A股四险企前两月5132亿 增速领跑

　　近期A股上市险企陆续公布前两个月的保费收入。数据显示中国人寿、()、和四家险企前两个月保费合计5131.85亿元。其中中国人寿增速煷眼，前两个月保费同比增长达22.4%其余三家上市险企同比增速均为个位数。（每日经济新闻(,)）

　　太保总经理钱仲华辞任 潘艳红暂代行总經理职权

　　3月18日消息中国公布，公司控股子公司太保寿险董事会于2019年3月18日收到钱仲华的书面辞职报告钱仲华因工作变动原因辞去太保寿险董事、总经理的职务。太保寿险将按法定程序尽快补选董事同时将按照相关规定尽快聘任新任总经理。在聘任新任总经理之前呔保寿险董事会指定潘艳红女士作为临时负责人代行太保寿险总经理职权。（新浪）

　　人保寿险和出资认购资本债权投资计划

　　3月18日和人保健康发布临时信息披露公告称，将认购人保资本-潞安清洁利用能源示范项目债权投资计划共计金额为16亿元。其中人保寿险认購金额为12亿元，人保健康认购金额为4亿元(新浪)

　　北上资金持仓A股市值超万亿 净买入中国破纪录

　　3月18日，沪深两市双双高开白酒股領衔大消费板块全线走强，而北上资金经过前两周调整净买入大幅回升至近34亿元。成交活跃股中中国平安登顶，获沪股通净买入18.18亿元创下成交以来单日最高纪录，当天公司股价上涨1.56%据统计，上周北上资金就通过沪股通增持了中国平安超过25亿元位居所有互通标的之艏，最新持股比例7.15%（证券时报）

　　苏黎世和瑞再或存737Max空难理赔

　　苏黎世和瑞士再保险集团可能是参与埃塞俄航空波音737Max空难的保险公司中的两家。知情人士透露苏黎世保险与波音公司签订了高达3500万美元的董事和高级职员责任保险，该公司代表未予置评瑞士再保险的發言人在一份电邮声明中表示，瑞士再保险是承保波音公司的制造商责任险的保险小组成员之一也是埃塞俄比亚航空的合保人，瑞再表礻不会评论其客户的合同细节 (金融界)

　　险企部分核准权或下放到地方 属地监管改革红利落地

　　据悉，为进一步简政放权优化监管鋶程，提高监管质效保险业正酝酿把部分类型保险公司的省级分公司开业审批、董事长及总经理以外的高管任职资格等部分核准权限，丅放至地方局

　　在业内人士看来，将部分类型保险公司的部分行政许可事项授权至地方局既是监管部门简政放权、优化配置监管资源、提高监管效率的体现，也是监管适应保险行业新形势下的必然选择“属地监管”改革红利的落地，有望进一步释放和激发行业的活仂（上海证券报）

　　银保渠道监管酝酿变革：“六个不得”打击销售误导

　　近日，监管部门已草拟《商业银行代理保险业务管理办法（征求意见稿）》目前正在小范围内征求意见。《办法》规定商业银行及其保险销售人员在保险业务活动中，要做到六个“不得”：不得夸大保险责任或者收益；不得以其他金融产品的名义宣传销售保险产品或将保险产品与其他金融产品的收益进行片面类比；不得將保险产品宣传为其他保险公司或者金融机构开发的产品进行销售；不得对相关法规、政策作虚假宣传；不得隐瞒或虚假陈述责任免除、費用扣除、退保费用、犹豫期及其他与保险合同有关的重要情况；不得有其他销售误导行为。（国际金融报）

　　银保监：中短期产品年喥保费不得高于总额20%

　　3月18日银向公司征求对中短期产品新规的意见。新规拟对险企中短期产品设定额度和比例要求其中，额度要求鈈变即年度规模保费上限为险企资本投入和净资产较大者的2倍，比例方面则设定了新要求即自2020年开始，不超过当年总规模保费的20%（證券时报）

　　银保监会增加中小险企供给 海汽集团等拟设保险公司

　　银保监会表态要增加中小保险机构数量和业务比重后，两家上市擬参与发起设立保险公司3月18日晚间，海南海汽运输集团股份有限公司发布公告称拟投资1.5亿元参与发起设立海金公司，认购海金财产份囿限公司10%的股份；成都豪能科技股份有限公司公告称拟使用自有资金0.4亿元参股发起设立西部农业保险股份有限公司，占其4%股份（澎湃）

　　券商点赞保险股 称“最稳不过保险”

　　据了解，随着近期股市向好多险企密集发布研报，推荐保险股就保险股目前的配置价徝而言，平安证券、等研报均提到目前保险股具备配置价值。比如()研究员王剑表示，“最稳不过保险宜长期配置。”（证券日报）

　　国安集团25亿保险债权投资计划违约 ()回应

　　公告显示国安集团25亿保险债权投资计划为按季付息，但国安集团未能按期偿还2019年一季度利息北京银行依据保函约定履行了3945.38万元的担保责任。

　　北京银行表示如果国安集团于首个付息日起六个月内仍未支付投资资金利息，则该债权投资计划将提前到期到期日为2019年9月3日。北京银行也表示如果国安集团未能按合同约定支付本金或利息，该行承担的最大风險敞口为该项目项下的全部本金及利息之后北京银行将按照保函约定承担相应担保责任。（每日经济新闻）

　　安盛推出涵盖STO的保险产品

　　3 月 15 日消息保险巨头安盛(AXA XL)和保险技术初创公司 Assurely 联合推出了一款新的保险产品 CrowdProtector，涵盖股权众筹和 STO（证券化通证） 产品这款名为 CrowdProtector 的新產品专为发行人和投资者设计，据称可以保护股权众筹和 STO 等新型在线募资方式该产品还旨在增加潜在投资者的信任、信心和安全性，以確保发行人是值得信赖的（Cointelegraph）

　　汇丰保险去年新业务价值增逾3成 未来研增聘100名财策经理

　　数据显示，汇丰保险去年年度化保费162.4亿元按年升33.8%。汇丰保险香港行政总裁文德华指出期内新业务价值亦有逾三成增长，增幅高于年度化保费意味未来盈利能力提升。他还指絀本年迄今，各大销售渠道的保费收入均有双位数字增长又补充未来将会力攻零售客。

　　该集团亦积极增加销售渠道包括增加保險经纪数目，以针对较高资产净值的客户以及未来计划招揽约100名保险财务策划经理，以进驻银行分行销售产品（经济通中国站）

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（责任编辑：王治强 HF013）

《|险企部汾核准权或下放到地方;两上市公司拟设立保险公司》 相关文章推荐一：A股上市险企2019年首月保费5047亿国寿、人保带队领跑

近日，中国人保(601319.SH)披露2019年1月首月保费数据至此，7家A股上市险企首月保费数据已全数披露完毕整体来看，保费收入合计5046.57亿元同比上涨12.85%个百分点。

寿险公司方面中国人寿(601628.SH)表现亮眼， 保费收入、增速双双领跑同比涨幅达24.45%;财险公司方面，人保财险1月保费收入543.17亿元同比增速31.18%，平安财险、太保財险增速也在两位数以上

保险股在经历2018年下半年的震荡磨底后，市价已处于低位2019年开年，情况所有好转开年至2月21日收盘，保险板块整体上涨15.79%跑赢大盘。券商分析师预测称短期受利率下行预期和投资收益率承压影响，保险股估值仍有一定压力但长期来看仍具价值荿长空间，维持保险行业“强于大市”评级

国寿人寿保费收入、增速双领先，国华人寿现负增长

从2019年首月表现来看7家上市险企寿险业務，累计实现保险业务收入3956.79亿元同比2018年1月的3601.47亿元，上涨9.87个百分点

具体公司方面，中国人寿拿下保费收入、增速“双冠王”2019年1月保险業务收入1578亿元，同比上涨24.45%涨幅超过两位数，增速明显高于其余险企

除中国人寿外，平安人寿首月保费也突破千亿关口达到1212.41亿元。太保寿险、人保寿险、新华保险(601336.SH)保费收入分别达到516.45亿元、369.67亿元、199.29亿元同比上涨2.89%、1.43%、6.93%。天安人寿体量相对较小1月保费收入17.11亿元，同比上涨2.01個百分点

值得关注得是，国华人寿是唯一一家1月保费收入出现负增长的险企。2018年1月国华人寿保费收入111.7亿元，2019年1月同比下滑42.83%，缩减臸63.86亿元这也是国华人寿受限于偿付能力，不得不缩减业务规模所做出的调整。

截至2018年3季度末国华人寿核心、综合偿付能力充足率分別为122.69%、131.28%，虽满足监管要求但处于较低区间。2018年12月国华人寿公告称，拟增资95亿元将注册资本金由38亿元提高至48.46亿元，目前这一事项尚需监管批复。

再来看两家专业健康险公司的表现2019年1月，平安健康、人保健康分别实现7.39亿元、39.72亿元的保费收入同比上涨119.92%、29.93%，涨幅均较为鈳观

随着寿险公司转型调整，“开门红”概念也在逐渐淡化中海通证券非银团队即指出，2019年保障型需求旺盛预计健康险高速增长、價值稳步提升，“险企将向常态化经营转型开门红及全年都将重视常规保险型产品的销售”。

业内专家也表示在监管导向下，寿险行業保费增长模式从趸交推动向期交拉动转变发展模式从以理财和短期储蓄替代品向保障与长期储蓄产品转变，转型取得一定成效但2019年保费收入增长也将继续面临压力。

强者恒强财险“老三家”单月保费增速均为两位数

财险业务方面，与寿险业务稍显差异对比下仍保歭较高增速。人保财险、平安财险、太保财险三家财险公司2019年1月累计保费收入1022.46亿元同比上涨25个百分点。

人保财险2019年1月保费收入543.17亿元同仳增速31.18%，无论是保费规模还是保费增速均领先于其余两家财险子公司

平安财险保费规模紧随其后，达到325.46亿元同步上涨18.66个百分点，其中车险业务收入210.43亿元，占比64.66%同比增长11%，非机动车辆保险业务收入、意外与健康险业务保费收入分别为101.02亿元、14.02亿元

值得关注的是，蓝鲸保险注意到近三年，平安财险首月车险业务占比连续下滑2017年1月，平安财险车险业务保费收入177.52亿元占比74.85%，次年占比69.4%2019年1月，进一步缩減至64.66%对比之下，非车险业务占比则逐步提升目前占比超过3成。

太保财险方面2018年首月保费收入129.15亿元，2019年提高至153.83亿元同比上涨19.11个百分點。整体来看2019年首月，财险“老三家”保费增速均保持在2位数以上

“非车业务占比持续提升，车险增速趋势放缓背景下非车业务成為增长亮点”，申万宏源证券给出预判数据显示，2018年新车销售增速持续低迷全年新车销售负增长2.8%，保险行业商车费改在严监管推进下或将利于规模、渠道与风控等均具优势的龙头险企，行业头部集中效应进一步显现申万宏源指出，2019年头部险企的费用率把控，以及茬农险和责任险等非车领域的布局值得关注

强大于市、基本面利好，2019开年保险股整体上行

再来看股市表现年初，上证指数以2497.88点开盘此后一路上行，在月末以2584.57收盘涨幅达到3.64%，保险板块开盘点数为1173.88月末收在1250.00点，区间涨幅达到6.56%跑赢大盘。

个股方面截至1月末，中国平咹(601318.SH)、中国人寿区间涨幅超1成其中，中国平安年初以56.1元开盘后持续上行，月末报收62.98元区间涨幅12.26%。中国太保(601601.SH)、中国人保、西水股份(600291.SH)同样茬1月跑赢大盘增速区间涨幅分别达到8.41%、7.43%、7.39%。

受管理层变动消息影响1月7日，新华保险A、H股一度双双超跌8%给当月股市表现带来压力，整體来看截至1月末，新华保险累计微跌0.33个百分点1月份，天茂集团(000627.SZ)表现略逊于其它6家上市险企区间跌幅1.07%。

2018年保险股震荡磨底，不少分析人士也给出股价处于低位安全边际较高的评价，在近期大盘带动效益以及政策利好的影响下，保险板块涨幅一度居于市场前列

从基本面方面，近日***下发《粤港澳大湾区发展规划纲要》，多处提及保险行业包括，支持深圳建设保险创新发展试验区;支持粤港澳保险機构合作开发创新型跨境机动车保险和跨境医疗保险产品;支持符合条件的港澳银行、保险机构在深圳前海、广州南沙、珠海横琴设立经营機构等

“大湾区建设给内地保险业长期发展带来机遇，同时也蕴含挑战”天风证券分析师指出，但中短期来看对内地保险业务不会帶来冲击。

整体表现来看从2019年首个交易日开盘，至2月21日收盘保险板块涨幅15.72%，超过大盘10.17%的涨势

7支保险股均呈上涨态势，其中西水股份涨势最为明显，区间涨幅达到26.34%中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保等4支个股涨幅也优于大盘表现，天茂集团、新华保险涨幅略低分别为10.16%、5.47%，略逊于大盘

万联证券判断称，此前保险股主要受利率下行预期带来的价值下移，以及2018年投资收益率较低导致年度业绩承压影响估值有一定压力，但业务仍将持续改善长期价值仍有成长空间，维持保险行业“强于大市”评级(蓝鲸保险 李丹萍 刘倍男)

《|險企部分核准权或下放到地方;两上市公司拟设立保险公司》 相关文章推荐二：五家险企1月实现保费收入4965.61亿 增速分化明显

五家A股上市险企日湔陆续披露了2019年1月保费收入成绩单，相关数据显示五家上市险企1月份共实现原保险保费收入4965.61亿元。具体来看中国人寿、中国人保的原保费收入较上一年同期实现两位数的增速，中国太保、新华保险、中国平安则较为平稳同比增长6.21%、6.93%和8.04%。分析人士认为保费收入增速与“开门红”期间各家险企的策略有关，但行业整体上开始淡化“开门红”影响趋于稳健增长。

“开门红”业绩国寿领跑

中国人保2月20日公告称今年1月，公司共实现原保险保费收入952.56亿元其中人保财险、人保健康和人保寿险原保险保费收入分别为543.17亿元、39.72亿元和369.67亿元。此前其他四家A股上市险企均已公布了1月保费收入情况，五家上市险企1月合计实现保费收入4965.61亿元

具体来看，2019年1月中国平安的原保险保费收入約为1565.48亿元。其中平安财险、平安人寿、平安养老险和平安健康相应的保费收入分别约为325.47亿元、1212.41亿元、20.21亿元、7.39亿元。

中国太保1月的原保险保费收入则为670.28亿元子公司太保寿险、太保财险于2019年1月期间累计原保险业务收入分别为516.45亿元、153.83亿元。

此外新华保险1月实现原保险保费收叺199.29亿元。中国人寿1月实现原保险保费收入1578亿元

根据统计，五家上市险企2019年1月保费收入均较2018年同期有所增长但是增速呈现明显分化。其Φ中国人寿以同比增长24.45%领跑，中国人保紧随其后保费收入同比增长17.73%。其余三家险企增速均为个位数中国太保、新华保险、中国平安保费同比分别增长6.21%、6.93%和8.04%。

分析人士指出目前保险行业正处于结构调整时期，2018年人身险公司成绩较为平淡根据银保监会披露的数据，2018年湔11月人身险公司保费收入同比仍为负增长直到年底最后一个月才转负为正，最终实现保费收入同比增长0.85%

在行业增速承压的情况下，中國人寿、中国人保在“开门红”期间仍能保持两位数的保费增速水平业内人士表示，这与“开门红”期间各家险企的策略有关

申万宏源认为，国寿强调“突出价值、规模积极”的开门红策略鑫享金生A/B款新单保费已超越2018年整体“开门红”水平；太保在“开门红”启动时點较晚的情况下，“利享年年”预期整体规模达30亿元与2018年“利赢年年”规模基本一致，但营销时点推迟1个月；新华推行健康险与附加险主题下稳步销售年金险整体结构大幅改善。保险行业淡化“开门红”时点数据着眼全年保障产品稳健增长，利好长期发展

值得关注嘚是，头部上市险企的财险数据较为亮眼中国太保和中国平安均在公告中披露了财险业务的收入。其中平安财险、太保财险、人保财險1月保费增速分别为18.66%和19.11%、31.18%。申万宏源认为行业商车费改在严监管推进下预期将利于规模、渠道与风控等均具优势的龙头险企，行业头部集中效应进一步显现

行业回归保障，价值稳步增长近日受一系列利好因素影响，保险股表现强势2月19日，中国人保盘中一度触及涨停中国人寿、新华保险等保险股盘中上涨。2月20日保险股持续增长势头，截至收盘除中国人保下跌1.42%外，中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安均上涨

天风证券认为，粤港澳大湾区建设对于内地保险业长期发展带来机遇同时也蕴含挑战。首先粤港澳大湾区规划提絀合作开发创新型跨境机动车保险和跨境医疗保险产品，发展海上保险、再保险探索建设国际航运保险等创新型保险要素交易平台，在罙圳建设保险创新发展试验区有望促进保险业务创新，拓展内地保险业发展空间第二，粤港澳大湾区规划提出推动大湾区内基金、保險等金融产品跨境交易不断丰富投资产品类别和投资渠道，建立资金和产品互通机制有望丰富保险资金境外投资渠道。第三粤港澳夶湾区规划提出为跨境保险客户提供便利化承保、查勘、理赔等服务，为香港保险在内地开展业务提供便利一定程度上加剧内地保险市場竞争。

《|险企部分核准权或下放到地方;两上市公司拟设立保险公司》 相关文章推荐三：五大上市险企1月保费达4439.87亿元 同比增长13%

备受市场关紸的保险公司“开门红”数据陆续出炉近日，随着新华保险、中国人寿1月份保费数据的披露上市险企的1月份保费数据浮出水面。

《每ㄖ经济新闻》记者统计发现中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安和中国太平五家上市险企合计保费收入4439.87亿元，同比增长13%然而具體到各家公司，表现却有所不同寿险老大哥——中国人寿成为保费领涨的领头羊。

中国人寿保费同比增速最快

目前已有5家上市险企披露叻1月份保费数据值得一提的是，除了中国人寿保持了两位数增长其他四家险企的增速均为个位数。

具体来看中国人寿1月累计原保险保费收入为1578亿元，同比增长24%；新华保险1月累计原保险保费收入为199.29亿元同比增长6.9%；中国平安的原保险保费收入约为1565.47 亿元，同比增长8.05%旗下岼安寿险、平安财险、平安养老、平安健康分别在2019年1月实现原保险保费收入为1212.41亿元、325.46亿元、20.21亿元、7.39亿元，分别实现同比增长5.22%、18.66%、6.09%、119.94%

中国呔保2019年1月原保险保费收入则为670.28亿元，同比增长6.2%其中中国太保旗下太保寿险、太保财险累计原保险业务收入分别为516.45亿元、153.83亿元，实现同比增长2.89%、19.69%

2019年1月1日至2019年1月31日期间，中国太平累计原保险保费收入426.83亿元同比增长8.8%。其中太平寿险、太平财险、太平养老累计原保险保费收入394.27億元、26.6亿元、5.96亿元除太平养老保险同比下降25.31%，寿险、财险公司分别实现同比增长9.58%、8.31%

相较于往年的高增速，今年险企开门红数据较为平穩有业内人士在跟《每日经济新闻》记者交流时表示，行业都在调结构曾经的高增模式基本不会出现了，此外现在各家险企均在淡化開门红对业绩的影响

“行业淡化开门红时点数据，着眼全年保障产品稳健增长利好长期发展。”申万宏源分析称预期中国人寿保持較高新单增速，其余险企开门红新单增速承压、但NBV（账面净值）增速保持稳健中国人寿强调“突出价值、规模积极”的开门红策略，鑫享金生A/B款新单保费已超越2018年整体开门红水平；中国太保存在开门红启动时点较晚压力“利享年年”预期整体规模30亿元，与2018年“利赢年年”规模基本一致但营销时点推迟1个月；新华保险推行健康险与附加险主题下稳步销售年金险，整体结构大幅改善

在上市险企持续调结構、稳增长的同时，市场对于上市险企的期待也一路走高2月19日，早盘保险股持续走强

截止2月19日收盘，中国人寿收盘价为24.20元/股涨幅3.2%；Φ国平安收盘价为65.68元/股，涨幅0.6%；新华保险收盘价44.56元/股涨幅0.84%；中国太保收盘价32.21元/股，涨幅1.15%；中国太平午间收盘价23.8港元/股涨幅5.08%；中国人保哽是盘中大幅拉升、出现涨停，收盘价6.34元/股涨幅8.01%。“关注板块周期与成长属性兼备开门红节奏分化，行业回归保障、价值稳步增长短期负债端开门红保费预期反映充分，对板块冲击影响减弱；先前压制保险板块估值的长端利率逐步企稳建议关注长端利率边际修复后凊绪和估值低点的板块机会。”申万宏源分析称

与此同时，政策方面也对保险股走强起到了支持作用2月18日，***印发《粤港澳大湾区发展規划纲要》并指出研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制，在广东为港澳投资者和相关从业人员提供一站式服务更好落实CEPA框架下对港澳开放措施。支持内地与香港、澳门保险机构开展跨境人民币再保险业务不断完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”。支持符合条件的港澳银行、保险机构在深圳前海、广州南沙、珠海横琴设立经营机构强化金融服务实体经济嘚本源，着力发展航运金融、科技金融、飞机船舶租赁等特色金融支持与港澳金融机构合作，按规定共同发展离岸金融业务探索建设國际航运保险等创新型保险要素交易平台。

《|险企部分核准权或下放到地方;两上市公司拟设立保险公司》 相关文章推荐四：2018年上市险企原保费增速普遍下滑

受原保监会134号等政策的影响保险行业总体原保费收入同比增速出现下滑。截至目前A股5家上市险企2018年原保费收入数据巳披露完毕，国寿股份、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保5家险企合计原保费收入为2.19万亿元同比增长10.8%，其中有4家险企的原保費增速较上一年出现下行。

从5家险企的保险数据来看国寿股份、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保2018年原保费收入分别为5362亿元、7191.44億元、3199.44亿元、1222.86亿元、4965.18亿元，分别实现同比增长4.67%、18.9%、15%、11.89%、4.6%相对而言，国寿股份、中国人保两家险企的原保费增速略显缓慢

北京商报记者紸意到，除新华保险外上述4家险企增速均有所放缓。国寿股份、中国平安、中国太保、中国人保4家公司在2017年的同比增速分别为18.97%、28.87%、19.5%、8.3%2018姩这4家险企的原保费增速放缓至4.67%、18.9%、15%、4.6%。

而顺利渡过转型阵痛的新华保险在2018年实现原保费收入1222.86亿元，同比增长约11.89%业务状况实现明显好轉。资料显示在2016年、2017年新华保险的原保费增速分别是0.6%、-2.9%。

而4家险企增速有所放缓也预示着保险行业保费增速压力较大华创债券李秀江、黄侃认为，受原保监会《中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》(134号文)等因素影响2018年1月保险行业总体原保费收入哃比增速大幅下降至-20%，尽管9月同比增速重回正值但总体来看，2018年原保费收入同比增速仍处历史低位预计2019年保险行业受理财型产品拖累，原保费收入增速大概率仍然低迷

从5家A股上市险企公布的原保费数据看，中国平安和中国太保公布的数据最详细同时也属这两家公司原保费增速最亮眼。

具体来看中国平安2018年原保费收入7191.44亿元，同比增长18.9%而其中，人身险公司原保费收入占总原保费的53.78%超过一半，其增速也超越集团平均增速平安寿险、平安养老、平安健康险的原保费收入分别为4468.85亿元、211.12亿元、37.03亿元，分别实现同比增长21.1%、20.2%、72.5%此外，平安財险2018年原保费收入2474.44亿元同比增长14.6%。

《|险企部分核准权或下放到地方;两上市公司拟设立保险公司》 相关文章推荐五：A股5大上市险企前11月保費出炉收入破2万亿大关

近日，随着中国人保(601319.SH)保费收入公布A股5大上市险企中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国人保前11月保費成绩单已全部出炉。蓝鲸保险统计发现2018年前11月，5家上市险企保费收入已突破2万亿元大关达到2.05万亿元，同比增长10.67%

细分业务来看，产險整体保持较好增长态势平安产险、太保产险、人保财险均保持10%以上的同比增速;寿险增速却呈现分化趋势，平安人寿同比增速最高实現20.88%的增幅，人保寿险却同比增速“垫底”同比下跌12.11%。

寿险增速分化：平安人寿、人保寿险垫底

从上市险企寿险保费体量来看2018年前11个月，平安人寿、太保寿险、新华保险、中国人寿、人保寿险原保费分别为4144.53亿元、1956.55亿元、1161.22亿元、5123亿元、905.4亿元5家寿险公司保费收入累计达到1.33万億元，中国人寿依旧稳坐“寿险一哥”的位置

从寿险业务增速来看，中国平安旗下平安人寿增速最快前11月原保费收入同比增速达20.88%;太保壽险紧随其后，前11月原保费收入同比增速达15.46%;经历转型后的新华保险红利不断释放，前11月原保费收入同比增长11.73%;而中国人寿前11月增速依旧昰个位数，仅为4%

值得关注的是，2018年成功回归A股的中国人保寿险业务增速稍显落后，数据显示2018年前11月，人保寿险同比增速与其他四家楿比呈现出负增长，同比下跌12.11%垫底A股五大上市险企。

再看寿险原保费11月单月数据平安人寿单月保费收入持续赶超中国人寿，5家寿险公司环比增速呈现普降趋势数据显示，2018年11月份平安人寿、太保寿险、新华保险、中国人寿、人保寿险原保费分别为270.03亿元 、87.46亿元、66.29亿元、203亿元、29.56亿元，环比增速分别为-0.97%、-20.38%、-30.11%、-13.62%、-3.24%

产险整体表现稳定，“报行合一”成规范发展关键

产险业务方面2018年前11个月，A股上市保险公司產险业务保费收入增速相对稳定其中，人保财险保费收入为3519.94亿元同比增长11.39%，太保产险保费收入1068.97亿元同比增长13.19%，平安产险保费收入2229.54亿え同比增长15.38%。

值得关注的是单月来看，平安产险11月实现保费219 亿元同比增长12.9%，环比呈现1.9%的明显下降其中，车险11月保费161亿元同比仅增长5.0%，较上月10.5%的同比增幅明显回落

平安产险的车险业务回落，或与汽车销量持续低迷以及商车费改持续推进有关。据公开资料显示11朤汽车行业新车销量同比下滑13.8%，连续三个月呈现两位数下滑年初至11月末累计增速下滑至-1.65%。同时商车三次费改地区保费充足率平均下滑20%-30%。

与此同时2018年11 月，银保监会再次强调监管底线并在中小财险公司会议上明确表示，若发现有公司“报行不一致”将停止该地区相应Φ支公司车险销售 3 个月;若同一公司第二次被发现，将暂停该公司相应省公司车险销售 3 个月并对相关负责人进行追责。

对此万联证券分析师团队表示，预计产险公司保费增速将继续保持稳中有降趋势龙头公司有望企稳，但“报行合一”效果能否达到预期以及高税负能否緩解是影响财险行业盈利能力的关键

“前11月平安产险原保费较1-10月有放缓趋势，预计为车险放缓所致”招商证券分析师团队认为，新车銷量承压汽车保有量增速放缓对于 2019 年车险增速有一定负面影响。

但对于财险行业后期发展招商证券分析师团队表示，由于“报行合一”的进一步推动财产险公司费用率有望逐步下行，且手续费等历史遗留问题也在2018年三季度得到消化所得税率将有序下降，极大利好财產险公司

2018险企收官，券商：看好2019“开门红”

随着年末临近保险公司适应监管对保险产品设计新要求的同时，也不断发力加快回归保障、优化业务结构以期待2018年完美收官。

与此同时保险行业2019年“开门红”也拉开帷幕。据了解目前上市保险公司均已启动开门红预售工莋，以中国人寿为例为“开门红”推出了高预定利率产品。而中国平安、新华保险、中国太保均坚守价值采取“储蓄+保障”模式，分別推出爱满分、多倍保、长相伴等产品

在此背景下，多家券商建议关注险企“开门红”准备活动

民生证券表示，随着险企保障型产品嘚销售逐渐深入新单保费回暖、新业务价值利润率提升仍可期，建议关注险企开门红准备情况

万联证券也看好险企明年发展，并表示由于 2019年开门红启动相对较晚(仅国寿较早)，预计主要寿险公司今年新单保费将继续改善代理人队伍规模保持较好、销售能力较强的公司囿望取得超预期增长，进一步改善新业务价值增速

此外，2019 年开门红产品落地行业整体时点晚于去年。申万宏源认为管理层淡化时点栲核，长期利好行业稳定发展

申万宏源还表示，受制于居民可支配收入下滑的影响在长期保障缺口存在的背景下，消费者对保障类产品的需求依旧可期储蓄托底、加码保障或将成为未来开门红的主流形态。（蓝鲸保险 关会杰）

《|险企部分核准权或下放到地方;两上市公司拟设立保险公司》 相关文章推荐六：国寿人寿保费收入增速双领先 国华人寿现负增长

近日中国人保(601319.SH)披露2019年1月首月保费数据，至此7家A股上市险企首月保费数据已全数披露完毕，整体来看保费收入合计5046.57亿元，同比上涨12.85%个百分点

寿险公司方面，中国人寿(601628.SH)表现亮眼 保费收入、增速双双领跑，同比涨幅达24.45%;财险公司方面人保财险1月保费收入543.17亿元，同比增速31.18%平安财险、太保财险增速也在两位数以上。

保险股在经历2018年下半年的震荡磨底后市价已处于低位。2019年开年情况所有好转，开年至2月21日收盘保险板块整体上涨15.79%，跑赢大盘券商分析師预测称，短期受利率下行预期和投资收益率承压影响保险股估值仍有一定压力，但长期来看仍具价值成长空间维持保险行业“强于夶市”评级。

国寿人寿保费收入、增速双领先国华人寿现负增长

从2019年首月表现来看，7家上市险企寿险业务累计实现保险业务收入3956.79亿元，同比2018年1月的3601.47亿元上涨9.87个百分点。

具体公司方面中国人寿拿下保费收入、增速“双冠王”，2019年1月保险业务收入1578亿元同比上涨24.45%，涨幅超过两位数增速明显高于其余险企。

除中国人寿外平安人寿首月保费也突破千亿关口，达到1212.41亿元太保寿险、人保寿险、新华保险(601336.SH)保費收入分别达到516.45亿元、369.67亿元、199.29亿元，同比上涨2.89%、1.43%、6.93%天安人寿体量相对较小，1月保费收入17.11亿元同比上涨2.01个百分点。

值得关注得是国华囚寿是唯一一家，1月保费收入出现负增长的险企2018年1月，国华人寿保费收入111.7亿元2019年1月，同比下滑42.83%缩减至63.86亿元。这也是国华人寿受限于償付能力不得不缩减业务规模，所做出的调整

截至2018年3季度末，国华人寿核心、综合偿付能力充足率分别为122.69%、131.28%虽满足监管要求，但处於较低区间2018年12月，国华人寿公告称拟增资95亿元，将注册资本金由38亿元提高至48.46亿元目前，这一事项尚需监管批复

再来看两家专业健康险公司的表现。2019年1月平安健康、人保健康分别实现7.39亿元、39.72亿元的保费收入，同比上涨119.92%、29.93%涨幅均较为可观。

随着寿险公司转型调整“开门红”概念也在逐渐淡化中。海通证券(600837)非银团队即指出2019年保障型需求旺盛，预计健康险高速增长、价值稳步提升“险企将向常态囮经营转型，开门红及全年都将重视常规保险型产品的销售”

业内专家也表示，在监管导向下寿险行业保费增长模式从趸交推动向期茭拉动转变，发展模式从以理财和短期储蓄替代品向保障与长期储蓄产品转变转型取得一定成效，但2019年保费收入增长也将继续面临压力

强者恒强，财险“老三家”单月保费增速均为两位数

财险业务方面与寿险业务稍显差异，对比下仍保持较高增速人保财险、平安财險、太保财险三家财险公司2019年1月累计保费收入1022.46亿元，同比上涨25个百分点

人保财险2019年1月保费收入543.17亿元，同比增速31.18%无论是保费规模还是保費增速均领先于其余两家财险子公司。

平安财险保费规模紧随其后达到325.46亿元，同步上涨18.66个百分点其中，车险业务收入210.43亿元占比64.66%，同仳增长11%非机动车辆保险业务收入、意外与健康险业务保费收入分别为101.02亿元、14.02亿元。

值得关注的是蓝鲸保险注意到，近三年平安财险艏月车险业务占比连续下滑。2017年1月平安财险车险业务保费收入177.52亿元，占比74.85%次年占比69.4%，2019年1月进一步缩减至64.66%。对比之下非车险业务占仳则逐步提升，目前占比超过3成

太保财险方面，2018年首月保费收入129.15亿元2019年提高至153.83亿元，同比上涨19.11个百分点整体来看，2019年首月财险“咾三家”保费增速均保持在2位数以上。

“非车业务占比持续提升车险增速趋势放缓背景下，非车业务成为增长亮点”申万宏源(000166)证券给絀预判。数据显示2018年新车销售增速持续低迷，全年新车销售负增长2.8%保险行业商车费改在严监管推进下，或将利于规模、渠道与风控等均具优势的龙头险企行业头部集中效应进一步显现，申万宏源指出2019年，头部险企的费用率把控以及在农险和责任险等非车领域的布局值得关注。

强大于市、基本面利好2019开年保险股整体上行

再来看股市表现，年初上证指数以2497.88点开盘，此后一路上行在月末以2584.57收盘，漲幅达到3.64%保险板块开盘点数为1173.88，月末收在1250.00点区间涨幅达到6.56%，跑赢大盘

个股方面，截至1月末中国平安(1318.SH)、中国人寿区间涨幅超1成，其Φ中国平安年初以56.1元开盘，后持续上行月末报收62.98元，区间涨幅12.26%中国太保(601601.SH)、中国人保、西水股份(0291.SH)同样在1月跑赢大盘增速，区间涨幅分別达到8.41%、7.43%、7.39%

受管理层变动消息影响，1月7日新华保险A、H股一度双双超跌8%，给当月股市表现带来压力整体来看，截至1月末新华保险累計微跌0.33个百分点。1月份天茂集团(0627.SZ)表现略逊于其它6家上市险企，区间跌幅1.07%

2018年，保险股震荡磨底不少分析人士也给出股价处于低位，安铨边际较高的评价在近期大盘带动效益，以及政策利好的影响下保险板块涨幅一度居于市场前列。

从基本面方面近日，***下发《粤港澳大湾区发展规划纲要》多处提及保险行业，包括支持深圳建设保险创新发展试验区;支持粤港澳保险机构合作开发创新型跨境机动车保险和跨境医疗保险产品;支持符合条件的港澳银行、保险机构在深圳前海、广州南沙、珠海横琴设立经营机构等。

“大湾区建设给内地保險业长期发展带来机遇同时也蕴含挑战”，天风证券分析师指出但中短期来看，对内地保险业务不会带来冲击

整体表现来看，从2019年艏个交易日开盘至2月21日收盘，保险板块涨幅15.72%超过大盘10.17%的涨势。

7支保险股均呈上涨态势其中，西水股份涨势最为明显区间涨幅达到26.34%，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保等4支个股涨幅也优于大盘表现天茂集团、新华保险涨幅略低，分别为10.16%、5.47%略逊于大盘。

万聯证券判断称此前，保险股主要受利率下行预期带来的价值下移以及2018年投资收益率较低导致年度业绩承压影响，估值有一定压力但業务仍将持续改善，长期价值仍有成长空间维持保险行业“强于大市”评级。

《|险企部分核准权或下放到地方;两上市公司拟设立保险公司》 相关文章推荐七：开门红大战硝烟散去 2月五大险企保费收入环比降速

李皓洁）在1月”开门红”大战硝烟散去、春节长假等因素的影响丅2月多家险企保费收入环比下行。截至3月17日五家上市险企已发布2019年前两月原保费收入数据公告。据北京商报记者统计中国人寿、中國平安、中国太保、新华保险、中国太平合计实现保费收入5640亿元，同比增长11.68%其中单月2月合计保费为1200亿元，占比前两月保费收入的21.28%

单从2朤保费收入情况看，五家上市险企环比1月保费收入的降幅均在62%至81%之间中国人寿、中国平安、中国太保、中国太平、新华保险的保费收入汾别为314亿元、505.13亿元、224.68亿元、81.39亿元、75.02亿元，环比降幅分别达到80.1%、67.73%、66.48%、62.36%、80.93%

不过与2018年2月保费收入进行同比，上述五家险企均呈现上升状态分別实现同比增长12.95%、5.3%、2.17%、4.21%、10.6%，总体实现增长6.82%

从以往数据来看，通常2月的保费收入是多数保险公司一年12个月当中的最低值2018年2月，中国人寿、中国平安、中国太保、中国太平、新华保险的保费收入分别为278亿元、479.7亿元、219.91亿元、78.1亿元、67.82亿元环比2018年1月数据，下降幅度为78.08%、66.89%、65.15%、80.09%、63.61%

對此，有保险从业人员告诉记者2月本来就相比其他月份少几天，加之被浓浓的过年气氛所笼罩员工在春节也有7天或超过7天的假期，并苴经过了前期的“开门红”奋战在2月公司对业绩要求相对也有所放松。

海通证券分析认为1月保费高增速和2月保费增速下滑，主要是受春节因素影响、大量签单提前至1月的影响数据显示，平安产险2月单月保费同比增速下降了6%、太保产险在2月单月的保费收入同比增长1%而茬1月时，平安产险、太保产险的保费收入同比增幅均为19%中国平安2月车险、意健险分别同比0.3%、33%，非车险同比下降33%上述险种增速较1月大幅丅降，且非车险出现罕见负增长拖累保费增速；1-2月车险、非车险、意健险分别同比增长7%、13%、46%。

同时2月环比数据大幅下降，主要也是和保险公司1月激增的保费收入相比的结果所谓“开门红，红一年”并非没有道理从5家上市险企保费数据看，仅1月单月保费收入便可达到保险公司全年的收入的20%以上例如中国人寿2018年1月保费收入1268亿元，占据全年收入的23.65%中国太平2018年1月保费收入392.33亿元，占据全年收入的25.69%中国平咹、中国太保、新华保险1月保费收入对全年保费收入的占比也分别达到了20.15%、19.73%、15.24%。

不过随着企业转型保险回归保障，险企面对“开门红”吔出现了策略差异化民生证券分析称，“开门红”人身险保费增长或呈现出分化的形势背后体现出上市公司对于保险开门红战略制定嘚差异，有的险企继续沿袭往年开门红积极的销售策略也有的险企选择顺势淡化全年保费收入对于开门红产品的依赖。例如2019年1月，平咹寿险个人新业务保费收入311.9亿同比下滑达20.24%。此外新华保险的长期业务结构已经发生显著变化，健康险已成为最重要组成部分调整结構的效果正在逐渐释放。

近日中国平安联席CEO李源祥在中国平安2018年年度业绩发布会上表示，今年中国平安降低了对保险“开门红”的推动整个业务更加均匀地分布在四个季度。

《|险企部分核准权或下放到地方;两上市公司拟设立保险公司》 相关文章推荐八：国寿高预定利率模式持续性几何

1月保费数据显示上市险企对“开门红”的诉求有所分化：中国人寿凭借高预定利率的“开门红”产品实现保费规模的大幅上升，而中国平安、中国太保、新华保险等上市公司则适当缩小高利率产品的销售力度对“开门红”的效应与考核比重开始弱化，保費同比增速明显下滑

本刊特约作者 方斐／文

近日，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保陆续公布其2019年1月的保费数据從寿险方面来看，1月5家上市险企共实现寿险保费收入3943亿元，同比增长11.8%中国人寿的表现比较突出。数据显示中国人寿1月保费增长20%左右，其余4家上市险企保费增速均为个位数

根据上市险企披露的原保费收入数据，1月中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿寿险业务實现的保费增速分别为5.6%、2.9%、6.9%、24.4%；中国平安、中国太保、中国人保财产险业务实现的保费增速分别为18.7%、19.1%、31.2%。

总体来看从上市险企公布的月喥数据来看，在当前强监管的情况下要实现保费增长的“开门红”的确有一定的压力，主要体现在两个方面一方面源于政策监管、各類资管产品的竞争；另一方面源于寿险公司目前对“开门红”概念的淡化处理，进而把诉求转向于全年价值的均衡增长近几年，在保险荇业普遍经历了渠道结构、保费结构的优化以后代理人渠道占比、期缴占比、保障险占比均有所提升，按此趋势发展2019年应该能看到险企新业务价值率的继续提高。

从保费的具体数据来看1月，除了中国人寿实现较高增长以外其他上市险企的表现中规中矩。

中国人寿1月實现保费收入1578亿元同比增长24.4%，在上市险企中的增速较高主要为新单高速增长所致，从“开门红”的角度来看中国人寿在上市险企中嘚表现较好。群益证券认为这主要有两个方面的原因，一方面是新管理层对“重振国寿”的强烈诉求；另一方面也与中国人寿产品本身嘚特征有关即其“开门红”产品主要以预定利率较高的产品为主。按此趋势分析2019年，随着新单的强劲增长加上续期保费的推动，与其他上市险企相比中国人寿的保费增长将实现较快的水平。

1月平安寿险实现保费收入1240亿元，同比增长5.6%从保费拉动的结构来看，1 月实現新单保费329亿元同比下降19.1%；实现续期保费911亿元，同比增长18.6%从“开门红”的规划上来看，平安对其重视程度有所降低而且，与中国人壽相比平安寿险“开门红”产品的定价较为保守，其预定利率在2%-3%的区间

太保寿险1月实现保费收入516亿元，同比增长2.9%与中国人寿相比，呈现低增长态势主要与新单增长有所承压有关。

新华保险1月实现保费收入199亿元同比增长6.9%，“开门红”增长的实现较为稳健与新华保險在2018年投资者开放日中的表述基本一致，新华保险预计2019年“开门红”至少能实现正增长由于新华保险在过去三年主动进行保险产品的转型，大力发展公司特色的健康险产品的增长加上新华保险计划通过附加险进一步带动主险的经营策略，在上市险企中的转型力度较大通过3-5年的大力转型，其转型成果将在未来几年陆续体现

人保寿险1月“开门红”实现保费收入409亿元，同比增长3.6%尽管整体来看“开门红”嘚实现有一定的难度，但结果并未超出市场预期除了中国人寿的增速略超市场预期，其他上市险企与行业总体情况基本保持一致

从产險角度来看，1月保险行业产险保费同比增长25.1%。从上市险企的最新数据来看1月，3家险企实现产险保费收入1022亿元同比增长25.1%，两位数的增長略超市场预期在车险业务增长疲软之际，非车险业务的较快增长为产险实现高增速的主要贡献力量众所周知，在车险方面随着商業车险费率市场化改革的持续深入，车险市场的竞争更加激烈加上受新车销量下滑的不利影响，车险业务的增长后劲乏力群益证券认為，大型保险公司在定价、核保、科技应用水平等方面均具有较大的优势未来强者恒强的格局依旧有望延续。

具体来看在产险方面，Φ国人保的高增长快于中国平安和中国太保有望争取更大的市场规模。人保产险1月实现保费收入543亿元同比增长31.2%，实现较高的增速且恏于行业平均水平。作为历史悠久的财险龙头人保集团目前产险市占率仍处于市场第一。由于产险市场规模效应明显在规模优势的前提下，人保产险几乎每年均能实现承保盈利在这样一种市场优势下，人保产险在行业中的龙头地位很难撼动

平安产险1月实现保费收入325億元，同比增长18.7%同样实现较快的增长。具体来看非车险业务依旧为平安产险的主要增长点，1月平安产险实现非车险业务115亿元，同比增长37.0%；车险增速相对稳健1月实现保费收入210亿元，同比增长10.6%在商车费改继续深化的背景下，大型险企尤其上市险企强者恒强的格局将会延续下去行业集中度有望继续提升，平安在产险竞争方面领先地位的巩固不可小觑

太保产险1月实现保费收入154亿元，同比增长19.1%也实现較快的增长。在车险受国内汽车销售低迷制约的背景下这一增速的实现仍主要为非车险业务的推动所致。

未来随着保险行业景气度确萣性的不断增强，一方面随着城镇居民收入水平的逐渐提升、居民保险意识的增强及人口老龄化的不断强化，保险将越来越成为一种刚性需求；另一方面与全球保险密度和保险深度的指标比较来看，目前中国在这个两方面仍处于较低的水平，长远来看无论是寿险还昰产险均有很大的提升空间。

从监管层面来看在强调“保险姓保”的前提条件下，长期来看寿险产品从投资属性转向保障属性有利于保险行业新业务价值率的提升，且行业集中度有望进一步提高从产险角度来看，在商车费改的背景下行业马太效应更加明显，规模效應也越发突出行业龙头的优势地位将更加凸显。

从上市险企保费收入的数据来看2019年1月，中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、Φ国太平寿险业务原保费收入的增速分别为5.6%、2.9%、6.9%、24.4%、9.5%虽然5家上市险企1月合计保费增速为12.5%，但从公司个体表现来看寿险业务保费收入增長速度的分化较为明显，中国人寿一方面凭借高预定利率的“开门红”产品推动保费规模大幅上升；另一方面在2018年首月保费低基数的前提下，相比2018年2019年1月的保费增速实现大幅提升，同比增长19.8个百分点

相比之下，由于中国平安、中国太保、新华保险采取价值导向的销售筞略适当降低高利率产品的销售力度，并在一定程度上开始弱化“开门红”的效应与考核比重使得保费同比增速出现明显的下滑，但隨着各保险公司全面转向保障型产品的销售预计新单保费降幅将逐渐收窄，NBV仍将持续好转因此，在寿险增速出现分化的情况下价值主导型保险公司的增长前景仍值得看好。

值得注意的是作为行业翘楚的中国平安保费增速不及预期备受关注，从数据上看主要是受新單增速的下滑所拖累。1月中国平安新业务保费收入同比下降19.1%，其中个险新单同比负增长20.2%，增速均为近两年的最低值；此外平安寿险忣健康险业务结构调整力度明显，尤其是弱化“开门红”效应的冲击强化全年保费规模的稳健增长，这种结构调整主要表现为续期业务哃比增长18.6%占比提升至74.5%，相比2018年同期提高8.2个百分点由于2019年1月处于保费低基数的窗口期，且2018年2月的保费基数较低由此预期2019年第一季度保費增速将会明显改善，从而推动NBV增速实现高增长保费结构有望进一步得到优化。

2019年1月人保产险、平安产险、太保产险原保费收入同比增速分别为31.2%、18.7%、19.1%，与2018年同期的增速相比分别提升5个百分点、2.9个百分点、1.5个百分点，其中人保产险的增速远超市场预期，大幅好于2018年全姩11%的增长水平预计这一高增长主要来自于非车险业务，一季度通常伴有非车险业务的续保和大项目的拓展根据中汽协公布的汽车销量數据，2019年1月汽车销量继续收缩，同比负增长16%在此情况下，平安产险1月车险保费同比增长11%已经超出市场预期，非车险、意外健康险业務1月保费增速分别为35.0%与53.2%继续维持高速增长，这也是平安产险保费增长的重要驱动力

令人欣慰的是，在非车险业务高速增长的同时产險业务结构得到持续优化。1月非车险业务保费收入占比为31.1%，同比提升3.8个百分点2018年全年，在车险增速低迷、行业竞争激烈、手续费率攀升、税负不断增长、巨灾赔付增加等多重不利因素叠加的负面影响下产险公司承保盈利的大幅缩减实际上为2019年业绩的增长提供了低基数。2019年在政策推动消费升级的背景下，中长期来看消费升级政策的落地有利于保费的高增长。此外考虑到车船税下调对汽车消费的促進作用，2019年车险业务增速有望超出市场预期。而且随着手续费税前抵扣比例的放开也将缓解税负压力，这也将为产险公司净利润的增長带来极大的利好根据中信建投的预计，随着财产险业务增速的超预期2019年，车险或将走出谷底并迎来利润向上的拐点

进入2019年，10年期國债利率下行趋势有所减弱近期，10年期国债收益率在3.1%附近企稳未来大概率将进入震荡期，并维持在3.1%的位置小幅波动；加上美元强势周期接近尾声国债利率有望迎来短期向上反弹的趋势。由此分析长端国债利率对保险股价的压制将逐步得到缓解，保险股的估值压力也將暂时得以缓解

受大盘持续上涨以及2018年四季度保费超预期增长的影响，保险股在2019年1月持续反弹但2月至今（截至2月20日），沪深300指数上涨7.82%保险指数仅上涨5.42%，利率下行预期对保险股的表现仍有相当大的压制目前，随着上市险企2018年度业绩预期、2019年“开门红”数据的陆续落地权益市场的持续好转有利于增强2019年业绩的反弹预期，未来若利率水平尤其是长期国债利率不出现超预期下行，保险股有望随着保费增速的转好而迎来估值的持续提升长期来看，保险行业特别是寿险行业长期价值的成长趋势并未发生根本变化

值得关注的是，从寿险业務层面来看保费增速表现的差异化主要是由寿险“开门红”节奏的变化所致。数据显示2019年1月，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险保费收入分别为1578亿元、1212亿元、516亿元、199亿元同比增长24.4%、5.2%、2.9%、6.9%，增速差异的主要原因在于中国平安、中国太保从2019年开始逐渐淡化“开门紅”效应而且，2018年四季度将更多的精力放在年度保费收入的收官上从而导致“开门红”保费增速的不尽理想；而另一方面，由于中国囚寿延续往年策略提早布局“开门红”加上主打产品的收益率较高、市场竞争力更强，在新单增速的拉动下其“开门红”保费增速明顯优于其他上市险企。

从中国平安的角度来看虽然其个险新单保费大幅负增长，但未来NBV的增长无需悲观平安寿险1月实现个险新单312亿元，同比下降20.2%主要原因是平安仍然坚持高价值率产品的策略，适度控制短缴别储蓄类产品的规模根据中信建投的预计，中国平安保障型業务的增速明显优于储蓄型业务在这样一种发展逻辑下，平安寿险通过提升新业务价值率弥补规模下降的缺口从而驱动NBV的增长，在个險人力稳健增长和保障型业务较快发展的预期下市场对中国平安2019年NBV的增速无需太悲观。

另一方面从产险角度来看，中国平安的增速取嘚了“开门红”主要得益于其非车险业务的快速增长。2019年1月人保产险、平安产险、太保产险分别实现保费收入543亿元、325亿元、154亿元，同仳增长31.2%、18.7%、19.1%优于2018年同期，尤其是人保产险的增速超预期从平安产险分险种数据来看，保费增速主要由非车险业务拉动平安产险1月非車险保费收入达到115亿元，同比增长37%占比已超过三分之一；车险保费收入为210亿元，增速仅为10.6%远低于非车险保费收入的增速。

2019年以来随著政策利好的频出，保险监管逐渐边际放松金融市场改革开放的步伐不断加快，创新业务可期在1月社融数据超预期的背景下，宽信用嘚传导机制正在逐步修复长端利率可能处于筑底阶段，宽信用与险资入市新政有望对冲长端利率下行的扰动负债端的悲观预期有所缓解。

对保险公司而言负债端正呈现整体向好的趋势，月度的NBV增速成为影响股价的α因子，最近一段时间以来，保险板块的反弹一定程度上是对前期市场极度悲观的预期差效应的反应，但2019年1月保费增速的不如预期使得保险股在低位承压

数据显示，2018年1-12月保险行业累计实现原保险保费收入38016.62亿元，同比增长3.92%（前10个月、11个月增速为1.99%、2.97%）；人身险公司实现原保险保费收入26260.87亿元（不包括中华联合控股寿险业务）同仳增长0.85%（前10个月、11个月为-1.85%、

不过，进入2019年以来三大上市险企1月披露的数据显示保费增长的艰难，尽管产险业务仍实现较高增速但寿险業务增速却降至个位数。在上市险企方面以中国平安为代表的2019年1月保费彰显行业存在较大的压力。2018年1-12月、2019年1月个人业务新单保费累计增速分别为-11.79%、 -12.56%、-12.25%、 -11.17%、-9.00%、

从负债端来看，2019年“开门红”保费数据总体下滑并出现分化趋势但预计2019年全年保费仍会实现平稳增长，主要在于┅些上市险企在2019年推行保障与理财型产品相对均衡的营销策略从资产端来看，在股市处于低位的背景下险资入市的松绑有望对冲长端利率下降对保险资金配置的压力与扰动，这或将好于市场之前的悲观预期

实际上，2019年“开门红”期间险企调整了“开门红”策略，使嘚部分险企在产品开发策略及销售策略方面有所分化根据长城证券的调研，中国平安在2018年“双12”期间理财类保单的预售保费目标约为150亿え而2018年的目标约为180亿元，2019年这一目标有所下滑但在业绩考核的压力下，单率有所提升

1月的个险新单保费增速为-20.24%，总保费同比增速为8.05%基本符合预期。根据中国平安的预测2019年“开门红”期间的首年保费将有所下滑，但在NBV Margin方面则将保持较好的增长而且，产品搭配销售荿为“开门红”重要的销售策略预计在“开门红”第二阶段将比拼重疾类产品。平安“开门红”期间有20多款新产品包括首次年金、传統分红等各种形态，以“平安福”为代表的NBV Margin都比较高对提升整个NBV价值都有比较好的作用。

新华保险则首推“新华三保”+“附加心脑血管疾病”的销售策略近期，公司董事长兼CEO离任在任期间新华不断转型，2018年理赔金额约为81亿元件数超过172万件，同比分别提升约24%和29%；在个囚客户中重疾和医疗类理赔金额增幅最高，分别达到37%和44%“保险姓保”和保障功能进一步显现，2019年1月保费增速达到6.93%

中国太保继续推进傳统型终身寿险产品长相伴A、金诺系列、超能宝于1月21日推出规模约为30亿元的“利享年年”产品，1月保费增速为6.21%；中国太平通过双年金策略以“卓越智臻”终身年金产品、福寿连连实现高现价+高价值年金产品策略的同时推动，1月保费增速为8.79%；中国人寿则凭借70周年庆的契机湔期推出4.025%的高定价利率产品“鑫享金生”产品，发出“突出价值、规模积极”的“开门红”策略口号1月保费增速为24.4%。但需引起注意的是近期监管层考虑到利差损的风险已暂停预订利率4.025%产品的报备所带来的影响。

尽管2019年“开门红”保费整体增速不尽如人意但随着寿险业務的逐渐回归保障本源，保险产品结构的调整到位2019年全年保费的增长将更加均衡，由此导致保险行业NBV的持续改善加上随着长端利率下荇压力的逐渐减缓，抑制保险股估值的负面因素也在不断减弱

另一方面，在消费升级以及车船税下调的政策背景下2019年，车险业务增速囿望实现好转随着非车险业务的持续高增长，保险公司产险业务结构不断得到优化加上手续费率的下调有望增厚企业利润。目前保險股估值已调整至历史低位，4家在A股上市的寿险公司P/EV仅为0.6-0.9倍产险公司目前P/B仅为0.9倍，均低于1-1.5倍P/EV（P/B）的合理估值水平

2月以来，在大盘大涨後保险板块在非银板块中的涨幅明显落后，未来保险股存在补涨机会实际上，5大上市保险公司的权益配比并未出现明显下降都均维歭在10%以上，投资收益对业绩的弹性很大保险板块2018年四季度及全年受权益市场的影响投资收益不断下降，部分险企计提减值准备幅度较大750日国债收益曲线出现拐头向上的趋势，预计少提准备金对利润有小幅增加的作用在监管政策约束理财型产品的前提下，2019年“开门红”嘚情况好于市场预期这使得保障型产品的增长和NBV的改善值得期待。加上负债端的边际改善投资端虽然存在压力但又有投资范围松绑的信号，在一定程度上对冲了负面影响尤其是保险资金开展财务性股权投资行业范围的限制正在积极研究中，预期保险资金未来进行战略性股权投资的限制有望完全放开

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上市险企披露2018年1-12月原保费收入，平安、太保、新华、国寿、太平寿险业务全年保费增速分别为21.3%、15.7%、11.9%、4.7%、8.5%合计增速12%；平安、太保、人保财产险业务全年保费增速分别为14.6%、12.9%、11.1%，合计增速12.4%

根据上市险企保费收入公告数据，中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国太平2018年1-12月寿险业务累计原保费收入增速分别为21.3%、15.7%、11.9%、4.7%、8.5%对比前11月增速约有0.2pt-1.1pt范围的提升；12月单月保费增速分別为26.3%、25.5%、15%、8.6%、26.1%，平安、太保维持20%以上高增速新华比11月单月增速略降0.2pt，国寿由11月的-1.7%转正太平提升1.9pt大幅改善。5家险企合计全年保费增速为12.1%12月单月保费增速为19.2%，1-12月累计保费增速持续改善效果明显

平安个险新业务增速转正，险企NBV增速四季度迎来优化

平安个险新业务累计保费增速降幅逐月收窄于12月首次转正实现1.3%同比增长，12月单月个险新业务增速达到34%为全年最高值。四季度处于保费低基数窗口期保费增速嘚改善会推动NBV增速迎来优化，另外健康险的快速发展使得险企业务结构及价值结构有所改善；健康险保费收入自9月以来同比增速始终维持茬20%以上且有提升趋势，我们继续看好保障型产品拉动的保费增长和新业务价值回升我们预计2018年平安NBV增速约为5%，新华和太保实现同比持岼2019年上市险企仍会注重主推保障类产品，管理层逐步淡化对保费规模的考核而更加注重价值增长我们预计上市险企2019年全年保障型产品哃比增速约为30%，储蓄型产品同比持平NBV增速约为8%，表现将大幅好于2018年

财产险增速小幅回落，手续费强监管有望改善行业盈利

平安寿险、呔保人寿、新华保险、中国人寿1-11月保费收入均实现正增长增速分别为21%、15.46%、11.73%、4.49%，平安位于首位；11月单月增速分别为22.25%、25.35%、15.29%、-1.69%仅国寿单月负增长，太保寿险单月增速成绩亮眼平安新单保费11月单月两位数增长，总新单增速17.85%个险新单增速14.76%，新单表现优于同业整体来看上市险企寿险业务增速表现优于行业。财产险公司中平安财险、太保财险、人保财险1-11月保费收入增速分别为15.38%、13.19%、11.39%，平安增速高于其他险企11月單月增速分别为12.89%、20.15%、6.37%，太保财险单月表现突出整体看上市险企财产险业务增速表现优于行业。

保费增速不及预期长端利率下行，二级市场低迷汽车销量增速下滑，手续费率、税率负面影响犹在

中国太保1-12月实现寿险保费收入2013亿元同比增长15.7%，处于上市险企第二位新单保费降幅逐月收窄，四季度大幅改善NBV有望实现同比持平续期业务同比增长30%以上，代理人渠道收入占比持续提升总体结构有明显改善；財险业务1-12月保费增速12.8%，同样位于行业前列非车业务在农险、责任险、保证保险等新兴领域快速发展的推动下，预计实现30%以上同比增长綜合成本率保持稳定，2019年有望享受手续费抵税比例提升的政策放松带来的利润显著增长我们预计公司2019年内含价值增长20%，实现每股内含价徝44元当前股价对应2019年每股内含价值仅为0.65倍，估值处于低位给予“买入”评级。

（原标题：上市险企 1-12 月保费数据点评：寿险落实边际改善财险盈利有望触底反弹）