【最高院民一庭关于企业破产法司法解释一的理解和适用】
《关于适用〈中华人民共和国企业破产法〉若干问题的规定(一)》的理解与适用
最高人民法院　宋晓明　张勇健　刘　敏
最高人民法院法释〔2011〕22号《关于适用〈中华人民共和国企业破产法〉若干问题的规定(一)》(以下简称《破产法司法解释(一)》)经2011年8月29日最高人民法院审判委员会第1527次会议通过，已于2011年9月9日公布，自2011年9月26日起施行。现就《破产法司法解释(一)》中所涉及的主要问题作一介绍。
一、《破产法司法解释(一)》出台的背景和目的
《中华人民共和国企业破产法》(以下简称《企业破产法》)自2007年6月1日施行以来，在完善优胜劣汰竞争机制、优化社会资源配置、调整社会产业结构、拯救危困企业、保障债权公平有序受偿等方面发挥了积极的作用。但在实践中，有的法院尚未充分认识到《企业破产法》在调整市场经济中的重要作用，加之现行体制、机制不完善等各方面原因，人民法院对于申请人提出的符合法律规定的受理破产案件条件的申请，以种种理由不予立案，影响了《企业破产法》的贯彻实施。作为衡量一个国家是否是市场经济重要标准之一的《企业破产法》，其作用的发挥必须通过人民法院受理和审理破产案件来实现。从我国目前的情况看，全国法院每年受理破产案件的数量，相比于每年工商管理部门吊销、注销的企业数量相差甚远。一些企业未经法定程序退市，严重扰乱了市场经济秩序。为了尽快扭转这种不正常局面，充分发挥《企业破产法》的应有作用，我们首先从法院系统内部着力，推动破产案件的受理，制定了《破产法司法解释(一)》。
二、债务人破产原因的认定和适用问题
我国《企业破产法》第2条第1款采取概括主义立法模式，对破产原因作出了规定，但由于法律条文的表述以及我国立法所采标准的特殊性，实践中对于该款规定的破产原因的认定标准，存在不同理解和认识，因此有必要予以明确。根据《企业破产法》第2条第1款关于“企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力”的规定，判断债务人是否存在破产原因有两个并列的标准：一是债务人不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务，二是债务人不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力。因此，人民法院必须在债务人具备“不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务”，或者“不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力”的破产原因之一时，方能裁定受理债务人的破产清算申请。《破产法司法解释(一)》通过几个条文分别对破产原因中“不能清偿到期债务”、“资产不足以清偿全部债务”和“明显缺乏清偿能力”几个关键概念作出了解释。
在认定债务人是否具备破产原因时，一定要注意区分破产原因与申请人提出债务人破产申请的条件这两个不同的概念。《企业破产法》第2条和第7条分别就上述两个概念作出了规定。破产原因是人民法院在判断破产申请是否应予受理时审查的内容，而提出债务人破产申请的条件是申请人向人民法院提出债务人破产申请时应当具备的要件。对于债务人自行提出破产申请的，债务人的破产原因和其提出破产申请的条件是一致的，但对债权人而言，则差别很大。根据《企业破产法》第7条第2款的规定，债务人不能清偿到期债务是债权人提出债务人破产申请的条件，债权人向人民法院提出申请时，只要证明债务人不能清偿其到期债务即可。至于债务人系基于什么原因不能清偿其到期债务，以及债务人是否出现了“不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务”，或者“不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力”的破产原因，无需债权人提出债务人破产申请时举证证明。因此，只要债权人提出申请时能证明债务人不能清偿其到期债务，且债务人未能依据《企业破产法》第10条第1款的规定，及时举证证明自己既非资产不足以清偿全部债务，也没有明显缺乏清偿能力的，人民法院即可当然推定债务人出现了上述两个破产原因之一。因此，在债权人申请债务人破产清算的情形下，不能清偿到期债务既是债权人提出破产申请的条件，也是债务人存在破产原因的推定依据。
另外，在认定债务人是否具备破产原因时还要特别强调一点，由于民事主体具有独立的资格和地位，对每一个单独民事主体的清偿能力须分别审查。不同民事主体之间不存在清偿能力或破产原因认定上的连带关系，其他主体对债务人所负债务负有的连带责任是对债权人的责任，而不能视为债务人本人清偿能力的延伸或再生。因此，对债务人丧失清偿能力的认定，不应以其他对该债务负有清偿义务的人(如连带责任人、保证人)也不能代为清偿为条件。
三、破产原因中不能清偿到期债务要件的认定和适用
根据《企业破产法》第2条第1款和第7条第2款的规定，不能清偿到期债务是两个破产原因的共同前提。不能清偿到期债务是指债务人以明示或默示的形式表示其不能支付到期债务，其强调的是债务人不能清偿债务的外部客观行为，而不是债务人的财产客观状况。认定不能清偿到期债务应当同时具备三个方面的要件：第一，债权债务关系依法成立。例如，债务人不否认或者无正当理由否认债权债务关系，或者债务已经生效法律文书确定。原则上，当事人对债权债务关系存在争议的，应当通过诉讼程序予以解决，但如果债务人提出的异议，经人民法院形式审查后，发现没有任何证据支持或者明显与事实不符的，不应对人民法院受理破产案件构成影响。这样规定的主要目的是防止债务人以毫无理由和证据的异议拖延破产程序启动。此外，债务如果已经过生效法律文书确认的，由于已经取得执行名义，应当视为债权债务关系已经确定。第二，债务人不能清偿的是已到偿还期限的债务。如果债权人在债务到期前认为债务人到期后将无法偿还，不能视为不能清偿。破产程序本质上属于概括执行程序，债务尚未到期的，债务人不负有立即履行的义务，故不应受执行程序的约束。第三，债务人未清偿债务的状态客观存在。不论债务人的客观经济状况如何，只要其没有完全清偿到期债务，均构成不能清偿到期债务。将不能清偿到期债务作为破产原因中的主要依据，尤其是作为债权人申请债务人破产清算时破产原因的推定依据，易于为债权人发现和举证证明，能够使债权人尽早启动破产程序，从而保护债权人的合法权益。
四、破产原因中资产不足以清偿全部债务要件的认定和适用
资产不足以清偿全部债务是指债务人的实有资产不足以清偿全部债务，即通常所说的“资不抵债”或“债务超过”。资不抵债的着眼点是资债比例关系，考察债务人的偿还能力仅以其实有财产为限，不考虑信用、能力等可能影响债务人清偿能力的因素，计算债务数额时，不考虑是否到期，均纳入债务总额之内。通常用来判断债务人是否资不抵债的标准为资产负债表，其反映了企业资产、负债、所有者权益的总体规模和结构，以此判断债务人的资产状况具有明确性和客观性。但是，考虑到资产负债表反映的企业资产价值具有期限性和不确定性，在其由企业自行制定的情况下甚至可能存在严重的造假情况，因此，《破产法司法解释(一)》第3条同时规定审计报告或者资产评估报告等也可作为判断债务人是否资不抵债的依据。资产不足以清偿全部债务是对债务人客观偿债能力的判断，因此应当以债务人的真实财产数额为基础，如果当事人认为债务人的资产负债表、审计报告或者资产评估报告等记载的资产状况与实际状况不符的，应当允许当事人提交相应证据予以证明，从而推翻资产负债表、审计报告或者资产评估报告的结论。
五、破产原因中明显缺乏清偿能力要件的认定和适用
明显缺乏清偿能力是指债务人因丧失清偿能力而无法偿还到期债务的客观财产状况，即不能以财产、信用或者能力等任何方式清偿债务。债务人不能清偿到期债务时通常都已资不抵债，但有的情况下，在债务人账面资产尚未超过负债时，也可能因资产结构不合理而对到期债务缺乏现实支付能力，如发生现金严重不足、资产长期无法变现等无法支付的情况。明显缺乏清偿能力的着眼点在于债务关系能否正常了结，与资不抵债的着眼点在于资债比例关系不同。《企业破产法》将“债务人不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力”作为破产原因之一，目的在于涵盖“债务人不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务”之外的其他情形，以适度缓和破产程序适用标准，弱化破产原因中关于资不抵债的要求。由于《企业破产法》的规定过于抽象，导致实践中的认定困难，大大影响了该项标准的适用效果，故《破产法司法解释(一)》列举了明显缺乏清偿能力的几种主要情形，包括债务人因资金严重不足或财产不能变现等原因无法清偿债务、法定代表人下落不明且无其他人员负责管理财产无法清偿债务、经人民法院强制执行无法清偿债务以及长期亏损且经营扭亏困难无法清偿债务等情形，从而减轻了破产原因认定上的困难，推进破产程序的有效运行。
六、企业法人解散时破产程序的启动及破产原因的认定
我国《企业破产法》采取破产申请主义。根据《企业破产法》第7条第3款的规定，企业法人已解散但未清算或者未清算完毕，资产不足以清偿全部债务的，依法负有清算责任的人应当向人民法院申请破产清算。这里依法负有清算责任的人包括未清算完毕情形下已经成立的清算组，以及应清算未清算情形下依法负有启动清算程序的清算义务人。《企业破产法》此款规定的目的在于，规定依法负有清算责任的人有申请债务人破产清算的法定义务，以保障破产清算程序的及时启动。但规定此种情况下负有清算责任的人的法定义务并不意味着排除其他申请权人，尤其是债权人向人民法院申请债务人破产的权利。只要债权人申请破产原因成就，债权人就可以依据《企业破产法》第7条第2款的规定，提出对债务人的破产清算申请。因此，在债务人已解散但未清算或者未在合理期限内清算完毕，且未清偿债务的情形下，由于债务人对所有债权均负有清偿义务，故债权人以债务人未能清偿债务为由向人民法院提出破产清算申请的，人民法院不应以债权人在此情形下无申请权为由不予受理。对于债权人的申请，债务人可以依据《企业破产法》第10条第1款的规定提出异议，如果债务人能举证证明其未出现不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务，或者不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力的破产原因的，人民法院应当对债权人的破产清算申请不予受理，并告知债权人通过启动强制清算程序来获得清偿。
七、债权人申请债务人破产时的举证责任分配
债权人申请债务人破产清算的原因是债务人不能清偿到期债务。因此，对债权人而言，其在提出破产申请时，除需提交自身债权依法存在的证据以及破产申请书之外，还应当举证证明债务人存在未清偿到期债务的有关事实。由于《企业破产法》未以债务人资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力作为债权人提出破产申请的原因或条件，因此未要求债权人申请时提交债务人的有关财务凭证等材料，事实上债权人也没有能力提交此类证据材料。人民法院应当严格按照《企业破产法》规定的上述条件，审查债权人提出的破产申请，而不应对债权人的证明责任提出不切实际的要求，变相提高债权人提出破产申请的门槛。根据《企业破产法》第11条第2款的规定，人民法院裁定受理债权人提出的破产申请后，债务人应当在法定期限内向人民法院提交相关财务凭证等材料。这表明：其一，债权人提出破产申请的，提交有关财务凭证材料的义务人为债务人，人民法院不应将此举证义务分配给债权人;其二，即便债务人不提交上述材料，只要债权人对债务人提出的破产申请符合《企业破产法》规定的上述条件，人民法院也应予以受理，不应以此为由裁定不予受理或者驳回破产申请;其三，人民法院裁定受理破产申请后，债务人不提交有关财务凭证等材料的，人民法院可以对债务人的直接责任人员依法采取罚款等强制措施。这里要注意，因为《企业破产法》第7条规定的债务人自行申请破产的条件和依法负有清算责任的人申请债务人破产的条件与债权人申请债务人破产的条件不同，因此，债务人和依法负有清算责任的人申请债务人破产时的举证责任是不同的，上述主体应当严格依据法律的规定举证。
八、出具书面凭证和及时审查问题
《企业破产法》规定的法定审查期限自人民法院收到申请之日起算，但是实践中有的法院消极对待当事人的破产申请，不接收申请人的申请材料，或在接收申请人的申请材料后不出具收到申请及所附证据的书面凭证，导致审查期间迟迟无法开始计算，损害了当事人的合法权益。为确保人民法院依法对破产申请进行审查，方便申请人督促人民法院依法接收申请人的申请材料并在法定期限内作出是否受理破产申请的裁定，《破产法司法解释(一)》第7条第1款规定，人民法院收到申请人的申请后，负有及时向申请人出具收到申请及所附证据的书面凭证的义务，以此作为判断人民法院受理行为合法性的依据，并以此日期开始计算相关受理破产申请的法定期限。
考虑到司法实践中，各级人民法院在审查申请人提出的破产申请是否符合法律规定时掌握的尺度确有不同，为规范和统一人民法院对破产申请的审查行为，《破产法司法解释(一)》对人民法院收到破产申请后的审查内容进行了明确。根据《企业破产法》第2条、第7条和第8条的规定，人民法院对于破产申请应从实质要件和形式要件两个方面进行形式上的审查。实质要件的审查是对申请是否符合破产程序启动条件的判断，主要包括申请人主体资格、债务人主体资格以及债务人是否具有破产原因三项内容。形式要件的审查是对申请人依法所应提交的书面材料进行的审查。考虑到人民法院在审查中可能会要求申请人对申请材料进行必要的补充、补正，《破产法司法解释(一)》规定，在此种情况下，人民法院应当及时告知申请人所需补充或补正的事项，以避免以此为由拖延实际审查时间，损害当事人合法权益。由于人民法院对破产申请的审查需以当事人提供的材料为基础和依据，因此当事人补充、补正材料的期间不计入法定的审查期内。
九、破产案件诉讼费用的收取问题
关于企业破产案件诉讼费用问题，《企业破产法》第41条、第43条和第113条，以及《诉讼费用交纳办法》第10条、第14条、第20条和第42条等明确规定，破产案件诉讼费用作为破产费用，应在案件受理后根据破产财产情况确定数额，并从债务人财产中随时拨付，申请人不负有预交破产案件诉讼费用的义务。但在目前的司法实践中，有的法院要求申请人预交破产案件诉讼费用，并在申请人未预先交纳案件诉讼费用时，以此为由裁定不予受理破产申请或者驳回破产申请。这种做法明显不符合法律规定。因此，《破产法司法解释(一)》进一步重申，申请人依法向人民法院申请破产的诉讼费用，从债务人财产中拨付，相关当事人以申请人未预先交纳诉讼费用为由，对破产申请提出异议的，人民法院应不予支持。
十、对未依法裁定是否受理的审判监督程序
为加强上级法院对下级法院的监督，督促人民法院对于当事人提出的破产申请依法作出是否受理的裁定，《破产法司法解释(一)》特别规定了上一级人民法院对下级人民法院不依法裁定是否受理破产申请的审判监督程序。根据《企业破产法》的规定，申请人提出破产申请后，人民法院应当及时审查并依法作出裁定。对于人民法院作出的不予受理裁定，申请人可依据《企业破产法》第12条的规定，向上一级人民法院提起上诉，以充分保证当事人的诉讼权利。但在司法实践中，有的法院消极对待当事人的破产申请，在接收破产申请后对申请根本不予审查，或者审查后既不及时作出受理裁定，亦不作出不予受理裁定，甚至根本不接收当事人提出的申请，使得《企业破产法》规定的申请人对于不予受理裁定的上诉权形同虚设，严重损害了申请人的有关权利。因此，为加强对法院不依法裁定时的监督，《破产法司法解释(一)》特别规定，在人民法院未接收申请人提出的破产申请、未向申请人出具收到申请及所附证据的书面凭证，或者未在法定期限内作出是否受理的裁定这三种情形下，申请人可直接向上一级人民法院提出破产申请。上一级人民法院收到破产申请后，应当责令下级人民法院依法审查并及时作出是否受理的裁定;下级人民法院应当及时作出裁定。下级人民法院仍不作出裁定的，上一级人民法院可以径行作出裁定;上一级人民法院裁定受理破产申请的，可同时指令下级人民法院审理该案件。
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。叶檀：债转股规模1万亿 三类企业可能破产
来源：财经综合报道
作者：叶檀
　　同志们，债转股啦，债转股啦，要买赶紧买，不买就晚了哈。
　　开个玩笑，模仿以前老布庄，吆喝一声，这不是空穴来风，10月11号股市早盘，投资者开始抢夺债转股概念股。
　　10月11日早盘，市场化债转股概念板块启动，AMC概念股海德股份，陕国投、浙江东方等大涨，涉及债转股的长航凤凰、中钢国际涨停；连带着，连深国资等概念股也有所上升。
　　长航凤凰、中钢是两家什么公司，投资者心里有数，长航凤凰在合并重组炒了一波后，中钢现在炒作债转股、炒作注资、定增到期，真是怎么烂都能炒，就是不会糊，大厨真牛。
　　AMC板块之所以再次狂炒，原因是市场化债转股方案出炉。10月10号，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化债权转股权的指导意见》，银行债转股方案基本成型。
　　经过激烈的争议，恐怕还经过激烈的讨价还价，债转股政策经过修改再次出台，降杠杆的总体思路是，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向，以市场化、法治化方式，通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存量资产、优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资，积极稳妥降低企业杠杆率。
　　这里面最重要的是，实行稳健的货币政策，不要再奢望大放货币了，今年年底前降准降息的概率极低。
　　不是臣妾不想，是实在没空间啊。外部美联储虎视眈眈，年底很有可能加息一次，内部资本价格上升太快、压力太大。从去年上半年股市上涨开始、到今年上半年房地产狂涨，说白了，是杠杆的转型，希望用股市与房地产让企业、地方政府去杠杆，让居民增加杠杆，结果事与愿违，股市被整了个稀里哗啦不说，还差点影响到金融市场的稳定。房地产市场的价格高到吓死人的地步，如果出现崩盘，将是中国经济不能承受之重。
　　其次，股市依然是企业降杠杆的重要手段，既无需强制分红、也没有利率，一本万利。股市是块唐僧肉，好的时候被惦记着，度难关的时候更是被惦记着，又肥又美，还养成了亏损绝不吭声赢利皆大欢喜的市场化思维。
　　让人稍感安慰的是，这次债转股遵循市场化、法治化原则，未必能做到，但尽量会往这个方向靠。
　　转还是要转的，但转的方式不是拉郎配，而是自觉自愿，“采礼”多少如何给姑娘定价，由市场说了算。婆婆不强制，也不兜底，别指望婆婆掏出兜里的买房钱。原本自由恋爱的银行和企业继续自由恋爱、协商，债转股坚持“银行、实施机构和企业自主协商”的市场化方向，几个市场主体间自主决策，风险自担，收益自享。你们有收益了，婆婆不眼红，有风险了，也别指望推在别人头上。
　　以前我反对债转股，因为拉郎配、婆婆兜底、众子女掏钱，这事没完没了。现在表面上没有反对的理由了。
　　债转股的规模可能高达1万亿。今年4月，《财新》杂志援引一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。由于是分批按次进行，开始时几家央企可能是上千亿。
　　从这个角度来说，债转股板块必须保证一定的赚钱效应，让资金可以自觉自愿进入市场。同时，货币得有一定的宽松度，公开市场操作保持低息是最佳选择。
　　不是所有高负债国企都能炒，姥姥不疼、舅舅不爱、自已又不争气的那些，别碰。
　　有三类企业很可能是要破产的，小心别炒糊了。一是僵尸企业，尤其在充分竞争领域的僵尸企业，那些地方上的、水泥，悠着点；二是过剩产能和增加库存的企业市场化债转股，什么服装啦、四线小城市房地产啦之类的；三是有恶意逃废债行为的企业和债权债务关系复杂且不明晰的企业，搞了一大堆公司疯狂贷款，以前还玩过金蝉脱壳的那些企业，最好不要碰。
　　有某方面优势或者大到不能倒的企业，再烂也得扶，比如中钢，而另一些地方企业由于地方政府博弈能力有限，可能自生自灭，比如东北特钢。最好的是暂时周转不灵、有技术、有资产的公司。
　　又一轮基于股权的财富分配开始了。必须强调，来回震荡、整体稳步向上是趋势，在震荡中，很多人会落入深渊，在向上中，很多人富上加富。
　　每日最市操作指南和板预测都会在我的微信公众号：证眼看盘里公布，扫描下方二维码（或搜索微信公众号：agu819 ），你会得到不一样的惊喜！
(责任编辑：张彬 UF060)
&&&&&&</div
客服热线：86-10-
客服邮箱：一丁集团破产反思：企业如何才能做得长久？
　　这家曾获得&中国连锁百强企业&、&中国软件百强企业&称号的公司在毫无征兆的情况下宣布破产，一时让人难以接受。一家曾经被当做成功案例写进教科书的企业，在短短三年的时间里将十余年的积淀消耗殆尽。
　　一丁集团破产了。
　　这家曾获得&中国连锁百强企业&、&中国软件百强企业&称号的公司在毫无征兆的情况下宣布破产，一时让人难以接受。一家曾经被当做成功案例写进教科书的企业，在短短三年的时间里将十余年的积淀消耗殆尽，只留下一个令世人唏嘘的结局。
　　一丁集团最早是从组装电脑起家，后来作为多家手机厂商的销售代理而发展起来。时至今日，一丁集团版图中真正被放到战略地位重视起来的业务只有一丁网和一丁芯智能。前者跟随了2015年最火的O2O概念，后者则是创始人吴建荣对三年后&物联网&时代到来的提前布局。共同点是，不管哪一样，都是烧钱的无底洞。
　　一丁网是一丁集团布局O2O的产物。一丁网包括一丁到家、创客空间、全球购、智能生活四块核心业务，主要为个人、家庭、商户、企业提供IT技术服务。日，一丁网上线试运营；11月1日，一丁网正式上线，并宣布获得兴业创新资本数千万元的的投资意向书，意图打造国内领先的IT服务O2O平台。
　　今年9月，一丁芯智能与国美智能家居达成战略合作，开发超级App实现与智能家居终端产品的互联互通，推动物联网的发展。与此同时，一丁集团斥巨资在全国十几个城市落地Easmart智能生活馆，打造的高端智能家居品牌，布局线下体验店。
　　但所有的一切都停在了11月30号这一天，那些过往的荣誉、成绩变成今日的一笔笔难以承受的账单。我们不禁反思，到底什么才是一个企业的成功，到底如何才能把一个企业做的长久?
　　反思一：快速布局or稳扎稳打，哪一个才是正确的姿势?
　　一般来讲，互联网行业发展速度是其他行业的三倍，因此互联网公司大都信奉&唯快不破&的道理。一丁集团曾在办公区打出标语，要做&全宇宙最牛B的互联网公司&。其近年来的发展路径也像极了互联网公司的打法。融钱、做数据、谈未来，再融钱...如此往复。企业发展速度看似走上了快车道，但是越来越大的资金流动和并无盈利能力的业务使得公司发展进入恶性循环之中。
　　近期纷纷跻身&独角兽&行列的互联网+类的公司也遇到了相似的困境。快速发展的背后是虚高的估值，一旦后续资金跟不上，整个多米诺骨牌将倒下。在整个行业都相对疯狂的时候，稳步向前或许是一个明智的选择。毕竟，我们都不想看到一个昙花一现的企业，走到最后的才是赢家。面对一丁的失败，吴建荣也反思了三点：第一，永远不要跟银行借钱；第二，永远不要向民间借贷；第三量力而行。
　　反思二：&大布局、大故事&带来的高估值能持续多久?
　　疯狂布局的吴建荣曾无奈地表示，&只有大的布局才能讲出大的故事，才有背后的投资方支持体系的运转&。不可否认，&讲故事&是创业者必备的技能之一。若能把故事讲的足够的热血、性感，让投资人脑洞大开、神魂颠倒，那更是成功了大半。但现如今，面对众多&讲情怀，谈理想，大布局&的公司，投资人的&想象力&已经被透支。换句话说，请来点实际的。
　　一般来说，互联网行业常用的估值方法有P/E、P/S、P/GMV、P/MAU等。在过去的近三年时间里，互联网行业一直处在上升阶段，因此很多并没有净利润的公司获得了多轮次的高额融资。投资人的如意算盘是，就算这家公司没有盈利，总还有收入；如果没有收入，总还有用户数。大量用户数最终会顺利转化成收入，进而转换成利润。但现实给了这个逻辑一记响亮的耳光。几轮投资下来，项目往往血本无归，所谓的高估值也如空中楼阁，企业光环尽失。
　　对此，林德志在公开信中写道，&表面光鲜的&双百强&企业掌门人，其实是一个随时可能进监狱的&负翁&。这是他的不幸，也是所有靠烧钱维持运转的O2O企业需要思考的问题：究竟是先把规模做大，还是先把盈利问题解决好?潮水退去，终会知道谁在裸泳。&
　　反思三：创始人要在各方力量博弈时做好平衡，把控节奏
　　从某个方面来说，创始人是最伟大的艺术家，他们需要平衡各方力量，掌控公司整体的运行节奏。对于企业来说，投资人在希望企业能有长期发展的同时希望尽快实现变现；竞争对手则争相打&价格战&，在教育市场的同时，争夺用户入口；瞬息万变的市场环境和可能的政策环境变动也都需要企业把握风向，顺势而为；公司员工则希望工作环境稳定舒适。创始人不应只看一方的利益，而是在这当中找到一种性价比最高的方法，满足各方的需求。
　　此外，创始人的野心也是很重要的因素，要&量力而行&。而吴建荣在做一丁网的时候，&意图打造一个包罗未来物联网社会所有方面的网站，要做中国最大最专业的IT技术上门O2O，提前三年布局，为传说中2018年会全面到来的物联网社会做准备。&这实际上已经超出了一丁所能布局的范围。
　　一丁集团破产的背后是凌厉的寒冬作祟。亿创业者想要在这一轮寒冬中独善其身，必然需要比以往更加准确的趋势判断、更加精细化的运作方式和一颗更为强大的内心。
相关新闻：
&实际上，来参加他的活动的佛教徒不多，大多数都是明星和商人。&上述佛教徒称，吴达F的信徒主
当地警方表示，这起枪击事件已造成至少14人死亡，另有14人受伤。警方表示，至少有三名枪手涉及这
当陆续有债权人上门的时候，吴建荣尽力配合。只是后面的局势失控了，出于人身安全的考虑，他不得
白玛奥色法王具备&大师&的一切特征：小时候，听了五遍梵语大悲咒后，&可以背诵咒文&；和各级
岜沙苗寨坐落在贵州省从江县郊外一处海拔550米的山坳上，有300余户人家，至今保留着佩带火枪(岜
&想闲时能玩又能挣点钱，便来兼职当主播了。&90后的&大妞&是一名兼职的新手主播。她说，工作
今年8月份，位于福州晋安区的东山新苑公交总站内，惊现&露天厕所&！厕所内没有任何的围墙，厕
24小时排行}