尽管目前订单还没有明显好转迹象
宋城股份（300144）：业绩稳定增长 可复制性决定长期价值
　　公务用车国产化给公司汽车热交换用钎焊箔业务将迎来发展契机。公司钎焊箔领域的市场定位主要在中低端，客户主要为吉利、比亚迪（002594）等。国产车销量上升也将拓展东阳光铝产品的市场空间。
　　维持&推荐&评级
　　000778[新兴铸管] 钢铁行业
　　宁波银行昨晚公布了2011年度业绩快报。截至2011年末，公司各项存款1767.37亿元，比年初增加 309.09亿元，增幅21.20%；各项贷款1227.45亿元，比年初增加211.71亿元，增幅20.84%。公司2011年度实现净利润32.57亿元，比上年同期增加9.35亿元，增幅40.25%。基本每股收益1.13元，比上年提高了0.22元。
　　002557[洽洽食品] 食品饮料行业
　　花生新品今年启动，薯片资源将被分流：我们了解到公司今年将新推出花生系列产品，并计划在广告费用里拨出部分予以支持（11年总广告费用在一亿元以上，其中薯片约8000万），尽管公司强调薯片依然是首要支持的产品，但客观上薯片的营销资源将会被削弱。
　　2、充足的流动资金，保障在投项目，想象潜在项目。公司尚有近18个亿的货币资金，现金流充裕，未来发展有较大的想象空间。我们看好公司的经营模式和管理能力，预计年的每股收益为0.78、0.99，维持公司的买入评级。
　　核电启动在即，火电触底反弹：《核安全规划》最终稿已经上报，今年核电审批最终重启是大概率事件，以AP1000为代表的三代核电产品成为核电站标配。作为拥有最全面第三代AP1000核电技术的上海电气将受益最大。11年火电审批大幅下降将对新增订单有一定影响，但是由于用电缺口和规划容量的存在，火电投资反弹可期，长期高效清洁能源板块收入有保障。
　　研究机构：申银万国证券 分析师： 王立平 撰写日期：日
　　600489[中金黄金] 有色金属行业
　　研究机构：海通证券分析师： 汪立亭 撰写日期：日
　　我们对未来黄金价格乐观，主要原因有：（1）全球宽松货币政策，低名义利率和实际利率驱动投资需求高涨；（2）发展中国家受高通胀困扰，如印度/中国/越南等，保值需求强烈；（3）新兴经济体央行应对外汇资产多元化，大幅增持黄金储备；（4）欧美债务危机恶化及地缘政治危机引发避险需求等。我们预计未来2年上述驱动因素依然存在，民间投资需求和央行增储黄金需求的增长，有望继续推高黄金价格，并支撑黄金高位运行。
　　（1）汽车业务经营受到行业周期和竞争影响；
　　新兴铸管作为国内球墨铸管龙头企业，近年来经营情况较好。公司球墨铸管在国内的市场占有率高达45-50%，具有绝对优势；另外，通过调整产品结构，公司钢铁产品毛利率有所提升。通过产能扩张以及新产品的研发，公司前景广阔。
本材（000761）2011年业绩前瞻：预计净利润下降三成
　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 王峰 撰写日期：日
　　研究机构：中信建投证券 分析师： 徐超 撰写日期：日
　　整体而言，公司元的业绩较我们0.43元的预期低约8%，其中减量包括本部店净利润增速较低、新开门店亏损超预期、食品及餐饮利润较低、分回红利较少，而增量则来自汽车业务、家电和超市业务净利润超预期。
　　全年实现每股收益1.30元，同比增长4.1%
　　定位中高档男装的报喜鸟销售收入高速增长，毛利率稳步提升，初步实现由单一毛利率驱动的模式向规模、毛利率双轮驱动模式的转变；加盟商人均店铺数量及大店数量提升较快，同店销售增长较好，渠道扩张方式由原来的&一对一&覆盖变为&地级代理&模式，管理效率提高。圣捷罗初步形成符合自身发展阶段的营运模式，2011年销售收入及利润均完成目标。宝鸟虽在2011上半年受阶段性成本、费用较高影响，但下半年已扭亏为盈。公司在2012年1月公告的HAZZYS品牌代理和法?*诗顿品牌购买，预计小品牌将会在3年后贡献业绩。
　　研究机构：申银万国证券 分析师： 罗? 撰写日期：日
　　A+H配股预计今年上半年完成：招行350亿元的A+H配股目前仍在等待证监会批复，我们预计全部配股将在今年上半年内完成，届时将提升2012年末资本充足率和核心资本充足率各1.64个百分点至12.21%和9.62%，资本制约将被彻底消除。
　　管理依旧高效，海外市场开拓是亮点
　　招商银行（600036）：信贷需求无明显减弱 息差稳中求进
　　2012年公司股价缺乏明显催化剂
　　我们认为近期有关好想你负面新闻并不完全属实
　　002582[好想你] 食品饮料行业
　　002344[海宁皮城] 批发和零售贸易
　　300120[经纬电材] 电力设备行业
　　虽然公司第四季度毛利率有所下滑，但仍然远优于钢铁行业。今年上半年仍然面临一定的经营压力，但预计下半年会有所好转，同时新项目有一定支撑，综合测算，我们预计公司年EPS分别为1.30/1.12/1.43元，对应市盈率分别为10.3/8.0/7.4X，估值仍有优势,，维持公司&推荐&投资评级。
　　公司主要收入增长来自于运营商加快FTTx建设带来的ODN设备需求快速增长；
　　300003[乐普医疗] 医药生物
　　600036[招商银行] 银行和金融服务
　　向上下游产业链拓展的步伐没有停止。公司继续向下游拓展电极箔业务。
　　日公司公告以人民币10，850万元收购自然人刘新民持有的托里县金福黄金矿业有限责任公司（简称金福矿业）51%股权，金福矿业的主要资产为提依尔金矿探矿权，矿石储量614.04万吨，金金属量9，677.47千克，平均品位1.58克/吨。其中本次评估只采用可露天开采的矿石量385.87万吨，金金属量6，545.16千克，金平均品位1.70克/吨。
　　研究机构：中信建投证券 分析师： 梁斌 撰写日期：日
　　业绩超过我们此前的预期（32.61%）和朝阳永续一致预期（31.4%）。我们估计，业绩超过我们此前预期的主要原因在于中间业务收入以及信用成本的节省两个方面。
　　我们长期看好公司竞争力
　　维持增持评级
　　2011年公司实现收入9.2亿元，同比增长20%，净利润4.73亿元，同比增长15%，每股收益0.58元，符合我们预期。营业收入和净利润增速大幅趋缓，主要因为公司支架销量增速和价格有所下滑，其他产品尚处于市场导入期，规模相对较小。未来无载体药物支架和出口业务是新亮点。
　　更新盈利预测。预测2012-14年归属于母公司净利润增速分别为159.53%、32.54%和30%；预计公司2012-14年EPS分别为1.04元、1.38元和1.79元。对应当前21.88元股价，年动态PE为21.1倍、15.9倍和12.2倍。考虑到公司绝对价值低估，而未来的业绩弹性和增长潜力较大，维持28.8元目标价（对应2012年PS约0.65倍）和&增持&的投资评级。
　　2.公司净利润率保持在10.91%，同比2010年净利润率11.18%略有下降。我们认为主要是毛利率小幅改善（光器件已经开始量产）、管理费用率上升导致（佛山芯片公司尚未产生利润、管理费用较高）。
　　600673[东阳光铝] 有色金属行业
　　我们预计去年四季度新枣上市后至春节前需求旺盛，同店销售增长30%以上。我们认为随着新品信价比的提升有望促进公司5月份进入开店高峰。我们预计全年800家新店开店，其中100-200家直营店布局也有利于保证开店速度。此外，我们估算原枣成本下降30%将提升公司毛利率1-2个百分点。
大冶特钢（000708）：毛利有所下滑但仍优于行业
　　风险提示。
　　（1）公司近期新增项目较多，特别是在新疆地区，这些项目能否按时完工投产，以及未来产能是否能如预期般扩张，存在一定风险；
　　002313[日海通讯] 通信及通信设备
　　盈利预测与投资建议。我们预测公司年的每股收益分别为0.71元，0.62元和0.72元。参考目前上市钢企平均PB水平，给予公司倍PB，由此我们给予公司6个月目标价9.00元，对应年的市盈率分别为13倍、15倍和13倍，维持&增持&评级。
　　002154[报喜鸟] 纺织和服饰行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 桑永亮 撰写日期：日
　　（2）百货新开门店培育亏损超预期。
　　日海通讯（002313）：业绩快速增长产品线将进一步健全
　　我们预计2012年公司股价缺乏明显催化剂，无论是公司后期将要注入本钢浦项，还是公司预计将注入的徐家堡子铁矿在2017年投产，短期都难以推动公司业绩增长。
　　11年每股EPS0.685元。公司11年实现收入306.99亿元，同比增长81.6%。净利润11.51亿元，同比减少0.7%，对应EPS为0.685元，基本符合预期的0.66元。分配方案为每10股派发现金股利0.8元。
　　研究机构：海通证券分析师： 袁兵兵 撰写日期：日
　　2011年第四季度，从行业层面来看，由于钢价、原料价格双双大幅下跌，且钢价下跌幅度高于铁矿石价格下跌幅度，导致钢铁公司普遍陷入较为严重的亏损；从公司自身来看，虽然作为特钢企业公司有其相对特殊的行业属性，但其对应的下游行业如铁路、机械、汽车等行业景气度也均出现下滑，导致公司产品在销售、回款等方面受到一定的影响。在此双重作用下，公司2011年第四季度毛利率下滑到5.23%，为2009年第二季度以来的最低水平，但仍然远好于低迷的钢铁行业。由于公司全年转回长账龄应付款，并收到政府补助，累计约1.04亿元，同比增长226.34%，公司最终实现4.10%的净利润同比增长，
　　11年业绩超我们及市场预期
　　公司财务健康，营运、发展能力强。公司各项财务指标稳健，偿债能力较好，营运能力强，应收账款周转率和存货周转率明显好于行业平均水平。2007年之后，公司规模不断扩大，同时，期间费用率不断降低，体现了公司较高的管理水平。
　　估算集团还有约500吨黄金储量。当前中金集团黄金储量接近1400吨，排名全国第一，自产金矿2010年32吨，也为全国第一。我们估算，当前扣除中金黄金以及中金国际现有储量和产量外，集团还有约500吨黄金储量，5吨自产金矿产量。此外，集团规划显示十二五末，集团将拥有黄金储量达1800吨以上。鉴于公司是中金黄金集团境内黄金资源开发业务整合和展的唯一平台，我们认为公司&十二五&快速发展可期。
　　投资评级
　　我们认为，海宁皮城站在皮革厂商角度思考问题，在本地积极处理厂商原料和品牌难题，在外扩中帮助解决渠道问题。我们相信，内增产生集群效应，外扩形成示范效应，内增外扩将形成良性循环。
　　今年净息差稳中求进、全年净利润增速19%：2011年全年，我们预计招行净息差同比提升40bps至3.05%。今年以来，新增贷款利率上浮力度与去年相比基本稳定，表明银行较强的贷款议价能力仍在延续，同时，最近两次存准率下调，对存款成本的抑制作用大于对贷款议价能力的削弱，此外，受益于规模较大的个人住房按揭贷款，招行净息差也在今年1月存量按揭重定价中获得了大于同业的提升；展望下半年，随着政策放松的进一步推进和信贷供需的逐步平衡，银行贷款议价能力存在一定下降的可能，因此今年净息差前高后低的趋势较为明确，得益于招行较强的存款成本控制能力，2012年全年净息差预计微升2bps至3.07%。
　　神火股份：梁北矿复产和自建机组决定12年业绩成败
海宁皮城（002344）2011年业绩快报：业绩超预期
　　行业龙头同样难以避免行业景气度下滑的影响。受国家经济增速回落，基建投资减少的影响，整个铝材市场没增大，公司订单增幅较小。2011年下半年，部分铝加工产品加工费出现了下降，铝材加工的利润空间缩小。
　　研究机构：瑞银证券 分析师： 孙旭，唐骁波 撰写日期：日
　　2010年底公司黄金储量463.8吨，加上2011年公司定向增发注入的嵩县金牛、河北东梁、江西金山矿等合计105吨储量，以及11年11月收购陕西鑫元，以及本次收购和当年公司原有矿山的探矿增储，我们预计当前公司黄金储量或超600吨。
　　000708[大冶特钢] 钢铁行业
　　2011年净利润增长38.59%，EPS为1.00元。最新年报显示，公司2011年营业收入达到11.48亿，同比增长14.45%；归属于母公司股东的净利润达到1.99亿，同比增长38.59%，全面摊薄之后的EPS为1.00元，业绩基本符合我们之前的预期。2011年公司通过深化产品结构、品牌战略、市场结构调整，加强管理，开源节流等，实现了营业收入的平稳增长和净利润的较快增长。
　　行业景气度下滑导致毛利下降，营业外收入增加助业绩略微增长
　　海外业务增速将加快（毛利率小幅低于国内业务、销售费用率更低）；
　　我们的建议：洽洽产品的开发应以瓜子等强势炒货产品为中心，做品类纵深开发及相关性拓展创新。开发过程应从消费者深度研究开始，反复论证，一旦推出则资源聚焦，做强一个再推下一个，充分放大渠道的价值。公司强大的品牌和渠道是快消行业中最珍贵的资源，我们衷心地期待公司能成长为快乐的休闲食品龙头。
　　2011年营业收入为20.23亿元，同比61%，归属上市公司股东的净利润3,.75亿元,，同比增长55%，EPS为0.64元，高于我们原来预期的0.60元业绩。按单季测算，2011Q4的收入为6.92亿元同比增长90%，Q4净利润为1.26亿元同比增长53%。业绩超预期主要原因：2011Q4收入大幅增长，主要是报喜鸟品牌获得较快增长，我们认为跟公司加大对加盟商支持力度，取得规模迅速扩大有关；同时预计也与2010Q4的收入和净利润基数较低有关。
　　研究机构：瑞银证券 分析师： 彭子? 撰写日期：日
　　研究机构：海通证券分析师： 刘彦奇 撰写日期：日
　　002485[希努尔] 纺织和服饰行业
　　研究机构：招商证券分析师： 张士宝，黄星 撰写日期：日
　　加权平均净资产收益率大幅提升
　　公司2011年收入增长11.81%，其中前三季度增长16.37%，四季度几乎零增长，即0.81%（参见表7），主要是由于（A）百货业务受四季度天气偏暖及宏观环境疲软影响，本部店也仅实现个位数增长，而新开门店（伊酷童）尚在培育期；（B）汽车业务行业景气下滑，我们判断其四季度收入可能为负增长。
　　研究机构：海通证券（600837）分析师： 汪立亭 撰写日期：日
　　应收账款和预付账款较快增长，存货周转与经营现金流保持基本稳定。截止2011年末，公司应收账款1.28亿，较2010年末增长64.50%，主要是销售旺季公司对信用较好的加盟商适当延长了信用期限，及结算合同期内的大客户欠款增多所致。预付账款余额比去年末增长673.53%，主要是公司预付购置店铺的款项大幅增加所致。2011年公司的存货周转率为2.31次，保持基本平稳。2011年公司的经营活动产生的现金流净额为8351万元，占营业收入比例为0.07%，保持基本平稳。
　　（2）我们对公司新疆地区钢材产品需求较国内其他地区乐观，如果该地区建材产品需求增速下降，公司在新疆地区的利润将受影响；
　　300144[宋城股份] 社会服务业（旅游饭店和休闲）
　　公司年产15000吨橡胶促进剂M，年产10000吨橡胶防焦剂CTP，年产10000吨橡胶促进剂NS，年产10000吨橡胶促进剂CBS项目将于3月底投产；同时公司11年7月25日公告的投资建设年产6500吨新型橡胶助剂项目已经投产，并进入市场拓展阶段。公司产品产能力将由11年2.4万吨，增加到9万吨，产能增长3倍多，由于新产能的投放，而橡胶助剂需求稳定增长，我们预计公司12年业绩将会有较大增长，预计公司12和13年EPS分别为0.83和1.12元，增持评级。
　　4.行业门槛仍在提升、盈利能力能够保持：新功能--中国电信等运营商已经开始测试智能ODN设备、以加强对光纤宽带接入网的管理监测功能；新产品替代--虽然同款产品价格保持小幅下降趋势，但公司能够通过新产品升级替代保持稳定毛利率。
　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 桑永亮 撰写日期：日
　　公司氧化铝产能140万吨，实际产量可以达到150万吨。铝土矿来自于印尼和力拓。氧化铝厂紧挨港口，运输成本低廉，氧化铝成本大约为1900元/吨。公司自有东海、南山两个火电厂，年发电量42亿度左右，基本自给自足。平均发电成本0.50元左右，低于0.6元以上的工业电价。
　　东阳光铝受益于电子业复苏。最新公布的1月北美半导体行业订单出货比上升到0.95，连续四个月的上升预示电子行业回暖的概率增大。近期美国科技股及A股TMT板块表现活跃，我们认为东阳光铝后续也会受益。
　　2011年全年，公司实现营业收入92.62亿元，同比增长17.34%；实现营业利润5.55亿元，同比下滑9.54%；实现归属上市公司股东净利润5.85亿元，合每股收益1.30元，同比增长4.10%。
　　新兴铸管：积极拓展产业链 铸管龙头再成长
　　信用成本预计相比年中有所上升，但拨备计提的力度略小于我们之前的预期。随着对欧美经济增速放缓、江浙地区跑路潮、银监会允许融资平台有条件展期等事件的出现，我们认为银行在四季度会加大拨备计提的力度，以体现对未来资产质量下降的担忧但目前来看，实际拨备增长力度比我们预期的要弱。
　　我们认为，虽然2010年四季度开始零售企业的服装消费增速有所放缓，但报喜鸟仍保持较高增长的原因在于：（1）报喜鸟主打产品为西服和商务休闲服，棉服、羽绒服等深冬产品占比不高，产品结构决定其受天气影响不大。（2）报喜鸟品牌主要分布在二三线城市，渠道销售以专卖店为主，而一线城市和百货商场的服装销售受经济增速放缓影响较大，报喜鸟品牌的定位和渠道决定其需求较稳定。（3）公司供应链体系在业内属于先进水平，后期补单可达15%，能迅速根据需求变化快速补单、控制库存，在今年多变的天气情况下彰显优势。
　　盈利预测和投资评级。当前黄金价格1770美元/盎司左右，已较2010年均价1575美元/盎司高13%，按照2011-13年国际黄金均价20美元/盎司，我们预测公司2011-13年EPS分别为0.97、1.10、1.17元。鉴于公司未来5年预期仍有望处快速增长期，产量和储量增加迅速，维持公司买入评级，给予2012年25倍PE，对应目标价27元。
　　公司订单数量及加工费可能迎来拐点。2011年4季度随全球经济下滑，公司订单也快速减少，开工率下滑。尽管目前订单还没有明显好转迹象，但随全球电子产业复苏，订单数量有望很快出现拐点。另外，现在国内铝价大幅低于海外，公司产品的加工利润也会从中受益。
　　关注公司新产能投放进度
　　研究机构：招商证券分析师： 汪刘胜 撰写日期：日
　　预计2012年公司业绩将改善，但幅度不大
　　收入增速回落和期间费用率增加（主要来自新店费用增量）抵消了毛利率的小幅提升（主要是汽车业务拉动），使得2011年和四季度营业利润分别同比减少16.41%和46.50%；此外，因确认转让乡镇门店收益而增加营业外收入，以及有效税率提升3个多百分点，最终公司2011年和四季度净利润分别同比减少7.61%和25.10%。
　　武汉基地产能有望在2012下半年开始释放；
　　点评：
　　电梯业务稳步发展，EPC业务快速扩张：上海三菱电梯预期虽然会受房地产市场低迷的滞后影响，但是保障房开工建设及原有存量电梯的更新换代将减弱这种影响。公司EPC业务订单已经突破1100亿元，在印度、伊朗、伊拉克等地均有市场，去年首次打入泰国市场，未来准备进军发达国家市场，发展速度将进一步加快。
　　12年煤炭业务压力较大。公司11年生产原煤712万吨，低于年初预期的800万吨。主要是由于梁北矿减产30万吨，整合矿生产进度未达预期。其中，公司盈利能力最强的梁北矿减产对公司影响甚大，11年梁北矿净利同比减少3.5亿元，对应EPS0.21元，12年煤炭业务的盈利表现仍要看梁北矿12年的复产情况。此外，11年底永城矿区无烟块煤及精煤价格出现一度幅度的下调，相对于高点的下调幅度分别为11.0%和4.5%，公司12年煤炭业务面临一定压力。
　　经纬电材（300120）：换位铝导线放量，支撑业绩增长
乐普医疗：增速放缓 无载体支架和出口业务是新亮点
　　研究机构：国信证券 分析师： 郑东，秦波 撰写日期：日
　　2011年公司核心产品换位铝导线仅供货锦屏-苏南一条线路，预计今年2月交齐。国家电网在不久前召开的工作会议上表示&十二五&期间将开工13项&800千伏和1项&1100千伏，总计14项特高压直流工程；2012年要确保锦屏-苏南特高压直流工程年内投运，哈密-郑州、溪洛渡-浙西、哈密-重庆特高压直流工程年内核准并开工，加快高岭背靠背扩建工程建设，促进准东-成都、锡盟-泰州特高压直流工程年内核准并加快推进。特高压尤其是直流线路的建设将带来对换位铝导线的大量需求，公司是特高压建设提速的直接受益者。
　　000761[本材] 钢铁行业
　　002142[宁波银行] 银行和金融服务
　　南山铝业拥有&热电-氧化铝-电解铝-熔铸-热轧-冷轧-箔轧&完整产业链。
　　公司新项目包括产能3.5万吨的45MN快锻锻材、产能4.5万吨的16MN精锻锻材。这些新项目均已经投产，产能将逐步释放，稳产后吨钢盈利能力将高于现有产品。预计完全投产后对净利润的贡献将在1.5亿元以上。
报喜鸟（002154）：收入增长61%净利润增长55% 维持买入
　　上海电气（601727）：三代核电最大赢家 海上风电助力成长
　　略调低盈利预测：考虑到支架价格呈下跌趋势，无载体支架形成替代需要一个过程，封堵器和心脏瓣膜新增产能释放也需时日，我们下调12-14年每股收益至0.68/0.80/0.93元（原预测为0.70/0.82/0.96元），同比增长15%/17%/17%，对应市盈率26/22/19倍。当前估值偏高，考虑无载体支架和出口业务可能带来新增长点，我们维持增持评级。
　　中间业务超预期的主要来源是伴随贷款额度受限，中小企业迫切获得贷款而产生的一些诸如&顾问咨询费&等费用的增长。从中报的情况来看，咨询类中间业务净收入增幅达到265.5%，占比达到47%，预计下半年此类业务也取得了较快的增速。但是，我们认为伴随银监会&七不准&的禁令下发，中间业务中隐藏的利息收入部分将会被挤压，贷款的实际溢价能力也会有所削弱。
　　2012年公司将受益特高压建设提速
　　公司公布2011年年报 公司2011年实现营业收入4.06亿元，同比增长0.06%；实现净利润4058.18万元，同比增长0.25%；每股收益0.36元，业绩符合预期；拟10转增5股，派现金1.6元（含税）。
　　预计4季度亏损，2011年全年净利润下降35%
　　维持&强烈推荐-A&的投资评级。维持公司12年、13年EPS分别为1.13元、1.62元的业绩预测，对应12年的PE、PB分别26、3.3，鉴于公司未来业绩持续高增长，维持&强烈推荐-A&投资评级。
　　铝价低迷，60万千瓦机组投产将贡献12年EPS0.14元。在6-8月份长江铝现货价格由16500万元一路冲高至18500元后，近半年来一路走低，近三个月铝价一直在16000元水平徘徊。加之11年工业用电两次上调，导致11年吨铝成本提高1100元，11年公司吨铝毛利为-500元。公司自建的60万千瓦机组已基本完工，预计将在今年二季度投入运营，估算该机组12年将提升EPS0.14元。
　　毛利率与销售费用率上升明显，财务费用率下降。2011年公司的综合毛利率达到43.05%，较2010年上升4.17%；其中，收入占比较小的棉服茄克、针织衫毛利率分别上升18.62%和10.77%，上升明显；休闲西装和西裤的毛利率分别上升8.60%和6.98%；但西服套装毛利率下降了2.06%，主要是2011年度承做的军服订单所致。公司2011年销售费用率达到17.50%，同比上升2.04%，29.55%，主要是租赁费用、工资薪酬费用、广告宣传费用增长较多所致。财务费用率下降2.07%。
好想你（002582）：看好2012年盈利能力提升
　　公司年报业绩快报显示，2011年EPS为0.64元，同比增长55%，业绩超预期。
　　公司估值在有色板块中最低，具有抗跌性，但反过来说股票弹性也略显不足。考虑到经济前景扑簌迷离，公司新投放产能陆续到位，我们中性预计年EPS为0.46元、0.58元、0.64元，谨慎增持，目标价8.3元，静态PB为1.04倍，静态PE为15.1倍，略低于2011年PB和PE区间中值，目标价对应未来3年PE分别为18、14.3、13倍。
　　受益于国内直流输电项目的建设的推进，未来2年将进入供货高峰期。预计2012、13年EPS 分别为0.48和0.60元，对应目前股价市盈率分别为23.6和19倍，维持&增持&评级。
　　信贷需求尚无明显减弱、今年贷款增速由存款决定：目前，行业范围内信贷需求减弱的迹象尚不明显，一月信贷数据低于预期，主要是由存款流出和贷存比的制约造成，今年全年，银行面临的存款形势非常严峻，贷存比继续扩张的空间有限，因此，今年贷款增速将主要由存款增长情况决定。同时，在当前的调控力度下，不排除今年下半年会出现信贷需求减弱的情况，但这仅仅是对去年信贷供需严重失衡的调整，需求减弱意味着信贷供需的重新平衡，&有钱无贷&的情况不会发生，故即便信贷需求出现减弱，对银行贷款投放和议价能力的影响也将非常有限。我们预计，招行今年贷款和存款增长均略好于去年，2011-12年，贷款余额同比增速预测为13.0%和13.7%，存款余额同比增速预测为12.0%和13.1%。
　　新业务：工程服务业务有望实现高速增长；基站配套设备一体化方案（美化天线等）将实现规模收入。
国瓷材料：纳米材料、稀土功能材料交叉领域的领先者
　　风险和不确定性。
　　（3）由于矿石价格仍高位运行，下游需求不景气，2012年钢铁行业整体盈利能力压力依然很大。
　　000933[神火股份] 能源行业
　　据华夏日报报道，好想你枣店饱受关店打击，加盟商无利可图退出。我们认为公司2011年盈利增长较慢是因原枣质量下降且产品价格提升导致经销商盈利下降，开店速度低于预期。但我们判断这并非如媒体报道是导致个别门店关店的主要原因。
　　我们维持好想你&买入&评级和65元的目标价。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值推导出目标价，WACC假设为8.3%。
　　研究机构：申银万国证券 分析师： 倪军 撰写日期：日
　　我们预计公司2011年营业收入和净利润分别为501亿元/6亿元，同比分别增加10.1%和减少34.8%。我们预计受钢材价格下跌以及高价原材料库存等影响，公司4季度将出现亏损。公司2010/11年前3季度净利润分别为8.6亿元/7.8亿元。
　　中金黄金（600489）：对外收购持续推进中
　　公司的管理依旧维持高效，分季度来看四个季度三项费用率分别为2.95%、2.52%、2.35%、1.99%，呈逐季下降趋势，全年费用率2.44%，较2010年降低0.05个百分点。从产销来看，公司全年产钢125.24万吨，同比略微下降；钢材产销量分别为142.93、141.47万吨，同比分别增长7.11%、5.28%，其中，出口钢材24.89万吨，同比增长43.21%，是2011年的一个亮点。
　　作为2011年跌幅第一的股票，今年反弹力度或也会比较强。
　　我们看好2012年盈利能力提升，预计净利润同比增长44%
　　本次收购价较低廉，折合每吨探矿权约2200万元。且已经探明的储量中有三分之二是可露天开采，品位和开采条件均较好。另外金福矿业周边矿权正在整合当中，未来拟对深部资源一并进行开发，但本次并未对深部资源做开发利用方案，也没有参与价值评估。预期未来储量还有进一步增长。
　　真空特冶锻造等项目产能将逐步释放
洽洽食品：豫皖苏行思录之二-快乐的瓜vs忧郁的薯片
　　估值：维持&中性&评级，目标价5.4元
　　300285[国瓷材料] 非金属类建材业
　　300121[阳谷华泰] 基础化工业
　　特高压慢于预期，海外市场收获惊喜 2011年国内经济受到外部因素冲击，特高压建设慢于预期，全年投资与前两年相比继续保持平衡态势。公司积极采取应对政策， 及时调整产品的结构，一方面积极与国内大型电气设备企业建立联系，为长期合作打下基础；另一方面主动向国外市场开拓，出口业务同比增长118.01%。
　　研究机构：东海证券 分析师： 徐玲玲 撰写日期：日
　　维持&强烈推荐&评级：我们预测，招商银行2011-13年的EPS分别为1.62、1.58、1.82元，BVPS分别为7.23、8.20、9.22元，对应2月27日收盘价12.82元动态P/E分别为7.9、8.1、7.0倍，动态P/B分别为1.8、1.6、1.4倍，我们认为，招行的存款成本优势在中短期内仍将得以保持、配股完成后资本制约亦将被消除，维持&强烈推荐&评级。
　　维持对公司的判断。公司2011年百货和汽车两项业务扩张带来短期资本开支较大，导致有较低的业绩基数，因此公司有望在12年迎来较高业绩弹性。且百货新开门店将在12年渡过培育期，同时汽车4S店业务由于新开高档车店带来13年的收获期，公司业绩具有可持续的增长能力。
　　红枣作为具有多种保健功能的产品，近几年需求都保持在20%左右增长，且行业内公司竞争并不充分。好想你作为脱颖而出的品牌企业，上市后其品牌优势和资金优势不断加强。同时，我们认为公司将在咨询公司等各方外脑协助下不断提升其管理能力。
　　6.风险提示：公司武汉基地产能释放进程落后预期；运营商光纤宽带接入投资放缓；工程业务开展缓慢。
　　我们认为公司未来发展亮点如下：
　　研究机构：招商证券（600999）分析师： 龙隽，朱卫华 撰写日期：日
　　继续看好公司未来发展前景。公司下属产业较多，我们中性测算公司年EPS依次为0.39、0.51、0.63元，对应目前9.62元的股价PE依次为24.7、18.9、15.3。考虑到电子产业回暖，公司业绩预期好转，估值水平有望提升，我们给予公司增持评级。
　　1.公司收入增长较快，其中四季度收入为4.12亿元、同比增长34.2%、环比增长6.74%；说明配线设备行业全年收入分布较为均衡。
　　1、公司对外投资项目的陆续盈利。目前公司在建项目有动漫乐园、丽江千古情、石林和泰山相聚等，若经营模式可以成功复制，那么公司业绩可能会有较大的飞跃；
　　简评和投资建议。
　　5.盈利预测与投资建议：基于现有股本，我们预测年EPS为2.05、3.37元（预测2013年业绩增速加快主要是武汉基地释放产能、PLC芯片业务增厚利润）。考虑到运营商持续光纤宽带接入部署、公司加快产业链上下游拓展、增长逻辑愈加明确，给予公司2012年25倍PE、给予6个月目标价51.3元，首次增持评级。
　　人民币我们目标价的推导是采用基于现金流折现法、并包含影响长期估值因素的瑞银VCAM估值模型，其中WACC为8.0%。目标价对应的12E的PE水平为29x。
　　2011年四季度公司公告定增，用于扩建3500万平米腐蚀箔、扩建2100万平米中高压化成箔，建成后电极箔总产能有望达到5000万平米以上。另外，公司还依托技术和人才优势，积极向新材料新能源领域拓展。上游产业链方面，公司有望在煤电等能源方面与集团合作降低生产成本。
　　薯片铺货率较低，产品同质化明显：喀吱脆薯片是2011年举公司之力重点打造的新品，为考察实际销售情况，我们在公司大本营合肥，随机走访了三家知名大卖场，发现只有其中一家陈列了一个完整货架面，另一家只在角落占有少量架面，而第三家根本就没有上架，值得一提的是三家大卖场均有洽洽的瓜子产品。而即便在有上架的卖场，其动销情况也并不理想。此外，从我们实际试吃情况来看，产品与竞品相比并无明显特色，同质化比较严重，尽管我们对喀吱脆的广告传播专业性表示赞赏，但产品本身同质化的事实会与广告中&喀吱脆&的描述形成强烈反差，而一旦消费者形成心理落差，再次购买的欲望就会被迅速扼杀。
大东方：分红收益下降等导致11年净利润下滑8%
　　资产规模相比年初出现了收缩，存款增长低于预期。从11年的中报我们可以看出，宁波银行在浙江地区贷款占比69%，其中宁波地区59%。从行业分布来看，贸易类贷款占比15%，同时中小企业贷款占其总贷款比重约90%（旧国标）。因此从行业和地区集中度来看，宁波银行受外围经济波动影响比较大，也解释了宁波银行在存款受限环境下，资产规模扩张受到压制的最主要原因。
　　多品牌共同发展：主打品牌报喜鸟实现收入和净利润的强劲增长，业绩贡献最大；圣杰罗探索出自主运营模式，完成业绩目标；宝鸟下半年已扭亏为盈。
　　调整盈利预测，调低公司2012-14年净利润分别至2.94、3.81和5.02亿元，同比增长41.65%、29.80%和31.84%，对应EPS为0.56、0.73和0.96元。公司当前7.57元股价对应我们预计的12年EPS的PE为13.4倍，处于行业较低水平。维持拆分估值法给予的目标价11.47元（分别对应百货、汽车和投资收益的PE为25倍、15倍和10倍）和&买入&评级。
　　公司加权平均净资产收益率由%大幅提升到2011年的24.64%。我们认为，ROE的提升主要来自于房地产业务毛利率的提升。公司东方艺墅项目从2011年开始分期建设并销售，我们预计售价依次有较大幅度提升，从而带动毛利率快速上升。
　　风险提示：信贷需求大幅下降、资产质量恶化超预期。
　　盈利预测：未来三年净利复合增长31.33%，维持&推荐&评级。我们预计公司年净利润分别增长33.84%、25.00%、35.39%，EPS分别为1.33元、1.67元、2.25元，年复合增长率为31.33%，分别对应的市盈率为17倍、13倍、10倍，2012年PEG为0.53，估值优势明显，维持&推荐&评级。
　　事件：
　　我们的观点：洽洽的品牌、渠道堪称业内翘楚，但产品开发还有待加强。快消品的一大特点就是技术壁垒低、易跟风、产品同质化严重，谁能实事求是地洞察消费者未被满足的需求，不断创新求变，谁才能赢得消费者的钞票选票。而这方面娃哈哈、康师傅等都做得非常成功，产品推出之前对消费者均做了广泛而深度的研究，值得学习。我们在附录中摘录了娃哈哈营养快线的经典开发案例，供大家了解快消新品的大致开发流程。
　　同时公司通过收购工程服务公司的股权，在工程服务领域也取得了较快拓展，我们判断公司在2011年实现工程服务收入约为5000万元。
　　估值：维持&买入&评级，重申目标价35.00元
　　维持盈利预测，目前估值很低，维持买入评级。我们维持年按公开增发后摊薄股本计算EPS为0.71/0.98元的预测，对应PE为17.8/12.9倍，预计未来3年净利润复合增长率达41%，PEG不足0.5，估值很低，维持买入。
　　铸管产品发展稳定，新增产品以及产能扩张是未来业绩发展的支撑点。公司业绩稳定，是公司业绩的基础保障。钢铁业务通过调整产品结构，积极研发高端产品，产品毛利率高于行业平均水平。公司新投资的离心浇铸复合管、径向锻造、汽车及工程机械零部件精密锻造以及核电管项目有望对公司未来经营业绩产生积极影响。
　　601727[上海电气] 电力设备行业
　　持续加强终端建设，打造过硬销售终端。公司注重门店内涵提升，与专业装饰公司上海铭铜装饰设计工程有限公司合作，提升装修风格，使店面形象更加时尚、店内陈列更加简约，2011年装修完成店面70余家，对单店业绩提升有约30%-40%，效果明显。公司计划2012年在硬件方面继续加大终端升级装修力度，计划对超过200家专卖店进行形象提升；软件方面将加强对各店陈列、服务、导购、管理等方面的督导和培训；加大对量体人员的培训力度，提高量体人员的整体技术水平。
希努尔：毛利率提升明显 外延扩张有望加速
　　研究结论：
　　陆上风电出口为王，海上风电呼之欲出：目前风机制造行业的产能过剩情况短期内并无好转，但为了消化产能，出口变为较好的方式。上海电气与印度KSK公司签订了125台2MW风机的大订单，若最终实施，对新能源板块将有较大的利润贡献。海上风电由于技术门槛较高，竞争者较少。公司依托西门子公司成熟的海上风电技术，有望快速占领市场。
　　我们预计公司13年EPS分别为0.19/0.22/0.29元，分别同比下降35%和增长13%/33%。公司中期ROE为4.5%，平均市净率为1.1倍。我们预计公司2012-14年平均ROE接近中期ROE水平，按照PB-ROE估值法，给予倍的市净率和5.4元的目标价，给予&中性&评级。
　　风险提示：终端竞争加剧导致门店扩张低于预期；零售管理能力提升带来的同店增长低于预期；竞争加剧导致毛利率上升不及预期。
　　内增外扩良性循环
　　研究机构：日信证券 分析师： 王兵 撰写日期：日
　　2011年公司换位铝导线收入增长58.06%，毛利率保持在50%以上，远高于公司传统产品。公司是国内换位铝导线龙头，与北电总厂有良好合作关系。苏南-锦屏线平波电抗器全部由北电总厂中标，公司拿到前3批全部15台电抗器的换位铝导线订单，后续还有5台电抗器，公司将供货2-3台。除苏南-锦屏线外：糯扎渡-广东线正在制作样机；南网溪洛渡-广东线的4个换流站，北电总厂中标2个，总计约11台平波电抗器；沈阳变压器厂中标1个换流站，西电、保变合计中标一个，公司都在积极跟踪；哈密-郑州线预计今年招标，北电总厂将获得平波电抗器大部分订单。
宁波银行：业绩超预期来自中间业务收入增长
　　估值：维持&买入&评级，目标价65元
　　投资建议与风险提示：我们预计公司11-13年收入分别为699.8、735.2、828.3亿元，同比增长11%、5%、13%；每股收益分别为0.29、0.31、0.36元，目前股价对应12年PE、PB分别为18.4、2.2，估值较为安全。考虑到市场憧憬核电重启以及未来海上风电市场的增长，增长前景良好，首次给予&审慎推荐-A&的投资评级。公司面临的主要风险有：1、火电投资建设进度不确定；2、核电重启日期不确定；3、房地产市场继续下滑。
东阳光铝（600673）：受益TMT产业转暖 订单有望迎来拐点
　　技术方面同样具有优势。轨道交通铝材方面，南山铝业是唯一一家和南车、北车均签订单的公司。新建的年产新型合金材料22万吨项目，综合能耗为273.49千克标准煤/吨，综合电耗为625千瓦时/吨，均大幅小于《铝行业准入条件》规定的360千克标准煤/吨、1150千瓦时/吨。
　　瓜子业务稳中有进，销售通路深达乡镇。瓜子2011年前三季度有将近20%的增长，主要来自于城市渠道精耕，及县乡渠道下沉。终端费用基本由公司出，而促销策划由公司市场部分地区制定。以我们在六安市三十铺镇各商超及小店走访的情况，洽洽瓜子拥有近100%的铺货率，渠道下沉成效明显。
　　风险因素：金价涨幅低于预期，集团资产注入低于预期。
阳谷华泰：研发费用拖累业绩 关注新产能投放进度
　　维持&谨慎增持&评级。12年公司的关键点在于：梁北矿和整合矿复产进度，60万千瓦机组投入运营的时点，预计12、13年EPS分别为0.77、1.03元（未考虑增发摊薄），维持&谨慎增持&评级。
　　600858[银座股份] 批发和零售贸易
　　公司约95%的产品为普碳板材，主要下游为制造业。我们预计2012年汽车、家电等行业需求将有所好转，但整体制造业将面临诸多不确定性，因此公司盈利将难以大幅改善。
　　公司发布业绩快报，2011年营业总收入18.56亿元，同比增长82.03%；归属上市公司股东净利润5.27亿元，同比增长110.03%，EPS0.94元，超出我们之前预期的0.90元，也高于市场之前一致预期0.88元（朝阳永续日数据）。
　　公司外购原料为铝土矿和煤炭，产品包括氧化铝、扁锭、热轧、冷轧、铝材、铝箔等。公司在轨道交通铝材、易拉罐料方面在国内处于领先地位。
　　研究机构：平安证券 分析师： 窦泽云 撰写日期：日
　　2011-12年，归属股东净利润预计分别同比增长36.0%和19.1%至350.4亿元和417.2亿元。
　　研究机构：东方证券 分析师： 徐建花 撰写日期：日
　　600219[南山铝业] 有色金属行业
南山铝业（600219）：成本与技术优势并存的铝行业龙头
银座股份：资本开支高点已过 业绩弹性值得期待
　　今年不良率继续小幅上升、信用成本不会大幅提高：去年三季度末，招行不良率下降至0.59%的历史低位，考虑到继续压缩不良率的潜在成本，我们相信该行不会再刻意追求不良&双降&，去年第四季度，不良余额预计季度环比增长6.1%、不良率季度环比提升3bps至0.62%；今年，在房地产和中小企业等领域普遍承压的情况下，我们预期该行全年不良余额同比增长20.8%、不良率同比上升4bps至0.66%。另一方面，我们预计招行去年末拨备覆盖率已提升至381.7%，在充足的拨备计提下，该行今年不会提高信用成本，在吸收新增不良的影响之后，2012年末招行拨备覆盖率预计小幅下降至370.5%。
　　600327[大东方] 批发和零售贸易
　　2012年募投门店与店中店扩张并举，外延扩张有望加速。2011年公司新开店中店16家；购置店铺20家，其中已开业8家，其余12家正在装修，开业直营街边店达到35家；公司总门店达到了620家。公司计划继续加强渠道建设，加强尚未充分开发的重点一线城市的旗舰店建设，逐渐拓展二三线城市的直营店网络，同时加大对二三线城市的辐射力度，弥补原有营销网络的薄弱环节。我们认为，公司2012年募投门店全部完成以及100-150家店中店的扩张计划，将显著提升公司的外延扩张速度。
　　研究机构：瑞银证券 分析师： 赵琳，董广阳 撰写日期：日
　　根据业绩快报，我们调整了12、13年盈利预测。目前的12、13年EPS分别为1.36元和1.65元，对应7.4/6.1倍PE，1.4/1.2倍PB,，估值优势不明显，维持&中性&评级。
　　保持换位铝导线龙头地位
　　公司的竞争力之一在于成本低。成本优势来自于自产氧化铝和自备电厂。
　　积极拓展上游资源领域，做到降本增效。公司从2007年起加紧资源战略布局，进军新疆，看好其丰富的矿产资源以及未来高增长的钢铁需求，并积极开拓海外资源市场。目前，公司已开拓的资源有祥和矿业、莫托萨拉铁矿、和合矿业、加拿大AEI等铁矿石资源和后峡煤矿、阜康煤矿、国际煤焦化等煤炭资源。
　　收购郑州裕中煤业51%股权，14年形成135万吨产能。公司出资61020万元收购郑州裕中煤业有限公司51%的股权，该公司旗下拥有一座在产矿井（30万吨）、两座在建矿井（105万吨）、4座筹建或勘探矿井（255万吨），煤种为贫瘦煤。在建矿井投产的时点为14年，短期内对公司盈利贡献有限。
　　3.我们认为公司2012年业绩仍将保持较快增长，主要促进因素包括：
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