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原标题：非金融企业永续债：价值再审视——债券品种小百科系列之二【华创固收丨周冠南团队】
来源：华创债券论坛 目录 报告导读非金融企业永续债属于混合融资工具，兼具“债性”与“股性”。由于永续债发行人可自行选择展期或赎回，同时递延付息不构成违约，因此具备一定的“权益”属性；但对于一般企业发行的永续债，续期延长往往需要承受孳息的“惩罚”，同时偿付顺序等同于其他普通债务等条款设计，又体现永续债兼具“债性”。目前，会计上对于发行方计入权益工具留下了较大的自主判断空间，企业可借此降低资产负债率，这也是2015年之后，地方国企、央企大量发行永续债的重要原因。2020年末，地方国企超额完成三年“降杠杆”目标，同时2021年初，政策层面将国企发行的权益类永续债纳入负债监管，导致今年以来，永续债净融资额明显下降。从供给的角度看，除规模增长放缓之外，期限结构上亦出现了一些变化。短久期（1+N、2+N）品种发行放量，3+N、5+N等此前的主要品种发行占比相对下降，呈现逐步短期化的特征。此外，今年前4月发行的永续债中，城投债的占明显提升；新发产业永续债的行业分布则延续了存量特征，以综合、交运、公用事业等重资产行业为主。我们梳理了涉及“真永续”事件的两类主体，以及对于投资者“不友好”的三种条款。通过复盘历史上至今发生的41起“真永续”事件，发现“真永续”的发行主体大致可分为两类：（1）信用恶化，再融资困难的“被动永续”主体，其展期之后，常伴随主体隐含评级下调，永续债估价收益率大幅上行，其中有部分企业条款“设坑”，或令投资者承受票面下调、估值上行的双重损失；（2）主体资质较好，对于条款设计更加“强势”的企业，其展期并未引发估值波动。此外，对于投资人“不友好”的条款主要包括：（1）前N个重定价周期不加点，往往是优质发行人所采用；（2）对于递延付息事件不设置利率跳升；（3）相较于以国债收益率作为基准，采用Shibor作为基准利率的永续债重定价周期票面利率上调幅度可能更低。投资价值：伴随认购热情的升高，目前一般永续债的票息优势有所收敛，二级市场上，配置资金对于高等级、短久期品种的挖掘也较为充分，5月至今，市场对于5+N年期品种的关注度有所提高，但是对于低等级品种的久期拉长策略依然较为谨慎。当前短久期一般永续债的利差保护相对不足，建议持续关注高等级主体，不做过度下沉，对于城投债以及隐含评级在AA+以上的产业债，可以适度拉长久期，积极挖掘5+N年期品种。 正文 一、非金融机构永续债：“股性”助力快速扩容（一）品种概述：混合融资工具，“降杠杆”利器非金融机构永续债是理论上无明确到期日且含有本金续期及利息递延条款的债券（下文简称“一般永续债”）。与普通品种不同，一般永续债的发行人在重定价周期结束可自行选择赎回或延期支付本息，且这一延期行为不构成违约，这与我们在系列第一篇（详见《银行永续债知多少？——债券品种小百科系列之一》）中介绍的银行永续债延期条款基本一致，但二者不同的是，一般永续债的赎回与否完全由企业自身的流动性和偿付意愿所决定，而银行永续债还需经过监管报备审批后方可执行。此外，相对于优先股，一般永续债因含有赎回选择权，实际存续期限通常较短，故票面利率往往低于优先股股利。2013年一般永续债发行起步，2015年后快速扩容，国企成为发行主力。2013年武汉地铁集团有限公司发行了第一只23亿规模的可续期企业债“13武汉地铁可续期债”，一般永续债的发行正式起步。由于发行人可无条件推延付息，且拥有续期选择权，因此永续债在会计认定上可计入权益工具，进而起到降低资产负债率的作用。2015-2017年“三去一降一补”背景下，上游行业的国有企业开始成为永续债的发行主力；2018-2020年，国有企业“降杠杆”继续推进，同时债市情绪回暖，永续债规模快速扩容。（二）条款辨析：透过五大条款看“股性”与“债性”永续债的特殊条款包括：利率跳升、续期选择、赎回、递延付息和次级条款等5类。其一，利率跃升机制是永续债“债性”的体现，债券续期延长往往需要接受票息加点条款的“惩罚”。永续债利率确定方式通常有三种类型，“当期基准利率+基本利差”、“当期基准利率+基本利差+约定基点”和“前一期票面利率+约定基点”。初始利差为票面利率与初始基准利率之间的差值，约定基点是指惩罚性的加点利率。截至4月30日，市场存续的1743支一般永续债中，有1641支票面利率的调整上限为300BP；其余永续债中，最小调整上限为100BP，最大的为800BP。其二，续期选择权与赎回条款反映永续债的“股性”。在付息日或重定价日，发行人可以自行选择债券延期或赎回，二者是相互对应的关系，也决定了永续债在理论上可以无限期存续，这是永续债“股性”之核心。其三，递延付息条款是“股性”的又一体现。一般永续债的发行人若选择递延付息，也不构成违约，这是区别普通债务的主要区别，也是永续债权益属性的体现，性质上类似于企业可自行选择是否分派以及何时分派股利。其四，偿付顺序是判断“股性”与“债性”强弱的重要标准。2019年财政部印发的《永续债相关会计处理的规定》中明确，“发行方清算时永续债劣后于发行方发行的普通债券和其他债务的，通常表明发行方没有交付现金或其他金融资产的合同义务，在财报中也可以作为‘长期资本工具’进行列示，不计入企业负债”，鉴于此，越来越多的发行人在永续债条款上加入次级条款，以贴合监管层面对于权益工具的认定。从数据上看，2019年发行的含次级条款的一般永续债占比约为10%，而2020、2021年这一比重超过了30%。（三）账务处理：发行方与持有方的确认口径存在差异1、会计处理：发行人多记权益，持有人多记债权发行人“谨慎判断是否能无条件地避免交付现金或其他金融资产的合同义务”是判断一般永续债计入股权还是债权的关键。根据《企业会计准则第37号——金融工具列报》（财会[2017]14 号），如果发行人不能无条件地避免交付现金或其他金融资产的合同义务，则应当计入金融负债。2019年，财政部颁布《永续债相关会计处理的规定（财会[2019]2号）》（以下简称《规定》），对于37号准则中的“无条件避免交付现金或其他金融资产的合同义务”作了进一步明确，即依据到期日、清偿顺序、利率跳升机制三项综合判断，总结如下：（1）关于到期日。永续债合同明确规定无固定到期日，且持有方在任何情形下均无权要求发行方赎回该永续债或清算的，通常表明发行方没有交付现金或其他金融资产的合同义务。此外，若规定了未来赎回时间，则需要判断发行方能否自主决定不行使赎回权，若否，则通常表明存在交付现金义务，即应计入金融负债。（2）关于清偿顺序。一是，若合同明确规定永续债劣后清偿，则表明没有交付现金的合同义务，可列为权益；二是，若合同未规定次级属性，即与其他普通债务相同顺序清偿，则需要“审慎考虑会计分类”，判断是否会导致持有方形成“发行方将会承担交付现金义务”的预期。《规定》的这一表述实际为企业确定会计分类留下了自主判断的空间。（3）关于利率跳升机制和间接义务。对于利率跳升条款，若跳升次数有限或跳升总幅度较小、有最高票息限制（即封顶利率）且未超过同期同行业同类型工具平均利率水平，则可能不构成现金交付义务，可计入权益；若封顶利率超过平均利率水平，则应计入金融负债。综合上述判断标准，可以看到发行人具备较大的自主选择空间，比如对于非劣后偿还的永续债的归类等，发行人可以自行判断后再分类。基于此，为降低资产负债率和财务费用，实务中发行人更倾向于将一般永续债确认为权益工具。对于持有方，其倾向于将永续债认定为债权属性的投资。根据《<企业会计准则第22号——金融工具和计量> 应用指南》（以下简称《指南》）规定，金融资产的分类，要视该金融资产的业务模式和合同现金流量特征共同决定。（1）业务模式。企业管理该金融资产是以收取该资产相关的合同现金流为目的，还是为了出售，或是两者兼有。（2）合同现金流量特征。分类为以摊余成本计量的金融资产（AC）和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）的，其合同现金流量特征应当与基本借贷安排一致，即产生的合同现金流仅为对本金和以未偿付本金对应的利息支付。需要说明的是，《指南》在这一章节中特别说明了“导致合同现金流量的时间分布或金额变更的合同条款”该如何判断其现金流量特征，明确指出“浮动利率包含对货币时间价值、特定时期未偿付本金金额相关的信用风险、其他基本借贷风险、成本和利润的对价”的，也符合上述本金加利息的合同现金流量特征，因此对递延利息部分累计计息的永续债满足这一条件，这是投资方将其分类为债权类投资的重要依据。综合业务模式、合同现金流量特征，持有方可判断金融资产的分类。（1）以收取合同现金流量为目的，同时满足本金+利息的合同现金流量特征的，分类为AC；（2）兼具收取合同现金流和出售目的的，同时满足本金+利息的合同现金流量特征，分类为FVOCI；（3）上述二者之外的，归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVPTL）。由于一般永续债通常含有对递延利息部分在以后期间进行复利计息的条款，故持有人可以将其分类为AC或者FVOCI，在会计上对应确认“债权投资”或“其他债权投资”。2、税务处理：新规利好发行，税负转移至投资方税务口径对于永续债派息收入性质的认定，遵循投资方与发行方保持一致的原则。《关于永续债企业所得税政策问题的公告》（财会[2019]64号）明确，企业发行的永续债，可以适用股息、红利企业所得税政策，此外，对于满足特殊规定的永续债的派息（以下九项中满足五项及以上即可，加粗的是我们认为通常能够满足的），在税务上可按照债券利息进行认定：（1）被投资企业对该项投资具有还本义务；（2）有明确约定的利率和付息频率；（3）有一定的投资期限；（4）投资方对被投资企业净资产不拥有所有权；（5）投资方不参与被投资企业日常生产经营活动；（6）被投资企业可以赎回，或满足特定条件后可以赎回；（7）被投资企业将该项投资计入负债；（8）该项投资不承担被投资企业股东同等的经营风险；（9）该项投资的清偿顺序位于被投资企业股东持有的股份之前。从这个角度看，当前已经发行的一般永续债多数可满足上述特殊规定，这意味着利息支出在税务口径上很可能被认为是债券利息，因此或由投资方作为利息收入缴纳所得税。（四）政策梳理：国企“控杠杆”，永续债被纳入负债监管针对发行端，2021年以来监管政策密集出台，监管部门明确重点监测的地方国企权益类永续债上限，严控债务风险。2021年3月26日，国务院国资委印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》，要求各地方国资委 “指导企业合理使用权益类融资工具，对永续债券、永续保险、永续信托等权益类永续债和并表基金产品余额占发行方净资产的比例进行限制”；2021年4月，国资委下发《关于报送地方国有企业债务风险管控情况的通知》，明确被纳入债务风险重点管控范围的地方国企“权益类永续债占净资产比例不得超40%”。此前地方国企多借助发行永续债降杠杆，实则加大了财务报表的脆弱性，控制权益类永续债新增规模也体现出“防风险”的政策思路。我们测算了存续一般永续债发行人的负债结构，发现在上述监管标准之下，有部分企业或面临调整压力。根据发行人披露的2020年报信息，我们对所有存续永续债的发行人——462家地方国有企业的“其他权益工具——永续债”科目占净资产的比重进行统计，结果显示，有7家发行人这一占比超过40%，不满足监管要求，另有16家主体这一占比在30-40%。针对需求端，监管将一般永续债纳入年金可投标的，拓宽投资者范畴。目前一般永续债的主要投资者包括：银行理财、基金产品、券商资管、保险资管等。2020年12月人社部发布《关于调整年金基金投资范围的通知》，扩大年金基金的投资范围，新增永续债等金融工具，对于拓宽投资者范围、增强一般永续债的市场需求和流动性有积极意义。 二、供给格局：增量放缓，结构变迁（一）发行视角：久期缩短，行业集中度较高增量放缓，净融资趋于下降。2013-2014年，债券市场仅发行37只永续债，发行规模合计919亿元；2015年12月，中央经济工作会议提出“三去一降一补”，12月当月一般永续债发行规模升至655亿元，此后发行量逐年扩张。2018年，政策层面针对国企“降杠杆”进一步提出明确要求，2018、2019年发行规模较此前再上台阶；2020年货币政策宽松，低利率环境下发行人主动拉长久期，加之当年到期规模较大，一般永续债发行明显放量，不过净融资额同比有所下降。2021年1-4月，一般永续债发行规模955.2亿元，发行节奏与疫情前的往年同期水平相当，4月发行量小幅增长。但结合到期量看，3、4月迎来年内到期小高峰，永续债累计净融资额落入负区间，显示企业增量发行的意愿较弱。这一方面或与2021年4月新政将企业永续债归入债务风险管控范围有关；另一方面，2020年底，中央企业平均资产负债率降至64.5%，超额完成降杠杆减负债三年收官任务，在2021年“稳杠杆”的背景下，央企进一步去杠杆的动力不强。1、发行期限：逐步短期化按行权期限看，一般永续债的发行久期体现出短期化趋势。存量一般永续债的行权期限分布在1-10年，目前以3+N为主，但从时间维度上看，新发行永续债的久期呈现出一定的短期化趋势：（1）2014年-2016年，在“去杠杆”的背景下，一般永续债的发行期限以5+N年及以上的长久期为主，发行占比稳定在70%左右；（2）2017年-2019年，3+N年期发行放量，逐步成为一般永续债的主流品种，截至2019年末，当年3+N的发行占比已提升至80%以上；（3）2020年以来，3+N年期品种的发行占比开始下降，1+N、2+N年期品种开始扩张。2021年前4月，3+N年期一般永续债的发行规模占比约为69%，较2018年的85%明显下降，与此同时，行权期在1-2年的永续债发行占比上升至31%，而2018年这一比重为4%。永续债发行短期化，或与市场偏好短久期有关。相较于普通信用债，一般永续债因存在续期选择权和递延付息权，票面利率通常更高，但多数行权期限在3年以上，久期偏长，尤其当信用环境收敛时，机构风险偏好下降，认购需求相对较少。结合信用债的发行占比看，3年以下的发行占比相对更高，5年以上的品种持续偏低，说明市场对于短久期、流动性好的品种更加青睐，在此背景下，2020年至今，重定价周期在2年以内的一般永续债明显增多。2、发行主体：存量以产业债为主，城投占比或趋于提升产业主体仍是一般永续债的发行主力，存量占比在80%以上。2016、2017年，城投债发行占比短暂高位，基本持平产业债，一是2015年公司债开启发行之后，城投债迎来加速扩容期，城投永续债跟随放量；二是彼时在上游去产能、金融严监管的影响下，市场对于产业主体相对谨慎，城投信仰较强。2018-2020年，国有企业“降杠杆”三年行动，上游产业企业发行规模攀升，城投占比相对回落；2021年前4月，城投永续债发行占比再度回升，一定程度上与永续债纳入国有企业负债考核、“降杠杆”目标完成，产业主体发行放缓有关。3、行业分布：重资产行业居多一般永续债发行行业分布较为集中，“重资产”、“高负债”特征突出。2020年，发行规模前三的行业（公用事业、综合、建筑装饰）占产业永续债发行总规模的比重为68%，超过当年三者所有信用债发行合计占比（39%），说明永续债行业集中度更高。分行业看，2020年，公用事业发行占比达到34%，且超过其在产业债中的发行占比（18%），居所有行业之首；上游行业（采掘、钢铁、有色金属、化工）合计占比16%，仅次于建筑装饰行业（20%），也是发行主力，整体来看，永续债的行业分布与信用债整体特征相似，即以负债较高的行业（公用事业等）和重资产行业（采掘、钢铁等）为主。除了可降低账面负债率之外，永续债能够提供比较稳定的长期限资金，因而可满足长期资本开支的需求，这或是重资产企业青睐发行永续债的原因之一。（二）存量视角：资质较优，国企为主按照存量来看，截至2021年4月30日，存续的一般永续债共1743只，合计规模约为2.42万亿，占所有存续永续债的61%，伴随近年来银行永续债、证券公司永续次级债快速扩容，一般永续债的存续占比相对下降。企业性质方面，央企和大型地方国企是永续债的发行主力。截至2021年4月30日，存续的一般永续债发行人中，央企、地方国企占比各为49%左右，占绝对多数，民企参与较少。按资质看，发行人隐含评级多在AA+及以上，对应永续债合计规模占比约为78%，整体资质较优。存量永续债的剩余期限主要分布在2年以内。一方面，2015-2016年，一般永续债迎来第一波供给高峰，彼时发行期限以5+N为主，对应到期日在2020年-2021年；另一方面，2017-2020年，3+N年期品种接棒成为主要发行品种，尤其是2020年发行放量，这部分债券对应的剩余期限在2年以内，两轮到期高峰叠加，或导致2021、2022年一般永续债的赎回压力明显增加。结合当前1+N、2+N品种发行占比提升的这一现象来看，一般永续债的久期中枢趋于缩短，未来品种的流动性也有望改善。 三、“真永续”风险缘何而起？截至2021年4月30日，共有41支永续债发生过展期或递延付息事件，其中有部分永续债的票面利率出现持平上期或下调的情况，我们按票面利率、中债估值和隐含评级的变化情况分为两类：因信用恶化而“被动永续”；因资质较优、条款强势而选择“主动永续”。（一）展期：“被动永续”与“主动永续”“真永续”风险是指，永续债行权期限届满，但发行人选择不行使赎回权，导致永续债存续期再延长一个重定价周期的风险。从历史上看，多数永续债“真永续”的事件为被动触发，但也有部分企业是“主动为之”。1、“被动永续”多因信用恶化而起由于永续债的展期通常伴随着旗下其他债券估值收益率的大幅上行，同时根据条款的利率跳升机制，第二个重定价期间，永续债的票面利率往往会大幅跳升，从这个角度看，发行人的展期代价较高。因此，企业选择不赎回的行为，通常会被市场认作是信用基本面恶化、违约风险上升的信号。事实上，在发生展期事件的永续债中，有相当一部分是此后被证实基本面恶化的“网红”企业，再融资困难时，发行人选择不行使赎回权是缓解当下偿付压力的一种被动选择。从估值收益率来看，“被动永续”事发后，当期永续债多数会显现出高收益债属性，造成估值损失。如前所述，期满不赎回通常意味着信用恶化与违约风险上升，因此展期后的永续债中债估值大概率飙升。尽管延期后投资人可能会得到票面回报上的补偿，但部分永续债利率跳升的幅度仍不及其估值损失。此外，上述信用恶化的企业中，有一部分在条款设计上同时“设坑”，这意味着投资人会承受估值和票面收益的双重损失。2、“主动永续”是资质优、融资强的体现资质较优、融资能力较强的企业在永续债的条款设计上更具有主动权，即条款更加“强势”。例如前N个重定价周期内，票面利率保持不变，在这一条款下，发行人赎回的动力较弱，实际上赋予了企业“零代价”延期的权力。这些主体往往隐含评级较高，且在续期或票面利率调低之后，债券估值也未发生明显上行，证明市场对这类主体的资质较为认可，其永续债条款设计“不友好”也是融资能力强的体现。（二）票面利率：“不友好”定价条款梳理如前所述，资质较优的发行人在票面利率条款的设计上更显强势，但也有部分资质较弱的发行人在此有意“设坑”，令投资人承受估值波动和重定价之后票面利率反而下行的双重损失。综合来看，票面条款设计对投资者“不友好”的条款大致可以分为以下三类：其一，前N个重定价周期的重置票面利率不加点。例如“16广州地铁可续期债01”以3个计息年度为1个重定价周期，条款约定在前5个重定价周期内，均不设置利率跳升机制，同时在每个重定价期结束时点具有是否赎回的选择权。这意味着发行人在发行后的第1-15年适用同一票面利率（3.42%），当市场利率下行，本期票面利率偏高时，发行人有权赎回后再新发，降低融资成本；当市场利率上行时，发行人可以不赎回，保持较低的成本水平。因此在这类条款下，发行方拥有很强的融资成本议价权，通常由资质较优的主体采用。其二，利息递延支付，但不触发票面利率加点。部分发行人在设置递延付息条款时，会明确“如果发行人在某一计息年度末递延支付利息，则每递延支付一次，本次债券基本利差从下一个计息年度起上调 300 个基点，直到该笔递延的利息及其孳息全部还清的年度为止”，那么一旦递延付息，发行人除了面临孳息惩罚之外，还会面临票面利率上调的代价，因此选择到期赎回的动力也会更强（如“15中电续”）。与之相对，一些企业递延付息并不会引发票面利率的变动，孳息继续按照当期利率计算（如“17凤凰MTN001”），与前述情形相比，这类永续债递延付息的代价较低，投资人获得的补偿也相对较少。其三，永续债基准利率的“锚”通常包括Shibor（1周）和同期限国债收益率两类，当前阶段来看，选用前者的，重定价利率大概率面临下行。多数企业在设定重定价周期利率时，采用基准利率调整和加点并用的方式，也有部分企业采用上一期票面利率加点的方式定价。从历史数据看，Shibor（1周）的750日均值自2014年以来趋于下行，幅度在150bp左右，因此选用这一基准利率的永续债，其重定价期的票面利率可能会受此影响而调降；而对于“锚”为国债收益率的，其基准利率更能体现当下的市场利率，重定价的票面利率相对客观。 四、投资价值：利差保护收敛，关注期限利差的挖掘机会（一）一级市场：票息优势逐步收窄，发行利率趋于下行低等级永续债的票面利率趋于下行。从发行利率与二级市场估值之利差来看，与2017年相比，今年以来发行的，行权期限在2年期、3年期的中低等级（隐含评级在AA）永续债利差明显收窄，幅度约为30bp，有个别券的发行利率低于收益率曲线，说明市场认购情绪有所提高。从票面收益看，以发行数量较多的3+N年期品种为例，2021年AA级平均发行利率为4.87%，基本持平2020年，比2019年的平均水平下行约100bp。高等级永续债的发行利差明显收窄。分期限来看，截至4月30日，今年发行的2+N年期、隐含评级为AA+的永续债票面利率，与发行日2年期、AA+级中短票收益率点位之差约为81bp，比2020年的67bp小幅走扩，但相较于2018、2019年的110-130bp而言仍处于低位；新发的3+N年期票面利差在57bp，较2020年收窄22bp，均反映高等级、短久期永续债品种的认购价值仍被市场所认可。按票面收益来看，有更多在2021年新发的2+N、3+N永续债票面利率下行至同等级、同期限的中短票收益率曲线之下，而这一现象在往年少有发生，侧面反映市场认购热情较高。综合而言，永续债的期限分化有进一步加大的趋势，2+N、3+N品种需求较好。今年以来5+N年期一般永续债维持零发行，可能是由于银行永续债供给放量，对于5+N的一般永续债品种存在一定的替代效应。与此同时，2+N、3+N年期发行规模明显增长，且一、二级比价结果显示，机构对这类重定价周期短的永续债认可度持续提升。整体久期缩短、配置力量增强，或使得一般永续债品种的票息优势趋于下降，未来配置资金对于认购时间窗口的把握可能更加重要。（二）二级市场：长久期品种或仍有挖掘机会1、产业债：可适度拉长久期，谨慎下沉我们以中债可续期产业债的到期收益率曲线，与同期限、同等级中短票的收益率曲线作差，得到永续债的品种利差。可以看到自年初以来，不同评级、不同期限的一般永续债的品种利差均有所收窄。具体而言，AA+永续债2年期、3年期品种利差从2月开始持续收窄，与上年末相比，至今分别收窄22bp、29bp，而5年期品种利差自五月之后才开始加速下行，收窄幅度约为27bp，三类期限永续债的收益率分别下行62-64bp，说明配置资金优先挖掘高等级、短久期的品种收益，目前对于AA+偏长久期的挖掘也较为充分。AA级永续债方面，截至6月23日，2年期品种利差收窄30bp，幅度最大，3年、5年各收窄约20bp。结合收益率变化来看，2年期、3年期、5年期AA级永续债分别下行82bp、57bp、44bp，显示市场对低等级品种也进行了适度下沉，但对于拉长久期仍然谨慎。期限利差方面，今年1-4月，5年期品种与1年期品种之利差趋平，而与2年期利差持续走扩，反映彼时市场拉长久期的意愿不足，5年期与存量较少的1年期品种需求相当，而2年期品种需求较好。5月之后，AA与AA+期限利差表现分歧：AA级期限利差走扩；而AA+级加速收窄，说明市场开始挖掘高等级永续债的期限收益。结合等级利差来看，目前3年期、5年期下的AA与AA+之等级利差处于历史相对高位，也说明配置资金下沉意愿不足。行业方面，建议关注上游挖掘机会。截至4月30日，剩余期限为0-3年的产业永续债中，AAA-级以上的标的利差偏薄，可挖掘空间有限，AA+级标的相对较多，可以重点关注采掘、钢铁、电气设备、交运、房地产等利差保护充足、景气度较高的行业。对于剩余期限在[3-5)年区间的产业永续债，AAA-级及以上的标的数量可观，可以积极挖掘采掘、公用事业、商业贸易、机械设备等行业标的，不建议过度下沉。2、城投永续债：短久期偏好突出分等级来看，年初至今，AA+级城投永续债5年期品种利差整体保持稳定，5月下旬经历了一轮快速收窄后继续维持在60bp左右，持平上年末；而1年期、2年期和3年期的品种利差自1月以来持续下行，相较于2020年末分别收窄了45bp、39bp和34bp，利差点位均在31bp左右，处于历史低位区间。这一分化表明，对于高等级城投永续债，资金整体上更偏好短久期，但是相较于年初，5年期品种需求有边际改善的迹象。AA级永续债的品种利差呈现相似特征。1年期、2年期、3年期品种利差比去年末分别收窄41bp、14bp、11bp，幅度不及AA+；5年期持平，说明市场对城投永续债的下沉和拉长久期均较为谨慎。期限利差趋于走扩，高等级、长久期品种需求边际改善。截至6月23日，相较于去年末，AA级5年期城投永续债的期限利差持续走扩，市场短久期偏好进一步凸显；AA+级呈现相似特征，不过在5月曾出现一轮小幅收窄，结合收益率看，当月5年期AA+城投永续债收益率累计下行25bp，超过同期中短票，显示“欠配”背景下，部分机构开始关注城投永续债的期限利差收益。等级利差方面，目前AA与AA+之利差位于历史相对高位区间，3年期、5年期等级利差分别在76bp、88bp，比去年末走扩21bp、15bp，显示机构下沉意愿较弱。（三）投资策略：关注高等级的久期收益综合而言，与中短票相比，同期限、同等级的一般永续债仍有条款利差带来的票息优势，但相较于此前已有明显减弱。目前永续债的到期行权率较高，因此相对于同期限中短票，仍然可以提供一定的收益挖掘空间，不过幅度已收窄至30bp左右，票息优势趋于减弱。从二级市场表现看，永续债的品种利差自年初以来持续收窄，表明永续债的配置价值受到市场认可。我们建议持续关注高等级主体，不做过度下沉，同时由于短久期品种利差保护不足，建议对于城投债以及隐含评级在AA+以上的产业债，在规避“不友好”条款和甄别“真永续”风险的基础上，可以考虑适当拉长久期，挖掘5+N年期品种。 五、风险提示资金面超预期收紧，信用风险频发。具体内容详见华创证券研究所近期发布的债券品种小百科系列专题报告
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美团
美团作为中国领先的生活服务电子商务平台，公司拥有美团、大众点评、美团外卖、美团打车、摩拜单车等消费者熟知的App，服务涵盖餐饮、外卖、打车、共享单车、酒店旅游、电影、休闲娱乐等200多个品类，业务覆盖全国2800个县区市。2018年9月20日，美团点评（股票代码：3690.HK）正式在港交所挂牌上市。
【北京】美团——战略分析（大零售团好货条线） 实习生招聘
【工作内容】
1. 通过案头、访谈等方式进行数据和信息收集，支持行业&业务洞察
2. 协助开展行业分析，洞察并提炼各平台玩家的主要策略打法；协助完成常规及专题分析的数据提取、整理及报告撰写；
3. 其他临时性分析的数据需求支持等
【任职要求】
1. 重点院校本科或硕士在读
2. 熟练运用Excel、PPT等office软件
3. 对定性定量分析有热情，自驱力强，沟通表达顺畅，做事细致认真
4. 能够保证每周至少到岗4-5天，实习3个月及以上，可长期实习者优先
5. 有互联网、咨询、券商等研究分析相关岗位实习经验者优先
【实习待遇】
1. 技能快速提升：完善的培养体系，提升商业战略思维，增强个人结构化分析能力和文字表达能力，有机会参与实地调研，能独立撰写研究报告
2. 和谐的工作环境：资深员工手把手指导，专业团队氛围下成长迅速
3. 有竞争力的实习福利：实习津贴研究生250元/天，本科生220元/天
工作地点：北京望京美团总部
简历投递邮箱：meituan_thh@163.com
注意：
1.邮件和简历标题请采用【姓名-本科学校-硕士学校-专业-毕业年份-预计入职时间-可实习x个月-每周x天】
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美团战略投资实习生（北京）
【工作内容】
1、支持各类投资项目，收集行业数据，撰写分析报告，为投资工作提供决策参考；
2、协助进行行业研究、公司财务分析。完成数据采集、财务业务分析、专家访谈、中英文研报阅读分析、估值建模等工作。
【要求】
1、国内外高校研究生或高年级本科生；
2、对新能源汽车/自动驾驶等前沿科技领域有浓厚兴趣，认真细心，具有进行高质量行业及公司研究的能力；
3、具有优秀的英语读写能力和扎实的访谈纪要基本功；
4、实习4个月及以上，每周5天及以上（不要求每天on-site）。
【到岗时间】
七月底
【申请方式】
发送至xuejiacheng@meituan.com，抄送至2001112200@pku.edu.cn，邮件标题及PDF简历请按以下格式命名：姓名-学校-年级-专业-每周X天-持续X月
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国盛证券
国盛证券有限责任公司是以原江西省国际信托投资公司、江西省发展信托投资股份有限公司和赣州地区信托投资国盛证券公司等3家信托公司证券业务为基础，吸收省内其他证券资源，由社会法人投资者现金出资，共同投资设立的一家综合类证券公司，规范发展类证券公司。公司成立于2002年12月26日，2016年4月成为国盛金融控股集团股份有限公司全资子公司，注册资本46.95亿元。
【国盛医药团队】医药行研实习生招聘
我们的团队简介
——医药顶级行研团队之一：连续三年获得有着“行研奥斯卡”之称的“新财富”评选中的医药行业第三名！
实习内容包括但不限于：
1）参与深度报告的撰写；
2）分析师日常研究的支持：包括查找数据、整理数据等等（当然我们会教你怎么做）
3）参与整理周报、会议纪要等
我们需要的人是什么样的？
——靠谱！靠谱！靠谱！！！靠谱绝对是第一位的，另外有医药生物相关的专业背景优先，远程实习地点不限，想坐班的话就是北京、上海、深圳了~
【联系方式】
简历请投到：fancyunique@163.com
简历和邮件标题请严格按照“姓名-学校-年级-每周实习天数”
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滴滴出行
滴滴出行是涵盖出租车、专车、滴滴快车、顺风车、代驾及大巴、货运等多项业务在内的一站式出行平台，2015年09月09日由“滴滴打车”更名而来。2021年6月11日，滴滴出行正式向美国证券交易委员会递交了IPO招股书，截至2021年3月31日的三个月，实现营收为422亿元。6月30日，滴滴正式在纽交所挂牌上市，股票代码为 "DIDI"。
【广州】滴滴出行-资产策略运营实习生
一、岗位描述
1. 资产运营：主要协助区域资产对于资产生命周期全流程问题的跟进处理，协助处理运营不同维度的资产数据监控、收集，整理和分析。
2. 项目管理：协助搭建资产专项运营项目、监督专项落地执行，协助专项管理落地，能够有效发现问题，输出解决方案并推动问题解决，能够主动从数据维度和业务前线中发现问题和机会，配合制定精细化运营，分析资产规划与资产保全方向，助力业务良性增长。
3. 协助本部门与各部门之间的沟通并上级交办的其他工作。
二、任职要求
1. 本科or硕士研究生学历；
2. 熟练Excel和PPT；
3. 每周保证至少5天到岗，稳定实习4个月以上，6个月加分，8月中下入职；
4. 有责任心、细心、主动思考，乐观积极，有较好的沟通技能；
5. 热爱互联网，对O2O产业有自己的想法和思考。
三、待遇福利
1. 周度提供球场，以供体育锻炼
2. 下午茶和免费晚餐
3. 公司事业部周年礼和传统节日礼
【工作地点】
广州越秀金融大厦55F（滴滴出行-广州综合办公室）
【岗位待遇】
150-200元/天
【简历投递】
请将PDF版本简历按照【姓名-学校-专业-年级-联系方式-可实习时长-每周可实习时间】的方式命名，发送至如下邮箱：herbduanhuihang@didiglobal.com
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字节跳动
北京字节跳动科技有限公司，成立于2012年3月，是最早将人工智能应用于移动互联网场景的科技企业之一，是中国北京的一家信息科技公司，地址位于北京市海淀区知春路甲48号。公司以建设“全球创作与交流平台”为愿景。字节跳动的全球化布局始于2015年，“技术出海”是字节跳动全球化发展的核心战略，其旗下产品有今日头条、西瓜视频、抖音、皮皮虾、懂车帝、悟空问答等。
【深圳】TIkTok国际化商业产品经理实习生
【关于团队】
TikTok 商业化团队是帮助海外产品提升商业化营收的中台部门，它覆盖所有海外用户产品。商业化变现是公司的战略发展重点，目前已经在美国、日本、印度、欧洲、东南亚和中东等国家和区域展开业务。
【为什么要加入我们？】
业务地位=产品、业务火箭式快速发展迭代。
战略性=公司发展战略重点，得到资源支持和倾斜。
个人发展=参与国际化业务，打造全球最顶级的广告投放平台。
学习成长=个人发展空间广阔，短时间学习大量知识，积累大量经验。
【岗位职责】
1. 负责非中国区广告平台的相关产品工作，跟进跟进需求开发与上线，并协调推动相关的业务团队高质量执行
2. 通过数据分析、竞品分析、用户调研等方式，发现潜在需求和优化点，并推动落地
【职位要求】
1. 具备良好的逻辑思维能力和数据分析能力，能够对复杂问题进行总结、拆解和分析解决；
2. 具备良好的组织、计划、沟通和执行的能力，能够具有自驱力和责任心的进行项目的推动，简单可依赖；
3. 互联网深度用户，喜欢思考，对产品有热情及好奇心，有产品相关实习经验或实践经验优先；
4. 英语可作为工作语言；英语六级以上或海外背景优先（硬性要求）
5. 能够保证4个月及以上的实习时间，每周4天以上；base 深圳
邮箱：xiongxin.alex@bytedance.com
International Commercial Product Manager Trainee
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百度
百度，全球最大的中文搜索引擎、最大的中文网站。2000年1月创立于北京中关村。1999年底，身在美国硅谷的李彦宏看到了中国互联网及中文搜索引擎服务的巨大发展潜力，抱着技术改变世界的梦想，他毅然辞掉硅谷的高薪工作，携搜索引擎专利技术，于2000年1月1日在中关村创建了百度公司。从最初的不足10人发展至今，员工人数超过40000人。如今的百度，已成为中国最受欢迎、影响力最大的中文网站。
【北京】百度创作者运营实习
工作职责
1、深入了解音舞颜领域创作者的创作链路，参与搭建音舞颜领域创作者生态体系，为音舞颜领域创作者的体验和活力负责。
2、配合团队完成搭建创作者成长体系，通过分级评估、成长体系、激励机制、变现赋能等多种手段，助力创作者快速成长，提升平台用户粘性。
3、参与并支持音舞颜垂类活动策划与执行，聚焦音舞颜垂类作者特点，开展多样化活动，引导创作者持续贡献优质内容，为音舞颜领域创作者活跃和内容产量负责。
4、深度洞察和了解自媒体和音舞颜领域行业发展情况，自主拆解目标，有较强的项目管理能力，按时交付进程。
职位要求：
-一周到岗至少 4 天，近期内可到岗优先；
-本科及以上学历，实习半年以上优先，有用户运营等相关经验优先；
-熟悉并热爱互联网，对视频及内容行业有深度兴趣与洞见者优先；
-逻辑思维强，善于分析与总结，具备良好数据分析能力，熟练使用 Excel 等工具；
-有网感，热爱社交，有较强的灵活性，具备优秀的人际沟通能力。
工作地点：北京·百度科技园
简历投递lliujixin@baidu.com
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小红书
小红书是年轻人的生活方式平台，由毛文超和瞿芳于2013年在上海创立。小红书以“Inspire Lives 分享和发现世界的精彩”为使命，用户可以通过短视频、图文等形式记录生活点滴，分享生活方式，并基于兴趣形成互动。截至到2019年10月，小红书月活跃用户数已经过亿，其中70%用户是90后，并持续快速增长。
【北京】小红书蒲公英K端商业运营实习生
【BASE地点】：北京北投投资大厦
【岗位职责】
1、带薪看小红书内容和博主，负责小红书蒲公英优质商业笔记案例筛选及传播素材输出；
2、负责蒲公英博主特色资源包输出、博主榜单运营；
3、洞察小红书内容营销趋势，赋能业务；
【任职要求】
1、喜爱小红书的内容，熟练使用EXCEL、PPT等
2、熟悉小红书平台内容，对优质内容有一定理解
3、沟通表达能力较强，踏实努力，性格开朗
【其他】
税后150/天，免费三餐和零食，leader人很好
简历投递邮箱：yangziyan@xiaohongshu.com
邮件命名：学校+年级+可实习几个月+一周可实习几天
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网易
网易 (NASDAQ: NTES；HKEX：9999)，1997年由丁磊先生在广州创办、2000年在美国NASDAQ股票交易所挂牌上市、2020年在香港联交所挂牌上市，是中国领先的互联网技术公司，在开发互联网应用、服务等方面始终保持中国业界领先地位。截至2021年二季度，网易员工总数超30,000名，国内主要集中在北京、广州、杭州、上海四地办公，在日本、韩国、新加坡、美国、加拿大、英国等地均设有分支机构。
【杭州】网易云音乐-用户研究
——职位描述
1、全流程参与和支持用户调研，包括用户访谈、问卷调研等
2、协助网易云音乐用户研究工作，以数据和用户洞察赋能策略分析和业务推进；
——职位要求
1、有相关实习经验的优先；心理学、社会学、统计学、市场营销等专业优先；
2、具备较强的分析能力，良好的逻辑和数据思维；
3、善于沟通交际，热爱思考，有较强的执行力和抗压能力；
4、本科及以上学历，实习时间每周不少于4天，能实习6个月以上优先。
简历发送至abbie@corp.netease.com
【邮件格式：姓名-学校-专业-年级-每周实习天数-可实习时间-最快到岗时间】
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天风证券
天风证券股份有限公司（以下简称：天风证券或公司）成立于2000年，总部设于湖北省武汉市，是一家全球性全牌照综合金融证券服务商。2018年10月19日，公司登陆上海证券交易所，股票代码：601162，注册资本达86.66亿元。截至2020年12月31日，公司总资产约814.05亿元，拥有20家分公司、106家证券营业部以及多家全资或控股子公司，员工人数逾3000人。2017年以来，公司连续四年获得中国证监会授予的A类评级。
【远程/北京/上海/深圳】天风证券-金融团队银行组研究
岗位职责：
1. 分析银行业动态和企业经营情况，为投资机构提供研究支持。
2. 对业内公司调研，组织业内交流会议，参与相关投行项目。
3. 收集整理行业或公司资料，撰写专业报告。
职位要求：
1. 国内外重点高校硕士研究生以上学历，经济、金融、财务、管理等相关专业。有CFA、CPA、FRM、ACCA等专业证书者优先。具备行业研究工作、实习经验者优先。
2. 工作认真、做人踏实。具备较强学习能力，热爱卖方工作。富有团队合作意识。
3. 工作地点为北京、上海、深圳三地办公室，目前可远程。
您能获得：
1. 见证并参与金融行业的发展历程。
2. 在资深分析师的指导下，学习专业的投资框架。
3. 接触国内外的投资机构，共同交流进步。
简历提交：
有意应聘者请【严格】按照 “【实习】姓名+学校+专业+毕业时间+意向工作地点”的格式命名简历和邮件，请将带证件照的简历以PDF格式发到liufeiran@tfzq.com；qwshixi@163.com
【上海/深圳】天风证券债券融资岗实习生
【岗位职责】
1、协助制作发行人向监管机构申请发行的债券与资产证券化产品的申报材料；
2、协助协调审计师、律师、评级等中介机构的工作，有效推进项目；
3、协助设计相关债券与资产证券化产品的发行方案，与大型国有企业及优质民营企业进行沟通；
4、协助债券与资产证券化产品的发行工作，与银行、券商、保险等机构投资者对接，推介相关产品；
5、协助已发行的债券与资产证券化产品的存续期管理工作；
6、协助完成公司安排的其他工作。
【岗位要求】
1、具备领导力与团队合作精神；
2、具备同时参与多项任务的多线程工作能力；
3、吃苦耐劳，能适应短期出差；
4、具备在高强度工作节奏与压力情况下高效完成工作的能力；
5、国内外重点院校，金融、经济、会计及相关专业，大四保研及研一研二在读；
6、有券商实习经验3个月及以上者优先；
7、至少能够实习3个月及以上，每周实习时间不少于3天。
【其他信息】
简历投递到zhoukui@tfzq.com
邮件标题及个人简历标题：“姓名+学校+毕业时间”
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华福证券
华福证券前身为福建省华福证券公司，成立于1988年6月，是我国首批成立的证券公司之一。公司目前拥有华福资本投资有限公司和兴银投资有限公司2家全资子公司；控股1家子公司华福基金管理有限责任公司。在福州、厦门、泉州、北京和上海等地设有20家分公司及72家证券营业部，分别位于北京、上海、福州、厦门和泉州等30个主要城市。
【远程/上海、有留用】华福证券-招聘互联网传媒行业研究实习生
【职位详情】
1、协助个股/行业PPT制作、报告撰写；协助进行数据搜集与加工、课题研究、会议纪要整理等。
2、研究方向：
1）社交&生活互联网：腾讯系等海外社交巨头
2）内容IP全域融合：全球化IP、游戏、长短视频等
3）行业复盘：经济史、品牌史
4) 牛股复盘：优秀上市公司的成长史及走势复盘
【任职必须条件】
1、学历：国内外重点院校在读（2023年及以后毕业），经济金融等相关专业。prefer大四保研、研究生课业负担轻者；长期实习者表现优秀有机会留用或推荐其他机会；如应届毕业，具备丰富行研经验者。
2、办公技能：Excel/ppt技能熟练，有较强数据搜集、整理及将自身理解外化输出的表达能力；飞书使用经验者优先。
3、性格特质：积极主动，责任心强，虚心好学，响应及时，不挑剔（非常重要，不能满足者勿投），保证至少3个月实习时长，接受周末不定时加班。
4、具备独立研究及思考能力，对所研究的行业有强烈好奇心、探索欲。
5、投递材料：暂不接受零经验者投递。有行研经验者附上报告；无行研经验者，邮件中请附上可证明材料。
风险提示：
没有投资研究热情，仅想混段实习经验的同学会在前几集被劝退。
【匹配度加分项】
1、某项IP领域的深度爱好者优先。如游戏玩家（魔兽/动森/PM/MH/火纹/老头环）、二次元宅（白学/电学/轨迹学/娴学等）、UP主/电竞/NBA俱乐部忠粉、泛社科类（政经史哲）研究者等
2、技能：除英语外，掌握一门二外，如日俄韩西马来语等、Python熟练者、掌握数据可视化技能者优先
【实习福利】
视能力/意愿安排工作，表现优异者可参与公司/产业带调研，符合要求者可发放实习补贴/开具实习证明。
【投递格式】
XX行研经验-202X（毕业时间）-学校专业-线下/线上-可开始实习的时间-姓名，PDF格式，简历中请附上证件照。
【投递地址】czm3779@hfzq.com.cn
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建信信托
建信信托有限责任公司（简称“建信信托”）是由中国建设银行投资控股的非银行金融机构，于2010年1月正式揭牌运营。建信信托运营总部设在北京，陆续在上海、广州、西安、重庆、深圳等京外18个区域中心城市设立业务团队，形成全国性展业格局。至2020年底，公司受托管理的信托资产规模达1.5万亿元，私募股权基金规模突破2000亿元。
【深圳】建信信托 股权投资岗
（建信（北京）投资）
建信信托有限责任公司是中国建行旗下的全能型资产管理机构。截至2021年6月末，公司资产管理规模超过1.5万亿元，子公司建信（北京）投资是国内影响力前列的私募股权投资机构，2021年清科、投中网私募股权投资机构排名均位列前20。
【岗位职责】：
1、协助拟投行业信息搜集及分析，起草投资分析报告；
2、参与股权投资的尽职调查、出资和运作、投后管理等环节，整理文档和资料；
3、完成团队安排的其他工作。
【工作地点】：深圳福田区太平金融大厦
【待遇】：实习薪资150元/天
【要求】：
（1）国内外著名高校在读，硕士及以上；
（2）具有投行、行研、私募等相关实习经验；
（3）可现场实习3个月及以上。
【申请方式】：
邮件发送至szywzx@ccbtrust.com.cn
邮件命名格式：“姓名+学校+年级+每周天数”
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招商银行
1987年，招商银行成立于中国改革开放的最前沿——深圳蛇口，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动改革的第一家试点银行，现已发展成为沪港两地上市，拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行等金融牌照的银行集团。
【深圳】招商银行总行实习招聘
【单位】：
招商银行研究院
【岗位】：
行业研究岗实习（社服、物流、轻工行业）
【地点】：
深圳福田区招商银行大厦
【待遇】：
提供单人间住宿，工作日自助餐（三餐），实习工资
【要求】：
1、研一或研二，热爱行业研究
2、本科和研究生均就读于985院校
3、至少实习3个月，可接受高强度工作
4、经济金融等相关专业优先
5、具备行研经验、财务建模经验、CPA/CFA者优先
【工作内容】：
1、负责行业及公司数据的挖掘、整理
2、协助分析师进行公司以及行业分析研究
3、在分析师指导下完成公司研究报告撰写，完成质量较高者可署名
有意者请将简历投递至xiajianan@cmbchina.com招满即止
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信达证券
信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达资产管理股份有限公司（简称中国信达）作为主要发起人，联合中海信托股份有限公司和中国中材集团有限公司，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立。现注册资本29.187亿元。信达证券业务资格齐全，拥有全部传统证券业务牌照和多种创新业务资格，在2020年券商分类评级中，信达证券被评价为A类。
【远程/上海】信达证券研发中心招聘宏观团队实习生
工作职责：
1. 为研究员提供金融数据支持，收集原始数据并进行加工整理，完成初步分析
2. 参与相关行业深度研究报告、专题报告的撰写
3. 协助完成其他日常工作
任职资格：
1、2022年及以后毕业，学历国内211或全球前100院校，金融、统计相关专业优先；
2、专业技能要求：熟练掌握Office、Stata（或SPSS、R等）、Python、Wind、彭博等软件者优先；
3、工作时间要求：每周至少到岗4天（可远程），可持续实习3个月以上。
申请方式：发送个人简历至xiaozhangyu@cindasc.com
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华泰联合证券
华泰联合证券是华泰证券在业内率先打造的以市场化创新能力领先行业的专业投资银行子公司，致力于为企业、机构投资者和政府提供全面综合的金融服务，在承销保荐、并购重组、债券等业务领域始终位于行业前列。在北京、上海、南京、杭州、苏州及香港设有办公室或联络机构。华泰联合证券在承销保荐、并购重组、债券等业务领域始终位于行业前列。
【上海】华泰联合生命科学组-投资银行业务实习生
工作内容包括A股、港股、三板及FA业务：
1、 研究、跟踪生物医药行业发展趋势，收集和分析所需特定行业和企业信息，制作研究报告并为项目团队提供专业支持；
2、协助业务部门完成医疗企业改制、融资、辅导、上市发行、再融资、股权改革、财务顾问等各项投行业务的实施的相关工作，包括但不限于：pitchbook制作、估值、尽职调查、底稿整理及核查、备忘录撰写、财务分析等；
3、 协助完成投资银行业务相关的数据统计、行业研究、案例分析及监管法规整理等相关工作等。
【应聘要求】
1、国内重点985/211院校，或国外QS/Times/USNews前50院校，经管、会计、财务、法律等专业硕士研究生在读（或大四已取得保研名额）；
2、专业知识扎实，有4个月以上投行实习经验，或大健康领域、生物、医学、材料学、化学相关复合背景者优先；
3、踏实靠谱，有较强的沟通能力和逻辑分析能力，精通PPT者优先；
4、可尽快入职，每周实习天数不少于4天，可保证实习3个月以上，适应长期出差、周末加班及较长的工作时间。
【投递说明】
1、若是生命科学背景专业，请在简历里说明当前研究方向，如有论文发表可在简历中列出题目和投递杂志，论文等相关研究成果可随简历一并发送
2、欢迎附上以往脱密的研究报告(PPT格式)
3、团队A股港股项目储备多，可以为实习生提供很好的exposure，有机会深度参与各种项目并做出自己的贡献
简历及邮件名称请按“生命科学-姓名-学校-专业年级-可开始实习时间及时长”编辑后投递至：healthcare@htsc.com
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泰康资产
泰康资产管理有限责任公司(以下简称“泰康资产”)成立于2006年，前身为泰康人寿保险股份有限公司资产管理中心。 截至2020年末，泰康资产管理资产总规模超过2.2万亿元。除管理泰康保险集团委托的资金外，泰康资产受托管理的第三方资产总规模突破1.2万亿元，退休金管理规模超过5200亿元，另类投资管理规模超过4400亿元。
【实习】泰康资产基础设施股权部实习生
一、公司及部门简介
泰康资产管理有限责任公司(以下简称“泰康资产”)成立于2006年，前身为泰康人寿保险股份有限公司资产管理中心。
截至2021年末，泰康资产管理资产总规模超过2.7万亿元，具有丰富的多领域投资经验，基础设施及不动产中心主要负责基础设施及不动产投资计划的发行、基础设施和不动产的股权项目的投资等。
二、职位描述
1.协助完成新能源发电、储能、充换电、海内外地产等细分领域的行业研究
2. 协助完成境内外股权投资/基金的立项报告和股权投委会报告得撰写
3. 参与电话会访谈，整理访谈计要并进行整理总结
三、平台发展空间
1.行业视野：保险资管是发展最快的资管行业之一，具有天然的资金优势，期限长、体量大，发展空间广阔。同时，泰康资产在另类投资等领域专业经验丰富，可为实习生提供很好的平台，帮助快速提升职业成长值。
2.工作氛围：部门氛围较好，相处融洽。
3.工作地点：北京，国贸；视防疫情况安排远程办公
4.实习补贴：公司为实习生提供具有竞争力的实习补贴。
四、相关要求
1.可到公司现场实习者优先
2. 具有较为扎实的经济、金融、财务分析功底，经济/金融/会计/管理或被投资领域相关专业优先。
2.英语水平高，具备阅读和理解英文宏观和行业材料的能力。
3.研究能力强，过往在基金管理机构，投资机构，或者券商研究部等相关实习经历的优先。
4.时间要求不低于4工作日/每周，连续不短于3个月
到岗时间：确认录用后1周内到岗
5.招聘人数根据岗位需求确定
6.简历投递简历可发至lxyvincent@163.com。按照“姓名+学校+专业+本科/硕士+年级+学制+可实习时长+是否可现场实习”发送，并注明可面试的时间段。
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复星
复星创立于1992年，复星深耕健康、快乐、富足、智造四大板块，为全球家庭客户提供高品质的产品和服务。复星国际有限公司是一家创新驱动的家庭消费产业集团，全球员工76000+，科创投入占税前利润30%，产业运营覆盖国家数20+，于2007年在香港联交所主板上市（股份代号：00656.HK），位列2021福布斯全球上市公司2000强榜单第459位。
复星创富投后管理实习生
（根据实习生意愿，可以参与投资岗工作，包括行业研究、标的分析等。）
工作地点：北京-复星国际中心
职位详情
【工作内容】
1. 对新科技、新消费行业已投项目进行投后管理，协助投资经理完成投后管理报告，对已投企业的运营情況进行跟踪评估；
2. 协助团队完成科技/企业服务 or 消费/互联网相关行业分析；
3.协助团队成员处理其他常规事务。
【职位要求】
1. 有责任心，积极好学；主观能动性强，有自驱力；
2.本科大三及以上或研究生在读，拥有金融/会计/咨询相关实习经验者优先；
3. 较强的逻辑分析能力、文字组织能力以及沟通交流能力，具备基本财务、投资知识；
4. 灵活使用Powerpoint、Excel，熟悉Wind等金融类资讯工具，具有良好的中英文写作及表达能力；
5. 每周实习至少四天，实习时间可以保证三个月及以上，可长期实习者优先考虑。
有实习薪资、餐补和不定期福利，团队氛围好，表现优异有留用或推荐机会。联系方式：zhangzhou@fosun.com
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中金公司
中国国际金融股份有限公司，一般简称中金公司，成立于1995年6月25日，是中国内地第一家中外合资的投资银行，于2015年11月9日在香港联交所主板上市。因其特殊背景，中金公司在中国大型国企改制时期成了境内最大的股权投资银行，加上可与国际大投行齐肩的薪资水平，其因而被称为“投行贵族”。2020年1月4日，获得2020《财经》长青奖“可持续发展绿色奖”。
【有留用】中金财富基金投顾投研实习生招聘
工作职责
1. 支持基金研究，协助底层基金数据分析及基金调研等，完成相关周报月报等；
2. 支持大类资产配置及专题研究，撰写相关研究报告；
3. 支持组合管理，协助为客户提供组合投资建议方案；
4. 完成部门交派的其他工作
任职资格
1. 2023年及以后毕业的硕士生或较为优秀的大四本科生，国内外著名院校，具备经济、金融知识背景；
2. 具备一定编程能力，熟悉MATLAB或Python优先；
3. 具备良好宏观、市场研究分析基础和数据处理能力；
4. 抗压能力强，能接受加班；
5. 具有良好的语言与文字表达能力，善于沟通，能够清晰地表达观点；
6.每周至少4天，实习6个月及以上
发送简历至Jiangyan.Huang@cicc.com.cn
邮件主题：基金投顾实习生申请-XX学校-XX专业-XX年毕业
中金研究所电新组实习招聘
【Job Description】:
1.收集分析上市公司财务数据，建立更新财务预测模型
2.收集分析电力新能源行业动态，建立更新行业数据库
3.协助分析师撰写研究报告
【Knowledge】：
1.基本的会计知识和数据分析能力
2.良好的英文读写能力
3.有一定数学逻辑基础，良好的逻辑思维能力
【Skills and Abilities】：
1.熟练使用Word，Excel和Powerpoint等办公软件
2.刻苦的工作精神，良好的工作态度
3.沟通能力出色，有团队精神
【Qualifications】：
院校在校学生，大四及以上年级优先，有研究所实习经验或相关行业经验优先
每周实习至少4天，保证3个月及以上
【Email Address】：
cicc_research_2022@163.com
中金公司资产管理部-交易实习生【base北京】：
Job Description
- 协助本部门债券交易团队完成日常交易数据维护和核对工作；
- 协助交易员搜集整理研究报告、完善投资相关材料；
- 在交易员带领下，进行交易相关课题研究。
任职资格：
Requirements
- 全日制大三及以上学历；
- 做事认真细致，有耐心；
- 踏实肯干很重要!
-一周尽量保证五天到岗；
- 具备良好的沟通能力和人际关系处理能力；
-熟练使用Python者优先。
需尽快到岗现场实习，正式实习生有工资。
简历发huiying.zeng@cicc.com.cn（文件命名格式:学校+年级+专业+姓名+最快可到岗时间+一周可实习天数）
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中信资本
中信资本（CITIC Capital），全称“中信资本控股有限公司”（CITIC Capital Holdings Limited），成立于2002年，是一家主攻中国市场的投资管理及顾问公司。核心业务包括私募股权投资、房地产基金、结构融资、资产管理及特项投资，管理资金超过200亿美元。
中信资本久安基金实习生招聘
中信资本久安基金重点关注智能制造、新材料、电子信息、能源化工、半导体等行业领域的股权投资机会。拟招聘实习生的工作职责及任职要求如下：
工作职责：
1、协助投资经理对潜在投资标的进行研究，包括业务分析、财务分析、估值建模等工作；
2、针对智能制造、新材料、电子信息、能源等重点子行业进行分析；
3、协助项目尽职调查过程的相关工作等。
任职要求：
1. 拥有较好的金融知识背景，理工科+财务/金融复合专业背景尤佳，具备国内外一线投行/PE/券商研究部等实习经历；
2. 熟练掌握Wind、Bloomberg、Capital IQ等数据软件，有较好的Office软件技能，具备独立完成研究报告撰写能力；
3. 有良好的沟通与协调能力，能在工作中及时反馈，协助投资经理高效地完成工作；
4. 实习期限不短于3个月，每周至少实习3天。
实习地点：北京 亮马桥
申请截止日期：2022年【7】月【28】日
联系邮箱：luyang@citiccapital.com返回搜狐，查看更多
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不要相信，在中国，只有符合标准的证券公司可以进行融资融券交易。融资融券的定义融资融券又称为信用交易，指的是投资者在证券公司开通两融账户后，在提供保证金的情况下，向证券公司借入资金购买证券，或是向证券公司借入证券并卖出。借钱叫融资，借证券叫融券。简单来说，假如你想购买某个股票，但是资金不够，你可以想证券公司借入资金买入，在杠杆的作用下可以获得更多的收益，另一方面，假如你觉得某个股票在未来的一段时间里可能会价格下跌，这在我们的普通交易中是没有办法依靠这样的信息获得收益，但在信用交易中，你可以向证券公司借入一些证券并卖出，等到证券下跌后，你可以买入这时更便宜的证券去还款。两融券商的选择说了这么多，问题回到了券商的选择上，因为不同券商对于两融利率是不一样的，在投资中我们肯定是希望拿到更低的利率，那选择就比较重要了。从融资利率来讲，我们想想，假如你是7%的融资利率，融资一百万，那么比起5%的券商每年要多支出两万元的利息，而如果只是选择了比较划算的券商，我们就可以有效的节省一笔不必要的支出。从办理方式来说，非临柜开通，大概40分钟左右，不需要去营业部，个别券商可以。线下开通，可能需要你赶去营业室，部分时候可能赶上排队，需要带齐资料，一两个小时左右才能完成。所以个人是觉得比较重要的，节省时间，不用专门跑一趟。综合来看，没有十全十美的券商，大家可以参考这个表格，选择自己比较心仪的券商。更换券商的方法可能有的朋友觉得对自己的利率不太满意，可以更换券商的。第一种办法是销户新开，如果你的账户上没有资产和在途业务，可以在APP上直接销户第二种是转户，如果你的账户上有持仓，不太方便移动仓位，这个时候你可以带上身份证去营业室办理就好，流程大约十来分钟。如果有说告诉你必须要去开户的营业部的，或者是注销没有授权什么的，都属于不想让你转走，我们按着常规流程走就好。好啦，关于两融的知识就分享到这里了，希望能够帮到您。想要了解更多相关知识的，或者需要联系券商经理获取更划算的利率的朋友可以询问我。}