巴菲特为什么二季度大幅减持消费重仓股_网易财经
巴菲特为什么二季度大幅减持消费重仓股
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日公告二季度伯克希尔公司最新股票投资组合。组合总市值减少10亿，减幅1.3%很小。但是令人吃惊的是，巴菲特长期持股很少变动的前十大重仓股中，有3只大幅减持合计卖出24亿美元，减持卡夫持股19%卖出约8.6亿美元，减持25%卖出约7.4亿美元，减持64%卖出约12.6亿美元。
我们不能仅仅靠巴菲特大幅减持两重仓股卡夫和宝洁，就简单推断巴菲特并不看好消费行业。一是因为巴菲特股票组合规模高达743亿美元，减持这3只股票只占3%而已。二是因为巴菲特消费股持股218亿美元，减持卡夫和宝洁共16亿美元，只占7%左右。三是巴菲特旗下控股多家消费企业，他本人也根据这些企业的经营数据变化推论，美国经济除房地产相关行业以外全面复苏，他非常看好美国消费增长。
事实上，巴菲特并不是二季度突然减持，而是最近两年来一直在持续大幅减持卡夫和强生，一季度也曾大幅减持了宝洁。巴菲特连续大幅减持三股的原因并不是不看好消费行业，最主要是对这三家公司的长期竞争优势变化表示担忧，他在大幅减持之前已经公开做过一些分析。我个人推断，还有一个因素可能是巴菲特为了筹措资金进行200亿美元以上的巨型收购。
第一，巴菲特最近两年半连续大幅减持卡夫，是因为对其收购吉百利强烈不满。
巴菲特一直是卡夫的最大股东，2009年底持股1.38亿股，市值37亿美元。但是巴菲特对卡夫116亿英镑（合189亿美元）收购吉百利(Cadbury)极为不满，他非常少见地公开批评。他在日接受CNBC采访时说：“如果我有机会投票表决这笔交易，我会投反对票……我对这宗交易抱有很多疑虑。”巴菲特在2010年5月的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上表示，卡夫竞价并购吉百利出价过高，而出售旗下比萨业务给雀巢食品要价过低：“两笔交易决定都很愚蠢，尤其是出售比萨业务，更是愚蠢之极。”
巴菲特言行一致，此后连续减持卡夫。2010年一季度就减持0.32亿股，减幅高达23%；二季度又微幅减持1.4%。2011年巴菲特进一步减持卡夫：二季度减持574万股，减幅5.5%；三季度又减持972万股，减幅近10%；四季度减持271万股，减幅3%。2012年巴菲特继续更大幅度减持卡夫：一季度减持902万股，减幅超过10%；二季度更是减持1919万股，减幅高达25%。至此，巴菲特两年半连续减持卡夫后，持股从1.38亿股下降到0.78亿股，减幅近半。尽管这两年半的股价已经上涨了55%，但巴菲特并没有改变自己对卡夫基本面的长期看法，一直连续大幅减持。
第二，巴菲特最近两个季度大幅减持宝洁，是因为对其部分产品定价能力下降担忧。
巴菲特二季度减持宝洁1365万股，减幅高达18.6%。有人推断巴菲特大量减持是对宝洁麦睿博(Robert McDonald)不满。据彭博报道，宝洁董事会成员对于麦睿博任期内宝洁今年第三次下调预期十分不满。但巴菲特大量减持的真正原因是他发现宝洁产品的定价能力下降。
5月7日巴菲特接受CNBC采访时说，宝洁在一些市场上提价时遇到困难，发现自己并没有自己想象的定价能力。对于宝洁这家以高端产品定位的消费品企业来说，定价能力至关重要。
“我想，宝洁已经发现他们在某些市场领域提高产品价格遇到了一些问题。很清楚的是，他们本来以为自己在某些产品上具有定价的弹性，但他们已经发现，他们其实本不具备这样的定价能力。”
“消费者在某些产品上削减了购买，尽管是在一定程度上。但是消费者总是在寻找得到更多的价值……如果你想成为一家低成本运营商，这种情况下就有利了。这正是和好市多这两家连锁超市具备的优势。消费者削减购买预算后，你会看到更多人到廉价超市购物，那些属于低成本运营商的企业就拥有竞争优势了。而和这些超市销售的低价自有品牌商品相比，宝洁销售的多数属于高端产品。”
主持人问：“但这并不会改变你作为一个股东对公司的长期看法，你是一个长期持股的股东。”
巴菲特却说：“我们过去一直是一个长期持股的股东。”“我想如果你分析过我们去年的持股的话，你会发现我们已经减持了宝洁。”
事实上巴菲特一季度已经减持宝洁351万股约合2.4亿美元，减幅4.6%。巴菲特却同时大举增持他十分看好的低成本运营商20%，约合5.6亿美元。
巴菲特二季度又更大幅度减持宝洁18.6%。现在巴菲特持股宝洁36.5亿美元，持股沃尔玛32.5亿美元，估计下一步巴菲特会继续减持宝洁，还会寻找机会进一步增持他从金融危机以来多次增持的沃尔玛。沃尔玛将会取代宝洁成为巴菲特第五大重仓股。
第三，巴菲特最近一年连续大幅减持强生，是对强生过去几年犯下很多错误十分不满。
2007年底巴菲特持有强生6175万股。但在2008年为了购买箭牌、和通用电器公司发行的145亿美元优先股，就曾减持强生3314万股，减持过半，回收现金17亿美元。
但在2009年一季度巴菲特又增持390万股，增幅14%。二季度增持440万股，增幅14%；但是四季度却减持978万股，减幅高达26.5%。
2010年巴菲特继续减持：一季度减持324万股，二季度却增持1742万股，增幅高达57%。三季度又增持130万股，增幅3%。
2011年巴菲特开始减持强生：三季度减持518万股，减幅12%；四季度减持843万股，减幅高达23%。2012年二季度又大幅减持1868万股，减幅高达64%。至此巴菲特连续三个季度减持强生从4262万股到1033万股，减幅高达3/4。
分析巴菲特大幅减持的主要原因，与强生最近进行一系列产品召回以及发行一些诉讼有关，令巴菲特对其品牌影响力出现担忧。但过去3个季度强生股价上涨5%以上，接近于创出历史新高，这是因为其药品业务十分强劲，有新药品上市，使老药品专利到期的影响已经减弱。但巴菲特越逢高越大量减持。
巴菲特在日接受CNBC采访时表示：“强生公司在过去几年时间里，在许多方面都表现糟糕。公司不再拥有几年之前所有良好的声誉。但保证仍然拥有很多卓越的产品，而且拥有非常强健的资产负债表。但是强生公司最近犯下了太多的错误。他们很明显没有达到他们自己制定的标准。”巴菲特说，“从价格方面看，强生强大的业务仍具有相当的投资吸引力，但是如果我需要资本的话，我会把强生公司而不是等其他公司列入卖出的名单。”这是巴菲特二季度大量减持强生的最明显征兆。
第四，巴菲特大幅减持强生、宝洁和卡夫也可能是筹资进行巨额收购。
巴菲特在2008年致股东的信中说：“2008年我做得成功的股票投资是，购买了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用电器公司三家发行的总计145亿美元的固定收益证券……为了筹集购买这三笔金额庞大的优先股需要的资金，我不得不出售了我本来愿意继续持有的一些持股(主要是强生公司、宝洁公司和公司的股票)。”
根据伯克希尔二季报，公司现金增长7.5%至407亿美元，为1年来最高水平。巴菲特多次声称他账面至少要保留100亿美元的现金，一般要保留200亿美元左右。这意味着他手头上有超过200亿美元的可用现金。他这两年还多次说，他在寻找200亿美元的大型企业收购项目，他说他准备扣动扳机射击大象的手指在发痒。巴菲特大量卖出强生、宝洁和卡夫，是不是为了进行一次像收购伯灵顿北方铁路那样200亿美元以上的巨大收购呢？让我们拭目以待。
（作者为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。）
本文来源：第一财经日报
作者：刘建位
责任编辑：王晓易_NE0011
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日巴菲特公告二季度伯克希尔公司最新股票投资组合。组合总市值减少10亿，减幅1.3%很小。但是令人吃惊的是，巴菲特长期持股很少变动的前十大重仓股中，有3只大幅减持合计卖出24亿美元，减持卡夫持股19%卖出约8.6亿美元，减持宝洁25%卖出约7.4亿美元，减持强生64%卖出约12.6亿美元。
我们不能仅仅靠巴菲特大幅减持两大消费重仓股卡夫和宝洁，就简单推断巴菲特并不看好消费行业。一是因为巴菲特股票组合规模高达743亿美元，减持这3只股票只占3%而已。二是因为巴菲特消费股持股218亿美元，减持卡夫和宝洁共16亿美元，只占7%左右。三是巴菲特旗下控股多家消费企业，他本人也根据这些企业的经营数据变化推论，美国经济除房地产相关行业以外全面复苏，他非常看好美国消费增长。
事实上，巴菲特并不是二季度突然减持，而是最近两年来一直在持续大幅减持卡夫和强生，一季度也曾大幅减持了宝洁。巴菲特连续大幅减持三股的原因并不是不看好消费行业，最主要是对这三家公司的长期竞争优势变化表示担忧，他在大幅减持之前已经公开做过一些分析。我个人推断，还有一个因素可能是巴菲特为了筹措资金进行200亿美元以上的巨型收购。
第一，巴菲特最近两年半连续大幅减持卡夫，是因为对其收购吉百利强烈不满。
巴菲特一直是卡夫的最大股东，2009年底持股1.38亿股，市值37亿美元。但是巴菲特对卡夫116亿英镑(合189亿美元)收购吉百利(Cadbury)极为不满，他非常少见地公开批评。他在日接受CNBC采访时说：“如果我有机会投票表决这笔交易，我会投反对票……我对这宗交易抱有很多疑虑。”巴菲特在2010年5月的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上表示，卡夫竞价并购吉百利出价过高，而出售旗下比萨业务给雀巢食品要价过低：“两笔交易决定都很愚蠢，尤其是出售比萨业务，更是愚蠢之极。”
巴菲特言行一致，此后连续减持卡夫。2010年一季度就减持0.32亿股，减幅高达23%；二季度又微幅减持1.4%。2011年巴菲特进一步减持卡夫：二季度减持574万股，减幅5.5%；三季度又减持972万股，减幅近10%；四季度减持271万股，减幅3%。2012年巴菲特继续更大幅度减持卡夫：一季度减持902万股，减幅超过10%；二季度更是减持1919万股，减幅高达25%。至此，巴菲特两年半连续减持卡夫后，持股从1.38亿股下降到0.78亿股，减幅近半。尽管这两年半卡夫食品的股价已经上涨了55%，但巴菲特并没有改变自己对卡夫基本面的长期看法，一直连续大幅减持。
第二，巴菲特最近两个季度大幅减持宝洁，是因为对其部分产品定价能力下降担忧。
巴菲特二季度减持宝洁1365万股，减幅高达18.6%。有人推断巴菲特大量减持是对宝洁CEO麦睿博(Robert McDonald)不满。据彭博报道，宝洁董事会成员对于麦睿博任期内宝洁今年第三次下调预期十分不满。但巴菲特大量减持的真正原因是他发现宝洁产品的定价能力下降。
5月7日巴菲特接受CNBC采访时说，宝洁在一些市场上提价时遇到困难，发现自己并没有自己想象的定价能力。对于宝洁这家以高端产品定位的消费品企业来说，定价能力至关重要。
“我想，宝洁已经发现他们在某些市场领域提高产品价格遇到了一些问题。很清楚的是，他们本来以为自己在某些产品上具有定价的弹性，但他们已经发现，他们其实本不具备这样的定价能力。”
“消费者在某些产品上削减了购买，尽管是在一定程度上。但是消费者总是在寻找得到更多的价值……如果你想成为一家低成本运营商，这种情况下就有利了。这正是沃尔玛和好市多这两家连锁超市具备的优势。消费者削减购买预算后，你会看到更多人到廉价超市购物，那些属于低成本运营商的企业就拥有竞争优势了。而和这些超市销售的低价自有品牌商品相比，宝洁销售的多数属于高端产品。”
主持人问：“但这并不会改变你作为一个股东对公司的长期看法，你是一个长期持股的股东。”
巴菲特却说：“我们过去一直是一个长期持股的股东。”“我想如果你分析过我们去年的持股的话，你会发现我们已经减持了宝洁。”
事实上巴菲特一季度已经减持宝洁351万股约合2.4亿美元，减幅4.6%。巴菲特却同时大举增持他十分看好的低成本运营商沃尔玛20%，约合5.6亿美元。
巴菲特二季度又更大幅度减持宝洁18.6%。现在巴菲特持股宝洁36.5亿美元，持股沃尔玛32.5亿美元，估计下一步巴菲特会继续减持宝洁，还会寻找机会进一步增持他从金融危机以来多次增持的沃尔玛。沃尔玛将会取代宝洁成为巴菲特第五大重仓股。
第三，巴菲特最近一年连续大幅减持强生，是对强生过去几年犯下很多错误十分不满。
2007年底巴菲特持有强生6175万股。但在2008年为了购买箭牌、高盛和通用电器公司发行的145亿美元优先股，就曾减持强生3314万股，减持过半，回收现金17亿美元。
但在2009年一季度巴菲特又增持390万股，增幅14%。二季度增持440万股，增幅14%；但是四季度却减持978万股，减幅高达26.5%。
2010年巴菲特继续减持：一季度减持324万股，二季度却增持1742万股，增幅高达57%。三季度又增持130万股，增幅3%。
2011年巴菲特开始减持强生：三季度减持518万股，减幅12%；四季度减持843万股，减幅高达23%。2012年二季度又大幅减持1868万股，减幅高达64%。至此巴菲特连续三个季度减持强生从4262万股到1033万股，减幅高达3/4。
分析巴菲特大幅减持的主要原因，与强生最近进行一系列产品召回以及发行一些诉讼有关，令巴菲特对其品牌影响力出现担忧。但过去3个季度强生股价上涨5%以上，接近于创出历史新高，这是因为其药品业务十分强劲，有新药品上市，使老药品专利到期的影响已经减弱。但巴菲特越逢高越大量减持。
巴菲特在日接受CNBC采访时表示：“强生公司在过去几年时间里，在许多方面都表现糟糕。公司不再拥有几年之前所有良好的声誉。但保证仍然拥有很多卓越的产品，而且拥有非常强健的资产负债表。但是强生公司最近犯下了太多的错误。他们很明显没有达到他们自己制定的标准。”巴菲特说，“从价格方面看，强生强大的业务仍具有相当的投资吸引力，但是如果我需要资本的话，我会把强生公司而不是富国银行等其他公司列入卖出的名单。”这是巴菲特二季度大量减持强生的最明显征兆。
第四，巴菲特大幅减持强生、宝洁和卡夫也可能是筹资进行巨额收购。
巴菲特在2008年致股东的信中说：“2008年我做得成功的股票投资是，购买了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用电器公司三家发行的总计145亿美元的固定收益证券……为了筹集购买这三笔金额庞大的优先股需要的资金，我不得不出售了我本来愿意继续持有的一些持股(主要是强生公司、宝洁公司和康菲石油公司的股票)。”
根据伯克希尔二季报，公司现金增长7.5%至407亿美元，为1年来最高水平。巴菲特多次声称他账面至少要保留100亿美元的现金，一般要保留200亿美元左右。这意味着他手头上有超过200亿美元的可用现金。他这两年还多次说，他在寻找200亿美元的大型企业收购项目，他说他准备扣动扳机射击大象的手指在发痒。巴菲特大量卖出强生、宝洁和卡夫，是不是为了进行一次像收购伯灵顿北方铁路那样200亿美元以上的巨大收购呢？让我们拭目以待。
(作者为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。)
{{news.title}}巴菲特、保尔森二季度大幅减持能源板块 但仍持乐观态度|公司|伯克希尔_新浪财经_新浪网
：信披滞后虚假宣传，业绩长期低于同类产品，买基金被坑怎么办？点击【】，新浪帮你曝光他们！
　　FX168财经报社(香港)讯 根据上周五(8月12日)和本周一(8月15日)披露的监管文件显示，在原油和天然气价格强劲上涨的情况下，“股神”巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)、以及亿万富豪保尔森(John Paulson)旗下Paulson & Co等美国大型投资公司今年第二季大幅削减了能源领域的部分投资。不过，它们对保持或增加该领域的投资似乎仍持乐观态度。
　　据美国证券交易委员会(SEC)文件显示，伯克希尔哈撒韦第二季度在能源公司Suncor Energy的股份减持770万股至2230万股。该公司的股价在该季结束时几无变动。
　　不过，伯克希尔哈撒韦维持其在输油管线公司Kinder Morgan 2650万股的持股不变，该公司股价已上涨近5%。
　　同时，伯克希尔哈撒韦还将在美国炼油公司Phillips 66的持股增加了320万股至7880万股，而该公司股价已下跌8.4%。
　　另外，Paulson & Co在第二季度售出了在石油钻探和生产企业Whiting Petroleum Corp全部320万股的持股。
　　同时，Paulson & Co还减持了在石油钻探和生产企业Cobalt International Energy和Oasis Petroleum的股票，但仍分别保持着在这两家公司3910万股和530万股的持股规模。Cobalt第二季股价下跌55%，而Oasis股价则上涨逾28%。
　　校对：Sarah
中国道路让一个近14亿国家仅花了30多年时间里就大变样，未来仍将是最有前途的全球大国；中国近现代史是一部在被欺负中奋斗的历史，不像其他大国那样殖民或发动战争；中国现状虽有一些挑战，却一直致力改革寻找可解决的出路。
美国政府应该通过发行长期债券锁定今天的极低借贷成本吗？这是个困难的决定，但在总体债务水平已经很高的情况下（更不用说入不敷出的退休基金和医疗保险负债了，这两者都有可能继续增加），时机已经到来。
产品标准是基本规范，其目的是保障产品安全。标准或有高低，生命无贵贱差别。中国相关标准是否完备，不应当是麦当劳规避责任的理由。麦当劳这样一家“快餐巨头”“食品王国”，应该成为有社会责任心、有社会公德的企业。
如果员工感觉自己犯了一个错误就意味着在职业或是经济上受损，那么他们就会争辩而不是保持开放的态度去学习和成长。你的位置： >
巴菲特再出大动作　挖掘股神的消费股投资密码
http://www.zdcj.net&&&&来源：
　　从巴菲特减持消费股看中国消费股神话陷阱（一）
　　谈及把握消费股的机会，这世上恐怕找不出第二个比沃伦&巴菲特更优秀的投资者。他的投资案例，涉及可口可乐、沃尔玛、卡夫、耐克等世界级的消费企业，他的投资故事更是遍布纽约到北京的每一个金融角落。
　　如今，巴菲特在二季度大幅减持消费股的举动，为中国消费股神话敲响了警钟，因为一旦选股不慎，投资者或将遗憾终生。
　　巴菲特的消费股投资密码
　　巴菲特向来钟情消费股，就如同他青睐樱桃可乐一样。樱桃可乐廉价且寻常，但&股神&如何选股却蕴含着巨大的学问。本周，《每日经济新闻》将根据伯克希尔&哈撒韦多年的持股数据 ，来挖掘股神的消费股投资密码。
　　此消彼长的消费类投资
　　根据伯克希尔&哈撒韦本月3日提交的监管文件，第二季度中，其现金增长7.5%至407亿美元，为1年来最高水平；同时，削减了对消费股的押注，其投资组合中消费股成本从123亿美元下降至98.4亿美元 （约合降20%），并提高了对金融公司、商业、工业和其他类股票的投资。当季，公司卖出30.1亿美元的股票，买入18.5亿美元股票，相当于净卖出11.6亿美元股票。不过，监管文件并没有列出具体股票。
　　《每日经济新闻》记者查阅资料发现，从2000年到2012年，消费品行业和金融行业一直是巴菲特持股的重点。
　　2000年，纳斯达克指数的瞬间崩盘，标志着美国互联网泡沫的破裂，结束了美国长达10年的经济扩张，美国经济进入周期性衰退。21世纪初，美国经济又连续遭遇了多起影响全球的重大事件，让美国经济有了更多的不确定性。其中，2001年&9&11&恐怖袭击事件使得道琼斯工业指数遭遇恐慌性抛盘，10天时间，道指下跌了近2000点，而标准普尔500指数当月也下跌了8.17%，美国2001年的实际国内生产总值平均增长率也从2000年的3.7%下降到了0.8%。&9&11&事件，使得美国政府增加了对金融保险、航空安检和全球反恐等方面的支出，而巴菲特也在2001年将消费股的仓位从54.61%降至2.89%，把96.5%的仓位都押注于金融股。
　　2001年开始，美国联邦储备银行开始用积极的货币政策来减轻美国周期性衰退的深度，从2001年到2003年6月，14次下调存款准备金率。从当时的GDP增长情况来看，美国经济也进入了一个缓慢复苏的过程，其中，2002年GDP增长1.9%，2003年和2004年也分别增长了3.0%和4.4%。而巴菲特也重拾消费股，2002年消费品持股达47.91%，其中非必需消费品占11.7%，必需消费品占36.14%。
　　随着经济的复苏，巴菲特却一再减持消费股。2003年，其消费股持股比例降到44.82%，2004年，这一比例下降至39.36%。其中2004年，巴菲特对非必需消费品略有增持，而必需消费品则呈现持续减持趋势。必需消费品和非必需消费品呈现出此消彼长的关系。结合美国宏观数据来看，我们会发现，巴菲特总是在经济扩张时，增持非必需消费品，减持必需消费品，而在经济萎缩时，则恰恰相反。从2005年至今，必需消费品和非必需消费品的此消彼长关系更为明显。
　　2005年到2010年间，巴菲特开始持续增持消费股，从%到2010年的巅峰值46.82%。而结合美国整个经济背景来看，不难发现，在经济增速放缓时，巴菲特往往会增持消费股，而经济开始复苏时，往往会减持消费股。
　　复苏中增持
　　事实上，从2005年开始，美国经济就已经进入了新一轮扩张阶段，尽管2005年美国GDP增长3.5%，相比2004年有所回落，但主要受国际油价攀升和利率上升的影响。2006年，美国GDP实现了3.4%的强劲增长，失业率持续下降，消费者支出呈现出强劲增长态势。巴菲特2006年对消费股的持仓也从2005年的37.59%增加到了38.22%。
　　2008年，席卷全球的金融危机爆发，尽管三季度开始，美国GDP已经出现负增长，但当年9月，美联储开始采取量化宽松政策，基础货币及M1、M2增速大幅提高，消费者信心指数从二季度谷底的56.4迅速回到了73.1的位置。巴菲特虽然减持了安海斯&布希 （美国第一大啤酒公司）、强生、宝洁以及特灵空调，却大幅增持了卡夫和沃尔玛，2008年巴菲特消费股的总持仓占组合的42.02%，相比2007年的41.54%略有增加。
　　2009年消费股依然是巴菲特重仓的行业之一。2009年三季度美国经济开始复苏，GDP经历了四个月的负增长，首次实现3.5%的增幅，基础货币供给增速也不断下降，消费者信心指数也不断攀升，截至2009年年末，巴菲特的消费品行业持仓比例占组合的43.06%。在2009年底的股东大会上，巴菲特坦言自己对通胀的担忧，&通胀威胁正在抬头&也许正是他增持金融消费类股票的原因。这或许也可以解释，为什么在2008年巴菲特会增持消费股。
　　而对于那部分被减持的消费股，有分析人士指出，2008年巴菲特减持强生3314万股，减持市值20亿美元，主要是为了购买高盛等3只优先股，而2009年二季度买入强生440万股，四季度又减持强生978万股，减持比
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所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。巴菲特为什么二季度大幅减持消费重仓股
日 03:32来源：第一财经日报 作者：刘建位
日巴菲特公告二季度伯克希尔公司最新股票投资组合。组合总市值减少10亿，减幅1.3%很小。但是令人吃惊的是，巴菲特长期持股很少变动的前十大重仓股中，有3只大幅减持合计卖出24亿，减持卡夫持股19%卖出约8.6亿美元，减持宝洁25%卖出约7.4亿美元，减持强生64%卖出约12.6亿美元。
我们不能仅仅靠巴菲特大幅减持两大消费重仓股卡夫和宝洁，就简单推断巴菲特并不看好消费行业。一是因为巴菲特股票组合规模高达743亿美元，减持这3只股票只占3%而已。二是因为巴菲特消费股持股218亿美元，减持卡夫和宝洁共16亿美元，只占7%左右。三是巴菲特旗下控股多家消费企业，他本人也根据这些企业的经营数据变化推论，美国经济除房地产相关行业以外全面复苏，他非常看好美国消费增长。
事实上，巴菲特并不是二季度突然减持，而是最近两年来一直在持续大幅减持卡夫和强生，一季度也曾大幅减持了宝洁。巴菲特连续大幅减持三股的原因并不是不看好消费行业，最主要是对这三家公司的长期竞争优势变化表示担忧，他在大幅减持之前已经公开做过一些分析。我个人推断，还有一个因素可能是巴菲特为了筹措资金进行200亿美元以上的巨型收购。
第一，巴菲特最近两年半连续大幅减持卡夫，是因为对其收购吉百利强烈不满。
巴菲特一直是卡夫的最大股东，2009年底持股1.38亿股，市值37亿美元。但是巴菲特对卡夫116亿(合189亿美元)收购吉百利(Cadbury)极为不满，他非常少见地公开批评。他在日接受CNBC采访时说：“如果我有机会投票表决这笔交易，我会投反对票……我对这宗交易抱有很多疑虑。”巴菲特在2010年5月的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上表示，卡夫竞价并购吉百利出价过高，而出售旗下比萨业务给雀巢食品要价过低：“两笔交易决定都很愚蠢，尤其是出售比萨业务，更是愚蠢之极。”
巴菲特言行一致，此后连续减持卡夫。2010年一季度就减持0.32亿股，减幅高达23%；二季度又微幅减持1.4%。2011年巴菲特进一步减持卡夫：二季度减持574万股，减幅5.5%；三季度又减持972万股，减幅近10%；四季度减持271万股，减幅3%。2012年巴菲特继续更大幅度减持卡夫：一季度减持902万股，减幅超过10%；二季度更是减持1919万股，减幅高达25%。至此，巴菲特两年半连续减持卡夫后，持股从1.38亿股下降到0.78亿股，减幅近半。尽管这两年半卡夫食品的股价已经上涨了55%，但巴菲特并没有改变自己对卡夫基本面的长期看法，一直连续大幅减持。
第二，巴菲特最近两个季度大幅减持宝洁，是因为对其部分产品定价能力下降担忧。
巴菲特二季度减持宝洁1365万股，减幅高达18.6%。有人推断巴菲特大量减持是对宝洁CEO麦睿博(Robert McDonald)不满。据彭博报道，宝洁董事会成员对于麦睿博任期内宝洁今年第三次下调预期十分不满。但巴菲特大量减持的真正原因是他发现宝洁产品的定价能力下降。
5月7日巴菲特接受CNBC采访时说，宝洁在一些市场上提价时遇到困难，发现自己并没有自己想象的定价能力。对于宝洁这家以高端产品定位的消费品企业来说，定价能力至关重要。
“我想，宝洁已经发现他们在某些市场领域提高产品价格遇到了一些问题。很清楚的是，他们本来以为自己在某些产品上具有定价的弹性，但他们已经发现，他们其实本不具备这样的定价能力。”
“消费者在某些产品上削减了购买，尽管是在一定程度上。但是消费者总是在寻找得到更多的价值……如果你想成为一家低成本运营商，这种情况下就有利了。这正是和好市多这两家连锁超市具备的优势。消费者削减购买预算后，你会看到更多人到廉价超市，那些属于低成本运营商的企业就拥有竞争优势了。而和这些超市销售的低价自有品牌商品相比，宝洁销售的多数属于高端产品。”
主持人问：“但这并不会改变你作为一个股东对公司的长期看法，你是一个长期持股的股东。”
巴菲特却说：“我们过去一直是一个长期持股的股东。”“我想如果你分析过我们去年的持股的话，你会发现我们已经减持了宝洁。”
事实上巴菲特一季度已经减持宝洁351万股约合2.4亿美元，减幅4.6%。巴菲特却同时大举增持他十分看好的低成本运营商沃尔玛20%，约合5.6亿美元。
巴菲特二季度又更大幅度减持宝洁18.6%。现在巴菲特持股宝洁36.5亿美元，持股沃尔玛32.5亿美元，估计下一步巴菲特会继续减持宝洁，还会寻找机会进一步增持他从危机以来多次增持的沃尔玛。沃尔玛将会取代宝洁成为巴菲特第五大重仓股。
第三，巴菲特最近一年连续大幅减持强生，是对强生过去几年犯下很多错误十分不满。
2007年底巴菲特持有强生6175万股。但在2008年为了购买箭牌、高盛和通用电器公司发行的145亿美元优先股，就曾减持强生3314万股，减持过半，回收现金17亿美元。
但在2009年一季度巴菲特又增持390万股，增幅14%。二季度增持440万股，增幅14%；但是四季度却减持978万股，减幅高达26.5%。
2010年巴菲特继续减持：一季度减持324万股，二季度却增持1742万股，增幅高达57%。三季度又增持130万股，增幅3%。
2011年巴菲特开始减持强生：三季度减持518万股，减幅12%；四季度减持843万股，减幅高达23%。2012年二季度又大幅减持1868万股，减幅高达64%。至此巴菲特连续三个季度减持强生从4262万股到1033万股，减幅高达3/4。
分析巴菲特大幅减持的主要原因，与强生最近进行一系列产品召回以及发行一些诉讼有关，令巴菲特对其品牌影响力出现担忧。但过去3个季度强生股价上涨5%以上，接近于创出历史新高，这是因为其药品业务十分强劲，有新药品上市，使老药品专利到期的影响已经减弱。但巴菲特越逢高越大量减持。
巴菲特在日接受CNBC采访时表示：“强生公司在过去几年时间里，在许多方面都表现糟糕。公司不再拥有几年之前所有良好的声誉。但保证仍然拥有很多卓越的产品，而且拥有非常强健的资产负债表。但是强生公司最近犯下了太多的错误。他们很明显没有达到他们自己制定的标准。”巴菲特说，“从价格方面看，强生强大的业务仍具有相当的投资吸引力，但是如果我需要资本的话，我会把强生公司而不是富国银行等其他公司列入卖出的名单。”这是巴菲特二季度大量减持强生的最明显征兆。
第四，巴菲特大幅减持强生、宝洁和卡夫也可能是筹资进行巨额收购。
巴菲特在2008年致股东的信中说：“2008年我做得成功的股票投资是，购买了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用电器公司三家发行的总计145亿美元的固定收益证券……为了筹集购买这三笔金额庞大的优先股需要的资金，我不得不出售了我本来愿意继续持有的一些持股(主要是强生公司、宝洁公司和康菲石油公司的股票)。”
根据伯克希尔二季报，公司现金增长7.5%至407亿美元，为1年来最高水平。巴菲特多次声称他账面至少要保留100亿美元的现金，一般要保留200亿美元左右。这意味着他手头上有超过200亿美元的可用现金。他这两年还多次说，他在寻找200亿美元的大型企业收购项目，他说他准备扣动扳机射击大象的手指在发痒。巴菲特大量卖出强生、宝洁和卡夫，是不是为了进行一次像收购伯灵顿北方铁路那样200亿美元以上的巨大收购呢？让我们拭目以待。
(作者为基金公司首席投资师，本文仅为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。)
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