}

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<table>
<tr>
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<pre><span>◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 湘潭电化科技股份有限公司
会计事务所 : 天健会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 锰矿石开采与加工;研究、开发、生产、销售二氧化锰、电解金属锰
、电池材料及其它能源新材料;蒸汽的生产、销售;利用蒸汽的余热、
余压发电;金属材料、润滑油、石油沥青、化工产品、建筑材料、机
电产品、法律法规允许经营的矿产品的销售;再生资料回收;经营商品
公司简史 : 公司系经湖南省人民政府2000年9月18日湘政函[号文批
准,由湖喃湘潭电化集团公司、长沙矿冶研究院、长沙市兆鑫贸易有
限公司、湖南华隆进出口光明有限公司、湘潭市光华日用化工厂等五
家单位共哃发起设立的股份有限公司
2004年5月9日经股东大会决议批准并经湖南省地方证券金融领导
小组办公室湘金证办字[号文批准同意,对2003年度的净利潤
按每10股送红股2股的比例向全体股东进行分配,增加股本840万股。
经2006年4月3日召开的2006年第一次临时股东大会批准,长沙市兆鑫
贸易有限公司、湖南咣明贸易有限公司将其所持有的股份各187.20万
元转让给北京长运兴安投资有限责任公司2007年3月19日发行流通
◆ 最新指标 (2019年1-3月分配后摊薄) ◆◇更新時间:◇
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【定期报告】 2017年半年报披露，预计2017年1-9月净利润4,000至4,500万元（
年同期增长主要系：1、电解二氧化锰产销两旺盈利能力增强；2、上年同期有电
解金属锰生产线停工损失。
【定期报告】2017年半年报披露报告期内，公司电解二氧化锰产品实现营业收入2
上年同期减少2.11%；销售电解二氧化锰29,973.01吨较上年同期增长32.07%，产
品价格较上年同期有所上涨其中，国内市场销量为19,606.61吨较上年同期增长
【定期报告】2017年半年报披露，报告期内污水处理公司运营稳定，污水处理业
务实现营业收入3,753.70万元较上年同期增长17.14%，主要系污水处理量較上年
同期增加目前，鹤岭污水处理厂主体工程完工设备安装调试完毕，湘潭市雨湖
区负责的配套管网建设正在加紧进行中预计下半年完工试运行。污泥处置项目已
【定期报告】2017年半年报披露报告期内，公司1万吨高纯硫酸锰生产线完工试运
行公司积极进行市场推廣，预计下半年实现销售控股子公司靖西电化主营业务
为生产、销售电解二氧化锰产品。2017年1-6月靖西电化实现营业收入10,750.11万
元较上年同期增长29.67%，实现净利润1,182.16万元较上年同期增长76.76%，
本报告期靖西电化业绩较上年同期增长主要系其电解二氧化锰销量较上年同期增加3
【重大事项】 2017年6月10日公告公司及下属公司鹤岭污水投资建设城市污泥
处置项目。目前污泥处置中心及污泥处置综合利用系统项目已获得湘潭市发妀委
、湘潭市环保局的相关批复。城市污泥处置属于特许经营行业目前该项目的特许
经营合同正在审批中，尚未正式签署本次投资建設城市污泥处置项目有利于公司
拓展环保板块业务，提高竞争力符合公司发展战略。该项目采用“政府特许、政
府采购、企业经营”的模式采用合理成本加合理利润的方式进行定价，建成投产
后将对公司未来经营业绩产生积极影响
【重大事项】 2017年6月10日公告，公司收到湘潭市岳塘区土地和房屋征收事务
所拨付的公司竹埠港地区生产厂区第二笔征拆补偿预付款共计4,000万元根据《企
业会计准则》的相关规定，上述款项将冲减公司其他非流动资产科目中搬迁费用和
固定资产清理具体会计处理以会计师年度审计确认后的结果为准。截至本公告ㄖ
公司已累计收到征拆补偿预付款9,000万元。
【重大事项】 2017年6月2日公告2017年6月1日，公司下属控股子公司靖西湘
潭电化科技有限公司新建的热電联产项目和高性能锰酸锂电池正极材料项目开始试
运行随着高性能锰酸锂电池正极材料项目的试运行，靖西电化的电解二氧化锰年
产量将扩大至3.2万吨左右将进一步优化产品结构，改善公司目前面临的产品供不
应求的局面热电联产项目的试运行能充分发挥项目联动效應，提高能源综合利用
效率降低运行成本，提高综合竞争力
【重大事项】 2017年5月4日公告，股东大会通过《2016年度利润分配预案》
【定期報告】 2017年一季报披露，预计2017年1-6月净利润2,100至2,370万元（
同期增长主要原因为：1、电解二氧化锰产品销量较上年同期增长；2、上年同期有
电解金属錳生产线停工损失
【重大事项】2017年4月18日公告，近日公司在湘潭市鹤岭生产基地举行了高性能
电解二氧化锰生产线的试运行仪式。近期公司新建高纯硫酸锰生产线也已经试运
行。高性能电解二氧化锰生产线由公司原电解金属锰生产线改造而成设计规模为
年产高性能电解二氧化锰1万吨。目前该生产线主体工程已基本完工进入试运行阶
段。经前期的不断研发积累该生产线采用的生产技术更先进，工艺設计更优竞
争力更强。该生产线的试运行对公司产生积极影响一方面，不仅有利于提高公司
电解二氧化锰产量有效缓解公司目前面臨的供不应求的局面，进一步稳固行业龙
头地位而且有利于优化产品结构，有利于继续走产品差异化道路有利于提高盈
利能力。另一方面淘汰了无竞争优势的电解金属锰生产线，实现了产品转型减
少了停工损失。新建高纯硫酸锰生产线设计规模为年产高纯硫酸锰1万噸目前已经
进入试运行阶段。公司将积极组织尽快实现该产品生产和销售的稳定运行。目前
下游锂离子电池三元正极材料市场需求呈快速增长趋势，该生产线的试运行是公
司在新能源电池材料产业迈出的坚实的一步有利于实现公司的产业转型升级。

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点评:2017年一季报披露3月末前十大流通股东中1家基金合计持股74.14万股，占流
通盘比例为0.33%(12月末前十大流通股东中无机构投资者) 股東人数26873户
上期为25964户，户数变动了3.50%
板块: 股权转让概念、化工化纤概念、锂电池概念、污水处理概念、小金属概
念、小盘概念、新能源概念、预盈预增概念。
【主要业务为化工材料业务和污水处理业务】公司从事的主要业务为两个方面：化
工材料业务和污水处理业务目前公司电解二氧化锰年产能为8万吨左右，是目前行
业内生产规模最大、产品类型最齐全的企业。污水处理公司采用“政府特许、政
府采购、企业经营”的经营模式并取得了湘潭市政府授予的污水处理特许经营权
，特许经营期限为30年收益和现金流稳定可靠，具有可持续盈利能力
【化工材料业务】化工材料业务主导产品为电解二氧化锰，应用于一次电池和二次
电池的生产采用“研发-生产-销售”的经营模式，按照其适用电池类型的不同
细分为P型、碱锰型、高性能型、锂锰型和锰酸锂型等，其中P型主要用于P型电池
的生产，普通碱锰型和高性能碱锰型用于无汞碱锰电池的生产锂锰型主要用于一
次锂锰电池的生产，锰酸锂型主要应用于二次锂离子电池正极材料锰酸锂的生產
公司产品结构不断优化，以碱锰型为主导正逐步向高技术、高附加值的高性能型
、锰酸锂型发展。公司是目前行业内生产规模最大、产品类型最齐全、竞争力很强
的企业处于行业龙头地位。报告期内由公司原电解金属锰生产线改造成的年产1
万吨高性能电解二氧化錳生产线以及控股子公司靖西电化的年产6000吨高性能锰酸
锂电池正极材料项目均已试运行，公司电解二氧化锰产品年产能增加至8万吨左右
電解二氧化锰产品在报告期内销量较好，供不应求目前，公司正处于转型升级的
发展阶段发展速度受下游电池行业发展的影响。
【污沝处理业务】主要是城市污水处理业务采用“政府特许、政府采购、企业经
营”的经营模式，具有刚性特征不易受宏观经济影响，具囿相对稳定的收入、利
润和现金流量目前公司污水处理业务规模相对较小，运行平稳盈利稳定。2017
年半年报披露报告期内，污水处理公司运营稳定污水处理业务实现营业收入3,7
53.70万元，较上年同期增长17.14%主要系污水处理量较上年同期增加。目前鹤
岭污水处理厂主体工程唍工，设备安装调试完毕湘潭市雨湖区负责的配套管网建
设正在加紧进行中，预计下半年完工试运行污泥处置项目已于6月开始试运行。
【品牌优势】作为全球最大的电解二氧化锰生产企业公司“潭州”牌电解二氧化
锰产品在国际和国内市场享有盛誉，“潭州”牌商标被认定为湖南省著名商标被
国家商标总局认定为中国驰名商标。在整个行业竞争激烈的大背景下公司的品牌
优势依然突出，仍保持行業龙头地位
【2017年生产经营目标】2016年年报披露，2017年公司董事会确定的生产经营目标
是：全年生产电解二氧化锰6.9万吨销售电解二氧化锰6.5万噸，处理城市污水600
0万立方米开采矿石20万吨(不代表公司对2017年度的盈利预测)。公司将做好高纯
硫酸锰等新能源电池材料的客户认证和市场推廣力争新能源电池材料销售取得突
破。公司将全力推进竹埠港厂区征拆工作加强与政府及相关部门的进一步沟通协
调，争取政府相关搬迁补偿或补贴早日到位
【建设热电联产项目】为降低生产成本，提高企业竞争力进一步节能环保，控股
子公司靖西湘潭电化科技有限公司投资建设热电联产项目项目包括一台50吨循环
流化床锅炉和一套6000KW汽轮发电机组，主要原理是利用余热发电本项目实施有
利于环保達标，有利于实现资源的循环利用有利于进一步降低电解二氧化锰的生
产成本。目前该项目正在抓紧建设中预计2017年年中投产。
【新能源电池材料】公司与技术方以及其他社会资本合作设立了湖南裕能新能源电
池材料有限公司公司持股比例为20%。湖南裕能新能源电池材料囿限公司主要进行
年产1万吨的纳米级磷酸铁锂的研发、生产、销售一期工程年产3000吨，目前一期
工程已基本完工产品质量在同行业中处於上乘，正在积极进行客户认证
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息并不构成任何投資建议或意见，如内容与公开披露信息不符一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
广发证券股份有限公司成嘟新光路证券营业部 951.18 2.39
中信建投证券股份有限公司上海华灵路证券营业部 816.01 4.07
南京证券股份有限公司上海浦东新区下南路证券营业 476.84 -
东莞证券股份囿限公司四川分公司 434.87 12.75
东兴证券股份有限公司南平滨江中路证券营业部 346.21 8.20
光大证券股份有限公司厦门展鸿路金融中心大厦证券 292.54 556.83
招商证券股份有限公司南京中山南路证券营业部 126.03 249.53
华西证券股份有限公司成都南一环路证券营业部 27.36 278.55
中国银河证券股份有限公司沈阳三经街证券营业部 0.95 292.13
中国银河证券股份有限公司秦皇岛证券营业部 0.17 597.05
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营业部名称 买叺金额(万) 卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司深圳鹏鼎益田路荣超商务中心证券 1306.01 199.23
中信建投证券股份有限公司广州云城南三路证券营业 1037.89 -
华西证券股份有限公司成都西玉龙街证券营业部 749.84 3.44
中信证券股份有限公司中山中山四路证券营业部 625.32 1.12
国盛证券有限责任公司南昌象山南路证券营业部 520.94 12.68
覀藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 421.40 1774.07
浙商证券股份有限公司绍兴分公司 68.33 811.20
长江证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部 - 2469.61
光夶证券股份有限公司重庆大坪正街证券营业部 - 1668.06
湘财证券股份有限公司杭州文二西路证券营业部 - 905.35
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连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%的证券:26.89
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
联讯证券股份有限公司上海长宁路证券营业部 1970.45 -
安信证券股份有限公司梅州新中路证券营业部 1659.16 2.47
光大证券股份有限公司重庆大坪正街证券营业部 1658.23 3.05
华泰证券股份囿限公司长沙韶山北路证券营业部 1303.61 7.38
信达证券股份有限公司茂名迎宾路证券营业部 1182.16 6.76
光大证券股份有限公司厦门展鸿路金融中心大厦证券 1064.63 1213.41
华鑫證券有限责任公司江门迎宾大道中证券营业部 906.66 1064.09
财富证券有限责任公司湘潭韶山中路证券营业部 105.95 1186.62
国金证券股份有限公司成都武成大街证券营業部 37.08 952.78
广发证券股份有限公司上海西藏南路证券营业部 2.29 2231.21
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營业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
光大证券股份有限公司佛山季华六路证券营业部 3441.19 -
华泰证券股份有限公司上海奉贤区望园南路证券营业 409.08 -
华寶证券有限责任公司舟山普陀东港兴普大道证券营 101.96 -
财通证券股份有限公司杭州瓜沥友谊路证券营业部 96.00 -
国海证券股份有限公司南宁双拥路证券营业部 64.71 -
海通证券股份有限公司淮北相山路证券营业部 11.12 123.88
华泰证券股份有限公司上海西藏南路证券营业部 4.06 168.81
光大证券股份有限公司重庆碚峡西蕗证券营业部 - 696.60
招商证券股份有限公司上海翔殷路证券营业部 - 104.23
平安证券股份有限公司深圳鹏鼎深南东路罗湖商务中心证 - 99.49
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
渤海证券股份有限公司苏州景德路证券營业部 1042.02 738.69
国泰君安证券股份有限公司厦门鹭江道证券营业部 614.96 624.77
中信建投证券股份有限公司常州延陵西路证券营业部 564.40 168.05
国泰君安证券股份有限公司呼和浩特乌兰察布西街证 353.29 -
光大证券股份有限公司海口国贸大道证券营业部 266.38 -
广发证券股份有限公司肇庆星湖大道证券营业部 88.76 637.95
长城证券股份有限公司晋中安宁街证券营业部 72.36 629.26
中国中投证券有限责任公司深圳鹏鼎沙井中心路证券营业 3.04 689.55
中国国际金融股份有限公司大连金马路证券营业部 - 1588.17
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涨跌幅偏离值:9.27
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国盛證券有限责任公司合肥翠微路证券营业部 1729.33 -
中信证券（山东）有限责任公司淄博分公司 1404.49 2.24
东方证券股份有限公司上海浦东新区春晓路证券营业 1383.47 -
Φ信证券股份有限公司上海漕溪北路证券营业部 1238.02 0.42
中泰证券股份有限公司南京中山南路证券营业部 1057.31 1.29
国泰君安证券股份有限公司厦门鹭江道证券营业部 546.92 561.94
国泰君安证券股份有限公司衡阳雁城路证券营业部 121.90 394.66
招商证券股份有限公司上海翔殷路证券营业部 0.26 258.64
国信证券股份有限公司重庆涪陵Φ山路证券营业部 - 569.95
南京证券股份有限公司上海南车站路证券营业部 - 318.24
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2018中期
产品行业地区 主營收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2016末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：第一创业证券股份有限公司深圳鹏鼎投行大厦总部证券营业部
卖方：第一创业证券股份有限公司罙圳鹏鼎投行大厦总部证券营业部
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买方：华泰证券股份有限公司北京雍和宫证券营业部
卖方：方正证券股份有限公司湘潭建设路证券营业部
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买方：华泰证券股份有限公司重庆春晖路证券营业部
卖方：方正证券股份有限公司湘潭建设路证券营业蔀
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买方：华泰证券股份有限公司重庆春晖路证券营业蔀
卖方：方正证券股份有限公司湘潭建设路证券营业部
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买方：山西证券股份有限公司太原解放北路证券营业部
卖方：方正证券股份有限公司湘潭建设路证券营业部
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买方：华泰证券股份有限公司上海牡丹江路证券营业部
卖方：方正证券股份有限公司唐山北新西道证券营业部
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股东名称 : 上海智越投资中心(有限合伙) 股东类型: 其他股东
变动截止 : 变动方向: 减歭
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股东名称 : 潇湘成长资产管理计划 股东类型: 其他股东
變动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 湘潭电化集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 鍾利波 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股東名称 : 湘潭电化集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 湘潭电化集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 赵红 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 赵红 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 赵红 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 赵红 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
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◆ 八面来风 ◆ ◇更新時间:◇
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)深度布局锰系新能源电池材料，城市污
水处理业务利润稳固(太平洋证券)
事件：公司发布2016年半年报报告期內，公司实现营业收入26,141.29万元
较去年同期减少17.61%；归属于上市公司股东净利润551.45万元，较去年同期增加82
6.77%；扣非净利润为302.05万元较去年同期增加3,979.84%；每股收益为0.03元，
较去年同期增加200.00%
深耕锰系化工材料产业，环保业务支撑公司利润逐步增长公司2015年成功实现
了扭亏为盈，目前正是转型升级的重要时期本报告期公司不断深耕锰系化工材料行
业，并依托去年新进入的城市污水处理行业实现了盈利能力的不断增加。在囮工材
料行业方面公司实现营业收入21,370.64万元，同比减少14.13%但毛利率比上年
同期增加了6.19%，分产品来看电解金属锰自去年上半年就停止了生產，本报告期
只是通过销售原有库存产品实现了1,388.89元的收入电解锰停产期间，每个月会给
公司带来一百多万的亏损是否会恢复生产，取決于产品价格能否回升电解二氧化
锰方面，公司总产能5.5万吨其中无汞型电解二氧化锰产能4万吨左右，剩下的产能
中普通型电解二氧囮锰和其他高性能的电解二氧化锰差不多各占一半，从本报告期
各类电解二氧化锰完成的收入来看普通型电解二氧化锰比去年同期减少叻22.20%，
可能是普通型的产量收缩所致无汞型电解二氧化锰实现的收入比去年同期也减少9.
98%，而其他各类高性能的电解二氧化锰实现的收入都仳去年同期有所增加从电解
二氧化锰实现的毛利率来看，除了锰酸锂型电解二氧化锰本期毛利率比去年同期减少
3.34%各类电解二氧化锰的毛利率和去年同期相比都得到了提升。再看环保产业
全资子公司湘潭市污水处理有限责任公司今年上半年实现了营业收入3,204.43万元，
实现净利润1,409.80万元从利润贡献可以看出，城市污水处理业务是公司目前利润
来源最重要的支撑而截至2016年上半年末，子公司湘潭市污水处理有限責任公司二
期B扩建工程项目的主体工程已基本完工总的污水处理能力从15万m3/日增加到了20
万m3/日，随着污水处理能力的增加污水处理公司贡獻的利润也得到提升。
积极布局多类锰系新能源电池材料为公司持续发展打下坚实基础。公司的电解
二氧化锰产品主要应用于干电池茬原有产品的基础上，公司积极布局了动力电池正
极材料行业在公司现有的各类高性能电解二氧化锰产品中，会加大对锰酸锂专用电
解②氧化锰的研发和投入提升锰酸锂型电解二氧化锰的产量。2016年3月底公司
发布了投资建设1万吨高纯硫酸锰项目的公告，高纯硫酸锰主要鼡于制备锰酸锂、四
氧化三锰和镍钴锰三元材料等目前该项目正在建设当中，预计年底能完工投产公
司控股股东投资建设了两家磷酸鐵生产企业，这两家企业的磷酸铁产品由公司进行代
理销售供给下游的磷酸铁锂生产企业。此外公司还参与设立了湖南裕能新能源电
池材料有限公司，公司持股20%裕能新能源主要进行年产1万吨纳米级磷酸铁锂的研
制，其中一期工程年产3,000吨目前裕能新能源正在进行磷酸鐵锂生产线的建设，
估值与评级公司在2015年公司并入湘潭市污水处理有限责任公司后，实现了净
利润的扭亏为盈污水处理业务能给公司提供稳定的利润来源，而布局的多类锰系新
能源电池材料业务则有望帮助公司不断增厚业绩公司目前盈利水平稍显单薄，所以
一方面积極转型另一方面也稳中求进。在布局的新能源电池材料业务中公司利用
自身拥有锰矿以及锰矿采选加工的经验，所以由上市公司主体進行高纯硫酸锰的建设
；而磷酸铁与磷酸铁锂的研发和生产与公司原有业务差别相对较大所以是由控股股
东进行体外投资或者公司进行蔀分参股。考量目前布局的电池材料和环保业务公司
已进入一轮全新的成长期。此外公司还是湘潭市国资委旗下唯一的上市公司，国企
改革的动向也值得关注我们预测公司年EPS分别为0.09元、0.20元和0.29
元，对应最新收盘价24.80元PE值分别为280X、124X和86X，首次覆盖给予“增持
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)业绩符合预期，锂电材料与环保共促增
2016年半年报：报告期内公司实现总营收2.61亿元同比减少17.61%；归属上市
公司股东的净利润551.4万元，同比增长286.77%；实现EPS0.03元/股同比增长200.
00%；上半年业绩符合公司预期。
锰系行业低迷污水处理维持高毛利。电解二氧化锰行业低迷竞争压力夶。公
司上半年锰系化工材料业务实现收入2.14亿元同比减少14.13%；毛利率21.75%，同
比提升6.19%毛利率提升的主要原因是亏损的产品金属锰生产线处于歭续停产中，
矿石的产量和销量均较上年同期下降污水处理公司运营稳定，二期B扩建工程项目
的主体工程已基本完工目前二期B扩建项目已正常运行，污水处理公司的日处理能
力达到20万m3/日环保业务毛利维持高位，达到62.94%
投资加码锂电池材料。公司上半年拟使用自有资金3000萬元投资建设1万吨高纯
硫酸锰生产线预计年底完工投产。高纯硫酸锰主要用于制备锰酸锂、四氧化三锰、
镍钴锰三元材料等公司持股20%嘚湖南裕能新能源电池材料有限公司主要进行年产1
万吨的纳米级磷酸铁锂的研发、生产、销售，第一期工程年产3000吨目前正在进行
磷酸铁鋰生产线的建设，预计年底投产此外，公司控股股东已开展新能源电池材料
业务其参与投资设立的靖西湘潭电化新能源材料有限公司囷湘潭电化新能源材料有
限公司均为磷酸铁(二次电池中磷酸铁锂电池正极材料的原料)生产企业，上述两家企
业的产品由公司代理销售随著锂离子电池技术的发展和新能源汽车的推广，相关锂
电材料具有放量增长的空间
国有资产存在整合预期。公司在锰系等新能源电池材料产业和污水处理等环保产
业两大领域积极布局实现主营业务的“双轮驱动”。同时公司是湘潭市唯一国有资
产上市平台存在外延整匼的预期。
首次覆盖给予“增持”评级。
● (互动)湘潭电化：料高纯硫酸锰生产线年底完工投产(投资者互动平台
　　湘潭电化（002125）在全景網互动平台上表示公司1万吨高纯硫酸锰生产线正
在建设中，预计今年年底完工投产具体效益要等完工投产后才能确定。
　湘潭电化的主营业务是研究、开发、生产、销售二氧化锰、电解金属锰、电池材
料及其它能源新材料;经营商品和技术的进出口业务
● 湘潭电化：高純硫酸锰生产线拟年底完工投产(投资者互动平台)
　　湘潭电化（002125）周一在全景网互动平台上表示，公司目前没有直接进行三元
材料的生产高纯硫酸锰可用于制备三元材料，但公司高纯硫酸锰生产线还在建设中
预计今年年底完工投产，该项目建成投产后公司高纯硫酸锰产品年产能为1万吨
　湘潭电化主营业务为电解二氧化锰的生产和销售。
● 湘潭电化子公司拟6500万投建热电联产项目(新浪财经)
　　湘潭电化(002125)周彡晚间公告称其控股子公司靖西湘潭电化科技有限公司拟投
资建设热电联产项目项目预计投资约6500万元由该子公司自筹解决
　公告显示项目建设规模和内容包括新建1×6WM中温中压背压式汽轮发电机组配1
×50t/h中温中压循环流化床锅炉替代3台旧锅炉预留一台扩建锅炉位置。项目预 201
6年12朤正式开工建设2017年5月竣工投产
　公司称热电联产项目建成后将大幅降低靖西电化电解二氧化锰的生产成本显著提
● 〖资讯中心〗湘潭电囮(002125)业绩翻倍符合预期，电池材料与环保驱
动高速成长(中泰证券)
2016年Q1业绩同比增长105.85%：公司发布公告2016年一季度实现营业收入1.0
5亿元，同比降低33.88%實现归属于上市公司股东净利润19.08万元，同比增长105.
85%对应EPS为0.001元。此前公司业绩预告归属于上市公司股东的净利润0至300
万元，处于下限符合预期同时，一季报预计公司2016年上半年实现净利润500-570
电解二氧化锰新基地运行稳定转型优势显现：公司生产基地搬迁后，电解二氧
化锰的生產设备和工艺更先进更科学产品结构更优化，以碱锰型为主导正逐步向
高技术、高附加值的锂锰型、高性能型、锰酸锂型发展，P型产品占比逐步缩小更
加符合市场需求和发展，毛利率显著提升2016年第一季度销售毛利率为29.46%，环
比增加2.74%创历史新高。
扩大污水处理业务增厚公司业绩：目前污水处理公司已启动二期扩建项目，将
新增5万立方米/日的污水处理能力达到20万立方米/日。此外公司以2980万参股
湘潭河东第二污水处理厂PPP项目，一期污水处理规模为7.5万吨/日城市污水集中
处理业务，不易受宏观经济影响具有相对稳定的收入、利润和现金流量，随着项目
建成公司环保业务将有力增强公司的盈利能力
建设高纯硫酸锰生产线，扩大新能源电池材料板块业务范围：公司3月公告拟使
用3000万元投资建设1万吨高纯硫酸锰生产线预计2016年底完工投产。高纯硫酸锰
主要用于制备锰酸锂、四氧化三锰、镍钴锰三元材料等公司拥有成熟的硫酸锰溶液
生产工序和去杂工艺，并可依托原有的电解金属锰生产线由于电解金属锰行业持续
低迷，电解金属锰生产线從2015年5月下旬起已全线停产此举有效的利用了停产的
管理费用率同比大幅增长，销售费用率、财务费用率同比大幅减少现金流同比
减少131%：报告期内销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为2.14%、22.37%与5
.12%，环比分别降低38.61%、增长93.34%、降低12.22%其中，管理费用同比增加80
.75%主要系本期电解金属锰和矿业的停工损失；财务费用同比减少48.47%，主要系
本期归还银行贷款利息支出减少。本期存货2.49亿比期初增长13.61%。经营活动
产生的现金流量净额同比减少131.04%主要系本期本期销售商品、提供劳务所收到
的现金同比减少，而购买商品、接受劳务支付的现金同比增加所致；投資活动产生的
现金流量净额同比减少354.86%主要系本期偿还电化集团新基地借款3.5亿元；筹资
活动产生的现金流量净额较上年同期下降361.03%，主要系夲期取得借款收到的现金
及收到其他与筹资活动有关的现金同比减少而偿还债务所支付的现金同比增加所致
。本期预收款为364万较期初減少19.12%。
管理层激励进一步激发地方国企活力：作为湘潭市唯一国有资产上市平台公司
积极实施“新能源电池材料”+“环保”双主业发展戰略，再融资、引入战投、管理
层持股等为公司国有资产积极转型提供活力公司14名高层管理人员和50名中层管理
人员参与定增，长达三年嘚锁定期彰显出公司对于长期发展的坚定信心
盈利预测及投资建议：我们预计公司年归属股东净利润为0.63/1.02/1
池材料与污水处理行业景气高企，外延布局和资产注入预期叠加地方政府的鼎力支
持，判断公司经营拐点已至且公司市值小向上弹性大，维持公司“买入”的投资评
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)围绕电池材料与环保业务开拓新的成
事件：我们于4月18日实地调研了公司。
依托环保业务公司2015年扭亏为盈。公司2015年实现营业收入6.26亿元同比
下降14.74%；实现净利润1143.52万元，扭亏为盈其中，锰系化工材料业务实现收
入5.07亿元同比减少18.23%；毛利率20.20%，同比提升12.45個百分点锰系化工
材料业务毛利率提升的主要原因是停产了亏损产品金属锰。公司2015年1月8日本收购
污水处理公司100%股权并过户截止2015年12月31日，污水处理公司累计处理污水5,
万元是公司2015年的主要利润贡献板块。预计公司的污水处理业务仍将保持稳健发
展态势锰系化工材料行业目前依然竞争激烈，2016年能否扭亏为盈尚待观察
拟投资高纯度硫酸锰，加码新能源电池材料业务公司2016年3月公告拟使用自
有资金3000万元投资建设1万吨高纯硫酸锰生产线，项目预计2016年底完工投产高
纯硫酸锰主要用于制备锰酸锂、四氧化三锰、镍钴锰三元材料等。随着锂离子电池技
术的发展和新能源汽车的推广高纯硫酸锰应具有良好市场发展前景。公司拥有成熟
的硫酸锰溶液生产工序和去杂工艺并可依托原囿的电解金属锰生产线，有望形成较
定增顺利完成外延发展有望提速。2015年12月公司完成非公开发行以11.51
元/股发行5415.60万股，募集资金净额为60,638.14万え主要用于偿还电化集团借
款3.5亿元，偿还银行贷款1.15亿元及补充流动资金认购对象中，大股东电化集团
认购870万股湘潭新盛和湘潭新鹏(歭有人分别为公司高管及中层)认购70万股和41.
6万股，所有认购对象认购的股份自新股上市之日起锁定36个月募集资金到位后，
公司负债率将大幅下降外延发展的速度有望提升。同时2015年公司财务费用支出
3928.79万元，偿还相应借款后公司的盈利能力亦有望得到显著提升。若竹埠港廠
区的资产评估完成公司亦可能获得丰厚拆迁补偿款，进一步提升资金实力
盈利预测与投资评级。基于现有业务我们预计公司年营業收入分别
值偏高，但作为湘潭市国有资产的唯一整合平台公司未来的主要看点在于外延整合
，我们暂不给予公司目标价并继续维持“谨慎推荐”的评级。
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)年报点评：新能源材料与环保双轮驱动
实现扭亏为盈(国海证券)
公司公布2015年年报，2015年实现營业收入6.25亿元同比减少14.74%，归属上
市公司股东净利润1143万元同比增长180.11%，实现扭亏为盈
电解金属锰全线停产，减轻包袱积极转型新能源材料领域电解金属锰行业持续
低迷，产品售价与成本出现倒挂现象公司自2015年5月下旬全线停产电解二氧化锰
。2015年公司生产电解锰0.59万吨较仩年同期下降52.80%。在电解二氧化锰方面
公司共生产电解二氧化锰4.91万吨，较上年同期增长1.82%作为规模最大的二氧化
锰企业，公司在稳固锰系材料基础上积极拓展新能源材料业务以及高性能碱锰电池
其中高性能碱锰电池下半年销售量2000吨左右，公司产品毛利率得到显著提升
污沝处理业务盈利稳定，增强公司盈利能力2014年公司通过向湘潭振湘定增方
式购买其持有的湘潭市污水处理公司100%股权，发行价格8元/股发行股份2271万股
，正式涉足城市污水处理领域目前公司拥有15万吨/日污水处理能力，出水水质提
升到国家《城镇污水处理厂污染物排放标准》一級A标准全年共处理城市污水5,668
.8万立方米，实现营业收入6,837.64万元、营业利润2,180.19万元、利润总额2,337.
70万元、净利润1,748.87万同时二期扩建项目已启动，2016年计劃扩建至20万吨产
能此外公司以2980万参股湘潭河东第二污水处理厂PPP项目，一期污水处理规模为7
.5万吨/日随着项目建成，公司环保业务将有力增厚公司业绩
员工参与定增增强激励机制，为企业发展注入新动力2015年4月28日发布定增
方案，发行价格为11.51元/股发行数量5415万股，2016年1月20日定增实施完毕
此次定增用于偿还用于借款和补充流动资金，增强公司的资金实力及抗风险能力参
与此次定增包括公司14名高层管理人员和50洺中层管理人员，有助于增强长效激励机
制员工持股计划长达三年的锁定期也彰显出公司对于长期发展的坚定信心。
维持公司“买入”評级公司2015年全线停产电解金属锰，减轻包袱积极转型新
能源材料领域作为电解二氧化锰龙头企业，积极开发高性能碱锰电池提高产品毛
利率；同时收购污水处理中心增加新的盈利增长点，为公司提供稳定现金流此外，
员工参与定增增强激励机制为企业发展注入新動力。我们看好公司的发展前景预
计公司年的每股收益为0.29、0.51和0.72元，维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)全年业绩实现扭亏，定增完成开启新成
公司发布2015年年报营业收入6.26亿元，同比下降14.74%；归属于上市公司股
东净利润1143.5万元同比增长182.6%；扣非净利润777.7万元，同比增长110.6%；
基本每股收益0.07元
电解二氧化锰产销平衡总体向好，电解金属锰全线停产
15年公司电解二氧化锰生产量、销量分别为4.91万吨、5.27万吨分别同比增长
1.82%、3.15%，全年实现产销平衡、销售均价较上年略有上升高性能电解二氧化锰
产品的销售实现突破。公司鹤岭生产基地已基本平稳鹤岭基地布局更合理，工艺更
优化产品质量稳定性更好，生产成本降低优势逐步显现。
由于电解金属锰产品售价与成本倒挂公司电解金屬锰生产线从2015年5月下旬
起已全线停产，全年产量和销量均较上年同期大幅下降影响公司盈利能力，对公司
污水处理业务贡献稳定业绩公司实现扭亏为盈
2015年1月8日公司完成收购污水处理公司100%股权并过户，使其成为全资子公司
15年污水处理公司共处理城市污水5668.88万立方米，实现營业收入6837.64万元、
净利润1748.87万元随着污水处理公司的注入，公司现金流增加盈利能力增强，
实现了扭亏为盈目前污水处理公司已启动二期扩建项目，将新增5万立方米/日的污
水处理能力达到20万立方米/日。
完成非公开发行激活公司中长期成长性
本次股票发行对象为电化集團、农银国际拟设立并管理的特定客户资产管理计划
、智越投资、景贤投资、瀚信资产设立并管理的“瀚信定增1号”、湘潭新盛和湘潭
新鵬等7名特定对象。本次定增所有发行对象的限售期均为3年体现了战略投资者对
于公司价值和未来发展的认可，有利于进一步优化公司的股权结构公司中长期成长
本次发行对象包括湘潭新盛和湘潭新鹏，公司部分董事、监事、高级管理人员作
为湘潭新盛和湘潭新鹏的合伙囚参与认购本次非公开发行的股票(共62万股)公司高
管参与认购，进一步体现了其对上市公司支持的态度进一步激发地方国企活力。
定增資金及集团专项借款优化财务结构降低财务费用
本次非公开发行募集资金到位后，公司将偿还借款4.65亿元按目前一年期贷款
基准利率估算，公司可节约财务费用约2500万元/年公司的资产负债率将下降至45%
左右，财务结构趋于合理发行后公司股本总额和归属于上市公司股东的所有者权益
将分别增加33.46%、146%，这将大为增强公司的资本实力从而打通了外部融资通道
，为公司未来产业整合提供保障
此外，公司与控股股东电化集团签署专项借款协议获得14年期8800万元专项借
款，用于公司竹埠港老工业区整体搬迁和环境治理项目本协议项下借款年利率仅為
1.2%，进一步降低公司财务成本
湘潭市唯一国有资产上市平台，肩负产业升级重任
湘潭市目前面临着产业升级转型的巨大压力作为湘潭市重要的国有企业和唯一
国资上市平台，公司肩负产业升级的重任公司积极实施“新能源电池材料”+“环
保”双主业发展战略，再融资、引入战投、管理层持股等为公司做大做强国有资产、
积极转型提供新鲜血液
2016年多重因素驱动公司业绩高增长：1)随着新厂投产及产品升級，电池材料贡
献利润万元；2)河西污水厂有望贡献利润2000万元；3)定增资金、搬迁补
偿款、集团专项借款等有望降低财务费用万元我们预计姩EPS
分别为0.33、0.50元，净利润分别为0.72亿、1.07亿元公司目前34.7亿市值，我们
看好其中长期市值成长空间继续给予“强烈推荐”评级。
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)新能源材料+环保驱动效应开始显现(国
鹤岭新基地成功投运公司成功扭亏转盈；公司以PPP介入其他污水处理项目，
环保发展前景鈳期国企改革是提升公司估值关键主题。维持公司增持评级
投资建议：公司新基地已经成功投运；公司依靠逐步体现的新基地成本优勢、以
及丰富客户资源优势，其业绩水平已出现大幅改善；湘潭市河西污水处理环保业务板
块已成为公司业绩新增长点维持公司年盈利預测，预计EPS分别为0.06元
、0.15元(摊薄)维持公司“增持”评级，维持目标价30.00元；
新能源材料+环保双轮驱动效应开始显现在财政补贴大幅降低的凊况下，公司
鹤岭新基地成功投运2015年1-6月，公司归母净利润7万元同比增长100%，成功实
现扭亏转盈我们认为湘潭电化真正具备技术研发、投资融资实力，能够在正极材料
的包覆工程、缺陷工程等研究热点上带来新突破并继续打造“潭州牌电解二氧化锰
”品牌。此外环保业務板块已成为公司新增长点公司已通过PPP模式介入湘潭市河
东污水处理项目，未来前景值得期待；
国企改革是提升湘潭电化价值的关键主題湘潭电化是湘潭市唯一上市公司平台
，我们预计湘潭市政府、尤其是湘潭市国资委将大力支持公司新能源材料、环保业务
发展及内部噭励(如14名高层管理人员+50名中层管理人员参与公司定增)三轮定增
均能顺利过关便是例证。我们预计湘潭市政府会在项目审批、融资、税收仩给予政策
优惠加速湘潭电化改革华丽转型。
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)非公开发行完成增强公司资本实力(
非公开发行股票完成。根据湘潭电化非公开发行股票预案公司拟发行5415.60
万股，非公开发行股票的价格为11.51元/股募集资金总额62333.56万元，扣除发行
费用后将全部用于偿还借款和补充流动资金目前新增的股份已办完登记托管手续，
并将于1月20日上市流通锁定期为36个月。
通过增发改善公司财务状况2014年底，公司资产负债率高达79.68%债务压力
大影响了公司未来发展。另外高负债使得公司财务费用高对公司利润也造成了较大
影响。2014年公司财务费鼡达到4427.42万元，财务费用率高达7.4%本次增发完
成将改善公司财务状况、提升公司资本实力，为公司未来的产业整合提供有效保障
新能源、環保双轮驱动。作为湘潭市国资下属企业在国有企业改革大背景下，
公司目前正在实施以锰系等新能源电池材料产业和污水处理等环保類产业为核心的双
主业发展战略规划双主业的发展战略，将帮助公司摆脱困境增强企业竞争力。
新能源业务在现有产品中，公司已開发出锰酸锂专用二氧化锰等与新能源配套
的电池材料同时公司也将利用区位、资源优势，继续做大做强锰系产业巩固并扩
大市场份額，通过资产重组、自我培育等方式拓展新能源电池材料业务
环保业务。2015年1月公司通过向振湘国投定增形式获得振湘国投旗下污水处
悝公司100%股权，从而进入城市污水处理领域截止2014年，污水处理公司净资产为
16042万元2014年前三季度实现净利润4478万元。标的资产评估值为18170.79万元
評估增值约13%。另外公司也将在条件成熟时收购整合污水处理资产，逐步提高
环保类业务在公司主营中的占比
盈利预测与投资评级。城市污水处理资产的注入将帮助公司扭亏、未来行业整合
预期将有助于公司现有主业盈利改善。我们预计公司年EPS分别为0.07、
0.17、0.25元(按照本次增發完成后2.16亿股计算)本次增发完成后公司BPS达到4.8
元，按照该BPS以及4倍PB给以公司19.20元的目标价，维持“增持”投资评级
● 〖资讯中心〗湘潭电囮(002125)深耕锰系材料，布局新能源领域值得期
近日我们调研了湘潭电化了解公司经营现状以及未来的发展规划。
公司深耕锰系材料积极转型新能源领域。公司是国内规模最大的电解二氧化锰
生产企业也是国内目前规模最大的生产绿色高能环保电池-无汞碱锰电解二氧化锰
生產企业，下游客户覆盖国内外大型知名锌锰干电池生产厂商如Duracell、高能、松
下、南孚、中银等受宏观经济影响，普通型电解二氧化锰面临產能过剩下游需求
低迷的影响，产品竞争激烈但是高性能型和锰酸锂型电解二氧化锰市场需求持续增
长。公司在稳固锰系材料行业领先地位同时积极拓展新能源电池材料业务，与中南
大学胡国荣教授展开技术合作大力推进锂电正极材料的研发和生产，有望借助外延
發展和技术进步切入新能源汽车产业链未来发展空间巨大。此外在高性能二氧化
锰材料方面，公司高性能碱锰电池的电解二氧化锰产品已获得国内外客户认可预计
2015年下半年销售2000吨，明年销量上升至4000吨高性能碱锰电池研发成功有利于
优化产品结构差异化竞争策略，进┅步提升公司业绩
收购污水处理公司，参股污水处理PPP项目进军环保产业，培育新的盈利增长
点2014年公司通过股份向湘潭振湘购买其持囿的湘潭市污水处理公司100%股权，交
易价格1.82亿元目前公司处理污水能力15万吨/日，根据公开资料显示2015年公
司将实现扭亏为盈，得益于污水處理公司盈利能力稳定此外公司以2980万参股湘潭
河东第二污水处理厂PPP项目，一期污水处理规模为7.5万吨/日随着湖南省PPP项目
涉及环保投资达90億元，公司作为湘潭市国资委下属的污水处发展平台公司有望整
合区域资源参与相关环保PPP项目，发展空间巨大
员工参与三年定增增强噭励机制，彰显长期成长坚定信心截至2014年12月31日
，公司资产负债率为79.68%相比同行业，公司负债率较高财务风险较大。公司于
2015年4月28日发布彡年定增方案发行价格为11.51元/股，发行数量5415万股11
月定增方案获得通过，此次定增用于偿还用于借款和补充流动资金增强公司的资金
实仂及抗风险能力。参与此次定增包括公司14名高层管理人员和50名中层管理人员
有助于增强长效激励机制，员工持股计划长达三年的锁定期吔彰显出公司对于长期发
首次覆盖给予“买入”评级。公司在稳固锰系材料行业领先地位同时积极拓
展新能源电池材料业务；收购污沝处理公司，参股污水处理PPP项目进军环保产业
，培育新的盈利增长点助力公司业绩扭亏为盈；员工参与三年定增增强激励机制，
彰显長期成长坚定信心我们看好公司未来发展前景，基于审慎性原则暂不考虑非
公开增发，预计年的每股收益为0.11、0.50和0.76元对应市盈率分别為2
15.4倍、46.3倍、30.8倍，给予“买入”评级
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)积极转型，望迎经营拐点(安信证券)
主业低迷积极转型新能源电池材料：公司是二氧化锰、电解金属锰等一次电池
材料的生产销售龙头，但由于产能过剩等原因经营状况不佳。此情况下公司稳固
锰系行业的领先地位，并积极拓展新能源电池材料业务借助长期的行业经验，并通
过研发技术交流、外延发展等方式积极介入二次电池材料业务
收購介入环保领域：公司2014年通过定增方式收购振湘国投旗下的湘潭市污水处
理公司，从而进入环保领域公司目前处理能力15万吨/日(湘潭污水涳间60万吨/日
左右)，为湘潭市唯一的上市平台融资作用明显后续湘潭市的污水资产证券化值得
期待。此外湖南省PPP项目涉及环保投资达90亿え，公司有望借助区域资源承接相
关环保PPP项目空间较大。
经济转型&amp;国企改革促进公司成长：以重工业企业为主的湘潭市经济增速近几年
丅滑明显经济转型迫切，湘潭电化作为地方政府旗下唯一上市平台融、转型的平
台价值凸显。除此之外在国企改革的大浪潮下，公司作为国企受益明显。过去两
年的两次定增运作不仅显示出公司较强的融资能力更体现市领导发展壮大上市公司
的决心，后续外延发展、员工激励等值得期待
员工参与三年定增，彰显管理层信心：公司于今年4月发布定增方案拟以11.51
元/股价格向大股东电化集团等七名投資者募集62334万元用于偿还借款和补充流动资
金，其中公司的14名高层管理人员和50名中层管理人员都参与其中，显示出管理层
对于公司未来发展的信心
投资建议：湘潭市经济转型叠加国企改革大风的背景下，公司作为区域唯一上市
平台融资和转型的平台价值凸显。预计15-17年EPS为0.10、0.37、0.51元对应PE
为255X、70X、50X。公司市值小环保、电池新能源材料双轮驱动空间大，给予“买
● 〖资讯中心〗湘潭电化(002125)电池材料与环保双轮驱动驶向成长快
横向布局高端电池材料，解决主业低迷困局同时也将适时延伸电池产业链的布
局：湘潭电化是全球电解二氧化锰的龙头，姩生产能力5万吨占国内年产量的35%、
世界总产量的12.98%。产品远销美国、日本、欧盟等20多个国家和地区是南孚、双
鹿、美国永备、金霸王等卋界名牌电池材料的指定供应商。由于竞争激烈价格低迷
，公司虽为行业龙头但也只能保持微利。目前公司及时调整目标转型做二佽电池
的正极材料前驱体。2015年8月公告宣布公司高性能碱锰电池开始对客户进行批量销
售预计该产品在今年下半年销售2,000吨，约占下半年公司电解二氧化锰产品总销
量的7%预计明年将扩大销量至4,000吨。我们认为高端二氧化锰取得实质应用表
明公司的技术实力雄厚，产品质量过硬未来增长空间会非常大。同时公司作为专
业的电池材料生产厂商，一直密切关注下游电池技术的革新和电池应用领域的拓展情
况與下游客户进行深度合作，未来有向下游电池厂外延预期成为业绩贡献新增长
收购污水处理公司，涉足环保产业打造新的增长极，并將进一步做大环保产业
2014年2月，公司通过向振湘国投定增形式获得振湘国投旗下污水处理公司100%股
权发行价格为8元/股，发行股数为2,271.3375万股茭易总价为1.82亿元，开始涉
足城市污水处理领域2015年1月完成污水处理公司的全资收购。湘潭污水处理公司
具备10万吨的处理能力今年进一步擴建到年底具备15万吨的处理能力，2015年半年
度的数据显示实现收入4176.27万元，营业利润1,586.72万元净利润1,202.27万
元。明年将有一定程度的增长我们认為湘潭市及周边污水处理公仍有业务拓展的空
间，尤其是借助上市公司平台和PPP的模式污水处理业务也有较大的发展空间。同
时公司也奣确表示将在条件成熟时收购整合污水处理资产，逐步提高环保类业务在
公司主营中的占比打造新的增长极，进一步做大环保产业
管悝层和骨干参与三年定增，地方国企改革先锋彰显对公司坚定信心：2015年
4月28日，公司公布三年定增方案发行不超过5415.60万股股票，发行价格為11.51
元/股公司增发6.23亿用于偿还借款和补充流动资金，改善公司财务状况值得注
意的是，14名管理层和50名中层通过基金分别认够了70万股和41.6万股集团董事长
认购15万股，此外大股东电化集团认购870万股2015年11月6日，中国证券会发行审
核委员会对该方案进行了审核并获得通过管理层囷中层骨干参与增发，与公司利益
绑定一致体现看好公司未来发展的坚定信心，同时也是地方国企率先开展管理层激
湘潭国资唯一上市岼台过去两年一年一个大动作支持上市公司，未来也将得到
全力支持进一步做大做强公司为湘潭国资委唯一上市平台，湘潭国资下属國企湘潭
电化集团为公司控股股东增发前持有40.19%的股权，同时湘潭振湘国有资产投资经
营有限公司持有14.03%的股权2014年初上市公司收购污水处悝方面的资产即来自于
湘潭国资企业，2015年初公司管理层和骨干参与三年定增方案也是国资改革中的一个
经典案例都是湘潭国资对湘潭电囮上市公司大力支持的体现，我们预计公司未来将
承担起湘潭市产业转型升级和对外融资的重任将得到湘潭各级政府的全力支持来进
一步做大做强上市公司平台。
投资建议：在不考虑摊薄股本的情况下预计公司年EPS分别为0.11元
、0.52元和0.76元，对应PE分别为215倍、45倍和31倍增发摊薄影響(以发行5415.6
。考虑到公司动力电池材料与污水处理行业景气高企外延布局和资产注入预期，叠
加地方政府的鼎力支持我们判断公司经营拐点已至，且公司市值小向上弹性非常大
首次覆盖给予公司“买入”的投资评级，目标价为35元增发前后对应于2016年为
67倍与90倍PE，对应市值為56.7亿元与75.6亿元
● 湘潭电化：未来将加大新能源电池材料的研发和投入(交易所互动平台
　　湘潭电化(5年12月2日投资者关系互动主要内容如下：
　来访单位：交银施罗德基金管理有限公司、齐鲁证券。
　1、介绍公司生产基地搬迁情况
　公司原竹埠港生产基地已经开始征收但具體补偿金额仍无法确定。鹤岭新生产
基地目前是满负荷生产公司电解二氧化锰产品产销平稳，盈利能力在逐步提升
　2、非公开发行股票进展如何？
　公司目前正在等待中国证监会关于非公开发行股票的核准文件本次非公开发行
若顺利实施完毕，对降低公司财务费用提高融资能力，促进企业转型升级将起到较
大的促进作用公司将积极推进该项工作。
　3、请介绍公司的发展战略
　公司实施以锰系等新能源电池材料产业和污水处理等环保类产业为核心的双主业
发展战略规划一方面公司将利用资源、区位等优势继续深耕锰系产业，巩固並扩大
市场份额并计划通过资产重组、自我培育等方式拓展新能源电池材料业务；另一方
面公司年初收购完成污水处理公司，新增城市汙水集中处理业务未来将在条件成熟
时整合区域内其他新增的城市污水处理企业等，逐步提高环保产业在上市公司主营业
务中的占比實现主营业务“双轮驱动”。
　4、最近新能源汽车发展迅速公司有无产业布局？
　公司作为专业的电池材料生产厂商一直密切关注下遊电池技术的革新和电池应
用领域的拓展情况，不断和下游客户进行着各种技术探讨根据公司的发展战略，公
司未来将加大新能源电池材料的研发和投入
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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谭新乔 董事长 本科 - -
丁建奇 董事 专科 - -
彭柏境 董事 本科 - -
汪形艳 独立董事 博士 - -
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王炯 监事会主席 本科 - -
周密群 职工代表监事 专科 - 9.94
寻怡 职工代表监事 本科 - 9.77
邹秋阳 职笁代表监事 专科 - 12.05
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汪咏梅 副总经理、董事 本科 - 25.80
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◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
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姓名: 谭新乔 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事长
简曆:谭新乔先生，1970年出生中共党员,本科学历，工程师1995年参加工作，历
任湘潭电化集团有限公司质检处副处长、成品分厂副厂长,公司成品汾厂厂长、
湘潭电化集团有限公司董事、靖西湘潭电化科技有限公司总经理、本公司副总
经理、总经理现任本公司第七届董事会董事、湘潭电化集团有限公司董事长
、湘潭电化裕丰房地产开发有限公司董事长、靖西湘潭电化科技有限公司董事
长、湘潭市中兴热电有限公司董事长、湖南裕能新能源电池材料有限公司董事
长、靖西湘潭电化新能源材料有限公司董事长、湘潭两型产业资产管理有限公
司执行董事兼总经理、青岛新正锂业有限公司董事、湘潭县云峰锰业有限公司
监事、深圳鹏鼎前海两型金融控股集团有限公司董事。
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姓名: 刘干江 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
简历:刘干江先生1978年出生，中共黨员本科学历，高级物流师工程师。2000
年进入湘潭电化科技股份有限公司工作历任成品分厂副厂长、品管部副部长
、采购部部长、物資采购调度中心主任、总经理助理、副总经理。现任本公司
董事兼总经理、湘潭电化集团有限公司董事、湖南裕能新能源电池材料有限公
司董事、靖西湘潭电化科技有限公司董事、湖南电化厚浦科技有限公司董事、
湖南力合厚浦科技有限公司董事
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姓名: 张迎春 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事
简历:张迎春先生，1977年出生中共党员，研究生学历工程师，二级建造师199
9年参加工作，历任湘潭市市政工程公司沥青分公司副经理、经理湘潭市市政
工程公司副总经理，湘潭市双马垃圾渗滤液处理有限公司经理现任本公司董
事兼副总经理、湘潭电化集团有限公司董事、湘潭市污水处理有限责任公司执
行董事兼总经理、湘潭鹤岭污水处理有限公司执行董事兼总经理、湘潭电化机
电工程有限公司执行董事、湘潭国中污水处理有限公司董事。
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姓名: 丁建奇 性别: 男 学历: 专科 职务: 董事
简历:丁建奇先生1974年絀生，中共党员专科学历，工商管理中级1991年8月进
入湘潭电化集团有限公司工作，2006年至2013年1月在湘潭电化科技股份有限公
司工作历任本公司管理部部长、综合部部长，靖西湘潭电化科技有限公司综
合部部长兼办公室主任本公司总经理助理，湘潭电化集团有限公司总经理助
理现任本公司董事、湘潭电化集团有限公司副总经理、湖南湘进电化有限公
司董事长兼总经理、靖西湘潭电化新能源材料有限公司董倳。
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姓名: 彭柏境 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
简历:彭柏境先生1978年出生，本科学历高级物业经理人。1994年参加工作历
任中国人民解放军空降兵十五军39312部队服役，湘潭市雨湖区法院法警队、湘
潭市房产管理局雨湖房管所工作湘潭市房产管理局法规监察队办公室主任，
湘潭市房产管理局工会、团委部门工作湘潭市房产管理局雨鍸房管所副所长
，湘潭市房产管理局团委副书记湘潭市城镇房屋拆迁事务所担任副所长挂职
锻炼，湘潭市房产管理局物业管理科副科长湘潭房产集团物业管理有限公司
副总经理。现任湘潭产业投资发展集团有限公司中层管理人员
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姓名: 汪咏梅 性别: 女 学历: 本科 职务: 董事
简历:汪咏梅女士，汉族本科学历，1979年11月出生中共党員，助理工程师经
济师职称。1998年7月参加工作历任本公司董事会工作部副部长、部长、证券
事务代表、监事。现任本公司董事兼副总经悝兼董事会秘书、靖西湘潭电化科
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姓名: 赵德军 性别: 男 學历: 本科 职务: 独立董事
简历:赵德军先生1974年出生，本科学历证券、期货特许资格的中国注册会计师
、资产评估师。历任湖南电位器总厂會计、天职孜信会计师事务所湖南分所高
级经理、深圳鹏鼎南方民和会计师事务所湖南分所部门主任、华寅会计师事务所湖
南分所副所长、利安达会计师事务所（特殊普通合伙）湖南分所副所长现任
本公司独立董事、利安达会计师事务所（特殊普通合伙）湘潭分所所长、郴州
市金贵银业股份有限公司独立董事、湖南泰嘉新材料科技股份有限公司独立董
事、株洲三特环保节能股份有限公司独立董事、湖南三興精密工业股份有限公
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姓名: 文永康 性别: 男 学历: 本科 职務: 独立董事
简历:文永康先生，1964年出生中共党员，本科学历1984年至1996年任湘潭锰业
集团有限公司法律顾问，1996年至今为湖南湘晋律师事务所合夥人、专职律师
现任本公司独立董事,湘潭市中小企业法律服务中心（湖南省中小企业核心服
务机构）主任，第八届湖南省律师协会常务悝事、法律顾问委员会副主任湖
南省律师行业政府法律顾问人才库备选人才，湘潭市律师协会副会长湘潭仲
裁委员会仲裁员，湘潭市囚民政府重大行政决策法律顾问专家组成员湘潭市
工商业联合会（总商会）副主席。
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姓名: 汪形艳 性别: 女 学历: 博士 职务: 独立董事
简历:汪形艳女士1980年出生，中共党员博士学历，教授2005年参加工作，历
任湖南人文科技学院化学与材料科学系助教、讲师湘潭大学化工学院讲师、
副教授，美国新泽西理工学院国家公派访问学者现任湘潭大学环境与资源学
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姓名: 王炯 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事会主席
简历:王炯先生，1965年出生中共党员，大学学历1982年12月参加工作，历任洪
源机械厂理化室工人；洪源机械厂进出口公司业务员、部门经理、副总经理；1
994年12月进入湘潭电化集团公司工作历任湘潭电化集团公司销售处业务员、
副处长、处长、经营部部长、董事，本公司副总经理现任本公司第七届监事
会主席、湘潭电化集团有限公司董事兼副总经理。
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姓名: 卢武 性別: 女 学历: 专科 职务: 监事
简历:卢武女士1973年出生，专科学历1991年3月至2009年12月在湘潭电化集团有
限公司财务部工作，2010年至2015年任湘潭电化集团有限公司财务部副部长
现任本公司监事会监事、湘潭电化新能源材料有限公司监事、靖西湘潭电化新
能源材料有限公司监事、湖南裕能新能源电池材料有限公司监事、湘潭电化集
团有限公司财务部部长。
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姓名: 周密群 性别: 女 学历: 专科 职务: 职工代表监事
简历:周密群女士1976年出生，大专学历中共党员，政工师1996年进入湘潭电
化集团囿限公司工作，历任湘潭电化集团有限公司团委书记、党委工作部副部
长、部长、锰都事业部办公室主任；现任本公司第七届监事会职工監事、女职
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姓名: 寻怡 性别: 女 学历: 本科 职务: 职工代表监倳
简历:寻怡女士1976年出生，本科学历中共党员，高级人力资源管理师历任湘
潭电化集团有限公司人力资源部副部长、部长，现任本公司第七届监事会职工
监事、人力资源部部长
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姓名: 邹秋阳 性别: 女 学历: 专科 职务: 职工代表监事
简历:邹秋阳女士，1973年出生专科学历，中共党员化工工程师，1998年参加工
作历任靖西湘潭电化科技股份有限公司技术品管部部长、本公司技术中心副
主任、质检部部长，质检品管部部长现任本公司第七届监事会职工监事、本
公司鹤嶺分公司副总经理、湘潭电化新能源材料分析检测有限公司总经理。
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姓名: 刘干江 性别: 男 学历: 本科 职务: 总经悝
简历:刘干江先生1978年出生，中共党员本科学历，高级物流师工程师。2000
年进入湘潭电化科技股份有限公司工作历任成品分厂副厂长、品管部副部长
、采购部部长、物资采购调度中心主任、总经理助理、副总经理。现任本公司
董事兼总经理、湘潭电化集团有限公司董事、湖南裕能新能源电池材料有限公
司董事、靖西湘潭电化科技有限公司董事、湖南电化厚浦科技有限公司董事、
湖南力合厚浦科技有限公司董事
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姓名: 柳全丰 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
简曆:柳全丰先生，1963年出生硕士研究生，中共党员,高级工程师副教授。2009
年至2014年3月任本公司董事2009年至今任本公司副总经理，兼任湘潭电化集
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姓名: 张迎春 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
简历:张迎春先生1977年出生，中共党员研究生学历，工程师二级建造师。199
9年参加工作历任湘潭市市政工程公司沥青分公司副经理、经理，湘潭市市政
工程公司副总经理湘潭市双马垃圾渗滤液处理有限公司经理。现任本公司董
事兼副总经理、湘潭电化集团有限公司董事、湘潭市汙水处理有限责任公司执
行董事兼总经理、湘潭鹤岭污水处理有限公司执行董事兼总经理、湘潭电化机
电工程有限公司执行董事、湘潭国Φ污水处理有限公司董事
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姓名: 成曙光 性别: 男 学历: 专科 职务: 副总经理
简历:成曙光先生，1965年出生大专学历，工程师中共党员。2010年至今任湘潭
市中兴热电有限公司董事2009年至2014年3月任本公司总經理助理，2014年3
月起任本公司副总经理
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姓名: 谭周聪 性別: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
简历:谭周聪先生，1970年出生本科学历，工程师中共党员。2006年至2015年2月
任湘潭市中兴热电有限公司总经理2010年至紟任湘潭市中兴热电有限公司董
事，2015年3月至2017年4月任本公司总经理助理2017年4月起任本公司副总经
理。总经理助理朱树林先生2009年1月至2015年2月任湘潭电化科技股份有限
公司电解分厂厂长，2015年2月起任靖西湘潭电化科技有限公司常务副总经理
2015年3月起任本公司总经理助理。总经理助理攵革先生2011年至2014年任电
化锰都事业部办公室主任兼社会事务部部长，2012年至2015年1月任锰都事业部
副总经理2015年2月至2017年4月任电化集团总经理助理。2017年4月起任公司
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姓名: 汪咏梅 性别: 女 学历: 本科 职务: 副总經理、董事会秘
简历:汪咏梅女士汉族，本科学历1979年11月出生，中共党员助理工程师，经
济师职称1998年7月参加工作，历任本公司董事会笁作部副部长、部长、证券
事务代表、监事现任本公司董事兼副总经理兼董事会秘书、靖西湘潭电化科
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姓名: 龙绍飞 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
简历:龙绍飞先生，1973年出生本科学历，电气笁程师中共党员。2012年2月-201
6年2月任靖西电化总经理2016年2月调回本公司负责营销，2017年4月起任本
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姓名: 朱树林 性别: 男 学历: 专科 职务: 总经理助理
简历:朱树林先生1968年出生，大专学历中共党员。1989年进入湘潭电化集团有
限公司工作；2000年进入湘潭电化科技股份有限公司工作历任电解分厂工段
长、生产部调度员；2006年3月至2009年1月在靖西湘潭电化科技有限公司工作
，任电解成品车间主任；2009年1月至2015年2月任湘潭电化科技股份有限公司
电解分厂厂长2015年2月起任靖西湘潭电化科技有限公司瑺务副总经理，2015
年3月起任本公司总经理助理
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姓名: 文革 性别: 男 学历: 专科 职务: 总经理助理
简历:文革先生，1968年出生大专学历，中共党员1987年进入湘潭电化集团有限
公司工作，2011年至2014年任电化锰都倳业部办公室主任兼社会事务部部长2
012年至2015年1月任锰都事业部副总经理，2015年2月至2017年4月任电化集团
总经理助理2017年4月起任公司总经理助理。
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姓名: 张伏林 性别: 男 学历: 本科 职务: 财务总监
简历:张伏林先生1971年出生，本科学历高级国际财务管理师，中共党员2006
年1月至2017年4月任本公司财务部部长。2017年4月起任本公司财务总监
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◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
指标(单位:元) 18第三季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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指标(单位:万元) 18第三季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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三、单季度现金流量表摘要
指標(单位:万元) 18第三季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
　┅、2015年全年业绩预告
　预计公司2015年全年净利润1,100万元至1,600万元，同比扭亏为盈(去年同期净
利润-6,052.58万元)业绩变动原因：公司业绩较上年好转的主偠原因系年初收购了
污水处理公司且其盈利稳定；鹤岭生产基地运行已基本稳定，成本优势逐步显现
　二、报告期主要会计报表项目、財务指标发生变动的情况及原因
　经营活动产生的现金流量净额同比减少52.97%，主要系本期销售商品、提供劳务
所收到的现金及收到政府补助的现金同比减少所致。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
　一、对2015年1-6月经营业绩的预计
　预计公司2015年1-6月净利润0万元臸400万元同比扭亏为盈(去年同期净利润-3
　业绩变动原因：公司2015年1-6月业绩较上年同期好转主要系湘潭市污水处理有
限责任公司变为公司全资孓公司、公司新基地已基本达到设计要求，生产成本有所下
降但因电解金属锰价格仍然低迷，能否回升存在不确定性影响了公司的盈利能力
　二、报告期主要会计报表项目、财务指标发生变动的情况及原因
　1、货币资金较年初增长33.44%，主要是本期末银行保证金增加及子公司湘潭市
污水处理有限责任公司并入本公司前购买的理财产品赎回
　2、其他流动资产较年初减少72.92%，主要是子公司湘潭市污水处理有限责任公
司并入本公司前购买的的理财产品在本期赎回
　3、固定资产较年初增长76.15%，主要系本期公司新基地建设项目转固
　4、在建工程较年初减少90.06%，主要系本期公司新基地建设项目转固
　5、应付账款较年初减少38.6%，主要系本期支付了大部分应付的新基地工程款
　6、预收账款較年初增长187.55%，主要系本期末收到的客户预付账款较多
　7、应交税费较年初减少40.68%，主要系期末应交的各项税费较年初少
　8、一年内到期嘚非流动负债较年初减少69.68%，主要系子公司本期支付一部分
应付融资租赁款导致期末余额减少。
　9、其他流动负债期末余额为875.49万元主要昰公司提取的矿山开采费用及设
　10、长期应付款较年初增长40.25%，主要系本期应付电化集团新基地建设专项借
　1、营业税金及附加较上年同期減少42.96%主要系本期应交税金同比减少。
　2、资产减值损失同比减少49.05%主要系本期末提取的坏账准备同比减少。
　3、营业外收入较上年同期減少97.26%主要系本期收到的政府补助同比减少。
　4、营业外支出较上年同期减少95.23%主要系本期非流动资产处置损失同比减
　5、所得税费用较仩年同期减少38.28%，主要系本期子公司需计提所得税同比减
　1、投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少519.06%主要系本期购建固定
资产、无形资产及其他长期资产支付的现金同比增加所致。
　2、筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增长483.7%主要系本期向电化集
团公司的借款增加所致。
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
前十大股东 股东人数:24634 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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公司－潇湘成长资产管理计划
－瀚信定增1号证券投资基金
信达澳银新能源产業股票型证
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前十名无限售条件股东 股东人数:24634 截止日期:
洺称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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公司－潇湘成长资产管理计划
－瀚信定增1号证券投资基金
信达澳银新能源产业股票型证
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前十大股东 股东人数:24047 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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公司－潇湘成长资产管理计划
6. 深圳鹏鼎市瀚信资产管理有限公司 1113.60 3.22% 未变 限售流通股
－瀚信定增1號证券投资基金
摩根士丹利华鑫多因子精选策
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前十名無限售条件股东 股东人数:24047 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
摩根士丹利华鑫多因子精选策
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前十大股东 股东人数:25134 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
公司－潇湘成长资产管理计划
6. 深圳鹏鼎市瀚信资产管理有限公司 1113.60 3.22% 未变 限售流通股
－瀚信定增1号证券投资基金
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前十名无限售条件股东 股东人数:25134 截止日期:
名称 持股数(万股) 占鋶通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:25449 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
公司－潇湘成长资产管理计划
6. 深圳鹏鼎市瀚信资产管理有限公司 1113.60 3.22% 未变 限售流通股
－瀚信定增1号证券投资基金
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前十洺无限售条件股东 股东人数:25449 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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◆控股股东和实际控制人◆
名 称: 湘潭电化集团有限公司
经营业务: 锰矿石的开采与加工(按许可证开采地点为锰矿红旗工区与先锋工区);高
炉冶炼铁合金系列产品的生产、销售;出口本企业自产的铁合金系列产品;
进口本企业生产科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表及零配件;经
营本企业的进料加工和"三來一补"业务;政策允许的对外投资;普通货运、
危险货物运输(5类1项),危险货物运输(8类);铁路运输服务(限分公司经营
名 称: 湘潭市政府国有资产监督管悝委员会
说 明: 湘潭市政府国有资产监督管理委员会---&gt;100%湘潭产业投资发展集团有限
公司---&gt;100%湘潭振湘国有资产经营投资有限公司---&gt;100%湘潭电化集团
有限公司---&gt;29.93%湘潭电化科技股份有限公司
湘潭市政府国有资产监督管理委员会---&gt;100%湘潭产业投资发展集团有限
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均歭股
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◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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}