摘要：资金时间价值是现代财务管理的基础观点之一，；关键词：资金时间价值；个人理财；一、资金时间价值产生的根源；马克思的劳动价值论认为：一切价值都是劳动创造的，；二、资金时间价值在个人理财中的应用；资金时间价值以它无处不在的魅力与经济生活息息相关；1.日常生活中，必须利用货币时间价值来合理安排个；近年来，我国的房地产价格一直居高不下，即使是国家；李先生段小姐夫
摘 要：资金时间价值是现代财务管理的基础观点之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原则”，一般的观点认为资金时间价值在个人投资决策中的作用不大，因为大多数人并不拥有巨额资产，对数量较少的资金进行理财作用不大，但是从&经济人”假设看，每个人都是自利的，因此有必要对个人资金合理利用，从而使有限的资金保值，升值，本文阐述了资金时间价值的内涵，并对资金时间价值在个人投资决策的应用作了简单的总结。
关键词：资金时间价值；个人理财
一、资金时间价值产生的根源
马克思的劳动价值论认为：一切价值都是劳动创造的，货币之所以具有时间价值．根源在于其在再生产过程中的运动和转化．它是生产的产物，是劳动的产物。单纯的货币不会产生时间价值，只有将货币投入到再生产过程中去。即转化为生产资金．并且再生产活动要能够正常运作。时间价值才会产生。”因此，你把钱埋在地下即使是100年也不会增值。在现实中，我们评论一个富翁多么富有时，不是看他手里有多少现金，而是有多少资产，有多少现金转换为资产在生产中不断创造价值，不论是投资股票还是投资实体都可以使资金增值。由此看来，资金增值靠的是时间差，当资金所处的时点不同时，便会产生价值增值，前提是资金进入了生产领域，这就是财务管理中终值的概念。
二、资金时间价值在个人理财中的应用
资金时间价值以它无处不在的魅力与经济生活息息相关，可以这样说，只要有钱的地方，就会有资金时间价值伴随。资金时间价值在个人理财中的应用非常广泛，无论是与日常生活紧密相关的教育，购房，医疗，保险等还是利用闲置资金进行投资的股票和债券都会应用到资金时间价值。
1.日常生活中，必须利用货币时间价值来合理安排个人的各项开支
近年来，我国的房地产价格一直居高不下，即使是国家出台了抑制房价政策，房地产价格也没有出现明显的下降，这是由于房产是一种特殊的商品，既是改善性购房者的必须，也是投资客理想的投资品，因此，房价在现阶段不会有大的变化。对于改善型购房者，买房往往要付出很大代价，如何在付出尽量小的代价下取的房产，就要用到资金时间价值。采取按揭房贷（按揭贷款是指购房者以所购楼房作为抵押品，而从银行获得贷款，购房者按照契约中的还款方式和还款期限分期付款给银行，银行按一定的利率收取一定的利息），虽然不能从根本上解决问题，但在一定程度上能够减轻家庭的负担。现举例说明在按揭贷款中是如何合理利用货币时间价值的。
李先生段小姐夫妇年收入16万元，每年储蓄比率为60％。目前拥有存款10万元，年投资报酬率为1 2％，李先生计划3年后买房，贷款10年，年利率为6.14％。计算李先生家庭可负担房屋总额和月供。
可负担首付款=10*(1+10％)*3+16*60％*(F／A,12％,3)=10*1.331+9.6*3.31=45704(万元)
可负担的贷款=16*60％*(P／A,6.14%,10 )=9.6*7.（万元)（为方便计算取6%）
可负担房屋总价=45.704+70.657=116.361(万元)
月供 = [ 本金 * 月利率 * (1+月利率)还款月数 ] / [(1+月利率)还款月数 -
1]=7844.38（假设利率为6%）
应用资金时间价值理论分析后，不仅得出可以所购房屋的价值总额，而且在不影响家庭日常开支和不增加负担的情况下，能较轻松买房。此外，在按揭贷款买房时，还款方式及还款金额受房贷利率影响较大，如果贷款期限太长，将支付较多利息：贷款期限太短，又可能导致财务危机。为了减少房贷负担，可以借用货币时间价值工具，结合自身经济实力制定合适的还款方式及还款金额。
2.资金时间价值在股票投资中价值估价的应用
随着个人闲置资金的增加，为了使资金不断增值，就会有需求进行投资，从而进行货币保值和资金的增值。但是，利用少量资金进行投资，很难获得高回报，而且很多投资者都是风险回避的。把钱存入银行虽然基本没有风险，但是相对于股票市场报酬低。因此，很多人更倾向于把一部分剩余资金投向股票市场，以期获得较高的回报，同时，我们也知道，高回报必然伴随着高风险，股票市场的风险高，为了降低风险，除了应用投资组合理论分散风险外，对个别风险也可利用资金时间价值来降低。股票股价的主要作用是判断某种股票被市场低估或高估，从而买进哪些价值被低估的垃圾股。
ABC公司的2009年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：
假设该公司未来不增发回购新股，并且保持目前的经营效率和财务政策不变，计算该公司股票的价值。目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，ABC股票贝他系数为0.98。
可持续增长率=权益净利率*收益留存率/1-权益净利率*收益留存率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%
公司09年每股股利=40/200=0.2
股票的投资必要报酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8.9%
股票价值=0.2*（1+6.38%）/8.9%-6.38%=8.44
这时应注意，用这个公式计算出来的股票价格，用的是投资者要求的必要报酬率折现的，这种计算出来的价格称为理论价格，或在有效市场中的价格，现实市场在多数情况下都不是有效的。因此，当股票价格高于8.44时，应考虑买进，反之，则应卖出。同时，炒股时要适当参考市场其他投资者的反应，但不应给盲目跟随，在牛市阶段，有些股民看见别人购进股票，就轻易地认为股票行情一定看好，唯恐落后，失去获利的机会，在对市场前景毫无把握的情况下就急忙购进，从而导致股票价格的上涨。而由于买入股票盈利的影响，越来越多的股民受他人的影响，也不管实际的宏观经济形势如何，对上市公司的经营也不作分析研究，就开始买进股票，推动股价的不断上升，在这种情况下，股票股价是必须的。可以使投资者免受市场动荡引起的损失。
当然，股票投资要考虑的因素有很多，不能仅靠这个公式做决策，还必须考虑下面这些因素：
（1）货币政策中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股票市场价格下降；中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股票市场价格上升。
（2）市场利率利率提高，其它投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其它收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。若利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。
最重要的是要时刻关注公司的业绩，因为从实质上说，股票只是一张公司发给股东的证明，并没有价值，股票之所以可以用价格来衡量，是因为股票代表了股东分享公司利润的份额。从表面上看，似乎股价与效益、业绩之间没有直接关系，但从长远的眼光来看，公司的经营效率、业绩提高，可以带动股价上涨，效率低下，业绩不振，股价也跟着下跌。“股票随业绩调整”是股市不变的原则，有时候，行情跌与业绩脱离关系，只是偶然现象，不管股价怎样千变万化，最后还是脱离不了业绩，时间能证明，只有业绩是股价最强烈的支持力量。因为，公司经营效率和业绩的高低，是直接影响到公司的盈利和获利能力。它可从各种方面来估量。如利润率，盈利能力、每股盈利比例，投入产出比例，每个工作人员的产值，每元设备的产值，设备能力的利率，以及收入成本等指标来表示出来。所以，利益成长与否，则成为判断股价动向的一个关键。
[1]财务成本管理
[2]郭海玲《基于货币时间价值的80后家庭理财规划思考》
[3]高琼华《浅析货币时间价值在个人投资决策中的应用》
包含各类专业文献、中学教育、行业资料、应用写作文书、幼儿教育、小学教育、外语学习资料、文学作品欣赏、16资金时间价值在个人理财中的作用等内容。　
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个人理财规划二作业及答案
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模拟试卷一及参考答案
《金融理财学》模拟试卷一
一、名词解释（每题2分，共10分）：
1、金融理财
3、外汇结构性存款
二、判断题（每题1分，共10分）：
1、理财工具与产品确定的过程和结果取决于两个因素，一是理财工具与产品的风险收益特征，另一个就是对理财工具与产品的风险与收益的衡量。
2、利息和纯收益是衡量资金时间价值的相对尺度。
3、教育储蓄中享受免征利息税优惠政策的对象必须是正在接受非义务教育的在校学生。
4、股票实际上是投入股份公司的资本份额的证券化，属于资本证券。
5、从理论上说，现货市场价格上涨的幅度无限，故看涨期权出售者的获利程度亦将无限。
6、等额本息还款法每月摊还的本金固定，但总额随房屋贷款余额的减少，利息额也跟着递减。
7、在众多的投资产品中，黄金投资比起股票、债券、外汇等投资品种，投资风险要小得多。
8、若折现率下降，债券票面利率高于折现率时，债券价格必然低于其面值。
9、如果协方差是负值，表明资产A和资产B的收益有相互一致的变动趋向，即一种资产的收益高于预期收益，另一种资产的收益也高于预期收益。
10、在不同的时期，家庭所规划的重点不一样，比如在单身期的重点经常会涉及到个人的教育培训规划，在家庭成长期的重点往往是住房规划，在家庭的成熟期重点又是子女教育规划，还面临个人的退休规划等。
三、单项选择题（每题1分，共10分）：
1、下列说法错误的是（
A、对于金融理财规划师而言，只有充分了解了客户的风险与收益偏好特征，才能准确知晓客户理财需求信息，量身打造适合客户风险与收益偏好的理财综合解决方案，实现客户理财目标
B、确定理财工具与产品可以体现金融理财的路径和理财主体的风格
C、具体理财策略的选择取决于金融理财市场的属性、理财主体具备的条件和其他理财主体状况
D、构建金融理财工具与产品组合的目的是要完善理财资产组合链
2、下列说法正确的是（
A、等量的资金在不同的时点上具有相同的价值量
B、资金时间价值产生的前提是将资金投入借贷过程或投资过程
C、不同时点上的资金额可以直接进行相互比较
D、由于资金时间价值的存在，若干年后的一元钱在今天还值一元钱
3、类似于期权的选择权性质通常属于（
）理财产品的特点。
A、普通人民币理财产品
B、超短期人民币理财产品
C、结构型人民币理财产品
D、资产连接型人民币理财产品
4、普通股与优先股是股票最基本的分类，依据是（
）的不同。
A、分红数量多少
B、股权比例设置
C、股东权利配置
D、股东性质差异
5、就基差“走强”描述错误的是（
A、基差为正且数值越来越大
B、基差从负值变为正值
C、基差为负值且绝对数值越来越小
D、基差为负值且绝对数值越来越大
6、子女教育具有（
）等特点。
A、缺乏时间弹性、费用弹性低、费用不确定
B、高投入、见效慢、后期投资显著高于前期
C、缺乏时间弹性、使用弹性低、投入不确定
D、高投入、见效快、投资边际效应高
7、艺术品作品跌价的原因往往是（
A、大量的作品拷贝、风格模仿、赝品伪造
B、大量的作品复制、风格临摹、赝品伪造
C、大量的作品复制、风格模仿、作品伪造
D、大量的作品复制、风格模仿、赝品伪造
8、对于变动收益理财工具与产品，用（
）做比较，是一个简单、直观、可行和适当的价值评价方式。
A、名义收益率水平与实际收益率水平
B、预期市盈率水平与人民币市盈率水平
C、现值水平与未来值水平
D、收益水平与成本支出水平
9、就市场资产组合而言，下列哪种说法不正确？（
A、它包括所有证券
B、它在有效边缘上
C、市场资产组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比
D、它是资本市场线和无差异曲线的切点
10、就跨期套利说法错误的是（
A、跨期套利是在同一交易所相同金融资产但不同交割月份的期货合约间进行套利，利用的是不同交割月份的不合理价差
B、无论是近期合约还是远期合约，随着各自交割月的临近，与现货价格的差异都会逐步缩小，直到收敛，同时近期合约价格和远期合约价格也会走向收敛
C、在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利
D、蝶式套期图利是由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利组成
四、多项选择题（每题1分，共10分）：
1、在认识理性、科学金融理财理念方面，下述正确的是（
A、理财主体在市场长久生存下去的法宝只能是将收益率置于最优先位置
B、正确展开金融理财工具和产品的价值评价与估值就成为确保金融理财成功的核心环节和重要步骤
C、价值投资就是基于价值规律的投资
D、决定理财收益的主要和最终因素是组合绩效
2、对资金时间价值的理解正确的是（
A、从社会的角度看，资金时间价值就是收益
B、一年之后用于消费的货币要大于现在用于消费的货币，其差额就是资金的时间价值 C、资金的时间价值是客观存在的经济范畴
D、用于现时消费的报酬是资金时间价值
3、外汇理财规划的基本内容包括（
A、确定自身偏好
B、关注汇率变化方向
C、确定个人外汇理财目标
D、选择外汇理财产品
4、派许指数（
A、是以样本股每日收盘价之和除以样本股数量的指数编制方法
B、是将各样本股票发行量作为权数计算股价指数的指数编制方法
C、考虑到了发行量或成交量不同的股票对股票市场的影响
D、是将各样本股票成交量作为权数计算股价指数的指数编制方法
5、金融期货价格由（
A、现货金融资产持有成本
B、交易成本
C、预期利润
D、运输成本
6、购房预算规划包括（
A、估算购房总价
B、估算可负担的房屋单价
C、购房区位的选择
D、确定房贷金额
7、保险需求具有责任保险偏好的人生阶段有（
B、家庭形成期
C、家庭成长期
D、家庭成熟期
8、下列说法正确的是（
A、债券的息票额越高，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大
B、债券的票面利率越低，其对收益率的变动越敏感
C、期限越长的债券，其价格变动幅度越大
D、随着债券到期时间的临近，价格波动幅度减小，并以递增的速度减小
9、根据CAPM模型，下列哪些说法是正确的（
A、如果无风险利率降低，单个证券的收益率将成正比降低
B、单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比
C、当一个证券的价格为公平市价时，阿尔法为零
D、均衡时，所有证券都在证券市场线上
10、进行人民币理财产品理财策略设计时，可重点关注（
A、产品期限
B、收益率比较
C、风险特征分析
D、投资限制条款比较
五、简答题（每题2.5分，共10分）：
1、储蓄的风险特征主要体现在哪些方面？
2、在看涨期权中，现货市场价格越来越远离协定价格情形下时间价值如何变化？为什么？
3、税收筹划有哪些基本方法？
4、在个人与家庭理财中，投资产品的时间选择主要考虑的因素有哪些？
六、计算分析题（每题5分，共50分；写出计算过程）：
1、某人希望在5年后取得本利和10000元，用于支付他出国留学的学费，利率是5%。若以单利计息，此人现在应该存入银行的资金是多少？
2、张先生的账单日为每月5日，到期还款日为每月23日。日，银行为张先生打印的本期账单包括了他从3月5日至4月5日之间的所有交易账务。在本月账单周期内，张先生仅有3月30日一笔消费，金额为1000元。张先生的本期账单列示“本期应还金额”为1000元，“最低还款额”为100元。若张先生于4月23日前全额还款1000元，那么在5月5日的对账单中，循环利息为多少？若于4月23日前只偿还了最低还款额100元，则在5月5日的对账单中，循环利息为多少？
3、某债券面值100元、期限90天，以10%的贴现率公开发行,投资者持有60天时以面额9% 的折扣率在市场出售,试问买卖双方的收益率为多少？
4、某投资者有自有资金50000元，以买空交易方式购买了股价为每股10元的A公司股票10000股，若一个月后股价下跌至每股8元且最低维持保证金率为30%，其需补充保证金的临界价格为多少？
5、若小王购买一套商品房的总计付款是100万元，其首付40%，剩余的申请银行商业贷款，若银行的商业贷款年利率为6%，贷款年限是20年，每月偿还，根据等额本金还款法，小王在第一个月、第二个月的还款额分别是多少？
6、李先生平均月薪为10000元，养老保险缴费期限为10年，若缴费年限不满15年的按15%缴纳养老保险金且10年后李先生当地的月平均工资为4000元，那么按现行的养老金制度，李先生退休后能领到多少养老金？
7、某股份公司2007年支付每股股息0.5元,预计今年和2009年股息增长率分别为10%、8%,从2010年起股息永久地每年按5%的速度增长,目前社会平均利息率为8%,该股份公司股票的内在价值或理论价格为多少？
8、已知以下资料，计算并回答问题。
(1)、、与市场指数M的期望收益率、方差和标准差分别是多少？
(2)由A、B构建一个组合，该组合是否具有套期保值效用？
(3)由A、B构建的最小方差组合的期望收益率和方差分别为多少？最小方差组合位于
2EP??P坐标系的什么位置上？
(4)由A、B构建一个组合，资金配置比例分别为50%，投资者的风险厌恶指数为4，该组合
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论资金时间价值在现代企业理财中的应用
建东职业技术学院 戴霞
摘要：资金只有在运动的过程中才会产生价值，现代企业只有加强时间观念把握好节奏才能在有效的时间里获得最大的利益，而资金时间价值作为现代企业管理中的重要概念常常被忽视。本文从资金时间价值和企业理财的内涵出发，分析了现代企业理财中资金时间价值观的应用问题，阐述了加强资金时间价值观在企业理财中应用的措施。
关键词：资金时间价值 企业理财 应用措施
现代企业的发展，尤其是大企业的发展，是产品经营与资本经营的结合，中国企业要做大、做强，企业资本经营是必经之路。但无数企业管理实践证明，有的企业通过资本经营迅速成长起来，有的企业通过资本经营反而使自己走向衰败，其中重要的原因之一就是这些企业没有明确的企业战略做指导。在某种程度上来讲，资本经营比产品经营的风险更大，不确定因素更多。企业要想进行高效的财务管理，就必须合理组织资金的筹集、投放、使用和分配，并且各环节的有效实施都与资金时间价值有着密不可分的关系。这时企业理财的作用就显得特别重要。 一、 资金时间价值与现代企业理财的相关理论 （一）资金时间价值的含义
一般来说，资金时间价值是指资金经过一定时间的投资和再投资后产生的增值。这种价值差额（即增值）与资金使用长短有关。投资的增值使得一定量的货币在不同的时间上具有不同的价值。被闲置的资金不具备增值的可能，也就不具有时间价值。只有流通，资金的价值才得以体现。
西方关于时间价值的理解大致是投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量与推迟的时间成正比。因此，单位时间内的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。
在我国关于时间价值的理解一般又表述为扣除风险报酬和通货膨胀水平后的真实报酬率。 （二）影响资金时间价值的因素
1、资金的使用时间。在单位时间的资金增值率一定的条件下，资金使用时间越长，则资金的时间价值就越大；使用时间越短，则资金的时间价值就越小
2、资金占用量的大小。在其他条件不变的情况下，资金数量越大，资金的时间价值就越大；反之，资金的时间价值则越小。
3、资金投入和回收的特点。一定量资金的投入，由于投入的方式不同，资金的时间价值各异。一般，前期投入资金越多，负效益越大；反之亦然。资金回收方式的不同，同样会引起资金时间价值的差异。在项目投产后资金的回收中，离现在越近的时间回收资金越多，资金的时间价值就越小。
4、资金周转的速度。资金周转越快，在一定的时间内等
量资金的时间价值越大；反之，资金的时间价值越小。 （三）现代企业理财的含义及其特点 1.企业理财的含义
企业理财又称公司理财。从广义的角度讲，企业理财就是对企业的资产进行配置的过程；狭义地讲，企业理财是要最大效能地利用闲置资金，提升资金的总体收益率。公司理财是公司如何创造和保持价值的学问。任何企业只要生存，就要进行投资筹资生产经营销售，这其中的每一个环节都伴随着资金的运动，企业的整个生产经营过程，就是资金的筹集和运用过程，也就是公司理财的过程。 2.现代企业理财的特点
现代企业理财具有三大特点：开放性、动态性、综合性。 （1）现代市场经济以金融市场为主导，金融市场作为企业资金融通的场所和联结企业资金供求双方的纽带，对企业财务行为的社会化具有决定性影响。金融市场体系的开放性决定了企业财务行为的开放性。
（2）企业理财以资金运动为对象，而资金运动是对企业经营过程一般的与本质的抽象，是对企业再生产运行过程的全面再现。于是，以资金管理为中心的企业理财活动是一个动态管理系统。
（3）企业理财围绕资金运动展开。资金运动作为企业生产经营主要过程和主要方面的综合表现，具有最大的综合性。掌握了资金运动，犹如牵住了企业生产经营的“牛鼻子”，“牵一发而动全身”。综合性是理财的重要特征。 二、资金时间价值观念对现代企业理财的影响
资金只有在运动的过程中才会产生价值，现代企业只有加强时间观念把握好节奏才能在有效的时间里获得最大的利益。
（一）资金时间价值观念在企业理财中产生的必然性 资金的时间价值是客观存在的经济范畴。任何企业的财务 活动，都是在特定的时空中进行的。离开了时间价值因素，就无法正确计算不同时期的财务收支。时间价值原理，正确的揭示了不同的时间点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
（二）资金时间价值是评价投资方案可行性的基本依据 因为时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀等因素后的社会平均资金利润率，作为投资方案至少应取得社会平均资金利润率水平，否则，该项目就是不成功的。由此，以时间价值作为尺度对投资项目的资金的利润率进行衡量，就显得异常重要。
（三）资金时间价值是评价企业收益的尺度 时间价值是衡量企业收益水平的基本尺度。资金时间价值 有两种表现形式：从相对量来看，就是考虑风险和通货膨胀条件下的利率或社会平均资金利润率；从绝对量来看，就是资金在周转使用中产生的绝对增值额。企业作为盈利性的组织，其主要财务目标是实现企业价值最大化，不断增进股东财富。为此，企业经营者必须充分调动和利用各种经济资源去实现预期的收益，而评判这些资源是否有效使用的一个重要标准，就是看是否实现了预期的收益水平，这个预期的收益水平应以社会平均资金利润率为标
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