投资策略，建议关注：一、受益于政策导向的医疗服务和诊断行业标的：复星医药、三诺生物、迪安诊断等。二、冬令进补时节，滋补类产品的标的机会：东阿阿胶等。三、2013Q3 业绩符合预期，未来成长确定的公司：如佐力药业等。
　　11 月份投资组合：
　　稳健型组合：复星医药（25%）、昆明制药（25%）、东阿阿胶（25%）、华润三九（25%）
　　激进型组合：翰宇药业（25%）、红日药业（25%）、迪安诊断（25%）、三诺生物（25%）
　　中长期关注两类机会：
　　一、强者愈强：品种、销售、整合能力是核心。品种：挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种，上市公司标的包括：复星医药、华润三九、昆明制药、红日药业、双鹭药业、丽珠集团、佐力药业。营销：看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系，上市公司标的包括：三诺生物、昆明制药、和丽珠集团。整合：看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司，上市公司标的包括：复星医药、华润三九。
　　二、受益于政策或受政策影响小的机会：新模式 + 大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药、迪安诊断。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的紫光古汉、汤臣倍健和山大华特。
　　风险提示：反商业贿赂的扩延、基药招标、GMP 认证政策性影响。
医药生物行业：黑龙江出台中医药健康管理实施方案
　　投资要点
　　市场表现
　　截至11 月13 日收盘，沪深300 指数下跌1.82%，申万医药指数下跌1.62%。在23 个一级行业中，医药生物板块涨跌幅排在第10 位。在申万医药三级子行业中，所有板块表现为下跌。其中医药商业板块以1.31%的跌幅排在第一位，医疗服务板块以2.88%的跌幅排在三级行业末位。在我们关注的股票中，莱美药业涨下跌0.79%，康缘药业下跌2.50%，以岭药业下跌4.65%，益佰制药上涨0.13%。
　　行业要闻
　　黑龙江出台中医药健康管理实施方案。年底前，医药健康管理服务目标人群覆盖率将达到30%，65 岁及以上常住居民、居住的0-36 个月儿童都将得到免费中医药服务。
　　河北新农合定点医院年底前实现出院即报。预计2014 年6 月底前，全省卫生计生系统机构改革任务将圆满完成。
　　威海新农合与城镇居民医疗保险并轨整合。将整合为居民基本医疗保险，实现统一政策标准、基金管理、服务标准等。
　　公司公告
　　上海医药关于控股股东及其一致行动人股权结构变更的公告红日药业非公开发行股份上市流通提示性公告
　　北大医药关于收到中央预算内资金的后续进展公告康恩贝通过新版GMP 认证的公告
　　青海明胶对外投资公告嘉事堂停牌公告
医药生物行业：医疗体制改革-调整结构、释放需求
　　投资逻辑：
　　1．看好具备进入新版基药目录独家品种、剂型以及大病医保覆盖领域品种的企业：看好具备高研发能力的企业；看好具备原材料资源整合能力的企业。降价压力持续存在的前提下，品种分化明显，具备招标价格维护能力的品种会在竞争中胜出：云南白药、天士力、康美药业、众生药业、恒瑞医药、京新药业；
　　2．看好提前布局基层药品配送渠道的医药商业公司，伴随基层医疗市场的发展，配送格局面临着重新定位：嘉事堂、九州通、瑞康医药、上海医药；
　　3．看好在“小专科、大空间”具备稳定盈利模式和连锁扩张能力的医疗服务公司，以及具备资金和资源优势的规模化健康管理公司：通策医疗、爱尔眼科、复星医药；
　　4．看好创新能力强、具备技术优势的生物制药、体外诊断试剂、医疗器械公司：科华生物、华兰生物、达安基因、利德曼、理邦仪器；
　　风险提示：
　　警惕反商业贿赂进一步演进加大医药企业降价压力，尤其对于中药注射液分歧较大；短期内改革带来的医药企业增速放缓与估值较高的背离风险
医药生物行业：上市公司重点品种梳理之心血管药物篇
　　近年来， 随着人们饮食结构的改变和人口老龄化的加速，高血脂、 高血压等心血管危险因素不断增多，我国心血管疾病患病人数及发病率情况越来越高，严重影响到人们的生命健康安全情况。据统计，2011年中国有近百万新增急性冠脉综合症患者，其发病率和死亡率均呈快速增长趋势。
　　在众多的心血管系统用药中，中成药因具有“多靶点、多效应 ”等优势，逐渐成为国内市场上的畅销品种。中医理论认为活血化瘀类中药具有消除动脉粥样硬化斑块、疏通血管和加速血液循环等多种效果，较作用单一的西药制剂更具优势。
　　本期研报我们将对心血管系统中成药品种——以岭药业的通心络、参松养心、芪苈强心进行梳理。有别于其他研究报告仅对上市公司重点品种销量进行估算，我们将从中成药原材料价格、临床疗效、主要竞争对手、行政壁垒、市场空间、可替代性等方面进行系统、深入的分析。
生物医药行业：2013年周报第25期-板块风险释放 关注错杀标的
　　一、行业动态跟踪
　　 1、三季报总结，反商业贿赂影响有限
　　 2、卫计委“降价”原研药态度强硬，进口替代进入加速通道
　　 3、刘延东：开展应对医患突发事件专项行动
　　 二、上市公司重要动态回顾
　　 三、主要原料药价格跟踪
　　 青霉素工业盐11月8日最新报价为60元/BOU，与上月报价持平。11月8日6-APA最新报价为185元/kg，与上月报价持平。11月8日阿莫西林报价在195元/kg，与上月报价持平。维生素方面11月8日维生素C报价24元/kg，与上月报价持平。11月8日维生素E报价为88元/kg，略低于上月报价。11月8日维生素A报价为116元/kg，与上月报价持平。泛酸钙（饲料级）11月8日最新报价65元/kg，高于上月报价。
　　 四、医药行业估值跟踪
　　 截止到日，医药生物整体市盈率处在32.60倍，相对于全部A 股的溢价比例为2.96倍，与上周相比有所下降。所有子板块均有较多下跌，其中以医药商业和中药两个子板块最为显着。短期来看，大盘在宏观经济数据不佳等因素影响下，震荡盘整的概率较大。考虑到医药板块由于前期涨幅较大和严查医药商业贿赂等因素，预计行业指数将持续盘整，建议回避相关处方药上市公司。
医药生物行业日报：深圳拟对药品实行浮动定价
　　市场表现
　　截至 11 月14 日收盘，沪深300 指数上涨0.46%，申万医药指数上涨1.80%。在23 个一级行业中，医药生物板块涨跌幅排在第5位。在申万医药三级子行业中，所有板块表现为上涨。其中医药商业板块以3.60%的涨幅排在第一位，中药板块以1.23%的涨幅排在三级行业末位。在我们关注的股票中，莱美药业涨上涨0.16%，康缘药业上涨2.82%，以岭药业上涨1.17%，益佰制药下跌0.84%。
　　行业要闻
　　深圳拟对药品实行浮动定价。药价不再一成不变，将涉及全市公立医疗机构、医保定点民营医疗机构共800 多家，首批涉及1382 种国家、省基本药物，主要目的是实现&量价挂钩&。
　　国际多个单抗药临专利临近。据咨询公司REVAPHARM预测，到2015 年全球将有640 亿美元市场份额的生物专利药到期。
　　2015 年前所有上市药品将电子监管。实现对所有药品的最小包装可进行流向追踪，实现药品全过程质量追溯。
　　公司公告
　　京新药业关于获得国家补助资金的公告
　　宝莱特关于控股子公司获得高新技术企业证书的公告山大华特股改限售股份上市流通公告
　　振东制药关于获得政府相关补贴、补助的公告嘉事堂出售可供出售金融资产暨复牌的公告
　　嘉事堂出售可供出售金额资产暨复牌公告
医药行业：周报第42期-三中全会为医药行业带来政策红利
　　11月15日发布的十八大三中全会《决定》对医疗行业改革方向明确，对药品安全严格管控等，对医疗服务、单独二胎、医疗信息化、药品安全等医药国企改革相关主线构成利好。
　　公立医院改制 & 民营医院：《决定》1）鼓励社会资金多种形式参与公立医院改制重组,逐步取消医院行政级别，推进有条件的事业单位专为企业或社会组织，公立医院改制的政策超市场预期；2）允许医师多点执业，允许民办医院纳入医保定点，医疗服务领域“国退民进”可期，开元投资、金陵制药、爱尔眼科、通策医疗、新华医疗等参与医院改制或投资民营医院的上市公司将迎来发展契机。推荐开元投资，爱尔眼科，通策医疗。
　　医疗信息化：《决定》提出，充分利用信息化手段，促进优质医疗资源纵向流动，政策推动下医疗信息化/智慧医疗将颠覆医疗行业。和佳股份通过收购四川思迅进入医疗信息化领域，并充分借助自身广阔的县医院渠道进行推广；福瑞股份正打造肝病大数据平台；航天长峰 “数字化手术室”临床应用已在广东省云浮市人民医院取得成功；宝莱特可能拓展到可穿戴医疗设备领域，分享可穿戴设备百亿美元的蛋糕。推荐宝莱特，福瑞股份，和佳股份, 航天长峰。
　　单独二胎：《决定》提出启动实施单独二胎政策，将推动辅助生殖和儿科用药市场加速发展。长春高新的生长激素可促进女性排卵并增加精子活性，对于儿童矮小症疗效确切；丽珠集团的促卵泡激素为辅助生殖必不可少的用药；通策医疗有望与公立医院合作快速进入试管婴儿市场；山大华特为我国儿科治疗和保健用药龙头企业，未来将重点发展皮肤、口腔、消化三大儿童治疗领域。推荐长春高新、通策医疗、丽珠集团。
　　医药国企改革：《决定》提出组建若干国有资本运营公司，推动国企职业经理人制度、长效激励机制、财务预算公开和市场化招聘。众多医药国企拥有大量优秀品种，但由于体制问题这些国企长期管理和销售能力不足，如果国企改革能如期推进，沉寂多年的老品种潜力巨大。受益标的：上海医药，中国医药，同仁堂。
　　食品药品安全：《决定》提出完善统一权威的食品药品安全监管机构，建立最严格的覆盖全过程的监管制度，食品药品安全检测前景广阔。受益标的：达安基因，华测检测。
　　11 月核心组合：“生物四宝”（长春高新、双鹭药业、通化东宝、安科生物）、鱼跃医疗、中恒集团、昆明制药、宝莱特。
医药行业：周报-改革方向明晰，医疗服务业迎转机
　　投资摘要：
　　上周医药板块表现
　　上周上涨5.11%，在行业涨跌排名中靠前，走势明显强于大盘。从各医药细分行业看，医疗器械行业涨幅最大，上涨8.89%，其次为医药商业和医疗服务，分别上涨7.29%和7.27%。在个股涨跌幅排行中，涨幅前三的个股为戴维医疗、佛慈制药、宝莱特，分别上涨26.75%、20.68%、17.9%，跌幅前三的个股为康芝药业、中源协和、青海明胶，分别下跌2.77%、2.62%、2.31%。
　　行业与公司动态上周行业动态
　　（1）多点“清障”医疗服务开启全民时代。（2）单独二胎临盆，生育政策调整大幕开启。
　　上周公司动态
　　（1）海南海药涉足1 类肝病新药，加大创新药研发投入。（2）凯利泰5.28亿收购艾迪尔80%股权，深耕骨科细分市场。（3）戴维医疗收购甬星医疗，进入输液泵领域产品线丰富。（4）康缘药业：热毒宁获知识产权最高奖，助产品学术推广。（4）恩华药业：老年痴呆新药获批临床试验。
　　本周投资策略
　　上周医药股开始反弹，主要是对前期反商业贿赂等利空政策的修正，未来一段时间随着招标采购政策的实施，制药企业药品销售将逐步提升。上周末新华社发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决议》，深化医药卫生体制改革，内容涉及取消以药养医、改革医保付费制度、单独二胎、执业医师多点执业，鼓励社会办医，进一步强化了新医疗改革的重点领域，近期重点是公立医院的改革，公立医院改制今后将催生更多的投资机会，值得关注。建议重点关注医疗服务行业，包括通策医疗、爱尔眼科、复星医药。
医药生物：行业研究报告-深化医改，关注基层及市场化
　　上周 A 股市场上涨 2.65%，同期医药板块大幅上涨 5.06%，仅次于上涨 5.63%的食品饮料和上涨 5.61%的交运设备行业。 上周医药板块整体上涨 5.06%，各子行业悉数上涨。涨幅最大的三个子行业为医疗器械、医疗服务和化学原料药行业，分别上涨 9.81%、7.28%和 5.43%。三季报公布之后，医药板块估值有所下滑，近期有所回升。上周医药板块估值33.82，上证 A 股估值 8.94，溢价率 278.24%，比上期 270.65%上升 7.59个百分点。本周医药股反弹，主要基于对即将展开的各省药品招标的预期，以及对政策面的强烈期待。
　　11 月 15 日，新华社全文发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决议》，深化医药卫生体制改革，内容涉及深化基层医疗卫生机构综合改革、加快公立医院改革、完善合理分级诊疗模式、取消以药补医、改革医保支付方式、加快健全重特大疾病医疗保险和救助制度、完善中医药事业发展政策和机制、鼓励社会办医、启动单独二胎等内容。尽管药品降价及治理商业贿赂、控费将长期存在，但药品需求刚性是未来药品大量供给的保证，国家发展健康服务业及深化医药卫生体制改革中也蕴含着无穷的机遇。尤其值得注意的是，分级诊疗模式的建立是此后医改的一个重要方向，将改变目前的医疗服务格局，基层在未来将变得越来越重要；取消以药养医、改革医保支付方式与鼓励社会办医等政策合力，将打破医改僵局，行业灰色地带的逐渐消亡带来的必然变化是企业从带金销售转向成本控制，质优价廉的药品生产企业将从中胜出。
医药行业：中药大健康产业发展模式简析！
　　报告内容要点
　　1、我国营养与保健食品行业近几年保持快速发展，近五年来复合增长率为21.63%，远超过同期GDP增速。尽管如此，我国的营养保健品人均支出也仅仅从2009年的243.49元增长至2011年的359.97元。与世界发达国家美国相比，仍然相对较低，未来市场空间巨大。
　　2、中药企业的开发模式初步地细分为四类：“品牌移植型”、“营销渠道型”、“资源开发型”和“文化渗透型”。
　　在具体产品开发实施的过程中，“品牌”、“渠道”和“药材资源”三者是相辅相成、缺一不可的，只是对于不同企业的不同阶段，所拥有的资源和优劣势各有不同。中药企业要想成功的开发“药食同源”类大健康产品，最核心的将品牌、营销和药材资源整合为一个“恰当”的产品载体，才可能事半功倍。缺乏整合能力的企业，甚至是优秀的企业，在某一点上出现偏差，也会导致最终的“饮恨退出”。
　　3、江中药业“参灵草”失败最核心的原有在于“产品定位太过于小众”，其结果就必然导致其营销范围只能采用圈子营销和信任营销，无法进行大规模的广告宣传。更进一步的结果导向就是由于原材料和生产成本的高昂，延伸至产品价格定位的不合理。如果公司能够将该产品定位为中产富有阶层（包含部分礼品市场），同时将产品包装缩小，同样相对应的将单品价格降低，扩大市场覆盖面，再配合公司最擅长的广告营销，或许会有更大的市场空间。
医药生物：行业日报-上海市研究个人医保买商业险
　　市场表现
　　截至11 月20 日收盘，沪深300 指数上涨0.49%，申万医药指数上涨0.48%。在23 个一级行业中，医药生物板块涨跌幅排在第16 位。在申万医药三级子行业中，所有板块表现为上涨。其中生物制品板块以1.15%的涨幅排在第一位，医疗器械板块以0.02%的涨幅排在三级行业末位。在我们关注的股票中，莱美药业上涨0.66%，康缘药业上涨2.18%，以岭药业上涨1.51%，益佰制药上涨1.44%。
　　行业要闻
　　上海市研究个人医保买商业险。将重点发展包括罕见病、自费药品、自费诊疗项目在内的高端医疗补充保险
　　长春门诊药价降15%后医保再报50%。职工医保年度最高报销限额为2000 元，城镇居民医保年度最高报销限额为1200 元，城乡统筹年度最高报销限额为600元。
　　多项医改细则或将出台。从今年底到明年底，国务院以及多部委将陆续出台15部细则文件，持续深入推动医疗卫生体制改革。
医药生物：长期乐观，短期谨慎
　　行业平稳增长，增速前高后低：2013年我国医药行业开局良好，保持了平稳增长的发展趋势，前三季度国内医药制造业累计实现销售收入14603.10亿元和利润总额1408.00亿元；但受今年基药招标进展缓慢、反商业贿赂整治活动持续导致处方药增长承压等因素的营业，行业3季度收入及利润增速环均出现放缓趋势，基于对政策延续性判断，我们预计4季度国内政策利空因素难以得到明显改善，再加上各地医保年底控费压力增大，都将持续制约行业增速回升，甚至不排除存在进一步下滑的可能性。
　　整体领先大盘，回调迹象明显：截止至 11月13日，医药生物指数今年累计上涨27.30%，分别领先上证指数、沪深300指数35.28和36.61个百分点；当前板块整体市盈率和市净率的估值水平分别为33.38和3.98倍，相对于全部A股的溢价分别为204.56%和156.77%，短期来看，板块整体估值明显偏高，部分医药股估值已经对2013年乃至2014年预期有所体现，部分投资者存在有兑现盈利和调整仓位的需求，再加上4季度行业增速可能持续放缓，10月份以来医药板块出现较为明显的回调。
　　借鉴香港模式，药品降价压力持续：近期，有媒体报道卫人委召开闭门会议，讨论学习香港的药品采购经验，我们判断在现阶段我国公立医院改革、医保付费机制改革尚未取得实质性进展的情况下，香港药品采购经验难以完全照搬到国内市场，但是药品价格下降的压力将会持续存在，在这个过程中，独家品种有望持续成为基药市场扩容的受益者；今年我国公立医院改革仍在探索中持续，政府逐步放开对社会资本进入医疗服务领域的限制，引发市场的热议，我们认为医院竞争的关键在于医生，其能够起到促进改革的效果还有待进一步观察。
　　增长驱动回归城市，人口老龄化带动需求上涨：基于对新农合筹资总额增速放缓的判断，我们认为未来基层市场对国内医药行业的增长驱动作用将会逐步减弱，其核心驱动力仍将会逐步回归城市；未来行业竞争的重点将会在技术和创新上，拥有疗效确切、临床不可替代品种的生产企业将会是市场关注的重点，此外，我国现阶段正处于老龄化加速期，老年人口的持续增加带动国内医疗市场需求稳定上涨。
　　投资策略：我国宏观经济平稳向下的趋势明确，新医改持续推进、人口老龄化加速有望带动国内市场需求稳定增加，医药行业具有较为明确的增长预期，但鉴于短期的回调压力，暂维持对行业的“中性评级”；我们13年的投资主线主要围绕四个方面进行，一是关注基药市场扩容、独家品种受益的生产企业；二是关注老年人口增加带来的医疗需求；三是关注符合国家产业政策的新药创新及产业升级；四是关注受益于大健康产业的医药企业。
医药生物：行业投资策略-2014，依旧精彩
　　2013，小阳春。医药制造业：收入与利润保持持续稳定增长，盈利能力略降；流通业：收入增速有所放缓；医院终端：需求快速增长，病人仍集中在大医院；上市公司：整体表现差强人意，继续分化。行业增长差于我们预期，但在下游消费品中，医药景气度位列第一；股票市场涨幅位列第四，跑赢市场21.6个百分点，基本面和市场表现符合小阳春态势。板块2013年动态市盈率28倍，2014年23倍，较为合理的估值，四季度股价滞涨，尚待跨年度估值下移时点。
　　2014，依旧精彩。预计2020年健康服务业收入达到8万亿（万亿），复合增长率13.5%，行业增长大趋势不变，但医保控费、竞争加剧，都将推动行业持续优胜劣汰，“把握产业发展，分享企业成长”，医药行业中长期投资收益继续丰厚，投资机会精彩纷呈，除了传统的药品，医疗器械和健康服务业也将成为资本市场的重要组成部分。展望2014年，医保支付尚无压力；基药和非基药招标推进，以质量为前提的招标仍是主旋律，药价稳中略降；创新型药企创新药和创新模式逐步开花结果；2014版医保目录遴选；社会资本进入医疗服务业，公立医院改革实质性推进；国企改革也将推动行业中坚力量机制变化，我们认为2014年的医药板块投资，将依旧精彩。
　　风险因素：麻醉药和中成药价虽然降幅可接受，但仍会扰乱投资者心态，导致股价波动；竞争性药品价格将持续下降；医保控费试点推进，影响投资者预期。
医药行业：2014年年度策略报告-机会与风险并存 热沙中的掘金
　　新一轮降价周期启动，医药分化行情在未来上演。随着三保合一试点的铺开以及新版基药的扩容，医保控费压力开始凸显，在有限的资源约束下如何满足全民日益增长的用药需求成为管理层必须解决的问题，其中药价的科学管理则成为各方关注的焦点，近期商业贿赂整顿就是一个集中体现，从历史来看短期会打压行业增速， 我们并不担心药品降价对创新型企业长期发展的影响，但对于资本市场高启的行业估值我们开始担心，特别是经过一轮高歌猛进的市值泡沫后一些公司的市场表现必然出现分化。
　　招标大年在即，改革凸显机会。2014 年是医药招标大年，目前医保制度和医药招标政策也处于改革阶段， 改革的进度和内容变化均对医药行业发展有着深远的影响。疗效显着的新药将获得放量增长机会，自 2009 年医保目录和 2009 版基药目录以来的获批新品在医保放量的概率较大。
　　未来三年投资机会：医疗服务&医疗器械&药品。新医改的深化与市场配置医疗服务资源机制的建立，给医疗服务和医疗器械带来历史性的发展机遇，而药品价格下行的压力将更多传导至化药板块， 因此从子行业来讲，我们首推医疗服务和医疗器械，其次则是中药子行业，化药板块中的普药标的我们建议回避。
　　看好大品种、大并购，坚定持有大医疗。综合各种因素考量，我们看好未来具有大品种支撑的现代中药企业康缘药业（600557） 和红日药业（300026）作为年度金股，而在大医疗领域我们将迪安诊断（300244） 作为年度成长股，在大并购领域，我们建议关注现代制药（600420）。
医药生物：行业日报-河南省将建多所民办医院
　　市场表现
　　截至 11 月 21 日收盘，沪深 300 指数下跌 0.01% ，申万医药指数下跌0.29% 。在 23 个一级行业中，医药生物板块涨跌幅排在第 11 位。在申万医药三级子行业中，化学制剂板块表现为上涨。其中化学制剂板块以 1.00%的涨幅排在第一位，生物制品板块以 1.71%的跌幅排在三级行业末位。在我们关注的股票中，莱美药业下跌 1.23%，康缘药业下跌 0.34%，以岭药业下跌 0.68%，益佰制药上涨 3.28%。
　　行业要闻
　　河南省将建多所民办医院。计划利用 3 年时间，建设二级以上民办医院 30 所，实际利用社会资本 200 亿元以上。
　　甘肃 96 种医剂产品采购价格全国最低。实施非基本药品和医用耗材网上集中采购后，非基药（抗生素、抗肿瘤类）平均降幅为 36.25%，高值医用耗材（心血管类）和检验试剂类总降幅为 11.12%。
　　发改委拟讨论明年医药价格工作。北京、浙江等 15 个省的发改委（物价局）及委内药品价格评审中心的相关负责人将参与，年内中成药价格调整方案或将出台。
医药行业：2013年周报-关注民营医院概念股
　　投资要点：
　　板块方面，上周沪深300指数涨幅为2.66%。只有食品饮料行业处于下跌状态，其余板块都处于上涨中。医药行业上周表现不佳，在所有板块的涨幅中，排名倒数第二，只微涨0.03%。
　　子板块方面，医药生物板块整体涨幅为0.03%，属于微涨。所有子板块均跑输沪深300指数。其中涨幅排第一的是化学制剂行业。同时，医疗器械行业由于受到较少的政策扰动，延续上上周的强势，涨幅排在涨幅榜第二位。
　　行业动态方面，三中全会决定首提民营医院入医保。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下称《决定》）提出，鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围。这意味着社会办医的“路障”被进一步清除。
　　点评：《决定》首次提出“允许民办医疗机构纳入医保定点范围”。这释放了推动非公医院发展的强烈信号，预示着非公医院的春天即将到来，今后生病可在民营医院报销。以前只能在公立医院报销。我国台湾地区现在非公医院的市场份额已达到80%左右，这方面可以学习台湾地区模式。
　　后市预判：在近期召开的三中全会中，提出了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确了要深化医药卫生体制改革。其中提到了要社会办医，可以缓解目前公立医院主导的医疗与养老等领域服务能力的不足。目前不少PE机构都从新政策中嗅到了投资的机会，纷纷将目光投向民营医院、非营利性医院转盈利性医院、医院改制等领域。有个很好的例子，达晨持有的爱尔眼科解禁期一过，便悉数套现，累计套现超过1.6亿元，回报超过20倍。因此，虽然民营医院概念股前期有所表现，但其依旧存在很大的想象空间。建议投资者逢低关注有着西安高新医院（三甲医院）的开元投资和有宿迁市人民医院（三乙医院）的金陵药业。
医药行业：《决定》推动改革，医疗服务值得关注
　　1、本期市场概述。医药板块从8月中上旬开始的调整，至今整体仍弱于大盘。本期大盘震荡调整，沪深300指数小幅上涨0.85%左右；由于GSK事件影响和招投标进度迟缓，使得许多企业三季报业绩不达预期，同时中药降价预期使得中药板块有向下压力，使得本期医药板块整体下跌2.15%左右。（10月25日至11月25日）从二级子行业来看，医疗器械相对较为强势，涨幅最大、达到5.43%，其次为医疗商业和医疗服务，涨幅分别为2.70%和2.61%；而中药板块整体下降4.64%，为各子版块中本期最大跌幅。本期间医药个股整体较为低迷，有69只上涨，102支股票下跌。其中涨幅在20%以上的个股只有3支。
　　2、主要维生素、中药材价格跟踪数据。本期主要维生素价格除国产VA和进口VA分别价格保持平稳；维生素E价格继上个月下滑后，本月再次下降，国产VE跌幅5.43%、进口VE本月跌幅10.2%；其他品种，泛酸钙比上月价格提高9.82%，VB2和VK3较上月下降1.64%和2.78%，VC保持平稳。由于产新因素影响，三七产地上货量增多，行情继续下滑；由于该品行情尚不稳定，市场经营商多随购随销不敢盲目购进货源；市场对于三七量增价跌的预期逐渐被证实，随着新货产量明显增加，未来三七价格仍呈下降趋势。
　　3、月度投资策略。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对于深化医药卫生体制改革有了明确的要求，对于国务院40号文中对健康养老服务产业的战略定位做出了进一步的确认，有利于民营医疗服务的发展，对于医疗服务和医疗器械行业值得关注；同时单独二胎的开放，对于妇幼医疗服务、药品、保健品相关产业也值得关注。具备品种和营销优势的企业可以凭借其独特性、稀缺性的特点保持较高的盈利能力。虽然目前医药行业整体估值较高、短期仍有向下的压力，但随着今年接近尾声，只剩下1个月的时间，需要对医药行业明年的发展做出预估判断；经过从8月初至今的调整，具备品种和营销优势的优质医药生物板块个股显示除了较强的比较优势和较好的投资价值；建议持续关注营收增长稳定且有业绩支撑的细分子行业龙头企业，以及受益于产业政策调整的优势个股；同时对于今年受招标迟缓影响的企业，明年是否受益于招标集中启动也值得关注。
医药行业：2014年投资策略-新医疗与大健康
　　“政策穿越”六大主线
　　反商业贿赂、医保控费、药品降价压力下，我们判断医药行业增速中枢或下滑至10-15%，但分化严重，医药行业进入选股时代
　　智慧医疗、民营医院、诊断及研发外包、健康消费品、消费类医疗器械、高端创新药与政策扰动无关，受益于消费升级，满足大健康需求
　　“招标周期”两大变局
　　招标可以说是唯一会在当期对上市公司利润产生重大影响的政策，其他众多政策的影响力基本都是长期而平稳的
　　我们认为招标周期将促成行业的两大变局：品种之间的“跷跷板效应”（“单独定价”或“品类区隔”）；地方医政关系“大考”（招标考验医政关系，地方代理商成为优势群体）
　　“平台型公司”必争之地
　　和佳股份打造以“县医院渠道”为核心的平台，为县医院提供“All-in-One”解决方案
　　鱼跃医疗打造以“OTC+医院双渠道”为核心的平台，通过收购成为行业整合者
　　海思科打造以“创新仿制药研发”为核心的平台，整合生产和销售资源
医药生物：甘肃基药调整目录出台，以岭药业受益
　　调整目录中抗生素药物数量减少，同时增加大病领域用药品种。新版基药的调整涉及化学药品及生物制品、中成药、民族药三大部分，调整前后药品总数量未发生变化。具体调整分为以下3类：
　　（1）化学药品及生物制品中有30 种药物调出原有目录，而新进入目录的只有5 种。在调出目录的化学药品药品中又以抗生素居多，如青霉素、头孢菌素及大环内脂类等，其中头孢菌素全部调出基药增补目录。部分化学药品如抗病毒药物炎琥宁及胃药奥美拉唑也未进入新版的基药增补，与此同时口服降血压药物阿卡波糖也未能进入本次增补。
　　（2）中成药结构调整较大，中药注射剂数量减少。中成药类中有20 种药物调出目录，约50 种药物新进入本次基药调整目录。扶正类中成药变化较大，由原来的7 种扩大到12 种，如津力达颗粒，养正消积胶囊，金水宝胶囊进入本次基药增补。此外，在温里剂药物中增加了芪苈强心胶囊。与之前的广东、青海等省基药增补不同的是，本次调整目录中中药注射剂数量不升反降，由原来的6种降为3种，只留下了丹红、红花、刺五加注射液等。
　　（3）民族药数量有所减少。其中如二十味肉豆蔻丸、萨热十三味鹏鸟丸、十五味乳鹏丸、消痛贴膏均调出基药目录。
医药生物：行业研究报告-关注独家低价品种
　　上周沪深300上涨2.01%，同期医药板块微涨0.10%，仅高于食品饮料。医药生物板块跑输大盘。上周医药生物子行业中，化学制药涨幅1.06%，医疗器械涨幅0.75%；中药跌幅0.18%，医疗服务跌幅0.83%，生物制品跌幅0.84%。个股方面，上周迪康药业涨幅高达39%，凯利泰、东富龙、钱江生化、汉森制药涨幅也超过10%；跌幅居前的个股有智飞生物、山大华特、双鹭药业、常山药业。上周医药板块估值34.37，较此前一周的34.36趋稳；全部A股扣除金融板块后的估值17.74。
　　11月21日，国家发改委医药价格座谈会如期召开，会上发改委再度对此前征求意见的低价药品进行了讨论，“扶低抑高”的药价管理思路明确。优质低价药企业有望迎来发展机会。此外，自今年7月英国制药巨头葛兰素史克在中国被曝出商业行贿后，一些外资药企颇感风声鹤唳。直到近日，美国强生和德国默克先后高调宣布在中国新建数亿元的生产基地，打破了数月来的沉寂。我们对国内医药行业发展前景保持乐观，坚定看好可替代性低的中药独家低价品种和布局基层市场的优质国产医疗器械企业。
　　建议重点关注基药与医保独家品种及中药（天士力600535、中新药业600329、以岭药业002603、康缘药业600557、汉森制药002412），国产医疗器械（鱼跃医疗002223、通策医疗600763、乐普医疗300003、新华医疗600587）。
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