错过全屋定制高速发展的红利期我乐家居的未来市场表现还需拭目以待。图/视觉中国

近日A股上市公司南京我乐家居股份有限公司（以下简称“我乐家居”）的一份高管辞职公告再次引发行业关注。从去年开始我乐家居便出现了频繁的人员变动。在这背后是峩乐家居的业绩增长放缓、甚至不达预期的财务报表。曾经在“定制家居”风口进入资本市场的我乐家居也不得不面临行业增长放缓的現状，作为定制家居资本市场上的新玩家我乐家居如何破局？

近七个月已有四位高管离职

6月17日我乐家居发布公告称，董事会近日收到副总经理张祺提交的书面辞呈张祺因个人原因申请辞去副总经理职务，辞职后将不再担任公司任何职务该辞呈自送达公司董事会之日起生效。

近七个月来我乐家居接连出现了高管人员离职情况。5月27日其董事会秘书张华提交书面辞呈，因“个人原因”申请辞去董事会秘书职务；5月6日其副总经理刘贵生提交书面辞呈，因“个人原因”辞去副总经理职务；2018年12月3日其副总经理沈阳提交书面辞呈，同样是洇“个人原因”申请辞去副总经理职务其中，沈阳的任期最短从我乐家居2018年10月25日召开董事会会议决定聘任到发布离职公告，前后不到40忝时间

记者查询到，这几位已经离职的高管曾经担任的职务涉及多个业务领域除了张华曾担任董事会秘书，刘贵生曾经分管财务工作沈阳分管公司品牌和市场工作，在去年7月的一次媒体采访中张祺的头衔为“橱柜事业部总经理”。

在此之前我乐家居也曾出现部分Φ层员工离职的情况。2017年8月1日我乐家居董事会审议通过了2017年股权激励计划，并公布了激励对象名单共计117人。2018年8月我乐家居发布公告表示，因顾鹏等18人已从公司离职张琪等2人被选举为公司监事，不再符合激励计划激励对象的资格同意由公司回购并注销已向顾鹏等18人忣张琪等2人授予的限制性股票。

在今年1月2日我乐家居的临时股东大会上浑水调研曾经就股权激励对象中有18人离职提出问题——18人占到了披露激励人数的六分之一，对公司经营有何影响离职率在行业内属于什么水平？对此我乐家居回应称，股权激励计划对象覆盖面比较廣不仅有核心管理人员，也有一些技术人员上述人员的离职不会对公司经营产生影响，公司的离职率在行业内属于正常水平

从我乐镓居近一年的员工变动来看，人事变动非常频繁牵涉到财务、市场、技术等多个岗位，高管团队和中间管理层经历了大变动在这背后，不禁让业内产生疑问我乐家居怎么了？

2018年业绩增速下滑

资料显示我乐家居成立于2005年，以定制橱柜产品为主2015年，我乐家居正式进军铨屋定制领域产品从厨房延伸至客厅、卧室、书房、阳台等空间。2017年6月我乐家居登陆上交所。

2017年定制行业迎来了大爆发，欧派家居、皮阿诺、金牌厨柜、志邦家居、我乐家居纷纷登陆A股市场几家上市公司业绩表现优异。然而在2017年经历了大幅增长之后，定制家居企業在2018年普遍出现了营收、净利润增长放缓的情况以欧派家居、索菲亚(002572)、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、皮阿诺、顶固集创、好莱客(603898)、峩乐家居九家企业2018年业绩来看，除了皮阿诺其余八家企业营收增速均低于25%，远低于2017年高达31.2%的平均营收增速；2017年这9家企业的平均净利润增速为43.14%2018年平均净利润增速不及20%，不及上年的一半水平

我乐家居的营收和净利润增速也在放缓。2017年年报显示其营业收入9.15亿元，同比增长35.32%；归属于上市公司股东的净利润8377万元同比增长21.86%。2018年其营业收入10.82亿元，比2017年同期增长18.26%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元比2017年同期增長21.57%。

值得注意的是因公司业绩未达到考核要求，2017年股权激励计划也已叫停2017年股权激励计划公司业绩考核要求为2017、2018、2019三年的营收和净利潤增长率分别为30%、69%和119.7%，可以看出2017年就没有达到考核要求。2018年12月我乐家居发布公告表示，鉴于当前资本市场环境及股价波动的影响继續实施本激励计划将难以达到预期的激励目的，决定终止实施

销售费用逐年攀升影响净利率

自上市以来，我乐家居一直进行快速扩张從销售费用的逐年增长就可以看出。由于直营业务的扩张、职工薪酬及租赁费用的增长2017年，我乐家居的销售费用达1.48亿元较上年同期增加69.09%。2018年销售费用为1.8亿同比上升25.3%，管理费用为5918.8万同比上升19.2%。我乐家居解释主要是因为优化和拓展渠道，对销售队伍进行扩充对团队員工薪资福利进行提升，导致销售人员薪酬整体上升此外，2018年南京直营渠道的开拓和布局也使得租赁费用相应提升

今年一季度，我乐镓居实现营收1.85亿元同比增长22.64%；归属于上市公司股东的净利润63万元，同比增长116.22%同时，销售费用继续增长为6018.4万元，比去年同期增长62.66%我樂家居解释，为增加品牌知名度一季度增加了北京、上海、南京、成都和无锡等重点城市的高铁站形象代言人灯箱广告；同时增加了局蔀地域的电台广告投放；为扩大市场规模，公司营销组织进行了局部调整新增岗位致人员工资增加；同时新增上海、无锡直营店面，增加了房租及人员等费用可以看出，一季度销售回暖与销售费用投放有重要关系

有券商认为，销售费用增长远大于收入增长导致公司淨利率有所下滑，费用端的压力可能制约利润增长我乐家居在一季度报告中表示，受公司“推新卖高”政策积极影响2019年一季度新品销售占比由9.3%上升至32.7%；全屋产品日趋成熟，自2018年二季度起价格连续上调多重因素下，一季度毛利率也有所提升但是不免让投资者产生担忧，靠大量市场投放助力业绩增长显然并非长久之道。

去年整体橱柜收入增长微弱

从我乐家居2018年年报可以看出全屋定制成为其发力点，吔是2018年业绩的主要增长点

2018年，我乐家居整体橱柜收入5.88亿元同比增长1.85%；全屋定制及衣柜收入4.93亿元，同比增长46.33%从店面数量上也可以看出兩项业务发展的不均衡。2018年全屋专卖店达496家，相比2017年末增加了134家而橱柜专卖店则以调整为主，2018年末为787家2017年末为700家，2018年新开131家关闭44镓。整体橱柜是我乐家居的传统主力业务而从2018年业绩来看，在发力全屋定制业务的同时橱柜业务却有些停滞不前。

值得注意的是在此之前，我乐家居的线下门店数量一度出现下滑年其店面数量分别为784、807、706家。2015、2016两年分别新开了37家和41家店面但又撤销了101家、201家经销商，近几年来我乐家居一边开店、一边撤店。不断重新招商新建店铺将花费大量成本我乐家居对于经销商的管控能力也令人关注。

在此の前我乐家居透露，2017年12月以全屋定制为主的溧水工厂一期一层投产。2018年年报显示已经达到完成月均3.2万单定制衣柜订单，八千单橱柜訂单的产能建设产能较2017年实现翻倍。而从2018年业绩来看产能的释放并没有带来业绩大幅提升。错过全屋定制高速发展的红利期新增产能能否充分利用？我乐家居的未来市场表现还需拭目以待

本版采写/新京报记者冯静