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杉杉股份：潜在市值2500亿？
作者：仇子明
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　　半年报发布后，这只股票便从纺织行业研究员处&击鼓传花&至新能源行业研究员手中。　　杉杉股份2010年半年报显示，今年上半年公司实现总营收30.08亿元，较2009年同期下滑13.76%；实现净利润6315万元，同比增长39.16%。　　分行业来看营业收入，杉杉股份的服装业务同比增长仅11.07%，而锂电池材料同比增长达77.79%。　　研究员认为，曾经以服装业务为主的杉杉股份已经成为一只锂电池股票。今日的杉杉股份已经成为A股市场中唯一一只拥有完整的锂电池产业链的个股。不过，让研究员头疼的是，这样一只股票，究竟该如何估值？　　变身新能源 　　杉杉股份最新的三季报显示，锂电池业务净利润已达6232万元，同比增长近150%，占公司整体净利润的77.7%，完全超越了传统的服装业务。&杉杉已经不是一只新能源概念股了，杉杉就是新能源股。&　　1998年，杉杉集团董事长郑永刚将杉杉集团从宁波移师上海浦东，经过论证研究后，杉杉于1999年在上海设立上海杉杉科技有限公司，开始研发&中间相炭微球&项目，这便是锂离子电池炭负极材料的主流品种和首选材料。　　杉杉由此正式进军新能源，在往后的10多年里，杉杉又陆续涉足锂电池正极、电解液、甚至镍钴矿项目。至今，杉杉股份　　已经打通了锂电池材料上下游，在锂电池领域处于领先地位。杉杉股份现任前十大股东的一位基金人士评价。　　2009年，杉杉股份正式启动将锂电池业务从下游向上游延伸的计划。日，杉杉股份发布公告称，其与澳大利亚上市公司HeronResourcesLimited签署了关于Yerilla镍钴矿项目的框架合作协议co-operateinajointven-ture。，双方共同合资运营该项目，杉杉可获得JV70%的权益，Heron以Yerilla镍钴矿全部矿权出资占JV30%的权益，项目投产后，杉杉股份负责包销镍钴矿。　　以杉杉股份4.1亿股的总股本，以及11月25日的收盘价23.67元计算，其目前市值不到100亿元。　　潜在市值 　　100亿元，并不是杉杉股份的全部价值。　　Heron据和的相关合约，已持有4.99%股权的杉杉股份，还有两次认购发行股本5%股票的认购期权的机会。如果相关项目进展顺利，杉杉股份将最终持有Heron14.99%的股权，成为其第一大股东。　　目前，Heron的镍金属总储量约为813万吨，钴金属约为54万吨。据专业网站新综合报价，当前镍矿价格约为17.5万元/吨，钴矿价格约为31.5万元/吨，杉杉股份凭着所持有的Heron14.99%的股权，等于拥有价值2400亿元的矿产。据此保守估计，杉杉的市值亦将可扩大至25倍&&但是实现这一市值的前提是如何将这些矿开发出来。　　据公开信息，Yerilla镍钴项目矿石0.77%的边际品位属于刚够开采价值，并且由于这个矿属于氧化镍矿，开采成本较高，且面临技术转化难题。杉杉集团内部人士承认，目前的矿产仍处于试生产阶段，达到约定指标后才会投建生产。　　研究员周海鸥给予杉杉股份的最新目标价为40元。研究员预计&长期看，镍钴矿升值潜力巨大，如顺利投产，贡献每股收益0.54元，对应股价32元左右。因此激进考虑公司长期合理股价在72元左右&。　　前述基金人士则表示，计算杉杉股份的估值，应当采用整体估值法，以新能源的估值倍数为计算，其依据是&当年美国网络科技股兴起时，采用的就是整体估值法&。不过，这位基金界人士亦无法算出杉杉股份的准确估值。　　业绩有待释放 　　&杉杉股份在锂电池领域已经做了10年，从最新财报的数据上看，其锂电池业务并不是说故事，而是10年下来业绩逐步释放的必然结果，未来还会有进一步表现。&该基金人士所供职的基金公司在今年第三季度建仓，一举杀入杉杉股份前十大股东之列。　　截至第三季度末，杉杉股份前十大股东席位中，机构投资者占据三席，&投资杉杉，看好的就是他们的锂电池项目。&　　该基金人士还进一步指出，目前杉杉股份的锂电池项目多数应用于传统工业，如手机、笔记本电脑的电池等，其在东莞的工厂甚至还为苹果手机的电池提供正负极材料。也就是说，杉杉的锂电池至今尚未应用于真正的新能源工业上。　　但该人士依然乐观地指出，《汽车与产业发展规划》草案已经出炉，从目前透露出的《规划》细则看，中央财政将投入上千亿元，支持节能与新能源汽车核心技术的研发和推广，中国已经构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。　　&未来新能源汽车必将推动我国交通能源转型，若杉杉的锂电池得以应用于新能源汽车领域，业绩必将进一步释放，所以说，现阶段杉杉的估值，是没有意义的。&
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关注天天基金电池关键材料项目被叫停 杉杉股份股权激励提信心 _ 东方财富网()
电池关键材料项目被叫停 杉杉股份股权激励提信心
作者：龙昊
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　　由于当地居民的强烈反对，曾被(600884)寄予厚望的新能源汽车锂离子动力电池关键材料项目被取消。　　不过，这一利空消息并不影响杉杉股份对于锂电池材料的发展。　　取消　　11月1日，上海市临港地区开发建设管理委员会在其官方网站发布了《关于取消“新能源汽车锂离子动力电池关键材料”项目的公告》。公告称，位于临港重装备产业区的上海杉杉新能源科技有限公司锂离子动力电池关键材料项目，在环评公示期间社会反响较大，经上海市临港地区开发建设管理委员会研究，决定取消该项目，停止审批。　　11月2日晚间，杉杉股份公告了这一结果，并表示，就上述事宜，公司将持续关注，并与有关方接洽后续事宜处理。　　这个计划于2016年投产的项目曾被杉杉股份寄予厚望。　　日，杉杉股份通过了投资建设锂离子动力电池关键材料项目的议案，并由其全资子公司宁波杉杉新能源技术发展有限公司设立项目公司，作为投资主体进行投资建设，选择在上海闵行经济技术开发区临港园区战略性新兴产业基地，投资开发锂离子动力电池关键材料项目，主要从事锂离子电池负极及其他相关材料的生产制造。该项目公司计划注册资本2亿元，投资规模约5.5亿元。　　2012年1月份，上海杉杉新能源科技有限公司在上海闵行经济技术开发区临港园区战略性新兴产业基地注册成立，准备建设年产20000吨新能源锂离子电池负极材料项目和年产1000吨新能源锂离子电池合金材料项目，旨在打造全球规模最大的新能源锂离子电池负极材料产业基地。项目总投资约7.7亿元，总占地面积约227亩，总建筑面积约74580平方米，总建设周期为4.5年，共分两期实施，年产20000吨新能源锂离子电池负极材料一期工程项目占地面积105000平方米(约157亩).　　不过，该项目的进展缓慢。日，上海杉杉新能源科技有限公司总工程师丁晓阳表示，上海临港项目建设方案已基本完成，预计今年十二月底开工建设。建成以后，该项目预计年产2万吨新能源锂离子电池负极材料。　　在今年的半年报中，杉杉股份披露，其锂离子动力电池关键材料项目“目前尚在积极推进环评工作”。　　如今，该项目被叫停。　　调整　　本报记者注意到，对于这一结果，杉杉股份早有准备。　　2013年2月份，上海市环境科学研究院受上海杉杉新能源科技有限公司委托开展新能源汽车锂离子动力电池关键材料项目的环境影响评价，并向公众进行第一次信息发布。　　根据上述环评公示，该项目建设内容包括建筑物及设备、公用工程等内容。建筑物包括：管理中心、研发及检测中心、生产车间、停车场、仓库、公用工程、消防设施等。生产车间包括：包覆车间、推板窑车间、制粉车间、原料预处理车间、成品车间及动力车间等。项目产品为各类锂离子动力电池关键材料等。　　而最新的材料显示，该项目于2012年8月份取得《上海市企业投资项目备案意见》(沪临港管委备?2012?55号)，随后，基于环保考虑，杉杉股份对项目进行了调整，将原有的生产工序迁移至其他地区进行。该项目地址调整为公司总部，同时增加检测实验、营销配送、仓储包装等功能。　　按照环评说法，杉杉股份承诺临港厂房不包括生产环节，也就是不在临港生产石墨粉，而是把外地生产的包装石墨粉原料运进临港工厂，然后在厂内进行分包装仓储以及检测试验工作等。　　这一调整还是引发了当地居民对环保的担忧。他们反映称，石墨工厂的最大污染源是石墨粉末的扩散，从石墨粉的运输、装卸、仓储、检测、分包都可能造成石墨粉末扩散到临港空气中。　　业绩　　作为第一家服装上市企业，杉杉股份近年来深耕锂离子电池材料，并成为国内锂电池材料龙头企业。　　10月29日，杉杉股份公布了2014年三季报，实现营业收入27.78亿元，同比下降2.23%；归属于母公司所有者的净利润1.51亿元，同比增长28.44%；基本每股收益0.367元。　　而据其半年报显示，公司2014年上半年主营业务收入18.7亿元，同比增长5.95%；净利润1.19亿元，同比增长28%；扣非后的净利润1.19亿元，同比增长52.46%。其中，服装?行业?实现营收6.77亿元，占主营收入的36.14%；锂电池材料?行业?实现营收11.52亿元，占主营收入的61.53%。　　2013年，杉杉股份电池材料的产销量同时超过2万吨大关，分别达到2.26万吨和2.16万吨，电池材料的总营收也超过20亿元大关，达到21.64亿元。分业务来看，其正极材料销量近万吨，在第一梯队中已经脱颖而出；负极材料销量近8500吨，稳居行业第二位；电解液销量在3000吨左右，虽然暂时滑落至行业第四位，但是随着廊坊新增4000吨产能的投产，公司将重回行业“三甲”。认为，该公司已经逐渐成长为锂电池的巨头。　　据悉，杉杉股份负极材料产业包括上海杉杉新材料科技有限公司、宁波杉杉新材料科技有限公司、郴州杉杉新材料有限公司三家产业公司，资产规模总计5亿多元，年生产能力达到20000吨。　　激励　　杉杉股份看好负极材料业务发展，对经营管理团队实行股权激励。　　10月29日，公司公布了《公司锂电池负极材料业务经营管理团队股权激励方案》。根据方案，宁波杉杉新能源与上海杉玉按照9?1的比例共同设立一个特殊目的持股公司SPC，SPC收购宁波杉杉新能源所持上海杉杉、宁波杉杉新材料各100%的股权，负极管理团队实现间接持有上海杉杉及宁波杉杉新材料各10%的股权。约束条件为：以2013年为基数，2014年至2016年，负极利润总额、销售量三年内平均增长率不低于10%。如业绩未能达标，则宁波杉杉新能源可按照事先约定的条件回购上海杉玉持有的负极10%股权。　　信达证券研究员郭荆璞认为，激励措施实施后有望促进公司负极材料业务进一步发展，且有望发挥比正极公司更好的作用?正极公司激励后改善明显?。
(责任编辑：DF145)
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151仇子明（600884.SZ）半年报发布后，这只股票便从纺织行业研究员处“击鼓传花”至新能源行业研究员手中。杉杉股份2010年半年报显示，今年上半年公司实现总营收30.08亿元，较2009年同期下滑13.76%；实现净利润6315万元，同比增长39.16%。分行业来看营业收入，杉杉股份的服装业务同比增长仅11.07%，而锂电池材料同比增长达77.79%。研究员认为，曾经以服装业务为主的杉杉股份已经成为一只锂电池股票。今日的杉杉股份已经成为A股市场中唯一一只拥有完整的锂电池产业链的个股。不过，让研究员头疼的是，这样一只股票，究竟该如何估值？变身新能源杉杉股份最新的三季报显示，锂电池业务净利润已达6232万元，同比增长近150%，占公司整体净利润的77.7%，完全超越了传统的服装业务。“杉杉已经不是一只新能源概念股了，杉杉就是新能源股。”1998年，杉杉集团董事长郑永刚将杉杉集团从宁波移师上海浦东，经过论证研究后，杉杉于1999年在上海设立上海杉杉科技有限公司，开始研发“中间相炭微球”项目，这便是锂离子电池炭负极材料的主流品种和首选材料。杉杉由此正式进军新能源，在往后的10多年里，杉杉又陆续涉足锂电池正极、电解液、甚至镍钴矿项目。“至今，杉杉股份已经打通了锂电池材料上下游，在锂电池领域处于领先地位。”杉杉股份现任前十大股东的一位基金人士评价。2009年，杉杉股份正式启动将锂电池业务从下游向上游延伸的计划。日，杉杉股份发布公告称，其与澳大利亚上市公司HeronResourcesLimited（下称“Heron”）签署了关于Yerilla镍钴矿项目的框架合作协议co-operateinajointven－ture(下称“JV”)。，双方共同合资运营该项目，杉杉可获得JV70%的权益，Heron以Yerilla镍钴矿全部矿权出资占JV30%的权益，项目投产后，杉杉股份负责包销镍钴矿。以杉杉股份4.1亿股的总股本，以及11月25日的收盘价23.67元计算，其目前市值不到100亿元。潜在市值100亿元，并不是杉杉股份的全部价值。Heron据和的相关合约，已持有4.99%股权的杉杉股份，还有两次认购发行股本5%股票的认购期权的机会。如果相关项目进展顺利，杉杉股份将最终持有Heron14.99%的股权，成为其第一大股东。目前，Heron的镍金属总储量约为813万吨，钴金属约为54万吨。据专业网站新综合报价，当前镍矿价格约为17.5万元/吨，钴矿价格约为31.5万元/吨，杉杉股份凭着所持有的Heron14.99%的股权，等于拥有价值2400亿元的矿产。据此保守估计，杉杉的市值亦将可扩大至25倍——但是实现这一市值的前提是如何将这些矿开发出来。据公开信息，Yerilla镍钴项目矿石0.77%的边际品位属于刚够开采价值，并且由于这个矿属于氧化镍矿，开采成本较高，且面临技术转化难题。杉杉集团内部人士承认，目前的矿产仍处于试生产阶段，达到约定指标后才会投建生产。研究员周海鸥给予杉杉股份的最新目标价为40元。研究员预计“长期看，镍钴矿升值潜力巨大，如顺利投产，贡献每股收益0.54元，对应股价32元左右。因此激进考虑公司长期合理股价在72元左右”。前述基金人士则表示，计算杉杉股份的估值，应当采用整体估值法，以新能源的估值倍数为计算，其依据是“当年美国网络科技股兴起时，采用的就是整体估值法”。不过，这位基金界人士亦无法算出杉杉股份的准确估值。业绩有待释放“杉杉股份在锂电池领域已经做了10年，从最新财报的数据上看，其锂电池业务并不是说故事，而是10年下来业绩逐步释放的必然结果，未来还会有进一步表现。”该基金人士所供职的基金公司在今年第三季度建仓，一举杀入杉杉股份前十大股东之列。截至第三季度末，杉杉股份前十大股东席位中，机构投资者占据三席，“投资杉杉，看好的就是他们的锂电池项目。”
该基金人士还进一步指出，目前杉杉股份的锂电池项目多数应用于传统工业，如手机、笔记本电脑的电池等，其在东莞的工厂甚至还为手机的电池提供正负极材料。也就是说，杉杉的锂电池至今尚未应用于真正的新能源工业上。但该人士依然乐观地指出，《汽车与新能源汽车产业发展规划》草案已经出炉，从目前透露出的《规划》细则看，中央财政将投入上千亿元，支持节能与新能源汽车核心技术的研发和推广，中国已经构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。“未来新能源汽车必将推动我国交通能源转型，若杉杉的锂电池得以应用于新能源汽车领域，业绩必将进一步释放，所以说，现阶段杉杉的估值，是没有意义的。”
(本文来源：经济观察报
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