银行业周报(第三十七期):降如期而至
类别：行业研究
1、上周行情回顾。(1)银行板块落后于市场:上周银行板块上涨0.69%,沪深300指数上涨1.05%。(2)城商行领涨,南京(8.41%、)宁波(4.06%)涨幅明显大于板块,兴业(-0.7%)、招商(-2.1%)录得负收益。(3)经历一段逼空行情后反弹进入深水区,市场出现剧烈波动,银行板块的风险偏好特征淋漓尽致。周三市场高位恐慌崩盘再现,成长股题材股暴跌,银行股反而取得近期最大单日涨幅,周四周五在欧洲QE与央行双降预期下市场大幅反弹收复周三失地,银行板块反而表现平平。银行板块中,成长性代表城商行连续领涨,一方面体现市场逻辑开始重回成长,另一方面在降息预期下债券收益率下行趋势明显,利好债券投资占生息资产比重高的城商行。&&&
2、平安银行三季报。(1)实现营业收入711.52亿元,同比增长30.19%;净利润177.40亿元,同比增长13.04%。(2)净息差环比提升2bp至2.73%,由于生息资产与计息负债结构相对稳定,净息差提升主要靠存贷利差扩大,利率市场化及降息的负面效应减弱。(3)资本市场动荡及资产收益率下行导致中间业务收入增长环比放缓,仍处于较高增长区间。(4)加大核销情形下不良率保持稳定,信用成本率继续上升至2.39%,但先行指标关注类贷款与逾期贷款开始改善,拨备覆盖率降至红线附近。(5)3季度同比增速下滑由于基数较高,我们维持公司利润增长15%的判断。&&&
3、农业银行三季报。(1)实现营业收入4072.76亿元,同比增长3.38%;净利润1533.70亿元,同比增长0.57%(2)三季度利润指标环比明显改善,主要源自息差环比增2bp,存款结构中定期存款占比下降贡献较大,非息收入环比略降。(3)不良率继续扩大至2.02%,不良增速并未收敛,拨备覆盖率下降20%。(4)息差企稳回升总体积极,资产质量并未企稳,预计目前较低的正增长将保持至全年。&&&
4、其他上市银行消息。(1)中行:拟分拆旗下子公司中银航空租赁赴港上市。(2)工行:副行长郑万春因工作变动,辞去副行长职务,或将出任民生银行行长一职。(3)北京:确定发行优先股数量为0.49亿股、募集资金总额为人民币49亿元。(4)平安:申请试点资本计量高级法。(5)浦发、招商:在新疆投入900亿元与政府合作成立千亿PPP基金。&&&
5、政策面一:央行双降。(1)对称降息25个bp,存款基准利率下调到1.5%,贷款基准利率下调到4.35%。法定存款准备金率再次下调50个bp,同时定向降准50个bp。(2)降准释放接近7000亿的流动性,对冲外汇占款减少对基础货币带来的负面影响。(3) 降息对息差的影响边际效应在减弱,银行经过存款价格战第一阶段后息差下行压力大,继续厮杀的劲头不再。从平安、农行3季报来看,6月以来两次降息对存贷息差影响已不明显,是否体现行业趋势有待观察。我们预计对银行利润影响约-1%,与之前一样,降准提升生息资产收益率,对银行利润影响1%。综合对银行短期利润影响中性。(4)降息有利于实体经济回暖,侧面对资产质量改善有益。&&&
6、政策面二:取消存款利率上限。(1)央行取消了存款利率上限,零售资金价格管制正式解除。(2)目前从GDP平减指数来看处于整体通缩状态,短期也存在窗口指导或行业自律,政策不会带来存款利率的明显上升,对银行利润影响有限。(3)取消存款利率上限是利率市场化的里程碑的一步,真正完备的市场化利率体系的特点是从批发市场传导到零售市场,解除零售市场管制并未结束利率市场化进程。&&&
7、下周需重点关注事情。(1)财政部关于金融机构员工持股计划方面文件出台。(2)《商业银行法》关于银行综合化经营的相关政策规定。(3)光大银行关于资产管理子公司方面的最新动态。&&&
8、投资建议:(1)银行股防御价值始终存在,且由于估值有底,下行空间不大。(2)双降有利于银行信贷资金低成本流向实体经济、贷款风险溢价的降低。中长期投资价值已具备,建议继续增持。(3)重点推荐:招行、浦发、光大、平安。
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