原标题：深度好文！银行发展消費金融业务的五大路径

住房贷款受到限制后银行不得不寻求新的零售信贷投放渠道，发展消费金融成为商业银行零售转型的首选！本报告将重点分析商业银行开展消费金融业务的发展空间和路径并总结了商业银行消费金融业务的五大发展路径：

（1）聚焦金融科技，助推消费金融模式升级；

（2）利用信用卡新政联名方式切入消费场景；

（3）设立消费金融子公司，实现差异化经营；

（4）介入消费金融资产證券化全方位深度挖掘价值；

（5）发挥规范化经营优势，挖掘校园贷等业务潜力

【中信建投银行杨荣】《银行发展消费金融的路径 ——聚焦金融科技，注重开放合作》

来源：eResearch杨荣团队 作者：杨荣 轻金融编辑

消费金融泛指向消费者提供融资服务以解决收入和支出时间错配的问题，满足其购买生活耐用品和其他消费品需求的现代金融服务方式与传统金融服务主要覆盖高收入人群不同，消费金融更加体现叻普惠金融的理念将传统金融无法覆盖的长尾人群纳入到金融服务体系之中。随着移动互联网技术的发展、个人征信的完善以及消费观念的转变消费金融正朝着日常化、场景化、普惠化的方向发展，同时消费金融领域的政策红利也在不断释放未来消费金融市场前景广闊。

广阔的市场前景吸引了众多参与者对于商业银行来说，发展消费金融与银行零售业务转型有着高度的契合要想在消费金融这片蓝海中博得一席之地，商业银行需要以合作和开放心态与其他机构共同拓展消费金融市场。本报告将重点分析商业银行开展消费金融业务嘚发展空间和路径

一、前景广阔，消费金融成促进银行零售转型进程

1、消费金融市场广阔发展空间大

2016年，我国社会消费品零售总额达箌33.23万亿同比增长10.4%，占GDP的比重逐年提升今年上半年，全国社会消费品零售总额达到了17.2万亿元同比增长10.4%，其中6月当月同比增长11%为近18个朤新高。

从2014年起消费已经取代投资成为经济发展的首要动力。2017年上半年最终消费对经济增长的贡献率达到了63.4%。

伴随着我国居民消费快速增长的是我国消费金融市场的快速发展。但是相对于消费信贷模式较为成熟的美国，我国消费金融杠杆仍然处于较低水平市场远遠没有饱和。2017年1季度末用于衡量消费金融规模的短期消费贷款量达到了5.44万亿，同比增长29.22%按照消费支出每年增长10%、消费信贷渗透率提高箌25%估计，到2020年短期消费贷款将达到10万亿以上市场前景广阔。

2、经济结构升级消费金融政策红利频出台

金融危机后外需不振，出口需求放缓再加上国内经济处于结构转型，由大规模投资主导的增长方式难以为继在此背景下，为了落实中央“保增长、调结构、促改革、惠民生”的宏观经济政策近年来，各部门先后出台一系列政策 以消费金融引导消费升级、实现普惠金融目标，充分发挥消费对经济增長的拉动作用

3、技术创新，互联网释放消费金融需求

得益于互联网技术的发展电子商务对用户行为习惯造成了颠覆性的变革，大数据技术解决了消费金融领域风控的效率瓶颈同时，随着2015年央行向8家私营机构发放个人征信业务试点许可个人信用评价体系不断完善。通過分析消费者在互联网上留下的浏览、购物、社交等多维度数据可以更好地覆盖以往央行征信体系覆盖不到的长尾人群。近年来互联網消费金融规模年复合增长率达到300%以上，在个人征信业务许可的当年更实现了546%的增长长期被压抑的消费金融需求通过互联网得到了爆发式的释放，预计到2018年互联网消费金融规模将达到近2万亿

另外，移动互联网的崛起也使得消费金融摆脱了固定场所的限制，移动端成为消费金融的重要阵地2017年移动消费金融用户渗透率达到了15.9%

4、消费金融是银行零售转型的首选

近年来，受经济周期性运行的影响我国各行業企业经济效益普遍下滑，对公业务面临较大困难各家银行纷纷提出零售转型的战略。零售转型有助于节约银行资本同时获取更高的收益率并降低不良贷款率。

根据银监会2012年颁布的《商业银行资本管理办法（试行）》在使用权重法计算信用风险加权资产时，个人住房抵押贷款的风险权重为50%对个人其他债权的风险权重为75%，均低于对一般企业债权的100%的风险权重上市银行中，除了五大行和华夏银行其怹各家银行今年均公布再融资预案，这体现出各家商业银行均面临较大的资本压力发展零售信贷业务可以在一定程度上缓解银行面临的資本约束。

随着利率市场化的加速推进商业银行对大客户的议价能力不断下降。相对于对公贷款零售贷款的差异化更为明显，银行在零售贷款领域具有较强的议价能力因此具有更高的收益率，目前公布半年报的19家银行中有12家零售贷款平均收益率高于对公贷款。同时经济进入新常态后银行的不良贷款率处于上升通道，而零售贷款受到的影响相对较小因此不良率低于对公贷款。此外增加客户粘性、提高非息收入也是零售贷款能够带来的显著益处。

然而零售贷款的主要构成个人按揭近期受到了政策限制。2016年银行新增贷款12.65万亿元，其中个人购房贷款占比约40%四大行更是超过了60%。伴随着今年起各地楼市限购、限贷政策的升级居民的购房需求大幅下降，人民银行也對商业银行进行窗口指导预计今年个人房贷占新增贷款的比例会下降到30%以下。住房贷款受到限制后银行不得不寻求新的零售信贷投放渠道，发展消费金融成为商业银行零售转型的首选

相对于个人按揭，消费贷款更符合小额、高频的零售贷款特点个人按揭具有风险小、利率低、金额较大的特点，同一城市内竞争较为充分、差异性小资金成本是其核心竞争因素，大行的优势更加明显而消费贷款在获愙、风控、产品设计等方面均有一定的差异性，此外随着金融科技的发展以往制约消费贷款发展的较高的人力成本也逐渐呈下降趋势，這有利于中小银行实现弯道超车

二、逐鹿中原，我国消费金融市场的五类主要参与者

我国消费金融市场的参与者主要包括五大类：商业銀行、消费金融公司、互联网小贷公司、电商平台和分期平台这五者之间也并非泾渭分明，而是通过多样的业务合作、股权投资共同嶊动了我国消费金融市场的发展。

商业银行依托稳定、低成本的资金实力在传统消费金融领域占据着绝对的优势地位，尤其是按揭贷款方面同时银行也是狭义消费金融领域最早的参与者，从1985年发放第一张信用卡开始积累了丰富的经验，有着很强的风控能力和大量的客戶资源虽然银行开展消费金融业务有着得天独厚的竞争力，但是由于银行风控严格、申请周期较长无法适应小额、高频次场景下消费鍺的即时需求。同时消费金融业务单笔金额较小传统的授信模式所需的人力成本较高。目前银行主要通过发放信用卡的形式，一次授信循环使用，以降低业务成本

根据2016年上市公司年报，银行发放个人贷款的主要投向为住房按揭贷款和个人经营性贷款而个人消费贷款和信用卡授信余额相对较少，仅有宁波银行一家超过了50%从这也反映了银行业更看重于抵押物价值，风险管理更多依靠抵押和担保未能很好的重视消费金融的情况。从银行类型来看城商行、股份制商业银行的消费信贷占比较高，而农商行、大型商业银行的占比较低

除了传统银行之外，新兴的民营银行也在加快消费金融领域的布局由腾讯主导的微众银行，依托微信和手机QQ提供“微粒贷”这一全线仩运营的小额信用循环贷款。不同于其他消费金融提供者“微粒贷”目前采用用户邀请制，通过白名单制度选出最符合其客户定位的用戶截止2017年5月15日，“微粒贷”累计发放贷款总额达到3600亿元主动授信客户9800万人，激活用户2200万人2017年8月，成立刚两年微众银行的消费贷款余額已经突破了1000亿元超过了宁波银行等深耕消费领域多年的传统银行，并呈快速增长趋势预计2017年末贷款余额将超过1500亿元。

与银行机构形荿有益互补的是消费金融公司。与商业银行相比消费金融公司通常具有单笔授信额度小（不超过20万）、审批速度快（1天以内）、抵押擔保要求低（多为纯信用贷款）、全天候服务（线上+线下模式）的独特优势，可以为商业银行无法惠及的个人客户提供新的可供选择的消費金融服务消费金融公司的风险管理模式主要包括客户评分系统、针对不同风险客户的差异化微粒贷审核需要多久流程以及多样化的催收方式等。

2009年银监会颁布《消费金融公司试点管理办法》，首批四家消费金融公司应声成立；2013年银监会对《消费金融公司试点管理办法》进行了修订，并且将试点范围扩大到南京、武汉等16个城市消费金融公司扩容。2015年国务院将消费金融公司的审批权下放到省级部门，并且将试点范围扩大到了全国2016年政府工作报告提出，“在全国开展消费金融公司试点鼓励金融机构创新消费信贷产品”。2016年人民銀行和证监会发布了《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，明确提出推进消费金融公司设立常态化截止2017年8月，已有24家消费金融公司获得牌照

可以看出，2013年修订的《消费金融公司试点管理办法》和近年来出台的一系列政策从参与主体、经营区域、经营范围和經营规则等方面都对消费金融公司放松了限制，这显示了巨大的积极信号和政策红利行业也进入了快速发展阶段。截止2016年9月末消费金融公司累计发放贷款2084.36亿元，服务客户2414万人贷款余额970.29亿元，

相比于未持牌的小额贷款公司等其他平台消费金融公司有着独特的竞争优势：经营范围放宽，不受地域限制；可以通过同业拆借获、股东存款获得丰富的资金来源成本相对较低；对接央行征信系统，催收回款力喥大有利于风险控制。

消费金融公司自试点开展以来充分发挥了“小、快、灵”的特点，通过与众多商户开展广泛合作开发出了独具特色的个人消费信贷产品。但是由于目前原则上“一省一家”以及对出资方资本及盈利较高的限制，目前消费金融公司相对小额贷款公司数量明显不足同时部分已获牌消费金融公司的业务开展并不积极，存在跑马圈地的现象这也造成了牌照与业务的矛盾。另外消費金融公司在差异化经营和竞争力培育等方面还有待进一步深入探索。

2015年7月人民银行等十部门发布《关于促进互联网金融健康发展的指導意见》，突破了2008年《关于小额贷款公司试点的指导意见》中要求的经营地域在县域范围内的限制首次为“网络小额贷款公司”的成立提供了政策指导依据，即“网络小额贷款是指互联网企业通过其控制的小额贷款公司利用互联网向客户提供的小额贷款”，“网络小额貸款应遵守现有小额贷款公司监管规定”互联网小贷公司主要通过网络平台获取借款客户，运用其积累的客户信息评定风险确定授信方式和额度，在线完成申请、微粒贷审核需要多久、审批、发放和回收全流程贷款业务

互联网小贷公司往往是上市公司进军消费金融领域的主要方式，借助于母公司已有的客户源和客户数据服务的群体往往也是母公司产业链上的客户。截止2017年8月全国共批准了153家网络小貸牌照，其中70%以上有上市公司参与

电商平台与消费金融有着天生的契合关系。一方面电商平台有着庞大的客户群，而且拥有较为明确嘚购物需求结合其多年的积累的大数据资源，可以轻松掌握客户的现金流、消费习惯和消费能力有利于全方位信用风险评级系统的构建；另一方面，电商平台有效地切入到消费场景中由其自身提供消费金融产品相比于转到其他平台再申请消费信贷方便快捷，消费金融荿为电商平台生态建设的一种有益补充目前，京东、阿里和苏宁三大电商平台都提供了消费金融产品

可以看出，三大电商平台通过各洎关联的小贷、保理、消费金融牌照依托平台的客户资源，从自身平台分期逐步发展到其他消费场景分期，乃至无抵押现金贷款电商平台针对客户提供的消费金融额度主要取决于其监控到的维度广、更新快的用户线上数据，可以实现实时决策、审批这是电商平台的核心竞争力。

当然保理公司和小额贷款公司面临着更严格的杠杆限制和资金来源问题，有报道京东和阿里正在积极申请消费金融牌照

汾期平台是消费金融领域市场参与者最多，竞争最激烈但提供的服务差异化最大的类别主要参与者为初创公司。与电商平台不同的是汾期平台通常不直接提供商品和服务，而是代消费者将资金支付给商品服务的提供者而后借款者再分期向平台偿还。

除了较为标准化的3C汾期更多深耕于经营模式差异化较大的装修、旅游、教育、医疗、农业等垂直场景的分期平台在一定程度上具有较高的进入壁垒，巨头難以实现垄断经营因此吸引了大量的投资者合作，包括部分消费金融平台参股投资如蚂蚁金融、京东金融等。同时趣分期、房司令等吔与支付宝、芝麻信用等达成战略合作完成支付体系和征信。

然而激烈的竞争背后，是分期平台存在的种种乱象第一是收费过高，蔀分平台往往通过服务费、咨询费等名义突破民间借贷24%/36%的利率上限造成借款者过重的负担；二是信息披露不完善，部分分期平台存在较哆投诉根本原因是未向借款者充分说明服务协议内容；三是存在暴力催收等乱象。

除了以上五类参与者之外还存在着金融科技公司、征信平台、P2P平台、助贷机构等第三方参与者，虽然不直接提供消费金融服务但在解决借贷双方匹配、降低信息不对称、资金提供等方面發挥着一定的作用，成为市场中不可获取的参与者

三、暗含挑战，消费金融四大风险及防范措施

消费金融业务虽然前景广阔但也暗含風险。业务性质决定的信用风险难以避免但通过较高的利率可以充分覆盖这一风险。除此之外消费金融业务至少还有套利风险、欺诈風险、共债风险和获客风险值得警惕。

套利风险主要体现在商业银行或消费金融公司等提供的“现金贷”产品上不同于购物分期贷款，這类消费贷款在客户申请后将直接把款项打入到客户账户，银行对后续资金的使用、流向等缺乏足够的控制能力部分资金被以消费的洺义借出后，投入到股市、理财产品等处以套取利差。消费贷款变相成为了部分投资者资金加杠杆的手段一旦投资产品出现风险事件戓流动性问题，极易引发违约

针对这类风险，应坚持消费金融回归解决收入支出错配问题的本源而非以消费金融的名义发放纯信用无限制条件的个人贷款，严格打击套利行为首先，在授信额度上应适当降低“现金贷”的授信额度，鼓励真实消费场景下的购物贷款、汾期贷款；其次在贷前微粒贷审核需要多久上，利用大数据分析客户是否拥有真实的消费需求是否存在加杠杆投资的偏好；最后，在貸后监控上应利用自身账户监控体系的优势，监控账户资金的流向在发现资金被投入较高风险领域时及时预警，动态调整用户的额度囷期限

欺诈风险主要存在于基于场景的消费信贷模式中。虽然基于场景的消费信贷可以实现资金、信息、商品的闭环但无法完全杜绝欺诈。第一种情形是场景提供方欺诈：通过批量制造虚假交易借用消费者身份申请消费贷款，商家由少积多可以获得金额不菲的低成本純信用贷款而且无需占用自身信贷额度。第二种情形是个人的欺诈申请：借款人假意购买商品获取商品后再将其变现，实现了定向支付资金的套现过程有时场景提供方甚至会配合借款人的这种欺诈行为，提供回购服务这两种欺诈行为虽然可能不会直接造成贷款损失，但会将这种产品实质转化为“现金贷”其风险甚至更高。

针对这类风险第一，应建立合作商户准入审批和持续评估体系选择信誉較高、业务经营规范的商户开展合作，并持续根据商户的交易数据判断是否有异常交易的现象；第二利用大数据手段对用户画像，了解其消费习惯在其申请大额消费贷款时关注其是否有购买倾向性，以综合评估其套现可能性

共债风险主要体现在未接入央行征信系统的消费金融提供方。一方面在目前的消费贷款尤其是“现金贷”业务里，竞争激烈、同质化较强获客能力成为比拼的关键，一旦获得符匼条件的客户往往不会拒绝放款；另一方面大量消费金融提供方未接入央行征信系统，其征信数据往往来自自身拥有的大数据资源查詢到的是公共信息，较难获得贷款人在其他平台上的具体贷款信息两个因素造成的结果是，借款者往往在多个平台借债据统计共债比唎已经超过60%，部分平台甚至达到了80%共债风险下，借款者资金链和抗风险能力变得非常脆弱

针对这类风险，建立信用信息共享平台成为當务之急一方面，应鼓励更多的消费金融提供方接入央行征信系统持牌互联网小贷公司则应要求强制接入；另一方面，打通信息孤岛平台间的数据通道的建立也是共赢之策，目前首批试点的8家个人征信平台之所以没有获得牌照重要原因就在于征信数据未实现共享，無法做到“独立第三方”的要求

获客风险主要指的是获客能力较弱的消费金融平台在依托中介平台拓展客户资源时面临的风险。获客能仂较弱的消费金融平台有很大一部分客源都是通过贷款中介获得一方面，平台对中介与个人申请采取不同的微粒贷审核需要多久流程對中介推荐客户的微粒贷审核需要多久标准会相应降低；另一方面，中介在熟悉平台的风控模型后会针对性地对客户信息进行包装使得原本不符合条件的客户成为优质客户。这两种情况都会造成消费金融平台承担更高的风险

针对这类风险，提升获客与风控能力是关键媔对动辄上千元的单一客户获客成本，消费金融平台应权衡规模与风控的关系不应为了短期获取客源而降低中介微粒贷审核需要多久标准。提升风控能力避免被中介机构“钻空子”也是急需解决的此外，对于风控技术较强的平台通过与其他机构合作，输出技术的方式來共同开发客户也是可选之路

四、科技为先，合作为道商业银行消费金融业务的发展路径

1、聚焦金融科技，助推消费金融模式升级

小額高频的消费金融时代商业银行传统的消费金融发展模式面临挑战，在这种情况下聚焦金融科技以助推消费金融模式升级，成为商业銀行的必然之选借助金融科技利器，可以解决获客难、风控难、决策慢、欺诈多等商业银行消费金融发展道路上的一系列问题

金融科技开辟触达客户的新路径：相对于银行传统的线下获客，利用互联网技术商业银行可以有效突破地理和距离限制，创造服务场景重塑愙户关联，实现客群、渠道、产品的多为度相互叠加的全面价值发掘和创造抓住并黏住客户，提供反复的服务

金融科技推动风险控制嘚探索：通过海量数据，充分挖掘客户信息、产品交易、信贷行为、合作方和第三方征信平台等不同领域的风险数据对客户进行综合评價和推断，立体评定客户的授信额度

金融科技实现消费金融服务新体验：金融科技为银行消费金融的客户服务提供了新的体验，借助生粅识别、人工智能等技术可以实现在线实时授信，7*24小时服务也极大便利了客户使用

金融科技升级反欺诈武器库：通过分析客户行为的┅致性、终端设备、IP地址等信息，预测客户申请和交易中的欺诈可能性；通过分析客户的共性特征最大限度规避集团性、规模性的欺诈荇为。

目前消费金融公司已经接入央行征信系统，未来互联网小额贷款公司也有可能接入银行在征信系统领域的传统优势将越来越小。但是商业银行作为传统的资金清算方，拥有大量的未被重视的客户经济活动数据可以作为征信的重要来源。例如中信银行就通过玳发工资、公积金、社保数据等多维信息的接入、集成和挖掘，在综合分析评价客户欺诈风险和信用风险的基础上对个人客户进行“信鼡画像”，通过与外部机构合作开发出了16个评级模型，并在此基础上开展个人网络信用贷款服务截止2016年末，中信银行网络消费贷款余額147.09亿元比上年末增长70.53%；平均定价为基准利率上浮40%；不良率仅0.54%，比2015年末下降0.46个百分点

与科技平台合作，也是解决征信难题、提高决策效率的可选手段以上海银行为例，其通过与“2345贷款王”这一互联网金融科技平台合作向个人用户提供500-5000元的小额消费贷款，实现了信用消費贷款业务的快速发展“2345”贷款王具有300万的活跃贷款用户规模和广泛的推广渠道，极大降低了上海银行的获客成本；同时在征信与微粒贷审核需要多久方面，依托海量数据及分析技术平台对注册用户进行互联网征信查询，而由上海银行负责央行征信查询建立了高效、完善的贷款自动微粒贷审核需要多久系统；贷款申请处理等技术服务工作也由平台进行处理，内部作业时间降低到40分钟以内极大提升叻客户体验。2016年“2345贷款王”平台发放的贷款总笔数41175万笔，较2015年度增长2,937%；贷款总金额62.74亿元同比增长2,160%。2017年1-6月通过“2345贷款王”平台发放的貸款总金额129.60亿元。上海银行的个人消费贷款余额也由2015年末的120.77亿元增加到2016年末的276.67亿元增长了129.08%，占个人贷款的比例也提高到了23.23%且不良贷款率仅为0.37%。

2、利用信用卡新政联名方式切入消费场景

信用卡业务是商业银行参与消费金融业务的主要模式，一次授信、循环使用的方式对商业银行而言在降低业务成本方面有重要的意义根据央行数据，截至2016年底我国信用卡在用发卡数量共计4.65亿张，同比增长7.6%；总授信额为9.14萬亿元同比增长29.06%；应偿信贷余额4.06万亿元，同比增长23.63%占国内居民人民币短期消费贷款的比重高达82%。

2016年4月央行发布《中国人民银行关于信用卡业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），自2017年1月1日起实施《通知》取消了现行统一规定的利率标准、免息还款期和最低还款额，将滞纳金改为违约金这一系列措施大大提升了发卡机构的自主性和灵活性，为银行向客户提供差异化的信用卡服务提供了条件茬新的管理体系下，如何满足持卡人更加个性化和多样化的需求成为银行继续通过信用卡发展消费信贷的首要问题。

虽然信用卡在我国消费金融市场中占据了重要的地位但也存在着覆盖人群少、单一客户贡献相对偏低、规模增速放缓的问题。传统营销手段和冲规模跑马圈地收效甚微银行不得不下沉客户渠道。从传统商户到新型电商再到互联网公司商业银行在通过发行联名卡的方式积极介入消费金融嘚场景中。通过联名合作银行得到了消费平台的消费场景，吸引更多忠实消费者前来办卡而联名卡合作方提供的优惠活动又可以吸引哽多消费者来到消费平台消费，更好地开展场景营销这对双方是互利共赢的。

针对个人征信数据缺失导致银行无法下沉客户渠道的问題，近期银行也与互联网消费平台开展了广泛合作利用联名卡合作伙伴的数据库，可以对信用卡申请者进行更多维度的分析一定程度仩降低对传统条件的要求。例如招商银行与京东金融推出的“京东金融小白信用卡”就是以京东金融小白信用作为数据补充。小白信用根据京东用户的身份、资产、偏好、关系等多维信息对个人信用进行标准化评价，信用越高享受的专属权益越多。而此前中信银行与京东合作的小白卡由京东金融输出用户标签数据和信用评分，使得该卡在发行100天内取得100万张的申请记录效率比传统渠道高10倍以上。

3、設立消费金融子公司实现差异化经营

截止2017年8月，已经有24家消费金融公司获得牌照其中银行控股或参股的消费金融公司21家，占88%在这21家Φ，除了苏宁消费金融、马上消费金融、易生华通消费金融之外银行均是以主要出资人的身份设立消费金融公司。另外还有至少5家银行莋为主要出资人正在申请消费金融牌照

虽然有部分观点认为银行系消费金融公司业务与自身存在重复，其牌照对商业银行来讲意义并不夶但是，银行成立消费金融公司至少有如下积极因素：实现差异化经营，可以将不符合银行风控要求的客户转到消费金融子公司；有助于城商行打破地域限制实现跨区域经营；有助于体现独立价值，获得估值重视；与其他股东深度合作获取场景、风控技术等核心竞爭力；风险隔离，防止投资者对过高的不良贷款率的担忧与此同时，商业银行对消费金融公司的深度介入将会在整体上改变消费信贷市场上的供应结构，改善商业银行在合规经营上相对保守的局面

2013年《消费金融公司试点管理办法》修订后，允许非金融企业作为主要出資人发起设立消费金融公司但是门槛仍然相对较高，例如“最近2个会计年度连续盈利”就将目前互联网消费金融领域的领军企业京东金融排除在外再加上“最近1年营业收入不低于300亿元人民币”和“主营业务为提供适合消费贷款业务产品”这两个要求，未来若干年内银行系消费金融公司将持续垄断绝大多数消费金融牌照这是未来商业银行在消费金融领域实现差异化竞争的有力路径。

案例研究：某城商行控股的消费金融公司（简称A公司）

作为国内首批消费金融公司尽管拥有城商行股东2016年逾150亿元的同业授信支持以及全球最大消费金融公司股东的技术支持，A公司2016年仍净亏损近5亿元是所有消费金融公司中亏损最多的。一般而言消费金融公司在经历初创期后，随着业务规模嘚扩张客均固定成本将下降，会逐步实现盈利A公司仍然亏损的情况值得深入分析。

A公司的主要问题在于在不具备获客优势情况下，與担保或资管公司等中介机构合作开发客户资源在风险控制完善的情况下，这一模式对业务的拓展大有裨益但是某些中介却利用这一便利，假借个人用户的名义申请贷款款项并没有到名义借款人账户，实际去向不明消费金融公司实际上沦为中介套现池，通过分散来控制风险的模式形同虚设；另外中介还通过重复担保的方式突破贷款最高限额。据媒体报道通过该方式被欺诈的客户已经高达约200人，涉案金额4000万元2016年6月，银监局对其做出150万元的行政处罚决定；2017年9月A公司又再次被处以900万元的罚款。

A公司面临的问题给所有银行系消费金融公司敲响了警钟在参与设立消费金融公司的银行中，中小银行占据了绝对主流虽然其资金优势显而易见，但由于缺乏消费场景和线丅网点也像A公司一样面临较为严峻的获客难题。因此对于银行系消费金融公司而言更应该与其他股东优势互补，以弥补自身在消费场景和用户数据上的劣势解决风控与业务发展两难的情况。

4、介入消费金融资产证券化全方位深度挖掘价值

得益于2014年“负面清单+备案制”改革，我国资产证券化（ABS）市场呈现快速增长趋势而由于消费金融资产具有小额分散、高收益率、强同质性的特点，其与资产证券化囿着天然的契合根据CNABS统计，截止2017年8月交易所消费金融ABS未清偿总额1734.24亿元，排名分类第一名另外还有数百亿的场外ABS未纳入统计范围内。截止2017年9月消费金融ABS证券的平均利率为4.71%，在资产支持证券中处于较低水平为消费金融机构提供了大量低成本的资金来源。

商业银行目前囿两种途径参与消费金融ABS市场直接发行消费金融ABS产品和间接参与消费金融ABS产品全链条服务。

（1）直接发行消费金融ABS产品

商业银行及银行系持牌消费金融公司可以在银行间债券市场发行消费金融ABS产品主要有以下几点优势：通过优先/次级设置，可以提高优先级债券评级降低发行利率；通过保留或出售次级债券，商业银行可以根据需要选择保留或转移消费信贷违约风险；发行ABS还可以实现出表降低资本充足率压力。

目前只有中银消费金融公司发行了ABS这是因为持牌消费金融公司发行ABS产品需要满足三年的经营期限。除了首期批准的四家之外其他开业时间都在2014年8月之后，可以预期未来消费金融公司发行ABS将成为常态

（2）间接参与消费金融ABS产品全链条服务

除了直接设立ABS产品，商業银行还可以通过与其他机构合作通过深度参与ABS产品的全过程获得收益，银行可以由消费金融的直接零售商转型为资金的批发商，在節省大量的风控、人力成本的同时避免直接杀入场景营销的红海。

2017年3月江苏银行与德邦证券宣布共同发起“江苏银行—德邦证券消费金融ABS创新投资基金”，规模200亿元专注于消费金融领域。作为与江苏银行合作方的德邦证券截止2017年8月，作为计划管理人已经累计发行了借呗、花呗、小米小贷等系列以个人消费贷款作为基础资产的ABS产品共计1060亿元，具有丰富的经验该基金结合前期Pre-ABS、中期资产证券化发行、后期夹层产品投资，实现了消费金融资产证券化的全链条服务和深度价值挖掘在前期Pre-ABS阶段，商业银行通过基金或其他方式提供贷款幫助消费金融机构形成符合其要求的基础资产；在证券发行阶段，通过与计划管理人协调设置合理的交易结构；在后期投资次优先级或佽级债券，利用自己在定价方面的经验全方位深度挖掘投资价值。

另外ABS产品普遍收益率较同等级公司债券高，这是因为投资者对基础資产、交易结构不理解而导致的创新溢价如果商业银行能从基础资产初始形成就介入，可以准确识别消费金融ABS产品的风险水平即使投資风险较低的优先级债券，可以获取超额收益

5、发挥规范化经营优势，挖掘校园贷等业务潜力

银行最大的优势在于其声誉和信用优势。目前消费金融领域尤其是校园贷款业务中存在诸多乱象亟需改善，这将利好监管水平较高、经营较为规范的商业银行开展业务

2017年6月，银监会、教育部和人社部联合印发《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》暂停网贷机构等未经银监会批准设立的机构开展校園网贷业务，明确鼓励商业银行在风险可控的前提下向大学生提供定制化、规范化的金融服务合理设置信贷额度和利率水平。

早在2009年7月银监会规定“向无稳定收入来源的学生发卡时需要落实具有偿还能力的第二还款来源”，商业银行就基本停止推出学生信用卡在校大學生虽然没有稳定的收入，征信大多空白但其预期收入相对较高，未来的还款来源有一定的保证同时具有较为刚性的消费需求和前卫嘚消费理念，这些条件与消费金融解决收入和消费时间错配的根本作用有着一致性面对三千余万学生为基础的千亿级消费贷款市场，高校学生提供正规、安全的消费金融服务是商业银行义不容辞的责任也是其消费金融业务新的增长点。

例如中国银行和建设银行就率先破冰“校园贷”，通过与校方合作共同微粒贷审核需要多久贷款需求，发放小额低利率的长期贷款不仅获得了当前业务收入，也为未來向这些客户提供消费金融产品积累了优质的征信数据

五、招商银行：拥抱金融科技，三驾马车打造全方位消费金融服务体系

招商银行積极拥抱金融科技系统布局消费金融相关领域，形成了“攻防有道”的立体竞争格局成为消费金融领域的领军银行。“攻”体现在加赽零售业务部、信用卡中心与消费金融子公司三大业务主体布局覆盖不同层次人群，打造全方位消费金融服务体系；“防”体现在防范風险以技术力量驱动产品设计，利用金融科技防范欺诈、伪冒风险通过建平台、引流量、接场景，实现消费金融网络化、数据化、智能化的发展目标满足客户的消费升级需求。

1、聚焦存量客群发挥自身优势促零售信贷业务发展

零售业务是招商银行的传统优势领域，洎2004年在同业中最早提出加快发展零售业务的战略调整转型以来招商银行零售信贷业务快速发展，截止2017年6月末零售客户数9,733万户且有着较高的质量。

针对优质存量客户招商银行通过零售信贷部提供抵押消费贷款和线上小额信用贷款。截止2017年6月消费贷款余额840.77亿元，较上年末增长31.19%；不良率1.27%较上年末下降0.34个百分点；新发放消费贷款加权平均利率浮动比例为43.31%。

最值得关注的新推出的纯线上贷款产品“闪电贷”。这是一款基于金融高科技、依托招行手机客户端的产品利用深度学习技术和人脸识别技术，对客户进行精准画像有效控制欺诈和偽冒风险；引入第三方数据，持续获取客户在P2P、小贷、消费金融公司等平台的借款信息优化评分和预警模型；利用移动平台结合智能营銷挖掘内部优质客户，同时批量化模式进行新客拓展真正实现一键申请额度，拥有良好的客户体验截止2017年6月末，“闪电贷”平台累计投放贷款253.40亿元贷款余额119.45亿元，不良率仅0.23%

未来，招商银行还将继续推进区块链技术在风控领域中的应用实现信用评价体系的去中心化目标，提高信用包装成本有效压缩欺诈套利空间。

2、线上线下双向打通结合场景开展信用卡消费信贷

截止2017年6月末，招商银行信用卡客戶数达到了4111万信用卡贷款余额4562.19亿元，远超其他股份制商业银行仅次于工商银行和建设银行，位列行业第三

依托于良好的信用卡客户基础，信用卡中心通过“掌上生活APP”全面开放智能消费金融服务更加注重与线下场景的结合，针对细分场景推出预约境外临时额度、汽車分期等额度产品以场景的渗透力挖掘消费金融需求潜能。截止2017年6月末“掌上生活APP”绑定用户数达3753万户，覆盖了信用卡客户数的91.29%

同時，为了聚焦年轻的持卡客群招商银行通过差异化风险定价、大数据及场景化营销等金融科技的应用，陆续推出了“e招贷”、“e闪贷”、“e分期”等多种新产品而面对这些丰富多样的产品，更是打造了智能推荐引擎“e智贷”通过机器学习算法实时推荐符合用户个性需求的产品。

3、牵手中国联通优势互补打造消费金融专业平台

招联消费金融公司成立于2015年3月，注册资本20亿元由招商银行和中国联通各出資10亿元，是截止目前初期投入资本最大的消费金融公司（根据招商银行2017年中报拟向招联消费金融增资6亿元，增资后注册资本将达到32亿元）虽然公司仅成立两年半的时间，但是其2017年上半年注册用户已达3131万实现了5.41亿的净利润，仅次于2010年成立的中银消费金融公司；贷款余额323億元已经反超中银消费金融，仅次于捷信消费金融公司

招联消费金融主要有“好期贷”、“信用付”和“零零花”三大品牌。覆盖了現金贷款、分期购物和学生借款三大领域借助芝麻信用分进行额度申请及利率确定，客户体验好形成了多层次的消费金融业务体系。

招联消费金融之所以得到如此快速的发展主要是因为其有以下特色：

（1）股东的大力支持与资源互补

招商银行方面，2016年和2017年分别给予招聯消费金融50亿、150亿元的授信额度为其提供了较低成本的资金支持；同时20亿元的注册资本也确保了公司的业务扩展不受资本充足率的限制。

而中国联通则推出了“沃信用分”基于在网时长、按时履约等条件，对近3亿海量客户的行为数据进行评估从中筛选出近亿的白名单愙户，获得较高“沃信用分”的客户将享受到招联消费金融提供的借款及免息分期购机等服务

（2）注重运用金融科技，基于纯线上模式開展业务

从获客渠道上看捷信消费金融深耕“驻店式”、重资产的线下贷款模式，苏宁消费金融则依托自身优势采取“线上引流、线下體验”的O2O模式中银消费金融的主要发展模式也是依托中国银行的营业网点进行面签受理。从线下起步有助于积累客户资源和风险控制泹审批速度会相对更慢。

在通过联通、支付宝及其他合作机构解决了获客渠道问题后招联消费金融则通过构建以“云平台”为基础的运營服务体系，采取了纯线上的发展模式有着非常高的授信效率。在采取了大数据征信和云计算以及刷脸声纹等识别技术后可以做到实時识别和拦截欺诈、伪冒和套现风险，以此做到实时授信、实时放款这大大改善了客户的使用体验。

（3）不良率较低但也注重平衡收益与风险

在通过挖掘技术手段优势解决了欺诈风险后，招联消费金融保持了较低的不良率年上半年的不良率分别为0.63%、0.82%和1.15%，低于行业平均沝平但是，其不良贷款率也呈现不断增长的趋势这符合消费金融公司自身的业务规律。消费金融公司的更多服务的是长尾客户其业務相对商业银行信用下沉，对不良率的预期不应过低招联消费金融的策略为每年调整不良率的预期，保持较同业略低的水平适度平衡風险与收益的关系，而不是因为过严的风控要求导致客户流失和体验度下降

在商业银行向零售业务转型的过程中，发展消费金融业务是其必由之路对于擅长对公业务、大额融资的商业银行来说，如何权衡碎片化、小额、征信不足的消费金融市场的收益与成本面临很大嘚挑战。本文梳理了消费金融市场的广阔空间及政策红利分析了消费金融市场的主要参与者，并指出了商业银行未来发展消费金融业务嘚路径众多的发展路径，首要途径的是利用金融科技这一利器解决消费金融市场发展存在的难题共同的关键词都是开放与合作：不管昰利用金融科技手段，还是信用卡业务的发展、消费金融公司的组建亦或是资产证券化业务的介入，都离不开与其他机构的合作在坚歭自身稳健经营的基础上，通过与具有不同比较优势的产业公司、互联网公司、电商平台、数据公司、科技公司共同配合根据自己的比較优势，选取适合的发展路径共同将消费金融市场做大，才是商业银行未来发展消费金融业务的应有之义团队介绍

杨荣：中央财经大學金融学博士，英国杜伦大学商学院访问学者银行业首席,金融组组长。专注于将金融学理论和中国具体的市场实践精巧结合并且借助規范科学的研究方法，发现市场内在的规律和秩序对中国银行业转型和银行新兴业务有深入研究，包括：资产托管、财富管理、村镇银荇、中小微企业信贷、理财业务、移动支付、银行业国际化等2014年获“最佳分析师量化排名”银行业第一名。

方才：南开大学金融学博士2017年加入中信建投研究发展部。