中科沃土董事长朱为绎：解决做市商问题需着眼整体|做市商|新三板|董事长_新浪财经_新浪网
　　原标题：中科沃土董事长朱为绎：解决做市商问题需着眼整体
　　中证网讯 （记者 常仙鹤）近期，不少券商人士反映，新三板协议转做市的企业数量越来越少、质量越来越差，同时大量优质做市企业纷纷转成协议转让，即便是基本面优良的企业引入做市商后交易也不够活跃。中科沃土基金董事长朱为绎对此表示，作为新三板市场引以为豪的做市商制度已经成为优质新三板企业的次优选择，这个问题应该站在整个新三板市场的高度去解决。
　　优质新三板企业缘何不愿意做市？朱为绎认为主要有以下原因：一方面是因为现有做市商制度解决不了企业的估值定价、公允报价，无法为融资提供定价参考（成交量太少的价格也不是公允价格）。当然，这不能怪做市商制度本身，主要是因为没有投资者，投资者太少，投资者结构不合理，做市商缺乏交易对手。另一方面新三板企业担心做市后股东人数超过200人以及引入所谓的“三类股东”，不利于公司未来报IPO或者被并购。
　　他认为，对于目前做市商制度存在的问题，不能简单地通过改革完善做市商制度本身来解决，应该站在整个新三板市场的高度去解决这个问题，否则只能治标无法治本。朱为绎： 新三板未来一定是独立市场
11月8日讯，定位依旧不明确的市场，如何回归初心？未来发展的诸多不确定性，怎样长风破浪？鱼龙混杂的新三板市场，谁能慧眼识珠？诸多问题可以归为一句话：如何在新三板发展的不确定性中获益？
在此背景下，由广东省创业投资协会、零壹沃土新三板研究院、新华网主办的，“新三板+”App媒体支持单位的新三板发展论坛暨“首届新三板蓝筹百强榜·创新百强榜”发布会将于11月19日在广州举行。主审评委之一零壹沃土新三板研究院首席研究员朱为绎做客“新三板+”访谈，畅谈自己对目前市场的看法。
(零壹沃土新三板研究院首席研究员朱为绎先生)
前途光明，道路曲折
很多东西如果想知道未来的话，一定要熟悉过去。新三板市场发展其实相当不错，特别在过去一两年之内发展非常快。从13年的扩容，到14年做市商制度的实施，再到今年的分层制。很多东西如果想知道未来的话，一定要熟悉过去，所以预测一些未来的走向也不是不可能。
新三板未来一定是独立市场的，这是不容置疑的，一定是中国的纳斯达克，这也是不容置疑的，新三板的前途是光明的，道路是曲折的，这是不用说的。
大盘股选协议，中小企业做市有助于估值定价
新三板做市商制度的出台主要是为科技型、创新型和成长型企业进行估值和定价，因为这些企业没有利润，甚至没有收入，需要做市商估值。对于中科招商、九鼎等企业来说，按照资产规模也好，净资产也好，很容易算出估值。
像中科招商、九鼎集团这样的大盘股，谁都知道的股票，是没有必要做市的，除非未来推出混合做市，或者做市制度能够推出大宗交易。但是对股本较小、股权高度集中、商业模式创新的中小企业，则需要采用做市转让方式，因为做市商对中小企业的推广宣传、估值定价还是很有帮助的。
(朱为绎先生探讨他对三板市场的看法)
私募做市最大的意义：重仓做市，或出现“私募做市”板块
私募做市的象征意义大于实际意义，私募除了大的PE之外，能够带来的资金增量有限，由于是自有资金做市，10家PE机构可能一年也就能带来二三十亿的资金增量。但是私募做市对市场有两方面的意义。
首先是估值定价能力，能够对相对成熟的新三板企业进行准确的估值定价，告诉市场怎么样的企业具有投资价值，私募对创新型、成长型、科技型企业的估值定价能力会起到很大的作用。
其次是尽调的能力，私募在精挑细选做市标的之后，一定会选择重仓做市，精耕细作投后管理工作，帮助企业找下一任的投资者，对接监管部门的资源，对接保荐券商等等，这些工作决定了私募做市不可能会小打小闹的去做。
有投资价值才会做市，做一单就是重仓，把工作做好，这就是私募做市最大的意义。以后可以期待出现专门的“私募做市”板块，有了这么一个板块，能够形成一个示范效益，带动更多企业尽快纳入做市法引里面。
“做市就是做交易，我们不是等客上门，要走出去。”
(访谈结束，朱为绎先生向投资者致以敬意)
退市是市场筑底明显的信号
新三板跟A股不一样，是自学考试，自学考试是一门一门的考，考完才能毕业。A股是高考，高考考进去之后，怎么样都能毕业。新三板挂牌只是万里长征第一步，必须非常非常的努力才能保证不被淘汰。
“新三板一定是宽进严出的，从这点来讲，退市是市场筑底很明显的信号。”
目前退市不到60多家，主动退市的并不多，大多数都是因为IPO并购退出的，未来可能会有500-1000家企业退市，市场真正触底。这个信号要来自明年的年报发布之后，届时券商、中介、会计事务所不会给成绩报告的公司，自然而然就退市了。而且券商还有一个权利，公司的持续经营能力有问题的话，是可以解除督导协议的。所以明年的年报公布以后。
“大量企业退市，新三板的市场底真正会出来，公募基金入市和市场门槛的降低看到更多企业退市，才会起到筑底信心的作用。”
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总体来看，中国保监会加强对于保险公司新三板挂牌监管，是对于保险公司偿付能力、公司治理结构和市场行为监管的应有之义。徐伟认为，《征求意见稿》的颁布，对于规范保险公司新三板挂牌融资，促进其发展具有显著意义，但也应充分注意到，保监会、新三板的诸多规定仍需要与《征求意见稿。
日，股转系统发布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》，对主办券商进行执业质量评价，该办法将从4月1日起正式实施。 截至目前，全国股转系统已在官网中公布了2016年4月和5月的主办券商执业质量评价结果。据统计，全国股转公司2016年4月共记录负面行为728条，涉及82家主办券商；2016年5月共记录负面行为459条，涉及77家主办券商。
完善监管制度，主要从以下几个方面着手： 首先，须把监管政策与制度安排上升到国家法律层面，加大监管力度。目前，对新三板进行监管的主要政策和法律依据是证监会颁布实施的《非上市公众公司监督管理办法》，以及“股转系统”自行制定的信息披露准则等。 但这些监管政策只是部门规章和业务细则，监督力度远远不够，增加了新三板的系统性风险，不利于投资者利益的保护。为切实有效保护投资人利益，构建一个市场化、持续发展的资本市...
股转公司表示，“有必要在实施自律监管措施之外，采用更为温和、覆盖面更广的监管手段，即执业质量评价制度，切实提高主办券商整体执业水平，促进市场健康发展。” 据悉，《评价。
东吴证券挂牌部负责人顾利峰告诉记者：“其实一些长期活跃在新三板领域的大券商一直就按照这套标准来做，但是一些小券商在新三板挂牌业务方面的配置会相对弱一些。股转系统的思路就是监管从严，这次出台的《指引》是未来券商新三板挂牌业务的‘最低配置’。” 一直领跑新三板挂牌业务的申万宏源场外市场总部总经理蒋曙云表示，申万宏源一直就有这样的内核机构，“具体怎么操作，每家券商有各自的标准，但从总体上来说，《内核工作指...
及时向证监会移交涉嫌内幕交易、市场操纵、大股东违规减持等涉嫌违法违规的案件27件。 中信建投投行部董事总经理李旭东表示，监管部门2015年的监管次数比2014年增长了几十倍，预计2016年的监管会全面升级、监管力度空前增强，证监会及地方监管机构与全国股转公司将把加强监管作为新三板。
日前，山西证监局召开辖区新三板监管工作座谈会，部分新三板挂牌公司董事长、总经理、董秘等20余人参加了本次座谈会。 会议首先通报了前期针对挂牌公司资金占用问题专项检查的开展情况，检查发现挂牌公司存在的股东占用公司资金、内部控制存在缺陷、信息披露不。
挂牌企业越多，全面监管的难度就越大。而监管层也在近日表现出了从严监管的态度，仅仅在7月28日一天，就下达了9份自律监管措施决定书。而在以前，基本上都是几天才发出一份监管函。 从全国股转公司发出的9份监管函来看，收到自律监管措施决定书的对象包括主办券商平安证券和国都证券、瑞华会计师事务所及挂牌公司创元期货、春宇电子、永联科技、芯能科技、银奕达等。
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新三板掉队有些问题是历史遗留，有些是在某发展阶段中难以避免，但也有些是改革力度不够所至。
坚持独立市场定位又与主板错位发展；坚持特点又尊资本市场规律；坚持风险控制又保持适度发展。
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