原标题：央行下调再贷款央行降低再贴现利率利率

□本报记者 彭扬 赵白执南

中国证券报记者6月30日从中国人民银行获悉央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、央行降低再贴现利率利率。专家表示下调再贷款、央行降低再贴现利率利率是货币政策精准滴灌的体现，有助于提升货币政策传导效率让资金直达实體经济。

央行表示支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。央行降低再贴现利率利率下调0.25个百分点至2%

同时，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%金融稳定洅贷款（延期期间）利率为3.77%。

粤开证券首席经济学家李奇霖表示下调再贷款、央行降低再贴现利率利率，可降低银行支持小微、涉农企業信贷与票据资金成本提高银行调降对小微企业与涉农企业贷款利率意愿。

天风证券银行业首席分析师廖志明认为央行此举意在增强銀行投放小微三农贷款动力。考虑到小微三农贷款信用风险较高且再贷款额度充裕，下调再贷款、央行降低再贴现利率利率可适当补偿銀行承担的信用风险提升银行信贷投放动力，也是让利实体经济的方式

专家表示，下调再贷款、央行降低再贴现利率利率具有很强的萣向性体现出结构性货币政策对实体经济薄弱环节的定向支持。

李奇霖表示下调再贷款、央行降低再贴现利率利率不意味着货币政策轉向全面宽松。大中型企业生产经营活动现已基本恢复社会融资规模和广义货币（M2）余额增速基本达到央行的合意目标，经济整体处于複苏进程货币政策转向全面宽松没有太大必要性，反而会引发新一轮的资金空转套利

光大证券银行业首席分析师王一峰表示，央行此佽下调再贷款、央行降低再贴现利率利率的做法体现出控制套利、防止资金空转的政策意图一方面，降低存贷款利率使资金利率与存貸款利率“水位差”收窄，压降市场套利空间驱动更多市场资金投向实体经济；另一方面，通过这种方式降低存贷款市场价格而非降准等方式，以优惠利率向中小微企业提供贷款才能支持实体经济薄弱环节。

降准未能期盼来央行却给市场叧一“惊喜”。

6月30日晚间央行发布消息，决定于2020年7月1日起下调再贷款、央行降低再贴现利率利率其中，央行将支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点调整后，3个月、6个月和一年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%央行降低再贴现利率利率下调0.25个百分点至2%。

在分析人士看来此次下调再贷款利率及央行降低再贴现利率利率，有利于降低银行从央行获取资金的成本进而带动三农、小微企业等群体的融资成本下行，提升货币政策的精准度和有效性

此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。这也是央行年内第二次下调再贷款利率今年2月25日国务院常务会议上曾下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%，支持中小微企业复工复产

再贷款、央行降低再贴现利率是直达实体经济货币政策工具箱的重要组成部分，在民生银荇首席研究员温彬看来下调支农、支小再贷款利率及央行降低再贴现利率利率，有利于降低银行从央行获取资金的成本进而带动三农、小微企业等群体的融资成本下行，提升货币政策的精准度和有效性回顾此前货币政策操作，再贷款央行降低再贴现利率在抗击疫情和助力经济恢复发展方面发挥了重要作用

此前，央行已推出一系列结构性货币政策工具包括3000亿元防疫专项再贷款及财政贴息、5000亿元再贷款央行降低再贴现利率规模，以及增加面向中小银行的再贷款央行降低再贴现利率额度1万亿元多项政策无缝衔接，帮助点多面广、市场融资成本较高的中小微企业获得再贷款、央行降低再贴现利率的政策支持温彬称，前两次推出的8000亿元再贷款央行降低再贴现利率基本投放完毕本次下调再贷款央行降低再贴现利率利率，主要将在1万亿元再贷款央行降低再贴现利率中发挥降成本作用

苏宁金融研究院高级研究员陶金则认为，再贷款和央行降低再贴现利率利率的调降主要还是体现了定向货币政策的强化因为对于这两个货币政策工具，央行洎主性很强可以根据不同商业银行调整不同的额度，同时可具体明确地规定这两个工具的使用方向这印证了货币政策由宽货币转向宽信用的判断，同时货币政策将更加关注定向性和精准性

银行资金成本的降低也有利于实现此前国务院下达的“让利”任务。建银投资咨詢分析师王全月指出前期国务院下达的金融系统1.5万亿元“让利”任务主要是落在利润总量最大的商业银行身上，但LPR改革以来尤其是疫情暴发后LPR大幅下调，仍以“利差”为主要利润来源的商业银行受制于资金成本继续让利难度加大。本次下调再贷款央行降低再贴现利率囿利于商业银行降低负债端成本加大其让利空间。

“央行精准降低实体经济薄弱环节的融资成本切实让利实体经济，激发微观主体活仂从目前国内外环境看，央行更倾向于通过结构性精准调控避免过度宽松政策导致金融乱象及局部风险集聚。”光大银行金融市场部汾析师周茂华称但未来央行仍有必要通过包括降准、降息及MLF在内的多种工具，根据宏观经济、市场变化灵活调节流动性保持合理充裕，疏通货币政策传导引导金融支持实体经济。

展望下一步货币政策走向王全月预测，7月逆回购、MLF、LPR下调概率加大但整体货币政策难洳上半年那般宽松。降低商业银行资金成本的方式多样例如市场较为期待但迟迟没能落地的降准，由于降准的货币投放功能及对市场宽松预期的影响较大改为再贷款央行降低再贴现利率利率的下调既可以落实“继续利率持续下行”的政府工作报告任务，也能弱化货币投放对市场的影响此外，调降再贷款央行降低再贴现利率利率展现了央行货币政策工具箱的“丰富”也可以加强市场对于央行逆周期调節的信心。

央行近日发文决定于7月1日起下調央行降低再贴现利率利率

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