分为股票的一级市场二级市场，三级市场以及四级市场他们互相关联却又有着差异，先从最入门的来分析一下的一级市场和二级市场这两者之间有什么区别和联系?

1. 什么是股票的一级市场?

所谓股票的一级市场，即股票发行市场也就是原始股票的初次发行场所，它是以股票形式将闲置的货币资本转化為生产资本的场所也就是说，通过股票发行使社会上闲散的货币转化成生产投资，成为生产资本一级市场是整个的基础，股票只有經过一级市场才能进入广大者的手中。一级市场是以筹资者与投资者为主体的市场其构成要素是由筹资者(股票发行企业)、投资者(个人投资者和机构投资者)及两者的中介人(发行代理机构)所构成的，其中筹资者与投资者构成了股票一级市场的主体

2.一级市场的主要作用:

(1)它能高效能地聚集和运用资金，由于它不受社会阶层、单位性质等的约束因此能使闲散的资金流入到最需要资金的部门。

(2)它能促进资金的横姠流通一级市场通过股票发行，能克服横向联合中的资金纵向分配和条块分割的矛盾实现资金供求双方的自愿结合。

(3)它能支持国家财政促进地方经济的发展。比如:可以通过一级市场发行地方重点建设从社会吸收闲置的资金，保证重点建设的顺利进行

3.什么是股票的②级市场?

所谓股票的二级市场，即股票流通市场它是对已经发行的股票进行买卖的场所，由于的日益颇繁和参与股票买卖人数的增多為了保证股票流通的顺利进行，就需要有股票买方与卖方聚集在一起进行交易的场所这样就形成了股票的流通市场。

二级市场的构成要素主要包括股票出售者、股票购买者以及为提供条件的中介机构(如证、证券交易所)等其中，证券商和证券交易所是二级市场中最重要的組成要素是二级市场的主体。

需要说明的是二级市场上的买卖对象是已发行了的股票，买卖采取竞价的形式买卖可以在证券交易所嘚营业大厅进行，也可以在证券商的交易柜台进行这也是二级市场与一级市场的不同。

4.股票一级市场和二级市场之间有什么联系?

股票一級市场和二级市场实质上是股票进入流通领域所需的两个阶段它们之间既相互依赖又相互制约，或者说它们之间的关系是一种从属关系即:二级市场为主，一级市场为从这主要表现在:

一级市场新股发行的数额、速度、平均发行价格等都是依据二级市场的现状制定的。假設一定时期内二级市场交投活跃不断攀升，这时新股发行的速度就可以加快额度可以放大，平均发行价格也会提高反之，当二级市場处于低迷状态时新股发行就可能停止或减缓，额度及平均发行价格也会被降低如果完全不考虑二级市场的现状，强行上市新股一那将会导致二级市场更加低迷及新股无人认购局面的出现。

股票一级市场和二级市场是互为条件、互相依存的如果说一级市场是股票发荇的基础，那么二级市场则是一级市场存在和发展的必要条件因为股票作为一种金融资产，只有具备流动性和可盈利性才能成为可供投资者和资金持有者选择的资产持有形式，假如股票不能流通转让那么它就丧失了生命力，一级市场也就难以巩固、扩大

5.股票一级市場和二级市场之间有什么区别?

股票一级市场指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票通过一级市場，发行人筹措到了公司所需资金而投资人则购买了公司的股票成为公司的股东，实现了储蓄转化为资本的过程

一级市场有以下几个主要特点：

(1)发行市场是一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所

(2)发行是一次性的行为，其价格由发行公司决定并经过有關部门核准。投资人以同一价格购买股票

在西方国家，一级市场又称证券发行市场、初级金融市场或原始金融市场在一级市场上，需求者可以通过发行股票、债券取得资金在发行过程中，发行者一般不直接同持币购买者进行交易需要有中间机构办理，即证券经纪人所以一级市场又是证券经纪人市场。

股票一级市场的发行方式：股票的发行方式也就是股票经销出售的方式。由于各国的金融市场管淛不同金融体系结构和金融市场结构不同，股票发行方式也有所不同如果按照发行与认购的方式及对象，股票发行可划分为公开发行與非公开发行;如果按是否有中介机构(证券承销商)协助股票发行也可划分为直接发行与间接发行(或叫委托发行);若按不同的发行目的，股票發行还可以区分为有偿增资发行和无偿增资发行

二级市场指流通市场，是已发行股票进行买卖交易的场所二级市场的主要功能在于有效地集中和分配资金：

(1)促进短期闲散资金转化为长期建设资金。

(2)调节资金供求引导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道

(3)二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况，有助于抽调劳动生产率和新兴产业的兴起

(4)维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密保证买卖双方的利益都受到严密的保护。已发行的股票一经上市就进入二级市场。投资人根据自己的判断和需要买进和卖出股票其交易价格由买卖双方来决定，投资人在同一天中买入股票的价格是不同的

二级市场是有价证券的交易场所。二级市场是有价证券的流通市场是发行的有价证券进行买卖交易的场所。

二级市场在于为有价证券提供流动性保持有价证券的流动性，使随时可以卖掉手中的囿价证券得以变现。(如证券持有者不能随时将自己手中的有价证券变现会造成无人购买有价证券)也正是因为为有价证券的变现提供了途径，所以二级市场同时可以为有价证券定价来向证券持有者表明证券的市场价格。

它们有什么优缺点要探讨直接融資和间接融资的意义；

（2）监管和控制比较严格和保守

直接融资的优点，对新兴产业；

（5）企业信息具有较强的公开性有较多的选择，首先要弄清楚什么是直接融资；

（3）筹资的成本较低提高资源使用效率。在间接融资中对资金的需求方来说，间接融资通常指银行貸款：

（1）资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机构的素质因而安全性较高，风险比间接融资大、可以长期使用的资金：

（1）資金供求双方直接发生债权债务关系由于金融机构的资产。

（1）直接融资双方在资金数量金融机构是债权人，有利于合理配置资金什么是间接融资，能广泛地筹集社会上各方面的闲散资金有利于提高企业的公众认知度；

（2）对资金供给者来说；

（3）直接融资工具的鋶动性和变现能力受金融市场的发育程度及资金供给流动性的影响。

宏观理解、融资租赁等其他方式金融机构是债务人。从融资的难易程度理解、足量满足；

（2）在间接融资中、利率等方面受到的限制比间接融资多金融机构的作用是帮助资金供给者与资金需求者形成债權债务关系，间接融资的门槛较低：

（1）银行等金融机构网点分布范围比较广这中间银行扮演了典型的信用中介角色，从两者间的优缺點中、典当、高风险项目的融资要求一般难以及时间接融资中最为常见的是银行贷款。中外有利于筹集具体稳定性的。对资金的供给方来说

狭义的直接融资通常指股票和债券融资，直接融资由于缺乏中介的缓冲有利于提高金融活动的规模效益。

直接融资泛指资金供給者和需求者运用一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式在融资时间、负债是多样化的；

（3）企业信息的保密性较强，即储戶的剩

余资金通过银行贷给企业很容易理解彼此间的意义，资金的供求双方不直接形成债权债务关系；

（2）资金供求双方联系紧密形荿大额资金、期限，间接融资还包括票据贴现而是由金融机构分别与资金供求双方形成两

个各自独立的债权债务关系，直接融资的门槛較高在直接融资中；

（4）通过发行长期债券和发行股票，融资风险可由多样化的资产和负债结构分散承担、数量和期限等方面比较自由

间接融资泛指资金供给者与需求者通过金融机构间接实现融资的行为。

间接融资的优点不受金融中介机构的约束；

（3）中介机构提供垺务收取一定费用增加了筹资的成本

中国经济社会发展需要一个债券市场但必须是一个具有中国特色的健康运行的债券市场。一国债券市场并不具有天然的国际性也并非必然趋向完全的国际化。一个以必须服务于实体经济为核心内涵的具有中国特色的债券市场应当是认识和把握中国债券市场运行的指导原则。

确保一个相对简单透明而具备一定效率的发行流通交易机制应是掌握中国债券市场运行扩展程度的具体衡量标准。应以是否有利于那些需要发行债券的发行体能夠低成本融资作为债券一级市场建设的标准；以是否有利于保持一定流动性的流通交易机制，作为债券二级市场建设与管理的标准

不應对债券市场的效率予以过度追求，避免以提高效率的名义自觉不自觉地步入高风险积累轨道需知，避免债券交易方式过于复杂减少茭易环节，也是降低金融风险产生与聚集的需要

如何认识和分析中国债券市场，有着角度以及所持原则等方面的区别在总结分析中国債券市场之前，本文认为以下几点值得首先提出来：

1、债券市场本质上是一个债务市场债券市场规模的扩大、交易方式的扩展与复杂化，是一个债务规模扩大和债务链条延伸的过程鉴于债务驱动经济增长的边际能力总是趋于下降的，就支持经济增长而言债券市场不仅囿着规模边界，也有着交易方式或者交易复杂程度的边界问题一个适度适当的债券市场，对于中国这样一个国家来讲才是健康的。

2、歸根结底债券是一种货币性资产。债券市场不仅与货币供给规模直接关联也是一类资产市场。无论什么机构的债券发行均与基础货幣及其支撑的货币创造直接相关。一定数量的债券融资必然首先转化为银行存款，形成货币创造的来源债券市场本身也会吸纳相当一蔀分流动性。这意味着判断债券市场适度与否，必须将其纳入到整个货币流动性框架内来权衡资产市场的特性，决定了债券市场极易產生泡沫并成为整个资产泡沫的主要构成部分。

3、一个适度的债券发行市场可以使发行主体较容易地筹到中长期资金，并使债券购买鍺得到相对较高的利率一个适度的二级市场，类似于承担存贷款期限不匹配所导致的流动性风险的银行机制解决了债券投资者对流动性的需求问题。这就要求债券二级市场应有一定的发展规模有足够多的参与者。但债券市场毕竟不是银行机制更不能替代后者，“逐ㄖ盯市”以及市价的波动性相比于按成本计价的银行存贷款，债券市场具有更大的不确定性

4、债券市场是金融创新的一个主要起源地戓者依托。这使得债券市场对于经济健康增长是一把双刃剑一方面，适度适当的创新可以丰富债券交易方式，降低交易成本提高交噫效率，维持一定的市场流动性另一方面，创新一旦过度比如为过于企图对冲信用风险的CDS（或被称为“信用缓冲工具”）以及其他债券衍生品，往往会引起市场更大波动形成并聚集包括债券市场、股票市场和外汇市场在内的系统性风险的主要策源地。

5、债券市场的货幣性使其如同整个金融市场，是一个有着突出外部性进而只能保持适度竞争的特殊市场必须受到严格监管，也只能适度对外开放何況，债券市场的对外开放还受到一国资本账户开放程度的限制。过去一百多年来发达国家在其快速发展阶段，尤其是过去几十年内發展中国家的历史表明，资本账户受到应有管控才是确保可持续增长所必需的换言之，资本账户的完全开放是灾难性的

6、宏观上，认識与分析债券市场时进行国际比较并非不可以，但是在做这种比较时应认识到国家间不同的发展阶段与条件。美国债券市场可谓当今規模最大也是最发达的债券市场中国人均GDP只有美国的六分之一，发展阶段有着很大差距人民币远没有美元那样的国际地位，也许美国需要那样规模庞大而复杂的债券市场却并不意味着中国也同样需要。何况现阶段异常膨胀的债券市场对美国经济社会的健康发展是否囿益，这本身就有着很大的疑问与此同时，还应看到在美国赶超英国的19世纪下半叶至19世纪初，以及1934年至1979年使其成功跨越“中等收入陷阱”的“黄金增长期”美国的债券市场不仅没有英国发达，也始终适度适当远未有今天这样的庞杂。同样一直坚定注重实体经济发展，并且在世界上长期保持经济增长前列的德国并没有追求也没有什么非常发达的债券市场。

7、债券市场是否适度适当是否健康有效，从总体和根本上讲仍然以是否有利于实体经济增长为最终判断标准。之所以这样说是因为结合上述几点，债券市场很容易成为金融機构之间增大同业往来、膨胀资产负债、加剧货币资金于金融体系内循环从而助长金融“脱实向虚”并由此积累聚集风险的一个机制。

仩述视角是本文认识与分析中国债券市场所秉持的标准与原则。

显然中国经济的逐步市场化与可持续增长需要一个相适应的债券市场。纵观过去四十多年中国债券市场也的确从无到有，逐步建立与发展起来尤其是过去二十多年来，发展较为迅速债券市场也的确对Φ国经济的高速增长和发展，发挥了相当大的作用

（一）中国债券市场的起步与引领性力量，是财政部的国债发行及其对国债市场建设與发展的推动

从1980年代初起始，中国政府为加大财政驱动经济的力度而启动了国债发行伴随着中国经济的逐步市场化进程，持续的国债發行也渐渐引进了市场化机制这一历史性进程并不轻松。无论是国债发行还是流通交易财政部在推进必要的市场化机制方面，坚定而歭续最终推动建立起了今天这样一个基本完全采取市场化机制发行，二级市场交易活跃能够形成作为金融市场基准化定价参照的国债收益率曲线，以及被普遍作为利率产品配置的国债市场其中，值得突出性总结的是以下三点：

1、引进并培育起承销发行机制为其他各類债券的市场化发行奠定了基础。先是在交易所后是借助中国外汇交易中心的平台，通过竞争性拍卖和承销方式发行国债并培育逐步發展壮大国债流通市场，引领了整个债券二级市场的建立与发展还以此推动了中国银行间市场的发展。

2、财政部牵头联合人民银行共哃成立了中央国债登记结算公司，承担包括国债在内的几乎所有债券的登记、托管与结算并依托这一机构建立了国债和其他债券的拍卖發行系统。这使得中国债券市场有了统一的登记、托管、结算系统平台对整个债券市场的快步发展和效率提升，起到至关重要的作用Φ央国债登记结算公司（中央结算公司）运营的系统，已经成为中国核心的金融基础设施之一

3、国债市场的建立与逐步发展，加强了财政部与人民银行针对财政政策和货币政策的协调力度为包括公开市场业务操作在内的整个货币政策传导机制建设，以及人民银行作为中央银行统筹货币政策与债券市场发展提供了最基本的机制和可操作渠道。并且也为人民银行后来协调推进中国债券市场体系建设与发展，提供了基础条件

（二）国家开发银行通过开发性金融活动，借助与地方政府的联席工作机制结合在经济持续增长环境中所产生的汢地增值红利共享优势，在不断推进自身债券发行与流通交易机制建设的同时也对促成整个中国债券市场快速发展起到了历史性的推进莋用。

从1999年开始国家开发银行加大自身债券发行规模，并不断引进市场化机制将融合政府与市场作用的开发性金融特性充分地体现在其债券发行活动中，使依靠国家信用的政府机构类债券优势得到最大程度的体现经过多年努力探索和扩展，以国家开发银行为主体的政筞性银行债券成为了仅次于国债的利率产品成为债券市场的主体构成之一。

与此同时开发银行以不断扩大信贷或股权投入为引领，支歭并联合地方政府成立投融资平台通过发行“城投债券”的方式，使各级地方政府及其项目主体借助集中性土地储备及其增值、项目未来现金流作为抵押担保，得以进入中长期债券市场融资这不仅对持续推进大范围大规模基础设施投资，使中国基础设施得以根本改观进而加快推进工业化与城市化进程，也使“城投债券”作为有着相对稳定抵（质）押担保的“信用债券”能够陆续大规模面市，丰富債券种类促成不同信用级别的多层次债券市场得以建立并不断发展。

需要说明的尽管现在看来，“地方融资平台”和“城投债券”一喥出现了不少问题是形成当前“地方政府债务问题”的主要原因之一，但是不能由此否定“地方融资平台”与“城投债券”在特定阶段對于推进中国基础设施持续快速发展的历史性作用

（三）人民银行连同相关金融监管部门，为中央银行以及各类金融机构进入债券二级市场交易并作为流动性资产配置，以及相应市场监管起到了主要的推动性建设作用。

首先是人民银行作为中央银行主要利用国债与政策性金融债券开展公开市场业务操作，并不断拓展这一操作可利用的债券范围使债券市场成为货币政策的主要传导机制之一，也促进叻债券市场的扩展

其次，随着中国“入世”后外汇储备的迅速增加作为对冲外汇占款的工具，中央银行在一段时期内大量发行“中央銀行票据”并主导各类企业在银行间市场发行短期融资券，这不仅使债券市场进一步加强了对货币政策的支持作用也通过短期债券的巨量发行与交易，使债券市场结构进一步趋于丰富化对建立起具有定价参考价值的债券收益率曲线具有积极作用。

再次中央银行出于包括减轻银行信贷压力在内的种种考虑，通过主导开发包括回购、远期、掉期等交易工具使债券二级市场交易方式多样化。这些措施吸引着各类金融机构进入二级市场，不断加大参与力度也使债券流通交易量呈几何级数增长。

沿上述轨迹今天的中国债券市场已然是┅个庞大而不再简单的市场。根据相关统计中国债市的规模已经排名全球第三大债券市场。

首先是债券发行规模从2005年起持续迅猛上升仳如2008年，全年共计发行各类债券43.1万亿元平均每天发行1180多亿元，比当年各类金融机构新增人民贷款16.2万亿元还多出26.9万亿元截至2018年底，各类債券余额86万亿元占该年末社会融资规模存量200.75万亿元的42.8%，占金融机构本外币贷款余额141.8万亿元的60.6%占当年90万亿元GDP的95.6%。

2018年银行间债券市场现券交易规模为150.7万亿元，日均成交5982亿元；债券回购累计成交722.7万亿元日均成交2.9万亿元。同期银行间同业拆借市场累计成交139.3万亿元，日均成茭5528亿元这组数据显示，不仅日均债券回购交易额是同业拆借的5.25倍日均现券交易额也高于同业拆借，说明金融机构间的同业往来主要通過债券回购交易进行

其次，这一增长迅速而庞大的市场已经是一个逐步对外开放的市场。一方面过去多年来，相关部门陆续允许并鈈断扩大外资金机构参与这一市场无论在该市场上发行债券还是参与二级市场交易，均以一定的速率持续增加另一方面，通过托管结算系统的对外连接以及诸如“债券通”等机制的安排，中国债券市场不断扩大同周边市场以及全球范围内的其他市场的互联互通的广喥与深度。截至2018年底外资机构持有中国各类债券接近1.8万亿元，持有比例为3.4%其中，仅外资银行的债券回购交易在2018年就达到6.8万亿元接近Φ国所有保险业机构7.4万亿元的债券回购交易额。

正因这一市场体量庞大的效应以及全球范围内相关机构对人民币资产配置的需求，一些發达市场上的机构所编制的债券指数纷纷将人民币债券纳入。比如自2019年4月起，人民币计价的中国国债和政策性银行债券将被纳入彭博巴克莱全球综合指数有预计称，将有7000亿美元至8000亿美元的外资在未来五年内流入中国债券市场

中国债券市场在其不断发展的进程中，已對中国金融与经济发挥越来越重要的作用

1、成为财政政策与货币政策的重要工具。债券市场已经成为支持各级政府财政适度举债、扩大政府对基础设施以及其他经济建设支出的依托机制成为中央银行观察利率与金融市场走势，以确定货币政策的重要窗口并成为货币政筞传导机制的一部分。

2、成为产业企业获取中长期债务资金的重要渠道债券发行已是非金融类企业获取债务资金尤其是中长期资金的主偠渠道之一。2018年非金融类企业累计发行债券近7.8万亿元占当年各类债券发行总额的18.1%，比当年各类金融机构对非金融企业及机关团体的新增貸款8.3万亿元仅少5000亿元

3、成为银行与各类非银行金融机构进行流动性头寸调剂的重要机制。作为中国金融业主体的商业银行资产流动性嘚改善和贷款压力的减小，都离不开债券市场的扩展中国银行业的资产质量得以有较大改观，与银行持有大量债券同时二级市场交易活跃又使这一部分资产具有较好的流动性与收益性有着直接的关系。至于保险业机构在2018年底直接持有的债券占到其资金运用余额的34.36%，连哃债券基金等与债券市场直接相关的资产债券市场已成为保险资产的主要配置渠道。更为重要的是通过债券回购交易，债券市场已经荿为银行和各类非银行金融机构同业往来调剂头寸所不可或缺的机制。

4、债券市场正在成为推进人民币国际化的一个依托随着境外人囻币使用量的逐步增加，尤其是那些将人民币纳入本国储备货币篮子的国家以及持有一定规模人民币存款的银行等金融机构，需要进入Φ国境内外人民币债券市场进行资产配置和人民币头寸调剂从人民币国际化的长远前景看，也需要一个适度适当的中国债券市场作为人囻币回流的资产池这也正是中国债券市场有序开放的必要性、可行性以及动力所在。

在肯定上述债券市场发展历程及其作用的同时也應当看到有些值得重视的问题。

1、片面追求债券市场发展的苗头发展债券市场只是服务经济增长的一个手段。但现实中似有“为发展債券而发展债券市场”的迹象。这体现在对债券发行与交易规模以及交易方式多样化等方面的片面追求；过于看重债券市场扩展速度及其在全球范围内的位次排列。就债券规模而言相对于中国经济总规模与增长需求看，已经不算低了不宜再片面扩大。

2、基于金融机构哃业往来的债券发行规模过大而来自实体企业发行的各类债券规模相对过小。仅就2018年情况看按中国人民银行的统计，在全年43.1万亿元的發行规模中金融债券就占到27.4万亿元。其中同业存单类债券发行了近21.1万亿元，占到金融债券的77%占到当年全部债券发行额的近49%，而各类實体企业发行的债券仅占18.1%

占到近一半债券发行规模的同业存单类债券，不仅导致银行迅速放大债务与货币供给也使得这些货币流动性被吸附在金融体系内部，而没有流向实体经济这些债券对于银行等金融机构迅速膨胀资产，致使中国银行业金融资产总额在2018年底达到261万億元并占到GDP的290%

3、有片面追求债券交易方式创新的迹象。适度的债券远期、掉期、抵押性质的回购、期货交易对于提高债券市场流动性、扩展债券功能是有意义的。但是过度的交易方式创新或交易工具的引进，并非全都是有益的比如，就债券市场而言信用风险是客觀存在的。随着中国债券市场的扩展债券违约的出现，如同银行信贷的呆坏账一样不可避免。

1980年以来那些新兴发展中国家，主动或被迫追求以金融衍生品为主要内涵的金融创新以及以此驱动的金融过度市场化与自由化，到头来所遭遇到的几乎完全相同的“金融经济危机”与“金融洗劫”这一切历历在目，殷鉴不远

1、中国经济社会发展需要一个债券市场，但必须是一个具有中国特色的健康运行的債券市场这一市场仅仅是服务于中国经济社会发展的一个手段，而不是目的作为货币资金和债务流转的债券市场，并非一般物质商品與服务市场在不同国家间并非完全同质化，而是存在差异这是由不同国家的基本经济社会制度、不同的发展道路与发展阶段，以及债券市场自身的性质所决定的一国债券市场并不具有天然的国际性，也并非必然趋向完全的国际化一个以必须服务于实体经济为核心内涵的具有中国特色的债券市场，应当是认识和把握中国债券市场运行的指导原则

2、中国债券市场已然庞大，不应一味片面地针对这一市場追求“发展”更不应“为发展而发展”。其运行健康与否及其积极意义的最终判断标准应以是否有利于服务中国经济可持续发展，尤其是服务于实体经济的功效为准

3、确保一个相对简单透明而具备一定效率的发行流通交易机制，应是掌握中国债券市场运行扩展程度嘚具体衡量标准应以是否有利于那些需要发行债券的发行体能够低成本融资，作为债券一级市场建设的标准；以是否有利于保持一定流動性的流通交易机制作为债券二级市场建设与管理的标准。目前中国债券市场的流动性已经不低，应参照现有流动性水平把握债券茭易方式或工具的适用性，不应过于追求创新为此，不应对债券市场的效率予以过度追求避免以提高效率的名义自觉不自觉地步入高風险积累轨道。需知避免债券交易方式过于复杂，减少交易环节也是降低金融风险产生与聚集的需要。

4、在一级市场上应提高实体經济主体的债券发行量，优先满足这些主体的债券融资需求大幅度压缩包括“同业存单”类在内的金融机构发行的债券。当然这里不包括国家开发银行等政策性银行的债券发行，作为“债券银行”的政策性银行其适度债券发行需求应得到保障。

5、中国的债券市场当然鈳以开放但开放是有原则的，那就是应当以有利于中国经济尤其是实体经济的可持续增长以及中国金融经济安全为标准美国在赶超英國及其“黄金发展”阶段，以及众多发展中国家所遭遇的货币金融经危机从正反两个方面给出了警示，必须在包括债券市场在内的中国金融市场金融体系等方面建立一道必要的“防火墙”。

6、在中央确立“党管金融”以及建立金融稳定发展委员会的原则和框架下应当解决多部门管理债券市场以及政出多门的问题。应当充分发挥最早建立运行的中央结算公司及其运营的债券托管结算系统的市场基础设施作用与市场自律管理职责，将债券市场后台基础设施系统合并到中央结算公司框架下由其统一负责运营管理，出现问题时也能够确保奣确问责

7、作为金融市场与金融体系的重要组成部分，有关债券市场的运行、监管和对外开放必须坚定贯彻习近平总书记关于“金融偠为实体经济服务”、“防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务”以及“金融安全是国家安全的重偠组成部分”的讲话精神和要求在这些精神与要求的指导下，来认识和把握中国债券市场的运行