孟广宝辽宁营口 这周有不少案例提醒投资者，这个在投资圈里烂大街的话还是有道理的。_*ST海润(600401)股吧_东方财富网股吧
山西太原手机网友
孟广宝辽宁营口 这周有不少案例提醒投资者，这个在投资圈里烂大街的话还是有道理的。
孟广宝辽宁营口这周有不少案例提醒投资者，这个在投资圈里烂大街的话还是有道理的。最刺激人心的案例是辉山乳业，辽宁企业辉山乳业不知道怎么突然暴跌了，跌幅最高超过90%，截至中午收盘暴跌85%，午后停牌。辉山乳业从开盘2.81港元跌至0.42港元，成交量放大至4.53亿港元。据说诱因是一份文件传出，辽宁省金融办召开辉山乳业债权工作会议，23家债权行与辉山乳业集团相关负责人均出席。大概意思是公司债务比较多，难以偿还。这次暴跌出乎预料，是因为辉山乳业股价耐扛，在去年12月16日和19日，著名的做空机构浑水接连发布了两篇做空辉山乳业的报告。但辉山乳业董事长增持回应，股价反而上涨了不少。浑水的报告显示，辉山乳业至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多，认为市值371亿港元的辉山乳业一分钱都不值。简而言之就是造假。目前辉山乳业市值56亿港元，公司一眨眼蒸发了300多亿元。另外一个涉嫌造假的公司ST昆机，听名字是云南的公司，但管理权掌握在集团手里，最近都戴上帽子准备暂时退市了，大家觉得不可能再差了吧，就在临退市前又传出公司造假，证监会24日表示，将ST昆机等九起信披违法违规案件作为2017年专项执法行动的第一批执法案件。关键时期，ST昆机独立董事杨雄胜辞职了，辞职的原因之一，是“公司在会计信息质量上一直不听取其个人改进的强烈建议，且怀疑公司高管在这方面舞弊”。也就是说，就ST昆机现在这个业绩，还有可能是造假造出来的。另外沈机集团下属的业绩也不好，2015年亏损，去年前三季度也亏损。坏孩子就坏了吧，没办法，众人眼中的好孩子表现也不咋样。比如，不少分析师写报告夸这个公司业绩好，给予推荐，从行业看的确不错，去年汽车卖了那么多，汽车零配件也肯定跟着好，另外背靠着一汽集团，那么多合资厂家，订单有的是。可惜年报披露，净利润几乎没有增长。气急败坏的投资者纷纷离去，股价连续两日下跌。一汽是东北数得着的好公司了，可惜看看，这些年基本上就不赚什么钱，一汽赚钱的是合资公司，自主品牌发展很不好，只能眼看着别的汽车公司飞速发展。去年国开行倡议三会暂停辽宁省政府以及辽宁地区企业融资。这些说法不是没有道理的，要么是经营能力有问题，要么是粗暴造假，不管是银行，还是股票投资者，都是想有回报的，造假是诚信问题，投资环境太过恶劣。
山西太原网友
10送20，转让88亿光伏电站，各种战略协定，2.7元定增。全行业盈利我独亏。
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“包熹婆”一直以来把更优质的服务传递给每位加盟商作为更高的追求，因此“包熹婆”加盟的每一项优势都是对服务品质的考验。“包熹婆”的加盟优势主要体现在以下方面：&/p&&img src=&/v2-355cb9e820e33fe862f5928_b.png& data-rawwidth=&299& data-rawheight=&336& class=&content_image& width=&299&&&p&&b&一站式加盟优势&/b&：“包熹婆”一直以您需求为导向，采用一站式加盟模式，成本低，流程短，收益大，让您省心更省力！&br&&br&&/p&&p&&b&标准化管理优势&/b&：“包熹婆”为您提供专业的策划团队和设计团队，确保每一位加盟商能够在同行的竞争中保持品牌最大的优势。&/p&&p&&b&采购和配送优势&/b&：“包熹婆”内部建立了完善的物料采购系统，整合国内优质食品进口商，供应商合作门店和生产配送中心，为每一位加盟商提供更优质的服务。&/p&&p&&b&品质监控优势&/b&：“包熹婆”内部设有质监质检部门，力求保障每一位投资者的利益，让产品调配变得更经济高效。&/p&&p&&b&物流网络优势&/b&：“包熹婆”的物流中心的运营系统，常温、冷藏、冷冻，确保“包熹婆”为全国门店提供新鲜优质的食材和配料。&/p&&p&&b&实地考察优势：&/b&“包熹婆”认真对待每一家加盟商，每一位加盟商都可以亲临公司实地考察，最大限度规避风险。&br&&/p&
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一提到包子 ，大家都非常熟悉，无论是早餐，午餐还是晚餐，我们都会在餐桌上看到包子的身影。加盟包子铺也成了很多加盟商首选的投资项目。随着越来越多的包子品牌活跃在餐饮的市场上，加盟商也在为品牌选择的问题上一直犹豫徘徊。因此在选择品牌加盟的时候…
&img src=&/50/e3eb59355aeeb9ad70bb7a_b.jpg& data-rawwidth=&601& data-rawheight=&367& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&601& data-original=&/50/e3eb59355aeeb9ad70bb7a_r.jpg&&&p&&b&扑克投资家，大宗商品及金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加中……欢迎移步微信公众平台：puoketrader&/b&&/p&&p&&b&原文链接：&/b&&b&&a href=&/?target=http%3A///newsContent.php%3Fid%3D629& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中国最大民营船企崛起与败战背后，一个关于订单的秘密&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/b&&/p&&p&摘要&/p&&blockquote&&p&作为昔日中国最大民营船企，在熔盛鼎盛的2010年，下班高峰时，在江苏如皋长青沙岛中央的疏港公路上，数不清的助动车和摩托车会汇成一条钢铁洪流。十几年的资本游戏过后，“洪流”早已不见，偶有小车驶过扬起灰尘。在债务危机中苦苦挣扎的熔盛要如何涅槃重生？&/p&&/blockquote&&p&来自&strong& 微信 金融混业观察&/strong&&/p&&p&财新记者 包志明 吴红毓然 于宁 特派纽约记者 王端/文 牛晨明/制图&br&&/p&&p&这是财新记者能查到的熔盛重工最早一笔弃单。&/p&&p&2009年7月，一家名为Roxen Shipping的公司接下了希腊船东Thenamaris Ships在熔盛重工订造的一艘15.6万吨级苏伊士型油轮，并将该船命名为“Roxen Star”号。这艘油轮本应在日交付使用，却因熔盛内部管理问题迟迟无法交付，希腊船东最终弃船。当时，成立刚刚三年多的熔盛正为上市而努力。一旦弃单问题暴露，熔盛在投资者、银行和地方政府的信用将大打折扣。&/p&&p&为了规避危机，最好有人能接下这艘船。Roxen Shipping和它的老板关雄适时出现了。但多位熔盛内部人士说，真正出钱的是时任熔盛董事长张志熔。&/p&&p&以合同造价计，这艘油轮耗资7200万美元。现在，它正在马六甲海峡上为瑞典船东Stena Bulk与安哥拉国家石油公司的合资公司Stena Sonangol Suezmax运输原油，它于2月17日——中国农历大年三十的前一天抵达了菲律宾的马丹港。船的主人仍是Roxen Shipping。&/p&&p&此后，弃船现象不断发生。关雄的公司多次接下被弃掉的订单，或直接给熔盛下单，订单总值高达20亿美元（约合120亿元人民币）。这些订单成功掩盖了熔盛的危机，为熔盛从2009年以来的逆势扩张提供了助力。熔盛连续四年手持订单数蝉联全国第一，以获取地方政府、投资者以及银行的资金支持，直至最终资金链断裂，游戏无法继续。&/p&&p&当银行拒绝再开具保函，熔盛怎么办？&/p&&p&这家只有十年历史的中国最大民营船企，正在债务危机中苦苦挣扎。&/p&&p&日， 一艘名为“ORE NINGBO”号的40万吨级超大型矿砂船（VLOC）缓缓驶离位于江苏如皋长青沙岛的江苏熔盛重工有限公司（熔盛重工）舾装码头，前往舟山六横岛。这艘甲板面积超过三个足球场的全球最大船舶，将在那里交付给巴西矿商淡水河谷。&/p&&p&随之远去的是张志熔的“船王”梦。“ORE NINGBO”号是熔盛重工为巴西矿业巨头淡水河谷建造的16艘同类型VLOC的最后一艘，它比协议约定的交付时间晚了整整三年。在它身后，曾有3万多名工人的熔盛重工冷冷清清，空地上到处堆满了生锈的船舶分段。&/p&&p&财新记者在熔盛重工厂区内看到，巨大的船坞内散乱堆放着各种工具和设备，预处理车间、分段车间、涂装车间早已人去楼空，布满灰尘，钢料堆场杂草丛生，荒废已久。&/p&&p&“淡水河谷的最后一条船交掉后，厂里就没活了，工人已基本解散，部分管理人员被留下来看厂，但也在减员，合同到期后不会续签。”熔盛重工一位现场负责人向财新记者表示，“就在不久前，熔盛重工的一艘30万吨级超大型油轮（VLCC）被印度SCI公司弃单，现已停工。1号船坞内给北海船务建造的5.7万吨级油轮也停了很久。现在厂里留守的只有几百人。”&/p&&p&厂区内一位正将生锈的船舶分段重新切割成钢块的工人告诉财新记者：“生锈的分段造不了船，只能切割后当废钢处理。钢板买来时一吨5000多元，加上建造时的成本，吨成本1万元，现在只能卖到每吨2000多元。”工人也不知道还能干到什么时候，“现在公司工资只发到11月份，还欠我两月的工钱。”&/p&&p&一位船舶经纪人告诉财新记者，由于严重的财务问题，熔盛重工目前很难再获得国内金融机构出具的预付款保函，这意味着它失去了接单的能力，连现有订单也因缺钱无法继续。&/p&&p&留守人员把希望寄托在中国船舶工业集团（下称中船集团）上。有传言称这家央企可能收购熔盛重工。财新记者从中船集团内部获悉，中船集团确曾来考察过，但由于熔盛重工债务没有理清等原因，中船集团早在2014年中就放弃了收购的打算。日，熔盛好不容易启动的第二套重组方案也因接盘人突然被拘而告取消。&/p&&p&2005年成立后迅速成长为中国第一大民营船企的熔盛重工，现在离破产只有一步之遥。&/p&&p&熔盛重工在银行业金融机构的总负债是204亿元，牵涉14家银行、3家信托、3家金融租赁公司。早在2014年2月，熔盛重工已有部分贷款逾期，国开行率先抽贷，之后江苏金融办强力介入，设立了20亿元的续贷资金池帮助其应对短期流动资金周转，但资金在2014年8月即已告罄。现在，如果找不到愿意接盘重组的企业，熔盛还有什么办法渡过危机？&/p&&p&&strong&造船梦起&/strong&&/p&&br&&p&在熔盛鼎盛的2010年，下班高峰时，在江苏如皋长青沙岛中央的疏港公路上，数不清的助动车和摩托车会汇成一条钢铁洪流。现在，“洪流”早已不见，偶有小车驶过扬起灰尘。&/p&&p&长青沙岛曾在中国造船业内闻名遐迩，从疏港公路一直到岛的最东端，熔盛重工占据全岛近三分之一的面积。近万亩土地上遍布着吊车、车间和四座大型船坞，年造船产能800万吨。&/p&&p&2005年以前，作为长江泄洪区的长青沙岛还很偏僻。2005年10月，熔盛重工在这里打下第一根桩，从此成为焦点。&/p&&p&熔盛重工的老板张志熔以造船闻名，早年做地产起家。1994年，他在上海成立弘耘置业，后与其父张德煌控制的上海地通建设等成立上海阳光集团，这是2009年赴港上市的恒盛地产的前身。2000年，张志熔曾有意进入钢铁业，但2001年结识时任上海外高桥造船有限公司总经理陈强后，他转向了造船业。陈强告诉他：“钢铁业被国家限制，而造船业现在还很落后，又受到国家扶持，市场空间很大。”&/p&&p&催生熔盛的另一个重要人物是陈惠娟。《十月》杂志关于陈强的报告文学《船梦》中写到， 2003年10月，时任如皋市委书记陈惠娟接到张志熔的电话，邀她来上海商谈一个“难以想象的大项目”，陈惠娟立刻去了；一个多月后的11月18日，张志熔、陈强和陈惠娟三方正式签订合作协议，准备建一个年产350万载重吨的造船厂，规模不及后来熔盛产能的一半，但当时中国最大船企中船集团的产能也不过357万吨。&/p&&p&张志熔赶上了好时候。此时，造船业刚结束低迷，进入井喷，并一直持续至2007年，资本纷纷涌入。不过，2004年初，距离如皋130多公里的江苏常州，铁本董事长戴国芳因项目未批先建锒铛入狱。面对政策突变，张志熔一度暂缓船厂项目。其时，他已全资成立江苏熔盛工程机械有限公司，后更名为熔盛投资，这是熔盛最早的投资实体。陈强也于2004年3月从外高桥辞职加盟熔盛。张志熔曾庆幸自己选择了造船而不是钢铁，私下说，要不是陈强，他很可能成为另一个戴国芳。&/p&&p&陈惠娟亦是猛人。为尽快拿到土地和批文，2004年5月，陈惠娟带队找到时任江苏省政府副秘书长韩庆华。韩庆华专门召集协调会议，推动各部门为项目放行。项目也得到时任江苏省党政负责人的支持。十个月后，所有项目审批基本完成。&/p&&p&2005年10月，熔盛投资全资兴建的熔盛重工造船厂正式动工，陈强从外高桥造船和江南造船挖来陈国荣等人组成业务团队。仅仅四个月后的2006年2月，熔盛重工船厂就接获了挪威船东GoldenOcean的6艘7.55万吨级冰区加强型散货船订单。这一年船厂共接获19艘散货船和30艘苏伊士型油轮订单，合计722万载重吨，合同价值32.37亿元，一跃成为手持订单最多的民营船厂，并跻身全球前20大船厂之列。&/p&&p&&strong&订单为王&/strong&&/p&&br&&p&订单一签，就要按期交船。面对大量订单和大规模建厂基建工程，熔盛急需资金。船厂在2007年没敢再接新订单，张陈两人明确分工，陈强负责造船，张志熔则专注融资和上市。&/p&&p&从一开始，张志熔就志在海外上市。他在香港及英属维尔京群岛全资成立了明欣国际等一批壳公司，并将核心资产熔盛造船厂按生产流程分拆，又成立熔盛造船、熔盛涂装、熔烨仓储等公司。最后，2007年7月，张志熔在开曼群岛成立中国熔盛重工控股有限公司（下称熔盛重工控股），换股收购了明欣国际全部股权，从而成为名下所有附属公司的最终控股股东。张志熔通过其全资附属公司好利及Wealth Consult拥有熔盛重工控股95%权益，陈强则通过盛意持有5%股权。这是熔盛用以引资的平台。作为熔盛重工造船业务实体的江苏熔盛重工有限公司也成立于这一时期，由张志熔全资控股。&/p&&p&2007年10月，张志熔为熔盛重工控股引进了高盛、德劭基金、新天域资本等五家机构，五家机构以3亿美元获得了20%的可转换优先股。PE也是奔着上市而来。根据协议，如果熔盛上市，投资者可将优先股换成普通股；如果没上市，投资者可要求熔盛按年回报率18%的股息赎回优先股。&/p&&p&融资代价不低。资金到手，张志熔又开始大展拳脚。熔盛重工2008年共接了16艘新船订单，合约总值高达19.48亿美元，新增订单数量再居全国第一，其中包括要给巴西淡水河谷建造12艘40万吨级的超大型矿砂运输船，合同总额为15.36亿美元。这是全球造船业迄今最大的单笔造船订单。张志熔当时向外界表示，熔盛重工将于2008年底前上市。&/p&&p&然而，突然到来的全球金融危机让造船市场急转直下。从2008年9月到2008年12月，中国拿到的新船订单从318万吨迅速降到2万吨，船东开始大规模撤单。熔盛重工的财务情况也不断恶化，净亏损额由2007年的4.4亿元扩大至5.4亿元，资产负债率高达100.3%，上市计划被迫停滞。此时张志熔还想将做发动机的熔安动力以高估值放到熔盛重工，这使得高盛等机构萌生退意。2009年10月，张志熔以3.99亿美元的代价赎回了5家机构所持的股份。&/p&&p&危难关头，金融机构给了熔盛重工有力支持。日，熔盛重工与民生租赁签订了8艘散货船合约，价值18亿元，首期预付款9亿多元，这使得熔盛重工逆势而上，连续第二年新增订单数全国第一——全年共接获12艘船舶订单，合同总价7.61亿美元。公司扭亏为盈，实现净利润13亿元。同一年，中国造船工业的新接订单量同比大降55%。&/p&&p&张志熔重新筹划上市。日，张志熔在开曼群岛注册成立了中国熔盛重工集团控股有限公司（下称中国熔盛重工）。经过一系列换股收购后，中国熔盛重工持有熔盛重工控股98.5%的股权，成为新的上市主体，张志熔及其家族控制了95.5%的股份，陈强占3.5%的股份。&/p&&p&为拼上市，熔盛开始了最后冲刺。2010年全年接获46艘船舶订单，合同总价22.65亿美元，实现销售收入126.65亿元，净利润17.19亿元。日，熔盛重工（&a href=&/?target=http%3A//01101.HK& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&01101.HK&/span&&span class=&invisible&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&）成功在香港挂牌上市，募集资金140亿港元，是当年香港市场非金融企业中的“募资王”。&/p&&p&2011年，在中国造船工业全年新接订单量继续大幅下滑的残酷市场环境下，熔盛重工再次逆流而上，全年接获39艘新船订单，合同总价18.1亿美元。熔盛重工手持订单达到创记录的111艘（1684万载重吨），位居中国第一、世界第三。全年实现营业收入159亿元，净利润17.21亿元。2011年10月，张志熔在南通市政府组织的一次内部恳谈会上信心满满地称：“熔盛重工正向全球造船业领导者之一的地位迈进。”&/p&&p&从2010年到2012年的三年间，熔盛重工的手持订单稳居全国第一，直到2014年上半年，熔盛重工仍以90艘船舶、共1150万载重吨的手持订单位列全国第二。&/p&&p&巨量手持订单是熔盛重工引以为傲的资本。公司据此成功上市并赢得投资者青睐，获得银行与政府的资金支持，公司管理层也不止一次将巨量手持订单作为应对危机的“挡箭牌”。&/p&&p&&strong&自己给自己下单&/strong&&/p&&br&&p&然而，订单里隐藏着秘密。&/p&&p&2011年8月，熔盛重工接获了香港一家名为Global Union的10+10艘15.6万吨苏伊士型油轮订单，这是当年全球最大的一笔油轮订单。有船级社人士透露，这批订单只有2艘真正开工建造，不久后也停工了。但直到2014年7月，这批订单才在熔盛的订单簿中显示被弃。&/p&&p&财新记者查询Global Union的往来邮件发现，实际订船的是香港的中国（香港）CMG海运集团（CMG shipping）。工商资料显示，CMG海运集团与本文开头所提到的荣升航运有限公司（Roxen Shipping）实际控制人都是关雄。&/p&&p&2010年至2011年间，关雄在香港成立了12家单船公司，公司以C开头，并分别对应一艘船舶，比如C Fortune Maritime 对应的就是“C.Fortune”号散货船。2010年5月，关雄以这些单船公司的名义，在熔盛重工下过9艘7.6万吨级散货船的订单，其中1艘交付使用，2艘被弃，6艘在建。&/p&&p&据熔盛重工一位内部人士透露，关雄是张志熔的朋友和生意伙伴，常与张志熔一起出席饭局；张志熔很少向别人介绍关雄，只说是“在北京做基金的朋友”。另一位参与运作的熔盛重工内部人士则向财新记者透露，这些订单实际上是张志熔通过个人渠道将钱转给关雄的香港公司，然后关雄的香港公司再到熔盛重工下单造船。&/p&&p&如前所述，关雄的公司从2009年就开始与熔盛发生关系，作用之一是承接熔盛重工被弃的订单。接单后，只有一部分船会继续造完，并由关雄的公司出租出去赚取租金或干脆转让。&/p&&p&2007年10月，德国船东Dr. Peters GmbH & Company KG在熔盛重工订造了3艘17.6万吨级散货船，同样因拖期过长而遭船东弃单。关雄在2011年成立了3家单船公司将这3艘船接下，并改名为“C. Phoenix”号、“C. Prosperity”号和“C.Frontier”号。后来关雄将其中两艘分别卖给了香港宏达国际集团和日照钢铁旗下的Cara Shipping。&/p&&p&据财新记者统计，熔盛重工的历史订单中，与关雄有关的有30艘船，包括17艘15.6万吨级苏伊士型油轮、4艘17.6万吨级散货船和9艘7.6万吨级巴拿马型散货船，总造价约20亿美元。其中，17艘被弃（含15艘15.6万吨级苏伊士型油轮和2艘7.6万吨级散货船），7艘在运营，6艘仍在建。&/p&&p&还有一些订单在前述熔盛内部人士看来也颇为可疑。比如，一家注册在马绍尔群岛的Superior Gain Investment Limited，2011年在熔盛重工订造过6艘7.6万吨级的巴拿马型散货船。该公司在下单前不存在，也没在其他船厂下过单。&/p&&p&截至发稿前，张志熔和熔盛重工从未就这些关联船舶向港交所或投资者做过任何说明。&/p&&p&上述知情人士表示，张志熔之所以要自己下单及承接弃单，主要是为了保持和增厚公司业绩，并在表面上缩小弃单规模。“自己承接弃单最大的好处是，可以由自己控制弃单的时机，这也是熔盛能维持巨量手持订单的秘诀之一。”&/p&&p&&strong&逆势接单为哪般&/strong&&/p&&br&&p&当然，接单最大的作用是延缓暴露问题，以便撑住市场的信心，银行愿意继续给熔盛贷款，熔盛能够逆势上市。&/p&&p&2008年的全球经济危机对造船业产生很大影响，船东的付款能力和意愿都在下降。2009年以前，船东一般分五个生产节点支付预付款，每次付20%，生产过程中船厂也有垫资，但比例很小。2009年后，船东议价能力增强，一般只给银行20%的预付款，剩下款项由船厂解决。2012年后，形势更加恶化。据一家国有大型商业银行人士介绍，订单的预付款比例先缩减至40%到20%，继而降至10%到5%。&/p&&p&这意味着，即使拿到订单，更多的造船资金也要靠船厂自己筹集。很多船厂随即收缩规模，谨慎接单。但张志熔不愿放弃“船王”与上市的梦想，逆势启动新一轮的更大规模扩张，主要方式便是以不断增长的订单向投资者证明其价值。&/p&&p&熔盛的财报显示出交易模式的变化。熔盛在成立最初两三年很少从银行贷款，主要负债是对供应商的欠款，但2009年后对银行的贷款迅速增加。2010年，熔盛重工的借贷总额由2009年的36.35亿元攀升至176.4亿元，2011年达到254.3亿元。其资金来源，除了预付款保函，就是信用证贷款或以厂房设备、在建船舶作为抵押申请的流动资金贷款。&/p&&p&造船是资金密集型行业，周期很长，为确保船只按期交付，船厂会在与船东签订合约，订单生效后向银行申请预付款保函。这意味着，一旦订单出问题，船厂不能如期交付，船东有权收回预付款和索赔，银行要负责支付。因此，开据预付款保函时银行要仔细审核企业资质和造船能力，特别是过往履约历史。&/p&&p&如本文开头所述，2009年熔盛已经出现弃单，但张志熔自己接单暂时掩盖了熔盛的危机。如果当时问题暴露，银行将重新权衡风险决定是否给熔盛出具保函或其他贷款。一位债权银行人士表示，2008年市场不好了以后，这种现象在其他船厂也有发生，包括大央企，目的都是为了银行能继续开保函。&/p&&p&熔盛庞大的手持订单也帮助其赢得了政府支持。2010年到2012年，熔盛每年都获得如皋市政府的退税和补贴，2010年为8.3亿元；2011年扩大到12.5亿元；2012年为13亿元。&/p&&p&在政府和银行鼎力支持下，尽管全球造船业低迷，熔盛重工还是踩着“4万亿”的节点成功上市，上市后继续以高增长神话来维持股价。除继续激进接单，一些问题订单被提前计入了熔盛的收入，问题暴露后也没有计提损失。熔盛重工日以每股8港元上市，2011年初曾冲高至8.35港元后回落；从2011年中开始，熔盛重工不断下跌，至2012年9月跌破1港元，成为“仙股”，投资者损失惨重。&/p&&p&根据国际造船业的通行做法，首付款可以在完成工程量的前提下确认为船厂的收入，但熔盛重工比较激进。2009年11月熔盛重工与民生租赁签订了8艘7.6万吨级巴拿马型散货船建造合约，该笔订单价值18亿元，并计划于2011年下半年陆续交付。熔盛重工很快就将这笔订单的预付款计作收入。彼时，这批订单中有4艘仍未动工，其余4艘也处于预备工作及钢板切割阶段。这笔订单为熔盛重工贡献了超过9亿元的收入 。&/p&&p&无独有偶，Lloyd’s List报道，熔盛重工曾将2010年8月仍在建造的6艘淡水河谷40万吨级VLOC的44%的收益在IPO之前提前入账。&/p&&p&对于弃单的处理同样如此。熔盛重工在招股说明书中表示：“被取消订单（指船东弃单）从未在我们的财务报表中确认为收入，因此我们并未因取消订单而出现财务损失。”&/p&&p&然而，实际情况是，熔盛重工计划在2009年底前交付并下坞的33艘船舶中有11艘惨遭弃单，这些船舶的多数分段都已建好，工程量超过50%，其中H1024轮（即后来的“Roxen Star”号）是在完成出坞、接近交付状态下被弃单的，如果张志熔不将该船承接下来，这艘合同造价为7200万美元的油轮将对熔盛重工的业绩产生重大影响。熔盛2009年扭亏为盈，从前一年的亏损5.4亿元转而盈利13.02亿元。如果当时弃单问题暴露，熔盛是否还能盈利？&/p&&p&前述熔盛重工内部人士认为，关雄那10艘15.6万吨苏伊士型油轮的订单，可能还与熔盛重工2012年要发企业债、亟须充实订单簿有关。2011年市场环境持续转差，熔盛重工只完成了接单目标的一半，如果没有该笔订单，熔盛重工当年的新接订单量和销售收入都会大幅下降。几个月后，2012年3月，熔盛重工成功发行第一期中期票据，募集资金20亿元。&/p&&p&一位熔盛重工总裁办人员向财新记者解释，的确有部分订单是张志熔和他的合作伙伴一起下的，但这些公司与张志熔没有股权关系，因此不需要公告关联交易。之所以会有这些订单，开始是为了承接弃单，另外最早承接的两艘油轮“roxen star”号和“chapter genta”号运营情况不错，2011年世界油轮市场又有回暖之势，因此张志熔与其合作伙伴的下单也有抄底之意。&/p&&p&熔盛在2012年资金链已开始告急，但是对外仍大举接单来继续获取投资者的信任，订单里的水分越来越大。&/p&&p&财新记者查阅知名海事情报公司IHS Fairplay的IHS maritime sea-web数据库发现，截至2014年8月底，熔盛重工的手持订单被登记在册的仅有15艘，约为235万载重吨，仅为其半年报公布数量的五分之一。数据库还显示，熔盛重工2013年和2014年没有任何订单生效，其手持订单均在2012年前接获，这与熔盛重工此前公布的数据有很大出入。&/p&&p&某船级社驻熔盛重工代表认为：“熔盛重工手里生效的订单不多，2014年初还被集中弃了一批，所以它手持订单不可能有90 艘那么多，应该连一半都没有，估计熔盛重工是把那些未生效的意向订单以及船东已撤销的订单都计算在内。”&/p&&p&熔盛重工总裁办主任雷栋承认公司公告的名义订单与数据库的实际订单有出入，但认为这种出入是正常的，也是合规的，不涉及虚假披露，因为名义订单的定义更为宽泛，可以包括意向性订单，以及船东已经撤销但并未终止合同的订单。&/p&&p&&strong&所有问题都围绕“交不出船”而来&/strong&&/p&&p&如果熔盛能够顺利完成手上的订单，游戏还能够继续。问题是，作为一家2005年才成立的新进船企，熔盛的拿单能力在业内首屈一指，管理能力却不能匹配。熔盛2006年接获的订单，就出现延期交付以至被弃单的情况，之后情况每况愈下。&/p&&p&表面上看，熔盛是在2010年上市后的三年中迅速由盛转衰，实际上，熔盛的危机在上市前已经酝酿。&/p&&p&“熔盛所有问题都围绕‘交不出船’来。”熔盛重工计划管理部的一位管理人员在接受财新记者采访时表示，交付延期会构成重大违约，船东可行使弃船权利，并在预付款保函项下提出索赔，“熔盛的大多数弃单就是自身延期交付导致的”。&/p&&p&此外，交付延期也造成资金大量占用，比如年初计划交30艘船，采购钢板和设备时就要按30艘准备物料，船厂需垫付大量资金，如果年底只能交10艘，资金就变成了存货。“延期越长，建造成本就越大，而且存货会折旧或贬值，因此熔盛交付的船很多是造一艘亏一艘。”这位管理人员称。&/p&&p&作为中国重大的单体船厂，熔盛重工一直以高效作为卖点。它拥有国内最大的船坞和龙门吊，可以实行大分段制造，再进行高精度搭载（指将两个分段拼合在一起），设计上借鉴了韩国船厂和外高桥造船的W型流水线，提高了运行效率。&/p&&p&然而，熔盛的管理能力赶不上设备。打开熔盛重工内部施工人员的工程单与部门联系单，最多的字眼是：“缺料”“现场缺少物资”“缺损件处理”“设备未到”“改单”与“返工”。仅2012年4月一个月，“H1066”号船就有管装改单53份，改样工时合计9356小时；“H1106”号船有管装改单454份，改样工时合计30295小时。此外，“H1106”号船还有电装改单111份，改样工时合计6105小时。改单原因包括“船东（或船检）要求”“尺寸错漏”“专业协调不周”“计算失误”“工艺性差”“不满足规范（或标准）”等。&/p&&p&“如此大规模改单，在国内船厂也不多见。”一位船级社人士认为，熔盛从无到有，除了高管，下面很多做设计的是刚毕业的大学生，图纸拿到现场后无法施工，必须改单，现场解决问题的能力也不行，浪费了大量工时。&/p&&p&熔盛自己人也看不懂。“比如同型号的船，第一艘船造完后，设计施工和流程就理顺了，‘改单’应该越来越少。但熔盛有时首制船改单1000处，第二艘1200处。一研究发现是人员流动过于频繁，导致设计院与现场劳务队无法有效沟通。”前述熔盛计划管理部人员称。混乱的现场管理造成了巨大损失。根据熔盛重工品保船体二科的一份内部文件，由于没有对分段定位尺度和关键形状进行测量，许多分段在后期搭载中出现巨大错位，需要反复作业，甚至出现整个分段报废的情况。&/p&&p&这些问题在2008年、2009年已经暴露，都被张志熔以自担损失的方式掩盖了下来。此时全球造船业骤遇寒流，熔盛本应调整节奏，缓接单，解决内部管理问题。遗憾的是，为了冲上市并撑住股价，熔盛仍在疯狂接单，进入了恶性循环。&/p&&p&熔盛出事后，很多银行都进行过讨论。一位光大银行内部人士说：“大家的结论是：熔盛的问题主要出在生产环节，银行发现问题时，它的资金面已经不行了。”&/p&&p&&strong&张陈失和&/strong&&/p&&p&张志熔和陈强也掰了。&/p&&p&当初张志熔重金礼聘陈强，看中的是他在造船领域25年的积累以及从1993年开始一手筹建上海外高桥造船攒下的管理经验。外高桥造船当时年产能超过200万吨，是中国建设规模最大、技术设施最先进的单体船厂。凭借自己在造船业的影响力，陈强一到熔盛，就帮助公司接下了30多亿美元的订单。&/p&&p&彼时，陈惠娟的政府资源、张志熔的融资能力，以及陈强的经验打造了熔盛的“铁三角”。熔盛迅速拿到了政府批文、庞大的订单以及发展所需的资金。张志熔最初对陈强相当放手，熔盛员工形容在公司很少看到他露面，见他的主要机会就是在每年年会上，他会出来讲几句鼓励大家。&/p&&p&但到期交不出船，使张志熔对陈强产生了不信任。另有接近张志熔的人士称，张陈失和，也夹杂了感情因素。2010年开始，张志熔在各层级安排亲信，但张志熔和他的人都不懂造船，也没能管好熔盛。多位受访熔盛重工员工称，“熔盛后来逐渐变成了张志熔系的‘如皋帮’与陈强带来的‘上海帮’暗斗，公司管理体系和部门设置一直在变化，生产管理每况愈下。”&/p&&p&另一位接近陈强的熔盛重工高层则认定，熔盛的管理问题“陈强有不可推卸的责任”。据他介绍，最初张志熔对陈强绝对信任，很放手，但“交不出船”让张志熔丧失信心，最终在2010年底派出邬振国全面接管熔盛重工的生产经营。&/p&&p&根据该人士提供给财新记者的《熔盛重工年综合生产分析报告》，熔盛重工的延期问题2008年就很严重，除一开始挪威船东GoldenOcean订造的6艘冰区加强型散货船订单基本符合合同交船期，此后很少有船按期交付。GoldenOcean的订单之后，希腊船东Cardiff订造的2艘15.6万吨级油轮（H1011轮、H1012轮）延期交付近半年，希腊船东Thenamaris订造的15.6万吨油船（H1024轮）延期一年，最后船东弃单。据年初计划，2008年熔盛重工预计交付9艘船舶，但实际交付5艘，1艘被弃。&/p&&p&受之前延期交付的影响，2009年，熔盛重工的延期交付现象更为严重，全年原本计划交付33艘船，但实际仅交付10艘，其中最长的延期了一年半。33艘已下坞准备合龙的船舶中，最后有11艘被弃单，导致重大损失。&/p&&p&熔盛重工2006年和2007年接获的49艘船订单中，最终被弃28艘船（据Lloyd’s List数据），占订单总数的57%。&/p&&p&这位曾与陈强共事多年的熔盛重工高层认为，陈强是一个富有激情、理想主义、思想活跃又敢于冒险的人。“但外高桥是国企，还有一些制度限制。在熔盛，起初根本没有制约陈强的力量，他完全按自己的想法去做，这放大了风险。”&/p&&p&据该高层介绍，建造船坞须先建造围堰来临时挡水，保证船坞施工条件。国际和国内通用做法是采用钢围堰。但熔盛在建造船坞时，采用了陈强独创的水坝式土围堰，造价仅为前者的四分之一，施工速度快，但风险高。结果2008年5月，水坝式土围堰在上涨的长江水冲刷下崩塌，大水淹没了3号坞建造工地，并淹没部分已投产的2号坞，导致3号坞建造工期延后了两个多月，2号坞内的生产作业停滞了70天。H1021、H1046、H1047和H1017的交付受到直接影响，并产生连锁反应，造成之后的H1032、H1016、H1034和H1035的建造计划也滞后了。后来3号坞还发生过大规模管涌。&/p&&p&“当时熔盛重工是边搞基建边生产，在2006年接获大量订单时，都是按照船坞建成日期来排期，上面的情况打乱了整个生产计划，1号坞压力陡增，再加上人员和物资供应不匹配，最初管理混乱就这样开始了。”上述熔盛重工高层说。&/p&&p&对于外界质疑熔盛为何要不切实际地接那么多订单，另一位接近陈强的高层坦言：“别无选择。熔盛在2007年时，建厂资金就差不多耗尽了。如果不把规模做大，不会有高盛和PE入股，更不会有后来的上市。管理上的确出了问题。陈强的目标定得很好很高，但执行上出了偏差。”&/p&&p&2012年6月，陈惠娟离任如皋市委书记。熔盛的“铁三角”就此成为历史。2013年和2014年两年，熔盛没有再获得来自政府的补贴。&/p&&p&&strong&资金去哪了&/strong&&/p&&p&2011年中，熔盛危机已难以掩盖。陈强在当时的中报业绩发布会上曾表示，2011年全年新接订单金额要达到30亿美元，但实际上全年只完成了18.1亿美元，四季度几乎没有新订单。专业航运机构Lloyd’s List的数据库显示，熔盛重工在2011年中约有23艘船舶被弃单。&/p&&p&2012年开年，一位熔盛重工的一线人员发现公司采购造船设备的数量大减，许多项目因设备不到位暂时停工，也包括他当时在跟的一条船。“问采购部，说是没钱买。”这位熔盛重工已离职的工程师向财新记者表示。熔盛重工总裁办的工作人员称：“2012年春节后，财务报销的审批速度明显放慢了。”&/p&&p&2012年6月，熔盛重工开始首轮裁员，到当年年底，熔盛重工的员工数从最高峰时的3万多人减员至1万多人。&/p&&p&根据熔盛重工2012年年报，熔盛重工全年仅接获2艘新船订单，订单总额5560万美元，同比下降97%。虽然获得当地政府12.7亿元的补贴，熔盛重工仍然亏损5.73亿元，现金及现金等价物由2011年底的62.6亿元下降至21.4亿元。&/p&&img src=&/b7e4f4cdc21b0c4ec53f39_b.jpg& data-rawwidth=&541& data-rawheight=&452& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&541& data-original=&/b7e4f4cdc21b0c4ec53f39_r.jpg&&&p&祸不单行。2012年7月，张志熔深陷中海油收购加拿大尼克森公司内幕交易案，遭到美国证券交易委员会（SEC）调查，后以缴纳1400万美元罚金并辞去熔盛重工董事局主席职务与SEC达成和解；不久之后的2012年8月，熔盛重工又因“爽约”放弃收购发动机制造商全柴动力而遭到投资机构起诉。&/p&&p&2013年，熔盛重工的情况愈加恶化，先是2艘32万吨级超大型油轮订单被弃单，后在7月1日发生劳务工堵门讨薪事件。据熔盛重工内部员工透露，当时很多合同工也已被欠发数月工资。熔盛重工上海总部为了省电，行政人员下午两三点就下班了，约半年后，上海总部全部搬到了南通上班。&/p&&p&银行对熔盛重工的态度也发生一百八十度大转弯，全面停止了对其新增贷款的发放和新保函的开立。这导致熔盛重工与香港远航集团（Ocean Line Holdings）的3艘25万吨超大矿砂船（VLOC）订单被迫流产。其新加坡公司的2座CJ46自升式钻井平台的总包合同、2艘7.5万吨级穿梭式油轮和钻井服务驳船订单也因无法得到融资而没有生效。&/p&&p&根据熔盛重工2013年年报，因大额拨备，当年亏损86.84亿元，存货周转日上升到254天，经营活动所产生的现金流量净额为-32亿元，年终现金及现金等价物仅有1.17亿元，负债规模达到298亿元。&/p&&p&进入2014年，中国造船业出现回暖，新船订单量大幅增长。熔盛重工的噩梦却没有结束，它在5月宣布与一家欧洲船东签订了6艘6.4万吨级散货船订单，后因没有一家银行愿为其开立保函而失效。更严重的是，熔盛重工部分已生效订单也因公司经营问题无法完工。2014年初，希腊船东Dryship宣布，熔盛重工因财务问题已不可能交付4艘巴拿马散货船，Dryship停止向熔盛重工付款，撤销订单，并向退款担保方中国银行提起申诉。这笔订单已超出交付时间多达260天。&/p&&p&熔盛重工2014年被弃订单高达59艘。熔盛重工一位现场工程师在2014年9月曾向财新记者证实，公司目前仅有能力将已下坞完成合龙的部分订单完工，其他订单开工无望。&/p&&p&问题是，资金去哪了？据熔盛的一位高管回忆，“上市后，熔盛一下有很多钱。下面的人一说不能按期交船是因为缺设备，老板一拍板几十亿就下去了。老板也是赌气，那时钱多嘛。”&/p&&p&至少在2010年，熔盛不缺钱。它当时获得了中国金融机构近2000亿元授信额度和超过250亿元的贷款。2010年11月的IPO也使熔盛重工募集到了140亿港元的资金。2012年3月，熔盛重工又通过发行中期票据募集了20亿元资金。&/p&&p&光大银行内部人士向财新记者透露，银行一般分生产节点给船厂开立预付款保函，但对于熔盛重工，多数银行是一次性开立“全额预付款保函”。一位租赁公司船舶融资部经理指出，后来金融机构发现，由于接单太多又未能如期交船，熔盛难以兑付银行开具的保函，“交不出船，就得赔”。&/p&&p&熔盛的问题是没有将资金全部放在造船上。据熔盛重工客户北海船务的内部人士透露，北海船务2011年向熔盛重工订过一艘油轮，光大银行开立了“全额预付款保函”，但熔盛重工将资金挪做他用。“熔盛重工曾向我们表示，船舶全部分段已经建造完毕，准备下坞，希望我们将下一节点资金打过去。我们实地查看后发现，全船103个分段，熔盛重工只生产了20多个，然后直接‘下坞’，企图蒙混过关。熔盛重工后来只得承认，造船资金用完了，不继续打钱没法继续造船。”&/p&&p&熔盛的资金使用是一个谜。除了历年接下弃单留下的资金窟窿，张志熔自身的多元化投资也不少。熔盛重工一位高层则认为，熔盛重工是将大多数资金用于基建工程。&/p&&p&熔盛重工拥有4个大型船坞，配备有6台900吨龙门吊和1台国内最大的1600吨龙门吊，建有8个舾装码头和2个材料码头，同时配套有钢板预处理车间、部件工厂、平面及曲面分段工场、管子制造工场、涂装工场等相应的现代化设施和设备，设计年造船产能为800万载重吨，是国内最大的单体船厂。熔盛重工1号到3号船坞是在2005年-2009年间陆续完工。&/p&&p&全球金融危机爆发后，熔盛重工最大的4号坞在2010年2月开工建设，2010年7月，熔盛重工耗资4亿元向振华重工一次性订购包括3座900吨龙门吊在内的7座龙门吊，是迄今为止中国船厂用龙门吊领域金额最大的订单。&/p&&p&据财新记者查阅资料发现，熔盛重工2008年-2011年的在建工程余额分别为18亿元、15亿元、27.26亿元和54亿元。其中，2010年后在建项目为熔安动力工程和熔盛重工船坞工程改造扩能项目，总投资额93.2亿元。截至2013年底，上述在建项目仍未完全投产，在建工程余额为65.09亿元。&/p&&p&为何在市场环境转差之时，熔盛重工依然要大搞基建？据熔盛重工前述高层分析，一方面是熔盛重工自2010年后，交船拖期愈发严重，张志熔当时亲自调查后，以为增加设备就可以解决问题。此外，政府也在推波助澜。他举例说，熔盛重工旗下做发动机的熔安动力在市场调研后，原本想将产能从500万匹马力调整到300万匹马力，却遭到合肥市政府的强烈反对，甚至以撤销给熔盛的优惠和支持为威胁，张志熔只得妥协。&/p&&p&不过，也有券商研究员怀疑，张志熔的基建投资“有水分”。“中船集团旗下与熔盛重工定位类似的中船龙穴造船厂，拥有2个50万吨级船坞，年造船能力350万载重吨，规模约为熔盛重工一半，但熔盛重工旗下船厂的固定资产是中船龙穴的3倍多。”熔盛重工所有基建项目，均由张志熔父亲张德煌掌控的上海地通建设总承包。一位接近张志熔的投资人也称，张志熔在有些地方的投资是为了拿地搞房地产开发。&/p&&p&&strong&未来怎么办&/strong&&/p&&p&已经完全失去自身造血能力的熔盛重工，目前最受外界关注的就是其债务重组过程。根据熔盛重工日发布的2014年三季度财报，熔盛重工去年前三季度仅实现营业收入2.79亿元，净亏损33.62亿元，亏损同比大增155%。其债务总额已达313.52亿元，负债率升至93.4%，其中短期借款高达76.13亿元，而货币资金仅有5.34亿元。&/p&&p&据财新记者了解，熔盛重工在银行等金融机构中的总负债是204亿元。其中，中国银行近60亿元，中国进出口银行约40亿元，国开行、民生银行各约20亿元，浦发行10多亿元，此外还有建设银行、农业银行、中信银行、交通银行等；熔盛重工的信托存量余额总计超过20亿元；金融租赁公司则因熔盛重工归还了部分贷款，目前已减至不足10亿元的债务规模。&/p&&p&在熔盛重工负债高峰时期，银行业金融机构对熔盛重工的总贷款超过250亿元。贷款包括信用证、保函或者流动贷款。一位债权银行副行长透露，中国银行目前是熔盛重工最大债权行，也是手中固定抵押资产最多的银行，贷款规模一度突破100亿元，以信用证及保函为主，后随着订单交付保函兑付，规模不断压降。农业银行之前通过信托给熔盛重工贷款，后转为抵押贷款。国开行目前主要为建4号坞时的中长期贷款，抵押物以拖车等动产为主。进出口银行则主要是保函为主。&/p&&p&民生银行在熔盛重工有授信100亿元，最后总共贷了20多亿元。据民生银行内部人士透露，该笔贷款为时任民生银行上海分行的行长王建平牵头。王建平2013年底已被调离民生银行上海分行，转任民生电商的董事长。目前，民生银行内部已将该笔贷款视为不良。&/p&&p&据知情人士透露，南京银行、渤海银行等一些小行2013年就收贷退出，国开行则是大行中第一个发难的。2014年2月，熔盛重工在国开行的一笔7.1亿元贷款逾期，国开行要求熔盛追加抵押物，并让政府成立平台公司进行连带担保才予展期。双方谈崩后国开行抽贷，其他银行跟进，很快拉断了熔盛重工的资金链。“一下子少了近40亿元。”该人士说。&/p&&p&危急时刻，地方政府再次出手。2014年4月，江苏省金融办发布“苏金融办函[2014]11号”文，明确由中国银行江苏分行、进出口银行江苏省分行、民生银行上海分行牵头，成立债务优化银团，帮助熔盛走出流动困境，主要措施为：维持日授信余额在2015年年底不再缩减（约204亿元），不采取清收措施，不进入不良贷款科目；在银团存续期间，如有为熔盛重工发行中期票据、发行信托等到期必须对外偿还兑付的，以续贷周转资金池偿还，不足部分由企业偿还。&/p&&p&作为条件，银团要求如皋市政府和熔盛重工大股东筹集10亿元作为续贷周转资金，注入续贷周转资金池，此外，熔盛重工主要股东应筹集20亿元经营资金注入生产资金池。银行并不满意，但最终还是接受了上述安排。最后熔盛给国开行追加了相当于16亿元的抵押，国开行同意展期。“我们也没办法，熔盛破产对非主贷行来说也不是好事。”民生银行一位内部人士表示。一位南通市金融监管人士承认，银行与政府立场不同。“政府的做法不太切合实际，效果不明朗。”&/p&&p&这个资金池到2014年8月就已告罄。“到底要多大的续贷资金池，才能保证让它（指熔盛重工）到期就能掉头？政府拿钱肯定是不合适的。”一位江苏省金融监管层人士说。&/p&&p&10月29日，熔盛重工发布公告表示，已与浦发银行牵头的银团签署了债务优化框架协议，将还款及续贷期限延长至2015年底，以缓解熔盛重工的流动性压力。“银行还是形成了统一意见。”一位债权行人士表示，“压缩授信也压不下来，继续增加授信也不现实，因此银行改变贷款具体方式，或通过延长贷款期限，或延期计息，以降低熔盛重工资金压力。比如，贷款合同原本是按月、按季度计息，直接改为按年计息。”&/p&&p&除了做银行的工作，当地政府还积极推动重组。2014年5月，江苏省政府、如皋市政府和中国船舶工业集团公司（中船集团）三方开会，当地政府希望由中船集团牵头对负债累累的熔盛重工进行重组，并向中船集团提供了一份熔盛的《固定资产清单》，内容包括资产数量、主要生产设备等。&/p&&p&中船集团董事会一位内部人士当时向财新记者表示，中船集团的确和当地政府以及熔盛重工方面有过接触，根据其资产情况，中国船舶制定了几个方案，包括让外高桥造船收购或租用江苏熔盛的1号、2号和3号船坞及设备。&/p&&p&熔盛重工后来曾发布公告，透露已与有关金融机构磋商达成支持意向，并正与境内外多方联系，探讨潜在重组的可能性，力争在2015年6月底前完成重组。&/p&&p&但重组并不容易。银行认为熔盛的船坞和设备优良，有银行人士戏称“造航母都没问题”。然而，中船集团一位参与熔盛收购事项的内部人士告诉财新记者，因熔盛重工债务没理清（尚有大量对外担保业务）、资产结构疑点重重以及船坞设备质量不太理想等原因，中船集团早在2014年中就已放弃了收购熔盛重工的打算。在中船集团看来，熔盛重工的船坞经常发生渗水，说明最早建造时就有质量问题；熔盛的龙门吊起吊吨位虽大，但控制系统差，效率低，行车时间远不及外高桥造船的龙门吊。另外，熔盛重工的1号、2号、3号船坞各配置了2台900吨龙门吊，但又无法同时运行，纯粹是浪费。&/p&&p&这位人士称：“如果收购，要让熔盛这个厂重新运作起来，起码还需投入超过50亿元资金，再加上他的巨额负债，收购熔盛重工绝对是不划算的买卖。”而如果以收购资产的方式进行，银行又不愿意。一位债权银行的人士则称，双方价格没谈拢，中船集团报价60亿元，熔盛要价130亿元。&/p&&p&第一方案失败，熔盛和债权银行又启动第二套重组方案，这次的接盘者是一个叫王平的资本市场活跃人士。2月16日，熔盛重工公告称，公司与宏易胜利投资有限公司（下称宏易胜利）订立认购协议，宏易胜利将通过认股权证按每股1.2港元到1.6港元的价格认购熔盛重工最多17亿股新股。交易完成后，宏易胜利将持有熔盛重工19.17%的股份，成为第一大股东。原大股东张志熔及熔盛重工总裁陈强的股份则被稀释至18.34%和9.34%，降为第二和三大股东。据称，宏易胜利的入股能为熔盛重工带来25.5亿-32.3亿港元资金，主要用于投资能源项目，熔盛重工将更名为“中国华荣能源股份有限公司”。曾是中国造船业明星品牌的“熔盛重工”名字将彻底成为历史。&/p&&p&宏易胜利此前已多次认购熔盛债券。2013年7月底开始，熔盛重工共发行5次合计54亿港元的可换股债券，其中，宏易胜利及其关联公司博大宏易（一期）基金认购了18.5亿港元。&/p&&p&上市公司的壳即将易主，但新主人无意继续造船，这部分资产，熔盛重工在公告中仍暗示有第三方接盘。内部人士称，现在熔盛正与另一家也在江苏的国内大型民营船企接触。&/p&&p&各家银行本已在向总行上报第二套方案，华荣入主后，银行将通过券商及基金子公司资管计划或信托计划对接，将债务转为股份；金融租赁则直接以船舶资产入股。但宏易胜利的实际控制人王平在大年初五，也就是熔盛公告后的第七天被警方带走，再次打乱各方安排。王平被拘的起因是早年的一起投资涉嫌挪用资金案。&/p&&p&“完了，第二套方案也报不上去了。”一位债权银行人士在听到消息后说。3月4日晚间，熔盛重工发布公告，称已联系不到王平，董事会决定取消此次认股权证发行。&/p&&p&&strong&全文见于3月9日出版的财新《新世纪周刊》&/strong&&/p&&p&&b&欢迎移步微信公众平台：puoketrader扑克投资家，大宗商品及金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加中……&/b&&/p&&img 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扑克投资家，大宗商品及金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加中……欢迎移步微信公众平台：puoketrader原文链接：摘要作为昔日中国最大民营船企，在熔盛鼎盛的2010年，下班高峰时，在江苏如…
&p&本书可算是企业融资道路上的一个入门级常识性手册，说是入门手册，因为书中的内容，多数人都可以看懂，也可以理解，较为简单。&br&基本上涵盖了从企业0到1这个过程中所涉及到的每个融资环节，如：如何找到VC，如何与VC沟通，如何让VC投钱等。&br&其次，对于企业的一个5年融资计划，通过案例及样表，清楚的表达了对应的内容。&/p&&p&书中，最有价值章节属第五章和第六章了，尤其是第五章后半段关于各种表格的介绍及数字的介绍，个人觉得有营养、有价值，对于关注如何实操的读者，这部分内容，或许会对自己的项目有非常大的一个推动作用。&/p&&p&第六章里涉及到大量的概念，多数都是与融资谈判相关，虽然有点口水，但这数豆子的表达方式，依然在传递有价值的信息，掌握了这些信息，对于后续的各类资本事物才会有更加立体、直观的认识。&/p&&p&读了这本书以后，至少对于要融资的团队或者企业，至少可以知道走融资的道路，是一个什么样的走法，大方向上起了一个很好的引导作用。&/p&&p&不足之处，书中融资成功或失败的案例较少，对于需要落地执行的团队或企业，寻找这部分内容，可略过。&/p&&p&结合着其他名家的类似书籍一起看，可能会产生新的化学反应，不过，还是应多思考因果关系。&/p&&p&原文刊于我的博客&a href=&/?target=http%3A///& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&《午时书香》&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&原文链接：&a href=&/?target=http%3A///522& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/522&/span&&span class=&invisible&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&转载请注明转自《午时书香》，谢谢!&/p&
本书可算是企业融资道路上的一个入门级常识性手册，说是入门手册，因为书中的内容，多数人都可以看懂，也可以理解，较为简单。 基本上涵盖了从企业0到1这个过程中所涉及到的每个融资环节，如：如何找到VC，如何与VC沟通，如何让VC投钱等。 其次，对于企业的…
&p&&strong&&a href=&/?target=http%3A//mp./s%3F__biz%3DMzA5NjYyNDIzNA%3D%3D%26mid%3Didx%3D1%26sn%3D7efe85bc7e8c%26scene%3D1%23rd& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&【独家爆料】小米供应链的秘密&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&/strong&&/p&&p&&strong&编者语：&/strong&雷军打造的小米军团，是战略布局的胜利？科技创新的胜利？还是供应链营销的胜利？ 本文深度剖析，特别推荐。&/p&&p&文章虽冗长，启发亦多多，非喜可绕过。&/p&&p&&strong&小米供应链的秘密&/strong&&/p&&p&有
人说是饥饿营销，甚至说放弃了这种营销模式，品牌即不再闪光。还有说放弃饥饿营销会让小米供应链压力倍增，毕竟小米没有工厂。董明珠也把没有工厂当做小米
的罩门。其实，这是苹果模式的核心，就是在客户端放大公司所有资源，在制造端进行产业链整合。其实，国内一些主流的厂商如华为、联想，也不是靠自己工厂生
产，也是靠专业代工厂商。&/p&&br&&p&小米的供应链有一个重要的节点，就是每周举行的4人工作小组—雷军、林斌、黎万强、周光平。 从供应链角度看，小米这种模式跟传统手机厂商的不一样：&/p&&br&&p&1、
小米采用的是一种先亏损后盈利的方式。传统手机厂商通常高于成本30%定价，然后随着成本与价格下降趋同，一个产品周期就结束了—只有通过不断推新品，才
能保证利润。而小米先以较低的价格保证性价比，吸引用户，形成规模效应之后，成本曲线就会向下倾斜，但产品生命周期越长，卖得越久，累计利润也就越多。&/p&&br&&p&2、
快速的资金周转率。一位普华永道的审计师认为，小米的资金周转率要远高于其他手机厂商。小米的库存周期短，回款周期也短，在小米的账面上几乎不会出现“应
收账款”。这就让它在很大程度上与联想等传统制造业公司拉开了距离—要知道，传统制造业拼的还是出货量的市场份额，但这并不完全代表销量，而只有当应收账
款回收后才产生利润。&/p&&br&&p&3、
接近于0的仓储成本。与传统制造业需要有庞大的仓库储存出货产品不同，小米在库存上做出的最大改进是按实物销售：当周的生产量就是下周的销售量。根据小米
提供的数据，它在11月的出货量是200万台，其中70%的量走电商渠道。每周二的抢购按照仓库的库存量销售，数字为30万至40万台，手机的库存周期完
全周转一次大约是10天，配件类大约3至4周。没有库存积压就意味着节省了仓储成本。在销售量足够大的情况下，仓储成本平摊下来几乎可以忽略不计。&/p&&br&&p&&em&5分钟，30万部小米手机，2万台小米盒子，2000台小米电视。日周二中午12点，小米网诞生了这样的订单数据。这是400万人在线抢购的结果。&/em&&br&&/p&&br&&p&这
是一个流程的起点，也是一个终点。北京海淀清河五彩城写字楼小米总部的几十名工程师可以放松一下了，他们已经加班超过了10个小时，为了保证12点前后大
量涌入的流量不会冲垮网站的服务器。同时，在北京的另一端，在小米顺义的仓储中心门外，又开始了另一场战斗—10多辆印有顺丰、如风达字样的货车在仓库外
待命，80名仓库工作人员此刻已开始分拣。一些用户在当晚就能收到刚刚抢购到的小米产品。&/p&&br&&p&类似天猫“双十一”的抢购每周都在这里进行。&/p&&br&&p&每周二中午12点，小米网都会放出一批手机产品，具体型号和数量提前在论坛公布，这个数字是提前计算好的，多一部也不卖。&/p&&br&&p&这一直被外界认为是“饥饿营销”的做法，小米身上贴的最多的就是营销标签，但这不足以解释小米身后那个神奇的成长轨迹：&/p&&br&&p&2013
年，它的估值达到100亿美元，超过了诺基亚和黑莓，在中国互联网领域仅次于三家互联网巨头公司腾讯、百度和阿里巴巴(简称B.A.T.)。根据凯度移动
通讯消费者指数的一份报告，2013年第三季度，在中国地区的安卓阵营中，尽管小米的出货量只有联想的一半，但在销售份额上小米手机已经超过了联想，成为
仅次于三星的第二名，是迄今为止成长最快速的手机品牌。台湾《商业周刊》惊讶于郭台铭3次拜访小米，把小米手机与微信及“我是歌手”放在一起，作为
2013年内地冲击台湾市场的三大品牌。&/p&&br&&p&假如把它放到传统制造业缓慢的增长曲线中，你很难相信一个小公司成功闯进了一群大佬们控制的领域，并且仅用了3年时间。&/p&&br&&p&12月10日中午12点放出抢购的手机数量，是由小米六大仓储中心反馈的库存数据决定的。&/p&&br&&p&在此3天前，小米位于北京、上海、深圳、成都、沈阳和武汉的六大仓储中心，会将统计好的库存量发给小米网的同事。这就是小米论坛上预告销售量的来源。&/p&&br&&p&在每周二中午12点之前，有购买意愿的消费者都需要填写一份包括姓名、联系方式、收货地址、想要抢购的产品型号的预约信息，然后才能在当天进行抢购。这个预约数字是小米重要的生产计划制定指标之一，它将影响三个月之后的产量和开放购买的数量。&/p&&br&&p&雷军、林斌、黎万强、周光平每周都要凑在一起开一个小型生产会。&/p&&br&&p&这
个会议召开的时间不定，通常不会超过半个小时，却十分重要，核心是确定三个月之后的订单量。这4名联合创始人是这样分工的：黎万强负责小米网电商和仓库，
周光平负责供应链管理，林斌负责采购核心元器件，雷军作为CEO则负责统一协调。小米的另外4名联合创始人及核心成员为刘德、洪峰、王川和黄江吉，分别负责管理工业设计、MIUI系统研发、多看和小米盒子，以及米聊。&/p&&br&&p&他们并没创造出一套复杂的数学模型，会议所用的也仅仅是一块能随时写字涂抹的白板。预测的依据是当周的销售额、预约购买数量、百度指数、论坛帖子数量、微博话题热门程度、黄牛党卖小米的价格等等指数。&/p&&br&&p&小型会议的当天下午，雷军签过字的生产计划表就会送到小米的供应链部门。&/p&&br&&p&这个部门是一个只有50多人的团队，却负责着&strong&小米手机整个供应链的管理&/strong&。每个细节都有专人负责，包括零部件的采购，跟进包括下单时间、下单数量、每个批次的最优包装、运输时间、元器件到厂后的抽检。&/p&&br&&p&这个团队要保证小米手机600多个零件能在规定的时段内到达仓库，然后送上生产线。而他们所用的工具不是传统制造业普遍使用的SAP管理软件，&strong&只是一张简单的Excel表&/strong&。&/p&&br&&p&&strong&小米手机大约要用到600多个元器件&/strong&，大到屏幕小到按键，所有都是小米自己采购的。对比之下，手机行业内更普遍的做法是找一家外包的中间商来代替企业完成采购。&/p&&br&&p&&strong&减少中间环节，重新设计产业链，继而加快资金流转&/strong&，小米可以为我们带来更多思考。&/p&&br&&p&日，林斌对这个日期记得特别清楚，这是他第一次见到高通的客户代表，地点是北京东三环嘉里中心里的一家咖啡馆。&/p&&br&&p&林斌为这个会面足足等了两个月。在那之前，他发给高通的邮件和电话都没有得到回复。&br&&/p&&br&&p&高
通的客户代表给了林斌一份几十页纸全英文的法律文件。当时的小米没有负责法务的同事，林斌就自己一页一页看。期间，反复与对方讨论细节，等正式签下来已经
是12月了。等到跟高通的产品部门对接、拿到产品规格，又花了三四个月时间，才确定下小米1的芯片授权。“这是个极其漫长的过程，高通资源有限，他们也会
有自己的评估，走流程的过程就会淘汰很多不是真心想做产品的公司。”林斌说。&/p&&br&&p&这是每个创业公司必经的阶段，高通见多了这种找上来的小公司。&/p&&br&&p&“高通最开始并没有把小米与其他OME区别对待，”高通全球副总裁沈劲对《第一财经周刊》说。&/p&&br&&p&这只是一个开始，在之后的半年里，雷军、林斌、周光平频繁地往来于台湾、日本。这种与供应商直接谈判的优势是，小米有机会与供应商一起合作开发新技术，并在第一时间应用到小米的手机里。&/p&&br&&p&做小米2的时候，小米派了6名工程师在高通发布骁龙APQ8064芯片前的6个月进驻到高通总部圣地亚哥的研发中心，与高通的工程师一起调试芯片。&/p&&br&&p&这种积极的态度在合作上获得的效果是正面的。小米在与高通的合作中逐渐赢得了对方的信任，随着它自身销量的不断提高，这种合作开始变得紧密。&/p&&br&&p&小米2后来成为了高通8064芯片的首发机型。高通第一批生产出来的8064芯片有100万片，一半用在了米2上，一半用在了LG生产的谷歌Nexus4上。&/p&&br&&p&芯片首发意味着性能稳定到可以开始量产，但从发布到真正量产，中间需要3至4个月的产能爬坡。与小米不同，多数厂家会选择在芯片实现量产后再发布新手机，这样对供应链的压力更小，承担的风险也更小，但需要付出的代价是，这些厂商的用户使用新技术的时间也要推迟6个月。&/p&&br&&p&上游供应商的集中度过高，让去年小米2发布之后一直缺货。主因是高通在6个月前给上游晶圆厂的预测比市场需求低了很多，晶圆厂又没有重视到28纳米工艺的复杂程度，投入产线的时间也晚了，最终造成2012年年底全球28纳米芯片缺货。&/p&&br&&p&“很
多人质疑小米是饥饿营销，当时小米和LG都被骂惨了。尽管有风险，但我们比国内其他厂商提前了6个月，而且价格更加便宜。”林斌说。当时，谷歌
Nexus4在香港的官方订价是16GB版本约合人民币3550元左右，小米2定价为1999元。从红米和小米3，小米陆续引入了新的芯片商联发科和英伟
达。而高通则在2011年12月，联合顺为、启明、晨兴、IDG、淡马锡等私募基金，向小米注入了9000万美元。&/p&&br&&p&2013年，小米的年出货量是2000万台，比2012年多了一倍。&/p&&br&&p&随着小米销售量的迅速增长，它与供应商谈判的能力也在不断增强。在手机产业，元器件的价格相对透明，规模越大价格越低，对小米来讲更重要的是优先级的变化。&/p&&br&&p&“&strong&小米&/strong&&strong&现&/strong&&strong&在绝对是第一梯队的客户，重要的客户可以优先拿到稀缺的零件。&/strong&在早期，小米最大的痛苦就是对方产能发生变化时，小米分到的零件就会更少，但现在不会了。”林斌说。&/p&&br&&p&小
米的增长速度永远高于产能的爬坡速度。为了缓解产能压力，在2013年9月发布小米3时，小米选择了全球首发的NVIDIATegra4和高通骁龙800
两款芯片，将产能分散，来降低爬坡风险。在与NVIDIA(英伟达)合作的过程中，小米参与了Tegra4芯片的参考设计，据林斌透露，在国内能与芯片厂
商做这种配合的只有小米一家厂商。&/p&&br&&p&直
接在上游跟核心的研发伙伴合作，保证了小米在产品上的竞争力，然后缩减中间环节，把价格压到同类产品一半以上，通过大规模销售来摊平成本，以保证足够低的
定价。今年，小米用同样的方式相继推出了2999元的47寸小米电视，69元的1万毫安移动电源，还有即将发售的路由器都是主打高性价比。&/p&&br&&p&4人小组会议上产生的订单数据，在进行了元器件的采购后，大约一周送到主要的代工厂附近仓库并进行生产。生产由英华达南京工厂和富士康廊坊工厂来完成，从采购备货到出货的时间大约三个月时间，之后这些手机将会被送到北京、上海、深圳的仓储中心。&/p&&br&&p&通过小米自己开发的仓储管理系统清点当周的库存量，然后把数据发送给小米网的同事，通过小米论坛告知米粉下周二开放抢购的具体机型和手机数量。&/p&&br&&p&一切又回到了每周二中午12点的节点上。&/p&&br&&p&在每个周二中午12点，400万人，30万部手机以及电视等产品聚集在这个时间点上，以现在通常5分钟左右的时间结束抢购—如果把它的销售部门视为实体终端，这是一个极其高效和经济的选择。&/p&&br&&p&被人提过无数次的、也是最早总结出“互联网方式”和“粉丝经济”的营销策略是得以实现和提高效率的根本。&/p&&br&&p&这一点主要是通过小米论坛、微博和微信等社交平台来实现的。而真正的做法则是把价值链延伸到用户群体中，让它们直接“参与研发”和反馈意见。让用户与工程师直接沟通，迅速听取用户的意见反馈并做出改变—这甚至成了小米考核相关人员的关键指标。&/p&&br&&p&对于传统制造商来讲，手机的发售意味着该款手机的研发周期结束，之后产品升级是通过产品型号升级换代完成的，某种意义上工程师开发的是另一款新产品，用户信息反馈的意见很少能快速得到改善。但对小米来讲，一切才刚刚开始。&/p&&br&&p&在
每一代小米产品发布之后，正式发售之前，小米都会出工程测试机，在小米Logo的右上角用星号标注区分，让资深米粉试用两个月。小米论坛专门开辟出一个版
块收集米粉对测试机提出的建议。比如，容易松动的电池后盖，太软的音量控制键，过短的USB线等等……所有问题汇总后，工程师都会在下一批订单中实现改
进。这批工程试用机米粉可以选择个人收藏，也可以选择换一台新的量产机。&/p&&br&&p&小
米的产品经理设计了不少工具，让粉丝参与用户体验的评测和优化。由于MIUI系统在原生安卓系统上做了大量修改、优化，为了保证系统的稳定性，MIUI一
直保持着每周五更新版本的传统，修复用户发现的Bug，加入用户想要的功能。在下一个周二会开放粉丝参与的四格体验报告，由用户选出本周更新程序中最喜欢
哪个，最不喜欢哪个，投票结果会在小米内部得出“爆米花”奖，颁给当周更新版本中最受欢迎的工程师。小米从一开始就鼓励，甚至要求所有工程师通过论坛、微
博和QQ等渠道和用户直接取得联系。&/p&&br&&p&小米论坛是收集用户反馈的大本营，微博、微信等都有客服的职能。&/p&&br&&p&小
米论坛每天新增50万个帖子，经过内容的筛选和分类，有实质内容的帖子大约有8000条，平均每天每个工程师要回复150个帖子。工程师的反馈在每一个帖
子后面都会有一个状态，比如已收录、正在解决、已解决、已验证，就相当于一个简版的Bug解决系统，是否按时回复论坛上的帖子是工程师工作考核的重要指
标。小米在微博客服上有个规定，15分钟快速响应。为此，还专门开发了一个客服平台做处理。特别是微博上，不管是用户的建议还是吐槽，很快就有小米的人员
进行回复和解答。&/p&&br&&p&黎万强说：“小米的出发点很简单，我们有一个极其清晰的定位，就是聚集这么多人的智慧做大家能够参与的一款手机，让用户参与到手机研发中。这种参与感是米粉推销小米、长期拥护小米很重要的动力。”&/p&&br&&p&这种介于发烧友和客户服务的论坛维护方式，把价值链延伸到用户群体当中。小米并不仅依靠硬件获利—那不足以提供足够多的利润—软件也被当做未来盈利的重要一环。&/p&&br&&p&目
前，MIUI每月为小米贡献的收入已超过3500万，装机量已经超过3000万，下载量超过5亿次。从友盟提供的排名看，虽然在装机的数量上落后于华为的
EIUI和联想的乐UI，但在系统用户活跃度上，小米手机仅次于苹果和三星之后，排名第三。MIUI不仅可以安装在小米手机上，也可用于其他安卓手机，它
主要的盈利模式是通过小米商城推荐软件获取广告费，主题商店下载主题收取三七分账的平台管理费。&/p&&br&&p&但现在小米还不能依靠这个增值平台，&strong&如果想要实现雷军“硬件零利润，未来靠软件赚钱”的计划&/strong&，小米还面临这很大的挑战，至少要布局3至5年。“&strong&但这是未来的趋势，这点毋庸置疑&/strong&。”黎万强说。&/p&&br&&p&每周二12点产生的订单信息，加上论坛和各社交平台反馈回来的内容，最终会到达小米4人生产会议。&/p&&br&&p&电商的模式帮它省掉了中间渠道环节。&/p&&br&&p&从
12月10日中午12点抢购开始，北京顺义仓库里的4台打印机就开始陆续打印快递单，库管员必须一路小跑将这摞订单送到配货区，由理货员将商品拣货出库，
送至订单生产线，在全自动的包装生产线上打包完毕，通过流水线被交到货车上，由顺丰的快递员进行分拣，派送至各地的分站，最终送到消费者的手中。最快的一
单当天晚上就能送达，最迟也可以在两天之内完成配送。&/p&&br&&p&小
米一直声称自己是成本定价。林斌还特别强调，这个成本指的是材料成本，没有分摊渠道成本、研发成本和开模成本等。“小米的渠道成本几乎为0，研发模具加起
来假设是5000万，分摊到100万台手机中是50元一台，占售价2%，分摊到1000万台手机中就只有5块钱的分摊成本。”&/p&&br&&p&通常，传统手机厂商的销售渠道大多是从全国代理一级级往下细分到省级代理商、地市级代理，至少要经过三级铺货，最终才能到达消费者的手中—从开始铺货到最终销售数据返回到手机厂商的决策者手中，这个过程往往需要两个月。这意味着，供应链上的信息流、资金流和货物流都至少要经过这个长链条流通、再反馈回来。&/p&&br&&p&“链条很长会给决策者很多错觉，觉得卖得好就马上追加订单，但其实货都在渠道里，按照不准确的销售量预测市场，会使生产计划面临很大风险，对供应链有很大压力。”黎万强说。&/p&&br&&p&小米因为省略了中间几个环节，可以时时反馈销售数据，再根据准确的销售数据预估订单。“在面对突发问题时也有时间尽早做调整，要知道电子消费品一个月的变化都很明显。”&/p&&br&&p&这种信息反馈的优势在小米发布红米手机的时候显现出来了，直接反映在它与供应链上游供应商的合作上。&/p&&br&&p&日，它的低端红米手机在QQ空间首次发布并接受预约，最终成功预约人数有745万人，红米的火爆程度足足超出了小米团队预估数量的十倍。应对这个激增的产品需求，小米总裁林斌很快做出反应，8月1日就直飞台湾，约见红米手机的芯片供应商联发科，根据预约人数追加订单。&/p&&br&&p&&strong&缩短的供应&/strong&&strong&链&/strong&&strong&同时还影响到仓储、物流及资金链的变化。&/strong&&/p&&br&&p&与传统制造业需要有庞大的仓库储存出货产品不同，小米在库存上做出的最大改进是按实物销售：当周的生产量就是下周的销售量。&/p&&br&&p&根据小米提供的数据，&strong&它在11月的出货量是200万台，其中70%的量走电商渠道。&/strong&每周二的抢购按照仓库的库存量销售，数字为30万至40万台，手机的库存周期完全周转一次大约是10天，配件类大约3至4周。&/p&&br&&p&没有库存积压就意味着节省了仓储成本。目前，小米有六大仓储中心，北京仓库的面积是5000平方米，上海为4000平方米，深圳、成都、沈阳、武汉的仓库更小。目前，仓库每天最高能发15万单，一个月能发400多万单，即便明年的产量和销量翻番，也不用扩建仓库。&/p&&br&&p&小米在物流上并不能节省太多成本，它主要外包给顺丰和如风达，这两家公司不能覆盖的地区则由EMS发货。每单商品寄到本市的价格是8元，到省内10至12元，最远到达新疆、西藏运费是20元。&/p&&p&在销售量足够大的情况下，仓储成本平摊下来几乎可以忽略不计。小米手机的主要渠道成本就是运输成本，平均每台手机的渠道费用是20元左右。华为副总裁余承东从侧面证实了这一点。华为最近推出了一个独立的手机品牌新荣耀，模式与小米类似，主攻电商渠道。他提到，相比传统渠道的同类华为手机产品，价格至少能降30%。&/p&&br&&p&在传统手机制造业，手机厂商的渠道费用通常占到手机售价的20%至30%。这意味着，与小米同价位的手机中，有400多元要支付给渠道。&/p&&br&&p&此外，传统手机厂商通常还要花一笔约为售价10%至20%的营销成本，而小米则主要借助自己的论坛。它目前的会员总数约1000万，日发帖量50万，总帖子1.5亿。小米很少做传统渠道的广告投放，在新媒体社交平台上的营销成本很低，几乎可以忽略。&/p&&br&&p&这让小米有了更多的定价优势。&/p&&br&&p&同时，自建渠道的另一个好处是，小米不用依附于运营商渠道，增强了谈判的话语权。&/p&&br&&p&一个经过证实的情况是，小米可以要求运营商先付款再拿货。在话费补贴上，运营商也把小米放到了第一梯队客户看待，给予最优补贴。因为“红米卖得特别快，一般在来货3小时内就会卖光”。&/p&&br&&p&这些优势最终会体现在资金流上。&/p&&br&&p&&em&一位普华永道的审计师认为，小米的资金周转率要远高于其他手机厂商。&/em&通常，手机厂商的资金周转周期主要受到上游供应商和下游渠道影响。在芯片和内存等核心器件方面，小米和其他手机厂商一样需要先交订金，但在它的规模逐渐变大之后，相应的账期就会有所拉长。&/p&&br&&p&&em&小米主要缩短了销售回款周期，网上支付不提供货到付款，都可以立刻回款；而30%的运营渠道也是要先付款后拿货。“小米的库存周期短，回款周期也短，在小米的账面上几乎不会出现&应收账款&&/em&。”上述审计师说。&/p&&br&&p&这就让它在很大程度上与联想等传统制造业公司拉开了距离—要知道，传统制造业拼的还是出货量的市场份额，但这并不完全代表销量，而只有当应收账款回收后才产生利润。&/p&&br&&p&这种模式也使现金流更为健康。林斌证实说：“小米在资金上压力较小，能够更快地组织下一步的生产。”&/p&&br&&p&由此你可以总结出：小米采用的是一种先亏损后盈利的方式。&/p&&br&&p&传统手机厂商通常高于成本30%定价，然后随着成本与价格下降趋同，一个产品周期就结束了—只有通过不断推新品，才能保证利润。&/p&&br&&p&而
小米先以较低的价格保证性价比，吸引用户，形成规模效应之后，成本曲线就会向下倾斜，但产品生命周期越长，卖得越久，累计利润也就越多。这是互联网模式对
价值曲线的一个改变。这需要一个盈亏平衡销量点—比如，100万台。小米在达到这个销量之前，不仅面对上游厂商话语权弱，成本分摊也很要命。&/p&&br&&p&这
种盈利模式的关键在于，小米如何拉长生命周期。以米2为例，日，小米发布米2，售价1999元；日，在保持1999售
价的前提下，小米将米2升级到米2S，在CPU性能和相机像素上做了提升；2013年7月，小米对米2S进行降价到1699元；日，小米
将米2S的内存升级到32G，价格提升到1799元。可以看出小米在有利润之后进行降价，或者提高手机的性能，以保证手机的性价比一直处于同等价位中最高
的水平。&/p&&br&&p&正是这种“性价比”或者说先亏后盈利的模式，引来了粉丝的消费热情。小米也以此来建设自己的品牌。&/p&&br&&p&小米用3年的时间，创造了一个并不那么易于模仿的商业模式。电商、论坛、用户参与维护的软件及代码、移动互联网入口—这里拼的不再是线下渠道和工厂，而是构成了新的用户关系、定价基础和信息反馈流程，传统制造业公司假如仅模仿其中一环，很难达到预期效果。&/p&&br&&p&在代表优先购买权的小米F码出现后，其他公司也跟着推出了花粉、J码和乐码等，但很难将其有效贯穿在自己已有的商业模型中。&/p&&br&&p&当一个产业中出现了一个低价竞争者，并且它还能依靠自己搭建的模式活下去，那么对于其他公司而言，这是一个极其危险的信号。&/p&&br&&p&对传统手机厂商来讲，很难从已有渠道转型到电商模式，这样做就必须理清与运营商、经销商之间千丝万缕的利益关系，让现有基础产生动摇。不靠硬件赚钱，对它们来讲更是一件痛苦的事情，从原本每台手机20%的利润到现在接近不赚钱，这对它们的财务数据是一个很大的挑战。&/p&&br&&p&但小米模式的风险也在于，当它逐渐变大，价值链上的各个环节却可能不会同步放大。而如果它对产业链没有足够的控制力，可能还是难以依赖定价的策略而保证未来几个月有足够盈利。财务上或者很多外界分析中提到的所谓“期货”方式，在它变大后又是否能够保障良性循环，这成为一个问题。&/p&&br&&p&2013年10月，前谷歌Android产品管理副总裁HugoBarra加盟小米，这不仅是技术实力上的加强，也被视为小米全球化战略的开端。从4月开始，小米就开始拓展台湾市场，下一步计划走入东南亚。&/p&&br&&p&从
全球化角度来看它与主要竞争对手，比如华为和联想，劣势仍然十分明显。华为在全球拥有成熟的渠道体系，对运营商的控制力较强，同时，它还有技术和全产业链
优势，这让它对上下游控制能力都很强；联想手机也已经开始计划走出去，它一直以来形成的渠道优势会让它在这方面受益。而小米的粉丝经济并不足以支撑它在海
外的表现，依靠论坛及粉丝经济等手段暂时还无法把优势扩展到国外。&/p&&br&&p&所
以，当格力的董明珠面对雷军时，尽管后者表现出了较强的侵略性，她还是敢于拿出10亿赌明天。董明珠的底气在于格力作为传统制造业对产业链的控制力，有粉
丝的苹果一样有强大的专利和零配件控制力。三星则在上游和技术上渗透到每个环节；而小米不大可能依赖粉丝经济搞全球化，MIUI是否有全球竞争力也有待观
察。&/p&&br&&p&在从小变大之后的这场竞赛里，小米需要反过来向它的对手学习。&/p&
编者语：雷军打造的小米军团，是战略布局的胜利？科技创新的胜利？还是供应链营销的胜利？ 本文深度剖析，特别推荐。文章虽冗长，启发亦多多，非喜可绕过。小米供应链的秘密有
人说是饥饿营销，甚至说放弃了这种营销模式，品…
&p&关于品牌加盟的一些秘密&/p&&p&&b&秘密1：热门品牌加盟机会少&/b&&/p&&p&有不少投资者有这样的疑问，为什么有很多火遍大街的项目，在展会上、招商网站上看不到他们的招商身影呢?应该怎样去加盟呢?&/p&&p&　　其实，投资者自己已经给出了部分答案，正因为是热门项目，热门品牌，其知名度很高，他们没有必要做广告宣传。如果投资者想要加盟，只需要自己搜索相关官网就可以了。&/p&&p&　　首先，等待加盟的人太多了，您认为是个好项目，全中国有这样想法的人也有很多，所以您就只能排队等候，倘若，在您之前已经有当地的投资者谈成合作，那么您就只能和项目说“拜拜”了。&/p&&p&　　其次，热门品牌对于加盟商的要求十分苛刻，如肯德基，虽然加盟费只有200万元，但是能获得他审核的人却很少，他对加盟商的从业背景、管理水平等一系列要素都有严格的审核标准，根本不亚于世界500强挑选精英。所以如果您只是一般的投资者还是不要考虑这样的项目了。&/p&&p&　　第三，交“加塞”费，成功率也未必高。由于排队等候的人太多了，有些品牌就会向有意向的加盟商收取“加塞”费，即可以提前审批加盟商的资料。不过前文已经说过了，对方审核严格，恐怕交了“加塞”费也未必能通过，而且这笔费用是不会退还的。&/p&&p&&b&秘密2：法人的秘密&/b&&/p&&p&　　现在很多投资者已经学精了，不再盲目相信盟主的介绍，通常还要看看法人的营业执照。认为看到执照，心里就会踏实多了。但是小编要告诉您，这里同样有陷阱。&/p&&p&　　因为骗子公司的法人信息根本就是不真实的。当然这里要说的不真实，不是指法人是杜撰的，营业执照造假。而是指两种情况：&/p&&p&　　一是，花十几元购买“假信息”。现在销售个人信息的贩子太多了，骗子公司只需要从信息贩子手里，花十几元就能购买一套详实的信息，届时骗子们拿着这样的信息去申请营业执照，即使本人不到现场，也可以办理，因为信息太详实了。可是一旦事发，骗子就脱身了，您要法人解决问题，可法人根本就不知道怎么回事，您只能吃哑巴亏。&/p&&p&二是，熟人帮忙注册公司。即法人可能骗子的老婆、小舅子、叔叔……这些人对于骗子做什么，可能根本就不知情，一旦出了事，同样也不会帮您解决问题。&/p&&br&&p&&b&秘密3&/b&&b&：&/b&日常工作如同演电影，熟人扮演各个角色&/p&&p&　　还有一些加盟公司日常工作就像演电影一样，为免泄露公司机密，公司员工必须都是可靠的亲戚或熟人，上至总经理，下至司机，事前，都会像演电影一样，分配各自的角色，熟记下要说的套路话。能说会道、经验丰富的人扮演业务经理，其他人则分别扮演技工、业务员、客服、托儿等。平时没客户时，大家就在公司上网、斗地主、胡吃海喝，一旦有意向的加盟商来考察时，就立刻各就各位，表现出很忙碌的样子。加盟商犹豫时，“托儿”就恰到好处地出现，当着加盟商的面，爽快地签合同、付款。&/p&&p&　　骗子公司没有外人，熟人、同乡和亲友的好处是，启动资金可以一起筹措，以入股的形式，每月都发工资和分红，都是“同一条船上的蚂蚱”。&/p&&p&&b&秘密4：区域加盟数量过多，要慎重&/b&&/p&&p&　　有不少投资者肯定注意到，有不少项目在宣传中总是说旗下有几百家加盟店，甚至是千余家加盟店。这对于投资者而言，确实是一个不小的诱惑。&/p&&p&　
但是，遇到这样的项目您就远离吧，特别是区域加盟商数量过百了。&/p&&p&　　首先，姑且算对方说的都是真实的，您想想，一家店能否盈利是要靠客流量和客单量支撑的，目前投资者关注的都是草根投资项目，客单量肯定不高，那么关键就是客流量，一个区域范围内如此庞大的加盟店数量，肯定会分流大量潜在客人，客流量一下降，投资者赚钱就困难了，想当初风靡一时的“掉渣烧饼”，在北京市不足500米的街道上，同一品牌就有三家加盟店，您想想能赚钱吗?&/p&&p&　　其次，要知道不管再小的生意，当他的触角放到全国范围，数量达到百量级，那么他的管理团队肯定是一个庞大的高质量团队，如果投资者看不到庞大的管理团队，只能看到招商队伍，那么您就当旅一次游，重新再找一个新项目吧。&/p&&p&&b&秘密5：加盟商都是老乡，关键时刻才出手&/b&&/p&&p&　　有很多投资者不相信自己亲眼考察的，一定要去一些加盟商处去考察才放心。小编告诉您，其实即使这样的考察，您也未必能放心。&/p&&p&　　因为，盟主敢给您的加盟商的联系方式，绝大多数都是和盟主有着千丝万缕联系的，多为老乡。您可能说不对呀!我考察的是北京的项目，我去考察的加盟商是山东，两者不一样的!您别忘了，现在全国人口流动十分频繁，山东人去北京开公司很正常，而北京人去山东创业也不意外。之所以盟主会找老乡帮忙，主要是熟人好办事!&/p&&p&　　如果项目是真实的，老乡总是会帮着说好话，能加大成功率。如果项目是假的，那么老乡肯定就是“托儿”了，您还是跳不出骗子们的手掌心。&/p&&p&&b&秘密6：进货合约有陷阱&/b&&/p&&p&　　近日，小编接到一名读者的电话，他说他加盟了一个项目，当初与项目方约定好了，可以随时退换货，可是到真正退货的时候，对方不给退货，就是骗子。咨询小编如何解决这个问题?经过小编的一番调查，发现这种事情在特许加盟领域十分常见。&/p&&p&　　通常项目方确实会在发货、退货等环节给加盟商一个理想的折扣或条件，但是要有前提的，比如连续多少个月进多少货，连续多少个月的销售额达到一定额度……而且这些前提他们也会写在合同里。&/p&&p&　　投资者要注意到，他们写进去的条件，往往都是遥不可及的，由于签合同时投资者的头脑发热，所以不会认真考虑这些事情，建议投资者在签合同之前，不妨和项目方“砍砍价”，把对方条件压缩30%—40%，这样对自己日后经营也是一个保证。如果对方坚持不退让，那么建议投资者还是远离这样的项目吧。因为其最终结果就是，投资者根本不能享受到任何优惠条件。&/p&&p&&b&秘密7：只在三四线发展的“国际”项目风险大&/b&&/p&&p&　　现在有一批披着“国际”外衣的项目执着着开拓三四线市场，只发展三四线的加盟商，而且条件十分优惠。看到这样的“好”项目，小编劝投资者还是要远离。因为这样的项目基本都是空壳子，根本没有任何实质的项目。&/p&&p&　　您想想看，一二线城市无论是投资环境，还是消费环境都要比三四线城市成熟，国际大品牌不进入这样的市场掘金，反而要去市场环境恶劣很多的三四线城市，根本就不合乎常理。另外，国际大品牌放着成熟、知名的企业不合作，非要和一些毫无名气的贸易公司、技术公司合作，现实吗?&/p&&p&&b&秘密8：预期回报率不要信&/b&&/p&&p&　　小编经常会听到一些读者抱怨，某某项目不真实，号称的回报率根本就达不到。其实小编劝您，没有必要抱怨。&/p&&p&　　首先，做生意本身就是一件有风险的事情，有很多因素都是无法预测的，举个例子，项目方是按照石家庄的房租成本估算的租金成本，而您偏偏是在北京投资这个项目，仅店铺租金就要高出很}