(上接26版)
报告期各期末，公司应付职工薪酬余额分别为1,954.14万元、2,777.9万元、2,327.69万元和1,691.79万元，占流动负债的比例分别为5.39%、8.67%、5.34%和3.95%，主要由短期薪酬构成，其变动与公司职工人数、薪酬标准以及激励制度相关。2022年6月末，应付职工薪酬较上年末下降27.32%，主要系上年度末应付职工薪酬中所含年终奖在本期发放所致。
7、应交税费
报告期各期末，公司应交税费具体情况如下：
单位：万元
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公司应交税费在2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末的余额分别为793.45万元、1,754.15万元、1,238.42万元和1,120.55万元，占负债总额的比例分别为2.14%、5.16%、2.73%和2.52%，主要为应交企业所得税、应交增值税。
8、其他应付款
2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，公司其他应付款分别为150.75万元、164.29万元、262.93万元和287.20万元，占负债总额的比例分别为0.41%、0.48%、0.58%和0.64%。公司其他应付款主要构成情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司其他应付款主要为员工宿舍押金、供应商及客户的保证金等押金保证金。
9、其他流动负债
2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，公司其他流动负债的余额分别为719.84万元、1,105.75万元、1,042.09万元和1,362.26万元，占各期末负债总额的比例分别为1.94%、3.25%、2.30%和3.06%，具体情况如下：
单位：万元
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公司其他流动负债主要为预提的各种费用，具体如下：
（1）预提固废处理费用：公司生产过程中会产生相应的固体废物，按照相关法律法规的规定，公司需委托有资质的机构对该部分固体废物进行处理，公司根据报告期各期末尚未处理的固体废物数量，预提相应的固废处理费用。
（2）预提运输费用：公司针对各年度已经发生但尚未与运输公司结算的运输费用，按照权责发生制原则，合理预计并预提相应的运输费用。
（3）预提其他费用、管理费用：公司针对各部门年末上报的已经发生但尚未收到发票并与对方结算的部门费用，按照权责发生制的原则进行预提。
10、预计负债
2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，公司预计负债余额分别为37.71万元、65.49万元、102.97万元和105.16万元，占各期末负债总额的比例较小。公司的预计负债均为预提的产品保修费用，与公司营业收入增长的趋势一致。
11、递延收益
报告期各期末，公司递延收益分别为719.44万元、1,898.44万元、1,687.60万元和1,637.46万元，占负债总额1.94%、5.58%、3.72%和3.68%。公司递延收益均系与资产相关的政府补助形成。
（三）偿债能力分析
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上述财务指标计算公式如下：
（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
（3）资产负债率=总负债/总资产
报告期前三年内，公司的流动比率、速动比率呈上升趋势，上市以来保持平稳。资产负债率保持相对稳定，2021年首次公开发行以来，募集资金到位尚未大规模使用，资产负债率有所下降。
报告期内，公司与同行业可比上市公司主要偿债指标对比如下：
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数据来源：Wind
通过上表可以看出，公司流动比率、速动比率略低于同行业可比公司的平均水平。一方面，随着公司生产经营规模在报告期内持续扩大，公司对资金的需求不断增多，使得公司短期借款规模相对较大，同时公司近年来原材料采购规模也相对较大，使得应付账款金额较大。另一方面，同行业可比公司中，泰和科技2019年四季度完成IPO亦使得2019年以后流动比率、速动比率较高，剔除以上影响之后，可比公司的流动比率、速动比率平均值与公司基本相当。
报告期各期末公司资产负债率与同行业上市公司的平均水平差异不大。公司通过2021年1月首次公开发行的契机，适当调整公司资本结构，以进一步控制财务风险，提高经营的安全性。
综上，公司的偿债能力指标符合实际经营情况，资产结构合理，具备较强的偿债能力。截至2022年6月末，公司有息负债均为短期信用借款，未偿还本金余额为4,683.21万元，公司具备偿债能力，不存在重大短期偿债风险。
（四）资产周转能力分析
1、公司的应收账款周转率和存货周转率
报告期内，公司应收账款周转率、存货周转率情况如下：
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注1：应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额，2022年1-6月数据已经过年化处理；
注2：存货周转率=营业成本/存货平均余额，2022年1-6月数据已经过年化处理。
报告期内，公司应收账款周转率整体保持稳中有升。公司存货周转率亦保持相对稳定。
2、同行业可比上市公司比较
同行业可比上市公司报告期内应收账款周转率、存货周转率情况如下表：
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注：可比公司数据根据可比公司公开披露数据计算，2022年1-6月数据已经过年化处理。
公司应收账款周转率相较所处行业C26化学原料及化学制品制造业平均水平存在较大差异，主要系C26化学原料及化学制品制造业涉及基础化工、精细化工等众多细分行业及品类，部分公司销售信用政策、销售结算方式与公司存在较大差异，因此不具可比性。与选取的可比上市公司相比，公司应收账款周转率略低于可比上市公司平均水平，主要系部分可比上市公司客户结构与公司存在较大差异，导致应收账款周转率与公司存在差异。其中泰和科技向水处理服务商及贸易商销售水处理药剂产品，不直接销售给终端客户。其产品的终端客户主要为电力、石化、冶金、矿业、造纸等行业的企业，采购、付款周期较长，泰和科技通过与水处理服务商及贸易商合作，产品货款的回收速度较快，因此泰和科技的应收账款周转率较高。
存货周转率方面，公司存货周转水平与可比上市公司平均水平相当。可比上市公司中，清水源2019年度开展水处理工程施工设计业务，存在建造合同形成的已完工未结算资产，导致期末存货余额较大，存货周转率较低；泰和科技的主要原材料包括三氯化磷、冰醋酸、亚磷酸等，与公司的主要原材料不同，报告期内，上述主要原材料市场供应较为充足。泰和科技依据生产计划制定采购计划，日常仅保持一定量的安全储备，因此泰和科技期末原材料库存较低，存货周转率较高。
（五）财务性投资分析
截至2022年6月30日，公司无类金融投资或金融业务投资，未对外拆借资金，无委托贷款，不存在设立集团财务公司的情形，不存在投资产业基金、并购基金的情形；公司购买的金融产品风险性较小，期限较短，大部分为募集专户的资金现金管理购买的结构性存款，不属于购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。
综上，截至2022年6月30日，公司不存在金额较大的财务性投资。
六、经营成果分析
（一）利润表各主要项目分析
1、营业收入
（1）营业收入概况
报告期内，公司营业收入情况如下表：
单位：万元、%
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报告期内各期，公司营业收入分别为113,033.05万元、113,478.30万元、145,231.93万元和79,343.55万元，整体呈上升趋势，公司主营业务突出，各年主营业务收入占营业收入的比重均超过98%，具有良好的盈利能力和持续发展能力。公司主营业务收入主要包括水溶性高分子销售收入、功能性单体销售收入、水处理膜及膜应用收入以及能源外供收入等。公司其他业务收入主要为出售原材料和包装物的贸易收入以及向园区内企业收取的公共设施服务费，金额及占比相对较小。
（2）产品构成分析
报告期内，公司主营业务按产品构成收入情况如下：
单位：万元、%
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公司秉承“以绿色科技、护生命之源”的企业使命，围绕亲水性功能高分子产品创新与技术创新的发展主线，聚焦功能性单体、水溶性高分子及水处理膜与膜应用领域的研发、制造、销售与服务等主营业务。报告期内公司营业收入主要来自于水溶性高分子、功能性单体、水处理膜及膜应用、能源外供等，前述项目销售收入占主营业务收入的比重分别为99.91%、99.85%、99.80%和99.59%，业务结构整体保持稳定。
（3）按地区构成分析
报告期内，公司主营业务按地区构成收入情况如下：
单位：万元、%
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报告期内，公司的主营业务收入主要来源于中国大陆，其中华东地区为收入主要来源地。报告期内，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为11.22%、12.97%、13.24%和21.34%，公司主要外销客户为艺康、苏伊士集团、IMPROCHEM （PTY） LTD等全球知名的化工及水处理企业。报告期内，公司境内外客户销售稳步增长，业务开展良好。
2022年1-6月外销收入占比提高，主要系境外客户受国际政治局势变动、能源价格大幅上涨影响，转向国内厂商采购所致；同时，公司持续积极开拓境外市场，亦取得一定成效。
（4）主营业务收入的季节性波动情况
报告期内，公司分季度的主营业务收入情况如下：
单位：万元
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公司第一季度主营业务收入略低于其他季度，主要系农历春节在第一季度，春节前后为产品销售淡季。
2021年度第四季度主营业务收入增长较为显著，主要系2021年以来原材料价格大幅上涨，公司相应调整产品价格所致，但调价时间相较原材料价格上涨存在一定滞后性。
除此之外，公司的主营业务收入不存在明显的季节性波动。
（5）销售收入前五大客户情况
报告期内，公司销售收入前五大客户情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司各主要客户属于同一主体控制下的具体情况如下：
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报告期内公司来自前五大客户的销售收入占公司主营业务收入的比例分别34.33%、30.92%、29.96%和30.03%，主要客户包括索尔维投资有限公司、江苏恒峰精细化学股份有限公司、玖龙纸业（控股）有限公司、ECOLAB、山东世纪阳光纸业集团有限公司等，公司与上述主要客户合作关系稳定。
公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员，主要关联方或持有公司5%以上股份的股东在前五名客户中均不存在持股、投资等权益关系。
2、营业成本
（1）营业成本概况
与营业收入结构类似，公司营业成本主要由主营业务成本构成，各期主营业务成本占总成本的比重均在98%以上，具体情况如下：
单位：万元、%
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（2）营业成本按产品构成情况
报告期内，公司营业成本按产品构成的具体情况如下：
单位：万元、%
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报告期内，随着主营业务收入的增长，公司主营业务成本也随之增加，主营业成本的变动趋势与同期主营业收入变动趋势基本一致，公司各类产品成本结构与收入结构基本保持一致。
3、期间费用
报告期内，公司期间费用及占营业收入的比例如下表：
单位：万元、%
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报告期内，公司期间费用总额分别为17,623.63万元、15,901.47万元、16,998.60万元和7,592.31万元，占各期营业收入比例分别为15.59%、14.01%、11.70%和9.57%。
（1）销售费用
报告期内，公司销售费用的具体构成如下：
单位：万元、%
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报告期内，公司销售费用分别为7,061.45万元、4,456.74万元、4,902.46万元和2,301.37万元，分别占报告期各期营业收入的6.25%、3.93%、3.38%和2.90%。2020年度、2021年度销售费用相较2019年度降低，主要系根据新收入准则，装卸运输费调整至营业成本列示；同时，2020年以来受新冠疫情影响，公司业务招待及差旅费有所下降。
（2）管理费用
报告期内，公司管理费用的具体构成如下：
单位：万元、%
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报告期内，公司管理费用金额分别为5,242.56万元、5,951.21万元、5,721.80万元和2,569.79万元，占营业收入的比重分别为4.64%、5.24%、3.94%和3.24%。管理费用中主要包括职工薪酬、折旧与摊销、办公费、咨询服务费等。2019年度，为了激励员工更好的为公司服务，由熊益新和魏星光（员工持股平台的普通合伙人）转让三家员工持股平台的合伙企业份额给公司员工，转让价格低于公允价值，因此形成股份支付费用。
（3）研发费用
报告期内，公司研发费用的具体构成如下：
单位：万元、%
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报告期内，公司研发费用金额分别为5,041.11万元、4,858.72万元、6,379.55万元和3,632.50万元，占营业收入的比重分别为4.46%、4.28%、4.39%和4.58%。公司研发费用金额有所波动，主要支出为研发人员的薪酬和直接材料的消耗。
报告期内，公司的研发费用金额呈波动上升趋势，研发费用率基本稳定，主要为公司为了提升生产工艺和技术水平并进一步开拓新的利润增长点，加大了研发投入所致。2021年、2022年1-6月研发费用中直接材料较以前年度有所增长，主要系相关原材料价格上涨以及募投项目投产前的试产过程领用所致。
（4）财务费用
报告期内，公司财务费用构成情况如下：
单位：万元
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报告期各期，公司财务费用分别为278.51万元、634.80万元、-5.22万元和-911.34万元，主要为利息费用及汇兑损益。受汇兑损益的影响，公司财务费用波动较大，2022年1-6月财务费用为-911.34万元，主要系2022年1-6月人民币对美元汇率波动较大所致。2020年度财务费用较高，主要原因为2020年公司的汇兑损失较大。同时，2020年以来，随着公司逐步清偿长期借款，产生的利息费用也逐步下降。
（二）毛利率分析
报告期各期，公司综合毛利率分别为24.89%、25.12%、19.82%和18.58%。公司的主营业务突出，营业毛利基本由主营业务毛利构成，其他业务对公司综合毛利的贡献较小，因此综合毛利率变动主要受主营业务毛利率变动的影响。
报告期各期公司主营业务毛利率情况如下表：
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报告期内，公司主营业务的主营业务毛利率分别为24.97%、25.18%、19.83%和18.51%。
其中，报告期各期，公司水溶性高分子毛利率分别为26.55%、26.44%、20.93%和21.79%，2019-2020年较为稳定，2021年有所下滑。基于建立长期合作关系的考虑及客户的采购惯例，公司与部分客户签订年度、半年度或季度框架合同，一般约定一定期限内同种产品单位售价保持不变，并约定年度、半年度或季度的价格调整机制，产品毛利率受原材料价格的变动影响较大。2021年以来原材料价格上涨，从而导致2021年水溶性高分子毛利率有所下滑。
报告期各期，公司功能性单体毛利率分别为17.86%、18.76%、13.76%和14.66%，报告期内呈先上升后下降的趋势。2019年至2020年毛利率上升的主要原因是公司主要功能性单体生产基地南通博亿的产能利用率提升，规模效应的作用使得功能性单体的单位成本下降幅度超过了产品单价的下降幅度。2021年毛利率下降的主要原因是原材料价格上涨所致。
报告期各期，公司水处理膜及膜应用业务毛利率分别为34.98%、22.63%、15.35%和0.40%，波动较大，主要为膜技术应用不同项目使用的技术存在差异导致毛利率存在差异，该类业务主要包括膜产品销售以及污水处理运营服务，膜产品销售收入规模较小，受单个项目毛利率的影响较大；污水处理运营服务的收入与运行期间污水处理量成线性关系，2022年上半年受春节假期及疫情影响，收入出现下滑，同时该类业务成本主要系固定资产折旧，成本较高且稳定，导致2022年1-6月毛利率大幅下滑。此外，2022年上半年，新运营服务项目“黄泥塘、港口镇区河河道综合整治与运营维护项目”完成建设，进入运营期，为期五年。建设阶段按照项目投入成本确认收入，分类为“水处理膜及膜应用——水处理运营设备”，毛利率为0。
公司能源外供业务包括氢气和热电销售，氢气销售业务为公司结合发展战略及客户需求，利用公司在化学品生产方面的积累，生产和销售氢气这一基础化学品；公司热电销售业务是在保障公司生产所需的蒸汽、电力供应之外，为公司周边企业供应蒸汽、电力等生产所需的能源。能源外供业务具有一定的区域排他性，报告期前三年毛利率相对稳定。2022年1-6月，能源外供业务毛利率出现较大幅度下降，主要系能源外供业务的主要原材料为煤。2021年以来煤价出现较大波动，2021年第四季度达到价格高点，导致2022年第一季度结转相关业务成本大幅提升，2022年二季度能源外供毛利率已有显著回升。
报告期内，同行业可比上市公司综合毛利率如下表所示：
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注：数据来源于wind
2021年度，公司综合毛利率相较C26化学原料及化学制品制造业平均水平存在明显降幅，主要系公司所处的C26化学原料及化学制品制造业涉及基础化工、精细化工等众多细分行业及品类，产品类型、定价机制、销售模式均与公司存在较大差异，因此不具可比性。
报告期内，公司综合毛利率与选取的可比上市公司平均值波动趋势存在一定差异，主要原因系公司与可比公司的产品类型、业务模式、定价机制均存在不同，具体原因详见本章节之“（二）毛利率分析”。
（三）非经常性损益分析
报告期内，公司非经常性损益明细如下：
单位：万元
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报告期内，公司的非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助和除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益。其中，2021年度、2022年1-6月分别形成的除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益655.70万、182.87万元，主要系公司购买的结构性存款形成的利息收入（投资收益）以及期末未到期部分确认的公允价值变动。前述投资收益非公司日常生产经营活动，具有一定的偶发性。
（四）净资产收益率和每股收益
报告期内，公司的每股收益与净资产收益率均稳步提升，显示公司的盈利能力不断增强，具体情况如下：
■
注1：加权平均净资产收益率的计算公式如下：加权平均净资产收益率=P/（E0＋NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0）。其中：P分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；Mj为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数；Ek为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。
注2：基本每股收益的计算公式如下：基本每股收益=P0÷S；S=S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0-Sk。其中：P0为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S为发行在外的普通股加权平均数；S0为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk为报告期缩股数；M0报告期月份数；Mi为增加股份次月起至报告期期末的累计月数；Mj为减少股份次月起至报告期期末的累计月数。
注3：稀释每股收益的计算公式如下：稀释每股收益=P1/（S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0–Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）。其中，P1为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润，并考虑稀释性潜在普通股对其影响，按《企业会计准则》及有关规定进行调整。公司在计算稀释每股收益时，应考虑所有稀释性潜在普通股对P1和加权平均股数的影响，按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。
七、现金流量分析
报告期内，公司现金流量情况如下表所示：
单位：万元
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（一）经营活动净现金流量分析
报告期内，公司经营活动现金流量情况如下：
单位：万元
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报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为19,699.45万元、16,557.47万元、9,604.91万元和3,598.91万元。公司的销售商品、提供劳务收到的现金分别为86,850.55万元、78,465.73万元、92,831.82万元和50,158.74万元，与当期营业收入的比例分别为76.84%、69.15%、63.92%和63.22%。
1、2021年经营活动产生的现金流量净额下降原因分析
2021年公司经营活动产生的现金流量净额略低于净利润，较2020年度减少了41.99%，具体原因分析如下：
（1）业务规模扩大，公司销售和采购规模同步增长，但由于原材料价格上涨以及存货备货规模的增加，在销售商品、提供劳务收到的现金较2020年度增加14,366.09万元的情况下，购买商品、接受劳务支付的现金较2020年度增加了17,209.16万元，两者影响经营活动净现金流-2,843.07万元。
（2）2020年度因疫情影响社保减免，2021年度无该优惠政策引致支付给职工的社保金额增加，且2020年公司因业绩增长和上市等专项事项预提的奖金等在2021年度支付，从而使得2021年度支付给职工以及为职工支付的现金增加2,125.12万元，影响经营活动净现金流-2,125.12万元；
（3）2021年度随着公司业务规模的扩大以及研发投入的持续增长，支付的期间费用规模增加，影响经营活动净现金流-1,498.39万元。
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同时，公司编制将净利润调节为经营活动现金流量的详细过程表，具体如下：
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综上，由上表可知，2021年度公司经营性现金流量净额下降，并非净利润下滑所致，主要原因系原材料采购单价及采购量的上升、支付的职工薪酬和期间费用规模增加，具有合理性。
2、2022年1-6月经营活动产生的现金流量净额变动原因分析
2022年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额为3,598.91万元，较上年同期下降1,719.68 万元，存在当期经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润的情形。公司将2022年1-6月净利润调节为经营活动现金流量，编制的详细过程具体如下：
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由上表，公司2022年1-6月经营性现金流净额变化主要系存货、经营性应收项目和经营性应付项目三者变动所致，与公司业务规模扩大、备货策略变化有关。公司应收款项占营业收入的比例、应付款项占采购额的比例稳定，应收账款期后回款情况良好，应付账款期后付款正常，存货期后结转率高，不存在经营性现金流持续恶化的情形。
（二）投资活动净现金流量分析
报告期内，公司投资活动现金流量情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-4,276.53万元、-7,640.52万元、-19,993.69万元和-4,713.88万元。公司投资活动产生的现金流量净额均为负数，表现为净投资，主要原因系公司适时购置生产线、更新机器设备等资产投资金额较高以及理财产品跨期所致。
报告期内，公司发生的大额其他与投资活动有关的现金流入和流出主要是公司理财产品的申购和赎回。公司将暂时闲置的货币资金用于投资短期银行理财产品，持有期限一般为短期滚存，公司可灵活地赎回，在不影响公司资金正常使用的情况下提升资产增值空间。
（三）筹资活动净现金流量分析
报告期内，公司筹资活动现金流量情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-13,201.05万元、-10,303.83万元、31,873.58万元和-6,838.65万元。2019年及2020年公司筹资活动现金流净额为负，主要是公司在2019年及2020年进行了分红并归还了部分银行借款所致。2021年公司筹资活动产生的现金流量净额增长幅度较大，主要是公司首次公开发行募集资金到账所致。2022年1-6月公司筹资活动产生的现金流量净额为负，主要系公司实施2021年年度利润分配方案以及公司以集中竞价交易方式回购公司股份支付现金所致。
八、资本性支出分析
（一）报告期重大资本性支出
报告期内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4,592.58万元、4,740.28万元、9,127.12万元和7,505.03万元。上述资本性支出均为与公司主营业务相关的支出，是为了公司日常经营正常开展、持续提升研发和技术水平的必要投入，为公司经营业绩的快速增长奠定了坚实基础，公司市场竞争力得以持续巩固和强化。
（二）未来可预见的重大资本性支出计划
在未来可预见的期间内，除首次公开发行募集资金投向及本次募集资金投向的具体项目外，公司无其他重大的资本性支出计划。本次募集资金投资项目的具体测算及对公司主营业务和经营成果的影响详见本募集说明书“第七节 本次募集资金运用”。
九、技术创新分析
发行人定位于以一流的亲水性功能高分子产品和技术，服务制浆造纸、水处理、矿物加工、油气开采和纺织印染等水基工业领域，为水基工业绿色发展和水生态保护创造核心价值。发行人主要从事功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发、生产和销售，同时针对集中区内企业提供能源外供。
发行人自成立以来一直专注于亲水性功能高分子领域的技术创新和应用开发，已构建起较为完整的功能性单体——亲水性功能高分子——应用产品——应用技术服务的产业链。发行人的技术成果和产品在工业绿色发展和水生态保护两个方向与下游市场深度融合。在水处理领域，发行人产品有助于减少下游行业的污水排放，提升污水排放标准，实施废水资源化，治理黑臭水体和河湖水环境，提升给水和循环水质量，实现水资源节约和水生态保护。在工业水过程领域，发行人产品有助于客户提升物质回收率和利用率，提升生产效率，节约能源与资源，实现资源循环利用。
公司的研发技术先进性、正在从事的研发项目及进展情况以及保持持续技术创新的机制和安排具体如下：
（一）核心技术的科研实力和成果情况
1、发行人获得的重要奖项
公司设立至今，先后获得江苏省高新技术产品认定、中国石油和化学工业联合会科技进步二等奖等荣誉奖项，具体情况如下：
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注：PDMX阳离子改性高效絮凝剂新产品新技术鉴定为公司自主参评，由江苏省工业和信息化厅委托张家港市经济和信息化委员会组织相关专家，通过会议鉴定的方式进行验收
2、发行人承担的重大科研项目
■
3、研发人员发表的学术论文情况
截至本募集说明书签署之日，公司核心技术人员及其他研发人员在国内外期刊发表的论文情况如下：
■
（二）研发项目及进展情况
1、正在进行的研发项目情况
截至2022年9月28日，公司正在进行的主要研发项目情况如下：
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2、研发投入情况
报告期内，公司研发投入逐年增加，主要包括职工薪酬、直接材料、折旧与摊销、委托开发费用等，研发投入及占营业收入的比例情况如下：
单位：万元
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3、合作研发情况
截至2022年9月28日，公司正在进行的主要合作研发项目情况如下：
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注：新型生物催化剂的开发研究项目成果未实施产业化开发转让之前，浙江大学拥有专利所有权。同等条件下公司拥有优先购买受让的权利。项目成果验收完成后，如公司决定进行产业化开发应支付技术转让费，如公司放弃产业化开发浙江大学有权寻找第三方进行产业化开发，并按照公司投入金额给予补偿。
（三）保持技术不断创新的机制、技术储备及技术创新的安排
1、研发机构设置
公司安排执行总裁分管技术工作，设立技术委员会制定公司的技术发展战略与发展规划。公司共设立了聚合物与单体研发中心、膜材料与膜产品研发中心、膜应用工程技术中心，以及分析测试中心共四个技术中心。
各研发部门与岗位的主要职责如下：
（1）技术委员会：制定公司的技术发展战略与发展规划；
（2）聚合物与单体研发中心：下设研发部和应用技术部两大部门，研发部以水溶性高分子、亲水性功能高分子和功能性单体合成研究为研发方向，包括分子设计、实验室合成、中试、工程化研究、生产工艺改进等。应用技术部负责水溶性高分子专用化学品在水处理、制浆造纸、矿物采选、油气开采等领域的应用技术开发和现场应用技术支持；
（3）膜材料与膜产品研发中心：以水处理用高分子分离膜材料和膜产品为研发方向，包括中空纤维膜和平板涂覆膜；
（4）膜应用工程技术中心：以水处理膜应用为导向开展膜应用专项技术开发、膜系统集成研究与设计服务；
（5）分析测试中心：涵盖了理化分析、材料测试、物质剖析、水质分析、应用样品测试等研发辅助功能。
发行人执行总裁会同技术委员会根据公司战略发展需要，组织定期对公司各研发中心的技术状况、管理状况、人员状况进行评估分析，提出改进与完善意见，以保证公司研发能力能够满足公司中长期发展的需求。发行人各研发中心总监是所属技术方向的研发总负责人，负责研发中心的全面管理，包括所属技术方向发展规划和战略的制定和实施、研发制度与流程的制定和优化、研发课题的立项、审批、协调与结题管理等。发行人各研发中心的所有技术人员按照学术水平、研究成就和经验积累评定为专家、高级工程师、工程师、助理工程师、实验员等不同职级。主体研发工作和任务以课题或项目形式开展，根据研发项目的需要，聘任职能岗位匹配、开题准备合格、具备组织能力的高级技术人员担纲项目负责人，并由项目负责人自主组建课题小组。项目负责人所在研发机构负责为项目的开展提供组织协调、资源支持和流程管理。
2、技术储备
（1）功能性单体领域
公司开发了连续法阳离子单体合成技术，已经完成一个烯丙基类阳离子单体与两个特种阳离子单体的连续法合成技术研究。利用该技术可以实现对整体反应过程更好的控制，减少副反应，进一步提高产品品质，该技术已经在募投项目中立项，将在未来进行产业化实施。
（2）水溶性高分子领域
公司与高校合作开发了非线性水溶性高分子新产品，现在小试工作已经完成，着手准备中试放大工作，该新产品能够适合高电导率复杂水质下的多种应用场景。公司的纤维改性剂合成技术已经完成小试工作，正在开展中试工作，该新产品开发对发行人进一步扩大在造纸化学品领域的竞争优势有很好的作用。公司的新型污泥助滤剂开发，符合国家现有污泥减量化、污泥资源化趋势，为将来在板框专用有机絮凝剂业务上提供竞争优势。公司在现有带式聚合生产固体聚丙烯酰胺生产经验基础上，开发了釜式聚合生产固体聚丙烯酰胺的生产技术，现小试工作已经完成，正在着手中试放大工作，该技术可以为公司提供更多的固体产品规格，以适应更多应用场景的需求。
（3）水处理膜产品及膜应用领域
公司完成了基于聚酰胺材料的高选择性纳滤膜的中试开发，正在着手建设工业化生产线。该产品对二价及以上离子、分子量200Da以上的有机物、病毒等具有很高的脱除率，同时钠、钾等一价离子透过性能优异。公司将在市政直饮水、零排放精细分盐、有机化合物脱除等高端领域进行重点市场推广。
3、技术创新机制
公司注重持续技术创新，以自主研发为主，加强外部专业研发机构合作；同时结合基础技术研发，加大应用技术研发，满足客户具体应用需求。
（1）以技术创新为核心驱动力
公司以科技创新为企业发展的核心驱动力，建立长期的技术发展规划与战略，实施持续高强度的研发投入计划，不断优化研发管理体系与研发能力培育，注重技术创新和新产品研制开发的立项管理与资源匹配，注重人才的引进和培养，对科技人员实行倾斜分配机制，设立项目短中长期奖励，激发科技人员的积极性和主动性，注重工程化技术和应用技术的开发与应用，促进研发成果的工业化转化。
（2）加强产学研合作
公司坚持“自主研发为主导、外部协作为支持”的整体研发策略，在大力构建与强化自主研发能力的同时，积极推动外部合作，特别是产学研合作。公司与浙江大学、华东理工大学、南京理工大学、北京化工大学、中国石油大学（华东）、南京工业大学、东华大学等高校建立了合作研发关系，并签订多项技术开发合同。公司所开展的产学研合作课题涵盖了先导型技术研究、关键性基础研究等前瞻性课题及工业化研发课题。
（3）技术创新奖励机制
公司制定了短、中、长期技术创新奖励计划，包括专利申请奖励、项目结题奖励、项目推广奖励、项目绩效奖励等项目。
（4）知识产权保护与技术保密机制
公司要求和鼓励技术人员将研究成果申请国家乃至全球PCT专利；对于难以申请专利的专有技术公司实施专项技术保护措施。公司与所有核心技术人员均签署了包含竞业禁止条款的保密协议，对保密内容、保密责任、竞业禁止情况等做出了明确约定，保障公司的核心技术及合法权益。
（5）人才选用育留与人才梯队建设机制
公司对核心技术人员提供具有市场竞争力的薪酬及福利、实施股权激励机制。公司为所有技术人员提供多种培训机会，包括专业技术培训、信息化培训、管理培训等。同时，为中高级技术人员提供参加外部技术交流与提升的机会。公司鼓励技术人员参加在职继续教育计划。公司经常性组织内部技术交流与经验分享。公司搭建了管理职级（M系列）和专利职级（P系列）两条职业发展通道。公司对所有研发技术人员按照上述职级进行聘任，并每年提供晋级申请机会，鼓励所有技术人员不断提升自己的知识水平、关键能力，不断为公司创造更高价值的研发成果。
十、重大担保、仲裁、诉讼、其他或有事项和重大期后事项
截至本募集说明书签署日，公司不存在重大担保、仲裁、诉讼、其他或有事项和重大期后事项。
十一、本次发行的影响
（一）本次发行完成后，上市公司业务及资产的变动或整合计划
公司本次向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金投资项目均基于公司现有业务基础及技术储备而确定，本次发行不会导致公司业务发生变化，亦不产生资产整合事项。
（二）本次发行完成后，上市公司科技创新情况的变化
公司本次向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金投资项目均基于公司现有业务基础及技术储备而确定，有利于公司保持并进一步提升自身的研发实力和科技创新能力。
（三）本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化
本次发行不会导致上市公司控制权发生变化。
第四节 本次募集资金运用
一、本次募集资金的使用计划
本次向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过45,000.00万元（含45,000.00万元），扣除发行费用后的募集资金净额将用于投入以下项目：
单位：万元
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在本次发行可转换公司债券募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目实施计划的实际情况通过自有或自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法律、法规规定的程序予以置换。如本次发行实际募集资金（扣除发行费用后）少于拟投入本次募集资金总额，公司董事会将根据募集资金用途的重要性和紧迫性安排募集资金的具体使用，不足部分将以自有资金或自筹方式解决。在不改变本次募集资金投资项目的前提下，公司董事会可根据项目实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。
公司已经制订了募集资金管理相关制度，本次发行可转换公司债券的募集资金将存放于公司董事会指定的募集资金专项账户中，具体开户事宜将在发行前由公司董事会确定，并在发行公告中披露募集资金专项账户的相关信息。
二、本次募集资金投资项目的实施背景和经营前景
（一）国家产业政策鼓励精细化工行业发展
精细化工与基础化工在产品内涵、技术工艺、商业模式、应用等方面有着重要区分。精细化工行业主要生产精细化学品，即在基础化学品的基础上进行深加工，制取具有特定功能、特定用途的系列化工产品，直接影响到各个终端应用领域。精细化工行业对技术和工艺要求较高，行业核心竞争力体现在化学反应、核心催化剂的选择、过程控制及应用技术上。例如，在公司所处的水溶性高分子领域，具有下游应用行业多，应用场景复杂，客户需求多样化等特点。一直以来，精细化工是化工产业支撑国民经济高质量发展的终端抓手，也是国家大力支持的产业。
2021年3月13日，中共中央制定《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035远景目标纲要》，提出要推动制造业优化升级，加快化工、造纸等重点行业企业改造升级，完善绿色制造体系。同年2月，江苏省政府印发《江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》，提出推动化工产业向精细化、高端化、专业化、安全化发展。
根据2019年10月30日国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2019年本）》，“改性型、水基型胶粘剂和新型热熔胶，环保型吸水剂、水处理剂等新型精细化学品的开发与生产”被列为鼓励类行业。具体到本次募投项目生产的水处理和工业水过程专用化学品上，《新材料关键技术产业化实施方案》、《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》等政策均予以了支持和鼓励。
（二）水资源短缺和污染问题要求水基工业专用化学品高质量发展
我国是一个干旱缺水严重的国家。根据国家局统计，2020年我国人均水资源量仅为2,194立方米，远低于世界平均水平，是全球人均水资源最贫乏的国家之一。与此同时，我国工业企业经历了长期粗放式的发展过程，在此过程中形成的工业污水和居民排放的生活废水都对我国的水资源造成了严重的污染。水资源短缺和污染已经成为制约我国社会经济可持续发展、提高人民生活质量的重要短板。
习近平总书记以马克思主义政治家、战略家、理论家的深刻洞察力、敏锐判断力和战略定力，继承和发展马克思主义关于人与自然关系的思想精华和理论品格，深刻把握新时代我国人与自然关系的新形势新矛盾新特征，开展了一系列根本性、开创性、长远性工作，推动了我国生态文明建设和生态环境保护从实践到认识发生历史性、转折性、全局性变化，形成了习近平生态文明思想，“绿水青山就是金山银山”的绿色发展观不断深入人心。新形势下，一方面对环保治理、节能减排的要求促使工业企业在污水处理和工业水过程方面加大投入，增加对先进水基工业化学品和配套服务的采购，一方面化工行业中产能落后、污染严重的企业陆续被关停，而创新型、专业化、环保治理规范的精细化工行业企业迎来发展良机。
水基工业专用化学品对于污水治理、节约用水、水资源的循环再生有着极其重要的作用。公司所产精细化学品应用于工业水过程和水处理两大领域，技术成果和产品在工业绿色发展和水生态保护两个方向与下游市场深度融合。在工业水过程领域，公司产品有助于客户提升物质回收率和利用率，提升生产效率，节约能源与资源，实现资源循环利用；在水处理领域，公司产品有助于减少下游行业的污水排放，提升污水排放标准，实施废水资源化，治理黑臭水体和河湖水环境，提升给水和循环水质量，实现水资源节约和水生态保护。
（三）政府对生态保护和环境治理极其重视
面对日益突出的生态环境问题，我国生态环境建设力度不断加大，我国政府对于生态环境的保护和修复工作也日益重视。党的十九大提出，建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计，把坚持人与自然和谐共生作为新时代坚持和发展中国特色社会主义基本方略的重要内容，把建设美丽中国作为全面建设社会主义现代化强国的重大目标，对于生态文明建设和生态环境保护应提升到前所未有的战略高度。2021年《政府工作报告》明确指出“加强污染防治和生态建设，持续改善环境质量。深入实施可持续发展战略，巩固蓝天、碧水、净土保卫战成果，促进生产生活方式绿色转型。继续加大生态环境治理力度。强化大气污染综合治理和联防联控，加强细颗粒物和臭氧协同控制，北方地区清洁取暖率达到70%。整治入河入海排污口和城市黑臭水体，提高城镇生活污水收集和园区工业废水处置能力，严格土壤污染源头防控，加强农业面源污染治理。继续严禁洋垃圾入境。有序推进城镇生活垃圾分类处置。推动快递包装绿色转型。加强危险废物医疗废物收集处理。研究制定生态保护补偿条例。落实长江十年禁渔，实施生物多样性保护重大工程，科学推进荒漠化、石漠化、水土流失综合治理，持续开展大规模国土绿化行动，保护海洋生态环境，推进生态系统保护和修复，让我们生活的家园拥有更多碧水蓝天”。随着政府环保政策的相继出台，环保需求不断增强，为环保产业带来了巨大的发展前景。
（四）国家环保政策促进水处理行业快速发展
水资源是人类生活和生产活动中不可或缺的宝贵资源，水处理行业主要涵盖包括水处理化学品、水处理设备、水处理工程及运营等细分领域，该行业发展受国家政策驱动效应明显。目前，水污染严重及水生态环境恶化依然是伴随我国经济发展的突出问题。近年来，国家在污水处理领域出台了一系列政策，如新《水十条》、《重点流域水污染防治规划（2016-2020年）》、《全国地下水污染防治规划（2011-2020年）》等，2021年政府发布的《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》强调“健全现代环境治理体系，完善省以下生态环境机构监测监察执法垂直管理制度，推进生态环境保护综合执法改革，完善生态环境公益诉讼制度。加大环保信息公开力度，加强企业环境治理责任制度建设，完善公众监督和举报反馈机制，引导社会组织和公众共同参与环境治理；壮大节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级、绿色服务等产业，推广合同能源管理、合同节水管理、环境污染第三方治理等服务模式”。同时，在战略性新兴产业发展方面，明确提出“聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能”。
随着国家对环境保护的重视程度不断提升，生态文明建设持续推进，城市供水和污水处理系统不断升级，水污染治理投资仍将继续保持较快的增长，推动水处理行业快速发展。
（五）水生态环境问题日益严重，下游市场规模不断扩大
我国是水资源严重短缺的国家，人多水少、水资源分布不均是我国的基本水情，同时节水意识不强、用水粗放、浪费严重、效率不高等问题普遍存在，水资源短缺已经成为生态文明建设和经济社会可持续发展的瓶颈。当前，随着我国经济社会的发展，社会用水需求日益增长与水资源相对匮乏之间的矛盾更加突出。
2019年，发改委和水利部发布《国家节水行动方案》，提出到2020年，节水政策法规、市场机制、标准体系趋于完善，万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量较2015年分别降低23%和20%，节水效果初步显现；到2022年，用水总量控制在“十三五”末的6,700亿立方米以内，节水型生产和生活方式初步建立；到2035年，全国用水总量严格控制在7,000亿立方米以内，水资源节约和循环利用达到世界先进水平。随着国家财政环境保护支出的不断增长和下游市场的持续拓展，为污水处理行业提供了广阔的市场空间。
（六）国家大力推进制智能制造发展
智能制造是基于新一代信息技术与先进制造技术的深度融合，贯穿设计、生产、管理、服务等制造活动各个环节，具有自感知、自决策、自执行、自适应、自学习等特征，是旨在提高制造业质量、效益和核心竞争力的先进生产方式。
2021年4月，工信部及有关部门起草了《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），并向社会公开征求意见。《规划》指出，要聚焦企业、区域、行业转型升级需要，围绕工厂、企业、产业链供应链构建智能制造系统，开展多场景、全链条、多层次应用示范，培育推广智能制造新模式新业态。开展智能制造示范工厂建设，形成智能场景、智能车间、智能工厂、智慧供应链。《规划》还提出智能制造的发展路径和目标：到2025年，规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035年，规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。
作为制造强国建设的主攻方向，智能制造发展水平关乎我国未来制造业的全球地位，对于加快发展现代产业体系，巩固壮大实体经济根基，构建新发展格局，建设数字中国具有重要作用。
三、本次募集资金投资项目的具体情况
（一）年产3.3万吨水处理及工业水过程专用化学品及其配套1.6万吨单体扩建项目
1、项目基本情况
根据公司在水溶性高分子和功能性单体业务上的发展战略和规划，公司在首次公开发行股票时将本项目作为募集资金投资项目，并已启动建设。由于首次公开发行中，公司实际募集资金净额与项目需要的总投资存在资金缺口，拟通过本次向不特定对象发行可转换公司债券予以补充，以推动本项目顺利实施。
本项目在富淼科技现有土地上投资建设中高端水溶性高分子和功能性单体生产项目，通过配置自动化程度更高的生产设备与信息化系统，扩充产能，提升公司生产自动化与智能化水平。项目建成后，将新增：（1）固体型聚丙烯酰胺15,000吨/年；（2）乳液型聚丙烯酰胺8,000吨/年（折百）；（3）水分散型水溶性高分子10,000吨/年（折百）；（4）和前述三种聚合物产品配套的功能性单体16,000吨/年（折百）（包括季铵盐类阳离子单体DMC、DMC-12、DMC-16、DAC、MAPTAC、DMBZ
4000吨/年、烯丙基类阳离子单体DMDAAC、DMAAC-12、DMAAC-16和DMAAC-18 12000吨/年）。
2、项目实施主体
本项目由江苏富淼科技股份有限公司负责实施。
3、项目投资概算
本项目总投资为28,700万元，前次募集资金最终实际到位17,551.15万元。本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金投入主要用于项目中的建筑工程、设备购置及安装，均为资本性投入，共计投入8,955.77万元，具体投资构成情况如下：
单位：万元
■
4、项目实施的必要性
（1）进一步提升公司现有业务产品品质、维持竞争优势的发展战略需要
水溶性高分子属于技术密集型产业，企业的技术实力、高性能产品的生产能力和规模至关重要，未来市场必将继续向技术优势企业集中。经过多年的发展，我国水溶性高分子及功能性单体企业整体技术水平有所提高，但在高端产品领域，国内水溶性高分子及功能性单体企业总体技术水平较低，技术研发投入不足，与外资企业存在一定差距。公司目前主要的产品是基于水溶性高分子的水处理及工业水过程化学品，且已经在特定领域如制浆造纸、水处理等细分行业形成了自己的优势、确立了自主品牌及自主技术，多种产品能够替代进口。本次募投项目的实施，有利于公司在稳固已有核心产品市场占有率的基础上，扩展产品品种，提升产品竞争力，挖掘现有客户的需求并持续拓展制浆造纸、水处理、矿物加工、油气开采和纺织印染等领域的市场，推动公司快速发展。
（2）募投项目前景良好，有效满足水溶性高分子下游市场需求稳定增长的需要
水溶性高分子应用领域极为广泛，涵括制浆造纸、水处理、矿物加工、油气开采和纺织印染、日化、农业等各行各业。水溶性高分子的性能很大程度上依赖于功能性单体的组成。本次募投项目的实施有利于公司扩大水溶性高分子的品类与产能，也同时扩展了功能性单体的种类与产能，将进一步丰富公司的产品库，有助于公司深挖现有市场和开拓新兴市场、满足客户对高性能、高品质、以及特种性能产品需求的能力。
随着国内经济增长方式转变、生产技术进步、国内市场需求的快速增长、原料和资金供应状况的改善、全球化产业结构调整及产能转移趋势的加快，我国精细化工行业呈现出快速增长的趋势。中国化工协会2019年3月发布的《2017-2025年精细化工行业发展的设想与对策》提出，我国精细化工产业2021年总产值将突破5万亿元，年均增长率超过15%，精细化率超过50%。以聚丙烯酰胺为例，据Mordor
Intelligence预测，2024年全球需求量将达到236.45万吨，其中，中国聚丙烯酰胺市场受益于工业的持续快速发展和产业结构的转型升级，以及日益严苛的环境治理，预计至2024年将达到97.2万吨，且2019—2024年年均复合增长率有望达到6.13%。
未来水溶性高分子将呈现出三大趋势：
①产品多样化趋势
水溶性高分子产品不再局限于传统产品，功能更新、更强大的新型水溶性高分子逐渐出现在人们视野中，应用于医疗、电子、新能源、新材料、节能环保领域的新型水溶性高分子成为人们研究对象。新型功能性单体的创新将推动水溶性高分子产品的新发展。
②产品功能化趋势
随着对水溶性高分子应用的深入研究，各生产企业逐渐了解到用户使用时的功能需求，产品开发也更有针对性。早期的产品应用中仅利用水溶性高分子超高分子量的絮聚和增稠功能，随着后续逐渐发展对水溶性高分子亲水性、生物降解性、表面活性、电中和性、流变性等多种新功能加以利用，从而衍生出更多产品类型，适用于更加细分的市场用户。就传统的絮凝和增稠应用而言，针对不同水质情况也衍生出更多离子度/分子量的搭配方案，引入更多功能性单体，使产品在不同水质、不同设备下实现更优越的表现性能。例如在油田驱油行业，为使高分子产品在地下高盐高温环境下具有更高的粘度，生产企业开发出诸如疏水缔合、交联、梳型聚合物等多种结构的水溶性高分子，满足产品应用特殊需求。
③分子设计趋势
在水溶性高分子功能化的趋势下，对聚合使用的功能性单体、聚合过程的控制、高分子结构的设计能力提出了更高的要求。传统意义的自由基聚合不可控理念也逐渐动摇，科学家们也开始对自由基聚合过程进行控制，包括从设计阶段就控制产品的组成与结构，控制副反应的发生，控制支化交联的倾向，甚至开始设计大分子引发剂合成具有三维结构的水溶性高分子。
（3）响应国家工业绿色发展和环保政策号召的需要
工业绿色发展是工业可持续性发展的根本途径，国家从节能、降耗、减排、循环利用等方面出台一系列相关法规和政策，如《清洁生产促进法》、《循环经济促进法》、《“十四五”污染减排综合工作方案编制技术指南》、《“十四五”工业绿色发展规划》等政策。同时，在工业子行业的相关发展规划和法规中，也体现了工业绿色发展的要求，特别是针对传统的高能耗、高污染、高资源消耗行业，如《水污染防治重点行业清洁生产技术推行方案》、《纺织行业“十四五”绿色发展指导意见》、《造纸工业“十四五”及中长期高质量发展纲要》、《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》、《石油和化学工业“十四五”发展指南》等。同时，随着环境污染问题的凸显和民众环保意识的增强，近几年国家陆续出台环保政策治理污染，包括新《环境保护法》、《水污染防治行动计划》、新修订版《水污染防治法》等，生态文明战略高度不断拔高，污染治理攻坚战持续推进，推动环保水处理领域快速发展。基于水溶性高分子的水处理及工业水过程专用化学品的应用，能够有效促进水环境保护和工业绿色发展，将随下游应用市场的需求增长而发展。
5、项目实施的可行性
（1）政策可行性
近年来，国家发布一系列相关政策引导化工产业健康发展，鼓励用于节能环保的化学品以及功能性高分子的发展，如《新材料关键技术产业化实施方案》指出要重点发展功能性膜材料、纸基新材料、高端产业用纺织材料、高端专用化学品等产品；《产业结构调整指导目录（2019年本）》鼓励环保型吸水剂、水处理剂等新型精细化学品的开发与生产。同时国家政策鼓励化工生产企业强化安全环保责任，通过供给侧改革提高经济效益，如《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》提出，推进供给侧结构性改革，积极开拓市场，坚持创新驱动，改善发展环境，推动石化产业提质增效、转型升级和健康发展。
（2）技术可行性
自成立以来，公司一直视技术创新为核心驱动力之一，公司的主要产品和技术立足于自主开发并拥有自主知识产权，在功能性单体制造、水溶性高分子制造与应用、水处理膜制造、水处理膜应用、制氢等领域拥有多项核心技术。本募投项目系基于公司已有的技术储备，项目实施具备技术可行性。
（3）人才可行性
公司拥有一支111人的实力强大的技术研发团队，其中硕士、博士有31人。公司通过多年的培育拥有一支专业技术扎实，经验丰富，认真负责的生产管理人才和工程管理人才。另外，公司每年均从高校招聘新毕业的大学生和研究生，补充公司的人才队伍。本项目的实施具备人才可行性。
（4）资金可行性
本项目系公司首次公开发行股票募集资金投资项目，项目总投资为28,700.00万元，前次募集资金本项目实际到位资金仅为17,551.15万元，实际募集资金占项目资金需要量仅为61.15%。项目建设资金仍有较大缺口，项目设备采购、工程装修等必备建设内容亟需资金支持。本次募集资金将继续投入前次募投项目以弥补资金缺口，保障项目顺利实施。如本次发行实际募集资金（扣除发行费用后）少于拟投入本次募集资金总额，公司董事会将根据募集资金用途的重要性和紧迫性安排募集资金的具体使用，不足部分将以自有资金或自筹方式解决。
6、项目实施进度
本项目原建设期24个月。本项目计划分六个阶段实施完成，包括：初步设计、建安工程、设备购置及安装、人员招聘及培训、系统调试及验证、试运行。具体进度安排如下：
(下转28版)
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如果以为什么都有标准答案，就很容易轻信于人，从而成为不能独立思维的旅鼠，有再高明的技能也是白搭。
财报是股票的投资说明书，是企业的体检报告。投资者可以通过阅读财报评估股票价值，并按照财报数据判断企业健康水平和生存能力。
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第一节 财报是用来排除企业的
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第二节 财报大框架：财报阅读入门
年报准备时间最充分，信息披露最详细，可信度最高。
财报中的“母公司”指的是上市公司的控股股东。
资产负债表
资产负债表，是企业在报表日（12月31日或季度末）结束那一刻，资产、负债及权益的定格照片。
资产负债表很容易看懂，表的右边，是钱的来源；表的左边，是钱的去处。
钱的来源，不外乎借债或股东投入。所以，资产负债表右边，分为负债和权益两大项。
越急着还的钱越靠前。
阅读财报的一个重要方法就是跟同行比照着看，看不同项目在总资产中占比有何不同。思考为何不同。
利润表
利润表也叫“损益表”，资本市场最喜欢看，也最容易造假。
投资者可以将成本、税收、费用各自占收入的比例，与同行对比，与历史对比。
现金流量表
现金流量表记录公司的现金流入和流出。表里最准确的数字是期初现金总额、期末现金总额及两者之差。
公司涉及现金的活动分为三大类：经营活动、投资活动和筹资活动。
经营活动现金流净额为负的企业，通常日子不好过。
通常，跨行业扩张，不妙的概率大。
其他补充
老唐自己是先排除ROE（净利润/净资产）<15%的企业，再排除上市未满五年的企业。
企业必须披露却又不太想让你明白的东西都在附注里。
第三节 读财报前的准备工作
获得上市公司财报
巨潮资讯网：http://www.cninfo.com.cn
本书采用的财报范本
茅台公司先售前后发货，几乎不可能产生存货跌价损失。
贵州茅台简介
茅台酒的销售收入占公司营业收入的95%以上。
第四节 重要提示
凡事会计师不愿意发表“标准无保留意见”的，我们就完全可以理解为会计师认为账目有问题，收钱有风险。只有“标准无保留意见”的审计报告才有阅读价值。
表1-1 会计师出具意见与其真实意思对照
会计师出具意见
会计师真实意思
标准无保留意见的审计报告
造假迹象未被本人发现
附带说明的无保留意见审计报告
黑锅有人背，本人大胆收钱
保留意见审计报告
假报表，别看了
无法出具意见审计报告
本人拒绝和拙劣的骗子合作
否定意见审计报告
本人举报诈骗犯
中国《公司法》规定，一个公司盈利后，必须留存至少10%作为盈余公积。
第五节 财报的结构
财报正文重要的章节是：财务会计报告、董事会报告和重要事项。
可以通过薪酬总额除以员工总数，计算出当年平均薪酬。
第一节 货币资金
“货币资金”只需关注合并报表数据
现金流量表负责展示资产负债表货币资金科目里“现金及现金等价物”的变化过程。
凡事不能随时支取的货币资金，都不算现金及现金等价物。
货币资金过小，则可能代表偿债能力不足，或者经营中捉襟见肘。货币资金过大，则代表资金运用能力较弱，或者可能资金性质有问题。
第二节 经营相关资产
市场因分工和交换而产生。
应收票据
增值税对商品征收，营业税对服务征收。
收到银行承兑汇票的企业若急需用钱，可以打个折扣，向任意一家银行换取现金，这种行为被称为“贴现”，折扣率被称为“贴现率”。
茅台公司的应收票据全部由银行承兑汇票组成，证明企业地位强势，产品枪手。
应收账款
总体来说，就公司经营稳健度和产品竞争力而言，从优到劣，可以排序为现金、银行承兑汇票、商业承兑汇票、应收款等。
一般来说，计提标准越严格的公司越值得信赖。
预付账款
投资者需要持续关注公司历年预付款占营业收入或营业成本的比例。
其他应收款
优秀上市公司“其他应收款”和“其他应付款”科目涉及金额极小，甚至为零。
长期应收款
具有融资性质的销售商品和提供劳务等经营活动产生的应收款项。
存货
如果仅仅是因为产成品库存增加造成毛利率提升，投资者就需要警惕财务欺诈。
生物资产：造假高发区
农、林、渔、牧、软件、集成电路，生物科技行业是造假高危区域。
本节要点
科目
重点关注
应收票据
银行承兑汇票和商业承诺汇票的不同意义
应收账款
应收账款增长幅度及坏账准备计提政策
其他应收账款
越小越好，为零最好
存货
存货和营业成本的合理比例。
第三节 生产相关资产
固定资产
优秀的公司一般倾向于使用快速折旧的方法，以增加前期费用。
在建工程和工程物资
在建工程不需要计提折旧
无形资产
无形资产的研发，是一件风险和收益都很大的事情。
商誉
商誉每年做减值测试。
你需要了解收购活动中有形资产作价是否有失公平。
长期待摊费用
长期待摊费用没有任何变现价值，其数字越大，企业资产质量越差。
递延所得税资产和负债
递延所得税负债的存在，意味着推迟纳税，相当于公司得到了税务局一笔无息贷款。
本节重点
科目
重点内容
固定资产
年年折旧，折旧算费用
在建工程
迟迟不转固定资产，一般有鬼
无形资产
研发费用，可能是机会，也可能是陷阱
商誉
商誉栏目没有数字， 不代表企业没有商誉
长期待摊费用
越小越好
递延所得税资产
税务局收的税，大于公司算的应交税款
递延所得税负债
税务局的税，小于公司算的应交税款
第四节 投资相关资产
交易性金融资产
买入交易性金融资产时产生的交易费用，作为当期费用，从利润表里扣除。持有期间产生的利息或分红，作为投资收益，加进利润里。
持有至到期投资
持有至到期投资，投资者需要警惕：进行大额减值、减值回转、重分类。
可供出售金融资产
搜索“可供出售金融资产”，再看看期末账户面值和买入成本之间的差额，计算一下其浮盈能对上市公司产生多大影响。
长期股权投资
以成本法核算的股权，持股对象宣布的分红，对持股的A公司利润表产生影响。
只要发现非同一控制下的股权交易作价显失公平，便可以怀疑公司可能是为了美化利润，由关联方化妆成非关联方，投资保持警惕即可。
买入返售金融资产
如果借钱的人违约了，到期没有接受“返售”，那么放款人有权拥有这些抵押品。
投资性房地产
某些看上去市盈率、市净率很低的企业，是因为采用公允价值模式计量其拥有的大量投资性房地产
本节要点
科目
要点
交易性金融资产
公允价值变动计入利润表
持有至到期投资
实际利率与摊余成本决定投资收益
可供出售金融资产
公允价值变动计入净资产
长期股权投资
分红影响利润（成本法），或经营盈亏影响利润（权益法）
买入返售金融资产
一种用以规避监管的抵押贷款
投资性房地产
公允价值模式对利润和净资产影响巨大。
第五节 负债和所有者权益
负债
投资人最需要关注的，是企业的现金及现金等价物能否覆盖有息负债。其次要关心的，是有息负债占总资产的比例。
所有者权益（或股东权益）
资本公积放置股东的投入。
盈余公积是利润里留下来，继续投入扩大再生产的钱。
企业挣的钱，提取了盈余公积后，剩下的就是未分配利润。
本节要点
科目
要点
负债
关注有息负债与现金及等价物及总资产的比例
股本和资本公积
面值等股本，股东投入超过面值的部分算资本公积
盈余公积
法定或资源留下来用于扩大再生产的钱
未分配利润
资金支配自由度高。有未分配利润不等于有现金可分。
第六节 快速阅读资产负债表
负债和所有者权益优先看
如果企业借款的代价比较高，通常是一种危险信号。尤其是企业负债表显示自由货币资金挺多，但仍然以比较高的利率借款
产生应交税费是任何一家企业都有的，关键是要看其和企业经营是否匹配。
对于有息负债比率比较高的企业，投资者应多一份小心。
资产项目
如果要投资重资产公司，只能在行业高增长的时间进去，在市场饱和前就要出来。
轻资产公司，恰好巧妙地避开高固定成本，其产品或服务的成本，主要是可变现成本。
“当年税前利润总额/生产资产”，得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率，则属于轻公司。
一个稳健、值得信任的公司，它的货币资金应该能够覆盖有息负债。
本节要点
科目
要点
负债与权益
看有息负债的占比、期限、利率
资产
生产资产/总资产；应收/总资产
货币资金/有息负债；非主业资产/总资产
第一节 利润表的要点
市场为何追逐利润表
P（股价）=PE（市盈率）*E（每股收益）
戴维斯双杀：寻找10倍市盈率、经营业绩增长能达到10%~15%的企业。
合并利润表与母公司的利润表
资本市场投资者关心的净利润数据，主要是合并报表“归属于母公司所有者的净利润”科目。
净利润的产生过程
利润表表的核心内容：净利润的产生过程。
第二节 创造利润的过程
净利润产生的过程：从营业收入到营业利润的过程；从营业利润到净利润的变化。
权责发生制，是以权利或责任的发生来确定应收和应支。
营业总收入
大部分企业的财务造假，都是把不符合确认条件的收入确认为当期收入。
投资者在财报中输入“满足一下条件时确认”进行搜索，能够找到该公司对收入的确认原则。
老唐个人一般看见主营业务涉猎特别广泛的公司，会先对其价值打个折。
营业总成本
营业总成本包括营业成本、营业税金及附加、营业费用（销售费用、管理费用和财务费用），资产减值损失。
营业成本，指期内销售产品的存货价值。
营业利润
持续增加的营业利润是企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率（营业利润/营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现。
净利润
如果企业利润的主要部分经常来自营业外收支，基本能肯定，这是企业在打扮自己的报表。
净利润一定要和现金流量表的“经营现金流净额”对照着看，“经营现金流净额/净利润”连续数年远小于1，则需要投资者提高警惕。
第三节 速读利润表
营业收入
企业收入的增长通常有三种途径：需求增长、市场份额扩大和价格提升。
只有营业收入增长高于行业平均增长速度，才能证明企业的市场份额在扩大。
毛利率
高毛利率意味着公司的产品或服务具有很强的竞争优势，其替代品较少或代替的代价很高。
毛利率能保持在40%以上的企业，通常都具有某种持续竞争优势。
费用率
一般来说，销售费用比较高的企业，产品或服务自身没有“拉力”，必须靠营销的“推力”才能完成销售。
管理费用，通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。
大体来说，如果费用（销售费用、管理费用及正的财务费用之和）能够控制在毛利率的30%以内，就算是优秀的企业了。
营业利润率
营业利润在营业收入中的占比，基本完整地体现了企业的赢利能力。
第一节 现金流量表拆解
为何要有现金流量表
现金流量表，首先将企业借钱和吸引股东投钱的行为，归入筹资活动。然后，将企业挣钱的过程，分成两块：一块是投资活动，一块是日常经营活动。最终企业的现金活动通过三大板块展示，即筹资活动现金流、投资活动现金流和经营活动现金流。
两种现金流量表
实际操作中，企业会以利润表为基础、以资金负债表为参照调整得出经营活动现金流，而后汇总企业投资和筹资活动现金流情况，得到完整的现金流量表。
经营活动现金流的关键数字
在经营活动现金流里，关键数字有两个：一是“经营活动现金流净额”，另一个是“销售商品、提供劳务收到的现金”
经营活动现金流净额>=净利润，说明公司净利润全部或大部分变成实实在在的现金，企业是“挣到钱”了。
投资活动现金流及筹资活动现金流
投资活动现金净流量为负数，表面企业处于花钱扩张的阶段。
对于投资人而言，通常更喜欢企业能够自产现金投资。
第二节 企业的现金流肖像
经营活动现金流净额为正的企业肖像
经营活动现金流入，说明企业经营活动正常、良性，有钱挣。
筹资活动现金流出，说明企业要么在还债，要么是汇报股东（分红或回购股票）。
投资活动现金净流入，显示企业已经不再继续扩张了，成长已是过去式。
经营活动现金流净额为负的企业肖像
经营现金流为负，意味着主业经营不产生现金流入。A股中，经营活动现金流为负的企业，都是处于衰退期的主儿。
本节要点
经现流净额
投现流净额
筹现流净额
企业类型
关注要点
1
+
+
+
妖精型
计划投资项目情况
2
+
+
–
老母鸡型
低PE高股息率
3
+
–
+
蛮牛型
项目前景、资金支持
4
+
–
–
奶牛型
可持续性
5
–
+
+
骗吃骗喝型
不建议投资
6
–
+
–
混吃等死型
不建议投资
7
–
–
+
赌徒型
项目前景与管理层品性
8
–
–
–
大出血型
拒绝参与
第三节 现金流量表速度
现金流量表的阅读要点
现金流量表里的造假主要有三种情况：
股东或管理层挪用上市公司现金，报表节点归还；
借用一次性行为美化当期现金流；
将投资活动和筹资活动产生的现金流入化妆成经营活动现金流入。
经营活动现金流量中的异常现象主要有：
持续的经营活动现金流净额为负；
虽然经营活动现金流量表净额为正，但主要是因为应付账款和应付票据的增加。
经营活动现金流净额远低于净利润。
投资互动现金流量中的异常现象
购买固定资产、无形资产等的支出，持续高于经营活动现金流净额，售卖企业持续借钱维持投资行为。
投资活动现金流入里面，有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得的。
筹资活动现金流量中的异常现象
企业取得借款收到的现金，远小于归还借款支付的现金。
企业为了筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用。
如何通过现金流量表寻找优质企业
经营活动产生的现金流量净额>净利润>0；
销售商品、提供劳务收到的现金>=营业收入；
投资活动产生的现金流量净额<0,且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力。
现金及现金等价物净增加额>0，可放宽为排除分红因素，该科目>0；
期末现金及现金等价物余额>=有息负债，可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票>有息负债。
你该这样分析现金流量表
经营活动现金流量与净利润对比
销售商品、提供劳务收到现金与营业收入对比
现金余额、投资支出、现金分红和有息负债对比
第一节 鸟瞰三大表
相互关联的三张大表
总结起来，资产负债表的负债和权益，都会先经由现金流量表这个出入口转化为资产负债表的资产或者利润表的费用。
资产=负债+所有者权益+收入–费用。
企业如果想要虚增利润（收入–费用），那么它必将会虚增资产或虚减负债。
利润表上记录的每一笔收入，要么产生了现金，要么产生了应收款。这样，利润表的收入，又通过收到现金和产生应收款与现金流量表或资产负债表联系起来。
企业财务分析四步走
第一步：浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常
指某科目出现明显过大比例的变动。
第二步：进行财务指标的历史分析
老唐的个人经验，国内上市公司的业绩，必须看满5年以上才能做可信与否的判断。
第三步：对比企业利润和现金流量变化的趋势
拉长几年来看，企业的净利润总量与经营活动现金流量净额总量，应该保持一个大致稳定的比例，且最好是营业活动现金流净额大于净利润。
第四步：将企业与竞争对手比较
若企业增长低于行业平均增长，说明企业的市场份额在降低，竞争优势在慢慢消失。
第二节 财务指标分析
安全性分析
所谓安全性，指企业能否在需要的时候及时偿还短期债务。
安全指标只需要一个就够了，即：现金及现金等价物÷有息负债>=1
或适度放宽为：（货币资金+金融资产净值）÷有息负债>=1
盈利能力分析
净资产收益率（ROE）当然是衡量企业盈利能力最重要的指标。
成长性分析
所谓增长率，指财务指标的同比或环比变化情况。
管理层能力分析
管理层能力的主要观察指标包括应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率。
观察管理层营运能力的高低，主要就是看他们在一个固定周期里，对企业资源的利用次数。
应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款
平均应收账款=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）÷2
存货周转率=营业成本÷存货平均余额
存货平均余额=（期初存货总额+期末存货总额）÷2
固定资产周转率=营业收入÷固定资产净值
总支出周转率=营业收入÷平均总资产
总体分析
最差的盈利模式，是高杠杆。
第三节 使用财务数据估值
巴菲特：投资没那么复杂。你只需要学习两门课程就可以了，一门是如何评价企业价值，另一门是如何看待股市波动。
现金折现法评估企业价值
现金流量折现法——企业的价值等于剩余存在期内自由现金流的折现值。
自由现金流，是企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入。
清算价值估值法
清算价值估算法，将投资目标放在售价低于企业有形资产账目值的企业
股市价值法
股票价值法，是选择与目标公司具有较强可比性的公司，参照其当前的市盈率、市净率或收入水平，预测股市参与者会给目标公司什么市盈率、市净率或收入倍数。
本节要点
方法
要点
现金流折现估值法
未来的自由现金流
清算价值估值法
有形资产账目净值
股市价值法
净利润、净资产及营业收入
第一节 所有者权益变动表
概念分析
来自资产及负债的价值变化或偶然事件，被称为“利得”。
以茅台为例
合并所有者权益变动表的展示重心是“归属于母公司所有者权益”。
第二节 财报附注
附注简介
附注可以说是财报里信息量最丰富的部分，阅读者绝对不可以放过。
科目解释
合并报表项目解释
这是报表附注中最重要的部分。
解释了合并资产负债表和合并利润表每一个有数字的科目
展示了“基本每股收益和稀释每股收益的计算过程”。
母公司财务报表主要项目解释
次重要部分
第一节 会计数据和财务指标摘要
主要会计数据部分列出了资本市场最关心的营业收入、净利润、扣除非经常性收益后的净利润、经营活动现金流净额、净资产等数据的具体金额和同比增长。
第二节 董事会报告
经营情况分析与讨论
库存的增减，或者反映了管理层对市场的预判和实际情况的差异，或者隐藏着公司对收入 确认的微调。
投资状况分析，负责完整地想股东汇报企业项目投资情况。
董事会关于公司未来发展的讨论与分析
董事会就在这个章节与股东分享企业与市场的展望。
第三节 重要事项
老唐要特别提醒投资者，改聘会计师事务所的企业，一般要格外警惕。
第一节 常见的操纵财报手法
上市公司操纵财务报表，绝大部分集中在利润表，主要是美化利润表，也有小部分是美化现金流量表。
操纵收入
操纵收入主要表现为虚增收入，少数表现为虚减收入。主要操作手法有虚构收入、借助一次性行为夸大收入和提前确认收入。
虚构收入
比较常见的有虚假交易、虚增成交金额、将非营利性交易确认为收入、显失公平的关联交易等。虚构收入是A股市场最主要、最常见的造假手法。
操纵费用
上市公司财报的费用调节，主要表现为虚减费用，较少表现为虚增费用。虚减费用的常用手法为：将本期费用推迟至未来、掩盖成本或亏损。
操纵现金流
上市公司将投资或筹资活动的现金流入，转化为经营活动现金流入。
第二节 财报被操纵的痕迹
利润表常见操纵痕迹
当我们发现上市公司毛利率显著高于同行，且比同行出现大幅波动的时候，我们需要观察是否是故意增加高毛利产品的销售收入，或者是销售单价提升/原材料成本下降。
如果报表不披露的其他业务收入明细，我们很难进一步知道其内容或真假。
销售费用和管理费用发生大幅波动或显著低于竞争对手，需要关注
现金流量表
经营活动现金流量净额持续多年为负，往往是提示财报其他地方存在操纵或造假的信号。
资产负债表
应收账款大幅增加，且增幅超过同期收入增幅；或应收账款周转率低于同行水平，且呈明显下降趋势，均可能遇事财报操纵。
优秀的上市公司有个特点，就是其他应收款和其他应付款科目，数额极小，甚至为零。
如果存货周转率明显下降，却同时伴生着毛利率的显著上升，投资者基本可以按照造假对待了。
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最近有人问投资现金流为负意味着什么？"负的投资现金流意味着什么？"今天就来详细解释一下吧！
在投资市场上，很多人都会听到投资现金流这个词。投资现金流有正有负，那么投资现金流的特殊含义是什么？下面我们具体看一下。
投资现金流为负是什么意思？
[1]当投资现金流为负时，说明公司发生了大量应收款项，公司出现支付困难，不得不依靠负债或扩股来维持支付。或者企业只有现金投入，没有资金退出。
[2]一般来说，公司每股现金流量越高，公司每股普通股在一个会计年度内赚取的现金流量越多；如果现金流较低，意味着每股普通股赚取的现金流较低。
[3]但是，对于一个持续扩大再生产的公司来说，投资现金流往往为负，预示着公司未来业绩可能的增长。反之，如果长期投资现金流不大，甚至为正，则说明公司没有扩大业绩的能力。
综上所述，在投资活动中，现金流入大于流出为正，现金流入小于流出为负。当公司处于扩张期时，一般投资现金流为负，融资现金流为正，经营活动为负。在收获时，投资活动的现金流为正，融资为负，经营活动为正。
现金流量表中经营活动产生的现金流量净额为负，也是正常的。不能完全否定公司的业绩，要根据公司的实际情况来说明。当企业经营活动产生的现金流量净额为正，投资活动产生的现金流量净额为负，筹资活动产生的现金流量净额为正时，基本可以判断企业处于快速发展期，经营活动中大量货币资金已经回笼。以上是投资现金流为负意味着什么的具体介绍。希望对你有帮助。
这个小伙伴的投资现金流为负意味着什么？"投资现金流为负意味着什么？"希望大家都能有所收获！
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