1、炬申股份的竞争优势

公司自成立即专注于有色金属物流领域，战略定位清晰，主营业务突出。

公司通过“紧贴铝产业链、横纵辐射有色金属领域其他品类”的战略部署，形成了与客户产业链深度融合、横向综合一体化发展、纵向深耕多式联运的业务格局，并依靠多年累积的产业经验和客户资源建立了专线优势及物流网络优势。同时，公司依托于铝期货交割仓资质和铜期货交割仓资质的权威性和稀缺性，借力“一带一路”、“大湾区”等政策优势，以高效率、低成本、专业的物流能力、较强的风险管理能力、灵活的反馈机制及较强的品牌影响力得到了众多行业大客户的认可，并借助前瞻性的区域和战略布局、信息化建设、专业人才引进与培养等手段不断提高综合实力，形成了企业的核心竞争力。

公司目前已形成的竞争优势，有助于提升企业竞争力、行业地位，且对于提高客户粘性、维持市场份额、开拓市场并提高定价能力及议价能力具有关键促进作用，为公司持续增长能力及持续盈利能力奠定基础。

在竞争优势的基础上，炬申股份具备良好的成长弹性。报告期内，公司的收入分别为44,258.83万元、79,676.13万元和97,587.95万元，增长幅度为80.02%和22.48%，净利润分别为3,918.12万元、7,753.76万元和9,026.29万元，增长幅度为97.89%和16.41%，公司业绩和盈利水平呈现出良好的增长态势。

具体来说，公司竞争优势主要体现在以下几个方面：

（1）与客户产业链深度融合，促进产业链资源流通及价值流通，并促进行业货物流、资金流、商流及信息流高效运行

1）与客户产业链深度融合，深入到产业链上下游及内部价值链，提高货物的流通效率

物流业与制造业深度融合，将促使物流企业从被动的物流业务承接，到主动深入客户所在产业上下游及内部价值链，将企业订单管理、库存、运输、仓储管理、物料处理、包装管理及全流程物流规划优化成一个有机整体，物流过程与供应链整体运作保持同步。“两业融合”能够在降低物流成本、提高固定资产效率、缩短平均订单处理时间、减少整体库存水平、加快现金周转次数、改善客户服务水平等方面，逐步发挥物流的潜在效益，从而使物流企业与客户之间关系更加紧密，形成长期、稳定的合作伙伴关系。

公司注重与客户产业链深度融合，深入到铝产业链上下游及内部价值链。

首先，业务的“双向循环”可助力公司深入至铝产业链上下游。公司以新疆为核心区域，不仅承接产成品电解铝的出疆业务，同时还承接原材料氧化铝、阳极碳素的入疆业务。贯通上下游物资的物流服务，一是可以有效缓解疆内集装箱缺乏的困境，提高集装箱使用效率；二是由于原材料和产成品的承运人为同一方，可以实现“掏箱即装，入箱即行”，在提高转运效率的同时，可以扩大仓库外延，提高客户的货物流通效率；三是可以减少客户的对接成本和操作空间损耗，进一步提升客户粘性。由于装卸、运输原材料及产成品的服务供应商均为同一方，对于客户而言，其投入的对接成本较低；同时已实现“掏箱即装”的装载效率，客户可以减少操作空间损耗。

其次，凭借积累的客户资源和业务资源，公司可贯通铝产业链上下游及深入至内部价值链。公司目前已经累积了2,000多家客户资源，几乎覆盖铝产业链的生产、贸易企业。公司作为中立的第三方物流企业，能够通过贯通产业链各环节客户进行货物管理、促进交易等以提高货物流通的效率。客户资源的累积使得公司能够在运输、仓储装卸、期货交割与标准仓单制作、货权转移登记等各个环节与客户实现对接，从而累积各环节的业务资源。客户资源和业务资源的累积将为公司深度融入至客户产业链上下游及内部价值链打下坚实的基础。

再者，公司借助人员和物流设备的服务渗透，深入至所服务产业链。公司在每个业务节点，均配备相应的人员深入至客户产业链中。例如，在客户端口，公司通过当地子公司、业务联络处的方式与客户建立密切的关系，配备资深业务人员及物流设备驻扎至客户厂区内，及时响应客户的物流需求、协同出具物流方案、调动运输资源和装卸资源、处理突发状况、定期或不定期对客户进行回访，深入到客户产业链中。

公司通过打通客户产业链上下游，深入至客户产业链中，使得物流环节与制造、贸易和销售环节紧密贴合，形成物流业和制造业的“两业联动”，促进货物的流通效率。

2）链接产业链相关环节，积累产业链行业经验，促进行业上下游的资源整合与价值流通

公司通过“三步走”计划，通过链接客户产业链相关环节所积累的产业经验和客户资源，促进客户产业链上下游资源的整合和价值流通。

第一步，公司自成立以来一直专注于有色金属物流行业，从成立至今已累积了近10年的产业经验，公司有意识深入到客户所在产业链，链接产业链的上下游，并逐步积累产业链的上下游客户资源。公司凭借其产业经验及客户资源，以企业中立性和信誉度为纽带，协助产业链上下游打通地域壁垒，实现客户资源互通，推进产业链上下游的业务交易。

第二步，在累积客户资源和形成客户资源粘性的前提下，作为独立的、中立的机构，公司以高效率、低成本、专业的物流能力、较强的风险管理能力、灵活的反馈机制及较强的品牌影响力获得客户的信任，进而充当有色金属产业链上下游的第三方。公司在上游担心货物安全，下游担心资金安全的情况下，充当公正、中立的第三方角色，进行货物的物流服务和安全管理。

第三步，公司作为安全、中立、公正的第三方，联通客户产业链的买家和卖家，促进有色金属行业货物流通和价值流通。公司经过长期发展，具备货源充足、货场流动性强、客户群庞大且深受客户信任的基础。在此基础上，公司通过内部大数据分析为客户匹配贸易对手方，凭借中立性及信誉度协助客户交易达成，并通过提供期货交割服务、标准仓单制作服务及货权转移登记服务等满足客户的货物流通需求。以上服务可在货物物理位置不发生变动的情况下，在信息系统内即时实现物权转移登记，以较小的成本极大提高流通效率，助力有色金属产业链实现货物的价值流通，提高客户的资金使用效率和抗风险能力。

因此，公司作为有色金属产业链重要的环节，有效连接上下游，并以丰富的产业经验和客户资源为基础，通过推动客户贸易往来，充当安全、中立、公正第三方并提供货权转移登记增值服务及整合行业资源等方式实现铝产业链的上下游资源整合及价值流通。

3）贴合客户产业链的运行模式，促进行业货物流、资金流、商流及信息流高效运行

首先，在货物流和资金流上，公司通过对整个供应链上的需求与供给进行计划、协调、优化，链接客户和供应商，实现产业链货物流和资金流的双向促进，用货物流盘活资金流，用资金流带动货物流，不断减少库存，加速沉淀资金释放，提高客户货物周转效率。

其次，在信息流和商流上，公司整合自身在产业链上的信息资源，帮助客户进行信息流和商流的无缝对接，降低客户行业信息不对称性，为客户打造更加稳定、高效的产业链供求关系。

最后，公司帮助客户进行供应链上相关参与者的工作程序协调，使各环节能够无缝对接，使客户的商流、货物流、信息流、资金流更加合理高效运行，在降低成本的同时更好满足客户的价值诉求。

（2）紧贴客户产业链的战略布局，已形成电解铝专线优势

1）紧贴铝产业链的业务布局，形成专线优势

公司专注铝产业链多年，形成了以电解铝产业链客户为主要服务对象，以多式联运为主要服务模式，以电解铝产地新疆部地区、西南部地区为起点，集散地和消费地华东部地区和华南部地区为终点的专线服务。目前电解铝产业集中在电力资源优势省市，而下游铝加工产业集中在制造业发达地区，电解铝产业与铝加工产业空间分布差异大。以下为铝产业链链条图示及电解铝在我国各区域的缺口分布图：

注：1、以上业务布局图根据2018年电解铝产量与铝材产量的数据绘制而成；

2、供应缺口指的是铝材产量与电解铝产量的差值，即电解铝的需求缺口；

3、箭头所指为全国电解铝运输路径的大致走向。

如上图所示，从电解铝产业链全国布局来看，新疆、内蒙古、甘肃、青海、云南等为电解铝的主要对外供给地（已剔除区域内部消耗量）；而河南、广东、江苏等为电解铝的主要需求地，公司目前的业务布局极力贴合国内电解铝的产业布局。

新疆区域和西南区域是电解铝的主要生产基地，也是公司重点布局区域。

新疆区域电解铝产业链区位优势明显。首先，新疆地区煤炭资源探明储量超过2万亿吨，占全国总量约40%，赋存条件良好，开采成本低，使得新疆区域电力成本具有极大的竞争优势；其次，电解铝单位价值高、单位能耗高，具备资源密集的特点，能够成功将低价值煤炭资源转化为高价值可外运资源，并将外运资源运输到需求区域，实现全国范围的资源转换及资源流通。因此，众多电解铝产业链大型企业大规模布局新疆电解铝产能，使得新疆地区成为全国最重要的电解铝生产基地之一。

西南部地区将是未来电解铝产业的新兴增长区域。一方面，受政策影响，根据相关部门对于重点产业布局调整和产业转移的指导意见，我国电解铝布局将向着具有资源能源优势及环境承载力特别是水电丰富地区转移，充分发挥西部地区资源、能源优势，特别是西南部地区清洁能源优势，推动铝电一体化发展。另一方面，受资源分布影响，为进一步延伸产业价值链，通过充分发挥自身矿产、氧化铝资源及富余水电能源优势，西南部地区将构建铝土矿-氧化铝-水电铝综合生产基地。因此，众多铝产业链企业开始大规模布局西南部地区电解铝产能，云南铝业股份有限公司、中国铝业股份有限公司、广西投资集团有限公司和百色百矿集团有限公司等企业在2018年初即新增布局了375万吨水电铝的生产项目。

在电解铝的主要供给地新疆地区和西南部地区，公司通过子公司的方式进行布局，在新疆地区设立了石河子炬申、昌吉炬申、乌鲁木齐炬申，在西南部地区设立了钦州炬申。当地子公司以贴身式服务及时响应客户需求、为客户制定合适的物流方案、维护客户关系、协调当地运输资源，最大程度地维护当地客户的稳定性、增强客户粘性，同时开拓新的业务需求，从业务端口进行布局。

在电解铝的主要需求地华南区域和华东区域，公司通过物流母公司及仓储子公司的布局，延长物流产业链，为集散地的客户提供短距离配送、仓储、期货交割与标准仓单制作、货权转移登记等服务。特别是华南区域和华东区域的仓储业务，由于公司部分客户为贸易商，交易需等待最佳时间点，且在当地并未部署专门的仓库，因此电解铝消费地的仓储配套对于拉动公司的整体物流运输服务具有战略性意义。

公司通过生产地和消费地两头布局，并协调中间环节的外部铁路、水路等运输资源，为电解铝产业链客户提供全程、多元、定制、体系化的物流服务，形成新疆、西南条线的专线优势。对于公司所处行业而言，专线优势是提升公司的行业地位、客户黏性和市场份额的核心因素，专线优势形成了公司的核心竞争力。

2）围绕有色金属产业链布局，进行战略辐射

除了电解铝业务，公司还在有色金属链条上进行纵向布局和横向布局。

纵向布局指的是公司在铝产业链链条上进行深挖，不仅局限于电解铝业务，还向电解铝的上游氧化铝、阳极碳素等物流环节深入，旨在深度参与客户产业链，并形成双向对称优势，减少上下游重复沟通成本，降低集装箱空转率、空车走行率，提高装载效率、运输效率、铁路部门的集装箱使用率等。虽然公司目前氧化铝的业务量不及电解铝，但公司所服务的电解铝生产商的原料即为氧化铝，且氧化铝在疆内的运输路线正好与电解铝相反，因此，公司已经在疆内氧化铝市场具有客户优势及专线优势。

横向布局指的是公司继续在有色金属领域其他品种上发力，扩宽服务品种，例如铜、铅、锌等品种。从业务开展的可行性看，一方面，公司多年有色金属物流产业链所积累的区域优势和专线优势能够保障公司满足铜、铅、锌等行业的物流需求。铜、铅等其它有色金属产业布局与铝具有很大的相似性，主要产地与消费地跨区域布局。上下游利用不同区域的资源、政策、环境等相对优势建设产业链环节，能够有力推动有色金属行业的产业优化和升级，但也使得有色金属产业链上下游跨区域分布，导致产业物流成为一个跨区域、远距离、高度复杂的过程。庞大且复杂的物流需求，要求物流企业不仅能够严格控制物流成本，还能够综合调用公路、铁路、水运及仓储等多种物流资源，确保物流过程安全、高效、低成本运转。公司多年的产业经营所积累的区域优势和专线优势能够保障公司满足以上物流需求，抢占市场先机。另外一方面，公司目前的运输资源和仓储资源为其他品类有色金属物流业务承接奠定了基础。公司的主要经营地广东是铜的主要加工和消费地，2019年，铜材产量254.20万吨，约占全国的12.60%左右；同时广东也是我国铅、锌五大生产基地中两广基地中的一个省份，拥有丰富的铅锌资源。公司在广东区域所储备的运输资源和仓储资源为铜、铅、锌等品类业务的承接奠定了基础。

因此，公司目前业务布局不仅贴合电解铝产业链，还在纵向辐射全铝产业链，同时在横向发展并贴合铜、铅、锌等其他有色金属产业链。

除了在铝产业链起始端和终点端进行业务布局，公司对于中间环节物流资源的调配、物流路径的安排、物流网络的铺设也布局已久，已形成电解铝行业的物流网络优势。

一方面，公司目前形成了“新疆-华南”、“新疆-华东”、“西南-华南”的长距离专线和华南内部、新疆内部、华东内部的短距离专线，长短线之间相互交叉，相互利用运输、仓储、装卸等资源，形成了物流网络优势；另一方面，公司在内部打通了运输、仓储、装卸、短驳等重要物流节点，在外部对于铁路资源、水路资源、公路资源的协调和调配亦打通了外部核心物流节点，内外部核心服务环节的配合进一步助力公司物流网络优势的形成。另外，公司的逐步信息化、智能化以及业务流程技术的逐步累积，使得公司更优化地发挥物流网络优势。

4）具备敏锐的市场触觉，提前进行贴合式布局

贴合客户产业链的战略布局一方面依靠公司积累的行业经验和专业判断，另外一方面也依赖于公司敏锐的市场触觉，使公司能够先于竞争对手挖掘优势区域，获取优势资源。

公司于2015年初在广东省佛山市南海区丹灶镇西城村西城股份合作经济社“沥边”地段布局仓储业务，投资兴建炬申丹灶物流园区。该园区紧邻广珠铁路丹灶站，便于承接来自全国各地的火车整车及集装箱运输货物；同时，该园区10分钟车程范围内有二广高速、西二环高速、广明高速、佛山一环高速等多条高速公路出入口，交通条件优越，区位优势明显，使公司仓储业务得以快速发展。2018年，公司瞄准水路运营的市场机会，进一步拓展水陆联运业务，通过全资子公司三水炬申购买位于广东省佛山市三水区白坭镇西岸码头侧的土地使用权及其地上建筑物。一方面，该物流园区可用于补充公司仓储用地，提高自有仓储土地比例；另一方面，提前布局打通了该物流园区相邻的南拓港与附近小塘港、南利港等中小型港口之间的水路运输线，进而与广州黄埔港、南沙港及高栏港相连，打开了公司水路运输的业务局面。

目前，公司抢先布局的仓储物流园区都已经进入快速发展阶段，并在华南区域形成了完善的仓储物流网络，形成了仓储业务拉动其他核心板块业务的良性发展态势，奠定了公司在华南区域铝产业链的市场影响力，并内化为竞争对手较难复制的核心竞争力。

在未来的战略布局里，公司瞄准西南部地区和新疆地区，在广西钦州临港物流园和新疆准东物流园区进行战略布局，抢占市场先机，这将极大完善公司的业务板块和物流网络。项目具体情况可详见“第十三节 募集资金运用”。

（3）以高效率、低成本的物流能力促进业务板块协同发展，成为专业的有色金属综合物流服务提供商

1）横向多元化，业务板块间协同发展，提供高质量且综合多元的物流服务

公司通过在有色金属行业长时间的发展，积累了丰富的业务及管理经验，并培养了一批行业经验丰富、专业水平较高的管理层和骨干人才队伍。公司一直致力于追求优质、高效的业务操作，始终将服务质量和效率放在第一位。公司各大板块业务协同发展，具备完整的物流综合配套，不仅提供底层支撑的运输、仓储、装卸服务，还为客户提供衍生的物流方案设计、货权转移登记、期货交割与标准仓单制作等增值服务。

运输业务是公司物流链条中重要的一环，公司通过推动运输业务与广大客户及供应商维系了良好的业务往来和合作。公司还凭借其在运输业务上的优势，带动仓储综合业务板块协同发展，通过大力拓展仓储、货权转移登记、期货交割与标准仓单制作、仓储管理输出等具有广泛市场需求的细分市场，对公司运输及仓储综合业务板块进行全面、综合和针对性的开发。公司借助各板块的优势建设更具竞争力的物流综合平台，形成运输和仓储综合业务板块联动、互动，综合发展的格局。

2）纵向深耕多式联运，升级为多式联运综合服务提供商

有色金属多式联运是公司重点发展的业务，公司基于在多式联运领域多年的行业经验，依托掌握的公铁水资源，对客户及其上下游企业之间的货物流、商流、信息流进行整合，在辅以信息化技术支持后，最终实现整个物流的全流程把控。公司不再以提供部分物流环节的服务为目标，而是升级为多式联运综合服务提供商，为客户提供完整方案设计及落地全方位物流服务。

3）多年深耕，成就公司高效、低成本的物流能力

首先，公司凭借多年物流服务的经验，在客户的具体物流需求的基础上，依据实时的公铁水不同运输方式时效及价格，包括利用低成本海运、优惠价格铁路站点等方式规划出物流业务的合适路线，尽可能降低运输路线上的物流成本。

其次，公司在转运过程实现了标准的机械自动化操作，不仅保障了操作的准确度，大幅降低了转运成本，还实现不同运输方式之间的高效转运，主要包括：结合高度的标准化机械化的设备，公司将机械化设备操作流程实现全程标准化。

第三，公司物流业务的高度集装箱化。我国不同运输方式下规则、标准的不统一导致转运操作过程复杂、低效、成本高，公司采用集装箱为标准运载单元，实现一箱到底的转运，大幅减少转运过程中的装卸次数，在高效、低成本的同时保障了货物的安全性。

因此，公司通过上述措施在提升物流效率的同时也降低了客户的物流成本。

（4）大力发展期货交割与标准仓单制作、货权转移登记业务，聚焦价值高地

随着经济的快速发展，商业领域对于企业套期保值及风险管理的需求愈加旺盛，期货市场随之诞生。目前期货市场已经不仅仅是提供大宗商品交易的场所，更是作为企业进行套期保值和风险管理的场所，期货市场服务产业客户、服务实体经济的功能日益凸显。期货实物交割作为期货交易的最终环节，为期货市场的功能实现提供了有利的制度保障，对期货市场基本功能的发挥具有重要影响。

在有色金属物流领域，期货交割仓资质由上海期货交易所批准，是物流行业的权威资质。上海期货交易所一般会根据品种的特点合理布局，在主要产销区、集散地及交通枢纽地区设置或批准交割仓。上海期货交易所对于交割仓的资产规模、资信水平和市场影响力等具有一定要求，标准较为严格，且对于准入仓库的服务质量和数量进行严格把控。截至招股书签署日，全国范围内仅32家企业（45个仓库）获批成为铝期货交割仓，18家企业（23个仓库）获批成为铜期货交割仓，其中广东省获取铝期货交割仓资质和铜期货交割仓资质的企业分别为5家和3家，同时拥有以上两种资质的企业仅3家，炬申仓储为其中一家。

2017年，公司获取上海期货交易所的铝期货交割仓资质，开始拓展期货交割与标准仓单制作业务，2020年5月，公司获取铜期货交割仓资质，进一步深化期货交割和标准仓单制作业务。由于有色金属产业链客户在生产环节的原材料采购、订单接收、产品交付之间均存在时间差，若有色金属原材料及产品价格在交付周期内出现较大波动，对于企业而言可能存在较大的价格风险。期货市场可以有效帮助产业链上的企业规避现货市场的价格风险，企业在判断市场为牛市状态时，倾向于对原材料进行买入套期保值，判断为熊市时企业倾向于对产品卖出保值，反向操作进行套期保值从而回避不利价格变动的风险，使企业可以集中精力于生产经营活动，以获取正常利润。由于公司具备期货交割仓资质，不仅能够为客户提供仓单制作及期货交割服务等基础服务，同时，能够为未来有意愿进行期货交易的客户提供现货仓储服务，以随时应对客户的期货交易需求。由于公司能给客户带来期货和现货的双重服务，因而聚集更多的客户资源和货物资源，促进客户贸易流通，盘活客户资金流及货物流，并推动有色金属行业商品流通及价值流通。

期货交割仓不仅能为公司带来稳定的经济效益，同时还有助于提高企业品牌知名度，增强企业在行业内的话语权和品种定价权，是公司在行业内综合实力和权威性的重要标志。从长远来看，期货交割仓资质在某种程度上是上海期货交易所对企业的信用背书和实力背书，能够吸引众多产业链龙头企业客户前往合作，进一步提高客户粘性。

在有色金属现货领域，一方面，由于有色金属兼具资源属性和金融属性，产品流通性高于其他行业，产业链贸易需求较为旺盛；另外一方面，有色金属价格波动明显，基于价格波动而进行波段贸易及风险对冲的市场需求也较为旺盛。在有色金属的高流通性、波段贸易需求和风险对冲需求的驱使下，行业内客户对于在库现货交易的需求不断增长。为促进商品流通、服务实体经济，公司作为中立、安全、公正、标准的第三方综合物流企业，承担着货物权属转移登记的职能，并在服务提供过程中向客户收取相关的货权转移登记费用。

期货交割与标准仓单制作业务与货权转移登记业务是现代物流产业链的增值服务，公司的“现转期，期转现”业务进一步将公司的仓储功能进行深化，为客户提供更全面的仓储综合服务。“现转期，期转现”业务基于公司的期货交割仓资质而实现，公司仓库范围内的货物，可以根据客户和上海期货交易所的指令进行期货和现货的转换，一方面为客户提供了货物属性转换的便利和效率，另外一方面也增厚了公司的效益。

公司大力发展期货交割与标准仓单制作及货权转移登记板块，进一步推动“现转期，期转现”业务，抓住物流产业链的增值链条，聚焦物流产业链价值高地，有效推动有色金属领域的价值流通并增厚公司的效益。

（5）借力“一带一路”、“大湾区”等国家政策，发挥区域优势

公司业务布局与国家“一带一路”、“大湾区”政策的实施推进具有叠加效用：第一，“一带一路”、“大湾区”政策的实施推进为公司业务发展奠定了政策基础，政策推出改善公司发展多式联运业务的制约条件，制度设计、基础建设、行业标准的统一为公司业务发展推进创造了良好的生态环境；第二，上述战略推进带来消费能力的提升，促进长距离物流运输需求的持续增长，为公司业务的进一步增长带来增量基础；第三，公司布局的优势地区新疆作为“一带一路”战略中北方丝绸之路的核心区，其矿物、粮食、棉花等大宗商品产量丰富，为公司业务市场容量提供基础；第四，公司所处佛山，其作为珠三角九城之一，已成为“大湾区”的重要成员，“大湾区”的推进为佛山区域产业升级提供政策支持，为公司业务发展提供坚实的基础。

同时，公司的重要布局区域华东地区凭借铜、铝等有色金属重要集散地的区域特点，以及上海期货交易所所在地的区位优势，以有色金属货物的强流通带动公司有色金属物流业务的发展。

公司所处区域佛山，重点布局区域新疆区域、西南区域分别为“大湾区”、“一带一路”的政策区域和优势区域，且业务重点布局区域华东地区为有色金属集散地和上海期货交易所所在地，有色金属流通较强，因此，公司具备较强的区位优势。

（6）长年累积的品牌优势与灵活的机制提高客户粘性

炬申品牌源于2006年，经过近十五年的发展，已建立起良好的品牌优势，与众多铝产业链的知名企业建立了良好的业务关系。公司和天山铝业、中国铝业、东方希望、嘉能可、信发集团、锦江集团等铝产业链大型生产厂商、贸易商长期开展合作并保持了良好的业务往来。长年累积的品牌优势与稳定的客户合作关系，为炬申股份的经营提供了有力的业务保障。公司的品牌优势还体现在完善的业务资质上，作为基础行业，物流行业受到政府部门的重点监管，相关业务的拓展需取得政府部门的批准，公司目前已取得了道路运输许可证及期货交割仓等业务相关资质证书。

同时，灵活的业务机制为公司快速响应客户需求、快速解决突发事件提供了机制基础，能够随时为客户提供及时、高效的物流及售后服务，受到客户认可。

（7）拥有较强的客户基础及大客户优势，促进企业健康良性发展

一方面，公司拥有坚实的客户基础。公司自成立以来即一直专注于有色金属产业链上的物流业务，在有色金属行业积累了较为丰富的产业经验和客户资源，形成了运输专线优势及物流网络优势，为促进有色金属产业链资源流通及价值流通奠定了坚实的客户基础。2020年1-6月，公司提供服务的客户数量已超过2,000家，坚实的客户基础为公司的业务发展奠定基础。

另一方面，公司主要客户规模较大，较为优质。铝产业链产业集中度较高，2018年度，我国前十大电解铝厂商（以下厂商排名不分先后）魏桥集团、中铝集团、信发集团、国家电投、东方希望、天山铝业、云铝股份、酒钢集团、青投集团、锦江集团产量合计为2,534.6万吨，占全国产量比重为70.8%，因此，该行业大客户资源的重要性不言而喻。

公司目前合作的大客户情况（以下排名不分先后）：

新疆生产建设兵团第八师天山铝业股份有限公司是新疆“十二五”、“十三五”规划的重点骨干企业。2019年上半年实现营业收入157.77亿元。	获2018年中国民营企业500强排名第360位、中国民营企业制造业排名第210位。
嘉能可有限公司隶属嘉能可国际公司（Glencore International AG)，系全球大宗商品交易巨头。	其母公司嘉能可国际获2018年世界企业500强排名第16位。
中铝佛山国际贸易有限公司系中国铝业股份有限公司旗下子公司，是中铝集团在华南地区的主要贸易和营销窗口。	其母公司中国铝业股份有限公司获2019年《财富》中国500强排名第52名。
东方希望集团系我国集农业、重化工业产业链等为一体的特大型民营企业集团，2002年，东方希望开始进军铝业，经过多年发展，新疆希铝已发展成集煤、电、铝、硅等多产业于一体的大型循环经济暨相关多元化产业集群。	获2019年中国民营企业500强排名第42名；2018年中国民营企业制造业500强排名第13名。
山东信发铝电集团有限公司是一家集发电、供热、氧化铝、电解铝、铝深加工、中高密度板等产业于一体的现代化大型企业集团，也是全国大型的地方热电厂、全国大型的电解铝生产基地、全国大型的碳素生产基地、全国大型的密度板及深加工基地。	获2019年中国民营企业500强排名第21名；2018年山东民营百强企业排名第2名。
杭州锦江集团是一家以环保能源、有色金属、化工为主产业，集商贸于一体的现代化大型民营企业集团，有色金属产业是集团未来可持续发展的重点产业。	获2019年中国民营企业500强排名第65名； 2019年浙江省百强企业排名第11名；2018年浙江省百强企业排名第19名。
广州象屿速传物流有限公司控股股东为厦门象屿速传供应链发展股份有限公司，系国内货代物流企业的龙头企业。	其母公司厦门象屿速传供应链发展股份有限公司获2018年中国货代物流企业百强排名第3名。
辽宁忠旺集团有限公司主要生产高精密、大截面的高附加值工业铝型材。公司获有铁路、船舶等行业多项全球认证资质，境内外拥有超过1,000家稳定客户群，遍及全球各主要市场。	获2017年辽宁省百强企业排名第18名。

公司抢占与大客户的合作先机，并通过优质、专业的服务，较难复制的专线优势取得客户的信赖，提高客户粘性。与大客户开展长期稳定合作保障了公司的可持续增长和健康良性发展。

1）登陆资本市场、具备期货交割仓资质，提升公司行业地位

由于公司承运的货物价值较高，运费占货物价值的比重较低，因此，客户在寻求承运伙伴时，会优先选择资金实力雄厚、资信实力强、行业地位高、公司能够持续运营的合作伙伴。2016年公司成功挂牌、 2017年公司获取上海期货交易所的期货交割仓资质，进一步推动公司专业度、知名度、品牌影响力和融资能力的提升，也进一步推动公司行业地位的提升，逐步铸就公司的核心竞争力。

2）良好的结算信誉及资信实力，具有规模经济效益

公司开展的多式联运业务和代理运输业务需要支付大量铁路运输费用、无车承运人运输费用、代理运输公司费用，而铁路部门及无车承运人作为公共运输工具及公共运输平台，往往对公司的资金结算信誉、周期和综合实力有较高的要求。 

公司通过在行业多年的业务积累，具有较强的下游客户收款能力，且公司于2016年登陆资本市场，具备一定融资能力，因此公司确保能够准确、及时的按协议要求支付各种费用，同时通过对资金支付周期的严格控制形成了较为稳定的资金链。资金的良性循环使得公司既满足了开展业务的基本需求，又凭借良好的结算信誉在上游供应商中树立了诚信的市场形象。随着业务规模的逐渐增大，公司资信实力也随之逐步增强，有效的支撑了经营网络和客户覆盖的扩张，形成了一定的规模经济效益。

3）完善、高效的信息化管理体系，具备较强的竞争力

信息化成就物流业的未来，综合性现代物流企业的发展更离不开高水平的信息化管理。炬申股份以信息化作为企业的核心竞争力，坚持以自主开发或协同开发为信息系统建设模式，积累了丰富的物流管理经验，培养了大量的高水平物流管理人才，组建了一支了解物流行业、熟悉操作流程、技术能力强的开发团队。 

公司目前的企业资源管理信息系统已经通过运输业务板块的“物流之星”系统及仓储业务板块的“炬申供应链管理云平台”实现，能够实现各个业务子板块的业务顺畅运行，同时，公司还通过GPS技术、安全监控技术、仓储作业流程优化信息技术、生物识别技术等助力实现供应链一体化管理，建立健全了完善、高效的信息化管理体系。公司具体的信息化水平及正在研发的信息化项目情况可详见本节“十、公司技术及研发情况”。

公司注重信息化发展，本次首次公开发行并上市所募集资金投资将用于“供应链管理信息化升级建设项目”，该项目旨在对公司现有的供应链管理信息化平台进行升级，打造集成化、智能化的物流信息平台，以信息化系统支撑运输、仓储、财务等各业务流程的运转，并且配备建设物流园智能管理系统，实现仓位的智能监控。具体项目情况可详见“第十三节 募集资金运用”之“三、募集资金投资项目情况简介”中关于供应链管理信息化升级建设项目的描述。

公司通过信息化手段实现了内部有秩序、低成本的管理，外部差异化、高效率的服务，有效地建立起竞争对手较难复制的优势，进一步夯实了炬申股份在行业中的竞争力。

4）专业物流团队为公司竞争优势的建立提供了保障

人才的凝聚力、积极性和创造性是现代物流服务行业竞争的核心要素之一。我国面临高端物流人才，尤其是胜任综合物流业务的人才严重短缺的局面。2019年，公司通过建立骨干员工持股的股权架构，致力于引进、培养复合型高级管理人员及骨干人才，完善分配制度，建立起较完善的考评和激励体系。公司激励员工开展自主创新活动，加强管理和技能培训力度，持续优化成本控制和精细化管理，努力营造良好的人才成长环境。

经过多年的努力，公司已建立了专业、稳定的物流管理团队，为炬申股份的快速发展提供了人才保障。

随着现代物流的高速发展，行业的竞争不断加剧。一方面，大型国有企业或有色金属产业链上的大型生产厂商、贸易商等凭借其雄厚的资金实力和强大的资源调配能力，对民营企业构成了较大的竞争压力。同时，随着我国不断融入经济全球化的大潮，国际物流公司纷纷进入中国市场，这些公司凭借其先进的技术实力、更高的管理水平和享誉全球的品牌影响力，加剧了行业竞争的程度。另一方面，受经济环境波动、国家政策刺激以及行业自身发展的三重因素影响，物流行业的兼并收购趋势明显，行业整合加剧。兼并收购将造就强势企业，造成全国性或区域性的资源及业务集中，进一步加剧行业竞争，影响行业内其他企业的盈利能力。

若行业竞争不断加剧，公司市场空间将受到挤压，公司的核心竞争力可能在该种竞争环境下被削弱，从而面临市场份额降低、业绩下滑的风险。

（二）宏观经济波动风险

公司所处行业为国家重点鼓励发展的领域。公司背靠有色金属行业，该行业系国民经济中基础性、支柱性行业，有色金属产品广泛应用至房地产行业、制造业、交通运输行业、军工行业、航空航天行业等，几乎涉及国民经济各资源部门。因此，公司业务前景不仅与物流行业及有色金属行业发展相关，更与宏观经济波动息息相关。

近年来，我国GDP增速有所放缓。若我国出现GDP增长率持续大幅下降，甚至经济开始出现负增长时，整体经济发生波动，低迷的经济状态将影响包括有色金属行业在内的相关行业，从而直接对物流企业的业绩造成冲击。

（三）下游行业下行风险

有色金属行业系公司专注服务的领域，为公司的下游行业。一方面，其与国民经济其他部门具有紧密关联，一旦其他经济领域发生下行，产业链将进行快速传导。例如，若房地产行业受到经济下行、限购政策、供求关系、国民消费需求转变等不利因素影响，导致行业低迷，则作为重要原材料供应商的有色金属行业同样将面临下行风险。另一方面，有色金属行业可能受自身产业政策、供需关系影响，出现行业下行趋势。

虽然有色金属由于其基础性和不可替代性，具有明显的产业优势，但若出现行业下行的情况，将直接导致有色金属第三方综合物流企业的业务缩减，进而冲击公司业绩。

（一）下游产业链政策调控风险

公司紧贴铝产业链，深耕铝产业链中的电解铝行业。目前，由于调控政策该行业出现了“产能限制、产地转移”的产业趋势。

一方面，党的十八大以来，国家对电解铝行业进行了新一轮的宏观调控。以《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》为标志，国家出台了一系列调控政策，例如《关于印发清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》（国发产业【2017】656号文件，简称“656号文”）和《关于印发部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的通知》（工信部产业【2015】127号文件，简称“127号文”）等。上述政策导致了电解铝总产能“天花板”的出现，行业形成了“产能限制”的行业趋势。虽然目前行业侧重于新老产能置换，并未出现产能或产量断崖式下跌的情况，但若国家进一步加强对电解铝产能或产量的调控，电解铝总产量将因此下降，从而影响公司的业务需求量，直接对公司的业绩造成不利影响。

另外一方面，铝产业链目前已经形成了“靠近铝土矿资源建设氧化铝，依托能源基地建设电解铝，在消费集中地发展铝加工”的产业布局，电解铝环节依托能源基地建设，目前电解铝环节主要集中在电力成本优势较强的新疆、内蒙古、山东等，仍以煤电为主。随着山东等地自备电政策的出台实施，山东地区的电解铝自备电成本上抬，成本优势显著下降，同时，随着我国环保政策在铝产业链的推进，我国电解铝的产业布局重心将逐步转移至水电丰富、电价较低且环保压力较小的西南部地区，例如广西和云南，行业形成了“产地转移”的行业趋势。虽然公司早已在广西、云南等区域进行业务布局，本次募集资金投资项目也将继续加强公司对西南部地区的投入力度，但目前公司业务收入的主要来源还是新疆区域，若供给侧改革及环保政策导致行业区域分布改变，而公司不能及时调整战略方向和业务布局，并积极开拓西南部地区客户资源和抢占市场先机，公司可能将面临经营业绩和盈利能力下降的风险。

（二）本产业链政策变动风险

近年来，物流对国民经济的重要性日益凸显，物流行业得到政府相关部门的重视，国务院、各部委，地方政府等陆续出台了一系列支持和鼓励物流行业发展的政策，如《推进运输结构调整三年行动计划（年）》《交通运输行业质量提升行动实施方案》《国务院办公厅关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》等。

当前在国家的大力支持下，我国的物流行业得到了快速发展和提升。如果未来国家相关产业政策发生变化和调整，将可能直接影响公司所处行业的发展态势，进而影响公司的经营业绩。

（一）客户集中度较高风险

公司所服务的电解铝行业，从国内产量分布区域来看，山东、新疆和内蒙古三大电解铝生产基地2018年合计产量占全国总产量约54.79%，行业集中度较高。电解铝产量分布集中度高的特点一定程度上使得为电解铝提供综合运输服务的物流企业存在客户集中度高的特点。

2018年度、2019年度、2020年度公司前五客户收入占当期收入总额的比例分别为74.20%、67.93%和61.22%，客户集中度较高；2018年度、2019年度和2020年度，公司第一大客户天山铝业收入占当期收入总额的比例分别为55.73%、44.25%、22.65%，对第一大客户存在一定的依赖性。若未来公司主要的客户群特别是天山铝业出现不利因素，可能会对公司的业务造成较大的不利影响，导致公司业绩下滑。

（二）新型冠状病毒感染肺炎疫情对公司经营的影响风险

2020年初，国内新型冠状病毒感染肺炎疫情（以下简称“新冠疫情”）爆发，公司严格按照疫情防控政策暂停相关经营活动，受此影响，公司上半年净利润出现同比下降的情形。随着国内新冠疫情逐步得到控制，公司各地经营活动逐步步入正轨，本次疫情尚未对公司的持续经营产生重大不利影响，但如果本次疫情持续较长时间，可能对公司2020年全年经营情况和盈利水平产生较大不利影响。

（三）未来业务不能维持高速增长风险

2018年至2019年，公司业绩和盈利水平保持较为高速的增长态势；2020年，受新冠疫情及疫情防控政策的影响，公司业绩的增速及盈利水平有所放缓。

未来几年公司将继续专注有色金属物流业务，积极扩展业务规模，但是并不能保证未来营业收入和净利润保持近两年的高速增长。

从目前的业务发展来看，2018年、2019年和2020年，公司的收入分别为44,258.83万元、79,676.13万元和97,587.95万元，增长幅度为80.02%和22.48%，业务得到迅速扩张。随着公司规模的不断扩大，若公司在发展过程中不能随着市场变动和公司规模扩张适时调整优化公司战略、提高资信能力及服务水平，不断精进管理体系，则公司可能面临无法进一步进行业务扩展，或自身体系与业务规模不匹配，无法促进公司良性发展的风险。

从未来的业务扩展来看，公司除了不断深耕目前的铝产业链及新疆、西南、华东、华南等重点领域，还计划横纵深化产业布局，横向进行业务品类扩充，从“紧贴铝产业链，横纵辐射有色金属领域其他品类”的战略部署向“紧贴铜铝铅锌有色金属产业链协同发展”扩展；纵向进行区域布局深化，进一步在新疆、西南、华南等地区建立有色金属产业链物流园区，以深度挖掘当地的市场资源，释放市场容量。区域布局的逐步完善以及业务品类的深度拓展有利于公司持续盈利能力的不断提升。公司未来的业务拓展中存在市场竞争加剧、区域市场壁垒提高、新客户拓展难度增加等不确定性因素，若公司服务或市场推广不达预期或公司推广措施无法充分满足市场需求，则可能对公司业务拓展造成负面影响。

（五）资质无法续期或被取消资质的风险

目前我国对于物流企业从事道路运输业务、仓储综合业务中的期货交割业务设定了相应的资质要求。行业主要资质证书的颁发均由政府管理部门负责审核，要求申报企业在规模、管理规范、经营业绩等方面必须达到资质所要求的标准才能予以颁发。

截至招股说明书签署日，公司拥有《道路运输经营许可证》资质、《上海期货交易所铝期货指定交割仓库》资质和《上海期货交易所铜期货指定交割仓库》资质。未来，若公司违反相关资质管理规定、或无法满足相应资质标准所对应的条件，公司存在资质无法续期或被取消资质的风险，将给公司的未来可持续发展产生较大影响。

（六）核心技术失去竞争力的风险

随着国际、国内行业技术水平的不断进步和发展，尤其是物联网、人工智能、大数据、区块链等技术在物流行业的发展，未来公司如不能把握行业技术发展趋势，增强研发创新能力，目前公司拥有的核心技术存在失去竞争力的风险。

公司的安全管理包括外购运输安全管理、公路道路运输安全管理、仓储安全管理等，若公司由于安全管理不当出现货物毁损灭失或人员伤亡情况，则可能承担经济赔偿，甚至遭受行政机关的行政处罚等，公司具体的安全管理风险体现在：

1、外购运输安全管理风险

多式联运业务及代理运输业务是公司业务收入的主要来源，其涉及的区域跨度广，往往是跨区域提供服务，因此运输过程主要是通过外购运输服务来完成。公司的外购运力主要包括铁路运力和公路运力。若在业务开展中发生安全事故，对于客户而言公司是责任方，公司需先行全额承担经济赔偿责任，将给公司的资金使用、行业信誉等带来不利影响。

2、公路道路安全管理风险

自营运输业务是公司的主要业务之一，由公司自有车辆设备为客户提供物流服务。公司的自营运输业务主要集中于华南地区，自营运输的接收地多为有色金属材料加工地，其受到环保政策影响，多位于市郊的工业区，地理位置较为偏远、沿途路况复杂，叠加华南区域夏季多雨的自然气候，增加了公路道路行驶的风险，给自营运输业务的安全性和稳定性造成不确定影响。公路道路安全是公司自营运输业务开展过程中无法避免的风险，该风险可能造成货物毁损灭失、人员伤亡，进而导致公司承担经济赔偿，行业信誉受损，甚至遭受行政机关的行政处罚等。

3、仓储作业安全管理风险

公司的仓储作业包括出入库装卸、库位管理、货物盘点等，仓储作业涉及到龙门吊、正面吊、叉车等操作难度较高、专业性较强的设备，可能由于操作不当、运行失误等产生作业风险，造成货物毁损灭失、人员伤亡等，给公司造成经济损失和信誉损失。

（八）仓储土地租赁所引发的风险

公司所租赁的南海区丹灶镇西城村西城股份合作经济社“沥边”地段约104,772.40平方米，系炬申仓储用于经营仓储相关业务的主要生产经营场所，该土地由土地使用权人西城村西城股份合作经济社出租给丹灶镇土地资源开发公司，再由丹灶镇土地资源开发公司经土地使用权人同意后转租给公司。

该仓储租赁用地存在租赁合同期限超过法定合同期限部分无效的风险和面临出租方无法履约或租约到期无法续约的风险。

1、租赁合同期限超过法定合同期限部分无效的风险

根据《合同法》第214条规定，租赁期限不得超过二十年，超过二十年的，超过部分无效。炬申仓储与丹灶镇土地资源开发公司签订的租赁合同期限为36年零6个月，若相关监管部门或出租方主张超过20年的合同无效，则公司超出20年部分的租赁合同不受法律保护，存在超20年后被迫转移主要生产经营场所的风险。

2、出租方无法履约或租约到期无法续约的风险

以上土地系炬申仓储用于经营仓储相关业务的主要生产经营用地之一，占仓储业务收入比例较高。虽然公司已在2018年5月通过全资子公司三水炬申购买位于三水区白坭镇西岸码头侧的土地使用权及其地上建筑物用于补充仓储用地，土地使用权总面积约为85,317.50平方米，与炬申仓储的租赁用地面积较为接近，可随时进行产能转移。但是由于仓储的地理位置不能完全替代、货物转移也将增加相应的成本等原因，若出现出租方无法履约或租约到期无法续约的情况，仍然可能对公司的仓储业务造成不利影响。

（九）铁路运力短缺风险

公司开展多式联运业务，需要购买外部运力以支撑业务的完成，公司最主要的外购运力为铁路运力。随着公司业务的逐渐发展，公司对于铁路运力的采购比例持续上升，特别是对第一大铁路运力供应商奎屯货运中心的采购额，2018年、2019年及2020年，占总采购额的69.78%、62.89%及43.90%。

我国目前铁路货运服务由各地铁路部门统一管理，具有垄断性。虽然近年来铁路基础设施的完善及铁路运输工具的增加使得铁路货运能力得到了较大的改观，但铁路运输仍存在季节性、指令性调控等不确定因素，比如冬季出疆运力紧张等。如果出现公司业务所在地铁路运输能力紧张的情况，公司可能无法按照原定物流计划及时安排运输服务，导致运单无法按时完成而面临延期赔偿及信誉度损失的情况，从而对公司的业绩造成不利影响。

（十）区域集中度较高风险

公司所在的电解铝行业，从国内产量分布区域来看，山东、新疆和内蒙古三大电解铝生产基地2018年合计产量占全国总产量约54.23%，行业集中度较高。公司目前业务区域主要集中于新疆、西南部地区和华南部地区，区域集中度较高。

若公司业务集中区域出现政策调控、经济下行、区域性突发事件等影响公司业务发展的不利因素，将对公司整体经营造成较大不利影响。

（十一）供应商集中度较高风险

公司开展有色金属多式联运业务，铁路运输因其运输能力强，平均成本低，受气象、自然环境影响小等一系列优势，目前已成为大宗商品尤其是有色金属物流长途运输的首选方式。公司报告期内对第一大供应商中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司奎屯货运中心的采购比例分别为69.78%、62.89%及43.90%，集中度较高。

由于公司与奎屯货运中心合作时间较长，对其货运规则、流程等较为熟悉，且奎屯货运中心具有明显的价格优势及地理优势，若奎屯货运中心运力供给不足，需更换运输方式，将给增加公司的采购成本，因此，公司依然存在供应商较为集中的风险。

（一）专业人才储备不足风险

有色金属物流是集运输、仓储、运筹学、信息科学、动态规划和精益生产等学科为一体的现代服务业，对人才的专业性要求较高。随着有色金属物流业的快速发展，其所依赖的物流技术日趋复杂，大幅提高了对从业人员综合素质的要求。目前行业中复合型的物流战略、物流设计管理人员匮乏，特别是既有物流操作经验，又有系统的供应链管理知识的人才十分稀缺。同时，由于物流涉及到区域产业链的整合，地域差异性非常突出，因而熟悉本土特色物流管理模式的人才也十分稀少，需要在现有人员的基础上长期培养，短期内难以培养或引进符合行业发展要求的人才。  

随着公司规模不断扩大，势必存在人力资源管理及人才储备不足的风险，影响公司的健康发展。

（二）业务管理能力不匹配风险

报告期内，公司业务规模逐渐扩大，资产规模和营业收入逐年增加。本次发行完成后，公司净资产规模将大幅增加，经营规模将进一步扩张，对公司市场开拓、场站建设、运输管理、人员管理等各方面都提出了更高要求。如果公司管理水平、管理人才规模不能匹配公司业务规模的快速扩张，组织结构和管理模式不能随着公司业务规模的扩大及时进行调整和完善，可能会影响公司的综合竞争力。

（三）实际控制人控制不当风险

公司实际控制人为雷琦，其直接或间接合计持有公司53.37%的股份，本次公开发行后，仍对公司拥有控制权。实际控制人可以通过股东大会、董事会对公司聘任高级管理人员、生产经营、对外投资、股利分配政策等重大事项予以控制或施加重大影响，存在实际控制人控制公司做出损害中小股东利益的决定的风险。

（一）外购运力成本上涨风险

公司开展多式联运业务，需要购买外部运力以支撑业务的完成，随着公司业务的逐渐发展，公司对于外部运力的采购比例持续上升。且2018年至2020年，铁路运力平均采购价格存在一定的波动，虽然公司与主要客户约定运输价格与铁路运费、公路运费调价同比调整，但是仍然不能排除存在物流供应商成本波动对公司经营成本产生较大压力的风险。

公司在同行业中属于轻资产运营的综合物流型服务公司，报告期内固定资产的占比较低，截至2020年12月31日固定资产净额占总资产比重仅达11.39%。

公司较低的固定资产水平限制了公司的银行贷款能力，公司的融资一定程度上受到限制，若公司由于市场原因或行业原因出现资金短缺而又无法及时获取融资，则公司将可能面临丢失业务机会、流失重要客户的风险。

报告期各期末，公司流动比率分别为0.85、1.11及1.62，速动比率分别为0.44、0.72及1.41。流动比率和速动比率总体维持在较低水平。尽管报告期内公司应收账款回款情况良好，经营活动现金流量情况较好，短期偿债风险较小，但未来如果随着公司规模的扩张，资金需求进一步增大，如果公司持续融资能力受到限制，公司可能面临一定的流动性和现金流压力，则可能存在流动性风险。

六、募集资金投资项目风险

（一）募集资金投资项目实施未达预期风险

公司本次拟募集资金投资于炬申准东陆路港项目、钦州临港物流园项目、供应链管理信息化升级建设项目及补充流动资金，以上项目的实施有利于公司进一步增强核心竞争力、稳固市场地位，改善业务布局、提升服务水平以及增强盈利能力。

虽然公司募集资金投资项目的经济效益测算是基于目前的经营现状和预期发展情况做出的现实预计，但是在项目实施及后期运营过程中，如果募集资金不能及时到位，或外部市场环境出现重大变化等，导致项目不能如期完成或顺利实施，将影响公司预期收益的实现。

（二）固定资产折旧和摊销导致利润下滑的风险

本次募集资金投资项目建成后，固定资产及无形资产大幅增加，折旧及摊销也会相应增加。若募集资金投资项目产生的效益不能覆盖新增的折旧及摊销费用，则公司存在因募集资金投资项目实施而导致利润下滑的风险。

（三）净资产收益率下降风险

募集资金到位后公司的净资产将会大幅度增加，而募集资金投资项目的建设需要一定的建设周期，公司的净利润不能与净资产在短时间内保持同步增长。因此，如果公司净利润不能相应幅度增长，公司短时间内净资产收益率存在被摊薄的风险。

（一）自然灾害等不可抗力风险

地震、台风、洪水、海啸等自然灾害以及恐怖袭击、火灾、战争、社会动乱、全国性疫情等突发性事件可能会对公司的财产、人员造成损害，上述不可抗力因素可能会对受影响地区与其他地区之间的贸易造成不利影响，并有可能影响公司的正常生产经营。

（二）股票价格波动风险

公司股票上市后，股票价格除了受公司本身经营状况、财务数据等因素影响外，还受到国内外宏观经济、资本市场情势、地缘政治及投资者心理预期等多项不可控因素影响。因此，未来仍不能排除公司股票价格因各项不可控因素而大幅波动的风险，投资者在考虑投资公司股票时，应关注前述各类因素可能带来的投资风险，并做出审慎判断。

（一）合并资产负债表 （单位：元）

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

一年内到期的非流动资产

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债

一年内到期的非流动负债

归属于母公司股东权益合计

（二）合并利润表 （单位：元）

其中：对联营企业和合营企业的投资收益

净敞口套期收益（损失以“-”号填列）

公允价值变动收益（损失以“-”号填列）

信用减值损失（损失以“-”号填列）

资产减值损失（损失以“-”号填列）

资产处置收益（损失以“-”号填列）

（一）按经营持续性分类

（二）按所有权归属分类

六、其他综合收益的税后净额

归属于母公司所有者的综合收益总额

归属于少数股东的综合收益总额

（三）合并现金流量表 （单位：元）

一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金

收到的其他与经营活动有关的现金

购买商品、接受劳务支付的现金

支付给职工以及为职工支付的现金

支付的其他与经营活动有关的现金

经营活动产生的现金流量净额

二、投资活动产生的现金流量：

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

收到其他与投资活动有关的现金

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

支付的其他与投资活动有关的现金

投资活动产生的现金流量净额

三、筹资活动产生的现金流量：

其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金

收到的其他与筹资活动有关的现金

分配股利或偿付利息所支付的现金

其中：子公司支付给少数股东的股利、利润

支付的其他与筹资活动有关的现金

筹资活动产生的现金流量净额

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响

五、现金及现金等价物净增加额

加：期初现金及现金等价物余额

六、期末现金及现金等价物余额

无形资产（不含土地使用权）占净资产比例

息税折旧摊销前利润（万元）

每股经营活动产生的现金流量净额（元/股）

每股净现金流量（元/股）