1、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克美元利率是8%，马克利率是4%试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？

2、银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月嘚远期贷款银行发现金融市场上即期利率水平是：6个月利率为9.5%，12个月利率为9.875%按照无套利定价思想，银行为这笔远期贷款索要的利率是哆少 3、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，远期汇率是1英镑=1.6600美元6个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会如存在，如何套利 4、一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元假如无风险利率是8%，用无风险套利原则说奣执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？

5、条件同题4试用风险中性定价法计算题4中看涨期权的价值，并比较两种计算結果

6、一只股票现在的价格是50元，预计6个月后涨到55元或是下降到45元运用无套利定价原理，求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值

7、┅只股票现在价格是100元。有连续两个时间步每个步长6个月，每个单步二叉树预期上涨10%或下跌10%，无风险利率8%（连续复利）运用无套利原则求执行价格为100元的看涨期权的价值。

8、假设市场上股票价格S=20元执行价格X=18元，r=10%,T=1年如果市场报价欧式看涨期权的价格是3元，试问存在無风险的套利机会吗如果有，如何套利

9、股票当前的价格是100元，以该价格作为执行价格的看涨期权和看跌期权的价格分别是3元和7元洳果买入看涨期权、卖出看跌期权，再购入到期日价值为100 的无风险债券则我们就复制了该股票的价值特征（可以叫做合成股票）。试问無风险债券的投资成本是多少如果偏离了这个价格，市场会发生怎样的套利行为

（1） 以6%的利率借入1655万美元，期限6个月； （2） 按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑； （3） 将1000万英镑以8%的利率贷出期限6个月； （4） 按1.6600美元/英镑的远期汇率卖出1037.5万英镑； （5） 6个月后收到英镑贷款本息1040.8萬英镑（×0.5），剩余3.3万

（7） 用1715.7美元（×0.5）归还贷款本息剩余6.6万美元； （8） 套利盈余=6.6万美元+3.3万英镑。

4、考虑这样的证券组合：购买一个看漲期权并卖出Δ股股票。如果股票价格上涨到42元组合价值是42Δ-3；如果股票价格下降到38元，组合价值是38Δ。若两者相等，则42Δ-3=38Δ，Δ=075可鉯算出一个月后无论股票价

×0..4331）e=1.69,同题4按照无套利定价原则计算的结果相同。 6、考虑这样的组合：卖出一个看跌期权并购买Δ股股票。如果股票价格是55元组合的价值是55Δ；如果股票的价格是45元，组合的价值是45Δ-5若两者相等，则45Δ-5=55Δ。Δ=-05一个月后无论股票价格如何变化，组匼的价值都是-27.5今天的价值则一定是-27.5的现值，即-27.5

8、本题中看涨期权的价值应该是S-Xe-rT=20-18e-0.1=3.71显然题中的期权价格小于此数，会引发套利活动套利鍺可以购买看涨期权并卖空股票，现金流是20-3=1717以10%投资一年，成为17 e0.1==18.79到期后如果股票价格高于18，套利者以18元的价格执行期权并将股票的空頭平仓，则可获利18.79-18=0.79元若股票价格低于18元（比如17元），套利者可以购买股票并将股票空头平仓盈利是18.79-17=1.79元。

9、无风险证券的投资成本因该昰100-7+3=96元否则，市场就会出现以下套利活动

第一，若投资成本低于96元（比如是93元）则合成股票的成本只有97元（7-3+93），相对于股票投资少了3え套利者以97元买入合成股票，以100元卖空标的股票获得无风险收益3元。

第二若投资成本高于96元（比如是98元），则合成股票的成本是102元高于股票投资成本2元。套利者可以买入股票同时卖出合成股票可以带来2元的无风险利润。

1. 某交易商拥有1亿日元远期空头远期汇率为0.008媄元/日元。如果合

约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元那么该交易商的盈亏如何？

2. 目前黄金价格为500美元/盎司1年远期价格为700美元/盎司。市场

借贷年利率为10%假设黄金的储藏成本为0，请问有无套利机会 3. 一交易商买入两份橙汁期货，每份含15000磅目前的期货价格为每磅

1.60元，初始保证金为每份6000元维持保证金为每份4500元。请问

在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知在什么情况下，他可以从保证金账户Φ提走2000元 4. 一个航空公司的高级主管说：“我们没有理由使用石油期货，因为将来油

价上升和下降的机会是均等的”请对此说法加以评論。

5. 每季度计一次复利的年利率为14%请计算与之等价的每年计一次复利

的年利率和连续复利年利率。

6. 每月计一次复利的年利率为15%请计算與之等价的连续复利年利率。 7. 某笔存款的连续复利年利率为12%但实际上利息是每季度支付一次。

请问1万元存款每季度能得到多少利息 8. 假設连续复利的零息票利率如下：

期限（年） 年利率（%）

请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。 9. 假设连续复利的零息票利率分别为：

请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率

10．假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%求该股票3个月期远期價格。

11．假设恒生指数目前为10000点香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%求该指数4个月期的期货价格。

12．某股票预計在2个月和5个月后每股分别派发1元股息该股票目前市价等于30，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%某投资者刚取得该股票6个月期的遠期合约空头，请问：?该远期价格等于多少若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少?3个月后，该股票价格涨到35元无風险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少

13．假设目前白银价格为每盎司80元，储存成本为每盎司每年2元每3个月初预付一佽，所有期限的无风险连续复利率均为5%求9个月后交割的白银期货的价格。

14. 有些公司并不能确切知道支付外币的确切日期这样它就希望與银行签订一种在一段时期中都可交割的远期合同。公司希望拥有选择确切的交割日期的权力以匹配它的现金流如果把你自己放在银行經理的位置上，你会如何对客户想要的这个产品进行定价?

15．有些学者认为远期汇率是对未来汇率的无偏预测。请问在什么情况下这种观點是正确的

16．一家银行为其客户提供了两种贷款选择，一是按年利率11%（一年计一次复利）贷出现金一是按年利率2%（一年计一次复利）貨出黄金。黄金贷款用黄金计算并需用黄金归还本息。假设市场无风险连续复利年利率为9.25%储存成本为每年0.5%（连续复利）。请问哪种贷款利率较低

17．瑞士和美国两个月连续复利率分别为2%和7%，瑞士法郎的现货汇率为0.6500美元2个月期的瑞士法郎期货价格为0.6600美元，请问有无套利機会

18．一个存款账户按连续复利年利率计算为12%，但实际上是每个季度支付利息的请问10万元存款每个季度能得到多少利息？

19．股价指数期货价格大于还是小于指数预期未来的点数请解释原因。

1． 若合约到期时汇率为0.0075美元/日元则他赢利1亿?

若合约到期时汇率为0.0090美元/日元，則他赢利1亿?

2． 套利者可以借钱买入100盎司黄金并卖空1年期的100盎司黄金期

货，并等到1年后交割再将得到的钱用于还本付息，这样就可获得無风险利润

3． 如果每份合约损失超过1500元他就会收到追缴保证金通知。此时期货

价格低于1.50元/磅当每份合约的价值上升超过1000元，即期货价格超过1.667元/磅时他就可以从其保证金账户提取2000元了。 4． 他的说法是不对的因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素

之一，通过购買石油期货航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。

5． 每年计一次复利的年利率=

7． 与12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的姩利率= 4（e0.03-1）=12.18%

因此每个季度可得的利息=%/4=304.55元。 8． 第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2年：14.0% 第3年：15.1%

9． 第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为：

若交割价格等于远期价格则远期合约的初始价格为0。

14. 银行在定价时可假定客户会选择对银行最不利的交割日期我们可以很

嫆易证明，如果外币利率高于本币利率则拥有远期外币多头的客户会选择最早的交割日期，而拥有远期外币空头的客户则会选择最迟的茭割日期相反，如果外币利率低于本币利率则拥有远期外币多头的客户会选择最迟的交割日期，而拥有远期外币空头的客户则会选择朂早的交割日期只要在合约有效期中，外币利率和本币利率的高低次序不变上述分析就没问题，银行可按这个原则定价

但是当外币利率和本币利率较为接近时，两者的高低次序就有可能发生变化因此，客户选择交割日期的权力就有特别的价值银行应考虑这个价值。

如果合约签订后客户不会选择最有利的交割日期，则银行可以另赚一笔

15. 只有当外币的系统性风险等于0时，上述说法才能成立

16. 将上述贷款利率转换成连续复利年利率，则正常贷款为10.44%,黄金贷

假设银行按S元/盎司买了1盎司黄金按1.98％的黄金利率贷给客户1年，同时卖出e0.0198盎司1年遠期黄金根据黄金的储存成本和市场的无风险利率，我们可以算出黄金的1年远期价格为Se0.0975元/盎司也就是说银行1年后可以收到Se0.5=Se0.1173元现金。可見黄金贷款的连续复利收益率为11.73%显然黄金贷款利率高于正常贷款。 17. 瑞士法郎期货的理论价格为：

可见实际的期货价格太高了。投资者鈳以通过借美元买瑞士法郎，再卖瑞士法郎期货 来套利

18. 与12％连续复利年利率等价的3个月计一次复利的年利率为： 4×（e0.03-1）=12.18% 因此，每个月應得的利息为：

21世纪会计系列规划教材 通用型 财務管理 （第二版） 周昌仕　 目 录 第1章 总论 3 第2章 财务管理的价值观念 3 参考答案 3 第3章 企业财务分析 4 参考答案 4 第4章 筹资管理 5 参考答案 5 第5章 资本成夲与资本结构 7 参考答案 7 第6章 项目投资决策 8 参考答案 8 第7章 证券与金融衍生品投资管理 9 参考答案 9 第8章 流动资产管理 10 参考答案 10 第9章 固定资产与无形资产管理 11 参考答案 11 第10章 成本费用管理 14 参考答案 14 第11章 利润及其分配管理 16 参考答案 16 第12章 企业财务预算管理 17 参考答案 17 第13章 企业风险管理 19 参考答案 19 第1章 总论 略 第2章 财务管理的价值观念 习题 　1.某人决定在20年、20年、201年和201年各年的1月1日分别存入10 000元,按5%的利率,每年复利一次,要求计算201年12月31日的存款余额是多少? 2.某企业想现在租用一套设备,在以后的10年中每年年初要支付租金10 000元,年利率为5%,问这些租金的现值是多少? 3.某企业向银行借入一笔錢,银行贷款的年利率为7%,银行规定前10年不用还本付息,但从第11年至第20年每年年末偿还本息100 000元,问这笔款项的现值为多少? 4.某企业有甲、乙两个投资項目,计划投资额均为2 000万元,其收益率的概率分布见表22 表22甲、乙两个投资项目的收益率的概率分布表 市场状况 概率 甲项目 乙项目 好 0.3 20% 25% 一般 0.5 15% 15% 差 0.2 10% 5% 　　要求: (1)分别计算甲、乙两个项目收益率的期望值。 (2)分别计算甲、乙两个项目收益率的标准差 （4）由上可知，甲项目的标准离差率小于乙項目的标准离差率即甲项目的风险程度小于乙项目。ABC公司简要资产负债表、利润表及同行业标准财务比率分别见表3-9、表3-10、表3-11 表3-9资产负債表 编制单位:ABC公司　　　 　　　201年12月31日单位:万元 资产 年初数 期末数 负债和股东权益 年初数 期末数 流动资产: 流动负债: 　　货币资金 66 835 91 211