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美联储八年来首次加息箭在弦上！你必须知道这五大问题！
作者：佚名&&&
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　　北京时间周五，美国劳工部公布了11月非农就业数据。数据显示，11月非农就业人口增长21.1万人，好于预期的增长20.0万人，前值则上修为增长29.8万人。美国11月失业率则为5.0%，符合预期和前值。这一结果意味着，美联储年内加息的最后障碍已被扫除——12月宣布加息几乎是板上钉钉。
　　香港券商第一上海首席策略师叶尚志表示，美联储在本月议息会议上宣布加息概率达到7成以上，将是超过8年来首度加息。至此，美联储会进入加息周期，但由于通胀压力未有明显加剧，估计此次加息步伐不会急劲。
　　一、此次美联储加息是否开启加息周期？抑或一次性？超8年来首次加息意味着什么？
　　80年代以来，美联储一共进行了5次加息，平均持续时间18个月，幅度约为290个基点。从历史上美联储每轮加息或降息来看，都是一个周期；加息都是发生在长时间货币宽松政策之后，进入加息周期后，往往会经历多次加息。上述5次加息周期，最短历时11个月，最长24个月。
　　高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，投资者可以开始对美联储明年3月第二次加息布局了。“相比于12月加息，市场尚未将明年3月加息充分计入投资之中，我个人认为其中‘大有可谋’。”谈到首次加息，他认为，“美联储会尽其所能让市场对于加息感到‘满意’，但是我想”加息的步伐将是有限的，可能是一个季度加息一次。毕竟，美联储也不希望出现太大的市场波动。
　　二、加息对资金成本影响？
　　第一上海首席策略师叶尚志表示，尽管美联储选择加息，但中、欧、日央行仍采取宽松货币政策，资本总体成本暂时未有大幅上升压力。至于长期资金成本，除了看利率，也就是借贷成本外，通胀表现也是考虑因素，以目前叠加因素看，长期资金成本也未见明显上升压力。
　　三、资金流向将如何变动？
　　中投证券在研报中指出，从经济基本面与抗风险安全垫两方面因素综合考量，哈萨克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西、南非、俄罗斯风险较大。叶尚志表示，资金流向总体仍以流向美元资产为主，但由于市场不确定因素仍多，出现跨境、跨领域大资金流的机会不大。
　　四、加息对股票估值、外汇市场、大宗商品影响？
　　从过去的五次加息周期看，周期一旦开启，1~3个月左右内往往对美股市场带来一定估值压力，目前美国三大指数均处于历史高位，美联储加息靴子一旦落定，欧美股市回调几率偏高。但从6个月以上中长期行情看，较为乐观，原因主要在于盈利出现趋势性改善。伴随美国经济持续健康复苏，美股中长期有望迎来较好表现。
　　具体看加息对A股影响，宝哥(微信公众号：每经投资宝mjtzb2)梳理最近三轮加息后沪指表现注意到，三轮首次加息中，股市短期表现并不差。1994年沪指加息当日涨2.27%，1999年沪指小幅回调，在此次加息前1个季度沪指累计涨幅近45%，当时回调主要由于之前涨幅过大所致，而2004年沪指微跌0.68%，影响几乎可忽略不计。
　　长期来看，1994年及2004年的美元加息周期对A股呈负面冲击，不过，2004年美国加息后的仅一年时间，A股便开启了1000点到6000点的大牛市。而1999年的那次加息周期A股表现不错，1999年~2001年，沪指从1000点最高升至2200点。因此从长期来看，美元开启加息周期对A股影响也并非绝对。
　　至于外汇市场，中投证券分析称，欧元区和日本有望加大QE力度，接力美联储为市场继续释放流动性。在美联储加息落定之际，美元阶段性见顶的几率较大，利好兑现有望使得空头回补欧元/日元。综上，欧/日元短期看多，美元短空长多，新兴市场汇率进一步承压。
　　宝哥(微信公众号：每经投资宝mjtzb2)梳理最近30年美联储4次加息大宗商品表现后发现，以美元计价的国际黄金和石油，受美元继续走强影响，价格在短期内会受到冲击。
　　石油除美元计价这一影响因素外，从供需关系上看，美国没有减产的迹象，石油输出国组织也没有集体减产的动向。此外，以中国为首的新兴市场国家经济复苏动力还比较弱，欧日经济增长动力很差，全球经济短期内看不到持续复苏的迹象，对石油的需求拉动有限。综上，短期内石油价格在低位震荡的可能性比较大。中信建设宏观分析师徐鹏认为，从历史数据来看，美元和大宗商品之间常常呈现负相关。美元加息的背景下，美元将处于强势的大趋势中，从而导致黄金等大宗商品走低。
　　叶尚志表示，欧美货币政策背道而驰，会引发美元急升，商品市场冲击已经首当其冲，油价、金价、铜价、铝价都已跌至多年来的低位水平。外汇市场正在寻找新的平衡点，目前波动主要体现在主要货币方面，如美元、人民币、欧元和日元。如果外汇波动未能平复，要提防股市的波动有随之加剧可能。
　　五、加息周期会否引发新一轮危机？
　　从历史上看，80年代以来的5次加息，都伴随着通胀高企、经济过热，同时新兴市场都因美元强势、热钱流出出现了泡沫破裂，其中具有代表性的包括1982年拉美债务危机、1989年我国台湾地区泡沫破灭、1997年亚洲金融危机与2008年全球金融危机。
　　美联储加息会导致部分新兴市场国家出现资本大量外逃、资产价格大幅下跌、本币大幅贬值和外债偿还压力增大等严峻问题，振荡与不安是当下全球大多数经济体的现状。叶尚志表示，美元加息会否引发新一轮危机，目前主要视乎外汇市场波动会否进一步加剧。在环球宏观面不振的背景下，金融领域出现相互拖累影响的几率是存在的。
　　不过，国际货币基金组织此前研究表明，此次美联储加息对应的是美国经济基本面良好、复苏态势稳健的“经济冲击”，对长端利率影响偏良性，中长期对新兴市场的影响也较为正面。
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美联储周三会议难见改口信号
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所以，不要指望美联储周三会议就会释放出任何的重大改变信息。最有可能的是，美联储会逐渐改变口吻，承认全球金融环境在走弱。因为，虽说理论上美国加息与否，只视其本身经济而定，但如果外围经济太弱，势将拖累美国，如推高美元汇价从而打击美国出口。那么，如果外围经济走势真如一些市场人士所言般糟糕，市场的恐慌已经严重到了威胁金融稳定的程度，美联储将会出手稳定局面。
原标题：美联储周三会议难见改口信号作为全球货币当局的领头羊，美联储正陷入一个无比尴尬的境地。去年12月加息后，美联储官员们将在周三齐聚，再次商讨利率事宜。这是本周市场关注的焦点。不过，这一次美联储将面对的反对与批评声音要比上次多得多。加息一个多月来，全球股市一片腥风血雨、原油价格加速探底，让华尔街开始流行一个说法：美联储可能错了。这些人包括索罗斯、达里奥、“新债王”Gundlach以及“老债王”格罗斯等等，他们越来越多的开始谈论，美联储不应该这么快收紧货币政策。因为从历史上看，美联储总是在通胀率或者经济增速到了极高的水平时才启动加息周期。但这次并不是这么回事——经济增长缓慢，工资增长有限，且美国正在输入通缩。他们期待美联储会在此次议息声明中暗示在下次议息即3月时，不大可能加息，以安抚市场情绪。这些大佬甚至认为，在市场压力下，美联储很有可能被迫降息甚至实施第四轮量化宽松。然而在笔者看来，美联储还不会在此次议息声明中那么快转变态度，至少不会传达出3月不加息的暗示。其一，虽然市场都在声讨美联储加息掀起金融市场巨震，也认为上月加息行动对经济的影响等同一般时期加息的4倍。然而，这究竟对经济有多大影响，很难在短短一个月内显现，美联储需要更多时间观察及考虑——对何时再加息以及3月份是否还应加息，才会有明显头绪。其二，虽然美联储习惯在议息声明中透露对下次会议的倾向，以调控市场预期。但此次会议距离3月议息会议还有近两个月时间，美联储要调控市场预期，大可在此期间通过美联储官员发言等方法来传达，没有必要急慌慌地在此次议息声明中便先示意，减少美联储行动的回旋余地。所以，不要指望美联储周三会议就会释放出任何的重大改变信息。最有可能的是，美联储会逐渐改变口吻，承认全球金融环境在走弱。因为，虽说理论上美国加息与否，只视其本身经济而定，但如果外围经济太弱，势将拖累美国，如推高美元汇价从而打击美国出口。那么，如果外围经济走势真如一些市场人士所言般糟糕，市场的恐慌已经严重到了威胁金融稳定的程度，美联储将会出手稳定局面。
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