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英文摘要
2
1 引 言 3
1.1 选题背景 3
1.2 国内外文献综述 3
1.3 本文的研究重点及内容安排 4
2 中国的股市波动及其负面影响 4
2.1 股市波动的涵义 4
2.2中国股市波动概况 6
2.3 中国股市波动的负面影响 8
2.3.1股市暴涨的负面影响 8
2.3.2 股市暴跌的负面影响 9
3货币政策对股市波动的影响分析 9
3.1 利率的调整对股市波动的影响 9
3.1.1贴现现值理论 9
3.1.2利率对股市波动影响的实证分析 10
3.1.3利率调整对股市波动影响的传导机制 11
3.2法定存款准备金率调整对股市波动的影响 12
3.3公开市场业务对股市波动的影响 12
3.4总结 13
4财政政策对股市波动的影响分析 13
4.1财政支出变动对股市波动的影响 14
4.2出口退税率的调整对股市波动的影响 14
4.3.印花税的调整对股市波动的影响分析 16
4.4总结 18
5 结束语 18
谢辞 20
参考文献 21
附录 22
宏观调控对股市波动的影响研究
摘要:我国股票市场从建立到现在已走过二十多年历程，其间大盘起伏跌宕，尤其是近年来我国股市波动有加剧趋向，股市暴涨暴跌引起政府部门、广大投资者、学术界的广泛关注。本文针对我国股票市场波动的情况，注重分析政府宏观调控政策对股市波动的影响，为有关部门调控股市异常波动，降低市场风险提供有价值的建议，以促进我国股票市场稳定健康发展。
关键词:股市波动 货币政策 财政政策 政策建议
Abstract : China's stock market has gone through the course of over two decades from the establishment, during which the market is ups and downs, especially in recent years it have exacerbated the trend, the ups and downs of the stock market caused wide attention by soaring government departments and the majority of investors, such as Government departments, the majority of investors and academics. According to China's stock market fluctuations, this article focus on analysis of government's macro-control policy on the stock market fluctuations, and provide valuable recommendations for the relevant departments to reduce market risk and promote stable and healthy development of China's stock market.
Keywords: Stock market volatility; Monetary policy; Fiscal policy; Policy recommendations
1 引 言
1.1 选题背景
证券市场是资金供需双方沟通的重要桥梁，投资人通过购买股票，得以分享公司未来的利润；公司通过发行股票，得以筹措所需资金进行投资。因此，股票市场的建立有助于投资、加速资本形成，且经由资本证券化，证券大众化的过程，达到促进国家经济发展的目的。然而一个波动幅度大的股票市场，由于不确定性过高，投资风险过大，将会降低一般大众的投资意愿，从而资金供给量减少，造成公司无法顺利筹措投资及营运活动所需资金，证券市场融通资金的功能无法发挥，会导致企业成长减缓，不利于整个经济社会的发展。
目前对中国股票市场波动性的研究, 大多以沪深两市市场指数为对象。结论普遍认为中国股票市场存在较剧烈的波动, 与西方尤其是美国较为发达的股票市场相比, 中国股票市场的波动显著大于它们的市场波动。面对国内股市暴涨暴跌的现象，如何降低市场风险成为政府部门、广大投资者和学术界关注的问题。我国政府也采取了许多稳定股价的措施，如涨跌停板制度、印花税调整等等，目的就是希望创造一个稳定的证券交易环境。而国内外许多学者也陆续投入股价波动性的相关研究领域中。在研究股市波动的问}

宏观经济因素对我国证券市场发展的影响 - 百度文库
宏观经济走势是影响证券市场水平变量和波动性的最基本因素。作为国民经济的重要组成部分，证券市场的发展既受到宏观经济的大环境影响，同时又反作用于国民经济的发展。从根本上说，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动。经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般来说，在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期，股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时，股价指数又会逐步上升；到经济繁荣时，股价指数则上涨至最高点。
一、股票市场背离宏观经济走势
宏观经济走势虽然会对证券市场产生影响，但我国数据的实证结果表明，宏观经济走势与证券市场，尤其是与股票市场的变动周期并不具有同步性（见图１）。从图１中可以看出，从１９９１年到
２００６年，ＧＤＰ年度增长率与上证指数年
度增长率之间不具有显著相关性，尤其是１９９４年ＧＤＰ数据较上一年度增加了
１３．１％，而上证指数却下降了２２．３％，表现
为明显的负相关性，并且负相关的现象
几乎占整个样本的一半，而这种宏观经济走势与证券市场走势完全背离的现象是与传统经济原理相违背的。
究其原因，我们可以从市场、企业以及投资者三个方面来做出解释。
宏观经济周期是影响股票市场周期的根本原因，属于内生变量范畴，而且具有作用力大、持久性强等特点。理论上，宏观经济周期可以分为繁荣、衰退、萧条以及复苏四个阶段，对应不同的经济周期阶段，股票市场表现为熊市和牛市交替的周期性。但是，在实际经济生活中，股票市场常常受到其他因素的影响，当这些影响因素的反向影响力大于经济周期的正向影响力时，就会出现上述相背离的情况。
１．股票市场
由于我国股票市场始于计划经济向市场经济转化的转型期，因此在市场职能定位、监管制度、政府角色等诸多方面均缺乏经验，而发达市场的成熟经验虽具有一定的借鉴作用，但由于与我国特有的
市场环境不相符合，因此无法得到直接运用。因此，摸着石头过河的方法难免要走许多的弯路。例如，政府过于重视股票市场的筹、融资功能，而轻视了对上市公司的治理和监管，导致股票上市成为了一种变相“圈钱”的手段，一些上市公司对掌控的资产没有合理的安排，对投资的项目缺乏合理的可行性分析就匆忙上马，造成了资金的大量浪费，影响了公司的经营业绩，进而对股票市场产生了不良影响；此外，过多的行政干预扰乱了市场的秩序，市场的自动调节功能没有发挥，使得市场运行效率低下。正是股票市场自身的缺陷导致了股市周期与宏观经济周期的偏离。
２．上市公司
市场转型期不可避免地会出现各种
改革与开放２００８年第１期
６
宏观观察
宏观经济因素
对我国证券市场发展的影响
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