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化工产品价格快速涨,背后驱动因素各不同
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产品价格大涨是强势化工股的“牛鼻子”
&&& 本文首发于微信公众号：红刊财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
　　历史上，主营产品涨价催生了很多牛股，今年锂电池股(,)、(,)就是其中的典型代表。化工公司中也出现过(,)和(,)等很多涨价型牛股，其中安纳达由于钛白粉涨价，股价从日最低价14.21元开始启动，8月16日公司公告中报10转10，对已经大涨的股价起到火上浇油的作用，9月22日见高点39.95元，8个月涨幅接近3倍。今年以来由于环保趋严、下游需求回暖等因素共同影响，部分化工品涨价幅度较大，增厚了相关公司业绩，二级市场上股价走势独立。
　　纯碱：产能退出叠加下游需求回升
　　在地产行业景气回升的推动下，3季度以来受益于下游玻璃需求改善和价格上涨,纯碱价格也开始了明显的上涨（图1）。
　　另一方面，国内近两年产能大量退出，已从2014年的3300万吨减至目前的2990万吨。行业开工率也从2014年的77%提升至目前的85%,供需已经进入了紧平衡。相关厂家表示，由于行业供需改善，10月份纯碱价格将进一步上调，每吨在40元至100元不等。除我国以外,全球产能和需求主要分布在北美和西欧,其开工率目前都在92%左右,比我国更为紧张。并且产能集中度也很高,前三大企业产能占比高达90%以上,所以海外供需也支持纯碱价格的走强。
　　(,)、(,)分别拥有180万吨、340万吨产能，纯碱业务占主营比例较大。根据研究员赵辰的测算，纯碱均价上涨135元/吨，对应增厚EPS0.3元、0.16元。
　　草甘膦：开启新一轮景气周期
　　草甘膦在全球除草剂市场中占比约48%，也是占比最大的除草剂化学农药品种，主要用于转基因作物如大豆、玉米和棉花 。草甘膦价格2013年最高曾到达4万元/吨，之后一直跌落到2016年上半年，最低达到1.7万元/吨，历经长期的价格低迷后，小产能持续出清，企业开工率整体维持低位，库存处于极低水平，新一轮补库存周期即将来临。进入8月份之后，国内草甘膦产品价格开始从底部17000元/吨逐步回升，9月22 日，国内草甘膦龙头企业之一的乐山福华农化不到一个月内第二次上调 95%草甘膦原药提货价至 20000 元/吨，累计上涨达到 2000元/吨，涨幅超过 11%（图2）。
　　（编者注：由于统计角度不同，图中的价格和文章中价格表述略有差异）10月南美市场进入采购旺季，出口市场转好；中央环保督察组第一批调查已经结束，等地两千多家企业停产，中央环保督查组将于10月进驻、等草甘膦大省，行业开工受限；据悉，草甘膦危废处理技术规范明年4月有望出台，届时或掀起新一轮环保核查。目前国内理论产能达到89万吨，但是大量小产能由于环保趋严而关闭，对草甘膦价格形成支撑。因此，证券建议关注草甘膦公司(,)、(,)、(,)。
　　环氧丙烷：9月以来价格已累计上涨30.4%
　　受供给端主动收缩和烟台万华MDI爆炸事件影响，近期环氧丙烷价格持续上调，9月23日国内企业报价均价在11957元/吨，上涨11.75%。27日国内企业报价继续上涨，华东地区市场价大幅上涨14.2%至1.25万元/吨，9月以来已累计上涨30.4%（图3），并刷新近2年历史新高。
　　有券商发布研报认为，从行业基本面来看，在限产保价的推动下，不少企业装置进行停车检修，将使市场货源供应下降，企业调涨意图较强。滨化股份拥有环氧丙烷28万吨产能，2015年年报显示，公司环氧丙烷业务收入25亿元，占营收比例达52%。公司近日在上证e互动平台表示，公司的环氧丙烷装置目前满负荷运行。
　　另外，今年以来受到产能退出的影响，液体烧碱价格累计上涨了37%。滨化股份半年报显示该业务占主营利润比近50%。公司表示，由于下游氧化铝行业生产负荷的逐步提升及氯碱企业相继检修，公司液碱销售价格上半年呈现由低到高的走势。
　　粘胶短纤：供给端改善促使价格上涨30%
　　受市场供应偏紧推动，9月26日华东、西北、西南等地粘胶短纤集体涨价，每吨涨幅在100元至200元不等，再创近年来新高。7月份至今市场呈现加速上涨态势，今年以来累计涨幅逾30%（图4）。
　　(,)认为，供给端的持续改善是粘胶短纤基本面向好的主要因素。一方面是行业在经历上一轮产能周期大幅扩张后,行业景气度下行导致产能扩张大幅放缓;另一方面则由于环保管控的加强,落后产能持续退出市场。两方面因素叠加促使供给端局面持续改善。行业库存维持低位及开工率持续好转。2015年二季度以来,粘胶下游需求回暖,,市场供不应求,粘胶产品库存触及2010年来的底部区域,低至8天。2016年2月以来,行业整体开工率持续攀升,7月份开工率高达94%,刷新了近几年来的最高点,印证供需改善的同时,也说明了短期内供给偏紧问题无法解决。
　　经国金证券测算,粘胶短纤价格每上涨1000元/吨, 分别增厚(,)以及(,)EPS0.15元、0.09元。其中中泰化学另一个主营产品PVC也在涨价。7月中下旬以来，由每吨5330元涨至目前的6100元。公司目前拥有年产150万吨PVC、粘胶短纤36 万吨产能，是国内最大的生产企业之一。
　　TDI：国际巨头关闭产能 价格暴涨逾60%
　　今年5月以来TDI 价格一路攀升，从4月底的11700元/吨涨至6月16000元/吨水平。而涨价的直接触发因素来自于2016年3月以来全球范围内TDI国际巨头关闭产能，供应出现大规模收缩。
　　TDI 市场步入传统的“金九银十”需求旺季，下游需求旺盛，近日华东地区TDI市场价格上涨5.6%至1.89万元/吨（图5），与4月底的11700元/吨相比，价格暴涨逾60%。*ST 沧大的控股子公司和聚海分公司分别拥有年产3万吨和年产5万吨的TDI生产装置，是国内的主要生产厂家之一。
&&& 文章来源：微信公众号红刊财经
（责任编辑：张功成 HN092）
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