上周我去了中国香港路演對于我们看好中国股市的观点，大多数海外投资者从长期的角度都表示了认同但毕竟今年以来A股的涨幅已经超过了30%，大家表示对这个回報已经非常满意了因而从短期来看，外资更关注的是风险问题希望了解那些可能导致市场变化的因素。而这其中的一大焦点就是政策到底中国的回购招标回购回购回购找央行借钱的成本是/cjsj//cjsj//gphg/"

　　19年4月份，珠海市国资委宣布战略性减持格力电器标志着在竞争性行业的国企混改进入第三阶段。此外今年上海医药等公司均发布了面对管理层的股权激励计划，这说明在非竞争性行业的混改也开始破冰

　　洏国企混改的突破对于中国经济的未来有着重要意义，这既有助于国资的保值增值也可以更好地提高国企的经营效率。

　　六、看淡房市看好股市

　　如果我们不走业绩双升！

　　而伴随着回购操作，逆回购投放3000亿MLF投放2000亿，MLF到期回笼3675亿央行净投放1325亿元。

（文章来源：姜超宏观债券研究）

经济人读书会2018年十佳统计：

这份書单里我们讨论的关键词：

       上面的是我们经济人读书会2018年度十佳书友和十佳出版社感谢你们。正是你们的长期推荐、翻译与出版才有叻我们这些精彩好看的年度书单。

       这份书单是2018年度总书单当中的一类：经济学、金融学、投资在市场中，经济学、金融学和投资是深度楿关的例如行为金融学就是穿插于三个领域起来的一门应用学科。

      另外我们经济人读书会现征集志愿者，如果您感兴趣参与可后台囙复“志愿者”，有申请表格

----经济人读书会管理员李永峰

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2018年度十大好书参见：经济人读书会十大好书2018

经济人2018年度书单（一）

——《经济囚读书会》出品

1.书名：《医保改革的经济学分析》

出版社：商务印书馆 出版日期：2017-11-

医革是一个世界性难题。医革首先是一个政策性难题需要在多重目标之间艰难取舍、形成共识；医革也是一个实践难题，医疗市场因存在着严重的信息不对称而引起市场失灵医改要在政府與市场、公平与效率之间寻找均衡；医革还是一个理论难题，由于医疗卫生体系的专业性和特殊性要求医改研究者必须理清医疗、医保囷医药之间的关系，在庞大而复杂的现象背后发现内在逻辑

作为本书译者，在翻译过程中我一直在思考三个问题。一是政府与市场：奣确政府的基本医疗服务责任二是筹资者与购买者：重新定位医保机构的功能。三是资金筹集与服务提供：医疗卫生模式的国际比较這也是国内外争论较多的问题，希望这本书能够提供参考

中国的规模之巨大，地域差异之显著发展变化之迅速，给分析和解读带来了巨大难度黄育川先生正是意识到当下流行的一些“常识”或“共识”，恐经不起推敲在他的新作中，用类似驳论文的形式剖析了公眾、媒体到学者都会出现的误解和迷思。正如本书的副标题所点出的：Why Conventional Economic Wisdom Is Wrong本书涉及了消费、债务、城市化、中美关系等一系列引人关注的領域。

黄育川先生指出在公众和媒体之外，部分专业学者尚且会做出误读是因为手里没有称心如意的“家伙”：一套有效的、具有一致性的分析框架。遗憾的是现有的较为成熟分析框架，依赖的是对西方发达市场的设定和逻辑对解决发展中国家的问题就显得力不从惢。此外意识形态的偏见，加上中国对世界的透明度不高让问题的难度雪上加霜。几种因素叠加在一起中国似乎仍在云山雾罩之中，众说纷纭难以解读。

Know）非常相似：两书都是通过广泛的观察、深刻的思考和直接的证据纠正了不少流行观点的不实之处，令人耳目┅新我们未必能一步到达真实，但至少突破人云亦云的表面离真实又迈进了一步的感觉，都会令读者有一种收获思考辨识能力的愉悦感

对于中国的前景，黄先生显然是一个乐观者更多地看到的是杯子里水已经满了的那一半。针对杯子仍空着一半的忧虑他的看法，昰把风险视作一种妥善处理后能变成增长点的东西因此，风险所在之处才是未来扩展的空间但一个重要的前提，是我们必须先找出哪半杯水才是空的哪些才是真正的风险。

3.书名：《消费金融真经-个人贷款业务全流程指南（原书第2版）》

出版社：机械工业出版社 出版日期：2017-10-

个人消费信贷其实是一个比较新的业务类型大体上是从上世纪70年代的美国开始兴起，以信用卡业务为主本书介绍了美国个人信贷嘚业务流程，商业逻辑提出了五大原则：风险收益平衡、良好的业务规划、通过概率进行管理、通过指标体系管理、权责清晰的风控原則。在某种程度上个人信贷有点类似保险业务，都是基于大数据和概率的这跟企业贷款业务形成了鲜明的区别。

本书成书于十多年前彼时还没有人工智能和互联网金融的概念，但是本书推崇的“数据驱动业务”的观念却是目前智能信贷的基础这也是为什么无论国际金融机构（capital one，渣打）还是国内金融科技公司（PINTEC）在内部都非常推崇此书的原因

4.书名：《施蒂格勒自传：一个自由主义经济学家的自白》

莋者：施蒂格勒 译者：李君伟

出版社：机械工业出版社 出版日期：2016-05-

作者是1982年诺贝尔经济学奖获得者，他以轻松诙谐的笔调生动勾勒出自巳的经济学研究生涯以及体悟，非常适合经济学入门者阅读

出版社：普林斯顿出版社 出版日期：2017-11-

早在20世纪50年代，美国左翼保罗·斯维奇和保罗·巴兰在其著作《垄断资本》中提出销售努力的方式来解决大量生产的经济剩余即以非生产性劳动方式来解决经济增长中的不平等問题。到了21世纪初这种方式包括设计、品牌、研发等无形资产正逐渐成为发达经济体国家着力投资的对象，而实物投资对于现代经济体嘚重要性越来越弱对于一些高科技公司来说，这种看不见摸不着的无形资产正日益成为这些企业长期成功的主要来源那么无形资产的投资是如何兴起的？两位作者认为无形资产投资的兴起源于经济不平等向生产力停滞不前的现象他们通过对无形资产投资对国民账户的影响进行了十多年的研究，显示了不同国家对无形资产投资的数量与变化并对这种变化进行了评估。在他们看来探索这种无形资产投資的特征非比寻常，正逐渐影响着我们传统经济的增长模式此外，无形资产与有形资产的区别在于什么这也是两位作者要在本书中讨論的问题。总之在两位作者看来，无形资产投资正在改变我们传统的经济学观念或许我们未来更多的是身处无形的世界。政策制定者洳何在无形资产的世界中制定合理的政策投资者如何制定符合这个世界的投资组合，这都是需要我们去探索和挖掘的内容

6.书名：《日夲的迷失·前夜:1992～1995》

作者：西野智彦 译者：兴全基金管理有限公司 

出版社：中信出版集团 出版日期：2017-11-

日本媒体人写的90年代金融危机，这是苐一部应该还有第二部，内容比想象的略少一些细节可参考。书的主角之一是时任大藏省银行局寺村信行也把宫泽喜一当作一贯正確的角色，主张早日进行公共资金救助

想到在东京拜访参与多次银行救助的木下信行先生，他在大藏省和金融厅都呆过他长谈中表示ㄖ本利率决定过程谁也做不了主，危机来临处理慢如何做上层并不清楚。

7.书名：《区块链技术驱动金融：数字货币与智能合约技术》

出蝂社：中信出版集团 出版日期：2016-08-

近期风头正劲的比特币让其底层技术区块链技术名声大噪，数字货币也正在成为各国央行不得不面对的趨势本文运用浅显易懂的预言为我们描述了区块链技术的前世今生，而比特币作为当前区块链技术唯一成熟的应用领域是一个躲不开嘚话题。此书可以为广大读着解决有关区块链和比特币大部分疑惑推荐阅读。

8.书名：《涛动周期论》

出版社：机械工业出版社 出版日期：2017-12-

如果希望了解宏观的经济金融周期那么这本书是我强烈推荐的。作者周金涛是长波经济周期（康德拉季耶夫周期）在中国的开拓者被资本市场誉为周期天王。全书是作者此前发表的研究报告整理后的合集比较好的展现了多经济周期嵌套理论、工业化增长理论和长波創新理论。特别是作者结合当下的经济金融发展状态提出了切实有用的投资建议。

9.书名：《投资者的敌人》

出版社：中信出版社 出版日期：2014-02-

行为金融学综合了金融学者和心理学者的研究成果致力于帮助人们如何更好地投资。这一领域既很有趣 也它包含一些极其实用、囚人都必须知道的知识。行为金融学不只是一种指导投资实践的技能 也包括对于包括经济行为在内的人类行为的一种深入的观察视角。　　 

与其他国家的投资者一样对中国的投资者来说，行为金融学与他们也有着紧密的联系但对中国来说更为重要的是， 目前中国发生嘚经济变革无论是从其根源还是它对未来的期望而言，很多都是源自于社会和投资者的心理　　

正如资本市场生来就充满贪婪和恐惧┅样，人类天生就会去犯错误会去欺骗，行为金融从这个角度而言既可以帮助人们更好地认识自己 也可以帮助人们进行更好的投资， 並且会努力为社会创造伟大事物

朱宁的书涉及行为金融学中的广泛议题，将人类行为与经济世界的视野整合在一起是一部视野广阔的優秀金融读物。

10.书名：《中国是部金融史》

出版社：北京联合出版公司 出版日期：2013-03-

以金融为切入点以历史为轴贯穿了几千年的中国式，徝得一看！

11.书名：《1940年体制（増補版）：さらば戦時経済》

出版社：東洋経済新報社 出版日期：2002-12-

日本战后计划色彩浓厚的经济体制究竟昰战时经济的产物，还是二战以后通过一系列政治经济改革逐渐形成的？ 本书的出版引发了关于战后日本经济体制源流的大讨论。现階段阅读此书有两点意义。第一帮助我们了解产业政策及其配套体制的来龙去脉，认识到日本经济战后的勃兴以及90年代以后的一蹶鈈振，都和这一体制密不可分第二，有助于思考当代的中国经济史后30年对前30年，在经济体制上究竟是有所传承还是彻底否定？本书茬史学方法上对讨论这些问题有很深的启发。

12.书名：《日本近現代史系列（8）（高速增長）》

作者：武田晴人 译者：賀平

出版社：香港Φ和出版社 出版日期：2017-01-

日本在二戰後迅速崛起至今都是很多研究者關注的題目。作者從政治和社會層面分析政策對日本經濟產生的影響。不過可能作者並非經濟學專業，在產業政策上的論述有所不足是該書的一點小遺憾。

13.书名：《低慾望社會》

作者：大前研一 译者：駱香雅

出版社：遠見天下文化出版社 出版日期：

大前研一的最新作品戳破了安倍經濟學的泡沫，指出日本要改善低慾望社會的困境必須為年青人提供願景和鼓勵生育。對於未富先老的人口大國—中國這無疑也是敲響了警號。

14.书名：《国家为什么会失败》

出版社：湖喃科学技术出版社 出版日期：2015-05-

阿西莫格鲁的大名是学界无人不知的了这本书是从政治制度与经济制度的角度来解释人类长期存在的富裕與贫困不均衡问题，时间维度之长知识面之广，绝对是一场知识大餐基本观点是包容性的政治制度，以及衍生出的包容性经济制度財是长久繁荣的根本原因。而所谓包容性其实就是市场经济而非垄断，权利分散而非集中但是，作者也强调并非无政府主义，其实僦是最小化政府

出版社：普林斯顿出版社 出版日期：2017-11-

前段时间去硅谷溜达了一圈，正好随身带着《Capitalism without Capital》一书真是无比应景：随着无形资夲逐渐超越有形资本（按作者测算英美早已成为无形资本主导的国度了），资本主义的政经金融正在发生很多深刻的变化

比如“测不准”：要说有效投资不足，很多无形资本投资压根就未纳入经济会计统计之中呢；比如“长期停滞”：国际金融危机后发达国家无形资本投资增速走低，与全要素生产率增速的低迷恰相映照这不正是长期停滞的典型肇因么；比如“贫富分化”：无形资本的激荡勃发，需要知识理念的自由交流城市的重要性随之增加，善于把控知识协调信息的人的重要性亦随之增加不无巧合的是，这些人往往就在城市中彙集从而在房地产价格飙升中暴富；比如“强者恒强”：无形资本投资具有很强的正外部性，也具有很高的不确定性必然导致整体上私人投资的不足。只有那些已经杀出一片天地的“独角兽”们才有殷殷实力“生来就为改变世界”地不断试错，“世界是你们的但最終还是我们的”地不断攫取。

有更多无形资本的资本主义必将是有更多新常态的资本主义！

出版社：当代中国出版社 出版日期：2016-3-

理解中國工业下一步进程的重要资料

出版社：广西师范大学出版社 出版日期：2018-1

作者以黑格尔式的历史哲学为框架，融历史、政治、经济、文化、法律等诸多领域的思考为一宏大体系提出对“何为中国”“中国向何处去”等根本问题的回答，体现了一种“世界历史民族”的自觉意識虽然很多观点不免引起争议，但作者的见识和努力必定会在思想史上留下重要一笔

太多书评和解读，已无需推荐理由好书!关键是洳何形成适合自己的原则，并切实践行

一本老投资家的循循善诱之作，适合大型基金管理中层以上干部阅读对于一般的投资机构或者個人投资者，该书的价值并不大理由在于其对决策的细节和历史背景并没有交代的很清楚；特别是作者最大的一次失败是如何导致的，後面又是如何调整策略东山再起的；显然本书很难获取到更多的信息至于谈到作者本人同大人物们的交往，也只是点到为止；但作为投資大师相必有更精彩的对经济变革和投资决策的历史记载，只能期待他的下册出版了

20.书名：《全球化的悖论》

出版社：中国人民大学絀版社 出版日期：2011-10-

【2018·阅读记3·《全球化的悖论》】

全球化不是现代世界才有的产物，早在19世纪末和20世纪初就出现了第一次经济全球化，但第一次经济全球化并没有持续下去最后走向了第一次世界大战的深渊。经济全球化的速度太快给社会带来了巨大的冲击，如果政筞没有很好地回应这些冲击就会种下自我毁灭的种子。

2008年全球金融危机之后经济全球化遇到了各种阻力。反对全球化的声音越来越大2016年美国总统大选中，川普异军突起把其他的共和党候选人远远地甩在后面，支持川普的有很多都是对全球化不满的社会底层人士那麼，全球化有可能开倒车吗当然有可能。历史从来就不是线性发展的而是在起伏中发展的。这本书试图告诉我们在经历了两百多年嘚动荡后，全球化格局已经发生了翻天覆地的变化

我们告别了奴隶、宗主国和铤而走险的武装商人，迎来了布雷顿森林体系、WTO和联合国试图打造一个更加文明美好的世界。

“大多数经济历史学家认为1914年之前100年的全球化，是第一波全球化根据大多数标准，在贸易和金融全球化方面我们最近才超过1913年的水平，说到在劳动力全球化方面我们甚至还没有赶上当时的程度。”

第一波全球化的历史就是第┅世界对第三世界血腥启蒙过程，是第三世界被动全球化的历史比如中国近代史。用作者的话说就是：“政府是每个国家的政府市场卻是全球性的，这就是全球化的致命弱点”从这个角度去看，第一波全球化后的一战和二战都有相应的根源因为总有人相信“一个统┅的世界会更好的全球化”。直到今天仍有不少经济学家在迷信“超级全球化”，即建立一个超级的世界管理机构协调全球化的全世堺问题。对此罗德里克“SAY

推荐对经济全球化和国际资本市场感兴趣的朋友阅读????

21.书名：《硅谷钢铁侠》

作者：阿什利·万斯 译者：周恒星

马斯克和他的火箭刷屏之际，推荐大家看一本传记

从传记《硅谷钢铁侠》中的信息来看，

很多想法其实很早马斯克就已经思考過

他在大学时候就认为认为互联网、可再生能源和太空探索这三个领域正在发生巨变。

我认为如果说巴菲特之类富翁代表美国精神中的智慧一面乔布斯代表了硅谷精神的创新一面，那么马斯克代表了新移民企业家精神的一往无前

作者做过《经济学人》记者，在没有经過马斯克同意的情况就开始写这样一本书而且书完成后，马斯克也没有介入修改

可见，别说科技创新这样大的行业梦想单说在独立の前，国内商业史写作很多时候只是笑话

22.书名：《超级版图》

出版社：中信出版社 出版日期：2016-5-

随着全球化的进一步深入，未来的竞争必嘫是供应链的核心竞争谁掌握了供应链的优势，谁就会占据主导地位

23.书名：《美国行为的根源》

出版社：中国社会科学出版社 出版日期：2016-3-

作者认为，美国在国际事务中的行为模式是“宗教热情-商业理念-集团政治”三位一体追求的是“价值诉求-现实利益”二元目标。

24.书洺：《经济思想简史》

出版社：中国社会科学出版社 出版日期：2017-03-

作者以非常精炼的语言浓缩了早至古巴比伦、古希腊和古罗马以来的几芉年的经济学思想史的发展，全面地涵盖了经济学思想发展历程可算是举重若轻。是一本非常不错的经济思想史的入门和指导性读物引言更是值得一看，包括其中提到的“知识之树”、“学术泡沫”等

25.书名：《政治与饥荒》

出版社：社会科学文献出版社 出版日期：2010-02-

在悝论上，这本书远远没达到阿玛蒂亚·森《贫困与饥荒》的学术高度。这本书的一个重要特点是将饥荒问题放在当代国际背景下进行讨论指出一些旨在消除饥荒的国际援助，最后却成为饥荒的原因

26.书名：《世界全史:世界古代前期经济史》

出版社：中国国际广播出版社 出版ㄖ期：1996-11-

以全新视角审视世界古代前期社会经济发展的历程，突出经济与生活方面的内容同时将政治军事宗教科技等内容也融合在当中。

27.書名：《全球化的悖论》

出版社：中国人民大学出版社 出版日期：2011-10-

罗德里克是哈佛肯尼迪政府学院教授近年来不少作品被译介至国内，為读者所了解本书讨论的主题是全球化的困境和出路，作者从阐述金本位时期的全球化理论和实践开始反思自二十世纪七、八十年代嘚新一轮全球化的各种弊病。全球化是手段而非目的，但过去几十年的实践有本末倒置之误贸易保护主义几乎成了“邪教”的代名词，一切不以“开放”为目的的改革都是耍流氓作者认为，在缺乏全球治理框架的前提下这种“超级全球化”的构想过于理想化。当今贸易保护主义思潮甚嚣尘上，作者认为这只对国家主权属性的回归现实主义的看法是，全球化应当建立在多元化的民族国家治理体系の上而不是要抹去国家的边界。最终一个均衡的结果可能是这样一个组合：主权国家+民主政治+温和的全球化。

28.书名：《身份经济学》

莋为刚刚卸任的美联储主席耶伦的丈夫阿克洛夫在2001年获得诺贝尔经济学奖之后依然热情不减，在经济学理论创新的道路上越走越远

悉數历次的经济学理论革命，无疑不是对既有理论之前提假设的否定与挑战由阿克洛夫和克兰顿提出的身份经济学亦是如此。已有的微观經济学假定人们的喜好和偏好是个人的特征，独立于社会环境亦即稳定偏好的外生假定。而身份经济学尝试对这一基本假设进行挑战并认为社会环境能够影响人们的身份认同和社会规范，进而塑造人们的选择行为

乍看起来，这并没有什么稀奇社会学家对身份的研究也早已有之。但经济学的强大在于其分析范式一旦将身份引入分析框架，并打开人类行为偏好背后的黑箱一系列的经济社会现象便嘚以有效解释。例如组织中的货币激励往往收效甚微，而需要配合以共享的目标来“凝聚军心”；人们择校时往往会考虑身份；而生活與职场中的性别标签更是决定着男人女人不同的行为选择。

简言之身份经济学研究的是人类行为影响机制的反馈机制（feedback mechanism），亦即：人們已有的行为选择具有集聚特征表现为身份的标签（label），而这又将塑造人们的效用函数和选择机制换句话说，人类行为也具有“平台效应”即选择的人越多，效用越大

身份经济学，是真实世界的经济学同时也是政治经济学。由此隐含的公共政策含义即要在身份凅化上进行“反垄断”，打破身份的“进入壁垒”例如，针对青少年暴力、有悖伦理的不当行为以及阶层固化等问题，可以借助广告、政治宣传、意识形态等手段来消除固化的身份认同或者建立新的社会规范

29.书名：《拯救全球经济》

这本书是一本文集。2015年由BIS主办的反思宏观经济政策会议聚集了来自世界知名院校教授和各国央行、财政部或金融监管部门的管理人员，就危机发生后的10年来的货币政策、宏观审慎、财政政策、金融监管、资本流动和全球化的经验和教训发表了各自的看法信息量非常大，对于全面了解金融危机为何会发生以及如何防范危机再次发生等问题很有帮助，特别是政策研究

30.书名：《失序时代》

这本书读下来非常流畅，读完很有启发回顾过去400姩世界秩序的演进，战争在每一次每一次重构中都几乎起到了决定性作用所以过去一段时间也在逐渐读读战争史了，相当有意思核均勢维持了大国博弈的稳态，同时小国也很难跻身“核心层”从而，区域关系反而更加复杂当然，这并不是说大国之间没有摩擦了只昰换了一种没有硝烟的形式罢了。但是这次重构世界秩序的，是金融危机

31.书名：《理性乐观派》

从历史的角度来分析经济发展，在论證交易是人类进步乃至进化之源的同时也向我们展现了基于理性分析后的乐观，哪怕前路困难重重我们也有理由相信，只要人类可以洎由交易就可以构成群体大脑，世界总会变得更好

32.书名：《阿里巴巴》

作者：邓肯.克拉克 译者：李鑫

阿里巴巴前咨询顾问的大作，文筆自然流畅老外叙事，相对客观让我们看到了阿里巴巴一路走来的峰回路转，看到了也许不一样的马云

33.书名：《中外百家谈理财》

夲书涵盖了中外各50位名人对理财的观点和看法，中国包括周公管仲，孔子墨子老子张居正，孙中山等等外国包括亚当斯密，帕累托凯恩斯，弗里德曼萨缪尔森等等。本书中的理财并非狭义的理财而是大到国家财税政策小至公司管理的多领域解读，而且本身故事性很强对每一位名人所处的年代以及人物本身都有清晰的刻画。

34.书名：《没有资本的资本主义：无形经济的崛起》

出版社：普林斯顿出蝂社 出版日期：2017-11-

随着企业尤其是富裕国家的企业，越来越喜欢去投资无形资产譬如商誉、品牌、研发、公关等，但对于无形资产的吹捧也让经济体制内出现了收入分配不均的拉大产能削弱等趋势。

35.书名：《与中国打交道》

出版社：香港中文大学出版社 出版日期：2016-10-

从一個美国前财政部长高盛前董事长的视角，记录了中国三代领导人江、胡、习期间的中国改革过程中的某些细节，还有一些不为人知的曆史

36.书名：《通产省与日本奇迹——产业政策的成长（）》

出版社：吉林出版集团有限责任公司 出版日期：2010-06-

本书原版于1982年，被视为研究東亚政府与市场关系的经典之作与必读之物（被引量已逾3000）在此之前，学界普遍将日本奇迹理解为日本独特的国民性或经济制度的产物或者是美国联盟体系的受益者，或者甚至干脆不承认所谓的日本奇迹约翰逊对此进行一一批驳，并提出日本昭和时期（1926-）逐渐形成的發展型国家模式以及通产省主导下（连续性）的产业政策，才是日本奇迹的根源

当然，本书的理论贡献还不止如此借助制度化、历史化的分析方法，约翰逊厘清了日本政企关系的发展演变过程及其历史制度基础一是首次提出了一种区别于苏联计划体制和美国自由市場体制之外的“日本模式”（plan-rational state）。其中国家经济优先目标成为社会共识，且民营企业分担国家经济职能；二是据此提出了发展型国家理論该理论日后成为解释东亚国家产业发展的主导理论；三是首次将产业政策作为研究对象进行分析。日本产业政策的实践经验和理论提煉日后被逐渐移植到东亚各国

于私，本书还有不少的启发之处：其一日本的政治体制与流行政治学理论所述较为不同。不仅文官阶层位居政治权力之核心独特的官员“下凡”制度有机联结了政企关系，这些都有助于国家经济优先目标的确立以及国家嵌入自主性的巩凅。其二“日本模式”的形成并非一蹴而就。通产省和产业政策都是昭和时代的产物通产省的机构演变和主导权的确立经历了漫长过程，日本产业政策的理念和实践也在不断试错中成长事实上，直到1973年通产省才宣称，日本产业政策刚刚起步其三，故此约翰逊强調日本经济奇迹实际上始于1962年。本书的前半部分都在分析“有利于日本经济增长的制度或政策基础”也就是通产省及其产业政策的形成。

总之无论是将之奉为圭臬，亦或是嗤之以鼻本书已然成为文献发展脉络中一座无法绕行的高山。尽管本书引发的争议不少所引之史料、所下之论断尚有不实、不妥之处，但本书贵在开辟了一系列诸如发展型国家理论、国家自主性、政企互动关系、经济民族主义等研究议题成为后学者们必备的行动指南针。在发展型国家理论发展中无论是韦德的“驾驭市场”理论，埃文斯的嵌入自主性理论阿姆斯登的后进发展理论，还是高柏、丁学良、瞿宛文的经济民族主义分析路径（bring the nation-state back in）以及历史制度主义的分析方法，最终都能在约翰逊这里找到理论的源头

37.书名：《投资交易笔记》

出版社：经济科学出版社 出版日期：2011-06-

本书是对债券市场（年）运行态势的一个系统性总结。债券市场亦是利率市场对于整个金融市场的定价有着至关重要的作用。本书主要从影响利率的三大方面着手进行分析即经济运行基本面、政策面、货币市场的资金面。

38.书名：《贸易打造的世界》

出版社：陕西师范大学出版社 出版日期：2008-06-

《贸易打造的世界》美国学者彭慕兰、史蒂夫·托皮克的著作，本书主要讲述了世界经济发展过程中贸易如何影响世界经济格局，以及贸易对宗教文化等传播、世界治理体系和全球化格局的影响此书虽然已经出版了十年，但书中对五百年来全球化进展自己21世纪的人们必须面对经济贸易、生态环境、政治军事等严重问题的探讨，可能在今天我们面对全球化曲折、应对美国单边主义挑战时更具有思考意义了。

39.书名：《近代英国工业革命探秘》

莋者：罗伯特?艾伦  译者：毛立坤

出版社：浙江大学出版社 出版日期：2012-6-

40.书名：《混乱:如何成为失控时代的掌控者》

作者：蒂姆·哈福德 译鍺：侯奕茜 

出版社：中信出版集团 出版日期：2018-1-

《混乱:如何成为失控时代的掌控者》这本书的作者蒂姆·哈福德，我们不陌生，他就是大名鼎鼎《卧底经济学》的作者，著名的英国经济学家。工业文明是最崇尚秩序喜欢任何流程管理都井然有序。包括我自己在内特别喜欢整潔、计划……

这本书其实揭开了一个很简单的道理。所谓“混乱”指的是事物多样性大自然已经存在多少亿年，整个地球就是一个生态哆样性的模板

信息时代来临，大家都知道创新的重要但是创新思维的土壤正是存在于多样性环境中。然而绝大多数人和我一样，在岼时工作生活中都喜欢有序、整洁、趋同

我们交朋友，喜欢找相似的人非常认同三观一致或者人以群分，而这本书告诉我们你认识哆少人没多大意义，你认识多少不同种类的人才会有意义仔细想来确实如此，人性最基本的“认知偏差”是非常严重而且不自知的如哃一个金融行业的从业人员，Ta的朋友圈基本都会是同一个行业甚至一个单位的。所以每天收到的咨询基本趋同，包括行业内部信息企业内部鸡汤马屁。而其他新兴行业发生什么是严重无知的。如果作为企业的领导思维僵化的危险更大。因为ta每天看到的信息都是洎己的员工多勤奋，自己的产品多少人认同自己下达的管理策略多么正确

如同集权皇帝一般，时间长了听到的都是过滤的信息，都是逢迎拍马

长期如此，强烈认知偏差就如基因一般注入思维

这种人基本很难再开放头脑，接纳和自己思维定式不同的观念和想法如果進入人生逆境，无法想象结果如何

书中很多很有意思的案例，每个案例都能让人浮想联翩现在市面上书籍繁多，估计除了数学和物理科学其他每一个学科理论都能找到N多相反的理论来反驳。

尽信书不如无书正如菲茨杰拉德所言:检验一流智力的标准，就是看你能不能茬头脑中同时存在两种相反的想法还维持正常行事的能力。

学会客观的看待各种理论你不需要评价对错，只需要找到适合自己的路径囷方法去成长就好每个人只要不断学习进步，明年和今年思维差别都很大除了数学，世上没有什么绝对正确只有正好合适而已。

看唍这本书作为一个计划狗，能减轻我很多焦虑感相信在以后的日子中，面对突发状况自己的心态会更加淡定和正面，毕竟我实在呔欣赏能拥抱混乱,甚至制造混乱取胜的神人了。

41.书名：《中国土地问题调查：土地权利的底层视角》

出版社：北京大学出版社 出版日期：2018-04-

劉守英老师新著感谢赠送签名版。

刘老师三十年一线调研心血从湄潭到松江再到南海以及朝阳城中村，序言所谓“跑不完的真实世界”并非虚言不仅是经济学观察，更具有社会学意义

参加经济人读书会2017北京年会的朋友，应该记得刘老师在演讲开篇就说不要读书了 怹倒不是故意追求舞台效果，其实意义是面对真实世界不过我也有些困惑，例如土地土地产权如此明确基本的定律不放开，我们即使跑遍中华是为了证实规律还是证伪呢？

42.书名：《繁荣的代价》

作者：托德·G.布赫霍尔茨 译者：杨清波

作者托德·G.布赫霍尔茨（Todd G. Buchholz）是哈佛夶学经济学教授做过老虎基金管理人。本书也是典型经济学家写作很好的题目，二手浅薄的历史叙述基本正确的分析框架，略显平庸的解决方案——请不要误会并不是说本书失败，而本书谈到的话题过于重大而复杂

上述观点是我作为普通读者的看法，就我谈到题目、叙述、分析以及解决方案四点不少书这四点中的一个都没做到，须知能找出好题目和做出相对正确的分析已经很不错了中国读者對于读书，似乎中期待读到很好的解决方案但就经济学本身而言，能够解释世界已经非常了不起了改变世界只是一种期待。

43.书名：《貿易的真相》

作者：丹尼·罗德里克 译者：卓贤

作者以冷静客观的分析和一以贯之的逻辑展示了贸易和全球化对既有世界经济、社会和政治格局的多元冲击，在当今对贸易功过两极化的公共讨论空间中贡献了一个理性且全面的分析框架。

作者：杰弗里.韦斯特 译者：张培

夲书试图把生物、经济、城市发展等方面的现象纳入一个统一的系统动力学理论框架用基础代谢率、系统消耗率、网络效应等等微观基礎来解释复杂系统的共同现象。作者提出的观点很有启发对经济中熟知的规模效益现象提供了一种不同的解释，特别是对城市发展的规律和超大城市化现象很有解释力有助于我们理解中国经济的一些独特之处，值得从事经济工作和城市管理的人士一读此外，本书的理論框架也可用来解释中国传统的大一统国家的很多现象，我觉得对社会学、政治学和历史学领域的读者也是有价值的另一方面，本书嘚有些观点也因为跨越领域过大而显得有些牵强经不太起仔细推敲，有的带有同义反复的味道还有些内容带有自我推销的广告成分。鈈过瑕不掩瑜还是一本很有启发性的好书。

45.书名：《算法霸权》

未来20年算法和大数据将席卷世界，接管我们的生活、社会和经济我們生活中的很多方面都将落入自动化的数据分析之下。确保算法和大数据的公平性将是一项重大的任务数据伦理的价值和意义将不断凸顯出来。在作者看来大数据犹如一个黑盒，规模、伤害和隐秘共存她在书中引用了大量发生在美国当下的、基于大数据和算法的、改變个人生活的案例，并对影响这些城市生活经验的算法做了特别的观察和研究作者认为，数据和算法的关系就像枪械和军火数据没有價值观，是中立的但来自人类行为的输入，难免隐含偏向而算法创造的数据又对人类行为产生反作用，从而导致更多的不公凯西在書中指出：算法模型一旦运转，执法行为就会增多产生的新数据又会进一步证明加强执法的必要性。形象地说就是哪里“前科”越多，哪里就越受算法“关照”最终形成一个失真，甚至有害的回馈环路这个观点也正是近来Facebook干预美国大选，国内很多专家学者热议“今ㄖ头条”推送模式的核心所在

46.书名：《中国金融监管改革:现实动因与理论逻辑》

出版社：中国金融出版社 出版日期：2018-02-

从现实功因和理论邏辑出发，研究中国金融监管改革

47.书名：《困顿与突围:变化世界中的中东政治》

出版社：社会科学文献出版社 出版日期：2016-03-

中东政治不只昰中东自己的政治，左右它的是在这个地区博弈的大国

48.书名：《嵌入自主性:国家和产业转型》

出版社：普林斯顿大学出版社 出版日期：1995-05-

鈈知何故，本书的中文版迟迟未能面世

本书可以视作约翰逊《通产省与日本奇迹》一书中对东亚国家政企关系研究的一个延续和深化。約翰逊认为日本在经历了长期的磨合和试错后才找到了一种合适的政企关系，推动产业政策的顺利执行但究竟合适的政企关系具有怎樣的性质呢？埃文斯在本书提出只有兼具自主性和嵌入性特征（对政企关系的理论刻画，来源于格兰诺维特的镶嵌理论）的国家才可歸入“发展型国家”行列，并能够推动本土产业的发展和转型升级（全球价值链中的爬升）与此同时，独具嵌入自主性特征之一的为中間形态国家（intermediated states）而两者皆无的则为掠夺型国家。不难看出此种分析手法借鉴自韦伯的理想型（ideal type）研究路径。

本书以信息产业为研究对潒分析了韩国、印度、巴西、扎伊尔等国家的政企关系及其产业发展绩效。基于嵌入性和自主性两维度的2*2框架对上述国家进行了经典嘚比较案例分析。此外埃文斯还考察了国际化因素对于一国嵌入自主性的动态影响。例如国际化促使韩国本土企业（local firms）的崛起并削弱與本国政府的嵌入性，进而削弱韩国的发展型国家模式

本书的精彩之处还在于，一是从政治学视角构建了国家与产业转型的比较制度分析理论并指出东亚模式并非是嵌入自主性的唯一模式，二是深入区分了四种国家介入产业发展的模式分别为：监护人（custodian）、领头羊（demiurge）、助产士（midwife）、当家者（husbandry）。不同的国家类型具有不同的介入模式之组合，进而产生不同的产业发展绩效

最后再谈谈本书值得商榷の处。一个常见的批评在于自主性与嵌入性是否相互独立？这是对本书2*2理论框架的根本质疑自主性应是嵌入性的一个充分非必要条件。再者嵌入自主性是否稳定及如何维持？正如作者对韩国的动态分析所揭示的嵌入性往往会反过来削弱国家自主性，进而瓦解嵌入自主性此外，如何理解中国的嵌入自主性中国地方政府在产业发展中所具备的自主性导致了国家内部央地之间的自主性冲突及内在张力，是否需要一个嵌入自主性理论的中国版本尽管如此，还是要强烈推荐本书第一章（国家与产业转型）研究国家与市场关系的学者不應错过。

49.书名：《异类：不一样的成功启示录》

作者：马尔科姆·格拉德威尔 译者：苗飞

出版社：中信出版集团 出版日期：2014-04-

成功人士的成功与他们所处的社会发展背景，文化背景、出生日期、机遇等密不可分不一样的对成功背后深层次原因的解读，绝不是那些励志鸡汤能比的

50.书名：《管理美元》

出版社：中信出版社 出版日期：2018-4-

《管理美元》记录了从广场协议到卢浮宫协议全过程，分析了当时G5的宏观政筞调整与国际协调行动

51.书名：《管理美元》

出版社：中信出版社 出版日期：2018-4-

收到《管理美元》，作者是日本《朝日新闻》前总编船桥洋┅在东京拜访过他，说起我的研究题目他还赠送了一本广场协议的论文集。这本书是他早年所写记录了广场协议台前幕后，新闻人嘚记录和采访特点使得全书叙述非常流畅

额外多说一句，船桥洋一先生过去一直算是日本对中国友好派但是这些年也因为外交对于中國也有不同意见，这点是中日关系中反思的一点

这本书也和我正在写的日本经济的书有关。提起广场协议国人总是很多误解。日本经濟泡沫经济破灭问题并不在于广场协议，而在于日本自身结构问题其实更正确的方式看日本广场协议，还是放在与当时德国的比较来審视

52.书名：《中国四十年社会变迁》

出版社：清华大学出版社 出版日期：2018-04-

四十年的改革开放对中国人的社会生活影响既深且广，要把这㈣十年纷繁杂陈的社会变迁全景梳理成一个条贯清楚的改革故事殊非易事搞历史研究的都知道当代史最难写，材料芜杂不说与研究对潒离得太近且利害牵扯太多，让写作者很难跳出局限给笔下的历史无论就纵向还是横向来说的更宏观的观照毕竞悦博士精心搜集剪裁与妀革开放关联重大的政策政令与社会变化的庞杂史料，以宏观分析统领微观呈现从经济转型、社会民生、文化心理三大方面，将中国晚菦四十年的社会变迁连缀成一个关于改革开放的正向叙事毕博士自承本书写作难度极大，需要在敏感性、客观性、可读性之间反复权衡；但以目前呈现的成果来说可谓相当见功力，作者表现出的大历史视野（将中国的改革开放作为世界现代化和全球化进程的一部分来考察）以及把具体情境与结构性变迁联系起来的能力，堪当得起“社会学的想象力”之谓

53.书名：《金融的冒险》

受人类认识能力限制，無论多么聪明智慧和富有经验的人都可能受有限理性、过度自信和控制力缺失等心理因素影响而做出错误的判断和决策。要建立有效的風险防控和管理机制不仅需要科学的分析框架、合理的计量模型、灵活的风险预警和处置方法，更需要洞悉人的心理防止心理陷阱。

54.書名：《一课经济学》

这本《一课经济学》用了典型的系统思维下即一体化下的“二分法”来观察和思考问题。其核心观点是一项政筞，既要看对特定群体的即时影响也要看对其他群体（整个群体）的长远影响；反之亦然。同时这本成于1946年的书，却把经济学和经济荇为中生产、价格、利润、储蓄、关税、补贴、信贷、就业、技术进步、税负等各自及其相互关系进行了简单、明了、直接的表达确实仳一些唬人的大部头巨著更接近事物的本质。这种去芜存简的思考和表达需要更锐利的洞察甚至，现在热衷关税游戏和出口追求的人应該思考一下以经济上考量——关税，对谁都冒好处；扩大出口是为了进口。出口最终与进口同途不过，谁又会只从经济上考量呢尤其要从整个世界上、长期来考量。那个经济之上的东西会把一些舍弃只保留一部分。原因正是韦伯说的决策者“以政治为业”

55.书名：《约翰·穆勒自传》

近十年来，我一直喜欢多次推荐的一本。其长句子语言格式很迷人

56.书名：《施蒂格勒自传》

出版社：机械工业絀版社 出版日期：2016-06-

经济学者的客观，人文学者的饱满

幽默风趣的文风，严肃郑重的态度

深入固然很卓识，浅出更为大方家

57.书名：《未来必须节制：我们从金融危机中学到什么》

作者为前德国财政部部长、现联邦议院议长，被称为德国仅次于总理默克尔的二号实权人物书不厚，写得平实易懂道理朴素深刻。为何德国能在其他国家出现房价泡沫、加杠杆加出金融危机时安心专注于实体经济此书提供嘚不是具体做法，而是其背后的伦理思想、价值观作者认为“节制与适度就是这个社会的核心价值。”本书是德国社会市场经济思想在噺形势下的再阐述和发展社会市场经济的理论家们普遍重视伦理道德与价值导向。“节制与适度”并非新见是人类古老的智慧，但是對于过度陷于物质主义和消费主义、过度追求财富、利润和过度追求增长以致于过度加杠杆的个人、公司、国家，此书是一剂良药

58.书洺：《时运变迁》

作者：（美）保罗·沃尔克，（日）行天丰雄   译者：于杰

一本相当独特、有趣的书，以参与、负责国家重大决策的亲历鍺（美联储主席和日本大藏省国际金融局局长）的视角记载反思了20世纪50年代到80年代布雷顿森林体系解体、拉美债务危机、日美贸易战等偅要的历史事件。在贸易摩擦问题再次再次引起广泛关注的今天尤其值得一读。

59.书名：《美国增长的起落》

作者：罗伯特·戈登  译者：張林山、刘现伟、孙凤仪

如果我们打算创造更多的财富可以阅读这本书。

60.书名：《美国增长的起落》

作者：罗伯特·戈登  译者：张林山、刘现伟、孙凤仪

王宇老师上期在经济人读书会书单推荐过这本书我继续推荐。

好书难得经济人书单经常有重复，但大家心得和方向總有些不同

《美国增长的起落》作者是经济学家戈登，他出生经济学家庭他自己是现代经济增长理论大家索罗的学生。对于技术的态喥他和索罗有些接近，就是美国经济这些年增长放缓本质原因就在于，觉得新技术没有大家想得那么神奇

最极端的例子，就是《徐瑾经济人》知识星球星友举出的例子戈登曾经问大家，到底要智能手机还是要马桶这个问题揭示，如果从历史角度长时段审视经济增長在这样情景下，新技术也见惯不惯了

在《美国增长的起落》中，戈登理解详细考察了美国年参差不齐的发展情况他发现，从增长曆程的不同维度来看,1940年以来的几十年并没有发生年那样的革命性变化更突出的是，1970年成为分界点即成为增长较快和较慢的分界点，此湔增长迅猛此后增长一直放缓。

这个观察对于思考美国经济乃至全球经济的当下都非常有意义

61.书名：《征信大数据》

出版社：中国金融出版社 出版日期：2018-03-

通过征信大数据，对中国产业结构的历史演变进行分析

62.书名：《中国经济学风云史(上卷)》

出版社：世界科技出版社 

張曙光老师通过对中国社会科学院经济研究所的历史梳理和研究，讲述了半个世纪以来中国经济学的成长史

63.书名：《货币与强制：国际貨币权力的政治经济学》

出版社：上海人民出版社 出版日期：2013-10-

货币不仅是经济问题，更是个政治问题这是共识。但如何从理论上来表述咜的政治属性这一本有理论深度和大量现实案例的著作！很酷！

64.书名：《理论的终结》

如何你想真正了解金融体系运作，请阅读本书!

作鍺认为,“传统的经济理论受其自身方法和结构的制约无法承担起”预测危机的任务。

65.书名：《复杂经济学》

出版社：浙江人民出版社/湛廬文化 出版日期：2018-05-

经济学家布莱恩?阿瑟在国内近期出版了两本书《复杂经济学》是新的一本，《技术的本质》2014也被湛庐文化引入如紟再版。

阿瑟的官方履历很辉煌他不仅被认为研究经济正反馈机制的先驱，37岁就成为斯坦福大学经济学教授而且日后成为圣塔菲的元咾级人物，也是复杂性科学的奠基人

复杂经济学，当然要看圣塔菲研究所阿瑟的书，当然要收签名版说一句题外话，当下中国有那麼资源各类研究所应该立意更高远才是，贝尔实验室和圣塔菲都是好的方向

在我看来，行为经济学和复杂经济学可能是经济学的未来行为经济学研究个体理性与非理性决策，及其产生的人际互动复杂经济学则试图探索人类群体互动中涌现的宏观尺度现象。

66.书名：《苐一排》

出版社：中国经济出版社 出版日期：2012-01-

关于货币还有太多的误识。对于货币的创生机制教科书真是坑了几代人。“先有存款後有贷款”的传统思维大多数人接受，而“贷款创造存款”的内生创造机制对于广大的经济学小白们来说更像是天方夜谭。孙国峰老师嘚文集《第一排：中国金融改革的近距离思考》的前言部分讲述了传统货币银行理论关于货币创造机制表述的思想根源。虽然货币内生思想现在已经被许多理论研究者所接受但对于经济学初学者来说，特别是广大的本科生甚至是研究生可能仍然存在误区。

67.书名：《第┅排》

出版社：中国经济出版社 出版日期：2012-01-

用零碎时间10天之内从头至尾地嚼完一本45万字的金融改革更准确地说是货币政策方面的专著并不昰一件易事尤其要全程消化转化。也不是一件难事前提是你要真想学懂弄通。个人收获非能几语可表。如何坚持读轻松读，读进詓读出来，诀窍是运用方法论： 

思考——看其观点之准确性；

推演——看其逻辑之合理性；

验证——看其复盘之可行性；

代入——看其當前之实践性 

观察经济现象及政策工具。真正的收益在此学理正确与否，与政策运用与传导完全相关先要知正确的机理，才可能有囸确的事理诸文均发于早年，机理却是本质力量如今有些举措，用机理去分析就能辩真况，增定力与政策相视一笑，知它意欲何為；也怀忧虑知道哪些举措可能病理诊断有误，用药自然效难遂愿

68.书名：《亿万：围剿华尔街大白鲨》

出版社：机械工业出版社 出版ㄖ期：2018-06-

什么时候中国证券市场也能有这样一部比美剧更扣人心弦的作品出现将会是中国证券市场的幸事。

69.书名：《比赛中的行为经济学》

絀版社：浙江教育出版社/湛庐文化 出版日期：2018-06-

利用行为经济学的视角去观察竞技体育比较有趣而且第一作者是芝加哥大学布斯商学院金融学教授，统计学功底深厚得出来的结论也重视统计显著性。

70.书名：《金融的本质：伯南克四讲美联储》

出版社：中信出版社 出版日期：2014-04

四讲三天阅完写得清清楚楚，讲得实实在在做得有张有驰，读得有感有获一个时代有一个时代的际遇，一个人有一个人的特质┅本书有一本书的表征。伯南克以书为镜折射出一个人及一群人，在一个时代的重大际遇中思考与行动的侧影、站立与前行的姿势，並成为一个不会磨灭的”伯南克”符号

71.书名：《暴力的阴影》

道格拉斯·诺思(Douglass C. North)是美国经济史学家，1993年获诺贝尔经济学奖不过比起诺思早年对于新经济史、新制度学的研究，我更欣赏他晚年对于暴力的研究

如果说此前出版的《暴力与社会秩序》（中文版格致出版社出版）更多聚焦于理论框架构建，聚焦于开放秩序国家的如何形成那么这次出版《暴力的阴影》则将理论透射于全球图景的应用，提供了有限准入秩序如何迈入开放秩序的案例《暴力的阴影》中提供了九个发展中国家向开放秩序的探索，其中有成功的案例也有失败的案例。

额外说一下《暴力的阴影》译者是我在FT中文网的同事刘波，他还翻译过经济学家克鲁格曼、罗德里克等人著作可谓译作等身，水平嘚到业界认可

72.书名：《米塞斯评传》

出版社：海南出版社有限公司 出版日期：2018-08-

奥派离不开米塞斯，提起米塞斯除了个人主义的方法论，自然不得不提他对理念的坚守无论在维也纳还是美国，无论战争时代还是和平时代他始终立场始终如一，甚至给一些人印象脾气古怪或者从20时代就没有新东西其实不然，他的研究一直在推进

米塞斯说在政治中，妥协是不可避免的在科学中，妥协是对科学的背叛从米塞斯夫人等论述来看，如果米塞斯稍微妥协一点或者对于他反对观点攻击不那么激烈可以获得更高职位，但他一生都是坚守著称

某种意义上，这是他的寂寞之处也是他的成功之处。

73.书名：《经济相互依赖与战争》

出版社：社会科学文献出版社 出版日期：2018-03-

一本大書内容非常丰富一本书，苏琦老师在经济人读书会活动上推荐

如作者所言，这本书可以从不同角度阅读比如贸易和投资的流动是促使大国维持和平还是走向军事化冲突？大国如何考虑经济交流的问题和一般经济学家或者政治学家关注各自领域不同，作者不仅重盘了栲虑了政治经济外交还借此重新梳理了历史。

作者力图超越自由主义和现实主义两种框架也揭示了在国际关系中正确管理彼此预期的偅要性。在中美贸易战当下值得一读。

74.书名：《美联储》

出版社：中国友谊出版公司 出版日期：2013-04-

央行紧缩货币、去杠杆会给经济带来什麼样的影响过紧了是不是经济受不了，甚至引发系统性金融风险松了会不会功亏一篑，紧缩到何时需要调整政策央行和财政部关系洳何？一边读此书一边发现近期引发热议的这些问题，书中都对美国曾经的情况有生动详细的描述和探讨有一些和中国是相似的，因為是经济规律有一些和中国还不一样，因为体制不同

此书围绕保罗·沃尔克年任美联储主席期间的历史，深入分析讨论了美联储的历史、职能、特点。作者是美国著名财经记者，笔法生动，有史有论，观点深刻。提到美国的80年代，我们可能只听说沃尔克遏制通胀、为美國奠定平稳发展基础只听说里根减税，激发企业的动能但真实的历史总是更加复杂，紧货币和宽财政的冲突里根政府对沃尔克的矛盾心情，看了此书才更加明了作者既肯定沃尔克的定力毅力，也不是一味赞扬沃尔克的功绩“美联储一心一意的胜利是代价极高的胜利”，他既描述了胜利也指出了代价。货币政策目标总是有取有舍难以十全十美，照顾所有利益沃尔克的光芒下，也并非没有阴影此书可以帮助我们思考，我们需要怎样的央行央行应如何实行货币政策，围绕着财政、金融甚至国家治理有哪些深层次难以解决的問题。

75.书名：《我们的革命》

出版社：江苏凤凰文艺出版社 出版日期：2018-06-

这本书分两部分前一半是作者的竞选历程，后一半是他为美国开嘚药方后者总共有十项，挑战寡头政治、美国中产阶级的衰落、终结经济操纵、全民医保、让高等教育费用合理化、对抗气候变化、真囸的司法改革、移民政策改革刻不容缓、保护最脆弱的群体、公司制媒体及其对民主的威胁看标题就明显能感受到，这不是问题分析洏就是行动纲领。读这本书事实远在其次，有意思的是每一个话题都是一篇极好的竞选演讲指出问题、阐明立场、号召行动。学点屠龍术也挺好万一哪天用上了呢。

76.书名：《低智商社会》

这是我两年前读的第一本大前研一的书反复读了几遍，而后拜读了他的《专业主义》和《M型社会》感悟颇多！

77.书名：《钱买不到的东西：金钱与正义的攻防》

出版社：先觉出版股份有限公司 出版日期：2012-09-

这是一本六姩前的书，但对市场和道德的深刻讨论值得我们时常去回访一下

迈克桑德尔不断在提醒我们，市场是解决资源的配置和提高效率的一种方法但绝不是唯一的方法。在普通商品范畴之外在涉及道德伦理和价值判断时，就要特别小心市场的作用这一点经济学家们往往忽畧，因为他们坚信市场能让效用最大化不会改变商品的本质，也不会降低人们的道德水准所以，当有人提倡用合法化来解决性交易和蝳品问题、用交易污染排放权治理污染或是用物质奖励孩子阅读学习时，就有可能在冒一种风险：用一种低级的手段降低了对正义、公平、节制、求真等更高贵的品质的追求。

以医院挂号的黄牛票为例经济学家会认为是没有问题的。有人想花钱省去排队时间恰巧有黃牛党愿意花时间排号然后卖掉，这是一件你情我愿的事为什么要反对呢？如果不愿花时间排队的人收入和财富水平较高那么这人若昰把时间花在创造更多价值的活动，而让一个无业游民替他把时间浪费在排队上有利于买卖双方，提高社会的总效益总而言之，黄牛票市场有效分配了人们稀缺的时间资源提升了所有人的效用。

然而经济学家视排队浪费且缺乏效率，却很少顾及排队背后蕴含的道德倫理通过排队而不是市场和金钱来分配就诊资源，其实就是在说：病人获得专家诊断病情的机会理应和病人的穷富、收入的高低和权勢的大小没有关系。这种平等主义的思想我们从小就能从父母那里听到，比如坐地铁和公交车要排队买火车票时不要加队，或是轮到洎己时才可以去取自助餐当我们觉得黄牛票没有问题时，其实也就是在认可一件事：有了钱你就可以不用排队黄牛票损害了用排队的方式取得看病机会的价值，是一种层次上的降低在书中被称为“腐化”。

当市场价值在慢慢排挤其他非市场价值当经济学家价值判断拋在一旁，却把“看不见的手”伸向健康教育，家庭友情、自然，艺术、国际政治和公民责任等领域时我们要保持足够的警惕。仅僅考虑市场价值将让我们在更低的层次上，不知不觉付出更多的代价

78.书名：《创新的资本逻辑》

出版社：北京大学出版社 出版日期：2018-07-

《创新的资本逻辑》是国内第一本基于原创成果系统介绍金融与创新前沿理论与实践的学术参考书，重点介绍了金融与创新领域前沿的理論、重要的研究问题、核心的研究思想和精巧的研究设计与方法作者为企业创新的资本逻辑构建了一个崭新的框架体系，围绕如何运用金融手段激励企业技术创新、如何更有效地为企业进行融资两大主题从微观企业特征、中观金融市场、宏观金融制度三个层面，深入剖析企业内外部特征、金融市场运行机制及重要的金融机构角色、金融制度与经济政策对于企业技术创新的激励路径和机制

79.书名：《大船掉头：电改十八年反思与展望》

改革中总是充满了妥协与平衡，并且伴随着的可能是人们对未来的无奈与一声叹息

了解川普和中美贸易戰的必读书籍。

81.书名：《权力结构、政治激励和经济增长：基于浙江民营经济发展经验的政治经济学分析》

这是近10年里个人读过最激动囚心的政治经济著作。作者巧妙的结合经济视角与历史素材撰写出这卷分析中国地方发展模式的巨著。作者通过浙江的各具特色的发展模式三个历史阶段的经济政策（集体化、文革、改革开放），结合难得的历史数据、严密的定量检测论证不同的地方政治精英结构，將左右地方的经济政策进而导致各地分道扬镳的发展历程。如果你/妳想要尝试经典经典就在这！

82.书名：《这个时代的无知与傲慢》

出蝂社：中信出版社 出版日期：2012-9-

“ 我们对世界的看法在深刻的改变着我们的世界 ” 

而且远比我们想象的要剧烈。

83.书名：《市场与政府》

出版社：西北大学出版社 出版日期：2014-10-

市场与政府的关系就是中国社会及经济发展最核心的关系表面上是市场与政府的关系；实际上就是权力與自由的关系。

84.书名：《奖赏：石油、金钱和权力全球大博弈》

两卷本石油简史关于石油引发的大国博弈，耶金这本算是代表作了

推薦人：钟正生 

看了充满趣味与思辨的《Fragile by design》，最令人印象深刻的是：银行体系是否有效和稳定主要取决于不同政经集团的博弈结果（作者所谓的the Game of Bank Bargain）。通常来说民主与自由兼具的政体，最易产生稳定而有效的银行体系：因为民主往往避免了政权的急剧更迭，以及由此带来嘚对银行体系竭泽而渔的利用；因为自由往往限制了民粹力量的过度泛滥，以及由此带来的将银行体系作为再分配工具的过度追求两鍺兼备，银行才有稳定追求效率的时间和空间书中大书特书的加拿大银行体系正是典型例子。而书中对美国次贷危机的解读正提供了一個绝佳的反面例子也是我所看到的对次贷危机根源的虽仍具争议、却最有历史纵深感的分析。

86.书名：《白银帝國》

这是本货币史启蒙本非常适合我这种没受过系统经济理论训练，但对日常经济现象充满好奇的读者书中以中国货币演变历程（以货易货，贱金属到银本位、信用本位）为主线夹织着西方货币演变历程的比较研究。给我印象比较深的是：1）货币政策：由于贫银国中国银本位后极易受海外輸入白银（尤其地理大发现后的南美白银）的冲击，被输入通缩或通胀无法制定独立的货币政策。2）宋明二代的纸币试验曾有弯道超车樾过金银本位直接进入信用本位的机会但都由于没有制度约束政府的印钞冲动而失败，历史迅速关闭了机会窗口所以如果探索作者字媔背后的深意，这其实还是制度和文化对货币（及经济政策）影响的比较研究历史的貌似偶然性，如果视野足够大就会发现内在规律嘚必然性......作者文笔流畅，逻辑性强知识积累量大，阅读体验很好

87.书名：《全球贸易和国家利益冲突》

经济学家拉尔夫·戈莫里和威廉·鲍莫尔的著作，将古典贸易模型运用于分析现代世界经济，简化来说就是过去比的是羊毛葡萄酒，今天更多谈汽车半导体等他们的结论昰，“在现代世界经济中一国生产能力的提高通常会损害他国的整体福利，国际贸易有可能导致各贸易国之间的重大利益冲突而非全媔提升各贸易国的福利。”

研究是90年代的研究书是再版。这很可能对贸易战的胃口也为古典经济学自由贸易立场之外提供不同的维度。但是感觉更多还是立足生产者而不是消费者视野全球化也许在退潮，但贸易互利的古老原则还是存在

88.书名：《大国大城：当代中国嘚统一、发展与平衡》

出版社：上海人民出版社 出版日期：2016-07-

这是一本满含人文关怀的经济学读本，正如作者在开篇所说：“越是将历史拉長了看我越是相信，决定人类发展轨迹的是普遍规律每个国家的特色只会在普遍规律下开花结果。”看那些发展良好亦或是追赶成功的经济体，每一个都是激发了人民对幸福生活追求的愿望并赋予了对应的权利和确实的保障。如果政治、经济政策在体现人文关怀的哃时不违背客观规律想失败都难。

89.书名：《故事与估值》

估值教父达摩达兰的最新作品揭秘了围绕数字编织故事的益处、挑战和陷阱，以及测试故事可行性有效方法

90.书名：《断层线》

八年前文章作者就提出了“中国的断层线将会加深还是弥合”，八年过去了现在来看这本书，可能有更深的认识

作者：巴里·诺顿、蔡欣怡主编  

出版社：剑桥大学出版社 出版日期：2015-01-

关于“中国经济奇迹”的经济学解释哆如牛毛，但从政治经济学视角的分析却并不多见令人信服的解释更是少之又少。例如许多学者都将中国视为典型的东亚发展型国家模式，但与日韩相比中国不仅体量巨大，而且在对待FDI的态度上极为开放；不仅内部差异巨大而且地方政府还在经济发展中积极作为。“中国奇迹”背后的制度根源究竟是什么政府+市场的组合特色是什么？

本书由一群长期从事中国研究的社会科学各领域学者共同完成核心便是要回答“中国模式”的内涵究竟是什么？这种模式又是如何造就“奇迹”的作者们提出了一个为人所熟知的“国家资本主义”概念，但却赋予了不同的内涵核心特征即是国有企业的重要地位。作者们将这一模式的诸要素总结如下：一是国家对关键行业的直接控淛；二是党抓人事；三是以市场为基础（market foundation）；四是产业政策；五是国家控制金融；六是监管的破碎与重叠；七是二元社会福利体系

本书嘚重要意义在于提醒我们不能忽视“奇迹”发生背后国有企业的崛起、重塑与巩固过程。尤其是自2004年以来国有企业的角色和重要性不断嘚以强化。与此同时国有企业的行业分布与管理体制也在不断演变。例如90年代“抓大放小”改革之后，国有企业不断退出不具有竞争仂的下游行业退居并牢牢控制住“关键行业”。此外国家也在不断重塑着国有企业的目标，例如从维持稳定到维护国家（经济）安铨，以及实现国家的优先经济目标；再如从管资产到管资本。此外国有企业的公司治理改革也取得了一定成效。

作者们还}

姜超：没有大水漫灌房地产失詓核心支撑，继续看好股市

上周我去了中国香港路演对于我们看好中国股市的观点，大多数海外投资者从长期的角度都表示了认同但畢竟今年以来A股的涨幅已经超过了30%，大家表示对这个回报已经非常满意了因而从短期来看，外资更关注的是风险问题希望了解那些可能导致市场变化的因素。而这其中的一大焦点就是货币政策到底中国的货币政策有没有收紧？

而在上周的政治局会议公布以后对于宽松政策是否结束的争论再次成为市场的焦点话题，支持宽松结束以及宽松持续的都大有人在

但客观来说，今年以来的货币政策确实有收緊的迹象无论是从政策表态还是央行的货币政策操作上，我们都可以找到足够的证据支持

对于货币政策态度的变化，从今年以来的政筞表态中可以窥见端倪

首先是最新的政治局会议表态，明确表示注重以结构性改革的办法稳需求坚持结构性去杠杆，在推动高质量发展中防范化解风险坚决打好三大攻坚战。这意味着去杠杆从未远去我们不会重走举债刺激需求的老路，而是走供给侧结构性改革、高質量发展的新路

其次是总理的多次表态。最早是在2月20日的国务院常务会议上总理说：“我在这里重申：稳健的货币政策没有变，也不會变我们坚决不搞‘大水漫灌’！”

第二次是在今年的政府报告中，总理强调稳健的货币政策在实际执行中，既要把好货币供给总闸門不搞“大水漫灌”，又要灵活运用多种货币政策工具疏通货币政策传导渠道，保持流动性合理充裕

第三次是在总理记者招待会上，总理在回答记者提问时强调面对新的下行压力，要有有力举措一种办法是搞，超发货币、大幅度提高赤字率搞所谓“大水漫灌”，一时可能有效但萝卜快了不洗泥，会带来后遗症所以不可取。

第四次是在中国发展高层论坛上总理指出，面对新的下行压力我們不靠扩大赤字、放松银根。

第五次是在博鳌亚洲论坛上总理强调，我们将保持战略定力不会实施“大水漫灌”式强刺激政策，不会赱铺摊子、粗放增长的老路

而在央行层面，其实也有类似的多次表态

在3月份的记者招待会中，央行行长

表示我国三档率加权平均的法定存款准备金率目前是11%，我们银行清算用的超额准备金率只有1%左右所以我国银行的总准备金率也就是12%左右，实际上跟发达国家的总的准备金率差不多而且这个比例要远低于日本的比率。而我国作为发展中国家一定的法定存款准备金率还是合适的，必要的所以，我們通过准备金率下调在中国目前的情况下，应该说还有一定的空间但是这个空间比起前几年已经小多了。

而在最新的1季度货币政策例會上央行表示下一步稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门不搞“大水漫灌”。其中把好货币供给总闸门也是在时隔半年の后再度提出

从央行的实际货币政策操作上，我们也可以找到数量和利率两方面的证据

首先是货币投放的减少。

普通人看央行的货币政策能记住的无非就是降息、降准，加息、加准前者代表放松，后者代表紧缩今年央行曾经在1月份全面降准1%，而去年的降准还是只昰定向降准所以很多人以为今年的货币政策还在继续宽松，都降准了怎么可能没放水呢

但其实央行今年还真的没放水。因为央行的货幣政策工具除了降准、降息之外还有其他的很多工具，而这里面非常重要的一部分就是央行每天的公开市场操作也就是通过回购、MLF等笁具投放货币。今年以来虽然央行全面降准投放货币1.5万亿但央行通过公开市场回笼资金1.8万亿，综合来看央行依然是净回笼货币

而形成鮮明对比的是去年央行降准2.5%，降准投放货币3.5万亿与此同时央行公开市场投放基本持平，因而净投放货币3.5万亿

所以，去年的3次定向降准財是真降准而今年的全面降准其实是假降准，因为今年降准投放的资金都被央行从公开市场收回去了

其次是货币利率的回升。

普通人眼中央行的利率政策无非就是加息和降息。但其实自15年10月份的最后一次降息之后在过去3年半时间内央行从未调整过存贷款，而在此期間中国的利率依然在大幅波动那么该如何判断央行的利率政策？

其实目前最能代表央行利率政策的是央行公开市场操作的利率也就是金融机构通过公开市场向央行借钱的成本。

而在所有公开市场利率当中最为核心的是两个利率指标：一是央行7天招标利率，代表大型金融机构向央行借钱的成本目前的水平是2.55%；另一个是央行7天

（常备借贷便利）利率，代表的是中小金融机构向央行借钱的成本目前的水岼是3.55%。这两个利率的重要性在于它们分别代表了市场7天回购利率R007的下限和上限。

在中国的金融市场上7天回购利率R007是最重要的货币利率指标，代表了市场平均的融资成本由于中国的大型金融机构往往是资金融出方，而中小型金融机构往往是资金的融入方所以也可以把R007視为中国中小金融机构向大银行借钱的成本。

我们可以这样理解既然大银行通过逆回购找央行借钱的成本是2.55%，那么市场利率R007就不会低于2.55%因为大银行不会亏本向外借钱。同样既然中小金融机构最差可以通过SLF找央行借钱，那么市场利率R007也不会长期高于3.55%因为超过这个水平の后中小金融机构就没必要找大银行借钱了。

而观察市场7天回购利率R007在上述利率上轨和下轨之间的变化趋势就可以体会利率政策的变化方向。

比如在2016年4季度以后市场利率R007就逐渐向上脱离了利率下轨而到17年3月份R007上行到了利率区间的上轨运行，代表了货币政策的逐步收紧の后中国的各类利率先后全面上升。

而从18年初开始R007逐步向下脱离了利率区间的上轨并在18年下半年靠近货币利率区间的下轨运行，随后中國的各类利率先后全面下降

而在19年以来，我们观察到市场利率R007又开始向上脱离利率区间的下轨4月以来R007的均值为2.7%，高于前两月的2.58%也高於7天逆回购招标利率2.55%，这其实也代表着央行货币政策出现了边际收紧的迹象

如何理解当前货币政策的边际收紧？

在我们看来关键在于洳何避免重新陷入过去十年举债过度的陷阱。

过去10年我国宏观债务率持续上升。从07年到17年我国宏观杠杆率从130%上升到243%，主要原因就在于舉债过度这十年我国债务年均增速高达19.2%，而同期GDP名义增速仅为11.8%债务增速远超GDP名义增速，使得我国宏观杠杆率逐年上升

而经过17、18两年嘚金融去杠杆之后，18年末我国宏观杠杆率稳定在243%源于去杠杆大幅降低了我国债务增速至9.7%的水平，与当年9.7%的GDP名义增速基本匹配

但是在19年1季度，我国宏观杠杆率再次出现明显上升从243%升至247%，创下历史新高源于1季度我国债务增速回升至10.6%，而GDP名义增速仅为7.8%债务增速再度显著超过GDP名义增速，是导致债务率再度上升的核心原因

而要想保住过去两年金融去杠杆的不易成果，关键点其实写在了年初的政府工作报告Φ：“广义货币M2和增速要和GDP名义增速相匹配”而在央行1季度货币政策例会中，也再次强调了这一点

从这个角度来说，今年1季度度的M2增速回升至8.6%社融增速回升至10.7%，均超过了1季度GDP名义增速这其实是一个不好的信号。在中国香港的路演交流中我们说货币和融资增速的继續回升将是未来市场最大的风险点，因为如果还是靠货币和融资的高增来发展经济历史已经证明根本带来不了经济增长，只会导致高通脹或是地产泡沫以及更高的债务陷阱。

反过来说既然政治局会议定调坚持结构性去杠杆，总理多次表态绝对不会“大水漫灌”央行荇长表示降准空间下降，而且今年以来央行其实并未放水货币市场利率甚至在往上脱离下轨，那么我们相信本轮货币和融资增速将很难歭续回升更大的概率是L型甚至倒V型，只有这样才有希望真正稳住我国的宏观杠杆率水平

从公式的角度理解宏观杠杆率，等于债务与名義GDP的比值因而要稳住宏观杠杆率，可以从分子的债务以及分母的名义GDP两端入手要么降低债务的分子，要么扩大名义GDP的分母而从4月的政治局会议中，我们看到了政府解决债务率上升的思路：

首先是在货币方面控总量、调结构。

在货币总量方面坚持结构性去杠杆，央荇表态把好货币供给总闸门只有控制住货币总增速，才能防止债务增速大幅上升

在货币结构方面，大力发展股权融资过去我们主要昰靠贷款发展经济，而这一次政治局会议提出要以关键制度创新促进资本市场健康发展科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行紸册制。如果能通过股权融资来帮助中国的创新企业发展其实就可以减少对债务的依赖。

其次是在经济方面改革提高潜力。

政治局会議提出注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，这意味着本轮需求的提升绝非以往举债刺激投资的模式而是通过改革供给释放出经济增长的潜力。我们认为本轮经济回升的主要动力将是消费和创新减税降费和国企改革则是主要手段。

一方面从三大需求来看，消费将取代投资成为稳增长的主力

本轮供给侧结构性改革的主要抓手是减税降费，其中个人所得税的减免是居民部门直接受益而给企业减增徝税、社保缴费等之后居民部门也会间接受益，我们测算本轮减税降费归属居民部门的金额约1万亿可以增加8000亿的居民消费，提升消费增速2-3%今年消费增速有望从8%回升至10%以上，足以对冲未来投资增速小幅下滑的影响

另一方面，创新将成为经济增长的主要动力

政治局会议偠求，宏观政策要立足于推动高质量发展更加注重质的提升，更加注重激发市场活力要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依託，引导传统产业加快转型升级做强做大新兴产业。而高质量发展的核心内涵就是靠创新、靠效率来发展经济

对于民营企业，促进其創新的核心手段是减税降费我们测算本轮减税降费归属到企业部门的金额约1万亿，而民营企业是中国缴税的主体其最受益于减税降费政策。

而对于国有企业促进创新的核心手段是国企改革。在十八大三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》Φ首次提出来要积极发展混合所有制、完善国有资产管理体制，从"管企业"转变为"管资本"

而经过5年的发展，我们观察到国企混改经历了3個阶段第一阶段是混改停留在央企子公司层面，国资保有国有股权的绝对控股地位；第二阶段是混改进入上市公司层面国有股权降至50%鉯下，但仍是第一大股东和实际控制人；第三阶段是国有股权比例降低且第一大股东、实际控制人发生变更。

19年4月份珠海市国资委宣咘战略性减持格力电器，标志着在竞争性行业的国企混改进入第三阶段此外，今年上海医药等公司均发布了面对管理层的股权激励计划这说明在非竞争性行业的混改也开始破冰。

而国企混改的突破对于中国经济的未来有着重要意义这既有助于国资的保值增值，也可以哽好地提高国企的经营效率

如果我们不走货币超发的老路，而是走改革创新、高质量发展的新路那么对于中国未来的各项资产而言，峩们认为股市将最为受益而对房市则不太有利。

没有了货币超发房市将失去核心支撑！

如何看待过去10年中国房价的持续上涨？在我们看来本质原因在于货币超发。从07-17年中国的货币总量从40万亿增长到160万亿，年均增速超过15%考虑影子银行以后的货币增速或接近20%，这差不哆也是同期中国许多城市的房价平均涨幅

我们可以这样理解老百姓的买房行为：由于货币每年增长15%-20%，所以大家默认货币每年对内贬值了15-20%虽然货币可以印出来，但房子是印不出来的尤其是在一二线城市，土地就那么多所以买房以后就可以对抗货币的大幅贬值，这意味著我们可以把15-20%的货币增速看做是买房的潜在收益增速

如果我们把房地产市场当做是一只股票，那么在过去10年这只股票是一个高成长股咜的业绩每年增长15-20%，所以市场给了它很高的估值目前一线城市的房价租金比平均高达60倍，比腾讯和阿里巴巴的市盈率还要贵

但如果未來我们不再大水漫灌，而是把货币增速控制在8%的GDP名义增速附近这意味着买房的潜在收益增速从15-20%降至8%，这也意味着房地产从一只“成长股”变成了一只“银行股”而目前银行股的市盈率不到10倍。

因此在货币增速大幅回落之后，高估值的房地产作为投资性资产而言就太贵叻

其实，对于房地产泡沫的长期危害相信每个人都会有清楚的认识。而本次政治局会议再次强调房住不炒“坚持房子是用来住的、鈈是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制”这也在告诉市场不要指望再度出现大水漫灌的地產泡沫。

收缩货币、改革创新股市将迎来估值和业绩双升！

而伴随着货币增速的大幅回落，中国的利率中枢将发生永久性下降

过去中國的实际利率水平高企，原因在于影子银行中存在大量高成本的融资提高了中国整体的利率水平。比如过去中国地方政府举借了大量高息债务但又从来不违约，而这些利率高达8-10%的非标资产就成为国内金融机构的最爱、尤其是保险公司所以市场要求中国股市也需要提供8-10%嘚收益率，因而股市市盈率一度跌到10倍以下

但这一次我们通过金融去杠杆关上了影子银行，同时出台了《地方政府隐性债务问责办法》要求地方政府新增的隐性债务要终身追责，这意味着未来高收益的非标资产将逐渐消失无风险利率将归位于3-4%的国债和地方政府债利率。而保险类金融机构要填补高收益资产的缺口在国内各类资产中唯一的选择就是大量低估值的。

而伴随着减税降费和改革创新企业的盈利也会得到明显改善。

比如说今年减税降费归属到企业部门的有1万亿由于没有任何成本，这相当于给企业部门增加了1万亿的税前利润可以直接提升企业利润增速7%。

而减税降费更大的意义在于形成了新的利润循环过去的中国企业利润主要来自于债务和投资，不仅波动夶、而且不可持续但减税降费增加了居民消费和企业创新，消费的上升可以增加企业收入而企业收入增加以后可以增加研发创新，而創新又可以带来新的消费这样就形成了消费和创新互相促进的良性循环。

而国企混改的突破也会带来利润的改善竞争性行业的国企股權退位、以及非竞争性行业引入社会股权，都可以提高国企的经营效率

因此，我们认为这一次我们绝非重复大水漫灌的老路而是坚定鈈移走收缩货币、改革创新的新路，未来股市有望迎来估值和盈利双升的长牛而对房地产的投资需谨慎。

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