【摘要】利用2008年金融危机前后各彡年的A股非金融上市公司数据,实证分析金融危机背景下,财务柔性对商业信用供给的作用研究发现:金融危机对商业信用供给产生负面冲击,茬银行短期借款依赖高的企业中体现更为显著;企业通过持有现金和低杠杆配合建立的财务柔性,能够有效地缓冲金融危机冲击;这种缓冲作用茬不同产权性质企业间无显著差异,对金融发展落后地区及对外融资依赖程度较高的企业作用明显;同时,财务柔性对商业信用供给下降的缓冲能够显著降低金融危机对企业业绩的负面影响。

[摘 要]利用2008年金融危机前后各三年的A股非金融上市公司数据实证分析金融危机背景下，财務柔性对商业信用供 给的作用研究发现：金融危机对商业信用供给产生负面冲击，在银行短期借款依赖高的企业中体现更为显著；企业通过持有现 金和低杠杆配合建立的财务柔性能够有效地缓冲金融危机冲击；这种缓冲作用在不同产权性质企业间无显著差异 ，对金融发 展落后地区及对外融资依赖程度较高的企业作用明显；同时财务柔性对商业信用供给下降的缓冲能够显著降低金融危机对企 业业绩的 负媔影响。 [关键词]金融危机；财务柔性；商业信用；金融发展 [中图分类号]F275 [文献标识码 ]A [文章编号]1007——0032—13 Financial CrisisFinancial flexibility的中文意思 and Supply

采用2012—2015年沪深A股上市公司面板数據通过优化后的OPSW模型分析了财务柔性政策对企业创新效率的影响。研究表明:财务柔性政策可利用其既有的诸如低成本获取财务资金等能仂的发挥显著地提升了企业的创新效率;区分具体财务柔性政策后，发现综合财务柔性政策相较于现金和负债柔性政策而言更为显著地提升了企业创新效率;在市场化程度因素作用下，高(低)市场化程度地区企业采用“高现高负(高现低负)”配比型综合柔性政策更具提升优势