截止2022年3季度，以岭药业近5年自由现金流占比净利润20.35%，利润的有效率是60.00%，自由现金流是2.47亿。近10年PE值高位、最低以及中位数是50.69、17.94和35.62，给与企业合理的回报年限是18.00。截至报告期净利润（TTM）是15.32亿,预估全年归属母公司利润是14.21亿，给予合理市值221.6亿至255.8亿。一、 资产资本分析资产总额107.51亿金融资产20.16亿金融资产占比18.76%长期股权投资资产0.27亿长期股权投资资产占比0.25%长期经营资产77.84亿长期经营资产占比72.40%运营负债41.72亿运营资产50.96亿周转性经营投入合计9.24亿周转性经营投入占比8.59%短期债务4.13亿长期债务3.53亿有息负债合计7.66亿有息负债占比7.12%股东权益99.85亿股东权益占比92.88%(一) 资产结构截止2022年3季度，以岭药业资产总额107.51亿，比期初提升6.46%。其中：金融资产20.16亿，比期初提升91.76%；长期股权投资资产0.27亿，比期初提升10.85%；长期经营资产77.84亿，比期初提升6.98%;周转性经营投入9.24亿，比期初降低47.12%。从资产结构看：金融资产占比18.76%，长期股权投资资产占比0.25%，长期经营资产占比72.40%，周转性经营投入占比8.59%。运营资产小计50.96亿，比期初提升11.97%。其中：l 应收账款合计18.04亿，比期初提升31.53%；占比运营资产35.40%，比期初提升17.47%；占比营业收入18.13%，比期初提升33.72%。应收账款增速连续2年大于营业收入增速，未来坏账计提的可能性相对较高。l 存货合计16.77亿，比期初提升3.13%；占比运营资产32.91%，比期初降低7.89%；占比营业收入16.86%，比期初提升4.85%。运营负债小计41.72亿，比期初提升48.78%。其中：l 应付账款合计16.79亿，比期初提升48.99%；占比运营负债40.23%，比期初提升0.14%；占比营业收入16.87%，比期初提升51.47%。(二) 资本结构截止2022年3季度，以岭药业有息负债合计7.66亿，比期初增加降低25.42%。其中：短期债务小计4.13亿，比期初降低19.59%；长期债务小计3.53亿，比期初降低 31.26%。股权资本合计99.85亿，比期初提升 10.07%。从资本结构看：有息负债占比7.12%（短期债务占比3.84%，长期债务占比3.28%），股权资本占比92.88%。权益乘数为1.13，投资杠杆不大，公司的筹资风险可控。(三) 流动性风险评估截止2022年3季度，以岭药业长期融资净值为16.03亿，资产资本结构是稳健型，比期初提升 198.19%。二、 股权价值分析营业收入99.51亿毛利润61.57亿毛利率61.87%总费用34.74亿总费用率36.15%息税前经营利润18.39亿息税前经营资产回报率21.12%息前税后金融资产收益-0.06亿税后金融资产收益率-0.30%长期股权投资收益0.00亿长期股权投资收益率0.00%息税前利润总额18.14亿息税前资产回报率17.04%真实财务费用0.18亿财务成本负担率0.98%息税前利润总额18.14亿实际所得税2.82亿净利润15.32亿净利润增长率14.28%所有者权益合计99.85亿股东权益回报率16.08%股权价值增加值6.34亿截止2022年3季度，以岭药业营业收入合计99.51亿，比期初降低1.64%，低于去年高于近5年均值，下降趋缓。毛利率为61.87%, 企业处于行业较高的水平，业务盈利能力强，核心竞争力突出，护城河较高。毛利率比期初降低2.74%，触及近5年来最低值，有加速下降的趋势。净利润合计15.32亿，比期初提升14.28%；扣非净利润15.08亿，比期初提升20.07%；每股收益0.92元，比期初提升14.18%。经营资产、金融资产、长期股权投资三大类资产的回报率分别为21.12%、-0.30%和0.00%。息税前经营利润占息税前利润总额的101.39%，公司专注于主营业务，运营质量良好。总费用率为36.15%，低于去年高于近5年均值，下降趋缓; 实际所得税税率15.53%，应该是享受了一定的税务优惠。截止2022年3季度，以岭药业股东权益回报率报告期内16.08%，比期初提升7.91%。杜邦分解：销售净利润率15.40%，比期初提升16.18%；资产周转率92.56%，比期初降低7.60%；权益乘数1.13，比期初提升0.52%。因此股东权益回报率的提升，主要原因是净利润率的提升。资本回报率报告期为17.17%，加权平均资金成本率为8.47%，其中：财务成本负担率1.52%，股权资本成本按9.00%计算。三、 现金流量分析经营活动产生的现金流量净额14.73亿营业收入99.51亿营业收入现金含量14.81%非付现成本费用1.07亿成本费用付现率59.53%息前税后利润总额15.48亿息前税后利润总额现金含量95.19%净利润率15.40%净利润现金含量96.14%自由现金流13.67亿自由现金流占比营业收入13.73%截止2022年3季度，以岭药业经营活动产生的现金流净额为14.73亿，比期初提升178.66%；营业收入现金含量14.81%，比期初提升183.30%。成本费用付现率小于1，达到近5年峰值，有加速上升趋势，为营业收入现金含量的4.02倍，说明公司日常营运平稳，成本控制较好。四、 战略投资分析经营活动现金流量净额14.73亿筹资活动现金流量净额-1.68亿投资活动现金流量净额-5.79亿长期经营资产净投资额3.78亿维持性资本支出0.91亿长期经营资产扩张性资本支出2.87亿长期经营资产扩张性支出比例3.95%净合并额0.00亿战略投资活动总体规模扩张2.87亿筹资需求21.47亿现金自给率389.58%截止2022年3季度，以岭药业长期经营资产扩张性资本支出为2.87亿，长期经营资产扩张性支出比例3.95%。公司采取了扩张战略，扩张速度低于去年及近5年平均值，有持续下降的趋势。长期经营资产扩张性资本支出远大于净合并额，公司靠自身规模扩张的方式，扩张方式比较稳妥。现金自给率大于1，公司的战略投资活动现金可以全部来自公司的经营活动而无须额外投资,采用的是内涵式发展方式。以上为个人分析,不作投资推荐,请理性参考。}