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评论：互联网金融的本质是降低交易成本
　　互联网金融的未来，就在于通过价值洼地的准确判断，利用显著降低的交易成本，把投资方和融资方尽可能地对接，真正实现“直接融资”
　　许维鸿／文
　　经过一年多沸沸扬扬的争论，越来越多的人认识到，中国的互联网金融一定会在某种程度上颠覆现有的中国金融秩序。这种颠覆并不是因为互联网技术的颠覆性，而是由于现有中国金融秩序存在诸多不尽合理的成分。
　　在中国，“互联网金融”概念一出现，就处于被热炒的状态，各路觊觎金融业丰厚利润的诸侯，在IT专家的带领下，挑战金融权威，都想从金融“暴利”中分一杯羹。于是乎，自以为在做颠覆性事业的IT专家，前呼后拥地开发各种电子金融平台软件、开设各种P2P网站，试图利用第三方网上支付等手段，复制一夜暴富的神话。其结果当然也是必然的，真心信任互联网信用链的创业者纷纷亏光跑路，剩下的多是传统小贷公司的换汤不换药。
　　于是央行在3月中旬正式发文，暂停了公司线下二维码的支付业务，同时也暂停了支付宝、的虚拟信用卡产品。央行给出的原因，是“线下条码(二维码)支付突破了传统受理终端的业务模式，其风险控制水平直接关系到客户的信息安全与资金安全。虚拟信用卡突破了现有信用卡业务模式，在落实客户身份识别义务、保障客户信息安全等方面尚待进一步研究”。
　　此消息一出，市场的反应比起之前众口一词攻击“专家呼吁取缔余额宝”截然不同，主流研究机构暧昧地不直接表态，而互联网金融的拥趸者则是继续将央行的新规定纳入“既得利益阶层的反击”。这些拥趸者是否真懂金融？是否明白金融行业的利润从何而来呢？是否真的想探求在互联网金融时代，什么会发生根本的变化？什么又是不变的呢？
　　先说说不应该变的。
　　互联网金融也是金融，其盈利的核心在于风险定价能力――银行之所以盈利，其根本在于“交易”风险，通过对货币和金融资产买卖盈利。专业术语叫：买方业务实现利润。严格的监管意义上讲，国内的商业银行还处于“钱庄”阶段，在现阶段并没有太多的风险交易业务，利润主要来自于存贷款息差收入，政府通过立法对其利润空间进行保护，造成了金融业发展严重滞后于制造业发展，造成了人民币国际化迟迟不能破题，更造成了国内市场多方面的不满。
　　最大的不满，来自中国民间的市场派。官办金融的最大缺陷在于风险厌恶，也就是不愿意把资金贷款给没有政府信誉担保的小微企业，致使广大私有部门的金融服务明显不足。于是，过去五年间中国的民间金融体系发展迅速，成为具有中国特色影子银行体系的重要组成部分。虽然监管机构试图通过发放小贷公司、农村商业银行等牌照，“阳光化”这些影子银行，可惜官办金融的阻力使得民间金融市场一直难以挺直腰杆，被迫介入房地产泡沫以寻求解脱。恰逢此时，互联网金融的概念宛如一股春风，让民间银行家看到了阳光化的希望。
　　但是，民间金融体系的合理性，在于中介机构对信用风险的内生性把握，即发放信贷者“了解客户”，也就是互联网金融热捧的社区银行概念，而这一点恰恰又和所谓的“大数据”甄别贷款客户的互联网技术背道而驰。
　　将现有业务通过互联网化，解决金融牌照的民间银行类组织，并非真正的互联网金融，而是20年前国有商业银行逐渐铺开的“金融电子化”的延续。这也就是为什么国有大型银行并不在意今天IT界的金融亢奋，现在互联网金融刚涉及网络支付安全等技术问题，是他们过去十年来一直在巨量投入领域。
　　互联网技术、特别是移动互联网技术在金融领域的广泛应用，到底改变了什么呢？已经发生的，以及未来将要发生的改变，是深刻的，套用互联网金融拥趸者的词汇――具有“颠覆性”的。
　　首先，互联网技术大大降低了金融交易成本，在中国加速了利率市场化的节奏，余额宝的成功就基于此。余额宝有些像活期储蓄产品的团购，是互联网把这些零散的资金聚集起来，又不需要像现有的商业银行一样开物理网点儿、做海量广告、雇优秀销售人员。其实，商场购物中心一直是商业银行的优质客户和低成本资金来源，淘宝无外乎就是网上的大商场、巨型购物中心而已。在现代金融体系中，商业银行是零售银行业务领域的经营者，必须依附在实体经济的现金流上生存。
　　其次，互联网技术深刻地缩短了融资方和投资方的距离，加速了中国金融市场的混业经营节奏。现在，连计算机技术专家都开始讨论，余额宝6%的预期收益合理性问题了，这真是比任何官方组织的投资者教育活动都要效果显著。其实，在中国金融市场上销售的各类理财产品，宣传自己10%、15%收益的，又何止千万呢？通过信托、项目融资等批发银行投资手段，利用的却是零售银行的融资方资源，这不就是标准的“现代银行业混业经营”模式吗？在这个意义上，中国金融市场的实际“混业化”被社会发现，互联网功不可没。
　　最后，互联网技术颠覆了金融机构风险管控不足的安稳，加速了不同风险评级下中国收益率曲线的形成。由于官办、垄断金融，金融机构间都有着“国有兜底”的潜规则，自然不会投入“大钱”去构建现代金融的风险评估体系。如今各大主流金融机构的合规部门和风控部门，都是拿着监管部门的各类条文来审查业务的技术性风险。
　　金融机构的最大风险来自于金融市场价格风险、交易对手方信用风险和各类资产的流动性风险。不同信用评级和代偿期限的金融资产，都需要金融机构能有独立自主的定价能力，用专业术语叫做形成“久期”概念下的“利率期限结构”，进而发现不合理的价值洼地，通过买方业务“做多”或“做空”牟取利润。
　　互联网金融的未来，就在于通过价值洼地的准确判断，利用显著降低的交易成本，把投资方和融资方尽可能地对接，真正实现“直接融资”。监管机构和金融中介责任在于构筑交易平台和制定游戏规则，通过类似于存款保证金制度的金融保险安排，鼓励中国金融进一步市场化。若真如此，互联网巨头如腾讯、阿里巴巴()进入金融领域，其和传统金融巨头的竞争，也许还没有真正开始。
　　作者为西南证券首席经济学家
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& 为什么我们在互联网金融创新方面 变得越来越没耐心？
为什么我们在互联网金融创新方面 变得越来越没耐心？
&&日10:58&&中国电子商务研究中心
　　(中国电子商务研究中心讯)历来的产业革命都是在沉淀相当长一段时间后，才在某一时段集中爆发的，休眠之后的一鸣惊人从来都是产业革命的明显特点。尽管创新对于任何产业革命而言都是生命，但是这种生命迹象如此明显，则到目前为止只有互联网革命才体现的如此淋漓尽致。　　互联网唯快不破的发展速度超出了人们的想象预期，拿金融来说，传统的金融监管已经具备了完善的能力，能够将金融的风险爆发程度降低到最低，毕竟给予其考量的时间周期较长。行业自律、板块区分、准入管理等形式都比较成熟，传统金融发展的速度基本上和监管是同步进行的，所以风控的手段看起来也比较完善成熟。　　从工业化到现在，经济经历了五个长周期，笼统的可以概括机械技术革命、蒸汽技术革命、电力技术革命、流水线技术革命和信息革命，每一段技术革命的周期差不多为40&&50年，但是信息技术革命的周期明显快了很多，我们直观的感觉是，当一种新的信息模式被商业化之后，变动的周期基本上是呈加速度前进的，例如互联网金融的几种模式。拿P2P而言，相关显示，这种互联网金融模式从2007年传入我国，短短7年，在2013年终于获得了喷涌似的发展，国内累计已有2000多家平台，实质经营达到300多家，几乎每天都有一家新的P2P网贷公司成立，全年交易额高达两三百亿元。但是也是从2013年开始，不少平台纷纷倒闭。据统计2013年全年出现倒闭、、提现困难等各种问题的P2P网贷平台共75家，占平台总数的14.34%；2014年1季度新发生问题平台17家，占1季度新增平台总数144家的11.8%7。2013年10月以后，大量P2P网站遭到黑客攻击，导致网站塞车，原本一些对网站信心不足的投资者迅速撤资，引发网站。(详见《关于规范P2P网贷行业的思考》，蒋仲山，《金融》)，在监管还没有到位的情况下，这种互联网金融的形式已经遭遇到了寒冬，这已经不仅仅是新金融监管的缺位问题了，而是模式发展与监管跟进的难以协同，让这个互联网时代的前进周期越来越短。　　原来的议程设置理论总是要找些固定的论点，或者已经设计好的程序化的流程，然后往里面塞东西，这种发源于七十年代的传播学理论其实已经在李普曼的《舆论学》中早有体现。当前互联网时代的传播方式，包括互联网金融的发展过程，都或多或少的带有这种传播学的议程设置效应，并且舆论效应明显彰显于这种新的商业模式中。　　例如，互联网金融的操作周期都是比较短的，比如，P2P的标的周期最长不过一年、互联网保险的周期也大都集中在几个月之内，众筹的周期也就是几个月，短的还有几天。所以可以看出，互联网金融的商业模式，其周期大都比较短，在这种情况下，市场上关于互联网金融形成的舆论场也就集中在几种议程设置中，这些议程设置所形成的名词包括以下几种：、入口垄断、信息对称(不对称)、流量入口、端口经济等，所以市场上很多议论互联网金融的内容，都是围绕着这些议程设置的代表性词汇展开讨论，进而形成了一波又一波的论潮。议程设置这种传播学的名词已经体现在互联网金融这种新经济模式中了。所以我们观察到，议程设置所形成的舆论，其带有的周期短的特点，较为明显的体现在当前的产业革命中，所以我们都感觉到，谈论了一段时间就销声匿迹了，入口垄断被谈论了一段时间后几乎是一夜之间就消失了，流量入口和端口经济似乎都是同样的命运，一切的内容所经历的周期，都短之又短。　　所以，在这种情况下，创新的东西，因为所需要的周期太长，所以我们对于创新越来越没有耐心。　　信息技术的发达，本来将信息的传播速度提高到了一个历史的高度。例如，沟通双方对于信息的直达终端的时间要求提升到了一个非常高度，基本上，一方给对方发信息，那么一方已经做好了马上接收你回复的心理预期。但是，这个心理预期如果在我们能承受的时间之内没有实现的话，一方则会以沮丧的心态对待这种心理预期的破灭，并产生很微妙的心理，例如愤怒。　　我们都难以在忍耐方面做够文章，那么对于商业模式而言，需要足够周期的创新，由于存在违背我们心理预期的大概率，所以，商业模式的创新对于市场而言，基本上也是裹足不前。　　那么，问题来了，当前互联网金融，是不是一种创新呢？　　个人认为，互联网金融是用互联网技术投射到传统金融中，进而形成的一种新模式，金融的本质并没有发生变化，只不过操作的方式发生了改变，并且这种改变由于信息不对称程度的降低，所以互联网时代下的金融才能获得如此耀眼夺目的发展。所谓的创新，只不过是互联网与金融两种形式有效结合的探索，而非真正意义上具有变革作用的革命。所以，我们的耐心只是在摸索着过路，而不是另辟蹊径，就这种摸索也已经让市场耐心不足了。　　综上，互联网金融市场的创新因为其具有的前途不可测性，所以无耐心的因素充斥其间，这种特点，值得每个身处其中的市场人士观察深思。（文/陈虎东）
&&&&10月7日开始，携程“捆绑销售”事件引发热议，在线旅游引起了社会的广泛关注。据中国电子商务投诉与维权公共服务平台()大数据显示：“2017年上半年全国TOP20热点被投诉生活服务电商”中，OTA成为用户投诉“重灾区”。对此，中国电子商务研究中心通过发布报告+行业数据+评测榜单+观点评论+投诉案例等方式，联动全国媒体对携程、艺龙、同程、飞猪、途牛、去哪儿、蚂蜂窝等典型平台进行持续跟踪调查（详见专题: )。
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易人说：听说互联网金融不安全，为什么用的人还越来越多？
以前，天天有人骂滴滴是黑车？是不是打滴滴的人就越来越少呢？现在，打车软件越来越规范，黑车越来越少，打滴滴的人越来越多。以前，天天有人骂网购假货多？是不是网购的人就越来越少呢？现在，网购平台越来越规范，正规网站比线下更有保障，网购的人越来越多。以前，天天有人骂银行卡绑定手机软件是为了骗钱走？现在，出门可以不带钱包，连卖菜的大姐都会微信收款。以前，天天有人骂互联网金融老板老跑路？现在，监管越来越严，用互联网金融肯定越来越多。感谢那些大“骂”新事物英雄，他们让新事物越来越规范，更健康的发展。为什么“骂”用双引号，因为新事物也需要宽容，一味的固步自封、一味的打压是不对的，更有被颠覆的传统利益既得者的诋毁，那些无中生有的“骂”，我们不应该接受。都没有尝试过，管中窥豹、一概偏全凭什么呢？为什么用的人还越来越多？传统投资理财渠道中，银行理财收益太低、股票容易被套，现货门槛高且需要大把精力操作，信托门槛太高。这个时候，P2P理财体现其难以令人抗拒的魅力所在。门槛低传统的理财产品投资的成本大都不低，动辄几万甚至几十万的投资门槛，让许多普通投资人望而却步。周期也特别长，动不动就是1年起。互联网金融资金降低传统门槛，可实现人人均可投资。有些平台100起投，周期一月，十分方便。有一部分人，像刚毕业的青年，工资收入并不多;有房贷车贷的家庭，闲散资金并不多。对于这一类群体，有着投资理财的观念，却无太多的资金，P2P网贷是一种适合的选择。收益高目前国内的个人理财投资选择，一般是银行理财、股票、基金等几种形式。但是，伴随着市场利率的不断走低，各类理财产品的收益也是日益走低。相比之下，目前平均年化收益在6-15%左右的P2P理财，在收益方面具有很大的优势。因为收益不错，有些人将P2P网贷误认为是高利贷。其实，P2P网贷与传统民间借贷有本质的不同，P2P网贷是指个人与个人之间的借贷，P2P理财是指以公司为中介机构，把这借贷双方对接起来实现各自的借贷需求。借款方可以是信用贷款或是有抵押贷款，而中介一般是收取双方或单方的手续费为盈利目的或者是赚取一定息差为盈利目的的新型理财模式。理财不受时间、地域的限制手机下载一个APP，24小时随时随地都可以投资理财，了解资金情况。充值提现都在指尖完成，不像传统理财那样还要到处跑。段子兄弟几人聚会，谈起了藏私房钱，都在感叹老婆查私房钱的时候，简直比福尔摩斯还厉害。阿飞：“我TMD把银行卡藏到马桶后面都给发现了。”林东：“你算什么？我把钱给我爸帮我存，谁知30年来他第一次被我妈收缴，我妈待我媳妇如亲闺女，我屁不敢放。”木木：……大家都在七嘴八舌的说着，只有老丁不言语，阿飞忍不住问他：“你呀的不要故作高深，兄弟有福同享，有难同当，你一天那么阔，到有啥好方法赶紧吐出来？”老丁清了清嗓子，在阴暗的角落说到：“找一家互联网金融公司，把钱存进去，然后把APP卸载了，等需要用时再下载。”监管已变严厉，安全放心中国的P2P金融从2006年就兴起，新行业必然存在监管不严，法规不健全。这10年，一部分伪P2P平台携款跑路，一部分正规P2P平台也在欣欣向荣的发展。回顾2016年，P2P网贷行业可谓是风起云涌，各项监管政策的频繁出台，促使行业合规步伐的不断加快。今年两会特别强调了互联网金融在内的金融风险防范，备案登记、资金存管、小额分散等成为今年8月份之前各家平台需要完成的硬性指标。同时，各家平台也要接到监管部门的通知，并就相关问题进行整改。正规的互联网金平台，资金由第三方平台或银行进行托管，保障平台碰不到投资人的资金，无法形成资金池。同时，平台有着专业的风控部门、法律团队和完善的管理机制等，对借款人、借款信息进行严格的审核考察，并且把借款人详细信息公布在平台上，供投资人判断参考，在保障投资人资金安全上做足了功夫。做互联网金融平台的人都明白，生意要想长久，保障资金安全是第一步。P2P发展至今日，其优势与收益毋庸置疑。对于投资者来说，重要的是找到一个合规的、透明的、专业的、有实力的P2P平台。在保障资金安全的前提下，进行有效的投资，才能获得稳健的收益，实现财富的积累。我是理财达人，欢迎关注同名微信公号：易人订阅号（eren_finance），转载须经授权。
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