近日，珠海市赛纬电子材料股份有限公司（以下简称“珠海赛纬”）披露了招股书，公司拟登陆深圳证券交易所创业板。珠海赛纬计划募资10亿元，将分别用于淮南赛纬年产20万吨二次锂离子电池电解液及配套原料项目（一期）、合肥赛纬研发中心项目及补充流动资金。实际上，这并非珠海赛纬首次闯关A股。公司曾于2016年11月向证监会报送了前次创业板IPO申报文件，在2017年9月证监会创业板发行审核委员会2017年第71次发审委会议中未通过审核。IPO前突击引入多名投资者，两年内估值暴增16倍截至招股说明书签署日，戴晓兵直接持有公司36.34%股份，同时戴晓兵可以控制溢利投资、恒纬投资所持有的珠海赛纬合计7.22%股份的表决权，其直接和间接合计控制公司43.56%表决权的股份，并担任公司董事长，为珠海赛纬的控股股东、实际控制人。值得一提的是，珠海赛纬IPO前夕还曾突击引入多名股东，并且不到两年内公司估值暴增16倍。2020年6月，股东陈再宏将其持有的珠海赛纬0.75%股份转给高丹，转让价款总额为145.13万元，珠海赛纬对应的估值为1.94亿元；2022年3月，贵阳蜂巢、广西远景、蜂巢能源、致远同舟、招证冠智、申万创新投等以48元/股的价格对珠海赛纬进行了增资，合计增资价格为9.25亿元，增资完成后，珠海赛纬的估值达到了33.26亿元。不到两年的时间内，珠海赛纬的估值暴增16倍。本次IPO，珠海赛纬拟公开发行股份数不超过2309.02万股普通股股票，占公司发行后总股本比例不低于25%，按照公司拟投入募资约10亿元计算，上市后其市值高达40亿元。珠海赛纬于2022年9月29日披露的招股书，短短半年时间公司估值又增加近7亿元。需要指出的是，保荐人关联方致远同舟、招证冠智于2022年3月入股珠海赛纬，而保荐人招商证券于2022年4月申报立项，时间间隔较近。尽管保荐机构招商证券不存在直接持有珠海赛纬股份的情形，其仅通过招商致远、招证投资间接合计持有公司0.82%的权益。但是监管还是要求珠海赛纬说明上述情况是否存在违反《证券公司私募投资基金子公司管理规范》《证券公司另类投资子公司管理规范》的相关规定，以及保荐过程是否独立、客观。客户集中度较高，曾因大客户“拖累”暂停上市计划资料显示，珠海赛纬主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售。锂离子电池电解液作 为锂离子电池的关键材料，广泛应用于新能源汽车、储能和消费电子领域。2020-2022年（以下简称“报告期”），锂离子电池电解液的收入分别为2.33亿元、12.28亿元及18亿元，占各期主营业务收入的比例分别为92.29%、98.24%及98.48%，为珠海赛纬核心收入来源。目前，以传统的3C产品为代表的消费类锂离子电池应用领域发展已经相对较为成熟，其增长趋于缓慢，而以新能源汽车为代表的动力类锂离子电池应用领域以及储能电池应用领域在“碳达峰、碳中和”的政策推动下得到较大发展，是锂离子电池目前的主要增长点。借助行业发展的“东风”，近年来珠海赛纬业绩规模不断扩大，净利润更是由亏损到盈利。报告期内，公司营业收入分别为2.53亿元、12.66亿元和18.35亿元，最近三年复合增长率为169.16%；归母净利润分别为-929.78万元、5621.42万元和2.1亿元。报告期内，公司主营业务成本中直接材料金额占比分别为89.51%、74.42%和95.01%，占比较高，公司锂离子电池电解液原材料为锂盐、有机溶剂和添加剂，其中锂盐金额占比最高。受到下游新能源汽车需求暴涨导致供给紧张等原因影响，公司原材料采购价格存在较大波动。以六氟磷酸锂为例，2021年及2022年，珠海赛纬采购六氟磷酸锂的平均单价较上期变动分别为277.74%和4.2%，价格波动较大。目前，珠海赛纬已与宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源等客户建立起合作关系。报告期内，公司前五大客户的合计销售额分别为1.42以元、7.64亿元和12.13亿元，占营业收入的合计比例分别为56.21%、60.34%和66.14%，客户集中度较高。值得一提的是，珠海赛纬还曾被大客户“拖累”。公司前次申报于2017年未获得核准，且当时公司主要客户沃特玛在2018年爆发债务危机，后被债权人申请破产，公司对沃特玛等客户的应收账款长期无法收回，对公司经营造成了较大影响，叠加新能源行业2018年后较长时间景气度有所下降，珠海赛纬战略重心和精力更多的投入到企业生产经营方面，暂停了IPO计划，与原中介机构合作终止。不过，近几年珠海赛纬的应收账款也是逐年递增。报告期内，公司应收账款账面价值分别为1.42亿元、2.46亿元和3亿元。与此同时，公司经营性现金流净额由2021年的3179.43万元降低至2022年的-8231.42万元。“特别声明：以上作品内容(包括在内的视频、图片或音频)为凤凰网旗下自媒体平台“大风号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储空间服务。Notice: The content above (including the videos, pictures and audios if any) is uploaded and posted by the user of Dafeng Hao, which is a social media platform and merely provides information storage space services.”}

时间： 2016-12-26 14:36:27
来源： 股市动态分析
作者：佚名摘要： 珠海市赛纬电子材料股份有限公司(以下简称“赛纬电子”)日前发布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书(申报稿)。赛纬电子本次发行不超过1666.67万股，拟募集资金2.04亿元，投入到锂离子电池电　　珠海市赛纬电子材料股份有限公司(以下简称“赛纬电子”)日前发布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书(申报稿)。赛纬电子本次发行不超过1666.67万股，拟募集资金2.04亿元，投入到锂离子电池电解液一期项目，以及研发中心建设项目。　　记者发现，赛纬电子近年来业绩持续不佳，营业收入止步不前，净利润更是出现断崖式下滑。同时，报告期内公司综合毛利率也一直处于下滑态势，从高位下滑已经超过20个百分点，不容乐观。　　值得注意的是，赛纬电子在IPO前曾出现过十分蹊跷的股权转让，戴维医疗的董事长、总经理陈再宏以仅高于公司净资产81%的价格受让了公司4.62%的股份。对于这笔交易，公司方面却讳莫如深，只字不提，股权转让背后的秘密更让投资者浮想联翩。　　业绩下滑成常态　　招股说明书显示，赛纬电子主营业务为锂离子电池电解液、一次锂离子电池电解液和锂离子电池铝塑复合膜的研发、生产和销售。　　虽然公司号称自己为国内知名的锂离子电池电解液生产企业，并且称自己在研发和技术、产品和服务、品牌、客户资源等方面具有较强的竞争优势。但从公司披露的财务数据来看，却丝毫看不出来公司有多么厉害。　　相关财务数据显示，2013年-2015年，以及2016年1-6月，公司实现营业收入分别为1.25亿元、8618.5万元、1.15亿元和1.59亿元；实现净利润分别为4168.65万元、2216.5万元、1946.3万元和2779.86万元。　　从上述数据不难看出，2013年-2015年，公司营业收入极度不稳定，2014年大幅下滑超过三成，虽然2015年实现了增长，但较2013年的数据仍是减少。另一方面，净利润更是不值得一提，2015年已经较2013年下滑了53.3%。　　虽然2016年上半年营业收入和净利润有恢复性的增长，但因为只有半年的统计期，全年究竟如何，尚不好说。　　同时，记者注意到，公司的综合毛利率也出现了雪崩式下滑。公司方面自称，“锂离子电池电解液的定制化程度较高，锂离子电池电解液企业的技术核心在于其配方，行业壁垒较高，因此本行业的毛利率水平较高。”　　但是，真实的情况是，虽然综合毛利率水平不低，但却是处于不断下滑的状态。相关数据显示，报告期内公司综合毛利率分别为53.7%、45.32%、37.54%和32.96%。2016年已经较2013年下滑了29.26个百分点，十分惊人。　　公司方面表示，“随着新能源汽车等锂离子电池下游市场的迅猛发展，锂离子电池电解液需求快速增长，业内主要锂离子电池电解液企业纷纷扩产，市场竞争日趋激烈，未来锂离子电池电解液行业毛利率存在下滑风险。”按此预计，公司的毛利率还有下滑的可能。　　据了解，目前我国主要的锂离子电池电解液企业包括新宙邦、天赐材料、国泰华荣、天津金牛和东莞杉杉等，而新宙邦、天赐材料都已经在A股上市。其中，新宙邦2011年-2015年的毛利率都基本持平，维持在35%左右，并不像赛纬电子出现大幅下滑。而天赐材料毛利率虽然较赛纬电子和新宙邦要低，但也基本维持在30%左右，不会大起大落。由此可见，赛纬电子的营运能力尚待提升。　　子公司业绩尽墨　　赛纬电子不仅仅是母公司的业绩出现大幅下滑，其虽然拥有多家子公司，但子公司的业绩也都很差。招股说明书显示，赛纬电子拥有5家全资子公司，分别为禾捷康、星竹贸易、赛日包装、博远科技和盛纬材料。　　禾捷康主要资产为土地使用权及相关建筑物，并将物业出租给赛纬电子以及其他子家子公司，有意思的是，在我们看来，稳赚不赔的“包租公”竟然连续亏损。2015年禾捷康亏损41.99万元，今年上半年亏损12.32万元。　　星竹贸易主要从事铝塑膜原材料采购和销售，所采购的原材料销售给赛纬电子，2015年和2016年上半年分别亏损5.34万元和7.34万元；赛日包装主营业务为铝塑膜的采购和销售，为赛纬电子铝塑膜产品的销售平台，其分别亏损57.87万元和86.07万元；博远科技则是相关生产设备尚在调试中，未开展生产经营活动，分别亏损17.13万元和42.28万元；盛纬材料主要为实施募投项目“锂离子电池电解液一期项目”而设立，尚未开展生产经营活动，今年上半年亏损2.59万元。　　由此可见，赛纬电子的这些全资子公司多是依附于赛纬电子本身的。赛纬电子一旦业绩有任何闪失，他们的经营情况也不容乐观。从而会拖累整体业绩，这也为日后的经营埋下了“地雷”。　　股权转让蹊跷　　赛纬电子发行前陈再宏以持有230.775万股股权，占总股本的4.62%成为赛纬电子的第六大股东。而陈再宏这部分股权的取得十分蹊跷。　　招股说明书显示，赛纬电子最近一年内新增了两名股东，其中一人为陈再宏。2015年11月，赛纬电子的前身赛纬有限召开股东会，会议审议通过了嘉兴投资股权转让的议案，同意原股东嘉兴投资将其持有的赛纬有限的230.775万元出资(占注册资本4.62%)转让给新股东陈再宏，其他股东同意放弃优先购买权。同日，双方签署《股权转让协议》，协议约定上述股权转让价格为1300万元。据此测算，陈再宏所获股份的成本约为5.63元/股。　　由于2015年底，赛纬电子的每股净资产为3.11元/股，这意味着陈再宏以溢价81%即获得上述股权。以PE的角度来看，已经是极低的价格了。　　有意思的是，陈再宏是A股上市公司戴维医疗的董事长、总经理。作为一家拟IPO的企业，其股东的引进是一件十分重要的事情。即将走向IPO的赛纬电子此时的股权转让应该不是需要融资的情况，而作为戴维医疗的董事长，陈再宏对赛纬电子的主业这一块应该是很难帮上忙的。赛纬电子对于这次股权转让的原因也未作任何说明，更是使得事件背后的真正原因让人浮想联翩。
：关键词：电子,公司,锂离子电池,电解液,下滑
审核：yj127
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近日，珠海市赛纬电子材料股份有限公司（以下简称“珠海赛纬”）披露了招股书，公司拟登陆深圳证券交易所创业板。珠海赛纬计划募资10亿元，将分别用于淮南赛纬年产20万吨二次锂离子电池电解液及配套原料项目（一期）、合肥赛纬研发中心项目及补充流动资金。实际上，这并非珠海赛纬首次闯关A股。公司曾于2016年11月向证监会报送了前次创业板IPO申报文件，在2017年9月证监会创业板发行审核委员会2017年第71次发审委会议中未通过审核。IPO前突击引入多名投资者，两年内估值暴增16倍截至招股说明书签署日，戴晓兵直接持有公司36.34%股份，同时戴晓兵可以控制溢利投资、恒纬投资所持有的珠海赛纬合计7.22%股份的表决权，其直接和间接合计控制公司43.56%表决权的股份，并担任公司董事长，为珠海赛纬的控股股东、实际控制人。
值得一提的是，珠海赛纬IPO前夕还曾突击引入多名股东，并且不到两年内公司估值暴增16倍。2020年6月，股东陈再宏将其持有的珠海赛纬0.75%股份转给高丹，转让价款总额为145.13万元，珠海赛纬对应的估值为1.94亿元；2022年3月，贵阳蜂巢、广西远景、蜂巢能源、致远同舟、招证冠智、申万创新投等以48元/股的价格对珠海赛纬进行了增资，合计增资价格为9.25亿元，增资完成后，珠海赛纬的估值达到了33.26亿元。不到两年的时间内，珠海赛纬的估值暴增16倍。本次IPO，珠海赛纬拟公开发行股份数不超过2309.02万股普通股股票，占公司发行后总股本比例不低于25%，按照公司拟投入募资约10亿元计算，上市后其市值高达40亿元。珠海赛纬于2022年9月29日披露的招股书，短短半年时间公司估值又增加近7亿元。需要指出的是，保荐人关联方致远同舟、招证冠智于2022年3月入股珠海赛纬，而保荐人招商证券于2022年4月申报立项，时间间隔较近。尽管保荐机构招商证券不存在直接持有珠海赛纬股份的情形，其仅通过招商致远、招证投资间接合计持有公司0.82%的权益。但是监管还是要求珠海赛纬说明上述情况是否存在违反《证券公司私募投资基金子公司管理规范》《证券公司另类投资子公司管理规范》的相关规定，以及保荐过程是否独立、客观。客户集中度较高，曾因大客户“拖累”暂停上市计划资料显示，珠海赛纬主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售。锂离子电池电解液作 为锂离子电池的关键材料，广泛应用于新能源汽车、储能和消费电子领域。2020-2022年（以下简称“报告期”），锂离子电池电解液的收入分别为2.33亿元、12.28亿元及18亿元，占各期主营业务收入的比例分别为92.29%、98.24%及98.48%，为珠海赛纬核心收入来源。
目前，以传统的3C产品为代表的消费类锂离子电池应用领域发展已经相对较为成熟，其增长趋于缓慢，而以新能源汽车为代表的动力类锂离子电池应用领域以及储能电池应用领域在“碳达峰、碳中和”的政策推动下得到较大发展，是锂离子电池目前的主要增长点。借助行业发展的“东风”，近年来珠海赛纬业绩规模不断扩大，净利润更是由亏损到盈利。报告期内，公司营业收入分别为2.53亿元、12.66亿元和18.35亿元，最近三年复合增长率为169.16%；归母净利润分别为-929.78万元、5621.42万元和2.1亿元。报告期内，公司主营业务成本中直接材料金额占比分别为89.51%、74.42%和95.01%，占比较高，公司锂离子电池电解液原材料为锂盐、有机溶剂和添加剂，其中锂盐金额占比最高。受到下游新能源汽车需求暴涨导致供给紧张等原因影响，公司原材料采购价格存在较大波动。以六氟磷酸锂为例，2021年及2022年，珠海赛纬采购六氟磷酸锂的平均单价较上期变动分别为277.74%和4.2%，价格波动较大。目前，珠海赛纬已与宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源等客户建立起合作关系。报告期内，公司前五大客户的合计销售额分别为1.42以元、7.64亿元和12.13亿元，占营业收入的合计比例分别为56.21%、60.34%和66.14%，客户集中度较高。值得一提的是，珠海赛纬还曾被大客户“拖累”。公司前次申报于2017年未获得核准，且当时公司主要客户沃特玛在2018年爆发债务危机，后被债权人申请破产，公司对沃特玛等客户的应收账款长期无法收回，对公司经营造成了较大影响，叠加新能源行业2018年后较长时间景气度有所下降，珠海赛纬战略重心和精力更多的投入到企业生产经营方面，暂停了IPO计划，与原中介机构合作终止。}