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时间：2022-06-09 10:22
云南白药后市还有潜力吗？2022年5月4日券商研报内容摘要如下：看好公司长远发展。鉴于疫情影响仍具有不确定性，下调公司22-24 年归母净利润预估值为44.21/49.01/54.2 亿元（22-23 年原预估值分别为49.39/55.01 亿元），同比增速为57.7%、10.8%、10.6%，对应EPS 为2.46/2.73/3.02 元。根据公司历史估值及行业趋势，给予2022 年38 倍目标PE，维持95 元目标价。
风险提示：日化、药品等核心业务增长不及预期。
中药开发稳步推动，布局生化产研建设。报告期内，公司全三七片产品将开展用于心脉瘀阻所致的胸闷心痛等的临床试验。公司聘任北京大学北京大学科研部部长张宁教授为云南白药集团首席科学家，本次聘任有望为云南白药扩展研发管线，进一步提升产品创新能力。
万隆要约收购完成，上海医药认购股份到账。报告期内，白药香港完成对万隆控股的要约收购，要约人及其一致行动人士共持有万隆控股5，065，936，360 股股份，占万隆控股全部已发行股份的78.56%。2022 年4 月8 日，上海医药已办理完毕本次发行新增股份登记持有上海医药665，626，796 股A 股股票，占上海医药发行后总股本的18.02%，预计本次投资将成为云南白药在建上海国际中心项目的重要环节。
持续减持证券投资。2021 年公司大量出售持有的证券投资，账面价值由年初的108.68 亿下降至41.76 亿。未来公司有望继续规划减仓，逐步减少投资带来的风险。
报告期内，公司销售费用为9.58 亿，销售费用率保持稳定；管理费用为2.03亿，同比+58.79%，系母公司管理费用增加所致；利息收入大幅增加使得财务费用显著下降，为-1.11 亿。
截至2022年5月20日收盘，上海医药（601607）报收于19.41元，较上周的21.06元下跌7.83%。本周，上海医药5月16日盘中最高价报21.1元。5月19日盘中最低价报18.21元。上海医药当前最新总市值717.3亿元，在医药商业板块市值排名1/34，在两市A股市值排名189/4717。
沪深股通持股方面，截止2022年5月20日收盘，上海医药沪股通持股数为0.63万，占流通股比为325.0%。
资金流向数据方面，本周上海医药主力资金合计净流出3.91亿元，游资资金合计净流出2.75亿元，散户资金合计净流入2.47亿元。本周资金流向一览见下表：
该股主要指标及行业内排名如下：
该股近3个月融资净流入3.4亿，融资余额增加；融券净流入3722.03万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，上海医药（601607）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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原标题：“明星股”走势离奇一致，是“国家队”减仓还是公募基金“跑路”？
下半年以来，有这么两只股票，走势出奇的一致：两只股票都在6月30日创出年内新高后，就掉头直下。
这两只股票分别是（图一）、（图二）。
据天相投顾统计，上半年上海医药的涨幅高达47.65%，而在6月30日至8月29日下跌12.91%。上半年片仔癀的涨幅高达33.94%，却在6月30日至8月29日下跌7.26%。
要知道，这两只股票可算是“明星股”。
1、据天相投顾统计，2017年公募基金中报累计买入卖出前20大股票中，上海医药获买入32.27亿元，净买入8.75亿元。
2、据网统计，截至6月30日，共有516只公募基金持有“上海医药，持股市值为72.73亿元，持股比例达到9.37%。
3、截至6月末，“国家队”云集：
数据来源：东方财富网
1、据天相投顾统计，2017年公募基金中报累计买入卖出前20大股票中，片仔癀获买入18.41亿元，净买入8.54亿元。
2、据东方财富网统计，截至6月20日，共有192只基金持有，合计持股比例6.46%。
3、截至6月末，“国家队”云集：
数据来源：东方财富网
看到这，让人难免心生疑惑：上半年还被公募基金、“国家队”左拥右抱，股价涨势喜人，下半年刚开始就“跌跌不休”，难道是公募基金或国家队“跑路”了吗？
某基金经理表示，近期上海医药股价下跌的原因包括：
1、中报业绩不及市场预期；
2、现金流净额减少；
3、2017年以来上海医药股价持续上行积累了相当的获利盘，获利了结导致该股持续下跌。
片仔癀股价6月以来一直处于震荡状态，但是从中报来看改股票基本面没有问题，判断6月以来的下跌属于正常调整。
另一位基金经理表示：
上海医药，是受行业政策变化（“两票制”和“药品零加成”）的影响，短期内医药流通行业全行业出现业绩压力，但这种政策的冲击是短期的，一次性的。按照以往的经验，在这样的政策冲击下，医药流通行业的龙头企业会趁机扩大市场份额，因此长期来看还是有利于上海医药这样的全国龙头企业。
片仔癀的药品在上半年终于走出了3年来的销量低谷，去库存取得了较好的成果，因此开启了一轮产品提价，也提高了市场对其预期。但提价并没有像那样持续，市场对其长期业绩还是存在怀疑的。
还有一位基金经理更为“直言不讳”：
上海医药业绩未及预期导致股价下跌。近期片仔癀、、东阿阿胶的走势其实都差不多，这几只股票都是中药板块，走势背后的逻辑也相近。这些品种业绩比较稳定，年初至今涨幅已经比较多，现在估值到位，剩下的时间就是在消费估值了，这是下跌的主要原因。另外加上近期周期股、次新股热点轮动，投资者的调仓换股也是影响因素之一。
那么，对于后期医药股的走势，基金经理们怎么看呢？毕竟最近一段时间，医药板块整体走势在回暖。
前述基金经理认为，下半年中药板块将以横盘为主，整体波动不会太大，除非出现系统性风险。
星石投资认为，首先，就中报披露的情况来看医药行业基本面非常好。截至8月29日，从中信医药行业244家已经公布中报的公司来看，149家公司的归母净利润增速为正，109家公司归母净利润增速超过20%，因此股价回暖也将是情理之中。从基本面上看，医药行业具备长期的想象空间。从供给端看，16年开始推动的药政改革将带来行业格局的巨变，医药领域各个环节的变革将使得行业进行自发的供给侧收缩。在行业集中度大幅提升之下，医药龙头将持续受益，业绩将在未来的1-2年逐步兑现。从估值上看，目前我国龙头医药公司的业绩和估值也有较大的上涨空间。纵向来看，医药龙头公司的2017H1的营收、净利润增速均大于2016年的增速，政策和市场环境变化对龙头公司的业绩形成了一定利好；横向来看，国内医药龙头股的营收、净利润增速超过国际上的医药股龙头10%以上，但是估值水平却大致相当，估值有进一步上涨的空间。
