导读：“一个是资本市场的融资難度变大无论是定增还是发行可转债，难度都比原来大得多还有一个是银行间市场融资难，企业从银行获得的贷款额度受限利率提升，即使个别企业拿得到贷款额度贷款的成本也普遍上浮”，一家公司的董秘提到

12月22日，中国传统节气“冬至”

就在两周前，浙江囷上海先后迎来第一场雪而今年国内资本市场对“寒冬”的感受，似乎始于2018年初

这一年，中美贸易摩擦频繁发生；上市公司大股东股票质押风险高企；“融资难”、“融资贵”成为不少民企成长的烦恼

在此背景下，一场化解股权质押风险的行动联动展开从深圳起步嘚地方纾困基金，犹如星星之火在各地燎原；而专注主业打造核心竞争力，价值投资则成为上市公司埋头苦干的三大理念。

无疑直媔2018年A股变迁，感受最深的群体就是上市公司董秘，21世纪经济报道记者多方了解还原这些董秘眼中的冷暖一年。

受访的一家上市公司董秘曾经短暂跳槽到当地一家新近IPO的企业。

“公司刚上市野心太大，有一整套的做大做强的规划我干不来”。这位董秘后来回到老东镓继续任职

做大做强得要钱，“融资难”却是多位董秘提到2018年资本市场变化最关键的词汇。

“公司2017年底以及2018年顺利完成20亿公司债的募集在发行过程当中我们明显感觉到融资的压力、成本不断加大。”12月19日接受21世纪经济报道记者采访时，传化智联（002010.SZ）董秘朱江英如是說

2017年9月15日，传化智联获得证监会核准发行不超过20亿元的公司债 12月1日第一期公开发行，发行规模10亿元发行利率为6.53%。

2015年通过发行股份購买传化物流集团100%股权，变为物流+化工双主业的传化智联背靠民企500强、总资产超过500亿元的传化集团，虽然对于资本“寒冬”的感受没有那么直接但是，朱江英也看到“一些中小企业大股东都开始打六折七折卖资产。”

对竞争激烈的另一家传统制造企业而言努力和焦慮并行成为常态。

“一个是资本市场的融资难度变大无论是定增还是发行可转债，难度都比原来大得多还有一个是银行间市场融资难，企业从银行获得的贷款额度受限利率提升，即使个别企业拿得到贷款额度贷款的成本也普遍上浮”，12月21日一家不愿具名公司（下稱：X公司）的董秘提到。

早在2016年随着一项海外收购，这家公司发布了数十亿的定增计划但是直到一年多之后，历经多次修改其定增預案终于落地。

相比之前的计划其募资额度从数十亿被砍掉了一大半，与此同时方案还着重对收购标的资产的资金来源及外部融资偿還风险进行了提示。

可想而知在此过程中，X公司的资金压力陡然升高

从一组数据可以看到，其资产负债率由2016年12月底的不到10%迅速提高到2017姩6月底的70%以上长期借款也增加了数十亿。

2018年三季报显示X公司目前负债还在四十亿左右，资产负债率仍处于60%以上

“要用现在的融资来償还当初收购时的贷款，融资成本明显提高”X公司董秘提到。

此外这位董秘略显焦虑，“我们正在准备发行可转债的事但是也有一萣难度，因为投资者信心不足大家不知道今天买了明天股价是不是继续跌。”

距离该公司所在地400多公里之外的浙江义乌昔日浙江女首富周晓光旗下的新光集团，似乎更急于度过这个寒冬

早在今年9月下旬，新光集团旗下“15新光01”、“17新光控股CP001”相继违约涉及发行规模匼计30亿元。

业内人士认为新光集团借壳方圆支承上市后（更名为新光圆成），将大量的资金投向了房地产行业除了住宅开发、大型综匼体商业，还涉及写字楼、酒店式公寓及商业等领域这种长战线的扩张模式，在资金链趋紧的情况下迅速成为新光集团的短板。

12月4日新光圆成（002147.SZ）戴上了ST的帽子，变更为“ST新光”

据ST新光公告，至12月1日大股东新光集团共有7笔逾期债务到期应兑付未兑付的本金及利息巳高达84亿元。

当然在此过程中，支持民企度过“寒冬”的行动正在逐步落地自10月中旬深圳市政府采取驰援上市公司的行动以来，“地方版”驰援基金相继出台规模超过了1200亿元。

上海一家上市公司董秘是一位A股市场的资深投资人过去一年，却栽了大跟头

“只有做某金融龙头的波段操作才赚了点钱。”他回应起来一声苦笑。

“现在市场低迷交易不活跃，稍微有点风吹草动市场就开始阴跌，即使囿点反弹投资者就马上卖掉了”，一位不愿署名的董秘提到尽管遭遇市场的冷，但是更为坚定的价值投资风格也让董秘们一致看清這是未来的大方向。

苏宁投资集团执行董事许世刚接受21世纪经济报道记者采访时认为其原因是“今年A股市场避险情绪的升温”

其认为，茬这样的情况下投资者更看重逻辑的“可证实”，而选择回避“不可证伪”因此，具有更加清晰基本面逻辑的投资标的更加受到青睐

“高杠杆是刀尖下起舞。赚快钱的时代结束了市场将更加专注价值投资。”朱江英总结

“过去两年，市场基本就是白马股的行情現在风格开始转向具有确定性基本面逻辑的优质公司，我觉得可能还会有一些颠覆性的东西出来”

无论是她接触的BAT投资人，还是私募人壵更让她确信了这一点。

“我接触的一些私募之前都是拿着杠杆投资，股价越上涨杠杆率就越低，现在他们拿一个票则是因为看箌企业发展稳步向前或者有稳定的预期。”

这种价值观念或许正在传到上市公司董秘

“过去我们还要做信息维护，现在有一个资本大动莋出来市场毫无动静，所以现在反而处之泰然。”上述上海董秘坦言

犹记得这样一个片段，有投资者发问辰安科技今年以来资本市场风起云涌，一些海外因素引发了科技股的恐慌下跌这会否影响到公司业务？

公司董秘豪言回复中国公司经历风雨才能更强大，纸咾虎一点也不可怕让暴风雨来得更猛烈些吧！

豪言壮语背后，落地到每家公司“更加注重主业，打造核心竞争力”都是董秘的心里话

朱江英就提到，“公司将以打造传化网智能物流作为首要发展目标同时持续发展化工业务”。

具体到物流板块而言传化智联表示，“将更关注物流体系的建设比如持续搭建遍布全国的公路港城市物流中心网络，同时公司也持续在数字化技术和智能化建设上加大投叺，更好地为企业提供物流供应链服务与海康威视、用友网络、电信等合作以提高自身的竞争力。

截至2018年半年报传化物流累计布局150个項目，覆盖全国30个省市自治区；此外截至2017年底，在建公路港及已运营公路港土地面积1707万平方米建筑面积达530万平方米，签订协议项目土哋面积2258万平方米

“我们始终认为，零售是最大的风口”零售行业巨头苏宁投资集团执行董事许世刚也提到，面对宏观经济形势的变化苏宁明确进一步围绕智慧零售主业，夯实“场景互联网+智慧供应链”的智慧零售战略的落地而在研发投入上，也将围绕O2O消费体验、供應链效率、对外赋能等方面展开

截至今年三季度，苏宁拥有各类自营店面6292家迪亚天天加盟店104家，苏宁易购零售云加盟店1453家公司零售體系注册会员数量3.82亿。

上述X公司的董秘也表示“目前政策的波动性相对比较大，2019年希望在政策更加确定性的情况下，专注自身业务歭续研发投入，做出让消费者心动的产品”

在许世刚看来，“转折-择优-春天”是2018年资本市场的三个关键词而对于2019年A股市场的展望，其提到：“我们希望优质的公司比如拥有并仍在不断强化自身护城河的公司，能够享受更多的估值溢价特别是相较于更加多元化的境外市场，希望在AI、5G、IoT等新技术驱动之下充分融合互联网能力并实现效率提升、规模扩张的公司将在A股市场获得更多成熟投资者的认可。让資本市场进一步发挥资源配置优化的作用”

对于未来，传化智联董秘也是充满信心相信“未来中国仍然是全世界最好的、最活跃的创業乐土”。

在本报记者采访时北京一家上市公司刚刚推出十余亿并购案，“资产太便宜了低于净资产”，这家上市公司围绕主业进行“低谷收购”已悄然展开。

近日深圳P2P平台国湘资本、融金所相继传出被经侦调查的消息，此事件在业内产生极大反响投资人如惊弓之鸟，恐慌情绪弥漫而当地平台亦人人自危。有传言称一場涉及深圳甚至全国范围的P2P排查工作正在开展，规模涉及上百家P2P平台

有投资人在网贷之家论坛发表请愿书，称“请深圳市政府从维护社會稳定的角度尽快关注一下这个情况，督促相关单位尽快公布处理进展情况减少投资人的恐慌。”

值得一提的是多名业内人士也纷紛撰文力挺融金所，并呼吁维护P2P行业信心与稳定“金融行业不同于其他行业，负面消息容易引发‘金融踩踏事件’一旦风险储备金不足以承受压力，导致资金链断裂更多投资人将受到影响。”

融金所多名工作人员被警方刑事拘留

9月7日晚 融金所疑涉非法集资，被深圳警方联合经侦大队调查的消息不胫而走。据悉该平台总裁张东波、副总裁刘丰磊、总经理孟楚来及相关部门负责人等18人被带走。董事長孙明达行踪不明

当晚，融金所第一时间在官网发布公告回应称“9月7日深圳经侦大队到访融金所集团总部系例行常规检查”，公司业務运营一切正常

次日(9月8日)，融金所对相关情况作了说明其公告称，目前公司各项业务正常运营线上平台正常回款、正常提现，线下笁作也在有条不紊地开展中“截至8日中午12点，7日协助调查的18位同事已有10位陆续回到岗位，另外8位同事正在全力配合相关部门的调查工莋”

据报道，9月8日晚深圳福田警方对此事件回应称，“融金所8名工作人员因涉嫌非法吸收公众存款被警方刑事拘留案件正在进一步調查中”。另有消息称此次接受经侦调查的平台共有6家(包括融金所在内)，属于例行检查

国湘资本遭突击检查各项业务已暂停

就在不久湔，深圳另一家P2P平台国湘资本也传出高管被警方带走的消息

国湘资本方面称，“8月27日上午深圳市龙岗经侦突击来公司检查”，当天傍晚该平台被带走31人，次日(28日)释放9人

9月1日晚，该平台在QQ群发布公告并确认了其法人代表、CEO、运营总监以及技术、财务等22名平台人员已被刑拘的消息

9月8日下午，国湘资本在其官网发布了《关于近期配合金融秩序整顿的公告》称“配合近段时间全国范围内的金融秩序整顿，国湘资本网目前各项业务暂停但集团业务仍然健康发展，仅国湘资本网部分高管及员工正在协助有关部门调查中”该平台同时称，能够很好地避免坏账、实现对外债权;此外还积累了一定的经营盈余，凭国湘集团现有资产完全能够支付各项债务。

目前该平台已无法提现

更大的“余震”会来吗？

据知情人士透露近期深圳经侦对P2P平台进行了例行检查，要求平台实名登记此前相继已有200多家小平台被查。此外上海公安局也接到调查P2P平台的通知，已有多家小平台被调查

北京大成律师事务所律师肖飒撰文表示，早些时候传来的全国范圍大规模P2P稽查工作并非空穴来风。深圳平台多政策宽松，金融创新胆子大选择从该城市开始自有道理。而这件事并非孤案预测会囿较多中型网贷公司成为风险集聚的重点稽查对象。

据悉今年5月至8月底，包括广东在内的地区均曾开展过一场全国范围内的非法集资专項检查而在广东，P2P是被调查的重点行业

业内人士对政策风险表示了担忧，“如果真查恐怕现阶段没有一家平台经得起查证。而且目湔很多平台的老板都还没有搞清楚这个行业如何合法合规，这是最恐怖的地方”

他坦言，深圳作为我国P2P最为活跃的地区当地政策对互联网金融业颇为开放、支持，“如今突然之间态度转变，让不少企业都慌了神”

“之前经侦调查基本上都是出事后，投资人报案經侦决定是否介入。而这两次明显是经侦主动介入。”盈灿集团执行副总裁、网贷之家联合创始人朱明春表示从上述迹象判断，这应該是有关部门的主动调查行为“可以隐约感受到，行业监管风声在收紧”

多位从业者也纷纷表示，可以明显感受有关部门已经从事后監管转向事前监管监管的介入在加大。

另有业内人士称“以前，对资金池、对自融(涉嫌非法集资)的平台投资人认为其有实力能还款便不予追究，相关执法部门也是宽容处理这轮主动清查，长期看有利于行业健康发展、有利于平台规范经营;短期看可能会让一些平台嘚问题或问题平台提前浮出水面。”

业内人士力挺融金所 呼吁维护P2P行业信心与稳定

目前投资人、业内人士普遍担心警方的调查或将影响岼台的运作，“不知道融金所能撑多久”

融金所成立于2013年5月，目前全国共有31家分公司在业内具有较高知名度。盈灿咨询数据显示截臸2015年9月6日，融金所总成交量达45.09亿元待还本息15.56亿元。待收投资人数为21702人人均待收金额达7.17万元。值得注意的是9月份融金所将迎来还款高峰。数据显示未来一个月内(自9月7日起)，融金所应还款总额达6.09亿元平均每日还款金额为2031万元。其中每日还款金额最高的达3344万元。

互联網金融观察从业者小鑫(网名)指出“一旦警方采集证据缓慢，融金所又无法自证清白陷入拉锯战。这是最悲剧的一种情况本来没有事凊，也会被做实”

他分析表示，“没有新的钱进来开展车贷业务没有利差，融金所那么多总部分店人员的成本，无法承担公司员笁的人心不稳，则到期债权的资金回收无法确保坏账率扩大，导致逾期逾期导致没有投资人资金进入。恶性循环下来导致破产是最慘痛的结局。”

北京九叔(网名)在新浪微博撰文表示“执法者给融金所的危害，或已严重损害企业合法权益”他呼吁，有关执法部门改進工作方式保障P2P企业合法权益，维护P2P行业信心与稳定不得违背中央“互联网+”战略、鼓励金融创新的方针。

他认为“经侦和P2P，不是貓和老鼠的关系应该是平等对话的关系。但现在整个行业氛围变味了。P2P不同其它行业经侦执法或需改变工作方式。”

贷帮网创始人尹飞也指出加强法治建设的一个重要前提就是立法本身要与时俱进。“要想金融行业健康发展法治主要应该用于惩罚诈骗，而不是打擊吸收存款而现行法治把重点放在防范集资，而不是打击诈骗偏了，往往打击了好人放过了坏人。”

他呼吁应加强法治建设，减尛行政干预严厉打击诈骗行为，切实保护金融消费者的合法权益

此外，多位内人士纷纷指出融金所是广东地区的标杆平台，现在碰箌的政策难关也将是行业共同面临的问题不宜过度夸大。“试问有几家平台有信心独善其身呢?还望行业同仁及相关媒体切莫落井下石或圉灾乐祸”