白酒销量已经连续几年下滑了，于是白酒也被某些人看空了好几年。但比较有意思的是，白酒指数却在不断创新高，而且是股市所有行业中长期收益率最高的。上市酒企的股价涨，反映的是头部白酒企业风生水起。但如果放大到整个行业，结构是越来越极端化，中小企业大都活得很艰难。最近也出炉了2022年和2023年一季度的行业数据。我们可以通过这些数据来观察白酒行业 的大局，也能大致预判未来3-5年，上市白酒企业的趋势。一、不是不喝酒，而是不喝低端酒
2022年全国白酒企业总产量671.24万千升，同比下降5.6%；不过销售收入6626.45亿元，同比增长9.64%；利润是2201.72亿元，同比增长29.36%。
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整个行业呈现量跌价涨的格局。而且利润增速远高于收入增速，说明这生意实在太好了，收入只需要增加一点，利润就能狂奔起来！咱们再看看上市酒企的情况。2022年，上市酒企的营收是3563亿，同比增长了15.13%，利润是1806亿，同比增长19.57%要知道上市酒企一共就20家左右，而全国有近1000家白酒企业 。但这20家酒企的收入占比超过50%，利润占比更是达到恐怖的82%。更恐怖的是，头部六家酒企的收入占比是45%，利润占比是75%。这个行业出现了强者恒强的格局，6家头部企业每天合计能赚4.5亿元。而非上市酒企平均一年才赚2亿元。值得注意的是，头部6家企业在2012年时，营收还不到1000亿 ，占比只有20%，利润占比是60%。照这样发展下去，恐怕很多酒企都会生存得更加艰难。所以，不是大家不喝白酒，只不过是大家更偏好喝贵的白酒。二、越来越极端
2023年一季度的情况又如何呢？白酒整个行业的产量是148万千升，同比更是大幅下滑19%！这也折射出白酒整个行业的供需失衡。量虽然大幅萎缩，但收入和利润却完全不是这么回事 。一季度，白酒行业的 营收增速是15.75%，利润增速是19.12%，并不比去年差。
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不用说，这些营收和利润增速大都还是由上市企业贡献的。不过一季度营业收入增速：区域龙头酒（+19.71%）> 高端酒（+17.15%）> 三四线酒（+9.26%）> 次高端酒（+6.47%）
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利润增速：区域龙头（+20.98%）>高端酒（+19.73%）>次高端酒（+14.13%）>三四线酒（+7.58%）
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值得一提的是，2022年三四线酒的利润增速是-64%。所以即便今年一季度有小幅增长，但估计已经有很多低端酒企快撑不下去了。三、经销商为何抱怨？
今年春季糖酒会传出了很多利空，其中就有很多经销商抱怨自己卖不动，库存高。但请注意，经销商过得不好，不代表酒企一定过得不好。华致酒行算是经销商中的龙头，它在2022年的利润增速是-45.77%，而一季度更是下滑到-59.35%。
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这也是它近10年来，首次遭遇如此打击。我们再看看营收情况，2022年的营收增速是16.73，今年一季度则只有5.32%。
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另外几家从事白酒经销的上市企业，也是一家比一家惨。经销商龙头都是如此，更何况那些中小经销商了。原因何在？一方面可能是酒企向经销商压库存，另一方面则是经销商内部竞争加剧。2022年统计的16家公司中，有11家经销商数量实现了正增长。酒鬼酒、金徽酒、五粮液经销商数量增长最快，分别增26.3%、25.0%、18.4%，绝对数增加330家、147家、488家。
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需求就那么多，经销商数量增加，他们就都不好过了。除此之外，不少酒企也大力拓展线上直销，直销和经销本来就是相互竞争的。也就难怪经销商要叫苦连天了。不过对于酒企来说，直销占比增加，有助于提升利润率！四、费用率不断降低，利润率不断提高
从投资 的角度看，白酒这个生意真是太TM好了。科技虽然是推动世界进步的最主要力量，但在科技行业混的人都知道，科技产品的价格是不断降低的，利润率也是不断降低的。想维持高利润率就得不断投入资本进行研发，从而开发新产品。一旦研发失败，钱就打水漂了。但白酒不同，旧产品可以不断涨价，毛利率不断升高，而且费用率还能不断降低！从而净利率高得吓人。最近10年来，上市酒企的毛利率是不断上升的，今年一季度同比提高了0.5个百分点。茅台的毛利率是93%！
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酒企业没多少研发费用，最大头就是销售费用了。不过今年一季度的销售费用率同比降低0.5个百分点。近十年的趋势也是不断降低。
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不少小伙伴做投资都带着自己的视角在观察。比如，我都不喝白酒了，身边的朋友也不喝，所以白酒没有未来了。再比如，对于四五十岁的人来说，也很难理解为啥泡泡玛特一个小玩偶也能卖这么贵。世界是多元的，而我们很难用别人的视角来看待事物，所以产生误解也是很正常。对于白酒这个行业来说，绝大多数的中小酒企根本就不值得一看。投资白酒的主要逻辑就是：1.行业集中度会不断提高，咱们得往头部看，至少A股这几家上市企业是妥妥的头部；2.头部企业能不断提价，从而拉动利润增长；3.某些企业的库存也不是什么大问题，因为存得越久还越值钱；4.随着经济复苏，商务活动加快，消费场景复苏，白酒的营收会有一定的提升；5.白酒真的是用来喝的吗？人们到底要喝出个什么东西？背后的真实需求到底是什么？6.食品饮料存在口味上的差异化（不喝酒的人感受不到，我就不喝酒，所以感受不到）7.白酒存在品牌和文化上的优势，越是有“文化”底蕴的产品，生存的时间越长，也更具有溢价空间。所以，至少未来3-5年，投资白酒还不会碰到天花板。剩下的就是在合理（最好的低估）的估值下买入，并长期持有。依据行业长期稳定的高ROE特点，恐怕它仍然是长期投资收益最高的行业。不过，正是因为它既稳定，ROE又高得离谱，所以很难遇到极端的打折价！现在PE来到29倍左右了，如果能再跌一点就更好了。喜欢我文章的朋友欢迎来我的同名公众号：睿知睿见！上面的内容更丰富还做了分类，一起看财经，学投资！}

以下文章来源于数据宝 ，作者陈见南
数据宝数据宝——证券时报智能原创新媒体，中国股市大数据新媒体领先品牌，依托证券时报财经数据库和证监会指定信息披露媒体的权威信息，让您用手机也能从海量数据中获得有用的决策信息支持，数据是个宝，炒股少烦恼！来源：数据宝白马股后市能否重新走强？今日早盘A股三大指数集体下跌。截至午间收盘，上证指数午盘跌1.22%，跌破3400点大关，深证成指、创业板指均跌超1%。板块方面，券商股拉升，国联证券连续三个交易日涨停。盘面上，证券、环保工程、碳交易、白酒等板块涨幅居前，石化、钢铁、基本金属板块领跌。随着近期市场的回调，一批大白马跌跌不休，包括味茅海天味业、医药茅恒瑞医药等个股。值得一提的是，春节后部分白马股被北向资金减仓。不过，考虑到白马股的跌幅情况，除了北向资金，内资机构作为砸盘主力的概率非常之高。白酒股大反弹，金徽酒连续三涨停此前出现回调的白酒股近期持续逆市走强。截至午间收盘， 金徽酒、皇台酒业两只个股涨停，其中金微酒已连续三涨停，金种子酒涨超9%、古井贡酒、老白干酒、青青稞酒等个股涨逾5%，五粮液微涨，贵州茅台平盘。白酒板块依然获得机构的看好。兴业证券近期发布研报认为，白酒板块进入超跌状态。主要系茅五泸等一线名酒在股价大幅回调后已经有足够高的性价比（五粮液和老窖2021年估值已经跌破40倍，茅台2022年也不足40倍），部分二线及区域龙头已经出现PEG小于 1 的情况。当前春节动销超预期、中高端名酒快速扩容之势不可逆，在基本面持续向好背景下板块继续回调可能性很低。一批大白马跌跌不休白酒板块相比较而言，还算抗跌，大部分个股依然保持在250日均线上方，即牛市形态没有遭到根本性破坏。然而，一批白马股却没有那么好运气。数据宝统计显示，去年底总市值在500亿元以上的个股中，有超过百股昨收盘相对于250日均价折价，即已落入年线下方。具体到个股看，华夏幸福昨收盘价相对250日均价已折价55%以上。此外，汇顶科技、中微公司、完美世界等多只个股折价超过30%，立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份等果链龙头也是跌跌不休。此前被市场热捧的茅板块股票，除了立讯精密外，已经有不少个股持续下跌，包括味茅海天味业、医药茅恒瑞医药、粮油茅金龙鱼、券茅中信证券、水泥茅海螺水泥、火腿茅双汇发展、机场茅上海机场等。砸盘元凶曝光从历史上来看，海天味业、恒瑞医药等白马股跌破年线，实属历史罕见，在年线下方运行的时间也是少之又少。值得一提的是，春节后部分白马股仅仅获北向资金小幅减仓，部分个股甚至获得加仓。以此推断，近期砸落一些大白马的很可能是内资机构。具体来看，海天味业节后被北向资金减持330万股，按期间成交均价减持参考金额不到6亿元。与此同时，该股股价重挫近28%。显然，从这个角度来看，北向资金不太可能是砸盘主力。北向资金减持金额最大的是恒瑞医药，参考金额超过17亿元，该股节后跌幅接近20%。此外，上汽集团、用友网络、恒生电子等个股减持参考金额均超过5亿元。部分个股获得北向资金加仓，包括歌尔股份、金龙鱼、公牛集团等个股，增持参考金额均超过亿元。原标题：《罕见，味茅、医药茅跌跌不休，砸盘元凶曝光！》阅读原文}

2021-02-08 22:12:16
来源：上海证券报微信公众号
作者：朱文彬
　　分化，这是近期酿酒板块的典型趋势：一方面，贵州茅台、泸州老窖、重庆啤酒的股价创下了历史新高，另一方面，已经有5只酿酒板块的个股，在短短2个月时间股价“腰斩”！　　2月8日，贵州茅台又又又刷出历史新高了！　　不过，就在同一日，包括金种子酒、皇台酒业、老白干酒、酒鬼酒等多只白酒股逆势大跌，跌幅超过5%。　　记者梳理发现，在近40只酿酒板块中，近期回撤幅度在30%-40%之间的有13只，回撤幅度在10%-30%之间的也有13只，另有5只回撤幅度在10%以内。　　详情请扫二维码↓}